В честь третьего захода биткоина на $50к, сравниваем классы активов
🤝Облигации А-класса: ОФЗ, c рейтингом А и выше–самые крупные и надежные. Ликвидность чаще всего–фантастическая: легко купить, легко продать. Доходность оставляет желать лучшего: сейчас ниже ключевой
⚡️Облигации ВДО: кто-то называет их высокодоходными, кто-то мусорными. Истина посередине: высокорискованные облигации с доходностью выше рынка. Зачастую неплохая ликвидность, но случаи дефолта не редкость
📈 Акции: могут быть и надежные, и нет. С хорошей дивидендной доходностью, и нет. С высокой ликвидностью, и нет. В среднем – это рискованный инструмент (никто не спрогнозирует цену даже на конец месяца), но среднегодовая доходность выше других
💵Доллар. Каждая бабушка👵 скажет - надежный консервативный актив. Вроде и растет регулярно против рубля, но среднегодовая доходность низкая. И по телевизору говорят, что доллар уже не торт 🎂
🏡Недвижимость. Тоже классика: чужая недвижимость всегда растет, дает рентный доход, ликвидна. А как покупаешь свою – то арендатор съедет, то трубу прорвет. Так еще и налоги надо платить… А захочешь продать – годами висит на авито. Все по-разному
❓Криптовалюта… а в чем принципиальная разница? Специфичный актив, со своими + и - (как везде). С разной ликвидностью. С разной доходностью. Нет купонов и дивидендов, но колбасит не хуже акций– уж точно. Нужно отбирать, как и компании. Есть первый эшелон-есть пятый
Мы не научились делать оценку, и не купили ни одного биткоина. Но возможно, портфельный подход и разумная диверсификация-не самое плохое решение. Мы пока читаем, смотрим, изучаем…
Нам кажется, обеление рынка по аналогии с финансовым - пошло бы на пользу всем участникам: рейтинги валют, проценты на остаток, аналитические обзоры, аудит… Или все это есть и мы безумно отстали от жизни?
Спонсор выпуска (не мнения) - ⭐️Stepanov Yard Crypto
🐾 Кот.Финанс | #крипта
Для справки: мы никогда не покупали криптовалюту, хотя услышали про биткоин в 2014, начали присматриваться в 2016, а разобрались как это работает в... 2025 😜
🤝Облигации А-класса: ОФЗ, c рейтингом А и выше–самые крупные и надежные. Ликвидность чаще всего–фантастическая: легко купить, легко продать. Доходность оставляет желать лучшего: сейчас ниже ключевой
⚡️Облигации ВДО: кто-то называет их высокодоходными, кто-то мусорными. Истина посередине: высокорискованные облигации с доходностью выше рынка. Зачастую неплохая ликвидность, но случаи дефолта не редкость
💵Доллар. Каждая бабушка👵 скажет - надежный консервативный актив. Вроде и растет регулярно против рубля, но среднегодовая доходность низкая. И по телевизору говорят, что доллар уже не торт 🎂
🏡Недвижимость. Тоже классика: чужая недвижимость всегда растет, дает рентный доход, ликвидна. А как покупаешь свою – то арендатор съедет, то трубу прорвет. Так еще и налоги надо платить… А захочешь продать – годами висит на авито. Все по-разному
❓Криптовалюта… а в чем принципиальная разница? Специфичный актив, со своими + и - (как везде). С разной ликвидностью. С разной доходностью. Нет купонов и дивидендов, но колбасит не хуже акций– уж точно. Нужно отбирать, как и компании. Есть первый эшелон-есть пятый
Мы не научились делать оценку, и не купили ни одного биткоина. Но возможно, портфельный подход и разумная диверсификация-не самое плохое решение. Мы пока читаем, смотрим, изучаем…
Нам кажется, обеление рынка по аналогии с финансовым - пошло бы на пользу всем участникам: рейтинги валют, проценты на остаток, аналитические обзоры, аудит… Или все это есть и мы безумно отстали от жизни?
