❓ Сколько риска вы можете выдержать?
Перевод статьи от #MarketSentiment.

Две простые взаимосвязанные статьи на тему, которая разбиралась чаще, чем что либо ещё, когда речь касается портфельного управления.

И я хочу вернуться к ней ещё раз, потому что даже те, кто знают свой риск-профиль, могут ему не следовать, и это достаточно интересная тема, которая демонстрируется через опрос в оригинале статьи: 45% инвесторов считают свой подход агрессивным, но лишь 16% из них действительно придерживаются постулатов агрессивного управления.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/marketsentiment_how-much-risk-can-you-handle

📌 Оригинал

Продолжение статьи сразу ниже 👇🏻

❓ Правильное управление рисками.
Перевод статьи от #MarketSentiment.

Это прямое продолжение предыдущей статьи ☝🏻

Здесь продолжается тема рисков. Интересный тезис о том, что ваша страна имеет значение для распределения средств, подход Говарда Маркса к соотношению риск-доходность.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/marketsentiment_getting-risk-right

📌 Оригинал

📈 Обратная модель DCF.
Перевод статьи от #Compoundingquality, #обучение.

1. "Инвертировать, всегда инвертировать", - отличная цитата математика Якоби, который предлагал решения проблем, собирая примеры ошибочных суждений, а затем обдумывая способы избегания подобных ситуаций. В этой статье её приписывают Чарли Мангеру.
2. "Более простые модели работают лучше", - вывод одного из последних исследований, разобраных #AlphainAcademia.

В этой статье предлагается модель, которая вбирает в себя оба этих принципа - упрощение и подход от обратного. Кроме этого, в статье разбирается пример оценки компании Microsoft ($MSFT) и делается вывод о том, стоит ли покупать её акции сегодня.

Модель обратного DCF позволяет посмотреть на то, что подразумевается в текущей цене акций, в отличие от обычной модели DCF, которая нужна для определения справедливой стоимости компании на основе оценки будущих денежных потоков.

Модель обратного DCF требует всего лишь 3 показателя:

1. Текущая цена акций компании.
2. Количество акций в обращении.
3. Cвободный денежный поток.

Это очень интересный подход, который вы можете легко добавить в свой аналитический инструментарий. Шаблон EXCEL таблицы для использования модели в комментариях 👇🏻

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/compoundingquality_reverse-dcf-model

📌 Оригинал

#неделя 101
16.02 - 23.02

1) Перевод письма Pantera Capital.
Встречные ветры становятся попутными.

2) Перевод статьи из блога Alpha in Academia.
Реализация стратегии «Моментум».

3-4) Перевод двух статей от Market Sentiment.
"Сколько риска вы можете выдержать?" и "Правильное управление рисками"

5) Перевод статьи от Compounding Quality.
Обратная модель DCF.

⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️

⚫️ "Вечный пост" - Советую ознакомиться, если вы что-то пропустили или на этой неделе не вышло чего-то, что зацепило бы именно вас!

⚫️ Проголосуйте, пожалуйста, за канал Бустом, это бесплатная, но важная поддержка канала❗️

⚫️ Торгую иностранными акциями и индексами на UTEX

📈❓ Южная Корея.
Перевод письма от #Kopernik Global.

Поскольку 18% портфеля составляют акции Южной Кореи, мы хотели поделиться своим мнением об инвестиционных возможностях, которые мы там находим. В этом документе сначала будет дан краткий обзор истории Южной Кореи (особенно ее замечательных экономических преобразований после Второй мировой войны), затем будет рассмотрен текущий рыночный и экономический ландшафт, после чего будут описаны некоторые конкретные инвестиционные возможности, которые Kopernik находит в этой стране.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Kopernik_south-korea-jan-2025

📌 Оригинал

❓ Конгломераты.
Перевод письма от #Kopernik Global.

В предыдущем письме Kopernik упомянули о том, что в Южной Корее большую часть фондового рынка и ВВП в целом составляют конгломераты.

В этом же письме приводятся рассуждения относительно того, хорошо это или плохо.

