Если сравнить прирост производительности и прирост реальных зарплат, картина становится не самая приятная. Дело в том, что с 2019 по 2024 год очень мало в каких видах деятельности прирост производительности перекрывал прирост реальных зарплат. Это и есть то самое, о чем говорит Банк России, когда отмечает, что реальные заработные платы растут быстрее производительности. Проще говоря, то, что не покрывается производительностью, выливается в инфляцию.
Здесь ситуация тоже неоднородная. Есть секторы, где доля средней годовой зарплаты работника в добавленной стоимости на 1 работника невелика, поэтому даже такой разрыв в приростах производительности и реальных зарплат вряд ли можно назвать критичным (например, в добыче полезных ископаемых).
Но если взять гостиницы и общепит, сельское хозяйство, ИТ и строительство (а еще отчасти здравоохранение и образование), становится ясно, насколько остро там наблюдается эта проблема. Именно в этих секторах трудоемкость высока, именно в них и наблюдалось сильное напряжение, и именно здесь необходимость внедрения трудосберегающих технологий наиболее выражена.
Это и есть явное свидетельство перегрева. И его можно увидеть в отраслевом разрезе.
FIN
Здесь ситуация тоже неоднородная. Есть секторы, где доля средней годовой зарплаты работника в добавленной стоимости на 1 работника невелика, поэтому даже такой разрыв в приростах производительности и реальных зарплат вряд ли можно назвать критичным (например, в добыче полезных ископаемых).
Но если взять гостиницы и общепит, сельское хозяйство, ИТ и строительство (а еще отчасти здравоохранение и образование), становится ясно, насколько остро там наблюдается эта проблема. Именно в этих секторах трудоемкость высока, именно в них и наблюдалось сильное напряжение, и именно здесь необходимость внедрения трудосберегающих технологий наиболее выражена.
Это и есть явное свидетельство перегрева. И его можно увидеть в отраслевом разрезе.
FIN
👍59
Forwarded from Экономика долгого времени
Это слайд из лекции Дарона Аджемоглу. https://economics.mit.edu/sites/default/files/inline-files/Political%20Economy%20Slides%20Lecture%201%202026.pdf Цитата:
«Во время своего первого президентского срока Верховный суд начал признавать неконституционными ключевые элементы «Нового курса». Рузвельт ответил на это предложением отправить в отставку всех судей старше 70 лет (тех, кто выступал против него). Хотя у демократов было большое большинство в обеих палатах Конгресса, а у Рузвельта — мощный мандат доверия (как у Перона), это предложение было широко воспринято как посягательство на независимость суда, и ему пришлось отступить.»
Система не в первый раз находится под давлением; более того, было бы странно, если бы это было в первый раз. Политики хотят концентрировать власть, это не новость. В эпизоде с Рузвельтом демократическая система ограничила Рузвельта. И это далеко не единственный эпизод «трансгрессии» в истории США.
«Во время своего первого президентского срока Верховный суд начал признавать неконституционными ключевые элементы «Нового курса». Рузвельт ответил на это предложением отправить в отставку всех судей старше 70 лет (тех, кто выступал против него). Хотя у демократов было большое большинство в обеих палатах Конгресса, а у Рузвельта — мощный мандат доверия (как у Перона), это предложение было широко воспринято как посягательство на независимость суда, и ему пришлось отступить.»
Система не в первый раз находится под давлением; более того, было бы странно, если бы это было в первый раз. Политики хотят концентрировать власть, это не новость. В эпизоде с Рузвельтом демократическая система ограничила Рузвельта. И это далеко не единственный эпизод «трансгрессии» в истории США.
👏38👍8
Экономика долгого времени
Это слайд из лекции Дарона Аджемоглу. https://economics.mit.edu/sites/default/files/inline-files/Political%20Economy%20Slides%20Lecture%201%202026.pdf Цитата: «Во время своего первого президентского срока Верховный суд начал признавать неконституционными…
Система сдержек и противовесов в США настолько преисполнилась, что для политического баланса и исторической справедливости решила пройти испытание на прочность республиканской версией Рузвельта.
Справилась с ослами, справится и со слоном.
Справилась с ослами, справится и со слоном.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Журналист уважаемого издания: "Когда Россию накроет финансовый кризис?"
