Vanguard: Инвестиционные портфели – модели распределения активов
Формирование инвестиционного портфеля начинается с выбора правильного сочетания активов, исходя из ваших целей, временных рамок и допустимого уровня риска. Именно здесь на помощь приходят модели распределения активов. Эти диверсифицированные стратегии обеспечивают баланс между ростом и стабильностью, помогая вам достичь ваших финансовых целей.
Что такое инвестиционный портфель?
Прежде чем рассматривать различные модели распределения активов, важно понять, что такое инвестиционный портфель. Инвестиционный портфель – это совокупность инвестиций, принадлежащих частному лицу или организации. Он может включать в себя множество различных активов, от акций и облигаций до денежных средств и недвижимости.
Ваши финансовые цели являются основой для вашего инвестиционного портфеля. Вы можете определить, какие активы подходят именно вам, исходя из ваших временных рамок и допустимого уровня риска. Понимание различных доступных вам инвестиционных возможностей поможет вам принимать более взвешенные решения относительно вашего инвестиционного портфеля.
Далее - https://assetallocation.ru/vanguard-model-portfolios
Формирование инвестиционного портфеля начинается с выбора правильного сочетания активов, исходя из ваших целей, временных рамок и допустимого уровня риска. Именно здесь на помощь приходят модели распределения активов. Эти диверсифицированные стратегии обеспечивают баланс между ростом и стабильностью, помогая вам достичь ваших финансовых целей.
Что такое инвестиционный портфель?
Прежде чем рассматривать различные модели распределения активов, важно понять, что такое инвестиционный портфель. Инвестиционный портфель – это совокупность инвестиций, принадлежащих частному лицу или организации. Он может включать в себя множество различных активов, от акций и облигаций до денежных средств и недвижимости.
Ваши финансовые цели являются основой для вашего инвестиционного портфеля. Вы можете определить, какие активы подходят именно вам, исходя из ваших временных рамок и допустимого уровня риска. Понимание различных доступных вам инвестиционных возможностей поможет вам принимать более взвешенные решения относительно вашего инвестиционного портфеля.
Далее - https://assetallocation.ru/vanguard-model-portfolios
Кто любит первоклассное чтиво – срочно на AssetAlocation.ru!
Сегодня я опубликовал перевод большого интервью-подкаста Рика Ферри с Робином Уигглсвортом – финансовых журналистом и автором книги «Триллионы: как группа бунтарей с Уолл-стрит изобрела индексный фонд и навсегда изменила финансы».
https://assetallocation.ru/rick-ferri-with-robin-wigglesworth/
Возможно, вы раньше никогда не слышали про Робина Уигглсворта. Признаться, я тоже раньше не слышал. Но интервью просто шикарное – час разговора двух умных и осведомленных людей о том, как и почему появлялись и набирали силу пассивные инвестиции и индексные фонды, а впоследствии – и биржевые фонды, ETFs.
Возможно, новичкам будет тяжеловато продраться через огромное количество фамилий и названий американских финансовых компаний. Но попробуйте, и вы станете лучше понимать, почему финансы развивались именно так и пришли в ту точку, в которой мы сейчас находимся. Но не только почему это оказалось, в определенном смысле, неизбежным, но и где все могло пойти не так.
Впрочем, пока в этой точке оказались не мы, а американцы. А мы в примерно похожей точке окажемся через несколько лет. И ради этого также стоит прочитать это интервью – как инвесторам, так и тем, кто принимает решения в рамках финансовой индустрии.
Еще раз ссылка -
https://assetallocation.ru/rick-ferri-with-robin-wigglesworth/
Сегодня я опубликовал перевод большого интервью-подкаста Рика Ферри с Робином Уигглсвортом – финансовых журналистом и автором книги «Триллионы: как группа бунтарей с Уолл-стрит изобрела индексный фонд и навсегда изменила финансы».
https://assetallocation.ru/rick-ferri-with-robin-wigglesworth/
Возможно, вы раньше никогда не слышали про Робина Уигглсворта. Признаться, я тоже раньше не слышал. Но интервью просто шикарное – час разговора двух умных и осведомленных людей о том, как и почему появлялись и набирали силу пассивные инвестиции и индексные фонды, а впоследствии – и биржевые фонды, ETFs.
Возможно, новичкам будет тяжеловато продраться через огромное количество фамилий и названий американских финансовых компаний. Но попробуйте, и вы станете лучше понимать, почему финансы развивались именно так и пришли в ту точку, в которой мы сейчас находимся. Но не только почему это оказалось, в определенном смысле, неизбежным, но и где все могло пойти не так.
Впрочем, пока в этой точке оказались не мы, а американцы. А мы в примерно похожей точке окажемся через несколько лет. И ради этого также стоит прочитать это интервью – как инвесторам, так и тем, кто принимает решения в рамках финансовой индустрии.
Еще раз ссылка -
https://assetallocation.ru/rick-ferri-with-robin-wigglesworth/
С.С.: А вот еще один взгляд на события, описанные в опубликованном вчера переводе интервью.
Из интервью Стива Чена с Бертоном Мэлкилом,
автором бестселлера «Случайная прогулка по Уолл-Стрит».
