1/2 Адам Туз выложил декларацию "Берлинского саммита экономистов" — по новому консенсус относительно промышленной политики (ПП это хорошо, ПП нужно больше, ПП нужна либеральным демократиям). Понятно, что это не декларация экономистов вообще, а именно экономистов определенных взглядов (левее центра, иногда значительно). Текст, однако, важный, и там много есть с чем согласиться — по крайней мере лично мне.

2/2 Машинный перевод декларации ну русский язык я выложил здесь: https://telegra.ph/Deklaraciya-Berlinskogo-sammita-06-29

Какой термин крутой: "альтернативный мыслитель". Всегда так теперь говорить буду.

"Магуайр, который сейчас является партнером Sequoia Capital, - самый известный бывший сотрудник Google, с которым мы общались после запуска Gemini. Летом 2016 года он присоединился к инвестиционному подразделению Google Ventures — ответвлению компании, которое управляло многомиллиардным фондом для инвестирования в перспективные стартапы. К тому времени он уже приложил руку к созданию с нуля двух успешных компаний, одну из которых позже продал более чем за 1,5 миллиарда долларов. Он также получил награду от Министра обороны за совместную работу над технологической программой, призванной помочь вооруженным силам Соединенных Штатов в войне в Афганистане. Он сказал, что согласился работать в компании в качестве инвестиционного партнера Google Ventures, потому что ему предложили работу на полставки с “хорошей зарплатой”, которая позволила ему одновременно получить степень PhD по квантовой гравитации в Калифорнийском технологическом институте. Кроме того, генеральный директор компании заверил его, что в течение трех лет он будет повышен с инвестиционного партнера до генерального партнера, что является одной из самых высоких должностей в фирме."

https://www.thefp.com/p/ex-google-employees-woke-gemini-culture-broken

Пропустил эту новость.

Эта логика откроет бездны.

Миграционные потоки в ЕС 2013-2022 гг, накопленный итог, млн. чел. Синий = чистая иммиграция по стране, голубой = чистая эмиграция; красный = совокупная чистая иммиграция по ЕС.

Пропустил (2023): "The Gift of Sanctions: An Analysis of Assessments of the Russian Economy, 2022 – 2023 by James K. Galbraith".

Падежи даются не всем. Хотя возможно тихой сапой проносят прогрессивное.

A Fair of Generosity: Key Trends in Dividend Policies of Russian Companies — ECONS.ONLINE
https://econs.online/en/articles/opinions/a-fair-of-generosity-key-trends-in-dividend-policies-of-russian-companies/

So true.

Это все же не надежда на то, что она не может расти все время. Это расчет на то, что в прошлом году цены росли быстрее, чем сейчас, поэтому инфляция этого года с учетом эффекта базы может затормозиться. Еще есть низкий валютный курс, сохраняющийся административный контроль за ценами широкого круга товаров, топливные темпферы.

Все-таки инфляция это вперед-смотрящая-переменная, и прошлым не связана.

Кто лучше предсказывает ставки в США: рынок против ФРС.

Заметка (июнь 2024) проверяет, кто лучше «понимает» будущие действия ФРС - рыночные индикаторы (фьючерсы на ставку Fed Funds), сама ФРС или опросы дилеров первичного рынка. Когда мы смотрим что прогнозы ФРС (обычно они обновляются четыре раза в год), что опросы дилеров (восемь раз в год) - мы видим, что они часто промахиваются мимо итогового значения ставки.

Примеры:

1) в июне 2019 ФРС предполагала ставку 2,4% на конец года, рынок 1,7%, по итогам ставку снизили до 1,6%;

2) в марте 2023 (банковский мини-кризис в США) при ставке 4,6% рынок снизил ожидания на конец года до 4%, ФРС сохранил 5,1%, а по итогам повысили до 5,4%.

И эти примеры характерны - в среднем оказывается, что и ФРС, и фьючерсы сильно промахиваются со ставками даже на текущий год (график ниже).

