Китай представил 15-й пятилетний план по энергетике

В июне 2026 г. Госкомитет по развитию и реформам и Национальное управление энергетики Китая приняли стратегию развития энергетики на период 15-й пятилетки (2026-2030 гг.).

Главная задача нового плана — снизить выбросы CO2 на единицу ВВП Китая к 2030 г. на 17% относительно 2025 г. за счет ускоренного ввода мощностей ВИЭ. Согласно плану, доля солнечных и ветряных электростанций в потреблении электроэнергии должна составить 30%, а их установленная мощность вырасти на 52% относительно уровня 2025 г. и превысить 2 800 ГВт. В новом Плане подчеркивается важность стабильной работы энергетической системы в условиях роста доли ВИЭ в генерации электроэнергии. К 2030 г. мощность систем накопления энергии должна увеличиться более чем в 2 раза относительно показателя 2025 г. до 300 ГВт.

Будущее угольной генерации в Китае описывается как стратегический переход от базового источника энергии в резервный, обеспечивающий надежность энергосистемы на фоне роста доли ВИЭ в генерации электроэнергии. В документе подчеркивается, что потребление угля в Китае ближайшие 5 лет должно достичь пика, а далее ожидается последовательное снижение спроса.

#Китай #электроэнергетика

Металлургов поддержат акцизом на импорт стали

По заявлениям Минфина России, акциз на жидкую сталь для российских металлургов не отменят до 2028 г. Инициативы отрасли о повышении пороговой цены отсечки на слябы до 43,5 тыс. руб. также не получили поддержки в ведомстве.

Вместе с тем, поддержана инициатива о распространении уплаты акциза на жидкую сталь на импортеров для выравнивания конкурентных условий с российскими поставщиками металлопродукции в период снижения внутреннего спроса на сталь.

Подготовлены поправки в Налоговый кодекс, вводящие акциз на импорт металлопроката по формуле, зеркальной той, что действует для российских металлургов. Документ находится на рассмотрении в правительстве и будет обсуждаться в осеннюю сессию Госдумы.

Акциз на жидкую сталь в размере 2,7% от средней за месяц экспортной цены на слябы в портах Черного моря ввели для российских металлургов с января 2022 г. С 1 августа 2022 г. ставка акциза обнуляется, если цена на сляб опускается ниже 30 тыс. руб. за тонну.

Высокая доля импорта наблюдается у плоского нержавеющего проката (свыше 90%), у плоского проката с покрытиями она выросла с 10% в 2022 г. до 16% за 1 пол. 2026 г. В целом доля импорта на готовый прокат не превышает 10%.
 
#чермет

Где производят автомобили

Мощности по выпуску легковых автомобилей в России составляют около 3,3 млн ед. в год. Восстановление производства идет медленными темпами: если в 2021 г. было выпушено почти 1,4 млн авто, то по итогам 2025 г. было произведено 673 тыс. машин. В текущем году доля продаж автомобилей, собранных в России, продолжает расти – по итогам июня она достигла 64%.

В отличие от заводов ЦФО (Haval) и ПФО (АвтоВАЗ), сумевших восстановить объемы производства до близких к 2021 г. уровней, мощности в СЗФО загружены всего на 11%.

Загрузка мощностей выше 50% по итогам 2025 г. отмечена лишь на заводе Haval. По итогам 2026 г. ожидается заметный рост производства на заводах АГР в Калуге (Tenet) и Санкт-Петербурге (Jeland, Esteo), Автозаводе Санкт-Петербург (Lada Iskra), Москвич (UMO, Атом), ПЛА (Volga).

#транспорт

Точечные меры вместо «шоковой терапии» — секрет устойчивого роста по-китайски

30 июля в Китае состоялось заседание Политбюро ЦК КПК, которое традиционно в это время года посвящается экономическим вопросам — подведению итогов первого полугодия и определению дальнейших направлений развития.

