⚡️ Волатильность тарифов позади.
Перевод письма #Pantera Capital, #крипта.

В этом письме приводится обзор и анализ ценовой динамики, фундаментальных показателей, макро- и регуляторной среды для криптовалют, а так же ключевые индикаторы по этому классу активов и рассуждения относительно последующих показателей в свете первых признаков относительной силы.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Pantera_looking-past-tariff-volatility

📌 Оригинал

💥 Горная промышленность: Основа инноваций и промышленного возрождения.
Перевод статьи от #crescat.

Я рад, что канал ведётся уже достаточно для того, чтобы можно было видеть послужной список тех материалов, которые я выбираю.

Сегодня прекрасная статья от тех, кто последние несколько лет убеждали остальных в неизбежности сырьевого и золотого цикла, развёртывание которого мы смогли засвидетельствовать. В сегодняшней статье, после макроэкономического, политического и инвестиционного анализа, представляются следующие торговые идеи, которые будут раскрываться в течение текущего цикла:

1. Геологоразведчики - следующий сектор - бенефициар в горной добыче.
2. Соотношение золота и серебра (я, кстати, говорил про то, что вхожу в эту позицию несколько недель назад в Popcorn PRO).
3. Соотношение золота и нефти.
4. Японская иена.
5. Соотношение сырьевых товаров к акциям против доллара.
6. Акции США против Латинской Америки.

Интересный анализ, отличная пища для размышлений и выводы!

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/crescat_mining-the-bedrock-of-innovation

📌 Оригинал

📉📈 Просадки и восстановления, базовые ставки для дна и отскока.
Перевод статьи от Майкла #Мобуссен'а, #MS, #обучение.

Работы команды Майкла #Мобуссен'а (см. больше по хештегу) — всегда очень интересные, основанные на количественных данных исследования, которые накладываются на существующие работы по различным областям финансов для того, чтобы предоставить понятный, логичный, академически обоснованный и убедительный фреймворк для фундаментального инвестирования. Всегда Must read❗️

В этом отчёте изучаются просадки. Изучение просадок дает нам полезный контекст для понимания рынков акций в целом и доходности отдельных акций в частности.

"Базовые ставки" - это куча очень интересных статистических данных по теме просадок, вроде средних и медианных продолжительностей падений, времени и вероятности восстановлений предыдущих максимумов и многих других данных.

Данные интересны и сами по себе, но сопоставив проделанную работу с существующими исследованиями, авторы приходят к выводам о том, какие акции всё-таки стоит усреднять и покупать на дне, а какие уже вряд ли восстановятся.

Чарли Мангер высказал свое мнение о просадках, которое стоит процитировать подробнее:

«Я думаю, что в природе долгосрочного владения акциями с учетом обычных превратностей в мире и на рынках, долгосрочный владелец может столкнуться с тем, что котировочная стоимость его акций снизится, скажем, на 50 процентов. Фактически, можно утверждать, что если вы не готовы спокойно реагировать на падение рыночной цены на 50 процентов 2-3 раза в столетие, то вы не годитесь в рядовые акционеры и заслуживаете посредственного результата, который вы получите, по сравнению с людьми, обладающими темпераментом, которые могут более философски относиться к этим колебаниям рынка».

Подтверждают ли количественные данные слова Чарли Мангера? Полученные результаты достаточно провокационны и удивительны.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Mauboussin_MS_drawdowns-recoveries

📌 Оригинал

❓ Анализ решения ЦБ РФ.

Я написал без преувеличения самый подробный анализ последнего решения из тех, что успел увидеть на просторах телеграмма, решил затронуть как можно больше аспектов, чтобы поделиться своим видением на Российский рынок и экономику в целом.

В анализе:

- Макроэкономическая динамика (объяснение реальной ставки, динамика инфляции по секторам, дивергенция инф. ожиданий).
- Состояние реального сектора (ритейл продажи, инвест. активность, рынок труда, кредитование).
- Будущие решения ЦБ.
- Расширенные экономические прогнозы и сценарии.
⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️
- Мои инвестиционные убеждения (Углубленный анализ и прогноз курса USD/RUB: многофакторная модель - от фундаментального до эконометрического анализа, рынок облигаций, фондовый рынок с обзором по секторам).
- Макроэкономические риски: модели и сценарии

Читать анализ:
https://teletype.in/@holyyouth/analytics_CBR

⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️

Сразу скажу, что пост готовился для Popcorn Capitals PRO.
Но было принято решение поделиться им бесплатно, последнюю часть с конкретными инвестиционными выводами вы можете прочитать абсолютно бесплатно, перейдя в Popcorn Capitals BASE! Кстати, завтра (08.06) и во вторник (10.06) в BASE будут прямые эфиры с моим участием (ссылка только для участников чата).