Зумер-аналитик:
извините
Зумер-аналитик:
❤84
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
6😁273🔥43🥰14💯5👏3
Понимаю, конечно, что крайне трудно удержаться от установки мессенджера, который ловит и на парковке, и на дне Марианской впадины, и в подвалах особняка на острове Литл Сейнт Джеймс.
Но я - фанат Готики. Мне не нужна эта новомодная казуальщина. Я привык к багам так, что даже полибил их. И вообще одобряю только хардкорное прохождение. Даже такой ультимативный аргумент, как возможность на кассе самообслуживания в Пятерочке подтвердить возраст при покупке пива, не дожидаясь кассира, на меня не действует. Сказал, что буду играть без читов, значит, без читов.
Но я - фанат Готики. Мне не нужна эта новомодная казуальщина. Я привык к багам так, что даже полибил их. И вообще одобряю только хардкорное прохождение. Даже такой ультимативный аргумент, как возможность на кассе самообслуживания в Пятерочке подтвердить возраст при покупке пива, не дожидаясь кассира, на меня не действует. Сказал, что буду играть без читов, значит, без читов.
❤304😁97🫡48🙏6😭5
Григорий Баженов
Понимаю, конечно, что крайне трудно удержаться от установки мессенджера, который ловит и на парковке, и на дне Марианской впадины, и в подвалах особняка на острове Литл Сейнт Джеймс. Но я - фанат Готики. Мне не нужна эта новомодная казуальщина. Я привык…
Про мессенджеры
Когда летом 2017 года я ездил на учебу в Университет Дьюка (г. Дарем, шт. Северная Каролина), меня поразил тот факт, что мои сверстники из США не используют мессенджеры. Они буквально чатились через gmail, причем даже тогда, когда обсуждали, куда и во сколько пойдем вечером пива попить. Дивный мир, конечно. Просто представьте, если вам каждое утро на почту от родственников приходят картинки в стиле воцапа?..
Конечно, были единицы избранных аристократов духа, которые пользовались еще и мессенджером фейсбука. Но делали это по злому, без удовольствия.
Более того, ситуация не шибко поменялась в 2021. Мы тогда организовывали просветительскую конференцию "Конституция свободы", на которую хотели пригласить одного профессора из Университета Джорджа Мейсона. Этот профессор был научником моего соседа по комнате во время учебы в Дьюке. Я написал ему несколько раз в фейсбук, но он не отвечал. И стоило мне отправить письмо через gmail, как ответ прилетел через 5 минут. Я спрашивал его, мол, может быть он каким-то другим мессенджером пользуется. Ответ убил: зачем, когда есть gmail?
Мои знакомые, сотрудничавшие с американцами по работе, рассказавыли ту же историю.
И, кстати. Знаете, что самое примечательное в файлах Эпштейна? То, насколько там мало переписок в мессенджерах.
Конечно, ситуация скорее всего изменилась. Да и вряд ли зумеры (и альфы) в США переписываются через gmail. Но для американцев моего поколения и старше чататиться через почту - это что-то вроде заповеди самих отцов-основателей.
Когда летом 2017 года я ездил на учебу в Университет Дьюка (г. Дарем, шт. Северная Каролина), меня поразил тот факт, что мои сверстники из США не используют мессенджеры. Они буквально чатились через gmail, причем даже тогда, когда обсуждали, куда и во сколько пойдем вечером пива попить. Дивный мир, конечно. Просто представьте, если вам каждое утро на почту от родственников приходят картинки в стиле воцапа?..
Конечно, были единицы избранных аристократов духа, которые пользовались еще и мессенджером фейсбука. Но делали это по злому, без удовольствия.
Более того, ситуация не шибко поменялась в 2021. Мы тогда организовывали просветительскую конференцию "Конституция свободы", на которую хотели пригласить одного профессора из Университета Джорджа Мейсона. Этот профессор был научником моего соседа по комнате во время учебы в Дьюке. Я написал ему несколько раз в фейсбук, но он не отвечал. И стоило мне отправить письмо через gmail, как ответ прилетел через 5 минут. Я спрашивал его, мол, может быть он каким-то другим мессенджером пользуется. Ответ убил: зачем, когда есть gmail?
Мои знакомые, сотрудничавшие с американцами по работе, рассказавыли ту же историю.
