Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в MAX
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6
Сбер представил финансовую отчетность по РСБУ за I полугодие 2026 года.
Ключевые результаты:
✅ Прибыль: 168 млрд руб. за июнь (+17% к июню 2025 г.); 995 млрд руб. за 6 месяцев 2026 г (+20% г/г).
✅ Чистый процентный доход: +27% г/г за июнь, +25% г/г за первое полугодие 2026 г.
✅ Стоимость кредитного риска (COR): 1,5% за 6 месяцев 2026 г.
Основным триггером роста прибыли остается чистый процентный доход (процентная маржа, по нашим оценкам, продолжила обновлять многолетние максимумы за счет опережающего снижения стоимости пассивов). Также в июне ускорился рост комиссионных доходов по операциям ЮЛ до 7% г/г (без учета изменения методологии) после снижения в мае на 2,8% г/г.
Из-за ослабления рубля в июне Сбер показал рост операционных доходов при сопоставимом увеличении резервов. Без учета валютного фактора стоимость кредитного риска (COR) остается на уровне 1,5% за 6 месяцев 2026 г., что соответствует уровню прошлого года.
Наше мнение:
Замедление экономики и ухудшение финансовых показателей в большинстве отраслей все еще не сказывается на росте резервирования Сбербанка. Усиление данного риска видим в приостановке смягчения политики ЦБ во втором полугодии 2026 г., в связи с чем сохраняем консервативную оценку прибыли Сбера по итогам этого года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г).
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
✅ Прибыль: 168 млрд руб. за июнь (+17% к июню 2025 г.); 995 млрд руб. за 6 месяцев 2026 г (+20% г/г).
✅ Чистый процентный доход: +27% г/г за июнь, +25% г/г за первое полугодие 2026 г.
✅ Стоимость кредитного риска (COR): 1,5% за 6 месяцев 2026 г.
Основным триггером роста прибыли остается чистый процентный доход (процентная маржа, по нашим оценкам, продолжила обновлять многолетние максимумы за счет опережающего снижения стоимости пассивов). Также в июне ускорился рост комиссионных доходов по операциям ЮЛ до 7% г/г (без учета изменения методологии) после снижения в мае на 2,8% г/г.
Из-за ослабления рубля в июне Сбер показал рост операционных доходов при сопоставимом увеличении резервов. Без учета валютного фактора стоимость кредитного риска (COR) остается на уровне 1,5% за 6 месяцев 2026 г., что соответствует уровню прошлого года.
Наше мнение:
Замедление экономики и ухудшение финансовых показателей в большинстве отраслей все еще не сказывается на росте резервирования Сбербанка. Усиление данного риска видим в приостановке смягчения политики ЦБ во втором полугодии 2026 г., в связи с чем сохраняем консервативную оценку прибыли Сбера по итогам этого года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г).
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
❤5👍1
В краткосрочной перспективе ожидаем, что золото возобновит снижение и откатится в район $3800 за унцию. Это может произойти на фоне роста напряженности на Ближнем Востоке и укрепления позиций доллара США (по нашим оценкам, потенциал роста доллара составляет 4-5%)
Среднесрочно сохраняем позитивный взгляд на золото, ожидаем подъем котировок до $5200-5400 за унцию до конца года.
В краткосрочной перспективе продолжаем смотреть на серебро осторожно. Не исключаем возможность отката цен на него в район $54 за унцию.
В среднесрочной перспективе ожидаем, что серебро возобновит полноценный рост с выходом котировок к концу года в район $100-110 за унцию.
Ближайшие перспективы по МПГ оцениваем негативно. По нашим оценкам, цели по откату платины и палладия в район $1450-1500 и $1050-1100 за унцию соответственно сохраняют свою актуальность.
Среднесрочный взгляд остается позитивным. Улучшение ценовой конъюнктуры сегмента по-прежнему ждем ближе к осени, по мере активизации предвыборной кампании в США и усиления опасений по доллару и госдолгу США. Целевые ориентиры по платине и палладию на конец 2026 г. оставляем на уровнях $2280 и $1570 соответственно.
Читайте нас в МАХ
#драгметаллы
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥6❤5👍3
Инфляционный импульс продолжает расширяться
📈 За первую неделю июля инфляция ускорилась (+0,31%, после +0,22% неделей ранее), однако ее годовой уровень инфляции снизился до 5,6% г/г за счет эффекта высокой статистической базы прошлого года.