Авторы утверждают, что прогнозы дилеров чуть лучше - хотя на графике тоже не идеально.

И всё это потому, что будущие шоки инфляции очень плохо предсказываются даже в США. А на развивающихся рынках тем более сложно это делать. Поэтому не удивляйтесь в июле, когда интервал инфляции и средней ставки Банка России будут резко сдвинуты вверх.

#Inflation #US #FRS #Forecasts

По поводу этого вот какой важный момент.

Инфляция, может, и «вперед-смотрящая» в том смысле, что фирмы, устанавливая цены, естественно, думают о будущем.

Но при этом инфляция – запаздывающий индикатор делового цикла. Грубо говоря, у нас сначала меняется спрос, появляются признаки перегрева экономики, т.е. этот возросший спрос начинает превышать производственные возможности экономики, и уже в результате этого взаимодействия спроса и предложения цены растут.

Вспоминаются последние «О чем говорят тренды»:

Текущий рост цен и тем более годовая инфляция – это, по сути, «зеркало заднего вида». Они показывают, к чему привела сравнительная динамика спроса и предложения <…> за последние несколько кварталов.

В трансмиссионном механизме ДКП рост цен – результирующий фактор работы всех его каналов.

Что это значит? Чтобы говорить об устойчивом снижении инфляции, одного её снижения недостаточно, хорошо бы сначала увидеть признаки охлаждения кредитования и спроса.

@helicoptermacro

В Аргентине всплеском инфляции было заплачено за резкую номинальную девальвацию, а реальный курс песо уже вернулся на близкие к стартовым значения. Все потому, что после резкой девальвации дальнейшее номинальное ослабление песо искусственно ограничено. Зачем было лезть в управление номинальным курсом? Ладно.

Короче средняя температура по больнице такая, что пройдет пара недель и массово люди забудут что такая новость вообще была, а банкам будет дополнительная рента за счет потребителей. Оставлю здесь, чтобы спустя те самые пару недель проверить.

1. Резкая номинальная девальвация официального курса была же операцией по ликвидации множественности курсов. До нее, при приходе к власти Миллея, официальный курс был около 350, а рыночный теневой около 1000. Сейчас курс близок к единому, около 900.

Поскольку реальный курс песо рассчитан по официальному курсу, не совсем корректно сравнивать реальный курс при множественности курсов, до девальвации, и сейчас, это разные показатели в общем-то.

МВФ в последнем обзоре пишет, что, по их расчетам, сейчас реальный курс песо близок к среднесрочно-равновесному.

2. Хотя некоторые валютные ограничения сохраняются (импортеры ждут поставку валюты около 45 дней и есть «экстренный» налог на покупку валюты, есть ограничения движения капитала), ЦБ Аргентины купил с рынка в резервы 15 млрд долл с 10 декабря по конец апреля. Поэтому нельзя сказать, что номинальное ослабление песо искусственно ограничено, скорее сейчас ЦБ сдерживает его от укрепления . К чему есть фундаментальные предпосылки: переход внешней торговли к большому профициту из большого дефицита, и аналогично - счет текущих операций, снижение в 4 раза чистого спроса на валюту в целях сбережения у населения, переход бюджета к общему профициту, впервые за 16 лет.

Важное дополнение по Аргентине. Оно, тем не менее, не объясняет, зачем в 2020-х использовать ограничение на движение обменного курса в качестве номинального якоря. А курс песо опять не свободный.

Как выглядит идеальный найм применительно ко мне? Ровно как описано в цитате ниже:

«In late 1910, Pierpont summoned him. “You see that room over there? It’s vacant,” he said. “Beginning next Monday, I want you to occupy it.” Lamont professed bewilderment. “But what can I do for you that is worth while?” he asked. “Oh, you’ll find plenty to keep you busy, just do whatever you see before you that needs to be done.”

https://a.co/5Ply7JF

ПП