И, кстати. Знаете, что самое примечательное в файлах Эпштейна? То, насколько там мало переписок в мессенджерах.
Конечно, ситуация скорее всего изменилась. Да и вряд ли зумеры (и альфы) в США переписываются через gmail. Но для американцев моего поколения и старше чататиться через почту - это что-то вроде заповеди самих отцов-основателей.
👍119
В преподавательской практике я часто использую деловые новости, чтобы на примере реальных кейсов объяснить различные экономические концепции. Возьмем, к примеру, эту новость:
Интеррос В. Потанина и федеральная территория Сириус заключили соглашение о сотрудничестве в сфере устойчивого развития горного кластера.
Проект, на первый взгляд, кажется локальной зеленой инициативой: создание системы мониторинга экологической нагрузки, экотропы и восстановление каштановых лесов Кавказа. Но, если присмотреться, можно увидеть в нем попытку создания новой институциональной модели сотрудничества.
1. Проект объединяет компетенции сразу же трёх секторов — бизнеса (Интеррос), науки/образования (Сириус) и государства (федеральный статус территории). В стандартном случае у каждого из трех секторов свои цели, которые могут быть не совместимы друг с другом. Бизнесу нужна прибыль, науке - знания, государству - контроль. Типовое взаимодействие при таких вводных предполагает высокие трансакционные издержки из-за асимметрии информации. Это повышает риск провала в переговорах и сужает инвестиционный горизонт. Когда регулятор, инвестор и научная организация работают в едином правовом и исследовательском поле, асимметрия информации снижается, участиники лучше понимают друг друга, что способствует расширению горизонта инвестиционного планирования.
2. Впервые образовательный компонент институционально встроен в модель развития курорта (т.е. не является факультативной активностью). Подготовка кадров для туризма и территориального управления здесь не внешняя задача, а часть самой инфраструктуры. Известно, что вложение в образование кадров повышает производительность труда. В туризме (как и в прочих трудоемких сферах деятельности) это критично. Летом 2025 года «Роза Хутор» приняла более 1 млн гостей, загрузка отелей превысила 75%, парк водопадов «Менделиха» посетили 463 тысячи человек. Следовательно, давление на инфраструктуру и природу будет расти. Когда спрос так высок, возникает негативный эффект «переполнения». Если качество сервиса не растет пропорционально потоку, ценность актива падает. Институционализация подготовки кадров внутри кластера — это попытка создать самоподдерживающуюся экосистему.
3. Научно обоснованный мониторинг нагрузки (с пороговыми индикаторами и понятной рамкой управления). Подобная система — это пример управления ресурсом общего пользования. Без четких правил пользования таким благом, неизбежна «трагедия общин»: каждому туристу хочется извлечь из посещения как можно больше выгоды, но при этом не нести издержек на восстановление исчерпаемого ресурса —> если так будут поступать все, ресурс общего пользования деградирует. Научно-обоснованные индикаторы нагрузки — попытка найти баланс между выгодами и издержками от пользования ресурсом.
Проект претендует на роль пилотной площадки. В экономике это называется «институциональным экспериментом». Если модель покажет эффективность, она может снизить неопределенность для будущих инвестиций в схожие проекты в других регионах.
Российский туризм десятилетиями развивался по модели «освоения потока». Переход к модели «управления знаниями и ограничениями» требует слома старых управленческих привычек.
Станет ли это новым стандартом? Зависит от того, увидят ли другие игроки долгосрочную выгоду в таких «правилах игры» или ее перевесят краткосрочные выгоды от использования прежней стратегии.
Интеррос В. Потанина и федеральная территория Сириус заключили соглашение о сотрудничестве в сфере устойчивого развития горного кластера.
Проект, на первый взгляд, кажется локальной зеленой инициативой: создание системы мониторинга экологической нагрузки, экотропы и восстановление каштановых лесов Кавказа. Но, если присмотреться, можно увидеть в нем попытку создания новой институциональной модели сотрудничества.
