⚡️ SEC разъяснила правила игры для токенизированных акций

Я долго следил за тем, как развивался рынок синтетических токенов. Речь о всей истории с «квази-торговлей» акциями Apple или Nvidia через платформы вроде xStocks, связанных с экосистемой Kraken. Чтобы освежить память: в конце 2025 года широко обсуждалась новость о том, что через Telegram можно торговать «токенизированными» акциями (через xStocks).

❗️И вот регулятор наконец решил расставить точки над i. SEC выпустила разъяснение: подобные синтетические инструменты подпадают под стандартные правила для ценных бумаг и деривативов, даже если они существуют в блокчейне. Ключевой момент — жёсткое разделение между настоящей токенизацией и синтетикой.

Если компания-эмитент сама участвует в выпуске и интегрирует блокчейн-реестр в официальный реестр акционеров, тогда это может считаться реальным владением акциями — с правами голоса и всеми вытекающими. Но если токены выпускает третья сторона без участия самой Apple, Nvidia или другой публичной компании, то в большинстве случаев речь идёт либо о кастодиальной схеме, где посредник держит акции, а инвестор имеет лишь требование к нему, либо о чистой синтетике. То есть об инструменте, который лишь повторяет цену бумаги и не даёт никаких прав на компанию.

💁‍♂️ Именно ко второй модели относятся xStocks от Backed. Их выпускает не Apple или Tesla, а отдельная компания, которая держит акции у кастодианов и выпускает токены-трекеры. SEC предупреждает: в таких конструкциях инвестор несёт дополнительный риск эмитента, которого нет при прямом владении акцией. Подобные продукты регулятор будет рассматривать как ценные бумаги или деривативы — со всеми последствиями в виде требований к регистрации, ограничений на продажи и санкций за нелегальное предложение американским инвесторам.

👨‍💻 Поэтому если вы всё ещё размышляете, стоит ли инвестировать через синтетику или подобные токены, которые выпускает xStocks, имейте в виду: с учётом позиции SEC, при запуске полноценного рынка 24/7 в США такие конструкции могут массово получать уведомления Wells или попадать под более жёсткие расследования.

👀 Отдельно стоит упомянуть Backed. Насколько известно, это стартап, и его финансовое положение, судя по последней отчётности, остаётся непростым — впрочем, как у многих молодых компаний, даже при поддержке Kraken. Это разъяснение создаст нагрузку для компании.

Плюс важно помнить: крупные торговые площадки и ведущие депозитарии в США сами заинтересованы в контроле над выпуском токенизированных активов. В такой системе сторонним платформам, скорее всего, не останется места. На текущий момент синтетика или подобные платформы — это повышенный риск.

👏 Есть и хорошие новости. Американский фондовый рынок в перспективе будет токенизирован. Это означает, что сами блокчейн-технологии будут востребованы, а крипторынок в его нынешнем виде в последние годы уже задал ориентиры для традиционных площадок. Вчера в SEC также говорили о необходимости перехода к модели торгов, более похожей на криптовалютную, чтобы сохранить то конкурентное преимущество, которым рынок США располагает сегодня.

🔥 Сегодня ждём больше новостей по крипторегулированию в США: SEC совместно с CFTC проведёт публичную дискуссию на эту тему.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Ну что, дорогие друзья, пока всё складывается так, что шатдаун никому не нужен. Как я уже говорил ранее, Трамп начал искать компромиссы вокруг ICE: отправил переговорщика в Миннеаполис и отстранил двух сотрудников.

❗️И вот теперь New York Times пишет: Белый дом и лидер демократов в Сенате Чак Шумер сдвинулись в сторону сделки, чтобы избежать приостановки работы правительства. Я ранее предупреждал, что ставка на Polymarket, где около 80% было «ЗА» шатдаун, может пошатнуться. После этой новости мы и видим: вероятность шатдауна упала до 42%.

Сейчас в США обсуждают идею вынести финансирование Министерства внутренней безопасности (DHS) в отдельный законопроект, а не включать его в общий пакет расходов на армию, здравоохранение и другие ведомства до конца финансового года.

❕ Сенат может проголосовать ещё до дедлайна в ночь на пятницу. Также обсуждается краткосрочное продление финансирования, чтобы избежать сбоев в работе правительства. Reuters отмечает, что материал NYT пока не подтверждён, а Белый дом и офис Шумера комментариев не дают.

Будьте готовы к тому, что до финального решения о том, будет шатдаун или нет, рынок увидит ещё немало вбросов — идёт жёсткий правительственный торг. В базовом сценарии я не ожидаю, что шатдаун вновь случится.

👨‍💻 Напомню, почему вообще возник риск шатдауна. Демократы требуют ужесточить правила для иммиграционных агентов и отказываются продлевать финансирование DHS без новых ограничений.

