M2
8.95K subscribers
3.22K photos
26 videos
81 files
4.13K links
Деньги и экономика. Как денежная масса влияет на реальную экономику. Как предсказать кризис.
Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr
Обратная связь: m2econ.blinov@yandex.ru
Чат: https://xn--r1a.website/M2econ_chat

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Download Telegram
Forwarded from Мир сегодня с "Юрий Подоляка" (Юрий Подоляка)
Что "Великого" в Британии...

"Считаю, что нужно Британию называть Британией, потому что Великобритания — это единственный пример, когда страна сама себя называет великой", - Сергей Лавров...

Комментарий.
Полностью согласен. Британия она Британия и есть. А если уж Великобритания, то и Великогермания и Великофранция. Ну бред же откровенный.

В общем классический случай мании величия, который надо лечить.😂😂😂

Подписывайтесь на мой канал в Мах...
👍57🤔9😁31😢1😎1
🇷🇺 Инфляция в январе может вырасти до 7,2%

Среднесуточный рост цен с 1 по 19 января составил 0,090%, сообщил Росстат (таблица).

Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам января инфляция вырастет до 7,2% годовых (график).
Это означает резкий рост по сравнению с 5,7% по итогам 2025 года.

Как мы и писали неделю назад, будет не 3,22% за месяц, а меньше. Дело в том, что среднесуточный рост цен в первые дни квартала, а тем более года, бывает, как правило, выше обычного. Связано это, в частности, с тем, что с начала квартала/года традиционно проводятся запланированные ранее повышения цен. Своеобразный "эффект новых прейскурантов".
Но даже рост на 2 с лишним процента за месяц -- это очень много.

Резюме: годовая инфляция по итогам января вырастет.
🤔13👍7
🇷🇺 Широкая денежная база: начался реальный рост

===
На 1 января 2026 года денежная база установила исторический рекорд, 30,7 трлн. рублей (график 1).

Всплески денежной базы в декабре -- типичное сезонное явление, см. выноски на 1 января 2013-2015 годов на графике.
Но сейчас мы имеем дело не только с сезонным ростом денежной базы. Её рост за 12 месяцев (+9,7%) впервые после долгого перерыва оказался выше, чем рост цен (+5,6%). Это значит, что денежная база начала расти в реальном выражении.

===
Рост реальной денежной базы составил 3,9% (график 2).
До этого рост отсутствовал в течение долгих 12-ти месяцев.
Возобновление роста реальной денежной базы -- несомненно позитивный факт. Однако общую картину это не меняет.

===
Как видно на графике 3, в реальном выражении нового исторического рекорда нет. Реальная денежная база всё ещё ниже, чем на 1 октября 2024 года (см. жёлтую выноску на графике 3).
И траектория графика по-прежнему вписывается в стагнационный рост последних 18-ти лет (см. красные пунктирные стрелки).

Оценка
Ускорения роста экономики без более активного роста реальной денежной базы добиться будет невозможно. К сожалению, ЦБ сфокусировал своё внимание на инфляции, а рост денежных переменных остаётся за рамками его внимания.
👍35🤔4🏆4👎2
Филипп Картаев приглашает всех желающих на открытую лекцию на тему "Нейтральности денег".
Пересылаю его приглашение.
👍5
Приглашаем на открытую лекцию на тему: «Долгосрочная нейтральность денег: мифы и реальность»!

Спикер: Филипп Картаев — доктор экономических наук,
заведующий кафедрой микро- и макроэкономического анализа экономического факультета МГУ, главный редактор научного журнала Банка России «Деньги и кредит».

Простейшая формулировка гипотезы долгосрочной нейтральности денег заключается в том, что увеличение денежной массы не имеет долговременных последствий для реального выпуска и отражается лишь в росте цен.

Однако так ли это на самом деле?


На лекции обсудим:

- Какие содержательные аргументы существуют за и против гипотезы долгосрочной нейтральности денег
- Что говорят об этом результаты современных эмпирических исследований
- Какие практические выводы для монетарной политики следуют из этих результатов

👉 14 февраля, 14:00
Онлайн

Регистрация обязательна: sfinance.org/event
Ждём вас!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🍾8👍43
The Experts: School of Finance
Приглашаем на открытую лекцию на тему: «Долгосрочная нейтральность денег: мифы и реальность»! Спикер: Филипп Картаев — доктор экономических наук, заведующий кафедрой микро- и макроэкономического анализа экономического факультета МГУ, главный редактор научного…
"Утром деньги, вечером стулья" или всё таки долгосрочная нейтральность?

Напомню о нашей дискуссии с Филиппом.
В частности, я показал, что денежная масса и производство (ВВП) в России показывают очень тесную взаимосвязь как минимум с 2000 года. И это противоречит выводам Филиппа о нейтральности денег.
Вот ссылка на мой пост целиком: https://xn--r1a.website/m2econ/6791


На это Филипп ответил, что мы выполняли разные упражнения. Я показывал на взаимосвязь «больше денег – больше ВВП». А они с Алиной Герелишиной в свой статье изучали долгосрочную нейтральность.

