#Премаркетинг
🏭Кокс, 001Р-06 (1 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 20.50% годовых (доходность – 22.54% годовых).

Размещение запланировано на 16 сентября.

📝Организаторы – Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Совкомбанк.

#Премаркетинг
💿 ГМК Норильский никель, БО-001P-14-USD  

❗️Финальный ориентир ставки купона – 6.40% годовых.
Книга заявок закрыта.

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит $850 млн.

Предварительная дата начала размещения – 16 сентября.

📝Агент по размещению – ИК ТАБУЛА РАСА.

#Премаркетинг
🏬 Полипласт, П02-БО-11 (не менее 150 млн юаней)

Сбор заявок – 23 сентября с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 25 сентября.

Расчеты по облигациям при размещении по выбору инвестора в китайских юанях или рублях по курсу ЦБ.

Предусмотрен ковенантный пакет.

📝Облигационный долг (вкл. ЦФА) Эмитента: 13.85 млрд рублей, $136 млн, 500 млн юаней.

🇰🇿Рейтинговое агентство Moody’s повысило долгосрочные рейтинги депозитов Банка ЦентрКредит (БЦК) в национальной и иностранной валюте с Ba1 до Baa3, что соответствует инвестиционному уровню. Прогноз изменен с «позитивного» на «стабильный». Одновременно повышен долгосрочный рейтинг по национальной шкале — с A3.kz до A1.kz.

Повышение обусловлено улучшением качества активов, прибыльности и платежеспособности банка, а также значительным запасом ликвидных активов (более 40% от материальных активов на конец первого полугодия 2025 года). Стабильный прогноз отражает ожидания эффективного управления кредитными рисками и сохранения ключевых показателей на устойчивом уровне

🇺🇿Центральный банк Узбекистана рассматривает возможность выпуска цифровой валюты (цифрового сума) и стейблкоинов. Оба варианта изучаются раздельно: цифровая валюта ЦБ — для розничных платежей, межбанковских операций и международных транзакций, а стейблкоины могут выпускаться коммерческими банками и обеспечиваться фиксированными активами. Регулятор совместно с Национальным агентством перспективных проектов (НАПП) запустит пилотный проект для тестирования стейблкоинов в качестве средства платежа в рамках регуляторной песочницы.

Инициатива следует поручению президента Шавката Мирзиёева от 10 сентября о развитии финтех-сектора. ЦБ подчеркивает необходимость жесткого контроля обеспеченности стейблкоинов резервами для избежания неконтролируемой эмиссии. Практический спрос на цифровые валюты будет оценен по результатам тестов.

🇰🇬Оборот криптовалютных обменников и бирж Кыргызстана за январь–июль 2025 года достиг 1 трлн сомов. Налоговые поступления от их деятельности составили около 1 млрд сомов. В стране зарегистрированы 169 операторов обмена виртуальных активов, 13 криптобирж и 11 компаний промышленного майнинга. Ранее, в 2024 году, рост оборота криптоопераций составил 166%.

В Едином государственном реестре эмиссий виртуальных активов зарегистрированы пять выпусков криптовалют общей стоимостью более 100 млрд сомов:

✅MTN (эмитент ОсОО «МТН»): 8,7 млн сомов (апрель 2023 г.).
A7A5 (стейблкоин ОсОО «Олд Вектор»): 100 млрд рублей (февраль 2025 г.)
✅CDSD (ОсОО «Золотой Сом»): 10 млн сомов (июнь 2025 г.)
✅KGST (ОсОО «КейДжиЭсТокен»): 10 млн сомов (июнь 2025 г.)
✅LMAu (ОсОО «Лантал Майнинг»): 10 млн сомов (август 2025 г.)

Крупнейшим из них является стейблкоин А7А5 (эмитент — ОсОО «Олд Вектор»), привязанный к российскому рублю с объемом эмиссии 100 млрд рублей.

#Товары
📊Медь поднимает голову - AI и армия толкают рынок, цинк догоняет на новостях о ставках

На 10 сентября 2025 медь вернулась к годовому ретесту (~10 011 USD/т), а цинк приблизился к мартовским максимумам (~2 890 USD/т). Рост - результат пересечения секторных «жёстких» драйверов и краткосрочных макро-импульсов.