Спонсор выпуска (не мнения) - ⭐️Stepanov Yard Crypto
🐾 Кот.Финанс | #крипта
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥22👍8🤯2🐳2👻1
Все замерло перед решением по ставке. Цена на недвижимость застыла у отметки 288 тысяч за квадрат. Исторический максимум в шаге
🐾 Кот.Финанс | #недвижимость
🐾 Кот.Финанс | #недвижимость
😁12👍3
🎰 Ставки сделаны. Ставок больше нет
Уже писали, что ни инфляцией, ни курсом доллара не объяснить необходимость ставки1️⃣ 6️⃣ %. Вчера вышли данные об ожидаемой инфляции (🔗ссылка). В сравнении с январем–снижение почти на 1%. Если сравнивать с декабрем (последнее решение по ставке) - снижение 2,3%. Тоже самое и по наблюдаемой инфляции - минус 1,8% от декабря
Аналитики единогласны во мнении, что снижение будет со второго полугодия. Если исходить из числа заседаний (~раз в полтора месяца) и ожидаемой ключевой ставки на конец года (10-13%) - снижать будут сразу по 1,5-2% несколько раз подряд. Зачем создавать стресс для экономики на пустом месте❓
Против снижения только курс: за месяц он подрос на 5%, но относительно последнего заседания (15 декабря) - разницы нет. Но мы делали мини-исследование, накладывали изменение ключа на график курса - нет почти никакой связи. Во всяком случае, в последнем цикле
🤨В конечном итоге
Безусловно, мы можем ошибаться. И если 30 (из 30) уважаемых экспертов считают, что ставку не снизят-скорее всего ее не снизят. Но у нас есть собственное мнение, и оно основано на цифрах: снижать ставку уже можно. Не делать этого – управленческое решение. Но зачем было до последнего держать столь низкую ставку всю первую половину года?
Если ставку оставят, или повысят - есть ли в этом плюсы?
Безусловно:
1️⃣ высокие ставки создают условия для сбережений: банковские вклады, накопительные счета, облигации дают доходность выше инфляции
2️⃣ сдерживание цен. Верим мы в статистику или нет – высокая ставка сдерживает избыточный (как минимум кредитный) спрос и как следствие – влияет на цены
3️⃣ мы получим более ровного зайца
Даже если мы ошибемся в прогнозе - мы застрахованы🥸
🐾 Кот.Финанс | #ставка
РБК опросил 30 аналитиков и все считают, что сегодня ставка останется без изменения… допуская, что она может быть даже повышена. Нам РБК не звонил. У нас мнение отличается. Мы берем в расчет цифры. А решение - сегодня в 13.30
Уже писали, что ни инфляцией, ни курсом доллара не объяснить необходимость ставки
Аналитики единогласны во мнении, что снижение будет со второго полугодия. Если исходить из числа заседаний (~раз в полтора месяца) и ожидаемой ключевой ставки на конец года (10-13%) - снижать будут сразу по 1,5-2% несколько раз подряд. Зачем создавать стресс для экономики на пустом месте
Против снижения только курс: за месяц он подрос на 5%, но относительно последнего заседания (15 декабря) - разницы нет. Но мы делали мини-исследование, накладывали изменение ключа на график курса - нет почти никакой связи. Во всяком случае, в последнем цикле
🤨В конечном итоге
Безусловно, мы можем ошибаться. И если 30 (из 30) уважаемых экспертов считают, что ставку не снизят-скорее всего ее не снизят. Но у нас есть собственное мнение, и оно основано на цифрах: снижать ставку уже можно. Не делать этого – управленческое решение. Но зачем было до последнего держать столь низкую ставку всю первую половину года?
Если ставку оставят, или повысят - есть ли в этом плюсы?
Безусловно:
Даже если мы ошибемся в прогнозе - мы застрахованы🥸
🐾 Кот.Финанс | #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31❤4🔥2😁2🐳1
Сегодня еще ЦБ поправит макро прогноз 🤘(последний анализировали здесь, была пасхалка)
🐾 Кот.Финанс | #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍10❤6🐳2🔥1
"Случайно" выскочили из Брусники выпуск 2 (14,7% / 1,5 мес.)
❓ Почему "случайно"
Мы ставим долгосрочные заявки по ценам выше рынка (на доходности 14-14,5%). Иногда - срабатывают, иногда - сидим до погашения
❓ Почему <15%?
Грязная доходность ниже ключевой не интересна. 15% в облигациях - это 13,05% после налогов. Лучше положим на 3х месячный вклад
❗️ Так стоит делать только если дешевый тариф у брокера. Если комиссия за сделку >0,05% - не стоит дергаться, можно сидеть до погашения🥸
И такая же участь ждет
· Балтийский лизинг БО-П03 (до погашения 5 месяцев; ускоренная амортизация)
—
Интересны короткие посты про ребаланс портфеля?