👍 Драйвером нового импульса инфляции является рост цен на нефтепродукты. При этом появляются сигналы распространения повышенного роста цен на другие товары и услуги: впервые с начала мая повышенная инфляция фиксировалась по половине товаров и услуг, которые наблюдаются на еженедельной основе.
👍 Частично усиление инфляции связано с разовыми факторами - повышение тарифов на городской транспорт. Соответственно, удорожание услуг населению в большей мере поддержало тренд по развитию инфляционного импульса.
👍 В сегменте продуктов питания усилилось снижение цен в отдельных товарных группах (огурцы, помидоры, яйца, рис). Но количество позиций со снижением цен остается ограниченным, в то время как по большинству остальных продовольственных товаров рост цен достаточно устойчив (мясо, масло, сахар, соль, картофель, морковь и т.д.)
Наше мнение:
Риски дальнейшего усиления инфляции продолжают нарастать. Консенсус-прогноз по инфляции на конец текущего года, вероятно, в ближайшее время сместится в район 6% г/г (в июне он был в районе 5,2-5,5%), что уже выше базового прогноза ЦБ (4,5-5,5%). Также очень вероятно, что уже в июле инфляционные ожидания населения и бизнеса среагируют на реализацию проинфляционных рисков ростом. Это будет означать, что аргументы в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки сильно ослабнут. При этом нет оснований рассматривать варианты повышения ставки, так как инфляция растет из-за шока на стороне предложения, не регулируемого ДКП, а жесткость денежно-кредитных условий за месяц и так выросла вместе с ростом доходностей ОФЗ и рынка МБК. Ставим на пересмотр прогноз инфляции и траектории ключевой ставки. Не исключаем паузы в цикле ее снижения уже на июльском заседании.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
📈 За первую неделю июля инфляция ускорилась (+0,31%, после +0,22% неделей ранее), однако ее годовой уровень инфляции снизился до 5,6% г/г за счет эффекта высокой статистической базы прошлого года.
Наше мнение:
Риски дальнейшего усиления инфляции продолжают нарастать. Консенсус-прогноз по инфляции на конец текущего года, вероятно, в ближайшее время сместится в район 6% г/г (в июне он был в районе 5,2-5,5%), что уже выше базового прогноза ЦБ (4,5-5,5%). Также очень вероятно, что уже в июле инфляционные ожидания населения и бизнеса среагируют на реализацию проинфляционных рисков ростом. Это будет означать, что аргументы в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки сильно ослабнут. При этом нет оснований рассматривать варианты повышения ставки, так как инфляция растет из-за шока на стороне предложения, не регулируемого ДКП, а жесткость денежно-кредитных условий за месяц и так выросла вместе с ростом доходностей ОФЗ и рынка МБК. Ставим на пересмотр прогноз инфляции и траектории ключевой ставки. Не исключаем паузы в цикле ее снижения уже на июльском заседании.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6👍3🔥2😱2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2120-2250 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Башнефть, Полюс, ЛСР, Совкомбанк и НМТП: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2120-2250 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Башнефть, Полюс, ЛСР, Совкомбанк и НМТП: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤2👍2
Навес предложения валюты сужается, но пока поддерживает рубль
✏️ По данным ЦБ, в июне навес предложения валюты от нефинансовых корпораций всё ещё существенно превышал их спрос на валюту. При этом чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами несколько снизились, хотя и остались выше средних объемов за последний год.
👍 Тем не менее, несмотря на сохранение навеса предложения иностранной валюты в течение трех месяцев подряд, курс рубля в июне слабел. Причем тренд был связан не только с падением цен на нефть и ухудшением условий для российского экспорта, которые в полной мере повлияют на рынок с лагом не менее чем в 1,5 месяца. Отчасти повлиял и рост спроса на валюту со стороны импортеров и других секторов экономики (государственный сектор, финансовый сектор, сектор домохозяйств). Впрочем, чистые покупки валюты физлицами в июне снизились до $1,8 млрд c пиковых за 2 года $2,1 млрд в мае, хотя и остались существенными.