Рынок ожидал анонсирования пакета мер поддержки экономики, подобно представленному в сентябре 2024 г. Свои ожидания участники рынка обосновывали замедлением роста экономики (с 5% в 1 кв. до 4,3% в годовом выражении во 2 кв.) и скромной динамикой розничных продаж (+0,2% во 2 кв. при росте промышленного производства на 4,6% г/г). Рост инвестиций в основные средства (ОС), зафиксированный в 1 кв. 2026 г. (+1,7% г/г накопленным итогом), сменился спадом. За 1 пол. 2026 г. инвестиции в ОС снизились на 5,7% г/г, причём наибольшее падение было зафиксировано в сфере услуг — на 8,4% г/г.

Вместо масштабного пакета мер власти сделали акцент на точечных механизмах. В сфере макроэкономики подтвердили курс на контрциклическое регулирование, предусматривающий ускорение бюджетных расходов и расходования средств от выпуска облигаций. В инфраструктуре — сделали ставку на строительство «Шести сетей» (водохозяйственной, интеллектуальной энергосети, телекоммуникационной нового поколения, вычислительной, логистической и подземных инженерных коммуникаций). Среди приоритетов остаются новые отрасли: власти вновь заявили о развитии инициативы «Искусственный интеллект+». Кроме того, для поддержки традиционных секторов и борьбы с инволюционной конкуренцией анонсирована разработка нормативной базы для создания единой национальной рыночной системы. Именно адресность мер и ускоренная реализация уже запущенных проектов стали главным сигналом для рынка.

#Китай #макро

Один нефтяной шок — разные решения центральных банков
 
Рост цен на нефть повлиял на политику крупнейших центробанков, но не привел к синхронному и повсеместному повышению ставок.
 
ФРС США в июне и июле сохраняла ставку в диапазоне 3,5–3,75%, однако сразу три участника комитета выступили в июле за ее повышение. Американская экономика сравнительно слабо зависит от импорта энергии, поэтому ФРС оценивает не столько само подорожание нефти, сколько риск его перехода в базовую инфляцию. Если рост цен ограничится топливом, его можно переждать, но устойчивое ускорение цен на широкий перечень товаров и услуг, а также рост зарплат могут привести к дальнейшему ужесточению политики.
 
ЕЦБ сразу начал действовать жестче. В июне он повысил депозитную ставку до 2,25%,  в июле пока взял паузу. Еврозона сильнее зависит от импорта энергоносителей: дорогая нефть одновременно повышает инфляцию и сокращает реальные доходы. ЕЦБ ожидает инфляцию в 2026 году на уровне 3% при росте экономики лишь на 0,8%. Поэтому перед ним стоит трудный выбор между инфляцией и стагнацией экономики.
 
Китай движется в ином направлении. Народный банк Китая сохраняет умеренно мягкую политику и обещает поддерживать достаточную ликвидность на денежном рынке. Хотя в Китае отмечается рост цен на топливо, главными проблемами остаются слабый спрос, кризис в сфере недвижимости и замедление роста ВВП до 4,3% во втором квартале.
 
Таким образом, текущая ситуация на нефтяном рынке вызывает разные решения. ФРС скорее выжидает и следит за базовой инфляцией, ЕЦБ реагирует на рост цен, но опасается стагфляции, а Китай продолжает стимулировать спрос. Прежней синхронизации в решениях мировых ЦБ по ставкам сейчас нет.

#ставки #макро

Интересные факты о мировом рынке СПГ-танкеров

Согласно данным Международного газового союза, по состоянию на конец 2025 г. мировой флот для перевозки и хранения СПГ насчитывал 804 танкера суммарным дедвейтом около 60 млн т. Дополнительно в эксплуатации находилось 60 танкеров для бункеровки. Для сравнения: мировой флот нефтяных танкеров насчитывает около 5 000 судов суммарным дедвейтом свыше 600 млн т.

Основу действующего СПГ-флота составляют суда 2005–2015 гг. постройки с двухтопливными дизель-электрическими и паротурбинными установками. Средний возраст судов оценивается в 14–16 лет. Около 25% флота (25 лет и более) подлежит списанию к 2030 г.