Переходите по ссылке — @PopcornCapitalsBot, авторизируйтесь удобным способом и вступайте в чат Popcorn BASE. До встречи на стримах, всех жду!

❓ SLR: О чём банки предупреждают ФРС?
Перевод статьи от #Informationist, #обучение.

Это статья с самым простым и кратким объяснением того, что такое SLR.

Это очень важная концепция, об изменениях которой сейчас ходит множество разговоров, именно поэтому я решил, что необходимо познакомить с ней всех вас.

НО! Автор явный биткоин-максималист, я настоятельно не рекомендую принимать за истину слова о том, что "биткоин, как "истинное хранилище стоимости", станет спасением при отмене SLR" и так далее.

Если честно, меня даже пугает такой взгляд, а во время прочтения статьи не покидало ощущения о том, что подобные убеждения могут привести к ситуации вроде той, из-за которой SLR и появился, только намного хуже...

Поэтому я просто советую тем, кто не знает про SLR — заполнить этот важный пробел. А те, кто знаком с этим ограничением, могут прочитать далеко идущие выводы из последней части статьи и поделиться своими мыслями. Свои я уже озвучил выше, всё это очень тревожно с макропруденциальной точки зрения.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/TI_SLR

📌 Оригинал

📉 Альтернативные инвестиции: Большие обещания, сомнительная отдача!
Перевод статьи Асвата #Дамодаран'a.

Интересный анализ-разоблачение индустрии альтернативных инвестиций. На этом канале уже были материалы про "отмывание волатильности" и другие проблемы альтернативных инвестиций, но это всё частные случаи.

Здесь же Дамодаран собирает воедино выводы нескольких исследований и приходит к следующему:

1. Корреляционная иллюзия - исторически низкие корреляции альтернативных активов с публичными рынками в значительной степени искусственны. Причины: запаздывающее ценообразование неликвидных активов и резкий рост корреляций во время кризисов.

2. Исчезающая альфа - избыточная доходность хедж-фондов упала до нуля к 2009 году, корреляция с публичными рынками выросла с 0,65 до 0,87. PE-фонды также показывают сближение с рыночными доходностями.

3. Эффект комиссий - структура "2 и 20" кардинально снижает чистую доходность. Даже при снижении комиссий до 1,5-15%, расходы нивелируют потенциальные преимущества.

Дамодаран особенно критичен к институциональным инвесторам, продолжающим платить высокие комиссии за посредственные результаты. Символично, что даже Йель - пионер альтернативных инвестиций - объявил о продаже миллиардов частных активов.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Damodaran_alternative-investments-big-promises

📌 Оригинал

📈 Корабли на волнах.
Перевод письма #Vltava Fund.

Письма Vltava всегда интересные, поэтому советую ознакомиться и с предыдущими письмами по хештегу выше.

Оно неизменно состоит из двух частей - общих размышлений о рынке, которые в этот раз посвящены тому, что "Многие люди склонны понимать инвестирование в акции как нечто, что увеличивает риск, а не как нечто, что снижает риск. Снижает финансовый риск, и в первую очередь риск, связанный с долгосрочным обесценением валюты и инфляцией".

Вторая же часть посвящена изменениям в портфеле фонда, которых в этом квартале не было, так что вместо фундаментального анализа отдельных наименований и конкретных причин покупки\продажи, тут приведены рассуждения об инвестиционных решениях в целом. Очень понравилась аналогия с "игрой иллюзий" — когда инвесторы покупают акции, и выбирают не те, которые могут быть признаны наиболее ценными, а те, которые, по их мнению, другие сочтут ценными.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Vltava_2q25

📌 Оригинал

❓ Биткоин или не биткоин: Корпоративный денежный вопрос!
Перевод статьи Асвата #Дамодаран'a, #крипта.

В новой статье Асват Дамодаран задаётся важным вопросом: стоит ли компаниям инвестировать свои резервы в биткоин? Очень интересно узнать, что такой гигант классической школы думает о криптовалютах и компаниях "новой экономики".