1. Проект объединяет компетенции сразу же трёх секторов — бизнеса (Интеррос), науки/образования (Сириус) и государства (федеральный статус территории). В стандартном случае у каждого из трех секторов свои цели, которые могут быть не совместимы друг с другом. Бизнесу нужна прибыль, науке - знания, государству - контроль. Типовое взаимодействие при таких вводных предполагает высокие трансакционные издержки из-за асимметрии информации. Это повышает риск провала в переговорах и сужает инвестиционный горизонт. Когда регулятор, инвестор и научная организация работают в едином правовом и исследовательском поле, асимметрия информации снижается, участиники лучше понимают друг друга, что способствует расширению горизонта инвестиционного планирования.
2. Впервые образовательный компонент институционально встроен в модель развития курорта (т.е. не является факультативной активностью). Подготовка кадров для туризма и территориального управления здесь не внешняя задача, а часть самой инфраструктуры. Известно, что вложение в образование кадров повышает производительность труда. В туризме (как и в прочих трудоемких сферах деятельности) это критично. Летом 2025 года «Роза Хутор» приняла более 1 млн гостей, загрузка отелей превысила 75%, парк водопадов «Менделиха» посетили 463 тысячи человек. Следовательно, давление на инфраструктуру и природу будет расти. Когда спрос так высок, возникает негативный эффект «переполнения». Если качество сервиса не растет пропорционально потоку, ценность актива падает. Институционализация подготовки кадров внутри кластера — это попытка создать самоподдерживающуюся экосистему.
3. Научно обоснованный мониторинг нагрузки (с пороговыми индикаторами и понятной рамкой управления). Подобная система — это пример управления ресурсом общего пользования. Без четких правил пользования таким благом, неизбежна «трагедия общин»: каждому туристу хочется извлечь из посещения как можно больше выгоды, но при этом не нести издержек на восстановление исчерпаемого ресурса —> если так будут поступать все, ресурс общего пользования деградирует. Научно-обоснованные индикаторы нагрузки — попытка найти баланс между выгодами и издержками от пользования ресурсом.
Проект претендует на роль пилотной площадки. В экономике это называется «институциональным экспериментом». Если модель покажет эффективность, она может снизить неопределенность для будущих инвестиций в схожие проекты в других регионах.
Российский туризм десятилетиями развивался по модели «освоения потока». Переход к модели «управления знаниями и ограничениями» требует слома старых управленческих привычек.
Станет ли это новым стандартом? Зависит от того, увидят ли другие игроки долгосрочную выгоду в таких «правилах игры» или ее перевесят краткосрочные выгоды от использования прежней стратегии.
Экономическая динамика в отраслевом разрезе
На графике (идею визуализации позаимствовал у @c0ldness) отображена динамика роста в реальном выражении, как ВВП РФ в целом, так и валовой добавленной стоимости в отраслевом разрезе (2019 - 2025).
Красным выделено количество отраслей, валовая добавленная стооимость сократилась относительно прошлого года.
Оранжевым - от 0% до 2%.
Желтым - от 2% до 5%.
Зеленым - больше 5%.
Пунктирная линия - темпы роста ВВП (левая шкала).
Начиная с 2023 года лишь одна отрасль показывала спад ежегодно (т.е. и в 2023, и в 2024, и в 2025). Это добыча полезных ископаемых. Сокращение за 3 года составило -4%.
Суммарно за три года спад наблюдался так же в сельском хозяйстве (-1,13%): растениеводство и животноводство сократилось на -0,4%, лесоводство и лесозаготовки почти на -5%, а рыболовство и рыбоводство на -7,2%. При этом относительно 2021 года с/х выросло почти на 6% (только за счет растениводства и животноводства - +9%).
Единственная отрасль, демонстрировавшая рост свыше 5% в каждый год, начиная с 2023, ВНЕЗАПНО - гостиницы и общепит (+37,9%). Да, в 2025 году - это единственный вид деятельности в зеленой зоне. Если не брать во внимание финансы и страхование, этот сектор прибавил больше всего после 2022 года. Причем относительно 2021 гостиницы и общепит опережают даже финансы.
Без учета финансов и госуправления более, чем на 20% выросли за три года (в скобках указан рост относительно 2021):
• Обрабатывающее производство - + 21,5% (+19%)
• Деятельность в обласи информации и связи - +26,6% (+27,8%)
Рядом строительство - +19,3% (+27,3%).