Краткий вывод заключается в том, что сложность анализа подобных компаний создаёт ту самую неэффективность, за которой охотится Kopernik. Здесь же приводятся примеры позиций по конкретным компаниям с их показателями и освещается подход к их оценке.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Kopernik_conglomerates-feb-2025

📌 Оригинал

🇨🇳📉 За пределами Китая.
Перевод короткой заметки от #GMO, #Китай.

В этой заметке GMO подчёркивают изменение глобального ландшафта из-за таких тем, как тарифы США, перенос производств и геополитические проблемы. Тезис GMO заключается не в том, чтобы избегать инвестиций в Китай, речь идёт об определении стран, секторов и компаний, которые выиграют от этого долгосрочного сдвига.

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/GMO_beyond-china

📌 Оригинал

📈 Поцелуй смерти.
Перевод эссе Артура #Хейес'а, #крипта.

Удивительно, но это снова эссе от Артура, в котором он будет объяснять, как и почему "Money printer go brrrr"...

Если мое мнение о том, что Трамп будет финансировать за счет долгов «Америку прежде всего», верно, то как это повлияет на мой взгляд на будущее глобальных рынков рисковых активов, и в частности криптовалют? Чтобы ответить на этот вопрос, я должен сформировать мнение о вероятных способах, с помощью которых Трамп может увеличить количество денег/кредитов (то есть напечатать деньги) и снизить их цену (то есть процентные ставки). Следовательно, я должен иметь представление о том, как будут развиваться отношения между Министерством финансов США, возглавляемым Скоттом Бессентом, и Федеральной резервной системой США, возглавляемой Джеромом Пауэллом.

Как бы забавно ни звучал очередной призыв от него к такому сценарию, в этот раз я больше солидарен с предложенным сценарием, чем ранее, и, наконец-то, он сказал: "Я рисую очень радужную картину будущего для биткоина, несмотря на то что рынки сейчас в дерьме. Давайте пройдемся по моим предположениям, чтобы читатели могли сами решить, обоснованы они или нет... Учитывая ваше мировоззрение, вам решать, имеет ли это смысл."

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Hayes_kiss-of-death

📌 Оригинал

💲Зеленые бумажки не являются вечнозелеными, а вот золото - да.
Перевод статьи от #MarketSentiment.

После эссе Артура хочется подсветить ещё один актив, который выиграет от обесценивания доллара и в случае рецессии. Конечно, кроме цифрового, стоит вспомнить об обычном, физическом золоте.

Первая статья на эту тему совсем простая - содержание статьи подсвечивает показатели и бэктесты золота для тех, кто предпочитает ему облигации или вообще не рассматривал его для добавления в свой портфель по какой-то причине.

Читать в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/marketsentiment_green-paper-is-not-evergreen

📌 Оригинал

💥 Полная вера и кредит золота.
Перевод статьи от #crescat.

Эта статья является шикарным завершением истории о снижении курса доллара, фискальных проблемах США и всего того, о чём говорил Артур, но с другого ракурса.

Если вы не хотите использовать биткоин или простое золото в портфеле на случай реализации подобного сценария, то Crescat предлагают ознакомиться с другими активами, которые выполнят ту же функцию в портфеле. Я очень поддерживаю тезисы, озвученные здесь и выстраиваю позиции в своём портфеле похожим образом на то, о чём говорится в этой статье.

Кроме освещения ассиметричных возможностей для защиты от накала ситуации в США, здесь приведён интересный анализ с шикарными графиками.

MUST READ❗️

Читать в Teletype или на SMartLab

📌 Оригинал

📈💎 Частота и величина выплат: Практические аспекты и психология ожидаемой ценности.
Перевод статьи от Майкла #Мобуссен'а, #MS, #обучение.

Почти все статьи Майкла попадают в списки лучших (2023 и 2024, 2025 скоро), так что я крайне советую ознакомиться как с предыдущими работами по хештегу или из списков лучшего, так и с этой.

В этом отчете мы обсуждаем некоторые проблемы, связанные с расчетом ожидаемой стоимости, что означает картина выплат для инвестирования, последствия влияния волатильности, психологию работы с вероятностями и выплатами, а также то, как эти идеи могут быть полезны для инвестирования в различные классы активов.