Ставь 👍 если да и 🐳 если нет
🐾 Кот.Финанс | #ребаланс
До погашения меньше двух месяцев, и доходность снижается. Короткие выпуски, где доходность <15% - продаём
Мы ставим долгосрочные заявки по ценам выше рынка (на доходности 14-14,5%). Иногда - срабатывают, иногда - сидим до погашения
Грязная доходность ниже ключевой не интересна. 15% в облигациях - это 13,05% после налогов. Лучше положим на 3х месячный вклад
Сумма процентов до 160 тысяч в год не будет облагаться налогом
И такая же участь ждет
· Балтийский лизинг БО-П03 (до погашения 5 месяцев; ускоренная амортизация)
—
Интересны короткие посты про ребаланс портфеля?
Ставь 👍 если да и 🐳 если нет
🐾 Кот.Финанс | #ребаланс
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍136🐳4🎉1
На диаграмме представлен прогноз ЦБ о диапазоне ключевой ставки, сделанный:
· в сентябре 2023 (при ключевой ставке 13%)
· в октябре 2023 (при КС 15%)
· в феврале 2024 (при КС 16%)
Похоже, ожидания аналитиков о 10-13% к концу года в нынешней картине мира ЦБ - не сбудутся
🐾 Кот.Финанс | #ставка
· в сентябре 2023 (при ключевой ставке 13%)
· в октябре 2023 (при КС 15%)
· в феврале 2024 (при КС 16%)
Похоже, ожидания аналитиков о 10-13% к концу года в нынешней картине мира ЦБ - не сбудутся
🐾 Кот.Финанс | #ставка
👍19👻5❤2🔥2😁2
Кайфуем от ЦБ! 🫶
💪Сила в постоянстве: меняется ситуация - меняется прогноз. Инфляция - неизменна 4%
Что за магия числа 4, к которому мы бесконечно стремимся и не можем достичь?… а жертвуем многим…
Может другие KPI поставим?
P.S.: нам высокие ставки по кайфу. Выше ставка - больше интереса в облигациях и меньше в акциях🚀
🐾 Кот.Финанс | #ставка
💪Сила в постоянстве: меняется ситуация - меняется прогноз. Инфляция - неизменна 4%
Что за магия числа 4, к которому мы бесконечно стремимся и не можем достичь?… а жертвуем многим…
Может другие KPI поставим?
P.S.: нам высокие ставки по кайфу. Выше ставка - больше интереса в облигациях и меньше в акциях🚀
🐾 Кот.Финанс | #ставка
🥰9🥴7👍5😁5🤣2
🐾 Котайджест #19 за неделю 12 - 18 февраля
🚀IPO
Рассмотрели Диасофт, и сразу поучаствовали в IPO: интересная компания за адекватные деньги. Не смутила даже стагнация 2013-2017 годов, которую не показывали перед IPO. Рост на 40% за день – заработали только на кино. Аллокация 3-10%. Онлайн за началом размещения следили здесь
💸Ключевая ставка
30 из 30 аналитиков прогнозировали сохранение ставки, по цифрам мы видели, что если захотеть – снижать ставку можно. Но нет – 16%. Была, кстати, и бесплатная страховка от снижения. Не пригодилась. Изучив новый макро-прогноз ЦБ, обратили внимание, что прогноз следует за ставкой, а не наоборот. Меняется ставка – меняется прогноз. Неизменна лишь цели по инфляции – 4%. Мы не очень понимаем магию числа 4%. Но качели, 20%➡️ 7,5% ➡️ 16% не приветствуем. И не понимаем
💵Облигации
Вновь разобрали Инарктику: получился середнячок с хорошим рейтингом, длинным сроком без оферт, но и ненулевыми рисками. Ставка – самая обычная, поэтому если выпуск и подойдет кому-то, то скорее для диверсификации. Выше рынка на нем не заработать
🏠Недвижимость
Снижение на вторичке. Цены должны были отреагировать на космическую ипотечную ставку, и в январе цены снизились на 1,63% (максимальное снижение с мая 2022). Индекс Дом.Клик не падает и находится в 0,3% от максимума
Сравнили динамику ключевой ставки и цен: с 2020 года рынок стал перекошенным и правило «ставка растет – недвижимость не растет» перестало работать. Мы еще вернемся к этому исследованию, доработав его: заменим ключевую ставку на среднюю ипотечную ставку
🎰Крипта