Дамодаран объясняет причины, по которым компании вообще держат наличные средства, а потом рассуждает о том, может ли биткоин заменить наличные на балансах компаний, вдохновившись примером Microstrategy.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Damodaran_to-bitcoin-or-not-to-bitcoin

📌 Оригинал

📉 Расчет стоимости.
Перевод заметки от Говарда Маркса, #Oaktree (13.08.2025).

Продолжение заметки "На страже пузырей" от начала года. Здесь Маркс рассуждает о понятиях "стоимости", и "цены", чтобы поделиться выводом о том, в каком состоянии находятся рынки сегодня.

Существование переоценки никогда не может быть доказано, и нет оснований полагать, что обсуждаемые выше условия означают, что в ближайшее время произойдет коррекция. Но в совокупности они говорят мне о том, что фондовый рынок перешел из состояния «повышенного» в «тревожное».

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Oaktree_the-calculus-of-value

📌 Оригинал

💵 Денежные средства компаний - данные, теория и альтернативы..
Перевод статьи от Майкла #Мобуссен'а, #MS, #обучение.

Работы команды Майкла #Мобуссен'а (см. больше по хештегу) — всегда очень интересные, основанные на количественных данных исследования, которые накладываются на существующие работы по различным областям финансов. Всегда Must read❗️

О чем статья:

Этот отчет состоит из трех частей. Мы начнем с обзора эмпирических данных о денежных средствах публичных компаний в США, отметив тенденции с 1970 года. Далее мы обсудим теории о том, почему компании держат денежные средства, рассматривая возможности и проблемы с точки зрения акционеров. Наконец, мы рассмотрим альтернативы, которые есть у компаний, если они решат расходовать избыточные денежные средства.

Цель состоит в том, чтобы определить, какое количество денежных средств компания должна держать. Простого ответа на этот вопрос нет, но слишком малое или слишком большое количество денежных средств может уничтожить акционерную стоимость.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/MS_Mauboussin_Cash-holdings

📌 Оригинал

⚡️ Защита капитала в неэргодичном мире.
Перевод статьи от #Ambit Asset Management.

Много раз выражал симпатию идеям, озвученным в книгах Талеба, эта статья как раз об одной из них - (не)эргодичности.

Больше статей на похожие темы - тут, тут, тут, тут. Очень советую эти статьи тоже, не теряют актуальности.

В этой статье рассматривается:

1. Что такое эргодичность? Основное значение этого термина и его важность.

2. Ключевые выводы для долгосрочных инвесторов: практические выводы из книги, которые могут помочь инвесторам укрепить устойчивость своих портфелей.

3. Управление неэргодичностью: понимание эргодичности как небинарного понятия и важность управления необратимыми падениями.

4. Иллюзия в инвестировании: как распознать и избежать чрезмерно упрощенных моделей риска, которые игнорируют реальную неопределенность.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/Ambit_capital-protection-in-nonergodic-wrld

📌Оригинал в комментариях👇🏻
⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️
P.S. Спасибо админу канала Arctic Ventures за то, что поделился статьей.

💵 Как компании используют стейблкоины?
Перевод статьи от #OnlyCFO, #крипта.

На самом деле, это очень простая, особенно в сравнении с другими материалами на канале, статья. Слишком простая. Про стейблкоины уже есть "самый подробный гайд".

Главная причина, по которой я обратил на неё внимание - это как бы "первый шаг" в понимании того, как и зачем компании взимодействуют с криптой. А причина интереса в этой теме в невероятном успехе крипто-трежери компаний на рынке, это всё хочется разобрать в ближайшем будущем.

P.S. Немного о том, почему интересно следить за такими компаниями:

С первого октября CAMT rule called the Corporate Alternative Minimum Tax (CAMT) that says big companies with lots of money have to pay a special tax of 15% on their profits.

До этого было совсем не страшно, вся крипта в балансе учитывалась по book value, за что купил за то и держишь, рост не учитывался.

С нового года теперь mark to market, баланс считается по котировке, биткоин вырос на хулиард юрики должны заплатить, не важно зафиксили они это или нет.

Так вот с 1 октября теперь они практически ничего с этого не платят, теперь трежери компании это своего рода оффшор и налоговая оптимизация.

+1 еще фактор держать и покупать трежери компании когда их капитализация около их баланса активов!

Псс еще это легализация доходов!
________
Взято с канала Анатолия Радченко.

Читать перевод:
https://teletype.in/@holyyouth/tkJCW-q2D0W

📌 Оригинал