ICE и пограничная служба оказались под шквалом критики после второго смертельного инцидента в Миннеаполисе. По данным NYT, временный законопроект должен дать сторонам время для переговоров по новому бюджету DHS, куда и планируется включить обновлённые правила работы силовых структур.

👀 Шумер уже публично обозначил позицию демократов: запрет на ношение масок агентами, обязательные бодикамеры и применение силы по тем же стандартам, что и у местной полиции.

Учитывая, что ICE часто называют едва ли не личной армией Трампа, решение для него будет непростым. Но, по крайней мере, вероятность шатдауна из-за диалога снижается, но не исчезнет в дальнейшем. Это уже позитив и, как вариант, повод для коррекции цен на золото — хотя на золото и нефть сейчас во многом влияет и фактор Ирана.

📰 Подписаться на Darth Traders

⚡️ Трамп, по данным WSJ, готовится назначить Кевина Уорша новым главой ФРС — объявление ожидается сегодня.

Напомню, Уорш — бывший управляющий ФРС и участник антикризисных операций 2008–2009 годов. Трамп уже рассматривал его кандидатуру в 2017 году. Теперь Уорш публично сблизился с позицией президента: поддержал тарифную политику, призывал к более агрессивному смягчению ДКП и говорил о необходимости «перезагрузки режима» работы регулятора.

☝️ Назначение ещё предстоит утвердить Сенату. Процесс осложняется расследованием Минюста вокруг показаний Пауэлла по вопросу реконструкции зданий ФРС.

💁‍♂️ Я уже отмечал, что в краткосрочной перспективе Кевин Уорш — не тот кандидат, от которого рынки пришли бы в восторг. Его считают самым нейтральным из возможных претендентов, и он не является фаворитом Уолл-стрит.

💰 Более того, это не совсем прокрипто-кандидат. Ранее он критиковал частные криптовалюты и, напротив, поддерживал государственные формы цифровых денег. Даже если так, Трамп понимает, какой кандидат ему нужен для развития собственного криптобизнеса. При этом важно помнить, что влияние ФРС на крипторынок ограничено и в основном реализуется через банковский сектор — это отдельная тема для разговора.

❗️Несмотря на то что рынки вряд ли обрадуются фигуре Уорша, его возможное назначение выглядит как ставка против золота (поддержка доллару) и в среднесрочной перспективе — очень сильный позитив для рынков. Коррекция, начавшаяся в драгоценных металлах, в этом контексте становится более понятной. Вероятно, здесь сыграл роль и некий инсайд, хотя нельзя забывать и о спекулятивной перегретости рынка.

👨‍💻 Важно понимать, что Уорш занимает более мягкую позицию по сравнению с действующим главой ФРС Джеромом Пауэллом. Рынки пока не заложили в цены то, как он будет действовать на практике и какую риторику выберет. Именно эта неопределённость сейчас и нависает над рынками: Уорша понимают хуже, чем других потенциальных кандидатов. Но этот кандидат — намного мягче, чем текущий глава ФРС.

🙇‍♂️ При этом стоит учитывать, что информация пока исходит от СМИ и может быть в любой момент опровергнута. Кроме того, Трамп может ошибиться с выбором нового главы ФРС — так же, как, по его собственному мнению, ошибся с Пауэллом. Вступление в должность даёт председателю регулятора институциональный иммунитет, и мы не знаем, окажется ли Уорш «Пауэллом 2.0» или даже более жёстким руководителем, не желающим войти в историю как марионетка.

🙄 И напоследок. Не стоит думать, что глава ФРС в одиночку определяет траекторию процентной ставки. Однако именно он задаёт тон дискуссиям внутри регулятора и формирует повестку денежно-кредитной политики. А это, в конечном счёте, и влияет на направление движения ставок, даже если путь к нему проходит через споры и сопротивление внутри Комитета.

📰 Подписаться на Darth Traders

⚡️ Трамп объявил о выдвижении Кевина Уорша на пост председателя ФРС. Вот его заявление:

С радостью сообщаю, что выдвигаю Кевина Уорша на должность председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы. В настоящее время Кевин является приглашённым заслуженным научным сотрудником по экономике имени семьи Шепард в Институте Гувера, а также преподавателем в Высшей школе бизнеса Стэнфордского университета. Он — партнёр Стэнли Дракенмиллера в компании Duquesne Family Office LLC. Кевин получил степень бакалавра в Стэнфордском университете и юридическую степень в Гарвардской школе права. Он провёл масштабные исследования в области экономики и финансов.