👍 Следует отметить периодически возникающий рост чувствительности валютного рынка к окончанию квартала (в конце I кв. 2026 г. и III кв. 2025 г., на фоне крупных платежей по внешнему долгу). Так, в середине июня обострился дефицит валютной ликвидности, который привел к формированию максимумов по стоимости валютных свопов (RUSFARCNY) с начала апреля. Похоже, другие сегменты проявляли повышенный спрос на валюту (в первую очередь финансовый). В последние дни июня ситуация на рынке свопов стабилизировалась параллельно с ослаблением давления на курс рубля.
Наше мнение:
По-прежнему не видим оснований для заметного укрепления курса рубля и, скорее, смотрим в сторону его умеренного ослабления до конца года (до 80-85 руб. за доллар). При этом в июле мы ориентируемся на движение курса в текущем диапазоне 75-80 рублей, рассчитывая на сохранение определенного навеса предложения валюты. Ослабление рубля ожидаем во второй половине третьего квартала на фоне дальнейшего сужения предложения иностранной валюты на рынке (снижение выручки экспортеров), роста импорта (сезонного и разового), а также рисков усиления волатильности на рынке свопов в конце квартала.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
По-прежнему не видим оснований для заметного укрепления курса рубля и, скорее, смотрим в сторону его умеренного ослабления до конца года (до 80-85 руб. за доллар). При этом в июле мы ориентируемся на движение курса в текущем диапазоне 75-80 рублей, рассчитывая на сохранение определенного навеса предложения валюты. Ослабление рубля ожидаем во второй половине третьего квартала на фоне дальнейшего сужения предложения иностранной валюты на рынке (снижение выручки экспортеров), роста импорта (сезонного и разового), а также рисков усиления волатильности на рынке свопов в конце квартала.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤5👍4🔥2
Итоги недели 6-10 июля
Рынок акций
Российский фондовый рынок вновь снизился, находясь под давлением как со стороны повышенной неопределенности по геополитике и экономике, так и пересмотра ожиданий по динамике ключевой ставки. При этом отскок на рынке энергоносителей несколько сдержал снижение индекса МосБиржи, способствуя покупкам в «весовых» бумагах нефтегазового сектора. Тем не менее по итогам недели индекс МосБиржи снизился на 3,8%, заканчивая пятницу ниже 2200 пунктов. На предстоящей неделе видим риски продолжения снижения российского рынка. При этом ближайшей целью, по нашему мнению, может выступать отметка 2000 пунктов. Среди секторов динамику хуже рынка могут продемонстрировать металлурги, отдельные бумаги нефтегазового сектора, в которых пройдут отсечки.
Рынок облигаций
Индекс RGBI прибавил чуть более 1 пункта, вернувшись к отметке 113,3 п. Поводом для коррекционного движения вверх стала отмена аукционов Минфина в связи с негативной рыночной конъюнктурой, что спровоцировало сокращение коротких позиций. Наблюдаемая коррекция сняла перепроданность рынка ОФЗ, однако фундаментальные факторы для продолжения восстановления котировок госбумаг пока не появились. Не видим факторов для продолжения отскока RGBI, и на следующей неделе индекс, вероятно, предпримет попытки перейти к консолидации в широком диапазоне 112-114 пунктов.
Валютный рынок
На фоне восстановления нефтяных котировок рубль смог перейти к укреплению и отыграть часть потерь, понесенных в июне. Так, пара CNY/RUB потеряла 1,7% и к концу недели вернулась в середину диапазона 11 - 11,5 рубля. На предстоящей неделе, на наш взгляд, рубль будет относительно стабильным по отношению к основным мировым валютам. Так, мы ожидаем, что доллар и юань продолжат движение в диапазонах 75-80 руб. и 11-11,5 руб. соответственно.