Интересно, что среди обработывающих производств отрицательная или околонулевая динамика наблюдалась в последние три года (в скобках относительно 2021):
• Обработка древисины (без мебели) - +0,77% (-9,66%)
• Деятельность полиграфическая и копирование носителей информации -1,8% (+11,7% - сокращение происходило последние два года)
• Производство кокса и нефтепродуктов - +2,1% (-1,5%)
• Производство прочей неметаллической минеральной продукции - +0,5% (+1,84%)
• Производство металлургическое - +2,1% (-0,28%)
Производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов выросло за три года на 14,6%, но относительно 2021 года сократилось на -36%.
За исключением производства бумаги и бумажных изделий (+4,5%) и производства резиновых и пластмассовых изделий (+9,2%) все прочие виды деятельности показали двузначный и более прирост.
Топ-5 в обработке:
• Производство прочих траспортных средств и оборудования (если интересно, что сюда входит, вам сюда) - +106,9% (+94,7%)
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (сюда) - + 101,6% (+125,3%)
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий (сюда) - +96,3% (+117,2%)
• Производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях - +38,7% (+48,1%)
• Производство электрического оборудования (сюда) - + 36,1% (+30,9%)
Так же хорошо росло производство мебели (+25,3%) и производство текстиля, одежды, кожи и изделеий из кожи (+23,9%).
Если в 2024 относительно 2023 сократилось с/х, добыча и образование, то в 2025 - добыча, обеспечение электроэнергией, газом и паром (+кондиционирование воздуха), водоснабжение и утилизация отходов, розничная и оптовая торговля, профессиональная/научная/техническая деятельность, административная деятельность, здравоохранение и соцуслуги.
На графике (идею визуализации позаимствовал у @c0ldness) отображена динамика роста в реальном выражении, как ВВП РФ в целом, так и валовой добавленной стоимости в отраслевом разрезе (2019 - 2025).
Красным выделено количество отраслей, валовая добавленная стооимость сократилась относительно прошлого года.
Оранжевым - от 0% до 2%.
Желтым - от 2% до 5%.
Зеленым - больше 5%.
Пунктирная линия - темпы роста ВВП (левая шкала).
Начиная с 2023 года лишь одна отрасль показывала спад ежегодно (т.е. и в 2023, и в 2024, и в 2025). Это добыча полезных ископаемых. Сокращение за 3 года составило -4%.
Суммарно за три года спад наблюдался так же в сельском хозяйстве (-1,13%): растениеводство и животноводство сократилось на -0,4%, лесоводство и лесозаготовки почти на -5%, а рыболовство и рыбоводство на -7,2%. При этом относительно 2021 года с/х выросло почти на 6% (только за счет растениводства и животноводства - +9%).
Единственная отрасль, демонстрировавшая рост свыше 5% в каждый год, начиная с 2023, ВНЕЗАПНО - гостиницы и общепит (+37,9%). Да, в 2025 году - это единственный вид деятельности в зеленой зоне. Если не брать во внимание финансы и страхование, этот сектор прибавил больше всего после 2022 года. Причем относительно 2021 гостиницы и общепит опережают даже финансы.
Без учета финансов и госуправления более, чем на 20% выросли за три года (в скобках указан рост относительно 2021):
• Обрабатывающее производство - + 21,5% (+19%)
• Деятельность в обласи информации и связи - +26,6% (+27,8%)
Рядом строительство - +19,3% (+27,3%).
Интересно, что среди обработывающих производств отрицательная или околонулевая динамика наблюдалась в последние три года (в скобках относительно 2021):
• Обработка древисины (без мебели) - +0,77% (-9,66%)
• Деятельность полиграфическая и копирование носителей информации -1,8% (+11,7% - сокращение происходило последние два года)
• Производство кокса и нефтепродуктов - +2,1% (-1,5%)
• Производство прочей неметаллической минеральной продукции - +0,5% (+1,84%)
• Производство металлургическое - +2,1% (-0,28%)
Производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов выросло за три года на 14,6%, но относительно 2021 года сократилось на -36%.
За исключением производства бумаги и бумажных изделий (+4,5%) и производства резиновых и пластмассовых изделий (+9,2%) все прочие виды деятельности показали двузначный и более прирост.