Ключевые драйверы
🔴 AI-дата-центры - трансформирующийся спрос на медь.
Масштабные дата-центы требуют тонны меди на электропитание, проводку, системы охлаждения и BESS - оценочные потоки спроса на десятилетие существенны и способны создать структурный дефицит в 2027+ годах. Это основной фундаментальный аргумент «бычьего» тренда для меди.
🔴 Зелёная энергетика и электротранспорт - постоянный базовый спрос на медь.
Электромобили, трансформаторы, линии передачи и накопители повышают базовую физическую потребность в меди и сохраняют высокий уровень капитальных затрат в цепочке поставок.
🔴 Военные бюджеты и оборонные программы.
Ускорение гос-закупок техники и инфраструктуры добавляет дополнительный, относительно ценочувствительный спрос, который быстрее монетизируется в ценах, чем потребление в потребительском секторе.
🔴 Монетарная нагрузка - ожидания ФРС и доллар.
Спекулятивные ожидания снижения ставок (сентябрь 2025) ослабили доллар и снизили стоимость хранения товарных позиций, поддержав цены на металлы. Для цинка и меди это был важный «короткий» триггер.
🔴 Запасы и узкие места в цепочке поставок (особенно для цинка).
Низкие запасы на LME, ограничения на переработку сделали рынок чувствительным к любому позитивному сигналу спроса.

Чего не видно в заголовках
1️⃣ Временной лаг поставок
Новые рудники запускаются годами; даже при подтверждённом росте цен капитальные циклы и социально-регуляторные задержки означают, что предложение реагирует медленно
2️⃣ Качество руды и себестоимость
Падение средних концентраций требует больше переработки и увеличивает операционные издержки - рост цены не обязательно переводится в пропорциональный рост предложения.
3️⃣ Позиционирование спекулятивных фондов и опционные экспирации.
Краткосрочные всплески цен часто подпитываются перераспределением риск-аппетита в деривативах; это усиливает откаты при смене макросигнала.
4️⃣ Несовершенство данных по запасам.
Отчёты LME/SHFE и корпоративные раскрытия информации иногда расходятся по срокам/категориям - это даёт иллюзию «страха дефицита» или, напротив, «излишков», пока не выровняется сводка.

😁Вывод
Сентябрьский рост меди и цинка - не только «новостной» всплеск; в основе лежит реальное увеличение спроса (AI, зелёная энергетика, оборона) плюс усилившийся макро-импульс (ожидания смягчения ФРС). Тем не менее, значимую роль играют временные факторы: инерция поставок, смещение во времени капинвестов и спекулятивное позиционирование.
Для рынка это означает двойной эффект: улучшение операционных показателей сырьевых эмитентов при росте цен и одновременно повышенную волатильность кредитных спредов - особенно у компаний с узкой маржой и высоким кредитным плечом.
Шансы на повторные ретесты максимумов высоки в короткой перспективе, но структурная устойчивость тренда зависит от баланса между реальным вводом мощностей и скоростью роста спроса (AI+BESS).

🎙💫 Cbonds Talks — твои 10 минут славы!

На предстоящем XXIII Российском облигационном конгрессе, который состоится 4-5 декабря в Санкт-Петербурге, мы решили возродить всеми любимый формат коротких ярких выступлений в секции с говорящим названием «Cbonds Talks».

📆 Когда: секция продолжительностью 1 час состоится во второй день конгресса. Всего к выступлению будут приглашены 5 спикеров.

⏰Про формат: короткое (10 минут), содержательное выступление на популярную финансовую или «околофинансовую» тему (не забывайте ориентироваться на аудиторию конгресса, список участников РОК-2024).

❗️Выступление должно отражать личное мнение оратора по выбранной теме и не может являться рекламой того или иного продукта. Speech может сопровождаться презентацией и другим перфомансом. Креатив приветствуется😉

❓Как принять участие: подать заявку через форму🔣по ссылке.

✅Корректно заполнить поля с темой выступления и постараться емко и кратко описать, о чем вы хотите рассказать в своем выступлении.
✅Быть уже зарегистрированным на Конгресс или быть готовым оформить делегатское участие.

⏳ Заявки принимаются до 15 октября.