Нефть
На этой неделе откат нефти марки Brent к отметке $70 прервался. Триггером достаточно резкого отскока нефтяных котировок, вернувшихся выше $75, выступило усиление напряженности на Ближнем Востоке, а также значительное сокращение доступных стратегических запасов в США, изрядно истощившихся за последние месяцы. В пятницу некоторую поддержку рынку нефти оказало МЭА, которое улучшило прогноз по сокращению глобального спроса на нефть в 2026 году. По нашему мнению, рынок нефти и на следующей неделе будет зависеть от геополитики. По-прежнему осторожно оцениваем ближайшие перспективы цен на нефть. Ожидаем, что высокая волатильность сохранится, а Brent будет находиться в диапазоне $70-80. Придавливать цены могут сохраняющиеся опасения по спросу Китая.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
Рынок акций
Российский фондовый рынок вновь снизился, находясь под давлением как со стороны повышенной неопределенности по геополитике и экономике, так и пересмотра ожиданий по динамике ключевой ставки. При этом отскок на рынке энергоносителей несколько сдержал снижение индекса МосБиржи, способствуя покупкам в «весовых» бумагах нефтегазового сектора. Тем не менее по итогам недели индекс МосБиржи снизился на 3,8%, заканчивая пятницу ниже 2200 пунктов. На предстоящей неделе видим риски продолжения снижения российского рынка. При этом ближайшей целью, по нашему мнению, может выступать отметка 2000 пунктов. Среди секторов динамику хуже рынка могут продемонстрировать металлурги, отдельные бумаги нефтегазового сектора, в которых пройдут отсечки.
Рынок облигаций
Индекс RGBI прибавил чуть более 1 пункта, вернувшись к отметке 113,3 п. Поводом для коррекционного движения вверх стала отмена аукционов Минфина в связи с негативной рыночной конъюнктурой, что спровоцировало сокращение коротких позиций. Наблюдаемая коррекция сняла перепроданность рынка ОФЗ, однако фундаментальные факторы для продолжения восстановления котировок госбумаг пока не появились. Не видим факторов для продолжения отскока RGBI, и на следующей неделе индекс, вероятно, предпримет попытки перейти к консолидации в широком диапазоне 112-114 пунктов.
Валютный рынок
На фоне восстановления нефтяных котировок рубль смог перейти к укреплению и отыграть часть потерь, понесенных в июне. Так, пара CNY/RUB потеряла 1,7% и к концу недели вернулась в середину диапазона 11 - 11,5 рубля. На предстоящей неделе, на наш взгляд, рубль будет относительно стабильным по отношению к основным мировым валютам. Так, мы ожидаем, что доллар и юань продолжат движение в диапазонах 75-80 руб. и 11-11,5 руб. соответственно.
Нефть
На этой неделе откат нефти марки Brent к отметке $70 прервался. Триггером достаточно резкого отскока нефтяных котировок, вернувшихся выше $75, выступило усиление напряженности на Ближнем Востоке, а также значительное сокращение доступных стратегических запасов в США, изрядно истощившихся за последние месяцы. В пятницу некоторую поддержку рынку нефти оказало МЭА, которое улучшило прогноз по сокращению глобального спроса на нефть в 2026 году. По нашему мнению, рынок нефти и на следующей неделе будет зависеть от геополитики. По-прежнему осторожно оцениваем ближайшие перспективы цен на нефть. Ожидаем, что высокая волатильность сохранится, а Brent будет находиться в диапазоне $70-80. Придавливать цены могут сохраняющиеся опасения по спросу Китая.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
🔥5❤4👍2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2100-2200 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за июнь 2026 г.
• Мать и дитя, Мосэнерго: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
• ФСК-Россети проведет СД по вопросу определения цены размещения дополнительных обыкновенных акций
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2100-2200 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за июнь 2026 г.
• Мать и дитя, Мосэнерго: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
• ФСК-Россети проведет СД по вопросу определения цены размещения дополнительных обыкновенных акций
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤1
✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
❤3
⚡️ Модельный портфель оставляем без изменений
Несмотря на некоторый отскок, спровоцированный восстановлением цен на нефть, продолжаем осторожно смотреть на рынок. Видим риски снижения индекса МосБиржи к отметке 2000 пунктов, чему будут способствовать:
• опасения участников рынка по поводу экономики и геополитики;
• ухудшение ожиданий инвесторов по дальнейшему смягчению ДКП;
• дивидендные отсечки в «весовых» бумагах.
В сложившейся ситуации сохраняем портфель полностью «в деньгах», ожидая сигналов разворота рынка для формирования позиций в акциях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Несмотря на некоторый отскок, спровоцированный восстановлением цен на нефть, продолжаем осторожно смотреть на рынок. Видим риски снижения индекса МосБиржи к отметке 2000 пунктов, чему будут способствовать:
• опасения участников рынка по поводу экономики и геополитики;
• ухудшение ожиданий инвесторов по дальнейшему смягчению ДКП;
• дивидендные отсечки в «весовых» бумагах.