Топ-5 в обработке:
• Производство прочих траспортных средств и оборудования (если интересно, что сюда входит, вам сюда) - +106,9% (+94,7%)
• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования (сюда) - + 101,6% (+125,3%)
• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий (сюда) - +96,3% (+117,2%)
• Производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях - +38,7% (+48,1%)
• Производство электрического оборудования (сюда) - + 36,1% (+30,9%)
Так же хорошо росло производство мебели (+25,3%) и производство текстиля, одежды, кожи и изделеий из кожи (+23,9%).
Если в 2024 относительно 2023 сократилось с/х, добыча и образование, то в 2025 - добыча, обеспечение электроэнергией, газом и паром (+кондиционирование воздуха), водоснабжение и утилизация отходов, розничная и оптовая торговля, профессиональная/научная/техническая деятельность, административная деятельность, здравоохранение и соцуслуги.
👉🚀 2026: Время строить пассивный доход в крипте
Реальность такова: даже начиная с малого, можно создать надежный источник пассивного дохода в криптовалюте. И нет, вам не нужны огромные вложения или специальное образование.
Инвестор Алексей Чечукевич предлагает:
Жмите "Подписаться" и получите доступ к бесплатным материалам прямо сейчас!
👉 https://xn--r1a.website/+Cx9EC1HLzuljNjFi
#промо
Реальность такова: даже начиная с малого, можно создать надежный источник пассивного дохода в криптовалюте. И нет, вам не нужны огромные вложения или специальное образование.
Инвестор Алексей Чечукевич предлагает:
Что вы найдете в моем канале:
◾️ Пошаговые стратегии входа на крипторынок
◾️ Разбор реальных кейсов с доходностью
◾️ Системы управления рисками
◾️ Личный опыт работы с различными криптоинструментами
8 лет в крипте научили меня главному: важно не количество денег на старте, а понимание принципов работы рынка.
🔥 Специально для новых подписчиков:
Бесплатный мини-курс
"Первые деньги на крипте" – от базовых понятий до вашей первой прибыльной сделки.
Не упускайте возможность начать сейчас. Крипторынок не ждет, пока вы решитесь.
Жмите "Подписаться" и получите доступ к бесплатным материалам прямо сейчас!
👉 https://xn--r1a.website/+Cx9EC1HLzuljNjFi
#промо
Forwarded from Экономика на слух
Наш гость – Родион Ломиворотов, исполнительный директор – старший экономист Sber CIB и выпускник РЭШ – рассказал об экономике Центральной Азии, оказавшейся буквально в эпицентре геополитического шторма
Что объединяет страны региона, как устроена их финансовая «кухня» и насколько реалистична идея нового Шелкового пути? С экспертом беседовал приглашенный ведущий «Экономики на слух» Григорий Баженов.
Слушайте новый выпуск уже на следующей неделе!
🎙Другие сервисы
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤32🔥18👍4👎2
Григорий Баженов
@centralbank_russia 100% понимания, 0% осуждения
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Высокоранговый демедж контрол от Банка России.
❤61
Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 15,5%.
В пресс-релизе ЦБ указывает:
Проще говоря, январский всплеск инфляции обусловлен повышением НДС до 22%, акцизов и индексацией тарифов ЖКХ: в декабре рост цен был самым низким в современной истории России, предприятия перенесли повышение НДС на январь, показавший, напротив, наибольшую инфляцию с 2015 года (тогда рост цен в январе к декаброю составил 3,85%).
Такие факторы называют разовыми, потому как они влияют на уровень цен, но не задают тренд их изменения. В устойчивой части корзины ИПЦ продолжается замедление, то бишь сохраняется прежний тренд.
В целом, я ожидал именно такого решения, но времени расписать подробно у меня не было.
Сигнал нейтральный:
Одновремнно с решением, ЦБ опубликовал среднесрочный прогноз по базовому сценарию. В 2026 году Банк России ожидает инфляцию в диапазоне 4,5-5,5%, ключевую ставку в среднем за год 13,5-14,5%. и рост реального ВВП в 0,5-1,5% (ниже потенциала и прошлогодного прогнозного значения в феврале).
Думаю, что на заседаниях Совета директоров Банка России по ключевой ставке в марте и апреле, если тренд изменения цен не изменится, а экономика не будет подавать признаков сползания в рецессию, мы увидим такое же плавное снижение по 50 б.п.