✅Организаторами будут выбраны 5 спикеров с наиболее интересными темами выступлений.

Ждем ваших откликов! Уверены, вам есть о чем рассказать!

Регистрация на Конгресс

▶️ Cbonds Weekly News - 216-й выпуск вышел в эфир!

В этот раз мы уточнили, насколько изменится рынок IPO в этом году, рассказали, для кого Китай открывает свой рынок бондов, уточнили все детали по приему заявок на совместную образовательную программу НИУ ВШЭ и Cbonds, а также представили традиционный дайджест запланированных облигационных размещений.

Кроме того, мы озвучили, кто будет хэдлайнером гала-ужина Российского облигационного конгресса и подробно рассказали о плане конференций Cbonds до конца года

💬 Спикерами выпуска стали:
• Владислав Цыплаков, управляющий директор, начальник Управления по работе на рынках акционерного капитала, Совкомбанк
• Дарья Пикалова, и.о. руководителя отдела конференций, Cbonds

👉 Предпочтительную платформу для просмотра удобно выбрать на странице СбондсТВ, где доступны все наши видеоматериалы.

📌 Подписывайтесь на наш канал в ВК, а также на Rutube и Youtube!

УТРЕННИЙ ДАЙДЖЕСТ

Cbonds-GBI RU YTM
13,54% (⬆️8 б.п.)
IFX-Cbonds YTM
16,27% (⬇️4 б.п.)
Cbonds CBI BBB Group YTM Index
20,23% (⬆️3 б.п.)

📝 Календарь событий

Сбор заявок
🍷 Новабев Групп, 003Р-01 (3 млрд)

Размещения
🏗Балтийский лизинг, БО-П19 (10 млрд)
💳ВТБ-Лизинг, 001Р-МБ-03 (3 млрд)
🇷🇺 КАМАЗ, БО-П16 (3.5 млрд), БО-П17 (6.5 млрд)
📱 МТС, 001Р-29 (15 млрд)
🏬Полипласт, П02-БО-10 (200 млн юаней)

Оферты
📝Иволга Структурные Продукты, 001-01 (37 млн), 002-01 (100 млн)
💵Микро Капитал Руссия, 04 (530.9 млн)
🚚Пионер-Лизинг, БО-П04 (350 млн)

Размещения ЦФА – по ссылке.

@Cbonds

#РейтингиСНГ
🗂 Присвоение / Изменение рейтинга или прогнозов в странах СНГ за 11 сентября

🇷🇺 Россия

💰 Инвест КЦ – АКРА,⬆️с "A-(RU)" до "A(RU)", "стабильный"

«Повышение рейтинга обусловлено улучшением оценки денежного потока в связи с переносом сроков реализации программы капитальных затрат. Кредитный рейтинг компании обусловлен очень сильной рыночной позицией, сильной оценкой бизнес-профиля, адекватным уровнем корпоративного управления, средним размером бизнеса, очень высокой рентабельностью, сильной ликвидностью и высокой оценкой денежного потока».

🏭 Волгоградский завод весоизмерительной техники – НКР,⬇️с "BB-.ru" до "B+.ru", прогноз⬇️со "стабильный" на "неопределённый"

«Снижение рейтинга связано с ухудшением оценки фактора «Менеджмент и бенефициары», в частности, оценок управления ликвидностью и платёжной дисциплины после технического дефолта в отношении части купонного платежа на 2,0 млн руб. по облигациям серии БО-01».

🪙 BCC Invest – Moody's,⬆️с "Ba3" до "Ba2", прогноз⬇️с "позитивный" на "стабильный"

«Повышение долгосрочных рейтингов компании обусловлено повышением рейтинга материнской компании, Банка ЦентрКредит, с "Ba1" до "Baa3", что предполагает очень высокую вероятность получения поддержки от аффилированных лиц».

#КриптоНовости
🤑 Новости рынка криптовалют: 8 — 12 сентября

💰 ЦБ России планирует разрешить управляющим компаниям с 2026 года покупать расчетные деривативы на криптовалюту, уравняв их в правах с брокерами. Соответствующий проект нормативного акта уже подготовлен. При этом в ЦБ отметили, что классический рынок акций и облигаций должен оставаться превалирующим для российской экономики.