В сложившейся ситуации сохраняем портфель полностью «в деньгах», ожидая сигналов разворота рынка для формирования позиций в акциях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
❤7👍4🔥1
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2150-2250 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за июнь 2026 г.
• Займер представит операционные результаты за II квартал 2026 г.
• Татнефть: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2150-2250 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за июнь 2026 г.
• Займер представит операционные результаты за II квартал 2026 г.
• Татнефть: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤2
Ключевые показатели:
• Совокупная добыча углеводородов: 346,2 млн бнэ.,+2,8% г/г;
• Добыча природного газа: 43,68 млрд куб. м, +2,7% г/г;
• Добыча жидких углеводородов: 7,14 млн тонн, +3,2% г/г;
• Объем реализации природного газа, включая СПГ: 39,4 млрд куб. м, -0,3% г/г;
• Продажи жидких углеводородов: 8,9 млн тонн, ‑3,5% г/г.
Наше мнение:
Результаты носят умеренный позитив, так как компания сохраняет рост добычи, однако слабая динамика реализации указывает на сохраняющиеся ограничения, включая сложности с перевалкой в ЕС и задержки по «Арктик СПГ-2». В то же время НОВАТЭК продолжает извлекать повышенную маржинальность за счет диверсифицированного портфеля контрактов на поставку СПГ и высокой доли спотовых продаж (~40%), выигрывая от ценовой конъюнктуры: TTF около $620 за тыс. куб. м на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке и дефицита газа в ЕС при все еще исторически низких запасах ~51,8% ПХГ. Это позволяет компенсировать рост логистических издержек, включая фрахт ледового флота и дисконтирование отдельных партий.
В среднесрочной перспективе структурный дефицит на глобальном рынке газа будет поддерживать рентабельность и свободный денежный поток компании, что делает инвестиционный кейс НОВАТЭКа устойчивым, несмотря на сохраняющиеся геополитические риски и волатильность поставок.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #NVTK
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤5👍1🔥1
⚡️ Модельный портфель облигаций оставляем без изменений
После технического отскока индекса RGBI на прошлой неделе уже в понедельник он ожидаемо перешел к снижению. Пока целевой диапазон индекса на уровне 112-114 п. остается актуальным. Некоторый локальный позитив долговому рынку может принести очередная отмена аукционов Минфина или предложение ведомством флоатеров. Также крайне важной станет статистика по недельной инфляции. Сохраняем осторожный взгляд на рынок долговых бумаг. Считаем целесообразным поддерживать короткую дюрацию облигационного портфеля.
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
После технического отскока индекса RGBI на прошлой неделе уже в понедельник он ожидаемо перешел к снижению. Пока целевой диапазон индекса на уровне 112-114 п. остается актуальным. Некоторый локальный позитив долговому рынку может принести очередная отмена аукционов Минфина или предложение ведомством флоатеров. Также крайне важной станет статистика по недельной инфляции. Сохраняем осторожный взгляд на рынок долговых бумаг. Считаем целесообразным поддерживать короткую дюрацию облигационного портфеля.
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
❤5👎1
Ключевые показатели июня:
• Пассажиропоток: 5,1 млн чел. (-4,3% г/г)
- внутренние линии: 3,8 млн чел. (-9,1% г/г)
- международные линии: 1,3 млн чел. (+13,9% г/г)
• Пассажирооборот: 14,1 млрд пкм (+0,9% г/г)
• Занятость кресел: 90,6% (+0,8 п.п. за год)
Июнь не подтвердил ожидаемого перехода к росту пассажиропотока: общее снижение усилилось на фоне заметной просадки по внутренним маршрутам. При этом структура перевозок продолжает смещаться в сторону международных линий, где сохраняются двузначные темпы роста на фоне высокого сезонного спроса и расширения полетной программы.
Внутренние перевозки, напротив, демонстрируют наиболее слабую динамику, отражая более глубокое перераспределение емкостей и спроса в пользу зарубежных направлений.
Пассажирооборот остается в плюсе, отражая увеличение средней дальности перелетов, а занятость кресел растет в условиях дефицита флота. Повышение этих оперметрик связаны со структурными сдвигами и не облегчает проблему снижения пассажиропотока.