Кевин подготовил независимый доклад для Банка Англии с предложениями по реформированию денежно-кредитной политики в Великобритании. Парламент принял рекомендации этого отчёта. В 35 лет Кевин Уорш стал самым молодым в истории членом Совета управляющих ФРС и занимал эту должность с 2006 по 2011 год, представлял Федеральную резервную систему в «Группе двадцати» (G20), а также выступал посланником Совета по вопросам развивающихся и развитых экономик Азии. Кроме того, он был административным управляющим, курируя операционную деятельность Совета, персонал и финансовые показатели.

До назначения в Совет, с 2002 по 2006 год, Кевин работал специальным помощником президента по экономической политике и исполнительным секретарём Национального экономического совета Белого дома. Ранее он трудился в подразделении по слияниям и поглощениям Morgan Stanley & Co. в Нью-Йорке, занимая должности вице-президента и исполнительного директора.

Я знаю Кевина уже давно и не сомневаюсь, что он войдёт в историю как один из ВЕЛИКИХ председателей ФРС — возможно, лучший. Ко всему прочему, он буквально «создан для этой роли» и никогда вас не подведёт. Поздравляю, Кевин!

ПРЕЗИДЕНТ ДОНАЛЬД ДЖ. ТРАМП

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Минюст США объявил о публикации ещё миллионов страниц документов по делу Джеффри Эпштейна — это делается в рамках закона, принятого Конгрессом в ноябре и обязывающего власти раскрыть архивы.

👀 И по закону жанра: вслед за «файлами Эпштейна» нередко всплывают новые крупные геополитические новости — так что ближайшие дни могут оказаться нервными для американской повестки.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️ США сбили иранский беспилотник, приблизившийся к авианосцу ВМС в Аравийском море, сообщил американский чиновник агентству Reuters.

📰 Подписаться на Darth Traders

❗️ США сбили иранский беспилотник, приблизившийся к авианосцу ВМС в Аравийском море, сообщил американский чиновник агентству Reuters.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ В очередной раз мы видим, как на этой новости рынки начинают снижаться, закладывая риски эскалации конфликта. Давайте разберёмся в деталях срыва переговоров.

👀 Axios пишет, что США уведомили Иран: Вашингтон не согласится с требованиями Тегерана изменить место и формат переговоров, запланированных на пятницу. Ранее стороны договорились о встрече в Стамбуле при участии других стран Ближнего Востока в качестве наблюдателей.

❕ Однако во вторник иранская сторона заявила о желании перенести переговоры в Оман и провести их в двустороннем формате. Цель — сосредоточиться исключительно на ядерной повестке, без обсуждения других тем, включая ракетную программу, которая является приоритетной для США и стран региона.

Axios так цитирует ход диалога: «Мы сказали им: либо так, либо никак. Они ответили: “Хорошо, тогда никак”», — сообщил изданию высокопоставленный американский чиновник.

❗️Обратите внимание: рынки падают уже второй день подряд на фоне громких новостей по Ирану. Вчера поводом стал сбитый беспилотник — рынки резко отреагировали, а BTC обновил минимумы с момента победы Трампа на выборах. Сегодня мы видим схожую реакцию.

👨‍💻 Если углубиться в сообщения СМИ, становится ясно, что ситуация сложнее. Ранее появлялась информация о том, что Израиль подталкивает США к удару по Ирану, считая его уязвимым в текущий момент. При этом Трамп, судя по всему, не заинтересован в эскалации: достаточно взглянуть на рынок нефти — сразу после выхода новостей котировки подскочили почти на 3%.

🙇‍♂️ По разным оценкам, прямой военный конфликт Ирана с США и их союзниками способен поднять цены на нефть в диапазон $120–140 за баррель. Учитывая приближение промежуточных выборов в США, это был бы для Трампа крайне неблагоприятный сценарий.

🔥 При этом мы уже видели подобные истории. Израиль ранее соглашался на переговоры с ХАМАС в Дохе по ситуации в Газе, а затем наносил ракетный удар по Катару с целью ликвидации переговорщиков и предполагаемого руководства ХАМАС. Поясняю схему: затянуть и нанести удар. Возможно, переговоры — часть стратегии стянуть вооружённые силы, разведать обстановку и нанести удар.

С этой точки зрения позицию Ирана можно понять. Требование перенести переговоры в Оман выглядит логичным, если учитывать опыт Дохи и осознание риска возможного столкновения.

🤷‍♂️ Отсюда и нервозность рынков. Однако важно помнить: геополитика — самая непредсказуемая переменная. Пока нет реального физического конфликта, торговля исключительно на геополитических новостях — путь к ошибкам. В таких ситуациях шума почти всегда больше, чем реальных фундаментальных факторов. Поэтому призываю сохранять холодную голову.