🇧🇾Объем внешних платежей через криптобиржи в Беларуси за семь месяцев 2025 года достиг $1,7 млрд. По оценкам экспертов, к концу года он может вырасти до $3 млрд. Президент Лукашенко отметил, что использование токенов минимизирует посредников, автоматизирует сделки и усиливает контроль пользователей над активами.

🇰🇬Парламент Киргизии принял закон, вводящий правовую базу для выпуска стейблкоинов и RWA-токенов, а также регулирующий майнинг и оборот виртуальных активов. Документ предусматривает создание «регулятивной песочницы» для тестирования новых продуктов и закрепляет понятия «государственный майнинг» и «государственный криптовалютный резерв». Регулирование отрасли перейдет к органу, назначенному президентом.

🇺🇸Оператор биржи Nasdaq подал в SEC заявку на разрешение торговли токенизированными акциями. Это может стать первым случаем интеграции блокчейна в ядро американского фондового рынка. Инициатива предполагает, что такие активы будут торговаться наравне с обычными ценными бумагами, соблюдая единые правила исполнения ордеров и приоритеты.

#Макроэкономика
💰⚡️Ключевая ставка – 17%

Банк России принял решение понизить ключевую ставку на 100 б.п.

Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания.

Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

📈📉Динамика изменения ключевой ставки ЦБ РФ доступна по ссылке.

➡️Консенсус-прогнозы Cbonds

#Премаркетинг
🍷 Новабев Групп, 003Р-01 (3 млрд)

❗️Финальный ориентир ставки купона – 14.50% годовых (доходность – 15.50% годовых).

⚡️ UPD: Объем размещения зафиксирован и составит 7 млрд рублей.

Размещение запланировано на 22 сентября.

📝Организатор и агент по размещению – Совкомбанк.

#СеминарыCbonds
⚡️Запись онлайн-семинара «Что происходит в экономике России и мира и как узнавать об этом раньше всех? Говорят аналитики ЦЦИ и ГПБ» уже доступна!

На наших видеоплощадках уже опубликована запись онлайн-семинара с представителями Газпромбанка и Центра ценовых Индексов.

В ходе семинара спикеры рассказали об аспектах тарифной политики Трампа, а также о том, почему снижение внешнего спроса не отражается на курсе рубля, возможном ускорении смягчения монетарной политики и рисках для финансовой стабильности при слабом спросе и крепком рубле.

👉 Смотреть видео на странице СбондсТВ!

📌 Подписывайтесь на наши каналы!

Полезного просмотра! 👀

#Консенсус_Cbonds #Товары
🥇 Близится конец 3-го квартала 2025 года, а золото побило уже 30 рекордов за год и установило новый максимум на уровне выше $3 650.

Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, цена золота на конец 4-го кв. 2025 года составит $3 695.25 за унцию.

✔️Напоминаем, что в нашем разделе «Золото» можно изучить и проанализировать этот рынок.

Мы подготовили подборку интересных новостей по рынку золота и их краткое изложение. С полной версией новостей можно ознакомиться, перейдя по ссылкам.

🟡«Золото снижает темпы роста на фоне ожидания данных по инфляции в США» от Финам:

Цены на золото в четверг немного снизились, удерживаясь рядом с рекордными максимумами, поскольку инвесторы ожидают публикации данных по инфляции в США. Слабая недавняя статистика по PPI и занятости усилила ставочные ожидания смягчения ФРС, что ограничивает глубину возможной коррекции.

🟡«Про блеск: цена на золото достигнет $4 тыс. за унцию к концу 2025-го» от Известия:

При сохранении геополитических рисков и жёсткой фискальной политики цена золота к концу 2025 года может подняться выше $4 000 за унцию. Недавние рекорды и рост примерно на 35% с начала года подкрепляются слабой статистикой по рынку труда в США и ожиданиями снижения ставки ФРС.

🟡«Ждём золото по $4 000? Разбор шансов, драйверов и рисков» от Investing:

Спот-цена сейчас торгуется в районе $3 644–3 671, отражая сочетание ожиданий смягчения политики ФРС, притока в ETF и покупок со стороны центробанков - то есть макро-фундамент, институциональный спрос и технический импульс. Цель в $4 000 реалистична при ряде совпадающих факторов (несколько снижений ставки, устойчивые закупки ETF и ЦБ или новый геополитический шок), но рост может сопровождаться волатильностью и риском «sell the news».