***
Стив: Когда вы познакомились с Джеком Боглом? И когда вы описываете свою историю о том, что вы проводили свое собственное исследование, например: «Эй, похоже, что индивидуальный подбор акций и продвигаемые исследования не работают!», были ли какие-либо данные для сравнительного анализа, кто-нибудь внимательно смотрел на это в то время?
Мэлкил: Да. Люди, которые, вероятно, провели большую часть эмпирической работы, были в Чикагском университете и одним из них был стипендиат по имени Джим Лори. Merrill Lynch фактически предоставил Чикагскому университету исследовательский грант для изучения данных о долгосрочной доходности акций. И Лори и его коллега Фишер, Лори и Фишер фактически собрали первые действительно хорошие долгосрочные данные о доходностях фондового рынка.
И они начали с 1926 года, они основали группу в Чикагском университете под названием CRSP – Center for Research in Security Prices, исследовательский центр стоимости ценных бумаг. И именно они собрали воедино эти данные. И когда я увидел эти данные, а затем сравнил их с долгосрочной доходностью некоторых из лучших взаимных фондов, то, к моему большому удивлению, я обнаружил, что, если вы просто посмотрите на индекс долгосрочной доходности фондового рынка в целом, то вы получите результат не просто лучше, чем у лучших взаимных фондов, но вы получите результат намного лучше.
И именно это, а также большая, очень тщательная эмпирическая работа по доходности всех взаимных фондов, которую я провел в начале своей академической карьеры, заставили меня осознать тот факт, что очевидно, лучшее, что может сделать инвестор – это просто владеть индексным фондом. И я написал книгу в начале своей карьеры в Принстоне под названием «Случайная прогулка по Уолл-стрит», и это было 50 лет назад.
И в этой книге я предположил, что лучшее, что может сделать инвестор –это купить индексный фонд с широкой базой, который, по сути, и даст вам доходность, которую Лори и Фишер обнаружили в своем исследовании, финансируемом Merrill Lynch. Они предположили, что фондовый рынок приносит хорошую долгосрочную доходность, поэтому в Merrill Lynch были в восторге от исследования. Но в действительности вам не только не нужно было профессиональное управление портфелем, но вы могли бы поступить гораздо проще, просто купив всё.
Так вот, книга имела коммерческий успех, но инвестиционное сообщество её возненавидело. И они ненавидели её, поскольку, во-первых, еще не было никаких индексных фондов, когда я впервые написал книгу, поскольку она была впервые опубликована в 1973 году, а профессионалы в области инвестиций ненавидели ее, поскольку говорили: «Зачем кому-то нужна гарантированная посредственность, когда мы знаем, что горячие головы с Уолл-стрит могут добиться большего?»
Так вот, именно с этого все и началось. В моей карьере наступил период, когда я фактически провел два года в Вашингтоне в составе Совета экономических консультантов при президенте, работая с Аланом Гринспеном, имя которого большинству людей хорошо известно. И только три года спустя Джек Богл основал первый индексный фонд. И прием, оказанный первому индексному фонду Джека, в действительности был не лучше, чем прием, оказанный моей книге, в том смысле, что Джек провел IPO и рассчитывал продать инвесторам паи этого первого индексного фонда на $250 млн., а инвестиционные банкиры вернулись к нему и сказали: «Нам лучше вернуться к $150 млн., поскольку мы не думаем, что сможем продать на $250 млн.»
И Джек ответил: «Хорошо». Инвестиционные банкиры приняли это, они провели роуд-шоу, и когда были подведены окончательные результаты, в первый индексный фонд оказались вложены $11 млн. И об индексном фонде думали, как о глупости Джека Богла – он был очень маленьким в течение весьма долгого периода времени.
Но затем я покинул Вашингтон в начале 1977 г., и Джек попросил меня присоединиться к совету директоров Vanguard, и тогда у нас завязались
Из интервью Стива Чена с Бертоном Мэлкилом,
автором бестселлера «Случайная прогулка по Уолл-Стрит».
***
Стив: Когда вы познакомились с Джеком Боглом? И когда вы описываете свою историю о том, что вы проводили свое собственное исследование, например: «Эй, похоже, что индивидуальный подбор акций и продвигаемые исследования не работают!», были ли какие-либо данные для сравнительного анализа, кто-нибудь внимательно смотрел на это в то время?
Мэлкил: Да. Люди, которые, вероятно, провели большую часть эмпирической работы, были в Чикагском университете и одним из них был стипендиат по имени Джим Лори. Merrill Lynch фактически предоставил Чикагскому университету исследовательский грант для изучения данных о долгосрочной доходности акций. И Лори и его коллега Фишер, Лори и Фишер фактически собрали первые действительно хорошие долгосрочные данные о доходностях фондового рынка.
И они начали с 1926 года, они основали группу в Чикагском университете под названием CRSP – Center for Research in Security Prices, исследовательский центр стоимости ценных бумаг. И именно они собрали воедино эти данные. И когда я увидел эти данные, а затем сравнил их с долгосрочной доходностью некоторых из лучших взаимных фондов, то, к моему большому удивлению, я обнаружил, что, если вы просто посмотрите на индекс долгосрочной доходности фондового рынка в целом, то вы получите результат не просто лучше, чем у лучших взаимных фондов, но вы получите результат намного лучше.