В пресс-релизе ЦБ указывает:
Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по нашей оценке, существенно не изменились. После исчерпания влияния разовых факторов инфляция возобновит снижение.
Проще говоря, январский всплеск инфляции обусловлен повышением НДС до 22%, акцизов и индексацией тарифов ЖКХ: в декабре рост цен был самым низким в современной истории России, предприятия перенесли повышение НДС на январь, показавший, напротив, наибольшую инфляцию с 2015 года (тогда рост цен в январе к декаброю составил 3,85%).
Такие факторы называют разовыми, потому как они влияют на уровень цен, но не задают тренд их изменения. В устойчивой части корзины ИПЦ продолжается замедление, то бишь сохраняется прежний тренд.
В целом, я ожидал именно такого решения, но времени расписать подробно у меня не было.
Сигнал нейтральный:
Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Одновремнно с решением, ЦБ опубликовал среднесрочный прогноз по базовому сценарию. В 2026 году Банк России ожидает инфляцию в диапазоне 4,5-5,5%, ключевую ставку в среднем за год 13,5-14,5%. и рост реального ВВП в 0,5-1,5% (ниже потенциала и прошлогодного прогнозного значения в феврале).
Думаю, что на заседаниях Совета директоров Банка России по ключевой ставке в марте и апреле, если тренд изменения цен не изменится, а экономика не будет подавать признаков сползания в рецессию, мы увидим такое же плавное снижение по 50 б.п.
❤45
Красноречивый график к одному из сюжетов в двух постах Василия Тополева о том, почему не стоит сравнивать WeChat с мессенджером "ловит даже в копях Мории" MAX. В выбранном мной сюжете речь о том, как после ВМВ скатилось судостроение в Великобритании, а в странах Восточной Азии, напротив, поднялось.
График, конечно, красноречивый, но есть нюанс. Я бы даже сказал "нюансище", потому как имею в виду судостроение Китая. В 2002 году КНР озвучила намерение стать к середине следующего десятилетия лидером в производстве судов (но не тех, что как-то должны работать при анкапе). И это удалось, если смотреть на долю китайского судостроения в масштабах мировой экономики. Однако, на деле проводимая программа промполитики оказалась глубоко убыточна. На 1 вложенный юань пришлось всего 18 фыней чистой прибыли и 72 фыня выручки (юань делится на 10 цзяо и 100 фыней). То бишь речь о чистой доходности в -82%.
Суммарно объем субсидий составил 91 млрд долл (почти 629 млрд юаней по среднему за тот период курсу), причем 90% из них пришлись на период с 2006 по 2008, а 69% составили субсидии новым компаниям для выхода на рынок (Китай строил по 30 верфей ежегодно). Это и сыграло ключевую роль в такой низкой отдаче субсидий.
• лишь 49% субсидий пришлись на предприятия, эффективность которых была выше медианного (половина лучше, половине хуже);
• в период 2006 по 2008 в мировой экономике наблюдался мощный перегрев, что привело к образованию избытка мощностей (классический Китай);
• в кризис цены на мировом рынке судов упали, что лишь усугубило проблему.
В 2009 году правительство Китая, наблюдая это, меняет промполитику: никаких субсидий для помощи выхода на рынок и формирование "белого списка" получателей прочих субсидий.
Прочими были инвестиционные (6%) и производственные (25%) субсидии. Первые - про кредитные и налоговые льготы, вторые - про субсидии на закупку сырья, экспорт + прямое финансирование покупателей. Эти субсидии были и до 2009 года. За весь период они себя показали лучше: 68% и 82% этих субсидий соответственно пришлись на более эффективные предприятия, чем медианные.
В статье Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding авторы показывают, что если бы субсидии получали бы только предприятия из "оптимального белого списка" на 1 вложенный юань пришлось бы 71 фынь чистой прибыли и 1,05 юаня выручки. Но фактический "белый список" отличался от оптимального. Там были в т.ч. и те, кто обладал лоббистским ресурсом и связями. Кроме того, отдача от субсиди в период и после кризиса была сильно выше, чем в период 2006-2008.
Почему так?
• субсидии на помощь выйти на рынок огромные и привлекли множество небольших и неэффективных игроков - для капиталоемкого производства крайне важен эффект масштаба;
• инвестиционные и производственные субсидии чаще получали крупные предприятия, сумевшие достичь этого эффекта и снизить как текущие, так и будущие издержки;
• субсидии распределясь в том числе и по неэкономическим критериям (коррупция, группы интересов, связи, госпредприятия).
