🚗IPO Делимобиля

Планируют разместить до 10% акций (ранее заявлялось о 15%). Деньги - на новые автомобили и рефинансирование. Компанию оценивают в 60-90 млрд с учетом долга

На наш взгляд, сейчас идеальный момент IPO:
- процентные ставки высокие (кредиты дорогие), а рынок горячий: можно дорого разместиться
- выход в плюс по операционной прибыли: теперь компания самодостаточная, с подтвержденной бизнес моделью

Не стартап, а корпорация 🙂

О компании
Дели - крупнейший каршер парком 24,2к авто. Бизнес в 10 городах и кое-где это единственный каршеринг
Вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта (дочерние компании)

О продукте
Краткосрочная аренда: от нескольких минут до недель. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта

Заявлено красиво:
🛴для коротких расстояний
🚌для конкретных маршрутов
🚖такси и каршеринг для индивидуальных поездок. Вопрос: сами, или с водителем?

Стоимость владения авто высока: резина, страховка, ТО, парковка, мойка - дорого. А ведь авто надо еще и купить (Веста за 1,5млн).
Но Дели явно переоценил расходы на содержание в своей презентации: 1 млн/год - что там? Кредит на Lexus? 🤔

Если вы катаетесь только на выходных-каршеринг действительно выгоднее собственного автомобиля. Разница с такси спорная: зачастую такси Комфорт сопоставим по цене

Плюсы:
· Просто масштабироваться: приложение норм, процессы налажены
· Выход на операционную прибыль подтвердил жизнеспособность модели
· Дивидендная политика – 50% чистой прибыли при долг/EBITDA менее 3 (сейчас 3,5)
· Фантастическая рентабельность

Риски:
· Крупные и платежеспособные города заняты. Число городов-милионников ограничено. Для роста в 7 раз нужно выйти в города 100-250к жителей, а там другие цены на такси

Расскажите в маленьком городе про стоимость содержания авто в 1 млн - засмеют

· Полное перестроение на китайские марки. С этим вроде справились, хоть и дорого получилось
· Нерешенный вопрос со страховкой: много случаев, когда страховка не покрывает ущерб и реально найти виновного сложно
· Мы не до конца понимаем финансовый жизненный цикл авто, его финн.рез с учетом лизинга – будем разбираться в годовом отчете
· Рост цен на обслуживание🔜 увеличение цен для пользователя🔜меньшая доступность и конкуренция с такси
· Каршеринг – фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения)
· Нужно смотреть итоги года и строго по консолидированной отчетности

🧐Скептично смотрим на:
- стоимость владения 1млн
- перспективы роста рынка в 7 раз за 6 лет
- IPO без годовых данных

Как заработать?
Как всегда, вопрос в оценке компании, ее пока нет. Ориентир 60-90 млрд не кажется дешевым. Мультипликаторы будем считать по году – важна величина капитала. При первом выпуске облигаций компания давала бонусы тем, кто пользуется ее услугами – надеемся, и в этот раз компания придумаем что-то интересное.

Выход на IPO = приток свежих денег, значит кредитный риск снижается. Уже сейчас доходность облигаций в диапазоне 14,9%-15,8%. При приближении к 14,5% - мы продаем облигации Делимобиля и перекладываемся в более доходные.

Как заработать на IPO Делимобиля? - Продать их облигации🤭

🐾 Кот.Финанс | #IPO

🪓"Плечи калечат" или почему не стоит брать кредит на акции

Мы недавно показывали, какой треш бывает, когда на рынке паника. Такие примеры отрезвляют

Подводя итоги года, всегда есть акция которая выросла в 2-3-5 раз. Но этом фоне, идея взять в долг у брокера и купить такую акцию кажется отличной. Но «купить дешево, продать дорого» не всегда получается, а средняя доходность рынка акций – 14% с учетом дивидендов.

Тарифы брокеров +/- одинаковые. Например, на базовом ВТБ маржиналка 22,9%. Индивидуально можно сторговаться до КС+3% если высокая активность торговли. Но есть нюанс: плечо ежедневно капитализируется, тогда брюки превращаются в элегантные шорты 22,9% превращается в...

= (1+22.9%/365)^365-1 = 25.73%

Вдолгую, с учетом статистики - бег на месте

👍Преимущества
• можно купить, когда все свои уже вложены: например, на обвалах купить Сбер, зная, что годовой бонус в конце февраля
• простота оформления: без справок, поручителей. Все по одной кнопке "купить", но тут и риск кроется

👎Недостатки
• простое оформление = легко войти в раж
• ставка может измениться в одночасье
• параметры УДС, начальной, минимальной маржи, коэффициентов риска - тоже не константа. При большом кредите сложно уследить, когда тебя вынесет
Чаще всего, все переменные параметры меняются не в вашу пользу именно в период рыночной паники

🧐Что делать?
• пройти бесплатное обучение у своего брокера. У Тинька и Альфы оно классное
• аудит тарифа: если пользуетесь плечом - посмотрите, что есть у вашего брокера и у других. Если портфель от 3 млн - смело торгуйтесь
• сформируйте правила использования маржинального кредитования (например, только под премию/погашение облиагций через неделю)
• риск менеджмент: если вы профессионал - не поленитесь купить или сделать в Excel модель управления УДС и другими переменными

Про брокеров мы писали здесь

🐾 Кот.Финанс | #акции