И именно это, а также большая, очень тщательная эмпирическая работа по доходности всех взаимных фондов, которую я провел в начале своей академической карьеры, заставили меня осознать тот факт, что очевидно, лучшее, что может сделать инвестор – это просто владеть индексным фондом. И я написал книгу в начале своей карьеры в Принстоне под названием «Случайная прогулка по Уолл-стрит», и это было 50 лет назад.
И в этой книге я предположил, что лучшее, что может сделать инвестор –это купить индексный фонд с широкой базой, который, по сути, и даст вам доходность, которую Лори и Фишер обнаружили в своем исследовании, финансируемом Merrill Lynch. Они предположили, что фондовый рынок приносит хорошую долгосрочную доходность, поэтому в Merrill Lynch были в восторге от исследования. Но в действительности вам не только не нужно было профессиональное управление портфелем, но вы могли бы поступить гораздо проще, просто купив всё.
Так вот, книга имела коммерческий успех, но инвестиционное сообщество её возненавидело. И они ненавидели её, поскольку, во-первых, еще не было никаких индексных фондов, когда я впервые написал книгу, поскольку она была впервые опубликована в 1973 году, а профессионалы в области инвестиций ненавидели ее, поскольку говорили: «Зачем кому-то нужна гарантированная посредственность, когда мы знаем, что горячие головы с Уолл-стрит могут добиться большего?»
Так вот, именно с этого все и началось. В моей карьере наступил период, когда я фактически провел два года в Вашингтоне в составе Совета экономических консультантов при президенте, работая с Аланом Гринспеном, имя которого большинству людей хорошо известно. И только три года спустя Джек Богл основал первый индексный фонд. И прием, оказанный первому индексному фонду Джека, в действительности был не лучше, чем прием, оказанный моей книге, в том смысле, что Джек провел IPO и рассчитывал продать инвесторам паи этого первого индексного фонда на $250 млн., а инвестиционные банкиры вернулись к нему и сказали: «Нам лучше вернуться к $150 млн., поскольку мы не думаем, что сможем продать на $250 млн.»
И Джек ответил: «Хорошо». Инвестиционные банкиры приняли это, они провели роуд-шоу, и когда были подведены окончательные результаты, в первый индексный фонд оказались вложены $11 млн. И об индексном фонде думали, как о глупости Джека Богла – он был очень маленьким в течение весьма долгого периода времени.
Но затем я покинул Вашингтон в начале 1977 г., и Джек попросил меня присоединиться к совету директоров Vanguard, и тогда у нас завязались
прекрасные 28-летние отношения.
Стив: И в следующие 50 лет вы доказали свою правоту.
Мэлкил: Вовсе нет. Мы с Джеком часто шутили друг с другом, что мы с ним были единственными инвесторами в первом индексном фонде. Но в конце концов люди все-таки получили ключ к разгадке и замечательно то, что люди, наконец, отреагировали на доказательства. А доказательства были просто очевидны. Когда я смотрю на то, что я написал в своей книге 50 лет назад, я больше, чем когда-либо убежден, что совет Джека был абсолютно правильным.
Standard & Poor’s проводит исследование два раза в год. Оно называется SPIVA Study, и это расшифровывается как Standard & Poor’s Indices Versus Active. И каждый год, я занимаюсь этим уже несколько десятилетий, каждый год вы обнаруживаете, что за год около двух третей активных управляющих проигрывают индексу. И проблема в том, что та одна треть, которая в этом году выигрывает, это совсем не та же треть, которая выигрывает в следующем году.
Поэтому, когда вы увеличиваете период до 5, 10 или 20 лет, то обнаруживаете, что уже 90% активных управляющих проигрывают индексу. Я не говорю, что превзойти индекс невозможно, но это все равно, что искать иголку в стоге сена.
И для среднего инвестора, если вы в самом деле попытаетесь стать активным, да, есть шанс, что вы сможете обогнать индекс, но с вероятностью 90% вы сделаете только хуже, и в среднем примерно на один процентный пункт хуже. И хуже того, это отставание со временем растет. И у меня нет сомнений в том, что среднему инвестору гораздо лучше просто купить и держать индексный фонд с широкой базой.
Полное интервью здесь: https://assetallocation.ru/burton-malkiel-and-a-random-walk
Стив: И в следующие 50 лет вы доказали свою правоту.
Мэлкил: Вовсе нет. Мы с Джеком часто шутили друг с другом, что мы с ним были единственными инвесторами в первом индексном фонде. Но в конце концов люди все-таки получили ключ к разгадке и замечательно то, что люди, наконец, отреагировали на доказательства. А доказательства были просто очевидны. Когда я смотрю на то, что я написал в своей книге 50 лет назад, я больше, чем когда-либо убежден, что совет Джека был абсолютно правильным.
Standard & Poor’s проводит исследование два раза в год. Оно называется SPIVA Study, и это расшифровывается как Standard & Poor’s Indices Versus Active. И каждый год, я занимаюсь этим уже несколько десятилетий, каждый год вы обнаруживаете, что за год около двух третей активных управляющих проигрывают индексу. И проблема в том, что та одна треть, которая в этом году выигрывает, это совсем не та же треть, которая выигрывает в следующем году.
