#person_funprofit

Вы можете не знать его имени, но наверняка помните его образ, воплощенный Стивом Кареллом. В фильме «Игра на понижение» (The Big Short) прототипом вечно недовольного Марка Баума стал инвестор Стив Айсман.

Тогда он заработал состояние, сделав ставку на крах ипотечного рынка. Сегодня он снова в центре внимания: Айсман высказался по поводу искусственного интеллекта. Ждет ли нас новый «Big Short»?

Кто такой Стив Айсман?

Айсман известен тем, что ищет скрытые проблемы в финансовой отчетности и играет на понижение. Он родился в 1962 году в Нью-Йорке, окончил Пенсильванский университет и Гарвардскую юридическую школу — и начинал как юрист, но нашел себя в управлении капиталом.

В 2006–2008 годах, управляя фондом FrontPoint Partners (подразделение Morgan Stanley), он одним из первых понял, что рынок ипотечных облигаций — это карточный домик. Айсман обнаружил, что банки массово выдавали так называемые NINJA-кредиты (No Income, No Job, No Assets). Ипотеку одобряли людям без работы, без подтвержденного дохода и без активов — по сути, тем, кто заведомо не мог её выплачивать. Он сделал ставку на то, что ценные бумаги, обеспеченные такими «токсичными» кредитами, неизбежно обесценятся — и это принесло фонду сотни миллионов долларов.

В 2014 году Айсман перешел в Neuberger Berman на позицию старшего портфельного управляющего. Его философия осталась прежней: он ищет расхождения между рыночными ожиданиями и реальными экономическими показателями.

И вот — в своем подкасте — Айсман заговорил об искусственном интеллекте. Его позиция по этому вопросу сложнее, чем у вечных пессимистов вроде Майкла Бьюрри.

Айсман признает, что ИИ — это не просто хайп, а фундаментальный технологический сдвиг. Он держит в портфеле Nvidia, Microsoft и Meta, полагая, что крупные игроки видят то, чего не видят рядовые инвесторы. Он также считает, что ИИ подстегнет массовое обновление «железа» (ноутбуков и смартфонов), что выгодно Apple.

Но в конце 2025 года его риторика стала жестче: Айсман увидел параллель с ипотечным кризисом 2008 года. Тогда рынок держался на вере, что цены на жилье не могут упасть. Сегодня, по его мнению, инвесторы так же слепо верят, что триллионные вложения в нейросети неизбежно окупятся. «Если это предположение окажется ложным, целая экосистема может быстро развалиться», — предупреждает он.

Айсман видит два риска: структурный (дефицит электроэнергии) и интеллектуальный (ограниченный потенциал стратегии бесконечного масштабирования нейросетей). Сейчас Айсман не призывает к тотальной распродаже: он советует не поддаваться панике, но внимательно следить за рисками. Если выяснится, что ИИ не приносит реальной прибыли, сопоставимой с затратами на него, пузырь лопнет.

Айсман не боится быть мальчиком, который кричит: «А король-то голый!». В 2008 году эта прямота принесла ему миллионы. Возможно, такая способность сомневаться (безусловно, на основе фактов) — это тот актив, которого сейчас больше всего не хватает рынку.

Кстати, Айсман держит не только M7. Он делает ставку на «физическую» сторону ИИ: компании, которые модернизируют электросети, строят дата-центры и развивают ядерную энергетику.