⚡️ Обновление в модельном портфеле

Изменили цели и стоп-лоссы:
📦 Озон:
Цель: 4700👍 4970 руб.
Стоп-лосс: 4300 руб.

Повышаем ориентиры по тактическому росту акций Озона. Ждем сильного отчета компании за IV кв. (26 февраля)

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Бизнес-активность малого и микробизнеса сильно просела

👇 Индекс бизнес-климата, рассчитываемый Банком России, в январе незначительно снизился (до 1,7п. с 2,6 п.). В целом индикатор остался в рамках диапазона, наблюдаемого с середины 2025г. и отражающего торможение российской экономики.

👍 При этом предприятия улучшили оценку фактической ситуации (-3,8 п. после -5,8 п.) и несколько ухудшили оценку ожиданий (7,4 п. после 10,8 п.).

👍 В целом результаты исследования выглядят нейтрально, но есть нюанс. В то время как деловая активность в крупном бизнесе устойчиво растёт, в среднем и малом бизнесе в январе зафиксировано её заметное торможение. После небольшого улучшения в IV кв. (схожую динамику показывал и индекс RSBI), индикатор бизнес-климата в МСП вплотную подошёл к отрицательной зоне. Так, в среднем бизнесе индекс находится вблизи годовых минимумов, в малом и микробизнесе – обновил минимумы с 2022 года.

👍 Крупный бизнес очевидно лучше адаптируется к затянувшейся политике «мягкой посадки» экономики. Средний и малый бизнес продолжают стагнацию, несмотря на заметное снижение ключевой ставки за последние полгода. Таким образом, недавнее заявление главы РСПП А. Шохина о том, что пора переходить к «подогреву» экономики, на наш взгляд, своевременно. В этом смысле в краткосрочной перспективе поддержать экономику может активное авансирование госрасходов и дальнейшее смягчение денежно-кредитных условий.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Модельный портфель облигаций оставляем без изменений

👍 В сегменте бумаг с фиксированной ставкой сохраняем фокус на среднесрочные и длинные бумаги: корпоративные бумаги с рейтингом ААА предполагают доходность на уровне 70-140 б.п. к кривой ОФЗ.

👍 Флоатеры из категории AAA в нашей выборке остаются привлекательными и дают премию в размере КС +166 б.п. (с учетом дисконта по цене). Для сравнения: вчера у нового выпуска Газпром нефти на 3 года ставка купона была определена на уровне КС +150 б.п.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем позицию в бумагах:
⛽️ Газпром:
Цена: 128 руб.
Цель: 140 руб.
Стоп-лосс: 124,7 руб.

Газпром нам нравится и фундаментально, и как ставка на улучшение на геополитическом треке. Отметим, что его котировки смотрятся лучше других компаний сектора. Также определенной поддержкой служат растущие цены на газ в Европе в условиях недостатка его в ПХГ при сохраняющихся аномальных холодах в регионе.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле

Открываем позицию в бумагах:
🍏 КЦ ИКС 5
Цена: 2585 руб
Цель: 2940 руб.
Стоп-лосс: 2485 руб.

Возвращаем в модельный портфель позицию по акциям КЦ ИКС 5. Сегодня компания представила хорошую операционную отчетность по итогам 2025 года, что может поддержать котировки ее акций, которые находились под давлением после недавней дивидендной отсечки. Фундаментально компания по-прежнему нам нравится. Отмечаем потенциал органического роста бизнеса и привлекательный дивидендный профиль (див. доходность по итогам 2026 года, по нашим оценкам, исходя из текущих котировок, достигнет 15%). Конъюнктурным поводом для переоткрытия позиции по ИКС 5 выступает заметное, но, по нашему убеждению, неоправданное отставание котировок бумаг компании от рынка.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Мосбиржа в моменте

На 13:30 индекс МосБиржи незначительно растет. В лидерах бумаги золотодобытчиков, которые реагируют на продолжение ралли в драгметаллах. Особо выделим акции ⛏ЮГК, которые с начала недели прибавили более 20%. Полагаем, что потенциал догоняющего роста (акции второго эшелона с задержкой реагируют на ралли в золоте) у компании еще не исчерпан. При продолжении восходящего тренда цен на золото, потенциал которого мы видим в $6000, акции ЮГК могут достичь 1 руб.