🟡«Золото растет: обесценивание валюты и фискальное доминирование становятся неизбежными» от Золотой запас:

Прорыв золота выше $3 500–3 600 был вызван пониманием рынком необходимости обесценивания валют для обслуживания госдолга, что делает золото защитным активом. Технический накопительный паттерн и покупка фондами при одновременной продаже длинных облигаций дали импульс, а ближайшая проекция по его оценке - около $3 900.

🟡«Рынок золота вернулся в 1980-е?» от Zoloto-md.ru:

Ралли с Q4 2022 и ускорение с Q1 2024 поддерживаются эскалацией геополитических рисков, ростом покупок центробанков и ослаблением доллара; в реальном выражении нынешние максимумы в 2025 году превзошли исторические рекорды. Несмотря на параллели с 1980-м годом, современная макрокартина (ниже инфляция и безработица, иной состав спроса) делает повторение того сценария маловероятным, поэтому долгосрочный тренд остаётся подкреплённым, но уязвим к смене монетарной динамики и возврату реальных ставок вверх.

Консенсус-прогноз по цене золота на другие периоды:
🔴конец 1-го кв. 2026 года: $3 625 за унцию
🔴конец 2-го кв. 2026 года: $3 600 за унцию
🔴конец 3-го кв. 2026 года: $3 500 за унцию

📢 Онлайн-семинар «ЗПИФ недвижимости: акцент на арендный доход и защиту от инфляции»

🗓18 сентября в 16:30 мы продолжим тему инвестиций в ЗПИФы недвижимости.

Что вас ждёт на семинаре:
☺️ стратегия CORE: как работает, сколько зарабатывает и кому подходит
☺️ рентные фонды недвижимости: актуальность, доходность
☺️ динамика доходности фонда на примере торгового центра

Спикеры:
☺️ Андрей Огородов, генеральный директор УК «Акцент Управление Активами»
☺️ Светлана Кузьмина, директор департамента торговой недвижимости Accent и управляющий активом ТЦ «Сокольники»

Модератор - Егор Киреев, начальник отдела российских и иностранных фондов Cbonds, руководитель проекта Investfunds.

💋 Успейте присоединиться!
Дата: 18 сентября
Участие бесплатное. Регистрация

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 8 по 12 сентября в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Мониторинг рынков» от Банка Санкт-Петербург от 11 сентября: Вышедший вчера днем сентябрьский мониторинг предприятий ЦБ РФ указал на снижение ценовых ожиданий на 0,2 п. до 18,0 п. (минимума с июня 2023), а также на уход индикатора бизнес-климата с 2,0 до 1,8 п. Фактические оценки текущей ситуации бизнесом оказались наихудшими с ноября 2022, но составляющая по ожиданиям выросла до максимума с мая».

🔘«Монитор бюджета: поддержка к заседанию ЦБ» от Газпромбанка от 10 сентября: «В августе федеральный бюджет был исполнен с профицитом в 0,7 трлн руб. (-1,5 трлн руб. в июле, по уточненным данным, +1,0 трлн руб. годом ранее). Накопленный с начала года дефицит снизился до 4,2 трлн руб.».

🔘«ALFA Morning Bulletin» от Альфа-Банка от 9 сентября: «Согласно статье в Ведомостях, анализирующей доклад ЦБ РФ «Региональная экономика», снижение спроса и усиление конкуренции на отдельных товарных рынках ограничивали масштаб переноса возросших издержек предприятий в конечные цены в январе-июле 2025 г. За этот период 74% опрошенных компаний либо не перенесли возросшие издержки в конечные цены, либо перенесли не более трети».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 8 сентября: «Достигнутый сейчас тренд на ослабление может привести российскую валюту к уровням в ~12,5 руб./юань, или 86 руб./долл. При этом мы ждем еще более слабых уровней по итогам этого года (наш прогноз остается на уровне 92 руб./долл.)».

🔘«Еженедельный обзор» от Банка Синара от 8 сентября: «В валютном сегменте замещающие облигации показали незначительные изменения — доходность по соответствующему индексу увеличилась на 7 б. п. до 7,08%. При этом доходность юаневых облигаций поднялась на 31 б. п. до 5,45%».