На самом деле это описание не совсем полноценное, т.к. отчёт действительно большой и включает в себя огромное количество аспектов ассиметричного инвестирования. От теории, до лучших практик определения выплат и вероятностей, применения этих методов и психологических моментов, которые нужно учитывать:

(Не)эргодичность рынков, поиск возможности, где есть разрыв между ценой и стоимостью, "эффект Бейба Рута", оценка «неизвестного неизвестного», оценка асимметрии, общепризнанные подходы к определению вероятностей, запас прочности, разница между арифметической и геометрической доходностью актива, психологические проблемы при работе с вероятностной сферой, различия в наборах возможностей для публичных акций, выкупа и венчурного капитала, критерий Келли...

Кстати, про критерий Келли были отдельные материалы, с ними тоже советую ознакомиться - статья по ссылке и следующая после неё!

MUST READ ❗️

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Mauboussin_MS_probabilities-and-payoffs

📌 Оригинал

Хочу поздравить всех подписчиц канала с 8 Марта, которых, судя по статистике, здесь аж 16,7%! ❤️🌼

Не получилось найти новых тематических материалов, так что предлагаю в очередной раз вернуться к вечному посту и перечитать статью "Любовь и деньги".

Спасибо, что читаете, вы - украшение этого мира!

#неделя 102
23.02 - 02.03

1-2) Перевод 2 писем от Kopernik Global.
Южная Корея и Конгломераты.

3) Перевод короткой заметки от GMO.
За пределами Китая.

⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️

#неделя 103
02.03 - 09.03

1) Перевод эссе Артура Хейеса.
Поцелуй смерти.

2) Перевод статьи от Market Sentiment.
Зеленые бумажки не являются вечнозелеными, а вот золото - да.

3) Перевод статьи от Сrescat.
Полная вера и кредит золота.

4-6) Переводы статей из блога Alpha in Academia - 15, 16, 17.

7) Перевод статьи от Майкла Мобуссена.
Частота и величина выплат: Практические аспекты и психология ожидаемой ценности.

⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️⚫️

⚫️ "Вечный пост" - Советую ознакомиться, если вы что-то пропустили или на этой неделе не вышло чего-то, что зацепило бы именно вас!

⚫️ Проголосуйте, пожалуйста, за канал Бустом, это бесплатная, но важная поддержка канала❗️

⚫️ Торгую иностранными акциями и индексами на UTEX

❓ Что такое стратегический биткоин-резерв?
Перевод статьи от The #Informationist, #крипта.

Наконец-то! Стратегический резерв биткоина был официально создан и объявлен.
И биткойнеры были так взволнованы этим объявлением, что они...

Продали все, что только можно!

Подождите, что?
С чего бы им продавать на такой отличной новости? Или новость на самом деле была не очень хорошей? Если нет, то в чем проблема, и почему рынок воспринял ее так плохо? И может ли рынок на самом деле ошибаться?

Все это хорошие вопросы, на которые мы ответим здесь сегодня, как всегда, легко и просто.

Самая большая ценность этой статьи в том, что она даёт необходимое представление о том, что из себя представляет этот стратегический резерв - что и с какими активами точно будет происходить. Рассуждения автора относительно последствий можно пропустить или прислушаться к ним, как всегда, критически обдумав (как, например, с эссе Артура #Хейес'а).

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/TheInformationist_Bitcoin-Strategic-Reserve

📌 Оригинал

❓📉 Бухгалтерская доходность, рыночная доходность и хороший/плохой бизнес.
Перевод статьи от Асвата #Дамодаран'a.

