Самая длинная инверсия кривой доходности в истории завершилась, когда доходность 10-летних казначейских облигаций (3,77%) теперь на 1 б.п. выше доходности 2-летних казначейских облигаций (3,76%). Исторически сложилось так, что возврат к положительному состоянию после длительной инверсии происходил незадолго до начала рецессии.
Дефляционный импульс в Китае является самым продолжительным за последние десятилетия и убедительно свидетельствует о том, что экономика страны продолжает ослабевать. Крупнейшим классом инвестиционных активов в Китае является недвижимость, и кризис в этом секторе продолжает нарастать. В результате розничные расходы остаются на низком уровне, что приводит к снижению внутреннего потребления. Внешний спрос также демонстрирует признаки снижения, поскольку мы видим признаки того, что другие мировые экономики, которые являются торговыми партнерами Китая, также замедляются. Это еще один признак того, что глобальная экономика, вероятно, продолжит ослабевать, и что Китай остается областью, которой следует избегать инвестиций в течение некоторого времени.
Разница между доходностью двухлетних казначейских облигаций и процентными ставками ФРС упала до -1,69%, что является максимальным показателем как минимум за 35 лет. Сейчас этот разрыв даже больше, чем в 2008 и 1989 годах, за несколько месяцев до начала рецессии. Доходность 2-летних казначейских облигаций считается опережающим индикатором следующих изменений процентных ставок ФРС. Другими словами, рынок облигаций ожидает, что ФРС будет снижать ставки быстрыми темпами в ближайшие месяцы. Это вызвано растущим количеством свидетельств ухудшения ситуации на рынке труда, а также многими индикаторами, указывающими на то, что эта тенденция сохранится. ФРС отстает от кривой?
Сейчас рынок оценивает 50%-ную вероятность рецессии в США к июню 2025 года. За последний месяц этот процент увеличился более чем вдвое и вырос с 10% в июле. Кроме того, рынок оценивает 50%-ную вероятность того, что ФРС снизит ставку как минимум на 200 базисных пунктов в течение следующих 8 месяцев. Для сравнения, Федеральная резервная система ожидает снижения ставок на 150 базисных пунктов к концу 2025 года. Это произошло после снижения ставки на 50 базисных пунктов в среду, что стало самым большим сюрпризом для рынков с 2008 года.
У американцев официально закончились сбережения: Чистые сбережения США в процентах от ВВП домохозяйств, предприятий и правительства были отрицательными в течение 6 кварталов подряд. Другими словами, американцы производят гораздо меньше, чем потребляют. С 1947 года было только два раза, когда сбережения были отрицательными: в 2008 и 2020 годах. Это произошло после того, как дефицит правительства США за последние 12 месяцев достиг $2,1 трлн, а расходы достигли $6,9 трлн. В то же время уровень личных сбережений упал до 2,9%, что является вторым самым низким показателем с 2008 года. Национальные сбережения находятся на кризисном уровне.
Процент инвертированных кривых доходности в США снизился с 92% до 67%, что означает самое резкое снижение с 2020 года. В прошлом, когда этот процент превышал 70%, а затем начинал падать, экономика США впадала в рецессию. В 2007 году это предшествовало финансовому кризису, а в 2000 году это произошло во время пузыря доткомов. Между тем, разница между 10-летними и 2-летними казначейскими облигациями, самой популярной кривой доходности, продолжает расти и сейчас является самой крутой с июня 2022 года. Это говорит о том, что деловой цикл близок к завершению и экономика, вероятно, ослабнет.
Число людей, работающих неполный рабочий день и ищущих работу на полный рабочий день, выросло на 14,4% в августе до 4,8 миллиона, что является самым высоким уровнем с мая 2021 года. С октября 2022 года это число выросло на 1,1 млн человек, или на 32%. За последние 45 лет такой скачок всегда совпадал с рецессией. Это связано с тем, что занятость с полной занятостью сократилась на 1 миллион работников за последний год и снижается в течение 7 месяцев подряд. Рынок труда продолжает стремительно ухудшаться.