Поэтому, когда вы увеличиваете период до 5, 10 или 20 лет, то обнаруживаете, что уже 90% активных управляющих проигрывают индексу. Я не говорю, что превзойти индекс невозможно, но это все равно, что искать иголку в стоге сена.
И для среднего инвестора, если вы в самом деле попытаетесь стать активным, да, есть шанс, что вы сможете обогнать индекс, но с вероятностью 90% вы сделаете только хуже, и в среднем примерно на один процентный пункт хуже. И хуже того, это отставание со временем растет. И у меня нет сомнений в том, что среднему инвестору гораздо лучше просто купить и держать индексный фонд с широкой базой.
Полное интервью здесь: https://assetallocation.ru/burton-malkiel-and-a-random-walk
💼 Модельный «Портфель лежебоки» (и не только) – май 2026 г.
Модельный «Портфель лежебоки» в мае 2026 г. снизился в цене на -2,8% в связи с падением цен на российские акции и золото. С начала года (за 5 месяцев) портфель ушел в легкий минус - -2,3%.
Рост за 12 месяцев (май 2026 к маю 2025 гг.) – +14,2% годовых.
Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -0,7% за май (с начала года -5,7%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – +0,4% за май (с начала года +6,2%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – -8,2% за май (с начала года -7,5%).
Стоит отметить, что результаты активно-управляемого Фонда российских акций в мае оказались намного лучше рынка акций РФ, индекс iMoex за май потерял -3,5%
Серебро в мае просело на -5,4%. С начала года -6,1%
Рубль в мае продолжает укрепляться по отношению к мировым валютам: CNY -4,3%; USD -5,2%, EUR -5,9%
БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер SPRN, за май -2,56%.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за январь.
Статистика по состоянию на апрель 2026 г. (за 28 лет и 4 мес.) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-04.pdf
💼 Модельный «Портфель лежебоки» — портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Модельный «Портфель лежебоки» в мае 2026 г. снизился в цене на -2,8% в связи с падением цен на российские акции и золото. С начала года (за 5 месяцев) портфель ушел в легкий минус - -2,3%.
Рост за 12 месяцев (май 2026 к маю 2025 гг.) – +14,2% годовых.
Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -0,7% за май (с начала года -5,7%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – +0,4% за май (с начала года +6,2%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – -8,2% за май (с начала года -7,5%).
Стоит отметить, что результаты активно-управляемого Фонда российских акций в мае оказались намного лучше рынка акций РФ, индекс iMoex за май потерял -3,5%
Серебро в мае просело на -5,4%. С начала года -6,1%
Рубль в мае продолжает укрепляться по отношению к мировым валютам: CNY -4,3%; USD -5,2%, EUR -5,9%
БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер SPRN, за май -2,56%.
Полет нормальный!
Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за январь.
Статистика по состоянию на апрель 2026 г. (за 28 лет и 4 мес.) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-04.pdf
💼 Модельный «Портфель лежебоки» — портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений.
Vanguard: Диверсифицируйте ваш портфель
Вы наверняка слышали выражение: «Не кладите все яйца в одну корзину». Причина в том, что, если корзина упадет, то вы можете потерять все сразу. Но если у вас яйца в нескольких корзинах, то у вас гораздо больше шансов благополучно вернуться домой с достаточным количеством яиц, чтобы приготовить омлет. Тот же принцип применим и к вашему инвестиционному портфелю.
Хранение всех денег в одном активе, будь то акции, облигации или недвижимость, подвергает вас риску больших потерь во время спада на рынке или геополитических событий. Диверсифицированный портфель, напротив, распределяет ваши деньги между несколькими инвестициями. Если стоимость одного актива снизится, другие могут помочь компенсировать потери и стабилизировать ваш портфель. Диверсификация – одна из самых фундаментальных стратегий построения инвестиционного портфеля, ориентированного на долгосрочный рост.
В этой статье мы расскажем о преимуществах диверсификации инвестиционного портфеля и о шагах, которые вы можете предпринять для обеспечения его диверсификации.
КРАТКИЙ ОБЗОР
• Диверсификация инвестиционного портфеля — ключ к долгосрочному успеху в инвестициях.
• Хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель включает в себя сочетание акций, облигаций и, возможно, альтернативных инвестиций в различных секторах, компаниях разного размера и географических регионах.
• Правильное распределение активов зависит от вашей индивидуальной толерантности к риску, временного горизонта и финансовых целей.
• Паевые инвестиционные фонды (mutual funds) и биржевые фонды (ETFs) предлагают способы достижения преимуществ диверсификации портфеля.
• Регулярная ребалансировка портфеля имеет решающее значение для поддержания диверсификации инвестиционного портфеля в долгосрочной перспективе.
Далее - https://assetallocation.ru/vanguard-diversifying-your-portfolio
Вы наверняка слышали выражение: «Не кладите все яйца в одну корзину». Причина в том, что, если корзина упадет, то вы можете потерять все сразу. Но если у вас яйца в нескольких корзинах, то у вас гораздо больше шансов благополучно вернуться домой с достаточным количеством яиц, чтобы приготовить омлет. Тот же принцип применим и к вашему инвестиционному портфелю.
