(окончание)

Четырёхквартальные продажи (за "скользящий год") были у Теслы максимальными по итогам 4 квартала 2023 года (график 1). Они тогда составили 1,8 млн. штук.

С тех пор эта планка не достигалась ни разу. А по итогам 2025 года показатель опустился до 1,64 млн.

Одна из причин — бурный рост продаж китайских электромобилей.

По количеству проданных автомобилей в 2025 году Тесла впервые уступила марке BYD.
На графике 2показаны продажи по 3 кв. включительно(синяя линия — Тесла; красная линия BYD).

🇷🇺 Инфляция в январе может вырасти до 7,8%

Среднесуточный рост цен с 1 по 12 января составил 0,104% (таблица).

Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам января инфляция вырастет до 7,8% годовых (график).
Это означает резкий рост по сравнению с 5,7% по итогам 2025 года.

Напомним, что 5,7% -- это предварительная оценка, окончательные итоги года Росстат объявит в эту пятницу, 16 января.

С одной стороны, можно ожидать снижения оценки инфляции в январе. Будет не 3,22% за месяц, а меньше.
Дело в том, что среднесуточный рост цен в первые дни квартала, а тем более года, бывает, как правило, выше обычного. Связано это, в частности, с тем, что с начала квартала/года традиционно проводятся запланированные ранее повышения цен. Своеобразный "эффект новых прейскурантов".
Например, в 2025 году по данным за 1-13 января инфляция ожидалась на уровне 1,58% за месяц. Фактически же она оказалась ниже, 1,23%.

С другой стороны, инфляция окажется всё равно большой. Представим, что в оставшиеся дни (с 13 по 31) месяца рост цен будет нулевым. Но рост цен за первые 12 дней января уже составил 1,26% -- больше чем за весь январь прошлого года (1,23%).
А это значит, что годовая инфляция по итогам января подрастёт до 5,8% даже при (маловероятном) нулевом росте в оставшиеся дни месяца.

🌏 Глобальная денежная масса

Просуммируем крупнейшие денежные массы (Китай, США, Еврозона, Япония, Британия), добавив к ним ещё несколько стран, информация по которым легко доступна (Россия, Бразилия, Мексика, Турция, ЮАР, Аргентина, Украина). Мы получим порядка 90% мировой денежной массы. Это близкий аналог мировой денежной массы.
В дальнейшем, для краткости, этот показатель обозначен “мировой денежной массой” или “глобальной денежной массой”. В ноябре глобальная денежная масса составила 104,5 трлн в долларовом эквиваленте (график 1), в прошлом месяце было больше (104,7).

Чтобы посчитать реальную (не номинальную) динамику, мы также считаем мировую инфляцию по своей методике. В ноябре, по нашим расчётам, она составила 1,7% годовых.

В последнее время глобальная инфляция немного подросла, потому что дефляция в Китае, продолжавшаяся с февраля по сентябрь почти непрерывно, закончилась. В октябре и ноябре отмечен небольшой рост цен (до 0,7% годовых).

🌏 Глобальная денежная масса (2)

Зная инфляцию, мы можем посчитать мировую реальную денежную массу (РДМ).

В постоянных ценах 2023 года мировая РДМ в ноябре выросла до 101 трлн долларов (график 1).

Рост к ноябрю прошлого года составил +5,1% (график 2).

Период падения и медленного роста наблюдался с февраля 2022 года по февраль 2024 года. Сейчас этот период закончился, мировая РДМ растёт приличными темпами, 5% годовых и выше.

Оценка
Темп роста РДМ держится около 5% годовых. Для доковидных 2012-2019 годов такие темпы были неплохими. Со стороны реальной денежной массы рисков для мировой экономики не наблюдается.

Комментарий: учтена денежная масса в "домашних" для каждой из валют локациях. Например, доллары на счетах предприятий и граждан США входят в расчёт денежной массы США, а доллары на счетах предприятий и граждан, например, Мексики, не входят. Евро на счетах предприятий и граждан стран Еврозоны входят в расчёт денежной массы Еврозоны, а евро на счетах, например, турецких предприятий и граждан -- не входят.
Не входят в расчёт также и международные резервы на счетах центральных банков, которые, по оценкам, составляют порядка 14 трлн. в долларовом эквиваленте.

🇷🇺 Денежный светофор показывает жёлтый

Наш традиционный график денежный светофор на 1 января 2026 года показывает жёлтый.

Среднегодовой темп роста реальной денежной массы (РДМ) снижается с декабря 2023 года (с 16%) и сейчас составляет 5,5% (тёмно-синяя линия на графике).

Пребывание роста РДМ в жёлтой зоне с 2013 года стало обыденностью. Как и низкие темпы роста ВВП.

Но не так было в 1999-2008 годах (см. второй график). Тогда денежный светофор показывал экономике зелёный свет. И экономика бурно росла, средний рост ВВП составлял 7% в год в 1999-2008.

🇷🇺 Инфляция в январе может вырасти до 7,2%

Среднесуточный рост цен с 1 по 19 января составил 0,090%, сообщил Росстат (таблица).

Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам января инфляция вырастет до 7,2% годовых (график).
Это означает резкий рост по сравнению с 5,7% по итогам 2025 года.

Как мы и писали неделю назад, будет не 3,22% за месяц, а меньше. Дело в том, что среднесуточный рост цен в первые дни квартала, а тем более года, бывает, как правило, выше обычного. Связано это, в частности, с тем, что с начала квартала/года традиционно проводятся запланированные ранее повышения цен. Своеобразный "эффект новых прейскурантов".
Но даже рост на 2 с лишним процента за месяц -- это очень много.

Резюме: годовая инфляция по итогам января вырастет.

🇷🇺 Широкая денежная база: начался реальный рост

===
На 1 января 2026 года денежная база установила исторический рекорд, 30,7 трлн. рублей (график 1).

Всплески денежной базы в декабре -- типичное сезонное явление, см. выноски на 1 января 2013-2015 годов на графике.
Но сейчас мы имеем дело не только с сезонным ростом денежной базы. Её рост за 12 месяцев (+9,7%) впервые после долгого перерыва оказался выше, чем рост цен (+5,6%). Это значит, что денежная база начала расти в реальном выражении.

===
Рост реальной денежной базы составил 3,9% (график 2).
До этого рост отсутствовал в течение долгих 12-ти месяцев.
Возобновление роста реальной денежной базы -- несомненно позитивный факт. Однако общую картину это не меняет.

===
Как видно на графике 3, в реальном выражении нового исторического рекорда нет. Реальная денежная база всё ещё ниже, чем на 1 октября 2024 года (см. жёлтую выноску на графике 3).
И траектория графика по-прежнему вписывается в стагнационный рост последних 18-ти лет (см. красные пунктирные стрелки).

Оценка
Ускорения роста экономики без более активного роста реальной денежной базы добиться будет невозможно. К сожалению, ЦБ сфокусировал своё внимание на инфляции, а рост денежных переменных остаётся за рамками его внимания.