В честь пробития биткоином отметки 50 тысяч долларов, мы решили присмотреться, какие отличия у криптовалюты в сравнении с другими рынками. Первой покупки нет, но ы какой-нибудь крипто-ETF на 1-2% портфеля бы вложили
⚡️Ребаланс
Запустили новую рубрику, где показываем, что продаем, что покупаем в личном портфеле и почему. Оказалось, что она вами востребована
❤️Всегда ваш,
🐾 Кот.Финанс | #котайджест
🚀IPO
Рассмотрели Диасофт, и сразу поучаствовали в IPO: интересная компания за адекватные деньги. Не смутила даже стагнация 2013-2017 годов, которую не показывали перед IPO. Рост на 40% за день – заработали только на кино. Аллокация 3-10%. Онлайн за началом размещения следили здесь
💸Ключевая ставка
30 из 30 аналитиков прогнозировали сохранение ставки, по цифрам мы видели, что если захотеть – снижать ставку можно. Но нет – 16%. Была, кстати, и бесплатная страховка от снижения. Не пригодилась. Изучив новый макро-прогноз ЦБ, обратили внимание, что прогноз следует за ставкой, а не наоборот. Меняется ставка – меняется прогноз. Неизменна лишь цели по инфляции – 4%. Мы не очень понимаем магию числа 4%. Но качели, 20%
💵Облигации
Вновь разобрали Инарктику: получился середнячок с хорошим рейтингом, длинным сроком без оферт, но и ненулевыми рисками. Ставка – самая обычная, поэтому если выпуск и подойдет кому-то, то скорее для диверсификации. Выше рынка на нем не заработать
🏠Недвижимость
Снижение на вторичке. Цены должны были отреагировать на космическую ипотечную ставку, и в январе цены снизились на 1,63% (максимальное снижение с мая 2022). Индекс Дом.Клик не падает и находится в 0,3% от максимума
Сравнили динамику ключевой ставки и цен: с 2020 года рынок стал перекошенным и правило «ставка растет – недвижимость не растет» перестало работать. Мы еще вернемся к этому исследованию, доработав его: заменим ключевую ставку на среднюю ипотечную ставку
🎰Крипта
В честь пробития биткоином отметки 50 тысяч долларов, мы решили присмотреться, какие отличия у криптовалюты в сравнении с другими рынками. Первой покупки нет, но ы какой-нибудь крипто-ETF на 1-2% портфеля бы вложили
⚡️Ребаланс
Запустили новую рубрику, где показываем, что продаем, что покупаем в личном портфеле и почему. Оказалось, что она вами востребована
❤️Всегда ваш,
🐾 Кот.Финанс | #котайджест
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍34❤5🐳4🔥2
🏭Уральская сталь🤘
О выпуске
· Купон: 7,25-7,50% в ¥
· Амортизация: -
· Срок: 2 года, без оферт
· Объем: 300 млн ¥
· Рейтинг: АА- (НКР)
О компании
Ведущий производитель мостовой стали (№1) и листового проката (8 место). До 2022 года входила в группу Металлоинвест, в марте'22 продана Денису Сафину (Загорский трубный завод) за $500 млн (₽34 млрд по среднему курсу). По версии Ведомостей, продажа - из-за необходимости предстоящей дорогостоящей модернизации
О продукте
Смотрите слайд, авторство БКС. В качестве сырья используется руда и металлургический уголь (не путать с энергетическим). С помощью невероятных температур производится чугун (1150-1350 градусов), из которого путем снижения количества углерода, серы, фосфора, марганца, а также при температуре 1500 градусов производят сталь. О чем этот абзац? Нужно много руды, угля, энергии. Всего перечисленного своего у Уральской стали нет. Рост цен на любое сырье = снижение прибыли
Финансы
Рентабельность, капитал, баланс - все нравится. Кроме двух вещей: в 2023 выдан займ на ₽19,7 млрд и выплачены дивиденды ₽40 млрд. Из компании выведено ₽60 млрд, что больше прибыли за последние 5 лет. Вспоминаем, что компанию купили за ₽34 млрд. А как же модернизация?