Это отличная статья для стоимостных инвесторов, причём как тех, кто считает себя "профессионалом", так и для новичков:

Многие комментарии к моему объяснению того, почему рентабельность собственного капитала и стоимость капитала не обязательно должны быть равны на эффективном рынке, исходили от людей с учеными степенями и сертификатами в области финансов, и довольно многие из комментаторов указали в своем профиле «профессионал в области финансов». Я бы не стал спорить с ними, а сказал, что такое непонимание основ является обвинительным актом в отношении того, как эти понятия и темы преподаются в классе, и поскольку я вполне могу быть одним из виновников, одна из причин, по которой я написал этот пост, - напомнить себе, что я должен пересмотреть основы, прежде чем делать амбициозные прыжки в корпоративный финансовый анализ и оценку. Для тех из вас, кто не является профессионалом в области финансов, но полагается на их советы, я надеюсь, что эта заметка послужит предостережением от того, чтобы верить этим профессионалам (консультантам, оценщикам, банкирам) на слово.

Эта заметка представляет верное понимание того, что на самом деле измеряет доходность капитала, что такое эффективный рынок и почему простая покупка акций с P/B<1 - это далеко не всегда хорошая "стоимостная" инвестиция.

Как всегда у Дамодарана - с конкретным примером и объяснением "на пальцах".

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/Damodaran_accounting-returns-market-returns

📌 Оригинал

📈 Покупайте на падении.
Перевод статьи от #MarketSentiment.

Мы официально вступили на территорию коррекции: S&P 500 упал более чем на 10% от своего исторического максимума.

Что делать во время коррекции рынка?
Ключевой вопрос во время коррекции рынка - переждать бурю, прежде чем снова инвестировать, или удвоить средства и купить больше?

Чтобы выяснить это, давайте рассмотрим трех инвесторов: Осторожного Чарли, Среднего Энди и Дерзкого Дэйва.

Каждый из них вкладывает 100 долларов в S&P 500 в начале каждого месяца. Когда рынок падает ниже 10% от своего предыдущего исторического максимума (территория коррекции), каждый инвестор реагирует на падение по-разному.

- Осторожный Чарли «держит» - он прекращает инвестировать, держит деньги и ждет, пока рынок снова не преодолеет порог, чтобы направить капитал.
- Средний Энди «остается» - продолжает инвестировать, как обычно.
- Дерзкий Дэйв «удваивает» - инвестирует вдвое больше обычного, пока рынок снова не перешагнет порог.

Кто справился лучше?

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/marketsentiment_buy-the-dip

📌 Оригинал

📈 Стратегия по азиатским акциям.
Перевод документа от #SocieteGenerale, #Китай.

Возвращаемся к истокам канала - большой документ, который рассматривает Азиатский рынок со всех сторон.

"Сегодня мы считаем, что Китай находится на ранней стадии бычьего рынка, Япония - в середине, а Индия прошла стадию зрелости (но еще не вошла в новый бычий цикл)."

Краткие рекомендации из документа:

Ключевая тема №1 Разлом геополитики
Тарифы, расходы на оборону и энергетическая политика оказывают влияние на акции Азии.

+ Long Topix / Short японские экспортеры
+ Long MXCN / Short MXASJ
+ Long оборонная корзина SG Asia (SGASDEFE)
+ Long азиатская ядерная корзина (SGASNU)

Ключевая тема №2 Все дороги ведут в Китай
Политика продолжается. DeepSeek пробуждает животный дух. Оценки низкие, позиционирование легкое, доходы восстанавливаются.

+ Long SG China 2.0 Basket (SGCHM20)
+ Long SG China 7 Titans (SGCHTTAN)
+ Long HSCEI

Ключевая тема №3 Внутренний рынок
Большинство азиатских экономик имеют больше возможностей для корректировки политики.

+ Long китайские банки
+ Long китайские технологии
+ Long индийские банки / Short Nifty

Ключевая тема №4 Нормализация политики Банка Японии
Рынок акций сталкивается с тремя факторами неопределенности: угрозой тарифов, переходом к режиму инфляции и волатильностью иены.

+ Long портфель SG Japan Value (ex-Exporters)
+ Long портфель SG Japan negative FX beta value Basket (SGJPFXNV)
+ Long портфель внутреннего потребления Японии (SGJPDCON)
+ Long банки из индексаTopix / Short Topix

Читать перевод в Teletype:
https://teletype.in/@holyyouth/SocGen_Asia-2q-outlook

📌 Оригинал в комментариях 👇🏻