Хранение всех денег в одном активе, будь то акции, облигации или недвижимость, подвергает вас риску больших потерь во время спада на рынке или геополитических событий. Диверсифицированный портфель, напротив, распределяет ваши деньги между несколькими инвестициями. Если стоимость одного актива снизится, другие могут помочь компенсировать потери и стабилизировать ваш портфель. Диверсификация – одна из самых фундаментальных стратегий построения инвестиционного портфеля, ориентированного на долгосрочный рост.
В этой статье мы расскажем о преимуществах диверсификации инвестиционного портфеля и о шагах, которые вы можете предпринять для обеспечения его диверсификации.
КРАТКИЙ ОБЗОР
• Диверсификация инвестиционного портфеля — ключ к долгосрочному успеху в инвестициях.
• Хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель включает в себя сочетание акций, облигаций и, возможно, альтернативных инвестиций в различных секторах, компаниях разного размера и географических регионах.
• Правильное распределение активов зависит от вашей индивидуальной толерантности к риску, временного горизонта и финансовых целей.
• Паевые инвестиционные фонды (mutual funds) и биржевые фонды (ETFs) предлагают способы достижения преимуществ диверсификации портфеля.
• Регулярная ребалансировка портфеля имеет решающее значение для поддержания диверсификации инвестиционного портфеля в долгосрочной перспективе.
Далее - https://assetallocation.ru/vanguard-diversifying-your-portfolio
Кран и колодец: денежный поток со сниженными налоговыми платежами
(С.С.: просится подзаголовок "Инвестиции для реднеков". К сожалению, судя по безумной популярности фондов с регулярными выплатами, у нас "реднеков" еще больше, чем в Штатах)
***
Брайан Джейкобс
28 мая 2026 г.
https://aptuscapitaladvisors.com/the-faucet-and-the-well-cash-flow-with-a-lower-tax-bill/
У фермера, которому ежедневно требуется 40 000 галлонов воды, есть несколько способов её получить.
Один из вариантов - это кран, застрявший в открытом положении. Вода непрерывно течет в корыто, независимо от того, есть фермер рядом или нет. Жаркое солнце испаряет часть каждого галлона по мере того, как вода стекает вниз. Корыто наполняется быстрее, чем это необходимо для урожая. Излишки переливаются через край и стекают в поле. В большинстве дней фермеру требуется всего сорок тысяч галлонов. Кран об этом не знает. Вода продолжает течь. Солнце продолжает забирать свою долю. Корыто продолжает переполняться. Вода, которая фактически достигает урожая, составляет лишь малую часть того, что вытекает из крана.
Другой вариант - колодец на краю поля. Вода там стоит, прохладная и защищенная от ветра, для этого ничего не нужно делать. Когда фермеру нужна вода, он ее качает. Только та вода, которую он фактически набирает, подвергается воздействию солнца, и только на то время, пока она не достигнет посевов. Ничего не проливается, потому что ничего лишнего не производится. Ничего не испаряется, если его не качать.
Оба крана обеспечивают подачу сорока тысяч галлонов воды в день. Из крана вода ежедневно испаряется, а также теряется из-за пролитой воды, поскольку большая часть производимой им воды изначально не была нужна.
Мы считаем, что это наиболее важное структурное различие между инвестициями, приносящими доход, и инвестициями с общей доходностью, хранящимися на налогооблагаемом счете.
Традиционный облигационный фонд с выплатами - это кран. Каждый купон сначала проходит через налоговую службу, которая забирает свою долю, испаряясь, прежде чем вода достигнет корыта инвестора. То, что остается, должно куда-то деться. Примерно 90% выплат на уровне фонда в любом случае немедленно реинвестируются инвестором, и это является частью проблемы: инвестор может быть не нужна вода в этом квартале, поэтому он вливает остаток после уплаты налогов обратно в тот же фонд, из которого когда-то вытекала вода из крана. Налоговая служба забирает свою часть на выходе. Корыто переполняется по прибытии. Инвестор пополняет корыто из того, что осталось, и ждет, когда кран снова наполнит его в следующем квартале.
При заданном общем доходе выбор, приносящий большую его часть за счет роста стоимости, а не дохода, является «колодцем». Различие заключается в способе получения дохода, а не обязательно в классах активов. Инвестор владеет активом, стоимость которого растет, и использует его только тогда, когда ему действительно нужны деньги. Вода, остающаяся в колодце, не испаряется, потому что она никогда не покидает колодец. Она накапливается в прохладном хранилище, не тронутом солнцем. Когда инвестор, наконец, набирает стакан, только этот стакан проходит через открытый воздух, и скорость испарения в этот момент ниже, потому что долгосрочные приросты капитала облагаются налогом по более низкой ставке, чем обычный доход. Ничего не проливается, потому что не было использовано ничего лишнего.
***
И комментарий Меба Фабера в X, благодаря которому я и обнаружил этот сочный пост.
"Очень, очень немногие понимают это. А если и понимают, то игнорируют.
"Инвестору, которому нужно 40 000 долларов в год из портфеля стоимостью в миллион долларов, не обязательно нужен портфель, приносящий доход в 4%. Ему нужен портфель, приносящий общую доходность в 4%".