📰 Подписаться на Darth Traders

💰 Поговорим о падении биткоина. Чего я жду от рынка

На фоне снижения BTC начала выходить интересная аналитика. JPMorgan неожиданно заявил, что в долгосрочной перспективе биткоин теперь выглядит привлекательнее золота.

По оценке банка, после мощного роста драгметаллов и увеличения их волатильности профиль риск-доходности BTC заметно улучшился — даже несмотря на недавнюю слабость крипторынка.

При этом в JPMorgan отмечают, что ликвидации в крипте были относительно умеренными, хотя оттоки из спотовых биткоин-ETF продолжаются. Отдельно подчёркивается, что цена BTC сейчас торгуется значительно ниже расчётной себестоимости добычи — около $87 тыс. Исторически этот уровень часто выступал «мягким полом» для рынка.

💁‍♂️ В Darth Traders Elite в декабре я представлял свою прогнозную модель. Моя «справедливая» цена BTC — уровень, где актив не выглядит ни дешёвым, ни дорогим, — находится примерно в районе $90 тыс (это мой якорь — мой ориентир). Кроме того, по разным оценкам, средняя цена покупки в спотовых BTC-ETF также близка к $87 тыс.

🙇‍♂️ В целом моё мнение по рынку и ожидания на 2026 год многим хорошо известны — я неоднократно говорил, что они остаются позитивными. Ключевые факторы — меры, принятые денежными властями во второй половине 2025 года.

Речь идёт о снижении ставок, отмене QT, ребалансировке баланса через скупку краткосрочных казначейских облигаций (фактически QE), объявлении Трампом программ по MBS, а также смягчении нормативов ликвидности и банковского надзора. Все эти шаги будут проявляться на фоне экономики, растущей темпами около 4% в год, и начнут заметно отражаться на рынках ближе к концу первого квартала 2026 года.

Добавим сюда фактор принятия закона о структуре крипторынка, который также ожидается примерно к концу первого квартала. В такой конфигурации мне сложно представить, что — кроме геополитического шума или «чёрного лебедя» — может остановить реализацию этих факторов в пользу рынков.

🙄 Безусловно, есть и негатив. Проблемы криптоказначейств, новый налоговый режим с автоматической передачей данных от бирж, который начал действовать с 1 января, а также не самый ожидаемый кандидат на пост главы ФРС оказали давление. Свою роль сыграли и майнеры, которые оказались под ударом из-за снижения маржинальности добычи. Однако все эти факторы носят краткосрочный характер. Структурных проблем, способных раздавить рынок, я не вижу.

👨‍💻 Часто звучит аргумент, что возможный крах Strategy Майкла Сэйлора может обрушить рынок. Да, такой сценарий действительно был бы крайне болезненным. Более того, ещё весной 2025 года я сам регулярно указывал на этот риск. Однако у Strategy есть значительная денежная подушка — около $2,5 млрд. Критическое давление со стороны фиатных обязательств началось бы лишь при цене BTC ниже примерно $20 тыс.

❕ Повторю: я не исключаю, что проблемы возможны, но на текущий момент мы имеем то, что имеем. Все доступные цифры говорят о том, что запас ликвидности у компании остаётся существенным. Остальные компании тоже в норме, если не считать супер-мелких.

🔥 И, наконец, недооценка, на которую указывает JPMorgan. Рынки всегда живут относительными оценками. Крипторынок не рос в 2025 году так, как фондовый рынок США, сектор ИИ или рынок драгметаллов. На их фоне биткоин сейчас выглядит очень дешёвым.

Отсюда простой вывод: уровни $60 тыс., $70 тыс. и тем более $50 тыс. — это глубокая недооценка. По моим оценкам, чем ниже мы уходим относительно уровня $90 тыс., тем сильнее становится этот дисбаланс. А любая сильная недооценка относительно справедливой цены в итоге приводит к появлению мощного покупателя — в том числе за счёт закрытия шортов и вынужденной фиксации прибыли.

Поэтому я остаюсь крайне оптимистичен относительно происходящего.

📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Привет, дорогие друзья, тут The New York Times пишет, что Иран активно восстанавливает ракетные объекты после ударов, тогда как работы на ядерных объектах идут заметно медленнее. Кто-то уже называет подобные публикации прогревом к новой эскалации.

🙄 Спутниковые снимки показывают: ставка делается именно на баллистические ракеты как главный инструмент сдерживания и ответа в случае новой эскалации, в то время как ключевые ядерные центры остаются частично повреждёнными и, по оценкам экспертов, пока не вернулись к полноценной работе.

🙇‍♂️ Я хочу всех предупредить: пятница вечер или суббота всё чаще становятся днями геополитических эскалаций — именно потому, что традиционные рынки в этот момент в основном закрыты, и волатильность там сглаживается.