Наше мнение:
Июньская динамика выглядит слабее ожиданий. Текущая модель с опорой на внешние направления поддерживает загрузку и пассажирооборот, но усиливает зависимость результатов от международного трафика. В краткосрочной перспективе это помогает компенсировать затяжную слабость внутренних перевозок, однако проблемы с дефицитом флота и дороговизной его обслуживания будут продолжать давить на провозную способность и увеличивать издержки.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤4
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2100-2200 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Сургутнефтегаз и Совкомфлот: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
• Росстат опубликует еженедельные данные по инфляции
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2100-2200 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯 Важное:
• Сургутнефтегаз и Совкомфлот: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
• Росстат опубликует еженедельные данные по инфляции
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤1
Мосбиржа в моменте
📉Сегодня российский фондовый рынок продолжает снижаться. Индекс МосБиржи теряет 2,3% и находится на минимуме с декабря 2022 года. При этом одним из аутсайдеров выступают акции⛽️ Газпрома (-3,3%), которые торгуются вблизи уровня 89,9 руб. Отметим, что бумаги компании обновили минимумы с ноября 2008 года.
Читайте нас в МАХ
#псбрынки #GAZP
Аналитический центр ПСБ
📉Сегодня российский фондовый рынок продолжает снижаться. Индекс МосБиржи теряет 2,3% и находится на минимуме с декабря 2022 года. При этом одним из аутсайдеров выступают акции
Читайте нас в МАХ
#псбрынки #GAZP
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😱5❤2👍2🔥2
📆 В пятницу последний день для покупок акций для получения дивидендов с дивдоходностью выше 10%:
•🏦 Сбербанк (дивиденды: 37,64 р., дивдоходность: 13%)
•🏦 ВТБ (дивиденды: 9,71 р., дивдоходность: 15,5%)
•🏠 ДОМ.PФ (дивиденды: 246,88 р., дивдоходность: 11,3%)
Перед инвесторами стоит вопрос: стоит ли проходить дивидендные отсечки в этих бумагах?
Наше мнение:
В отсутствие достаточной статистики по закрытию дивгэпов в ВТБ (банк лишь в 2025 году вернулся к выплатам после длительного перерыва) и ДОМ.PФ (компания впервые после IPO выплатит дивиденды акционерам), будем ориентироваться на историю закрытия дивгэпов в акциях Сбербанка.
☝️В 2023 году дивгэп в акциях Сбербанка был закрыт за 14 дней. В 2024 году понадобилось порядка 216 дней, а в 2025 году большую часть дивгэпа акции компании закрыли за 25 дней (для полноценного выхода выше уровня закрытия дня перед отсечкой понадобилось 279 дней).
Если сравнивать ситуацию на рынке с предыдущими периодами, то она больше соответствует настроениям 2024 года. Это подтверждает постдивидендная динамика бумаг📱 МТС (бумаги схожи по стабильности выплаты дивидендов и хорошей дивдоходности). Считаем, что "пересидеть" дивидендный гэп в бумагах Сбера, ВТБ, ДОМ.PФ - достаточно рискованная идея, так как:
• Гэп может превысить размер дивиденда;
• После отсечки, в связи со слабостью рынка, акции могут продолжить снижение – в 2024 после дивгэпа акции Сбербанка потеряли еще порядка 25%.
Читайте нас в МАХ
#БогданЗварич
#дивиденды
Аналитический центр ПСБ
•
•
•
Перед инвесторами стоит вопрос: стоит ли проходить дивидендные отсечки в этих бумагах?
Наше мнение:
В отсутствие достаточной статистики по закрытию дивгэпов в ВТБ (банк лишь в 2025 году вернулся к выплатам после длительного перерыва) и ДОМ.PФ (компания впервые после IPO выплатит дивиденды акционерам), будем ориентироваться на историю закрытия дивгэпов в акциях Сбербанка.
☝️В 2023 году дивгэп в акциях Сбербанка был закрыт за 14 дней. В 2024 году понадобилось порядка 216 дней, а в 2025 году большую часть дивгэпа акции компании закрыли за 25 дней (для полноценного выхода выше уровня закрытия дня перед отсечкой понадобилось 279 дней).