(С.С.: просится подзаголовок "Инвестиции для реднеков". К сожалению, судя по безумной популярности фондов с регулярными выплатами, у нас "реднеков" еще больше, чем в Штатах)
***
Брайан Джейкобс
28 мая 2026 г.
https://aptuscapitaladvisors.com/the-faucet-and-the-well-cash-flow-with-a-lower-tax-bill/
У фермера, которому ежедневно требуется 40 000 галлонов воды, есть несколько способов её получить.
Один из вариантов - это кран, застрявший в открытом положении. Вода непрерывно течет в корыто, независимо от того, есть фермер рядом или нет. Жаркое солнце испаряет часть каждого галлона по мере того, как вода стекает вниз. Корыто наполняется быстрее, чем это необходимо для урожая. Излишки переливаются через край и стекают в поле. В большинстве дней фермеру требуется всего сорок тысяч галлонов. Кран об этом не знает. Вода продолжает течь. Солнце продолжает забирать свою долю. Корыто продолжает переполняться. Вода, которая фактически достигает урожая, составляет лишь малую часть того, что вытекает из крана.
Другой вариант - колодец на краю поля. Вода там стоит, прохладная и защищенная от ветра, для этого ничего не нужно делать. Когда фермеру нужна вода, он ее качает. Только та вода, которую он фактически набирает, подвергается воздействию солнца, и только на то время, пока она не достигнет посевов. Ничего не проливается, потому что ничего лишнего не производится. Ничего не испаряется, если его не качать.
Оба крана обеспечивают подачу сорока тысяч галлонов воды в день. Из крана вода ежедневно испаряется, а также теряется из-за пролитой воды, поскольку большая часть производимой им воды изначально не была нужна.
Мы считаем, что это наиболее важное структурное различие между инвестициями, приносящими доход, и инвестициями с общей доходностью, хранящимися на налогооблагаемом счете.
Традиционный облигационный фонд с выплатами - это кран. Каждый купон сначала проходит через налоговую службу, которая забирает свою долю, испаряясь, прежде чем вода достигнет корыта инвестора. То, что остается, должно куда-то деться. Примерно 90% выплат на уровне фонда в любом случае немедленно реинвестируются инвестором, и это является частью проблемы: инвестор может быть не нужна вода в этом квартале, поэтому он вливает остаток после уплаты налогов обратно в тот же фонд, из которого когда-то вытекала вода из крана. Налоговая служба забирает свою часть на выходе. Корыто переполняется по прибытии. Инвестор пополняет корыто из того, что осталось, и ждет, когда кран снова наполнит его в следующем квартале.
При заданном общем доходе выбор, приносящий большую его часть за счет роста стоимости, а не дохода, является «колодцем». Различие заключается в способе получения дохода, а не обязательно в классах активов. Инвестор владеет активом, стоимость которого растет, и использует его только тогда, когда ему действительно нужны деньги. Вода, остающаяся в колодце, не испаряется, потому что она никогда не покидает колодец. Она накапливается в прохладном хранилище, не тронутом солнцем. Когда инвестор, наконец, набирает стакан, только этот стакан проходит через открытый воздух, и скорость испарения в этот момент ниже, потому что долгосрочные приросты капитала облагаются налогом по более низкой ставке, чем обычный доход. Ничего не проливается, потому что не было использовано ничего лишнего.
***
И комментарий Меба Фабера в X, благодаря которому я и обнаружил этот сочный пост.
"Очень, очень немногие понимают это. А если и понимают, то игнорируют.
"Инвестору, которому нужно 40 000 долларов в год из портфеля стоимостью в миллион долларов, не обязательно нужен портфель, приносящий доход в 4%. Ему нужен портфель, приносящий общую доходность в 4%".
Aptus Capital Advisors
The Faucet and the Well: Cash Flow With a Lower Tax Bill - Aptus Capital Advisors
A farmer who needs 40,000 gallons of water a day has a few ways to get it. One is a faucet stuck in the on position. Water flows continuously into a trough whether the farmer is there to use it or not. The hot sun overhead evaporates a portion of every gallon…
Несмотря на то, что цена пая фонда SPRN - "Первая - Фонд Портфель Лежебоки" - пока показывает невыразительные результаты, СЧА фонда при этом продолжает расти. Пусть и несколько медленнее, чем вначале.
Видимо, пайщики понимают, что это не краткосрочная история, и результаты пары месяцев для такого фонда не являются показательными. И это радует.
Напомню, согласно "Правилам ДУ" фонда, при достижении уровня СЧА в 500 млн. р. общие предельные комиссии фонда снизятся с 0,79% до 0,68% от СЧА в год.
Не является инвестиционной рекомендацией!
Видимо, пайщики понимают, что это не краткосрочная история, и результаты пары месяцев для такого фонда не являются показательными. И это радует.
Напомню, согласно "Правилам ДУ" фонда, при достижении уровня СЧА в 500 млн. р. общие предельные комиссии фонда снизятся с 0,79% до 0,68% от СЧА в год.
Не является инвестиционной рекомендацией!
График недели — Поколение спекулянтов.
Автор: Каллум Томас в X: @Callum_Thomas
Сегодняшний график войдет в историю завтра. Он показывает, что американские домохозяйства имеют рекордно высокую долю инвестиций в акции (и [как следствие] фондовый рынок торгуется по рекордно высоким ценам).
Это тот тип сдвига, который наблюдается лишь раз в поколение, и он означает фундаментальное изменение структуры рынка со значительными последствиями для экономики, политики и перспективного соотношения риска и доходности. Но справедливости ради, учитывая, что S&P 500 вырос более чем в 10 раз с минимумов марта 2009 года, это вполне понятное развитие событий! И хотя это произошло по вполне логичным причинам (сильный рост прибыли, волны технологических прорывов, низкие процентные ставки, пассивные инвестиции), важно признать, что это не норма, и мы живем в крайне необычные времена. Уверенность инвесторов близка к рекордно высоким показателям, оптимизм в отношении прибыли достиг эйфорического уровня, защитные и диверсифицирующие активы выброшены на помойку, а обсуждения в социальных сетях пронизаны почти отчаянным чувством жадности (инвесторы привыкли к двукратной, трехкратной, десятикратной доходности, а бычий рынок порождает множество гениев).
Это поколение спекулянтов.
P.S. Это не хорошо и не плохо, это просто явление… и вот в чем дело: как рыночные аналитики, мы не должны зацикливаться на хорошем или плохом, бычьем или медвежьем, оптимизме или пессимизме — а скорее на том, какова ситуация? Что говорят нам данные? И какие наиболее прагматичные следующие шаги нам следует предпринять (или подготовиться к ним…)?
Итог: наблюдается смена поколений в поведении инвесторов.
Автор: Каллум Томас в X: @Callum_Thomas
Сегодняшний график войдет в историю завтра. Он показывает, что американские домохозяйства имеют рекордно высокую долю инвестиций в акции (и [как следствие] фондовый рынок торгуется по рекордно высоким ценам).
Это тот тип сдвига, который наблюдается лишь раз в поколение, и он означает фундаментальное изменение структуры рынка со значительными последствиями для экономики, политики и перспективного соотношения риска и доходности. Но справедливости ради, учитывая, что S&P 500 вырос более чем в 10 раз с минимумов марта 2009 года, это вполне понятное развитие событий! И хотя это произошло по вполне логичным причинам (сильный рост прибыли, волны технологических прорывов, низкие процентные ставки, пассивные инвестиции), важно признать, что это не норма, и мы живем в крайне необычные времена. Уверенность инвесторов близка к рекордно высоким показателям, оптимизм в отношении прибыли достиг эйфорического уровня, защитные и диверсифицирующие активы выброшены на помойку, а обсуждения в социальных сетях пронизаны почти отчаянным чувством жадности (инвесторы привыкли к двукратной, трехкратной, десятикратной доходности, а бычий рынок порождает множество гениев).
Это поколение спекулянтов.
P.S. Это не хорошо и не плохо, это просто явление… и вот в чем дело: как рыночные аналитики, мы не должны зацикливаться на хорошем или плохом, бычьем или медвежьем, оптимизме или пессимизме — а скорее на том, какова ситуация? Что говорят нам данные? И какие наиболее прагматичные следующие шаги нам следует предпринять (или подготовиться к ним…)?
Итог: наблюдается смена поколений в поведении инвесторов.
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
3 июня фонд Vanguard S&P 500 ETF (VOO), отслеживающий индекс S&P 500, стал первым ETF в мире, активы которого превысили $1 трлн. По данным Bloomberg, рубеж был преодолен после очередного притока средств в размере $1,7 млрд.
Уже являясь крупнейшим ETF в мире, VOO стал первым и пока единственным биржевым фондом, преодолевшим эту отметку.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from InvestFunds | ПИФы
На формирование традиционно отводится 6 месяцев, сумма денежных средств, переданных в оплату инвестиционных паев, необходимая для его завершения для каждого фонда, составляет 25 млн рублей.
Все три новых БПИФ – пассивного управления (индексные), но представляют разные классы активов – акции и валютные облигации.
Комиссии:
TER – 0,55%
Комиссии для обоих валютных фондов:
TER – 0,75%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С.С.:
Фонд на индекс Мосбиржи с TER = 0,55% - вот такое мне нравится!
Правда, непонятно, зачем там производные финансовые инструменты? Судя по всему фонд не будет в полном смысле слова пассивным.
Валютные облигации с TER = 0,75% - тоже неплохо, но здесь уже есть YUAN от Ингосстраха с TER = 0,50%.
Фонд на индекс Мосбиржи с TER = 0,55% - вот такое мне нравится!
Правда, непонятно, зачем там производные финансовые инструменты? Судя по всему фонд не будет в полном смысле слова пассивным.
Валютные облигации с TER = 0,75% - тоже неплохо, но здесь уже есть YUAN от Ингосстраха с TER = 0,50%.
Если вы спрашиваете — значит, вам не надо! (3 года назад)
Как-то раз к Моцарту обратился молодой человек, желавший стать композитором.
- Как написать симфонию? - спросил он.
- Но вы еще очень молоды для симфонии, ответил Моцарт, - почему бы не начать с чего-нибудь попроще, например с баллады?
- Но сами-то вы сочинили симфонию, когда вам было девять лет...
- Да, - согласился Моцарт. - Но я ни у кого не спрашивал, как это сделать.
*
Я часто даю такого рода ответы на вопросы, которые мне задают. Когда ответ на вопрос зависит от опытности и готовности самостоятельно принимать решения того, кто спрашивает.
- Стоит ли пытаться обыгрывать рынок?
- Можно ли включать в портфель отдельные бумаги с ожиданием выдающихся результатов?
- Менять ли пропорции в портфеле при изменении рыночной ситуации?
- Допустима ли внеплановая ребалансировка в ответ на сильные движения рынка?
- Инвестировать ли на заемные средства или при непогашенных кредитах?
Единого ответа на подобные вопросы не существует. Ответ будет разным для разных людей.
Ответить «нельзя» — значит, покривить душой, особенно с учетом того, что я и сам иногда позволяю себе некоторые из подобных шалостей.
Ответить «можно» — значит, подтолкнуть к большим убыткам новичков, большинство из которых неверно оценят ситуацию и проиграют из-за своей неопытности.
Поэтому я давно выработал универсальный ответ на подобного рода вопросы:
«Если вы спрашиваете — значит, вам не надо!»
Те, кто может позволить себе нестандартные решения – обычно уже не просят совета у других людей. Они принимают решения самостоятельно, и полностью берут на себя ответственность за результат.
А если вы спрашиваете — значит, вам не надо.
Как-то раз к Моцарту обратился молодой человек, желавший стать композитором.
- Как написать симфонию? - спросил он.
- Но вы еще очень молоды для симфонии, ответил Моцарт, - почему бы не начать с чего-нибудь попроще, например с баллады?
- Но сами-то вы сочинили симфонию, когда вам было девять лет...
- Да, - согласился Моцарт. - Но я ни у кого не спрашивал, как это сделать.
*
Я часто даю такого рода ответы на вопросы, которые мне задают. Когда ответ на вопрос зависит от опытности и готовности самостоятельно принимать решения того, кто спрашивает.
- Стоит ли пытаться обыгрывать рынок?
- Можно ли включать в портфель отдельные бумаги с ожиданием выдающихся результатов?
- Менять ли пропорции в портфеле при изменении рыночной ситуации?
- Допустима ли внеплановая ребалансировка в ответ на сильные движения рынка?
- Инвестировать ли на заемные средства или при непогашенных кредитах?
Единого ответа на подобные вопросы не существует. Ответ будет разным для разных людей.
Ответить «нельзя» — значит, покривить душой, особенно с учетом того, что я и сам иногда позволяю себе некоторые из подобных шалостей.
Ответить «можно» — значит, подтолкнуть к большим убыткам новичков, большинство из которых неверно оценят ситуацию и проиграют из-за своей неопытности.
Поэтому я давно выработал универсальный ответ на подобного рода вопросы:
«Если вы спрашиваете — значит, вам не надо!»
Те, кто может позволить себе нестандартные решения – обычно уже не просят совета у других людей. Они принимают решения самостоятельно, и полностью берут на себя ответственность за результат.
А если вы спрашиваете — значит, вам не надо.
225 лет рынков США - акции и облигации.
В течение 20-летних периодов акции опережали облигации в 75% случаев. Тем не менее, начиная с 1800 года, на протяжении 20-летних периодов облигации демонстрировали более высокие показатели на протяжении неудобно долгих периодов в несколько десятилетий.
Еще одно интересное наблюдение заключается в том, что по мере того, как вы расширяете свой горизонт, акции становятся менее рискованными. В то время как в годовом исчислении акции гораздо более волатильны, чем облигации, их волатильность становится примерно такой же, как у облигаций, на скользящих двадцатилетних периодах.
Из новой книги Меба Фабера "Investing in America"
С.С.: Мораль проста: диверсификация рулит.
В течение 20-летних периодов акции опережали облигации в 75% случаев. Тем не менее, начиная с 1800 года, на протяжении 20-летних периодов облигации демонстрировали более высокие показатели на протяжении неудобно долгих периодов в несколько десятилетий.
Еще одно интересное наблюдение заключается в том, что по мере того, как вы расширяете свой горизонт, акции становятся менее рискованными. В то время как в годовом исчислении акции гораздо более волатильны, чем облигации, их волатильность становится примерно такой же, как у облигаций, на скользящих двадцатилетних периодах.
Из новой книги Меба Фабера "Investing in America"
С.С.: Мораль проста: диверсификация рулит.
И еще одна картинка.
Объемы капитальных затрат, связанных с ИИ, превышают все предыдущие циклы капитальных вложений в истории. Все предыдущие ажиотажные объемы капитальных вложений приводили к последующим масштабным списаниям.
This time is different?
Ой, вряд ли.
А если все будет так, как было всегда, то нас неизбежно ждет обвал стоимости вложений в ИИ.
Жаль только, что такие графики не в состоянии предсказывать время, когда это произойдет.
Объемы капитальных затрат, связанных с ИИ, превышают все предыдущие циклы капитальных вложений в истории. Все предыдущие ажиотажные объемы капитальных вложений приводили к последующим масштабным списаниям.
This time is different?
Ой, вряд ли.
А если все будет так, как было всегда, то нас неизбежно ждет обвал стоимости вложений в ИИ.
Жаль только, что такие графики не в состоянии предсказывать время, когда это произойдет.