Конечно, были и косвенные положительные эффекты (увеличение объемов мировой торговли в силу большего торгового флота), а Китай ориентировался не только на доходность, но еще и стремился решить задачи экономической безопасности и расширения военного потенциал (это удалось).
Тем не менее, даже если вы достигаете статуса лидера по количеству произведенной продукции, это автоматически не означает эффективности промполитики. Важный урок для любой страны, которая решила вырастить своих национальных чемпионов.
Впрочем, если вспомнить по какому поводу написал свои посты Василий, о чемпионе речи не идет. С другой стороны, кажется у АвтоВАЗа появился настоящий конкурент за место в шутках граждан России.
График, конечно, красноречивый, но есть нюанс. Я бы даже сказал "нюансище", потому как имею в виду судостроение Китая. В 2002 году КНР озвучила намерение стать к середине следующего десятилетия лидером в производстве судов (но не тех, что как-то должны работать при анкапе). И это удалось, если смотреть на долю китайского судостроения в масштабах мировой экономики. Однако, на деле проводимая программа промполитики оказалась глубоко убыточна. На 1 вложенный юань пришлось всего 18 фыней чистой прибыли и 72 фыня выручки (юань делится на 10 цзяо и 100 фыней). То бишь речь о чистой доходности в -82%.
Суммарно объем субсидий составил 91 млрд долл (почти 629 млрд юаней по среднему за тот период курсу), причем 90% из них пришлись на период с 2006 по 2008, а 69% составили субсидии новым компаниям для выхода на рынок (Китай строил по 30 верфей ежегодно). Это и сыграло ключевую роль в такой низкой отдаче субсидий.
• лишь 49% субсидий пришлись на предприятия, эффективность которых была выше медианного (половина лучше, половине хуже);
• в период 2006 по 2008 в мировой экономике наблюдался мощный перегрев, что привело к образованию избытка мощностей (классический Китай);
• в кризис цены на мировом рынке судов упали, что лишь усугубило проблему.
В 2009 году правительство Китая, наблюдая это, меняет промполитику: никаких субсидий для помощи выхода на рынок и формирование "белого списка" получателей прочих субсидий.
Прочими были инвестиционные (6%) и производственные (25%) субсидии. Первые - про кредитные и налоговые льготы, вторые - про субсидии на закупку сырья, экспорт + прямое финансирование покупателей. Эти субсидии были и до 2009 года. За весь период они себя показали лучше: 68% и 82% этих субсидий соответственно пришлись на более эффективные предприятия, чем медианные.
В статье Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding авторы показывают, что если бы субсидии получали бы только предприятия из "оптимального белого списка" на 1 вложенный юань пришлось бы 71 фынь чистой прибыли и 1,05 юаня выручки. Но фактический "белый список" отличался от оптимального. Там были в т.ч. и те, кто обладал лоббистским ресурсом и связями. Кроме того, отдача от субсиди в период и после кризиса была сильно выше, чем в период 2006-2008.
Почему так?
• субсидии на помощь выйти на рынок огромные и привлекли множество небольших и неэффективных игроков - для капиталоемкого производства крайне важен эффект масштаба;
• инвестиционные и производственные субсидии чаще получали крупные предприятия, сумевшие достичь этого эффекта и снизить как текущие, так и будущие издержки;
• субсидии распределясь в том числе и по неэкономическим критериям (коррупция, группы интересов, связи, госпредприятия).
Конечно, были и косвенные положительные эффекты (увеличение объемов мировой торговли в силу большего торгового флота), а Китай ориентировался не только на доходность, но еще и стремился решить задачи экономической безопасности и расширения военного потенциал (это удалось).
Тем не менее, даже если вы достигаете статуса лидера по количеству произведенной продукции, это автоматически не означает эффективности промполитики. Важный урок для любой страны, которая решила вырастить своих национальных чемпионов.
Впрочем, если вспомнить по какому поводу написал свои посты Василий, о чемпионе речи не идет. С другой стороны, кажется у АвтоВАЗа появился настоящий конкурент за место в шутках граждан России.