Если сравнивать ситуацию на рынке с предыдущими периодами, то она больше соответствует настроениям 2024 года. Это подтверждает постдивидендная динамика бумаг
• Гэп может превысить размер дивиденда;
• После отсечки, в связи со слабостью рынка, акции могут продолжить снижение – в 2024 после дивгэпа акции Сбербанка потеряли еще порядка 25%.
Читайте нас в МАХ
#БогданЗварич
#дивиденды
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍7❤4🔥3👎1
Наш прогноз стал консервативнее консенсуса
Новый опрос экспертов по макроэкономическому прогнозу показал заметное ухудшение ожиданий по инфляции и ключевой ставке.
Так, на фоне нового импульса инфляции из-за роста цен на нефтепродукты, консенсус-прогноз инфляции на 2026 год значительно повышен (+0,9 п.п.), при умеренном росте в 2027 году (+0,2 п.п). Мы повысили прогноз на 2026 г. существенней (до 7,2% г/г с 5,2%) при сохранении оценок на 2027 год. Считаем, что инфляционный импульс ещё не реализовался в полной мере и риски усугубления ситуации с дефицитом нефтепродуктов полностью не сняты.
Консенсус-прогноз средней ключевой ставки на 2026 год вырос на 0,4 п.п. при существенном росте на 2027 год (+1,6 п.п.). Полагаем, новый консенсус ориентирует на снижение ключевой ставки до 13,5-13,75% в текущем году и до 11-11,5% в следующем году. Мы допускаем еще более пологую траекторию ключевой ставки с учетом инфляционных рисков: ждем паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики (14-14,25% на конец текущего года) и ключевую ставку на уровне 12% на конец следующего года.
Консенсус-прогноз по ВВП на 2026-2027 годы немного снижен. Мы заметно ухудшили ожидания по динамике реального ВВП и теперь не ждем роста в текущем году (ранее было +0,6%), а прогноз на 2027 год сдвинули до 0,5% с 2%, отражая усиление рисков закрепления экономики в фазе стагнации.
Прогнозы по курсу рубля практически не изменились. Рынок, как и мы, сохраняет ожидания умеренного ослабления рубля. Мы ждём чуть более выраженной динамики, с учетом сохранения внешних рисков.
Наше мнение:
В целом изменение консенсуса отражает рост макроэкономической неопределенности. Полагаем, что экспертное сообщество пока недооценивает последствия нового инфляционного импульса. Неблагоприятная конъюнктура может ограничить сезонное снижение цен на продукты питания, в октябре предстоит повышение тарифов, а в IV кв. индекс инфляции может расти на фоне эффекта низкой статистической базы. Впрочем, не исключено, что наш консерватизм чрезмерен, но он точно оправдан началом сезона построения бюджетных планов на следующий год, который также обещает быть непростым для экономики.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Новый опрос экспертов по макроэкономическому прогнозу показал заметное ухудшение ожиданий по инфляции и ключевой ставке.
Так, на фоне нового импульса инфляции из-за роста цен на нефтепродукты, консенсус-прогноз инфляции на 2026 год значительно повышен (+0,9 п.п.), при умеренном росте в 2027 году (+0,2 п.п). Мы повысили прогноз на 2026 г. существенней (до 7,2% г/г с 5,2%) при сохранении оценок на 2027 год. Считаем, что инфляционный импульс ещё не реализовался в полной мере и риски усугубления ситуации с дефицитом нефтепродуктов полностью не сняты.
Консенсус-прогноз средней ключевой ставки на 2026 год вырос на 0,4 п.п. при существенном росте на 2027 год (+1,6 п.п.). Полагаем, новый консенсус ориентирует на снижение ключевой ставки до 13,5-13,75% в текущем году и до 11-11,5% в следующем году. Мы допускаем еще более пологую траекторию ключевой ставки с учетом инфляционных рисков: ждем паузы в цикле смягчения денежно-кредитной политики (14-14,25% на конец текущего года) и ключевую ставку на уровне 12% на конец следующего года.
Консенсус-прогноз по ВВП на 2026-2027 годы немного снижен. Мы заметно ухудшили ожидания по динамике реального ВВП и теперь не ждем роста в текущем году (ранее было +0,6%), а прогноз на 2027 год сдвинули до 0,5% с 2%, отражая усиление рисков закрепления экономики в фазе стагнации.
Прогнозы по курсу рубля практически не изменились. Рынок, как и мы, сохраняет ожидания умеренного ослабления рубля. Мы ждём чуть более выраженной динамики, с учетом сохранения внешних рисков.