💰 Но не в крипте: как раз через неё обычно и выходит основной риск. При этом сегодня должны пройти переговоры между США и Ираном в Омане, и мы ждём подробностей. Напомню: даже слухи или новости о срыве переговоров уже сами по себе могут запускать негативную динамику на рынках.

❕ Отмечу, что геополитика создаёт огромное количество шума, а рыночная реакция в таких случаях — это, по сути, попытка угадать развитие событий. Чаще всего подобные ситуации отражаются именно шумом в ценах. Лично я стараюсь смотреть на реальные фундаментальные последствия уже свершившихся событий и не пытаться предугадывать их заранее. За годы работы на рынках я в 90% случаев видел, как большинство таких эпизодов в итоге оказывались переоценёнными.

СМИ в погоне за трафиком всегда добавляют новостям больше драматизма. А мы, как потребители информации, любим зрелище и нередко сами ещё сильнее приукрашиваем происходящее.

📰 Подписаться на Darth Traders

🙄 Давайте посмотрим, что происходит между Ираном и США. Напомню, что сегодня прошли переговоры, и вот что передаёт WSJ: Тегеран отказался прекращать обогащение урана и вывозить его за рубеж. Это ключевое требование Вашингтона, и по нему стороны так и не сблизились.

👨‍💻 При этом глава МИД Ирана Аббас Арагчи назвал встречу «хорошим стартом» и допустил продолжение диалога. Однако переговоры в Маскате велись через посредников из Омана, без прямых контактов, а позиции сторон остались прежними. Более того, требования США расширить повестку — включить ракетную программу и поддержку региональных союзников Ирана — остались без ответа. Это резко усложняет перспективы сделки и повышает риски.

💁‍♂️ Чтобы вы понимали градус происходящего: параллельно с переговорами США вновь призвали своих граждан срочно покидать Иран из-за протестов, перебоев с интернетом и отмены рейсов. Власти отдельно предупреждают о рисках задержаний, особенно для людей с двойным гражданством.

🙇‍♂️ В итоге мы не видим никаких договорённостей, но и не слышим резких заявлений. Создаётся ощущение, что стороны взяли паузу, чтобы снизить напряжение, понимая при этом, что готовых решений у них нет.

В X активно расходится утренняя публикация The New York Times о том, что Иран восстанавливает ракетные объекты после ударов. Всё это выглядит зловеще, но для реальных действий Трампу потребовалась бы серьёзная политическая воля — хотя бы потому, что цены на нефть в таком сценарии легко улетят за $100.

❕ Грубо говоря, переговоры закончились ничем — с оговоркой о готовности их продолжать. А значит, впереди пятница и суббота — именно тот промежуток, когда геополитические эскалации происходят чаще всего.

Переживём выходные — и можем увидеть продолжение восстановления рынков, поскольку инвесторы со временем адаптируются к рискам, если их не форсировать.

📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Всем привет! Приглашаю всех посмотреть интервью-подкаст с моим участием на канале «Хедлайнеры» Никиты Ануфриева.

💁‍♂️ Поговорили про макроэкономику, про то, как меняется мир, о скорости развития событий, о том, как строить прогнозы в условиях неопределённости, и о многом другом.

👨‍💻 Учитывая, насколько бурно сейчас разворачиваются события в мире, важно, что с момента записи подкаста прошло не так много времени, а изменений уже произошло очень много. Поэтому особенно рекомендую к просмотру — как раз эту самую скорость происходящего мы там подробно обсуждаем.

📺 Видео тут 👉 https://www.youtube.com/watch?v=m4wfomsJhlc

P.S. Ну и просто поддержите меня лайком или комментарием под видео — будет очень приятно.

⚡️ Как видите, мы ждали, что шум вокруг Ирана даст волатильность на выходных, — но этого не произошло. Зато случилось другое: в Японии формируется крайне про-рыночный и геополитически понятный сценарий вокруг премьера Санаэ Такаити.

По данным общественного вещателя NHK, её партия вместе с союзниками идёт примерно к 300 местам в парламенте из 465. Это почти полноценный мандат на самостоятельную политику: сближение с США, рост оборонных расходов и масштабные индустриальные программы.

🔥 И вот важное дополнение для рынков. Уже после закрытия участков Такаити отдельно подчеркнула, что фискальная политика должна оставаться устойчивой, а любые налоговые послабления — тщательно просчитанными. При этом она пообещала ускорить переговоры о снижении налога с продаж.

🤯 Параллельно министр финансов заявила о варианте двухлетнего снижения налога на продукты для поддержки домохозяйств, но без наращивания дефицита за счёт госдолга.

💁‍♂️ Ранее предполагалось, что в случае потери большинства Такаити не сможет проводить мягкую бюджетную политику. Это могло привести к резкому укреплению иены: экономика осталась бы в цикле повышения ставок Банком Японии и одновременно под давлением бюджетных ястребов, сдерживающих расходы и налоги.

