Хеликоптер переворачивается в воздухе и ждёт ужесточения риторики Банка России в пятницу.

Коротко:
• экономика на удивление продолжает быстро расти, индекс потребительской уверенности на максимуме за всю историю, по итогам года темп роста экономики превысит 3%;

• инфляция в апреле (saar), похоже, будет близка к 6-7%; об устойчивом замедлении и возврате к 4-4,5% к концу года говорить явно преждевременно, чтобы это произошло, во 2П 24 г. цены должны расти в два раза медленнее;

• кредитование продолжает расти как не в себя, несмотря на ставки и макропру — в марте потреб. кредит вырос на 2% м/м – максимум с лета прошлого года;

• ценовые ожидания предприятий выросли в апреле и остаются высокими.

Против этого разве что снижение инфляционных ожиданий населения (и вроде бы рост реальной ставки), но ИО могут легко развернуться обратно, когда и если начнёт слабеть курс.

Ну и, возможно, что у нас растет потенциал экономики, а не усиливается перегрев. Но здесь оценки сильно зависят от метода, которым фильтруются данные. Главное, что про это думает ЦБ, а он в лице ДИПовских «трендов» уже дал оценку: «экономика продолжила отклоняться вверх от траектории сбалансированного роста»

Итого: жду более жесткую риторику, снижение ставки откладывается до осени.

Подробно поговорили об этом с Константином Бочкаревым здесь. Это если вам нечего делать и не жалко полчаса :)

@helicoptermacro

❗️МИНЭК СПРОГНОЗИРОВАЛ ОБВАЛ РУБЛЯ ДО 100 ЗА ДОЛЛАР К КОНЦУ ГОДА

Сегодня в СМИ появились цифры нового прогноза Минэка. Мы позднее выложим табличку с этими цифрами и прокомментируем. А сейчас – о самом интересное. Таковым является прогноз среднегодового курса – 94.7. Учитывая, что с начала года по сегодняшний день средний курс составил 91.3, нетрудно посчитать, что на оставшийся до конца года период средний курс должен составить 96.3. Так как сейчас курс находится чуть выше 93, то выход на среднее значение до конца года 96.3 означает плавную девальвацию к 31 декабря до 99.5 (имеется ввиду линейная траектория девальвации рубля).

Мы теряемся в догадках, что означает такой прогноз. Возможно, Минэк что-то знает (например, реальную картину с экспортом или что-то про бюджетную политику…), чего не знаем мы.

Удивительно, как у него инфляция при таком курсе получается 5.1%. По-видимому, закладывает дальнейшее повышение ставки ЦБ (что при таком сценарии с курсом будет вполне логичным шагом).

Макро-телеграм в очередной раз возбудился, увидев прогноз по курсу рубля от Минэка.

Полезно напомнить упражнение двухлетней давности:

«…Аналитики и общество уделяют особое внимание прогнозам Минэка по курсу рубля, полагая, что информационное преимущество помогает министерству делать более качественные прогнозы.

Так ли это?

• Мы посчитали среднюю абсолютную ошибку в процентах (MAPE) прогнозов Минэка на полгода и год вперед и сравнили ее с неточностью прогнозирования курса на любой период с использованием значений текущего спота.

• Отмечая все ограничения данного подхода, заметим, что и на полгода, и на год прогноз по споту оказался значимо лучше оценок Минэка (MAE: 2,1% против 3,4% и 3,7% против 5,4%).

• Таким образом, если вы хотите понять, какой курс будет через полгода или год, то лучше просто посмотрите на текущий спот.

Так что если кто-то и имеет сакральное знание, то это скорее рынок, а не Минэк.

Добавим, что такой результат скорее подчеркивает сложность прогнозирования валютных курсов в целом, а не баги моделей Минэкономразвития…»

💡Короче, информационный повод аналитикам напомнить о себе хороший (ждите завтра статьи в Ведомостях, Коммерсанте и РБК на эту тему), но абсолютно надуманный.

