Вообще, мотто последних трех недель: “Big if true.” Тут каждое слово важно: big, if, true. И, судя по всему, следующие 4 года будут таким еженедельным big if true.

also known as a We're so back -> It's so over cycle. WSB ISO model.

один большой big if true при поддержке технократов this is my quant будут выдавать many such cases

Дополнение модели с рациональными ожиданиями

В Индии продолжается бум солнечной энергетики

🇮🇳 К концу января 2025 г. установленная мощность солнечных панелей в Индии достигла 100 ГВт, а доля PV-модулей в общей структуре мощности ВИЭ – 47%.

👉 Для сравнения: в 2021 г. на Международной конференции ООН по климату Индия объявила о планах по увеличению мощности всех видов ВИЭ до 500 ГВт.

👍 Одним из драйверов солнечной генерации является ввод предприятий по выпуску PV-модулей. Если в 2014 г. индийские предприятия могли выпускать не более 2 ГВт PV-модулей в год, то в 2024 г. их мощность увеличилась до 60 ГВт в год.

Нетрудно представить себе следующий сценарий на ближайшие год-полтора: тарифы на торговлю в США ускорят инфляцию в США; ФРС как ответственная денежная власть будет реагировать на ускорившуюся инфляцию ростом ставки; это создаст конфликт с текущей исполнительной властью в США, которая не только хочет дешевых денег, но, кажется, готова давить на ФРС с целью низкие ставки от них получить. Репутация независимого денежного органа никому не «выдается» «сверху» «навсегда». Она зарабатывается регулярной практикой, большим трудом. Надеюсь, что ФРС выстоит в этой борьбе. Независимость ее денежной политики будет одним из ранних тестов качества институтов в США.

Баба Зига никогда не подведет: как бы ни менялась ситуация, она окажется на стороне того, кто сейчас сильный, и в противоположной стороне от того, кто сейчас слабый. Достаточно открыть и посмотреть, что Баба Зига писала 2 года назад.

https://xn--r1a.website/gus_vasili/4565

Правильный ответ: Банк Англии получил право проводить независимую от правительства процентную политику в 1997-м году. Что по глобальным меркам, вообще говоря, достаточно поздно. Мода на инфляционное таргетирование началась еще в конце 1980-х. Вообще у Банка Англии интересная история. Основан он в 1694-м году, и это был частный банк (создан — да, вы угадали — чтобы финансировать войну с Францией. Куда же без этого?). Впоследствии он стал выпускать банкноты, которые сначала просто принимались в оплату (добровольно), а затем были сделаны единственным легальным средством (т.е. люди уже были обязаны принимать их и только их). Национализировали его лейбористы только после Второй Мировой, в 1946-м году. В промежутке между 1946-м и 1997-м фактически денежной политикой управляло напрямую правительство, что очень далеко от того, что сегодня считается "лучшими практиками". Правительство (бюджет) — отдельно, денежная власть — отдельно.

Вообще, конечно, любопытно, что Великобритания состоит из 4 стран, и Англия только одна из них, и представители других наций активно не любят, когда иностранцы называют их англичанами — по той простой причине, что англичанами ОНИ НЕ ЯВЛЯЮТСЯ, — но при этом ЦБ всей Великобритании называется «Банк Англии» (даже не какой-нибудь «Англо-Шотландский Банк»), и всем норм.

А самое печальное то, что ты смотришь на все эти тарифы на европейцев и канадцев, начавшиеся атаки на ФРС и т.д., и мысленно произносишь «Эх, жаль американцы не выбрали…», но тут ты вспоминаешь, кого они не выбрали, и не договариваешь, потому что договорить эту фразу никак нельзя, можно вертеть пальцем у виска при попытке сделать Канаду 51-м штатом или наложить тарифы на все страны с НДСом, но искренне и без кринжи сказать фразу «Эх, жаль что американцы не выбрали президентом Камалу Харрис» нельзя.

#секстаг

Почему «Европа и Великобритания просыпаются»? Здесь надо оговориться, что пока «просыпание» происходит на уровне риторики, но риторика исходит от первых лиц, и есть смысл к ней присмотреться. Здесь у меня есть довольно четкое мнение, не раз изложенное выше: развитые экономики возвращаются к секулярной стагнации, то есть, к ситуации, характеризующейся, помимо прочего, низкими ставками, низкими инвестициями и низким ростом. Теория секулярной стагнации прозвучала громко в 2010-х, как в речи Ларри Саммерса, так и в модели Эггертссона-Мехротры. Эта тема несколько ушла на второй план из-за возросшей инфляции в постковидную эпоху, когда процентные ставки начали расти. Но сама проблема никуда не исчезла. В прошлом, если не ошибаюсь, году Оливье Бланшар писал, что секулярная стагнация не ушла.