❕ Как видим, политическая неопределённость в Японии на этом этапе снята. Такаити получает пространство для управления экономикой, что создаёт облегчение для долгового рынка и делает экономический курс страны более понятным.

💰 Таким образом, давление на рынки (и на крипту), которое Япония оказывала в январе, постепенно сходит на нет. Уже завтра мы можем увидеть рост на американских рынках и вероятное продолжение восстановления крипторынка — или, как минимум, дополнительную поддержку со стороны этого фактора, если не появится новых потрясений.

👨‍💻 Я в любом случае буду внимательно следить за динамикой иены. С учётом того, что Такаити — последовательница абэномики и готова стимулировать экономику, пусть и более осторожно после последних событий, а Банк Японии при этом движется в сторону повышения ставок, вероятен сценарий краткосрочной волатильности. После неё — ослабление иены и её стабилизация на более слабых уровнях, уже при меньшем давлении со стороны рынка государственного долга.

📰 Подписаться на Darth Traders

🎙 Новый подкаст Евгена — уже на 📺YouTube

Трамп назначил нового главу ФРС. Рынки вывернуло: доллар и золото пошли в разные стороны, а крипта пострадала сильнее всех. Хотите понять, кто такой новый глава ФРС и как он может повлиять на рынки в случае утверждения? Тогда этот подкаст — настоятельно рекомендую.

💁‍♂️ В этом выпуске подробно разбираю:
— кто такой Кевин Уорш и почему его кандидатура напугала рынки;
— чего Трамп ждёт от ФРС;
— почему золото и серебро обвалились в день назначения;
— какую роль здесь могут сыграть крипта и стейблкоины;
— какие связи у Уорша с Tether и криптобанками;
— чем опасно сокращение баланса ФРС;
— и почему конец первого квартала может стать переломным моментом для рынков.

📺 Полный выпуск уже на YouTube 👉 https://youtu.be/7IfLJ-sfkBw

🎧 Аудио-версии появляются с задержкой — на 📺YouTube быстрее:

📱 Яндекс.Музыка
🎵 Spotify
📱 Apple Podcast

📰 Подписаться на Darth Traders

🙇‍♂️ Примерно с $1,3 трлн до $683 млрд — с 2013 года почти вдвое сократился объём американских гособлигаций, находящихся у Китая. Сегодня Bloomberg сообщает: китайские регуляторы рекомендовали банкам ограничить вложения в казначейские облигации США, опасаясь концентрации рисков и высокой рыночной волатильности.

По данным источников агентства, сигнал был передан устно крупнейшим банкам и касается прежде всего частного сектора. Государственные резервы под управлением SAFE (State Administration of Foreign Exchange) в эту директиву не входят.

🙄 На этом фоне евро вырос к доллару примерно на полпроцента, одновременно увеличилась доходность американских казначейских облигаций. Грубо говоря, тенденция, при которой в Европе после январской ситуации вокруг Гренландии начали отказываться от американского госдолга, продолжается.

💁‍♂️ Пока Трамп сохраняет пространство для концентрации на геополитике. Однако это окно, вероятно, закроется ближе к лету, когда фокус сместится на внутренние вопросы из-за промежуточных выборов в ноябре.

В таком случае подобные сигналы от Китая могут вызвать негативную реакцию Вашингтона. Я бы учитывал эти риски — или как минимум разговоры вокруг них, способные вновь создать негативный шум на рынках. Поэтому стоит быть внимательными.

👨‍💻 В целом эта динамика подтверждает мысль о том, что у золота есть спекулятивная составляющая, создающая волатильность. Однако структурные изменения такого рода так или иначе формируют устойчивые факторы роста цен на золото в более долгой перспективе. Мир продолжает меняться.

👀 Обратите внимание: Китаю потребовалось более 10 лет, чтобы сократить долю резервов в американских казначейских бумагах. И это происходило в условиях более понятной финансовой структуры и относительно стабильной геополитической среды. С учётом сегодняшней картины, если подобные рекомендации действительно имеют место, сокращение резервов в ближайшее время может пойти заметно быстрее.

🤷‍♂️ Я не хочу нагонять жути, но при текущей бюджетной расточительности США, глобальном перераспределении активов и усилении роли альтернативных инструментов стране критически важно двигаться в сторону более контролируемых расходов.

В противном случае ФРС может снижать ставки, а условия финансирования при этом останутся жёсткими, если тенденция продолжится. Это вряд ли поможет экономике ускорить рост и выглядит неблагоприятно для рисковых активов, повышая вероятность затяжного медвежьего рынка на горизонте 5 лет в американских бумагах. Пока сложно сказать, как эта тенденция отразится на крипторынке в целом.

📰 Подписаться на Darth Traders

🔥 Привет, друзья! Новый месяц — и я снова открываю набор в Darth Traders Elite. Это закрытое сообщество для тех, кто хочет не просто читать новости, а понимать, как они работают на рынке.

🙇‍♂️ Сегодня вышли данные по безработице в США (кстати, позже расскажу о них и тут) — большинство увидит цифры и шум в ленте. В Elite мы разбираем, что они значат, какие тенденции формируются и как это может повлиять на рынки дальше. То же самое с геополитикой, регулированием, инновациями в крипте и потоками ликвидности — учимся понимать, а не реагировать на каждый заголовок.

😬 Сейчас рынок трясёт: биткоин с начала года сходил с $90k к $60k. В Elite я показываю, как в такие моменты думаю сам, как подстраиваю модельные портфели, что делаю на просадках.

👨‍💻 Darth Traders Elite — это:
➖ глубокая макро- и криптоаналитика
➖ обучающие материалы
➖ аналитические и новостные боты
➖ живой чат и постоянный диалог со мной
➖ разбор любых рыночных ситуаций в режиме реального времени

Darth Traders Elite — это не сигналы. Это про то, чтобы перестать бояться каждого движения рынка и начать понимать, что происходит.

Набор открыт до 15 февраля
👉 https://xn--r1a.website/DTsales_bot?start=Darth_Traders

🔎 Блочного пространства всегда было слишком много. Это плохая новость для половины рынка

Привет, друзья. Сегодня хочу начать с того, как меняется криптоотрасль. Поводом стала буря вокруг недавних заявлений Виталика Бутерина: Ethereum L1 быстро масштабируется, комиссии снижаются, а лимиты газа в 2026 году планируют существенно увеличить.

Проблема в том, что L2 движутся к «стадии 2» децентрализации гораздо медленнее, чем ожидалось, считает Виталик. А если первый уровень уже даёт достаточно пространства и дешевизну, то прежняя концепция «L2 как основа масштабирования» начинает трещать.

По словам Виталика, бесконечное клонирование EVM-чейнов с формальным мостом в Ethereum — тупик инфраструктурного мышления. Первый уровень развивается самостоятельно и уже даёт значительный объём блочного пространства — пусть и не бесконечный.

Строить просто «ещё одну цепочку» уже недостаточно, опять же заявил Виталик. Нужны системы, которые предлагают принципиально новое: приватность, специализированную эффективность для приложений, глубокую архитектурную интеграцию с L1.

❕ Грубо говоря, Виталик озвучил то, о чём многие думали, но не говорили вслух. Блочного пространства становится слишком много. L2 добавляют его, сам Ethereum тоже расширяется, а спрос не растёт такими же темпами.

Эту тенденцию уже видно на практике. ENS отказался от запуска собственного L2 Namechain и решил развернуть ENSv2 напрямую в Ethereum. Причина — 99%-е снижение комиссий за регистрацию имён, рост лимита газа до 60 млн после обновления Fusaka и планы увеличить его до 200 млн в 2026 году. L1 масштабируется быстрее ожиданий, и потребность в отдельной цепочке просто исчезла.

Интересный пример — стратегия Sonic. Проект открыто признал, что в условиях избытка блочного пространства и сжатия комиссий одной модели «L1 зарабатывает на газе» уже недостаточно. Поэтому он переходит к вертикальной интеграции: создаёт или приобретает ключевые приложения — трейдинг, лендинг, платежи, расчёты — чтобы замкнуть экономику внутри экосистемы. Комиссии и доходы протоколов направляются в S-токен, заменяя эйрдропы и неэффективные стимулы реальной монетизацией. Планируются байбеки уже не из казны, а из выручки.

👨‍💻 Мы наблюдаем структурные изменения отрасли и стратегии выживания. Всё чаще проекты пытаются опираться на реальный продукт, который приносит доход. Забавно, что в период падения рынка команды начинают перестраивать модели, тогда как в фазе роста многие рассчитывают на бесконечный апсайд и почти ничего не меняют.

☝️ Продолжается тренд на консолидацию. Заявление Виталика можно рассматривать как аккуратный сигнал: ликвидность, распылённая по бесконечным новым проектам, должна возвращаться в основную сеть.

🙄 Ещё один пример — Aave. В сообществе обсуждают закрытие версий протокола в сетях, которые почти не приносят дохода: их поддержка обходится дороже, чем они зарабатывают. Теперь приоритет — запускаться там, где есть реальная прибыль, а не просто «быть везде».

Вертикальная интеграция может усилить ценность токена для инвестора, если вернуться к примеру Sonic. Однако без роста спроса на продукты она не заработает. Проектам всё равно придётся привлекать реальных пользователей и формировать устойчивый интерес. Во многом это зависит от макроусловий.

🙇‍♂️ Консолидация сама по себе не гарантирует роста токена, но помогает проекту выжить и сосредоточиться на ключевой задаче — удержании. Именно удержание инвесторов, пользователей и тех, кто создаёт спрос на блочное пространство, формирует долгосрочный успех.

Крипторынок очень реактивен: что-то выросло — люди пришли, что-то упало — люди сразу ушли. Поэтому выиграют те, кто научится удерживать аудиторию.

Среди проектов, которые уже демонстрируют относительный успех в удержании, — Hyperliquid и Polymarket.

📰 Подписаться | Вступить в Elite

🏛 Банк России в 2026 году планирует провести исследование о целесообразности создания российского стейблкоина. Об этом, передаёт ТАСС, заявил первый заместитель председателя регулятора Владимир Чистюхин на конференции Alfa Talk.

По его словам, регулятор намерен пересмотреть традиционную позицию с учётом международной практики и возможных изменений на финансовом рынке.

«У нас в планах в этом году провести исследование, где мы еще раз оценим эту ситуацию. Действительно, наша традиционная позиция - что это не допускается, но с учетом практики ряда зарубежных стран мы еще раз посмотрим какие здесь есть риски и перспективы и вынесем это тоже на общественное обсуждение», — отметил Чистюхин.

👨‍💻 Идея рублёвого стейблкоина выглядит интересной в условиях санкционных ограничений и усложнившегося доступа к международной платёжной инфраструктуре.

Теоретически такой инструмент мог бы использоваться в трансграничных расчётах — как альтернатива зарубежным платёжным системам.

При этом в новой концепции регулирования Банк России указывает, что стейблкоины и цифровые валюты относятся к валютным ценностям — наряду с иностранной валютой и внешними ценными бумагами. Это означает, что их оборот подпадает под валютное законодательство.

В такой конструкции российский стейблкоин мог бы применяться прежде всего для трансграничных операций и конвертации средств гражданами, находящимися за рубежом, где уже существует развитая инфраструктура обмена подобных активов.

💁‍♂️ Теоретически такая модель может быть встроена в действующую правовую систему при одном ключевом условии: рублёвый стейблкоин не должен и не может признаваться законным средством платежа внутри России и не может использоваться для расчётов за товары и услуги на её территории.

В противном случае возник бы конфликт с нормами о единственном законном платёжном средстве и запрете денежных суррогатов.

🙇‍♂️ Проще говоря, сценарий «купили ETH, обменяли на рублёвый стейблкоин на Uniswap и пошли в Москве в магазин за хлебом» невозможен. Такой инструмент может быть инвестиционным или использоваться в международных расчётах, но не стать внутренней альтернативой рублю.

Отсюда вывод: появление рублёвого стейблкоина от ЦБ выглядело бы интересно, однако его отсутствие кардинально не изменит ситуацию и не ухудшит её. Уже есть USDT, USDC и другие валютные ценности...

📰 Подписаться | Вступить в Elite

🏦 Обратите внимание, какая конкуренция намечается на российском крипторынке. Похоже, его уже можно так называть: он внезапно для регулятора начал существовать.

💁‍♂️ На конференции Alfa Talk председатель наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов заявил, что площадка намерена «побороться» за часть из $15 млрд комиссий, которые сегодня россияне платят глобальным криптобиржам. Об этом сообщает РБК.

«Как только это будет возможно, мы начнем конкурировать с серым сектором. Потому что сегодня у нас многие граждане торгуют этим в нерегулируемой части рынка. Комиссия, которую получают криптобиржи и обычные биржи от торговли криптоактивами в год - $50 млрд, есть оценки, что русская часть это где-то треть», — передаёт РБК слова Швецова.

👨‍💻 Крипторегулирование планируется принять до конца полугодия. Самое время задуматься о получении статуса квалифицированного инвестора, чтобы торговать с минимальными ограничениями.

И да, зарубежные площадки вряд ли исчезнут. Однако доступ к ним, скорее всего, станет сложнее.

📰 Подписаться | Вступить в Elite

❗️ Через 12 минут выходят данные по инфляции в США

Это один из ключевых макроотчётов, поэтому ждём повышенной волатильности на рынках. Разбор опубликую здесь сразу после выхода статистики.

👨‍💻 Если хотите понять не просто цифры, а их значение для рынка, крипты и вашего портфеля с учётом других факторов — как всё работает в совокупности и как правильно читать эти данные, — я подробно разбираю это в своём закрытом сообществе Darth Traders Elite.

Вход открыт до 15 февраля. Подробности 👉 https://xn--r1a.website/DTsales_bot?start=Darth_Traders