«Мы в статье смотрим на корреляцию между ежегодными темпами прироста ВВП и ежегодными темпами прироста денежной массы, взятыми с лагом в два года (три года, четыре года и так далее).

То есть мы проверяем, предсказывает ли увеличение денежной массы в этом году изменение ВВП в будущих годах? Виден ли в данных долгосрочный эффект изменения денежной массы на реальный сектор? Ответ: нет, статистически значимого эффекта мы в данных не обнаружили.»

Вот ссылка на его ответ целиком: https://xn--r1a.website/m2econ/6805
8👀7👍1
M2
Мы в статье смотрим на корреляцию между ежегодными темпами прироста ВВП и ежегодными темпами прироста денежной массы, взятыми с лагом в два года (три года, четыре года и так далее)
Какие практические выводы для монетарной политики следуют из этих результатов?
(это одна из заявленных тем предстоящей открытой лекции)

Такой вопрос резонно возникает, если внимательно прочесть ответ Филиппа Картаева.

Он не обнаружил взаимосвязи динамики денежной массы "сейчас" с динамикой производства через два-три года.

Например, в 2007 году ЦБ наращивал денежную массу темпами 47-60%. Среднегодовой рост денежной массы составил +51%. И экономика выросла в 2007 году на 8 с лишним процентов.

В 2008-2009 годах (в основном с сентября 2008 по январь 2009) ЦБ "добился" резкого сокращения денежной массы, проводя масштабные валютные интервенции. С 14,2 трлн на 1 сентября 2008 денежная масса сократилась до 11,2 на 1 февраля 2009 года.
Среднегодовая динамика денежной массы в 2009 году составила -4%.
Вдумайтесь: с +51% в 2007 году динамика денежной массы упала до -4% (изменение на 55 процентных пунктов).
И уже не вызывает удивление, что экономика России в 2009 году упала на 8%, что было хуже всех в Большой двадцатке.

===
Вывод напрашивается очевидный: снижая темпы роста денежной массы (ещё хуже — добиваясь её сокращения) ЦБ негативно влияет на экономику.

Но какие выводы для макроэкономической политики можно извлечь, сравнивая динамику денежной массы 2007 года с динамикой ВВП в 2009 году?
На мой взгляд, такое сравнение не имеет смысла.

===
Простая аналогия: автомобиль заправляют — он едет. Автомобиль не заправили — он стоит.

В 2007 году автомобиль заправляли, он ездил.
В 2009 году его оставили без заправки, он стоял.

Какое "долгосрочное" влияние заправка 2007 года может оказать на движение автомобиля в 2009 году, не очень понятно.
💯29🤔9👎2😁21🔥1🍾1
M2
Какие практические выводы для монетарной политики следуют из этих результатов? (это одна из заявленных тем предстоящей открытой лекции) Такой вопрос резонно возникает, если внимательно прочесть ответ Филиппа Картаева. Он не обнаружил взаимосвязи динамики…
О важности реальной денежной массы

Важное дополнение к разговору о (не)нейтральности денег, то есть о влиянии денежной массы на ВВП.

Правильнее смотреть не номинальную денежную массу, а реальную, скорректированную на рост цен.

Если инфляция относительно невысока, то динамика реальной и номинальной денежной массы похожи. На графике это две линии справа от вертикального пунктира.
Именно из-за такой близости показателей высока корреляция между денежной массой и ВВП с 2000 года.


Но всё не так, если инфляция высока, как было в 1990-х. Тогда динамика номинальной и реальной денежной массы кардинально различаются. При номинальном росте денежной массы (красная линия), реальная денежная масса может очень сильно сжиматься (синяя линия на графике).

Именно сжатие реальной денежной массы было причиной провала российской экономики в 1990-х.
👍34🏆92👎2
Шесть лет назад Орешкин начал подозревать, что инвестиции — следствие роста спроса.

Или другими словами: пытаться ускорить экономический рост целенаправленно "разгоняя" инвестиции при стагнирующем спросе — дело гиблое.

https://senib.livejournal.com/264044.html
🏆16👍11🤔3
Как экономика России может расти при любой цене на нефть

Статья 2016 года
За прошедшие 10 лет экономика могла бы расти на 5-6% в год. Но, увы...

=====
Президент России Владимир Путин не ограничен лишь двумя вариантами, которые ему предлагаются условными лагерями Кудрина и Глазьева.

Есть третий путь, который имеет надежную аналитическую основу и ведет к быстрому результату без дополнительных издержек.
https://mpra.ub.uni-muenchen.de/68836/1/MPRA_paper_68836.pdf
👍31😢6🤔43👎3😁1
M2
Какие практические выводы для монетарной политики следуют из этих результатов? (это одна из заявленных тем предстоящей открытой лекции) Такой вопрос резонно возникает, если внимательно прочесть ответ Филиппа Картаева. Он не обнаружил взаимосвязи динамики…
О (не)нейтральности денег. Заключение

К выводам статьи Филиппа Картаева и Алины Герелишиной можно относиться по-разному. Казалось бы, ничего страшного, даже если они ошиблись.

Но всё не так. Эти выводы позволяют руководству ЦБ ссылаться на такие статьи, как на подтверждение правильности политики ЦБ.

Наглядный пример: во время пресс-конференции зампреду ЦБ Алексею Заботкину был задан вопрос.

ВОПРОС:
Как вы относитесь к выводам некоторых экспертов о долгосрочной нейтральности денег в России?

А.Б. ЗАБОТКИН:
Если коротко, то мы полностью разделяем постулат о долгосрочной нейтральности денег.


А затем Алексей Борисович прямо ссылается на статью, о которой мы сейчас говорим:

Наверное, ваш вопрос мотивирован тем, что недавно была опубликована статья двух экономистов из Московского государственного университета – Картаева и Герелишиной, которая так и называется «Долгосрочная нейтральность денег: наблюдается ли она в России?». В ней, собственно говоря, продемонстрировано, что этот уже десятилетиями протестированный на других экономиках результат подтверждается и на российских данных, что дает нам большую уверенность в том, что исходить из него в принятии наших решений – это правильно.

Источник: Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 12 сентября 2025 года https://cbr.ru/press/event/?id=26932
😢32💯7👍62
Макрообзор № 4 (2026)

Это обзор за 4 неделю 2026 года.

Дзен: https://dzen.ru/a/aXdhlmyLehu7QSFe

Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--4-2026-01-26
12👍6😢3🤔21
Мишустин премьер уже 6 лет

Шесть лет назад я написал статью "Старое предсказание для нового премьера".
https://dzen.ru/a/Xi8_KUM-zACySO1t

Кратко суть:
Медведеву "повезло" в кавычках — ЦБ при нём проводил политику низких темпов роста реальной денежной массы и даже "ронял" её в 2015. Отсюда и низкие темпы роста ВВП при Медведеве.

Будет ли рост при Мишустине более высоким, зависит от того, будет ли ЦБ ускорять рост реальной денежной массы.
💯17😁5👎3👍2🤔2
M2
Будет ли рост при Мишустине более высоким, зависит от того, будет ли ЦБ ускорять рост реальной денежной массы.
Средний рост ВВП при Медведеве: +1,3% годовых.
При Мишустине: +1,9% годовых.

Ещё интересное наблюдение.
Сколько кварталов рост ВВП превышал 4%?
При Медведеве — 1 квартал (да и то, это 2 квартал 2012 года, доставшийся "по наследству" от премьера Путина).
При Мишустине — 9 кварталов!
👍354
M2
Средний рост ВВП при Медведеве: +1,3% годовых. При Мишустине: +1,9% годовых. Ещё интересное наблюдение. Сколько кварталов рост ВВП превышал 4%? При Медведеве — 1 квартал (да и то, это 2 квартал 2012 года, доставшийся "по наследству" от премьера Путина).…
Рост реальной денежной массы:

При Медведеве
— был выше 10% только в самом начале 2012 года, остальное время — ниже;
— было допущено падение РДМ в 2014-15 годах;
— средний рост составил 3,8% годовых.

При Мишустине
— поднимался выше 10% многократно, доходил до 22% в июне 2023;
— падений РДМ практически не было;
— средний рост составил 8,4% годовых.

Рост РДМ в 2022 и 2023 годах несомненно помог экономике России (а) не упасть сильно в 2022 году и (б) расти высокими (выше 4%) темпами в 2023 и 2024 годах.

Жаль только, что это была не осознанная политика ЦБ. К этому подтолкнул нас "коллективный Запад" своими санкциями.
(см. "Кого благодарить за устойчивость российской экономики" https://dzen.ru/a/Yz7Az3VnOUFNN6J4)
👍293👎2💯2
M2
Рост реальной денежной массы: При Медведеве — был выше 10% только в самом начале 2012 года, остальное время — ниже; — было допущено падение РДМ в 2014-15 годах; — средний рост составил 3,8% годовых. При Мишустине — поднимался выше 10% многократно, доходил…
Напомним, что Михаил Мишустин на сегодняшний день является вторым в списке премьеров-долгожителей пост-советской эпохи, уступая первенство только Дмитрию Медведеву.
🏆324💯3🍾21
Интерес к золоту и серебру вырос в последнее время, благодаря взлёту цен на эти драгоценные металлы.
Рекомендую мою статью "Золото, серебро и экономический рост: 500 лет истории".

Там, в частности, приведено соотношение стоимости золота к серебру за 500 лет.

https://xn--r1a.website/M2econ_chat/115918
🏆175🍾3👍1🔥1