В 2025 г. на стадии строительства находились 284 СПГ-танкера суммарной вместимостью около 55 млн куб. м. Около 72% мирового портфеля заказов СПГ-танкеров сосредоточено на трёх крупнейших южнокорейских верфях: «HD Hyundai Samho Heavy Industries» занимает 30% портфеля, «Samsung Heavy Industries» — 22%, «Hanwha Ocean» — 21%. При этом китайские верфи продолжают активно расширять присутствие на рынке СПГ-судостроения: на долю верфи «Hudong Zhonghua» приходилось более 18% мирового портфеля заказов.

#СПГ

Уголь смещается на восток

Добыча угля в России за четырехлетний период падения мировых цен снижается в среднем на 1% ежегодно. Это значит, что в текущем году будет добыто примерно на 10 млн т меньше, чем в 2022 г. Но по двум основным регионам добычи картина различная.

В Сибири добыча в этот период снижалась на 3%, а на Дальнем Востоке росла на 7% в год. Это повлияло и на место последнего в общей добыче угля – в 2022 г. доля составляла 21%, за 1 пол. 2026 г. – уже 28%. По коксующимся углям, используемым в металлургии, сложилась более динамичная картина: Дальний Восток в 2022 г. добывал 23% таких углей, а в 1 пол. 2026 г. – 38%.

Такие региональные изменения в российской добыче угля связаны не только с падением мировых цен, но и с ростом доли логистической составляющей в цене угля на базисе экспортного порта с 40-45% до 60-70% на указанном интервале. Это может приводить к отрицательному нетбэку на маршруте Кузбасс – Дальний Восток, как это было в 2025 г. в период минимальных цен. Как итог, снижение добычи у менее эффективных компаний в удаленных от порта отгрузки регионах.

После отрицательной оценки правительством инициативы о возврате понижающих коэффициентов на экспортные перевозки угля стимул для дальнейшего смещения добычи угля на восток может получить дополнительное развитие.

#уголь

Медь снова на максимумах

Цены на медь превысили 14 тыс. долл./т в начале августа 2026 г. на фоне сокращения биржевых запасов LME на 10,5% за неделю до 218 тыс. т. Ключевым драйвером является сжатие доступного предложения: незарезервированные запасы LME опустились ниже 100 тыс. т, а 58% мировых биржевых запасов концентрируются в США из-за ожидания введения американских импортных тарифов.

Экспортный запрет на концентраты меди и кобальта из ДР Конго создал дополнительный импульс роста, приблизив котировки к историческим максимумам. Структурные ограничения предложения усугубляются планами Codelco сохранить текущий уровень добычи вместо запланированного роста до 1,7 млн т к 2030 г.

Главный риск для продолжения ралли – китайский спрос. Хотя импорт меди в Китай достиг девятимесячного максимума в июле, высокие цены начинают ограничивать физический спрос на фоне замедления роста ВВП, падения инвестиций в недвижимость. Рынок балансирует между дефицитом предложения и риском ценовой коррекции при снижении спроса.

#цветмет #медь

Ормузский след во внешней торговле США

Внешнеторговая политика США при Д. Трампе направлена на сокращение дефицита в торговле товарами. Наиболее известные меры – импортные пошлины, регулярно изменявшиеся на протяжении 2025 – 1 пол. 2026 гг. После решения Верховного суда США и перехода к дополнительным мерам на уровне лишь 10% (10-12,5% против 60 стран с июля 2026 г.) их эффект на импорт был ограничен: -1% г/г за 1 пол. 2026 г. и +14% г/г за апр.-июн. 2026 г.

Наблюдаемое снижение торгового дефицита (-6% за 1 пол. 2026 г. к 1 пол. 2024 г., -26% г/г) мотивировано экспортом: +21% и +15% соответственно. Существенное влияние оказывает конфликт на Ближнем Востоке. В сценарии без него сокращение дефицита было бы на уровне -1% к 2024 г. и -23% г/г. Общий вероятный выигрыш за 1 пол. 2026 г. с учетом воздействия как на экспорт, так и на импорт превышает 24 млрд долл.

#макро #США