Наше мнение:
В целом изменение консенсуса отражает рост макроэкономической неопределенности. Полагаем, что экспертное сообщество пока недооценивает последствия нового инфляционного импульса. Неблагоприятная конъюнктура может ограничить сезонное снижение цен на продукты питания, в октябре предстоит повышение тарифов, а в IV кв. индекс инфляции может расти на фоне эффекта низкой статистической базы. Впрочем, не исключено, что наш консерватизм чрезмерен, но он точно оправдан началом сезона построения бюджетных планов на следующий год, который также обещает быть непростым для экономики.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
👍5❤3🔥3
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2000-2100 п.
💴 Китайский юань: 11-11,8 руб.
🎯 Важное:
• Башинформсвязь и Аэрофлот: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
• Банк Санкт-Петербург представит финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2026 г.
• КЦ ИКС 5 и Хэндерсон представят операционные результаты за II квартал 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2000-2100 п.
💴 Китайский юань: 11-11,8 руб.
🎯 Важное:
• Башинформсвязь и Аэрофлот: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г.
• Банк Санкт-Петербург представит финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2026 г.
• КЦ ИКС 5 и Хэндерсон представят операционные результаты за II квартал 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
👍3❤1
Инфляционные риски остаются повышенными
За вторую неделю июля рост потребительских цен замедлился (0,17% против 0,31% неделей ранее). Среднесуточная инфляция в этом месяце пока остается почти в два раза выше параметра годичной давности (0,033% за первую половину июля, против 0,018% за июль 2025 года), а это значит, что годовая инфляция с высокой вероятностью продолжает расти (6% г/г было на конец июня).
👍 Наблюдаемый импульс инфляции преимущественно обеспечен продолжающимся ростом цен на нефтепродукты (за неделю бензин +2,25%, дизель +3,18%, с начала года +16% и +18% соответственно). Впрочем, нельзя сказать, что по остальным товарам и услугам ценовая динамика умеренная, так как повышенный рост цен сохраняется более чем по 40% еженедельно наблюдаемых позиций.
👍 Сдерживает инфляцию в моменте заметное снижение цен на ряд продуктов питания (овощи, яйца и т.д.) и туристические услуги. Это происходит на фоне охлаждения спроса.
👍 При этом ценовые ожидания бизнеса за последний месяц значимо выросли (до 20,2 п. с 15,8 п.). Индикатор прервал серию пятимесячного снижения и обновил максимум с января текущего года. Причем рост наблюдался по большинству секторов экономики, кроме добычи, энергетики и водоснабжения. Наиболее сильный - в сельском хозяйстве, где были обновлены максимумы с февраля 2025 года, а также на транспорте – обновлены максимумы с марта 2022 года. Такая динамика индикаторов указывает на высокую вероятность ограниченности сезонного снижения цен на продукты питания в текущем году.
Наше мнение:
Несмотря на снижение недельных темпов инфляции, говорить о преодолении острой фазы импульса роста цен пока преждевременно. Тем не менее, ситуация управляемая, так как многие меры властей еще не успели в полной мере оказать стабилизирующее влияние на рынок. Считаем, что запас жесткости ДКП остается значительным, несмотря на рост проинфляционных рисков. ЦБ вполне может обойтись паузой в цикле снижения ставки с возвращением к смягчению ДКП после завершения инфляционного импульса.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
За вторую неделю июля рост потребительских цен замедлился (0,17% против 0,31% неделей ранее). Среднесуточная инфляция в этом месяце пока остается почти в два раза выше параметра годичной давности (0,033% за первую половину июля, против 0,018% за июль 2025 года), а это значит, что годовая инфляция с высокой вероятностью продолжает расти (6% г/г было на конец июня).
Наше мнение:
Несмотря на снижение недельных темпов инфляции, говорить о преодолении острой фазы импульса роста цен пока преждевременно. Тем не менее, ситуация управляемая, так как многие меры властей еще не успели в полной мере оказать стабилизирующее влияние на рынок. Считаем, что запас жесткости ДКП остается значительным, несмотря на рост проинфляционных рисков. ЦБ вполне может обойтись паузой в цикле снижения ставки с возвращением к смягчению ДКП после завершения инфляционного импульса.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤6