🤑 Баланс ФРС увеличился на $3,890,000,000 за одну неделю!

Сейчас у ФРС «период тишины» (председатели пока не выступают) – заседание состоится уже 17 сентября.

▪️ Fitch Ratings:
- Ослабление на рынке труда должно подтолкнуть ФРС действовать быстрее.
- Ожидаем снижения на 25 б.п. в сентябре и декабре, плюс еще три снижения в 2026 году.

▪️ Deutsche Bank:
- Ждем более мягкой ДКП ФРС и снижения по 25 б.п. на всех трех заседаниях до конца года (ранее прогнозировали только сентябрь и декабрь).

▪️JPMorgan:
- Ожидаем снижение ставки ФРС 17 сентября.

📌 Рыночные ожидания (ставка #ФРС):

- 17 сентября: снижение на 25 б.п. до 4,00-4,25%.
- 29 октября: снижение на 25 б.п. до 3,75-4,00%.
- 10 декабря: снижение на 25 б.п. до 3,50-3,75%.
- 28 января 2026 года: ПАУЗА.
- 18 марта 2026 года: снижение на 25 б.п. до 3,25-3,50%.
- 29 апреля 2026 года: ПАУЗА.
- 17 июня 2026 года: снижение на 25 б.п. до 3,00-3,25%.

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):

✔ Уровень безработицы остается низким, хоть немного и увеличился.
✔ Темпы прироста рабочих мест замедлились, возросли риски снижения занятости.
✔ Инфляция недавно выросла и остается на довольно высоком уровне.
✔ Умеренность в росте ВВП в значительной степени отражает замедление потребительских расходов.
✔ Прирост рабочих мест значительно замедлился из-за снижения количества иммигрантов и низкой активности населения.
✔ Ослаб спрос на рабочую силу.
✔ Инфляция снизилась с пиковых значений середины 2022 года, но остается на несколько повышенном уровне.
✔ Инфляция на товары увеличилась, дезинфляция в сфере услуг продолжается.
✔ Общий эффект влияния тарифов на инфляцию еще предстоит увидеть.
❗В базовом сценарии влияние тарифов на инфляцию будет кратковременным.
✔ Мы хорошо подготовлены, чтобы своевременно реагировать на экономические изменения.
❗Баланс рисков сместился в сторону негативных последствий для рынка труда.
✔ ДКП ФРС не следует заданному курсу (все зависит от макроданных).
✔ Увеличение цен на товары составляет большую часть роста инфляции в этом году.
✔ Я ожидаю продолжения роста цен, вызванного тарифами, в этом и в следующем году.
✔ Изменения на рынке труда в основном связаны с изменениями политики иммиграции.
❗Я больше не могу сказать, что рынок труда стабилен.

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):
(часть 2)

✔ Изменение в балансе рисков указывает на необходимость двигаться в сторону нейтральной монетарной политики.
✔ Сегодня не было широкой поддержки для снижения ставки на 50 б.п.
❗Я не чувствую необходимости быстро действовать с процентной ставкой.
❗Сегодняшнее снижение можно рассматривать как инструмент для управления рисками.
❗С момента последнего заседания ФРС картина рисков для рынка труда очень сильно изменилась.
✔ Риск роста инфляции ниже, чем в апреле.
✔ Не все, что происходит на рынке труда, связано с иммиграцией. Наблюдается явное замедление спроса на рабочую силу.
✔ Снизилась вероятность продолжительного роста инфляции.
✔ Нам необходимо переоценить риски по двойному мандату ФРС (рынок труда/инфляция).
✔ Уровень безработицы может резко вырасти из-за низкой скорости найма. Это одна из причин, почему мы считаем уместным сместить фокус политики в сторону более сбалансированного подхода.
❗Мы находимся в ситуации, когда решения принимаются от заседания к заседанию.
❗Из 19 председателей ФРС 10 ожидают как минимум два снижения ставки до конца года, а остальные 9 предполагают меньше.
✔ Смотрите на прогнозы ФРС через призму вероятностей.

- часть 1

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):
(часть 3)

✔ Ежегодный пересмотр данных по занятости почти полностью совпал с нашими ожиданиями.
✔ Не думаю, что мы дойдем до того, что ФРС будет принимать решения, основываясь на политических соображениях.
✔ Неуместно комментировать судебный процесс с Кук.
✔ Бюро трудовой статистики прилагает все усилия для устранения факторов, приведших к пересмотру рабочих мест.
✔ Данные BLS остаются достаточно надежными для работы ФРС.
✔ Рынок труда ослабевает, нам необходимо избежать дальнейшего охлаждения.
❗️Я не уверен, что сегодняшнее снижение ставки на 25 б.п. имеет огромное значение.
❗️AI-технологии могут быть частью причины замедления найма.
❗️Свежие макроданные указывают на значительный риск охлаждения рынка труда.
✔ Для справки - это не означает, что в США плохая экономическая ситуация, но политические решения остаются сложными. С точки зрения политики сложно понять, что делать.
❗️Почти все члены ФРС поддержали сегодняшнее снижение ставки.
✔ Быстрое снижение как предложения, так и спроса на рабочую силу привлекло всеобщее внимание.
✔ Уровень безубыточности роста занятости явно снизился.
✔ Приятно видеть, что сохраняется как экономическая активность, так и потребительский спрос.
✔ По мере снижения ключевой процентной ставки, как правило, снижается и ставка по ипотеке.
✔ Необходимо значительное изменение ставки ФРС, чтобы это повлияло на рынок жилья.

- часть 1
- часть 2

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):
(часть 4)

❗️Резервы ФРС по-прежнему в избытке. Мы сокращаем размер баланса довольно незначительно (#QT).
✔ Мы приближаемся к оптимальному уровню резервов и внимательно следим за ситуацией.
✔ Уровень дефолтов постепенно растет, мы отслеживаем этот вопрос. Домохозяйства все еще в хорошем состоянии.

КОНЕЦ 🏁

- часть 1
- часть 2
- часть 3

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):

✔ Нет безрискового пути в ДКП ФРС.
✔ Долгосрочные инфляционные ожидания соответствуют целевому уровню в 2%.
❗Экономический рост замедлился, возросли риски снижения занятости.
✔ Инфляция остается на довольно высоком уровне.
✔ Рынок труда менее динамичен и несколько ослаблен.
✔ Присутствует необычное снижение как предложения, так и спроса на рабочую силу.
✔ Потребительские расходы замедлились, экономическая неопределенность влияет на прогнозы.
✔ Увеличение цен на товары в значительной степени связано с тарифами, но не с более широким ценовым давлением.
✔ Последствия инфляции, вызванной тарифами, будут относительно недолговечными.
✔ Дизинфляция в сфере услуг продолжается.
❗Повышение тарифов, вероятно, приведет к несколько более высокому уровню инфляции в течение нескольких кварталов.
✔ Мы должны убедиться, что одноразовое повышение цен не станет постоянной проблемой.
✔ Доверие общественности к экономическим и политическим институтам было подорвано, чиновники должны сосредоточиться на критически важных задачах.
❗ДКП ФРС не привязана к заранее заданному курсу, все будет зависеть от макроданных и баланса рисков.
✔ Экономика США демонстрирует устойчивость, несмотря на изменения в торговой, налогово-бюджетной, нормативной и геополитической сферах.
✔ Баланс рисков изменился, что подтолкнуло ФРС приблизиться к нейтральной политике.
✔ ВВП США в первом полугодии вырос на 1,5% (ниже прошлогоднего 2,5%).

Трансляция: ссылка

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):
(часть 2)

✔ Уровень безработицы остается низким, но слегка вырос.
✔ Текущие темпы создания рабочих мест – ниже необходимого для поддержания стабильной безработицы.
✔ Краткосрочные риски инфляции смещены в сторону повышения, а риски занятости – в сторону снижения.
✔ Неопределенность относительно инфляции остается высокой.
✔ Если политика будет слишком мягкой – инфляция не вернется к цели.
✔ Если политика будет чрезмерно жесткой – рынок труда ослабнет без необходимости.
✔ Необходим баланс между инфляцией и занятостью в рамках двойного мандата ФРС.
❗️Снижение ставки стало еще одним шагом к более нейтральной монетарной политике (ДКП).
❗️Процентная ставка все еще остается на высоком уровне.
✔ Перед следующим заседанием ФРС необходимо проанализировать данные по рынку труда, экономическому росту и инфляции, чтобы убедиться в правильности ДКП или изменить политику.
✔ Нам необходимо смягчить политику в сторону более сбалансированного подхода.
✔ Банки хорошо капитализированы, а домохозяйства находятся в хорошем состоянии.
✔ Сейчас не время повышенных рисков финансовой стабильности.
✔ Мы не нацелены на цены финансовых активов.
❗️Некоторые цены на активы завышены по сравнению с историческими уровнями (особенно акции).
✔ Внедрение искусственного интеллекта означает, что некоторые рабочие места сократят, а некоторые преобразуют.
❗️Совокупный национальный уровень найма находится на очень низком уровне.
✔ США теперь получают немалую часть доходов от тарифов.
✔ Не похоже, что экспортеры платят основную часть пошлин.
✔ Передача издержек от пошлин на потребителей произошла позже и в меньшей степени, чем мы ожидали.
✔ Тарифы не являются значительным фактором инфляции.
✔ Риски становятся более сбалансированными.

Трансляция: ссылка
Текст речи Дж. Пауэлла: читать

Crypto Headlines

🤔 Что ожидать от ФРС? (Nick Timiraos)

Ник Тимираос (инсайдер #ФРС) разобрал протокол с прошлого заседания.

Основные выводы:

➠ Сценарий «резкого разворота» пока исключен – нет признаков паники или необходимости срочного стимулирования экономики (речь о снижении на 50 б.п. и сворачивании #QT).

➠ Рынки могут ожидать еще 1 снижение ставки в декабре (или максимум два, если данные по инфляции резко улучшатся).

➠ Что это значит для рынков: для доллара и гос. облигаций – умеренно медвежий сигнал, но не катастрофический, для акций и крипты – нейтрально-позитивный (❗️) сигнал, мягкое снижение ставок без признаков кризиса.

📌 Завтра: выступление Дж. Пауэлла

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):

❗️ Джером Пауэлл НЕ СТАНЕТ комментировать ДКП ФРС или экономические перспективы в своей речи на банковской конференции.

✔ Местные банки играют важнейшую роль в финансовой системе США, поскольку они тесно связаны с людьми и компаниями, которым они служат, и обладают непосредственным знанием местной экономической ситуации.

✔ Эти тесные связи позволяют местным банкам лучше понимать своих клиентов и разрабатывать для них соответствующие продукты и услуги.

✔ Сегодняшнее мероприятие - это полезная возможность для руководителей ФРС услышать мнение местных банкиров и узнать больше о проблемах, с которыми вы столкнулись.

✔ Мы стремимся разобраться в этих проблемах.

✔ Мы уже давно стремимся адаптировать наши надзорные практики к местным банкам, чтобы снизить ненужную нагрузку, обеспечивая при этом их безопасную и надежную работу.

Трансляция: ссылка

Crypto Headlines

🇺🇸 Зампред по банковскому надзору #ФРС, Майкл Барр:

▪ Инфляционные риски остаются значительными, но есть факторы, которые способны их смягчить.

▪ Базовый PCE может превысить 3% к концу года.

❗️Скептически отношусь к идее, что ФРС может полностью игнорировать инфляционное давление, вызванное тарифами.

▪ Замедление занятости может быть тревожным сигналом (❗️), но устойчивый и сбалансированный рост экономики способен поддерживать сильный найм.

▪ Снижение ставки в сентябре было оправданным решением. Текущая ставка все еще остается умеренно ограничительной.

▪ С момента сентябрьского заседания ФРС потребительские расходы остаются высокими, подтверждена более сильная инфляция, а также введены новые тарифы.

▪ Влияние тарифов пока умеренное, но адаптация бизнеса может занять больше времени.

▪ В данный момент трудно определить, окажет ли закрытие правительства США (шатдаун) существенное влияние на экономику.

▪ Монетарная политика требует точной настройки и осторожности в условиях экономической неопределенности

▪ Недавние данные по расходам указывают на то, что рост ВВП в третьем квартале оставался сильным.

▪ Баланс на рынке труда, достигнутый за счет замедления предложения и найма, указывает на уязвимость экономики (❗️) к внешним шокам.

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):

✔ Последние данные показывают низкий уровень найма и увольнений в США, что говорит об ослаблении динамики на рынке труда.
✔ Экономика сейчас находится примерно на уровне сентября, без значительных изменений.
❗️Риски ослабления на рынке труда США увеличились.
✔ Данные, собранные до приостановки работы правительства, указывали на то, что экономический рост может оказаться лучше ожиданий.
❗️Повышение рисков на рынке труда стало причиной снижения процентной ставки в сентябре.
✔ Текущая ДКП ФРС функционирует эффективно.
❗️ФРС может завершить сокращение баланса (#QT) в ближайшие месяцы.
✔ Баланс ФРС остается ключевым инструментом ДКП.
✔ Тарифы усиливают ценовое давление.
✔ ФРС располагает дополнительными данными для анализа и принятия решений по ставке.
✔ В настоящее время нет безрискового пути для ДКП
✔ Будущее направление ДКП будет зависеть от макроданных и оценки рисков.
✔ Есть признаки ужесточения условий на отдельных сегментах денежного рынка.
✔ У ФРС сохраняется пространство для большей гибкости в размере баланса.

Трансляция: ссылка

Crypto Headlines

⚡ Джером Пауэлл (глава #ФРС):
(часть 2)

✔ Существует риск, что постепенное влияние тарифов может перерасти в устойчивый инфляционный процесс.
❗️Слишком быстрое смягчение политики (снижение ставки) может оставить борьбу с инфляцией незавершенной.
✔ Данные с июля показывают заметное ослабление рынка труда.
✔ Инфляция все еще растет.
❗️Если приостановка работы правительства затянется (шатдаун), ФРС начнет терять доступ к данным, что осложнит анализ.
✔ Данные по экономической активности оказываются лучше ожиданий, создавая противоречие с более слабыми показателями рынка труда.
✔ ФРС справилась с кризисом так же хорошо или даже лучше, чем любая страна в мире.
❗️Индикаторы показывают, что баланс ФРС все еще в избытке (#QT).
❗️Мы начинаем наблюдать небольшое ужесточение ситуации на денежном рынке.
✔ Консенсус важен, но приоритетом остается принятие правильного политического решения.
✔ Решения ФРС – это сложные процессы, происходящие в режиме реального времени.
✔ Внутри ФРС проходят конструктивные дебаты по политике, учитывающие баланс рисков между мандатами (рынок труда/инфляция).
✔ Изменения в иммиграционной политике оказались более значительными, чем многие ожидали.

- часть 1

Трансляция: ссылка

Crypto Headlines