👍Преимущества
· лидирующие позиции в отрасли
· отличная рентабельность
· отличный аудитор (а вот уровень раскрытия так себе)
Риски
🔻Вывод средств из бизнеса: предположительно займ и дивиденды на 60 млрд
🔻Цикличная отрасль: не надо радоваться низкому долгу по показателю долг/EBITDA. Прибыль снизится ➡️EBITDA снизится ➡️долг перекосится (вспоминаем Сегежу)
🔻Плохой уровень раскрытия: затерли годовые отчеты, нет пояснений по промежуточным
🔻Низкая вертикальная интеграция: нет своей энергии, руды, угля. Любой ценовой шок = падение рентабельности
🔻Регулирование отрасли: ФАС уже ругал за рост цен на ж/д колеса
Выводы
Русал нравится больше: компания прозрачнее, выпуск ликвиднее. Уральская сталь входит в менее прозрачный холдинг, который не поручается по выпуску. Компанию купили 2 года назад, и уже окупили все вложения выводом денег. Нам такой подход не нравится
UPD 13.26мск: после снижения ориентира купона до 7,1-7,2% отказались от участия в пользу Русала (7,2% а рисков меньше + экономим на комиссии при первичном размещении (0,15%))
Наша стратегия
Неснижаемая доля валюты в портфеле – 20% (к апрелю планируем ~40%). Юаневый выпуск Русал занимает 7%. Покупать Уральскую сталь на тот же объем? – нет, в лучшем случае на 3% и только из-за диверсификации. Так что, BUY но не на всю котлету
📘Почитать
· Подборки валютных облигаций
· Лучший выпуск в юанях - Русал
· Ожидания аналитиков по рублю
🐾 Кот.Финанс | #облигации
О выпуске
· Купон: 7,25-7,50% в ¥
· Амортизация: -
· Срок: 2 года, без оферт
· Объем: 300 млн ¥
· Рейтинг: АА- (НКР)
О компании
Ведущий производитель мостовой стали (№1) и листового проката (8 место). До 2022 года входила в группу Металлоинвест, в марте'22 продана Денису Сафину (Загорский трубный завод) за $500 млн (₽34 млрд по среднему курсу). По версии Ведомостей, продажа - из-за необходимости предстоящей дорогостоящей модернизации
О продукте
Смотрите слайд, авторство БКС. В качестве сырья используется руда и металлургический уголь (не путать с энергетическим). С помощью невероятных температур производится чугун (1150-1350 градусов), из которого путем снижения количества углерода, серы, фосфора, марганца, а также при температуре 1500 градусов производят сталь. О чем этот абзац? Нужно много руды, угля, энергии. Всего перечисленного своего у Уральской стали нет. Рост цен на любое сырье = снижение прибыли
Финансы
Рентабельность, капитал, баланс - все нравится. Кроме двух вещей: в 2023 выдан займ на ₽19,7 млрд и выплачены дивиденды ₽40 млрд. Из компании выведено ₽60 млрд, что больше прибыли за последние 5 лет. Вспоминаем, что компанию купили за ₽34 млрд. А как же модернизация?
👍Преимущества
· лидирующие позиции в отрасли
· отличная рентабельность
· отличный аудитор (а вот уровень раскрытия так себе)
Риски
🔻Вывод средств из бизнеса: предположительно займ и дивиденды на 60 млрд
🔻Цикличная отрасль: не надо радоваться низкому долгу по показателю долг/EBITDA. Прибыль снизится ➡️EBITDA снизится ➡️долг перекосится (вспоминаем Сегежу)
🔻Плохой уровень раскрытия: затерли годовые отчеты, нет пояснений по промежуточным
🔻Низкая вертикальная интеграция: нет своей энергии, руды, угля. Любой ценовой шок = падение рентабельности
🔻Регулирование отрасли: ФАС уже ругал за рост цен на ж/д колеса
Выводы
Русал нравится больше: компания прозрачнее, выпуск ликвиднее. Уральская сталь входит в менее прозрачный холдинг, который не поручается по выпуску. Компанию купили 2 года назад, и уже окупили все вложения выводом денег. Нам такой подход не нравится
UPD 13.26мск: после снижения ориентира купона до 7,1-7,2% отказались от участия в пользу Русала (7,2% а рисков меньше + экономим на комиссии при первичном размещении (0,15%))
Наша стратегия
Неснижаемая доля валюты в портфеле – 20% (к апрелю планируем ~40%). Юаневый выпуск Русал занимает 7%. Покупать Уральскую сталь на тот же объем? – нет, в лучшем случае на 3% и только из-за диверсификации. Так что, BUY но не на всю котлету
📘Почитать
· Подборки валютных облигаций
· Лучший выпуск в юанях - Русал
· Ожидания аналитиков по рублю
🐾 Кот.Финанс | #облигации
👍37❤7🥰2🤯2👻1
Графика к посту про облигации Уральская сталь
🔕по утрам отправляем без звука
🐾 Кот.Финанс | #облигации
🔕по утрам отправляем без звука
🐾 Кот.Финанс | #облигации
👍24🔥4🤔3👻2