@helicoptermacro

Мне бы хотелось, чтобы большее количество людей узнало бы о моей работе по ведению упрощенных индексов инфляции. Могу показаться наивным, но мне кажется, что здесь есть интересные достижения. Во-первых, во многом случайно удалось построить самый простой индекс, предсказывающий общий уровень инфляции - Бензиновый индекс. Во-вторых, все пять других тематических индексов (овощей, фруктов, яиц, текущей инфляции и "Мармеладных мишек") оказались полезны в опережающем предсказании изменений трендов динамики цен тех или иных товарных групп. Теперь у меня наметился новый проект - еженедельный "Индекс Мишек", состоящий из 14 товаров, продаваемых в московском Ашане. Это набор индекса Т-12 (Мармеладных мишек) "плюс" яйца куриные и бананы. Интересно то, что этот индекс еженедельно предполагается публиковать в Газете.ру. Вот первая публикация. https://www.gazeta.ru/business/news/2024/04/16/22791968.shtml

Мармеладные мишки по-американски

У нас тут недавно смеялись над индексом «мармеладных мишек» для трэкинга инфляции.

Все бы ничего, но тут исследователи из ФРБ Сент-Луиса предложили похожий подход: «Tracking inflation with sugar and sweets?»

• Данные по инфляции в США публикуются только раз в месяц, а иногда хочется посмотреть на более высокочастотные данные. А вдруг цены на определенные товары, которые мы наблюдаем каждый день, могут быть неплохим прокси для общей инфляции?

• Корреляция между ценами на сладости и ценами по всей потребительской корзине в США на периоде с 1947 года около 0,99 (никакое не spurious, авторы проверяли в разностях). С середины 2020 года около 0,97.

…поэтому вы можете ориентироваться на цены конфет и печенья, чтобы понять, что происходит с инфляцией в целом.

Адаптируем лучшие мировые практики, получается. Как тебе такое, макро-телеграм?

@helicoptermacro

В связи с этим п р е д л а г а е м:
1) в Форт Нокс разместить резервный запас сахара

2) проводить еженедельные интервенции, ориентируясь на цену биконфетной/бисахарной корзины (0.55 белого + 0.45 коричневого сахара).

А также установить правило обязательной продажи сахарозаменительной выручки!!

Что ж

22 апреля: Переворачиваемся и ждём ужесточения риторики, снижение ставки откладывается до осени.

26 апреля: Банк России повысил прогноз по средней ключевой ставке.

Теперь ЦБ допускает её неизменность до конца года, а в оптимистичном (и крайне маловероятном) сценарии снижение начнётся в июле по 1 п.п. до 12% на конец года.

@helicoptermacro

26 апреля: те, кто ждал начало смягчения ДКП уже в июне

@helicoptermacro

Вообще у каждого патриота должна быть экономическая библиотечка, где среди классиков (Аристотеля, Смита, Рикардо, Маркса, Кейнса, Шумпетера, Веблена, Гэлбрейта, Гезелля, Паунда, Чаянова, Шарапова, Кондратьева, Леонтьева и т.д.) должны обязательно стоять (быть прочитанными - ведь библиотека, это не то что стоит на полке, но то , что вы прочитали) труды В.Ю.Катасонова, С.Ю.Глазьева, А.С.Галушки, С.Г.Кара-Мурзы, М.Г. Делягина, М.Л.Хазина. Самуэльсона можешь ты не знать, а Катасонова ты знать обязан. Хотя без радикализма, кейнсианские мотивы интересны и у Самуэльсна.

Для новых читателей @helicoptermacro напомню, что фронтир экономической науки в полном литературном издании представлен в книжном на Новом Арбате.

Прекрасная во всех смыслах статья в Ведомостях.

Для тех ув. читателей канала, у которых нет подписки, вот некоторые цитаты:

• Ученые с помощью суперкомпьютера оценили потери крупных экономик в случае торговой блокады.

• США, Китай и Россия понесут наименьшие потери среди крупных экономик при столкновении с полной внешнеэкономической блокадой из-за высокого индекса национальной силы (природные ресурсы, человеческий, экономический, научный и военный потенциал).

• Расчеты производились в начале 2024 г. на базе Национального суперкомпьютерного центра КНР.

• Методы прогнозирования Лаборатории оценки последствий межстрановых торговых войн уже доказали свою эффективность, рассказал директор Центрального экономико-математического института (ЦЭМИ) РАН Альберт Бахтизин.

Спрашиваете – как? 👇

• В 2019 г. была проведена оценка последствий торговой войны между страновыми блоками «Китай – Россия» и «США – ЕС», в частности эффекта от эмбарго на товары российского экспорта.

Прогноз предполагал снижение ВВП России на 0,9–2,2%. Практика подтвердила его качество: в 2022 г. экономика сократилась на 2,1% (по уточненной оценке 1,2%).

Хорошо, что кроме эмбарго на экономику больше ничего не влияло. Кстати, а у кого-то есть эти оценки коллег из 2019 года?