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

🍏 КЦ ИКС 5 опубликовал операционные результаты за 2025 год:

Ключевые показатели:
• Выручка: 4,6 трлн руб. (+19% г/г)
• Сопоставимые продажи (LFL) прибавили 11,4% благодаря росту среднего чека на 9,6% и трафика на 1,6%
• Прирост магазинов: 2870 шт.

Акцент на value‑ и дискаунт‑форматы: по итогам прошлого года «Чижик» стал ярким представителем роста (чистая розничная выручка +67% г/г, LFL +26% г/г) и укрепления в сегменте наиболее чувствительных к цене покупателей. «Пятерочка» также отметилась крепким ростом (чистая розничная выручка +16% г/г, LFL +11% г/г).

В условиях «гонки» в дискаунт-сегменте «Перекресток» несколько теряется, показывая скромные темпы по операционным метрикам (чистая розничная выручка и LFL +8% г/г). Однако отметим, что роль такого формата важна для удержания покупателей из среднего класса, в качестве витрины для нишевых историй (готовая еда, сервисы) и онлайн-заказов. Важно учитывать, что онлайн съедает часть трафика у магазина - это скорее естественное смещение, а не спад интереса к формату.

Наше мнение:
В целом результаты хорошие, на уровне наших ожиданий. Компания сохраняет уверенный рост по выручке и LFL, усиливая позиции в дискаунт‑ и digital‑сегменте, но с очевидными признаками замедления темпов во второй половине года. За 2025 г. ИКС 5 значительно нарастила торговые площади за счет активной экспансии «Пятерочки» и «Чижика», сохранив стратегию органического роста. Это подтверждает наш позитивный взгляд на бумаги ИКС 5. Таргет по ним на горизонте 12 месяцев – 4220 руб. Акции ретейлера также добавили в наш модельный портфель.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #X5
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Снижаем вес бумаг в портфеле:
💿 Норникель: 11,3 👍 6%

Сохраняем оценку справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. на уровне 185 руб. Для повышения таргета пока не видим вводных, способных улучшить наши среднесрочные ожидания по ценам на металлы или по рублю. В модельном портфеле долю бумаг Норникеля снижаем почти вдвое, до 6%.

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

💿 Норникель представил производственные результаты за прошлый год и прогнозы на 2026 год.

Ключевые производственные результаты за IV квартал и весь 2025 г.
• Никель: 58,1 тыс. т (+9% кв/кв); 198,5 тыс. т (-3% г/г);
• Медь: 112 тыс. т (+12% кв/кв); 425,3 тыс. т (-2% г/г);
• Платина: 183 тыс. унц. (+23% кв/кв); 667 тыс. унц. (0% г/г);
• Палладий: 709 тыс. унц. (+15% кв/кв); 2725 тыс. унц. (-1% г/г)

Компания отметила, что поквартальный рост производства был обусловлен в первую очередь завершением в третьем квартале плановых ремонтов и увеличением выработки, невыразительные годовые результаты – снижением содержания металлов в перерабатываемом сырье.

Компания также представила прогноз на этот год: производство никеля в целом будет соответствовать показателям прошлого года и составит 193-203 тыс. т соответственно, меди, палладия и платины – сократится до 405-429 тыс т, 2415-2465 тыс. унц. и 616-636 тыс. унц. соответственно. Заметное снижение по всем металлам, кроме никеля, компания объясняет изменением содержания металлов в добываемом сырье.

Наше мнение:
В целом производственные итоги года и прогнозы Норникеля носят ожидаемый характер – компания пока не может похвастаться органическим ростом или улучшением качества перерабатываемого сырья. Но данную новость мы склонны расценивать как, скорее, носящую нейтральный характер для акций Норникеля. Ключевую поддержку бумагам оказывает крайне благоприятная ценовая конъюнктура рынков металлов, позволяющая рассчитывать на рост доходов компании в этом году. Мы ожидаем роста выручки Норникеля на 22-26% г/г, EBITDA – на 40-50% г/г, чистой прибыли – на 50-60% г/г. И надеемся на активизацию обсуждения акционерами дивидендной политики. Сохраняем оценку справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. на уровне 185 руб.

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #GMKN
Аналитический центр ПСБ