Может ли что-то вывести экономику из этой ситуации? Можно говорить о том, что это способен сделать значительный положительный шок производительности в экономике. Мы не знаем, есть ли такой шок в США. Искусственный интеллект дает повод так думать, но мы просто не знаем, окажут ли эти технологии достаточный эффект. Однако это — США. В Еврозоне (и, в меньшей степени, в Великобритании, где такие технологии все же активно разрабатываются) говорить о таком шоке совсем трудно. И мне не кажется, что этот путь — в секулярную стагнацию — будет принят как данность. Я уже не говорю о фискальных рисках, которые явно просматриваются. Моя гипотеза заключается в том, что политики и эксперты осознают, куда движется экономика, и, по крайней мере, демонстрируют готовность предпринять усилия, чтобы с этого маршрута сойти.

По какой-то причине перед этим заседанием стало модно рассуждать о вероятности движения ставок в ту или иную сторону (ну или нам так показалось).

Поскольку добавить к этой заметке особо нечего (все по-прежнему проинфляционно, но стало только более волатильно), то давайте коротко о том, какой толк в измерении вероятности событий на рынке:

Никакого

1️⃣От того, что ваш портфель будет уничтожен событием, вероятность которого была 0.000001%, реальной пользы достаточно мало, деньги вы потеряли.

2️⃣Более того, события, вероятность наступления которых равна нулю (P(E)=0), тоже могут произойти (равно как и событие с P(E)=1 может не случиться). Просто вы на него не рассчитывали, но все еще разорены.

*В принципе, об этом популярно пишет Нассим Талеб со всеми его черными лебедями, хотя это уже достаточно бестолковый поп-культурный образ, оторвавшийся от исходного определения.

3️⃣Наше понимание вероятностей сильно привязано к фактически просходившим событиям и нашей способности представить то, что еще не происходило.

Например:
-можно ли было представить телефонный звонок двух президентов? Вполне.

-была ли вероятность звонка корректно учтена рынками до того, как он случился? Разве что инсайдерами. Иначе бы мы не видели таких движений вообще во всех рублевых активах.

4️⃣Что необходимо делать в управлении портфелем, так это не считать вероятности, а понимать, что с портфелем может случиться в наихудшем сценарии (который мы мб даже не представляем), и что делать с этим риском: принять или хеджировать.

5️⃣А уже вероятность наступления этих сценариев будет сидеть в ценах, как средневзвешенная оценка наступления наихудших событий разными участниками:
-кто кто имеет возможность поставить против наихудшего сценария и принять риск
-кто вынужден риск хеджировать

Мы сегодня скорее пребываем в ситуации, когда существенный оборот рынка акций осуществляется участниками, принимающими риск, просто не считающими его.
В такой ситуации сложно выходить с contrarian view, ведь стоимость шорта высокая, поэтому сидеть со своим «правильным мнением» можно недолго.

@unexpectedvalue

Гениальные законы на самом деле.

Законы неустойчивости

1. Закон Герберта Стайна:
«Если что-то не может продолжаться вечно, оно прекратится».

2. Первое следствие Стайновского закона по Руди Дорнбушу:
«То, что не может продолжаться вечно, может продолжаться гораздо дольше, чем вам кажется».

3. Второе следствие Стайновского закона по Руди Дорнбушу:
«Скорость и масштаб конечного разворота всегда застанут вас врасплох».

Ура, коллеги!

Это случилось: ЦБ РФ перестал ставить в forward guidance безусловное снижение ставки до конца года

Потребовался почти год: https://xn--r1a.website/unexpectedvalue/261

В идеале среднесрочный прогноз должен быть в двух сценариях:

1. макропараметры, при которых ставка будет увеличиваться
2. при которых ставка будет расти

При текущей волатильности и уровне неопределенности анализа чувствительности (сейчас это диапазон значений в одном сценарии) должен дополняться сценарным

@unexpectedvalue

А эта single digit инфляция она с нами в одной комнате сейчас?

«Нужно было убедиться, что это настоящее высказывание. Так и есть.

*Бессент из Минфина США: наша политика сильного доллара не означает, что другие страны могут проводить политику слабой валюты. – FBN»

Все глобальные СМИ и СМИ в РФ уже месяц.