• Прогнозы международных организаций могут сильно расходиться с реальностью: многие зарубежные экономисты в 2022 г. ожидали спада российской экономики на 8–10% и более, но в итоге спад едва превысил 1%.

Хорошо, что российские экономисты не ждали такого.

🦾 В общем, какие времена, такая и аналитика: суперкомпьютеры, индексы национальной силы и вечно ошибающиеся зарубежные экономисты.

@helicoptermacro

Когда объясняешь западным экономистам работу своего суперкомпьютера.

@helicoptermacro

Скриншот из сегодняшнего мониторинга предприятий Банка России.

Все меньшая доля компаний говорит об ужесточении условий кредитования. Условия остаются жесткими, но масштаб этой жесткости сокращается четвертый месяц подряд.

@helicoptermacro

❗️ЗАПУСК РЕГИОНАЛЬНЫХ КАНАЛОВ С ВАКАНСИЯМИ
Друзья! У нас все больше региональных и зарубежных вакансий. Поэтому мы решили создать для них отдельные каналы EMCR Jobs.

Что это значит?
- ВСЕ могут постить у нас вакансии в регионах совершенно бесплатно в течение ближайшего года, даже без премиум доступа. Количество вакансий не ограничено.
- Вы можете следить за вакансиям только в тех регионах, которые вам интересы. Ну и не забывайте, что здесь же вы можете размещать свои вакансии самостоятельно.

Чтобы разместить вакансию в региональном канале - просто выберете нужную страну и город при публикации вакансии в EMCR Jobs
Остальное все как обычно. При этом, зарубежные и питерские вакансии также дублируются и в основной канал https://xn--r1a.website/EMCR_jobs

Список локальных каналов:
🇷🇺Россия:
Санкт-Петербург https://xn--r1a.website/EMCR_SPB_jobs
Нижний Новгород https://xn--r1a.website/EMCR_NNV_jobs
Казань https://xn--r1a.website/EMCR_KZN_jobs

Другие страны:
🇦🇪ОАЭ https://xn--r1a.website/EMCR_UAE_jobs
🇦🇲 Армения https://xn--r1a.website/EMCR_ARM_jobs
🇮🇳Индия https://xn--r1a.website/EMCR_IND_jobs
🇨🇾Кипр https://xn--r1a.website/EMCR_CYP_jobs
🇨🇳Китай https://xn--r1a.website/EMCR_CHN_jobs
🇰🇿Казахстан https://xn--r1a.website/EMCR_KZ_jobs
🇮🇷Иран https://xn--r1a.website/EMCR_IRN_jobs

Подписывайтесь сами и поделитесь этой информацией с коллегами.

Ваша команда EMCR

Вижу новость от EMCR – ставлю лайк. Это спасение на фоне текущего дефицита кадров (кто не верит – попробуйте себе нанять классных людей в команду без emcr). Паша Пикулев – Илон Маск российского рынка труда, без сомнения. Так что давайте поддержим и зашерим своим коллегам.

@helicoptermacro

Тренды за ужесточение ДКУ?

Департамент исследований и прогнозирования ЦБ опубликовал очередные о чем говорят тренды.

Два тезиса из обзора, которые хотелось бы подсветить:

• Если текущие темпы роста цен и инфляционные ожидания не возобновят снижение, то для восстановления ценовой стабильности может потребоваться дополнительное ужесточение ДКУ.

• Уверенно говорить об углублении и устойчивости дезинфляционных процессов позволит переход от быстрого роста спроса к умеренному, отраженный в статистике и оперативных данных. На это нужно время. Сократить этот срок способно ужесточение ДКУ и нормализация бюджетной политики.

На самом деле дополнительное ужесточение ДКУ за последнюю неделю (после комментариев А. Заботкина) уже произошло автономно – доходности ОФЗ выросли на 30-80 б.п. по всей кривой. Причем вряд ли это движение было вызвано ростом инфляционных ожиданий (иначе можно было бы сказать, что это никакое не ужесточение ДКУ).

Короче, при прочих равных, 7-го числа можно подвердить настрой рынка более жесткой риторикой, но при этом саму ключевую ставку не менять.

@helicoptermacro

Макротелеграм требует повышения ключевой ставки…

… и, разумеется, имеет на то основания

❔И все же мы хотим спросить – кто сдавал в макроопрос медианный прогноз, из которого следует снижение ключевой ставки до конца года?

@xtxixty

Чисто макротелеграм: сначала все вместе ждём снижения ставки, потом неизменности. Теперь вот повышения.

@helicoptermacro