🍁Осень на финансовых рынках традиционно обещает быть жаркой – после летнего затишья корпоративный сектор ближе к концу года проявляет, как правило, гораздо большую активность в привлечении капитала.

Главная интрига – оживится ли сектор первичных размещений акций, и своим компетентным мнением с Cbonds Weekly News поделился управляющий директор, начальник Управления по работе на рынках акционерного капитала Совкомбанка Владислав Цыплаков.

Смотри Cbonds и первым узнаешь все тонкости грамотных инвестиций!

#Интересное
💼 Выгодно ли инвестировать в государственный долг на международном рынке?

📊 Прошедшие 8 месяцев 2025 года характеризовались существенным ослаблением доллара по отношению ко многим мировым валютам и неоднозначными изменениями долларовой кривой доходности. Индекс DXY снизился на 10.62% к концу августа, а снижение долларовых доходностей на коротком участке бескупонной кривой сопровождалось ростом доходностей на сроках свыше 15 лет от 1.3 до 27.1 б.п. В связи с этим интересен вопрос о реализовавшихся доходностях суверенного долга, номинированного в твердых валютах.

По данным индексов полной доходности Cbonds, наибольшую доходность принесли долларовые еврооблигации следующих стран:
1️⃣ Пакистан – 18.55%;
2️⃣ Панама – 15.43%;
3️⃣ Нигерия – 14.62%;
4️⃣ Египет – 12.37%;
5️⃣ Кения – 12.17%
А средняя доходность по всем долларовым индексам полной доходности за 8 месяцев составляет 7.69% (11.98% в годовом выражении).

Среди еврооблигаций в евро картина следующая:
1️⃣ Марокко – 4.76%;
2️⃣ Перу – 4.39%;
3️⃣ Турция – 4.12%;
4️⃣ Румыния – 4.09%;
5️⃣ Индонезия – 3.9%
А средняя доходность за 8 месяцев составила 1.62% (2.49% в годовом выражении). Однако, если в расчете доходности учесть рост курса EUR/USD на 13.87% к концу августа, результаты окажутся довольно интересными.

Доходность вышеназванных бумаг в евро, пересчитанная в долларах, окажется следующей:
1️⃣ Марокко – 19.29% (vs. 7.5% для бумаг, номинированных в USD);
2️⃣ Перу – 18.87% (vs. 7.46% в USD);
3️⃣ Турция – 18.56% (vs. 6.53% в USD);
4️⃣ Румыния – 18.52% (vs. 8.56% в USD);
5️⃣ Индонезия – 18.31% (vs. 6.25% в USD)
А средняя доходность по всем индексам за 8 месяцев составила 15.72% (24.97% в годовом выражении).

🤔 Что оказало влияние на реализовавшиеся доходности? У бумаг, номинированных в долларах, произошло снижение доходностей в среднем на 46.61 б.п., при этом спреды снизились в среднем на 17.63 б.п. Для бумаг, номинированных в евро, динамика аналогичных показателей следующая: доходности в среднем выросли на 4.42 б.п. при снижении спредов в среднем на 19.95 б.п. Такая ситуация говорит о том, что безрисковые доходности в евро увеличились, а основное влияние на реализовавшуюся доходность оказало сужение спредов.

Таким образом, за прошедшие 8 месяцев 2025 года государственный долг, номинированный в евро, принес бОльшую доходность в долларах в сравнении с долгом, номинированным в долларах. Однако, это было достигнуто преимущественно за счет ослабления доллара и сужения спредов. Краткосрочные и среднесрочные доходности в долларах имеют бОльший потенциал для снижения: по прогнозам, ФРС может снизить ставку более чем на 100 б.п. от текущего уровня к концу 2026 года, в то время как снижение ставки ЕЦБ к этому сроку возможно на 35 б.п. Если учесть неопределенность в продолжении трендов на ослабление доллара и сужение спредов, сохранение значительного преимущества долга в евро менее вероятно.

➡️ Напоминаем, что всю информацию по индексам облигаций и прогнозам макроэкономических показателей можно найти на сайте Cbonds в разделе индексов.