Крепкий рубль свою роль уже сыграл, заявил первый вице-премьер Белоусов на "России 24"

"Когда у нас падают доходы компаний, просаживаются… а это сказывается на инвестициях - и в этих условиях нам, конечно, хорошо бы иметь рубль 70-80 рублей за доллар"

Министр Силуанов объяснил механизм пополнения ФНБ:

«С ЦБ вопрос согласовали. С января следующего года правило будет работать. Механизм уточнился: 8 триллионов [за год]. Все, что сверху – туда [в ФНБ], все, что ниже — оттуда [из ФНБ]. Сделаем оценку из месячных показателей и, соответственно, будем принимать решение о пополнении или непополнении [изъятии из] ФНБ»

🤔 Просто рассуждение: предположим, что совокупный спрос в экономике растёт (например, из-за деэскалации какого-нибудь геополитического конфликта) -> растёт импорт -> слабеет рубль.

(опустим момент про долгосрочный эффект переноса курса в цены, возможное повышение ставки в ответ на этот шок и изменившиеся эластичности импорта)

🗝 Сильное ослабление курса может привести к тому, что нефтегазовые доходы бюджета окажутся выше 8 трлн. руб. без изменения цен на нефть и объёмов добычи/экспорта.

👀 Означает ли сказанное министром, что в этой гипотетической ситуации Минфин будет покупать юани и ещё больше усиливать давление на курс?

@helicoptermacro

Вместе с @helicoptermacro у меня еще уточняющий вопрос:

"будем принимать решение о пополнении или непополнении [изъятии из] Фонда национального благосостояния"

Вот эти две операции с ФНБ -- "непополнение" и "[изъятие из]" -- это две абсолютно разные вещи - если доходы будут ниже базовых будет происходить "непополнение" или "изъятие"?

@c0ldness

Звучит так, что правило будет в одну сторону работать. А изымать будут не больше того, что в законе о бюджете (3 трлн?) - остальное #куяримпорусски 😂

Ослабление рубля не носит «объективного характера», в начале года он наверняка вновь укрепится, рассказал в интервью телеканалу РБК помощник президента Максим Орешкин.

«То, что мы видим сейчас на рынке, вот это резкое движение, оно, конечно, не носит какого-то объективного характера», — сказал он. В долгосрочном периоде для России сильный рубль — это «правильная история», подчеркнул Орешкин.

🍄 Считаем на пальцах вместе: даже ММТ-монетизация лучше, чем ослабление курса для повышения доходов

• Одна из вещей, которую начинают повторять, как только курс ослабляется состоит в том, что "это Минфин - чтобы выросли нефтегазовые доходы"

• Да, ясно, что доходы растут вместе с рублевой ценой нефти, но так не сравнивают способы финансирования расходов - их сравнивают еще по побочным эффектам инфляции

• Чтобы показать насколько странно ослаблять курс для доходов сравним инфляционные издержки получения 480 млрд. рублей путем двумя способами:

1) через ослабление рубля

2) прямой кристально чистой эмиссией рублей

🕯️ Дано:
• ВВП ~ 130 трлн рублей
• d доходы / d курс = 80 млрд руб. на 1 рубль
• d инфляция / d расходы бюджета = 1 пп на 1 % ВВП - это консенсус
• d инфляция / d курс = 0.1пп на 1% ослабления - это примерно консенсус

• Чтобы получить 480 руб. допдоходов, нужно ослабить курс на 6 руб, эффект переноса курса в ифнялцию будет примерно (6/60-1) * 0.1 = 10% * 0.1 = 1 пп

• Теперь, чистое увеличение расходов на 480 млрд ~ это 0.36% ВВП, с учетом чувствительности инфляции 1:1 по расходам рост цен составит 0.36%

• Итак, краткосрочные инфляционные последствия ослабления курса "для доходов" в два раза хуже чистой эмиссии

🪡 "Минфин ослабляет курс для доходов" - это Тьюринг тест для тг-макро-аналитики

@c0ldness

Ну вот не надо MMT под монетизацию подводить - она не об этом.

А Минфин вряд ли думает, сколько вырастут расходы из-за инфляции. Ты еще не учел, что вырастут все доходы в экономике, включая налоги с них.

У Минфина горит ещё с ФНБ - они же ежемесячно продают по 300+ млрд. из ФНБ по текущему курсу и фиксируют курсовые убытки через МОНЕТИЗАЦИЮ) И это вопрос к Банку России, почему он не зеркалирует её продажами валюты

🔮 Ожидания на 2023 в 14 вопросах и ответах: версия консенсуса Ведомостей

1. Как долго продлится конфликт между 🇷🇺 и 🇺🇦?

-

2. Будет ли принято решение о повторной мобилизации?

-

3. Добыча нефти упадет до или ниже 9 млн.бар./день из-за санкций на импорт нефтепродуктов?

-

4. Экспортная выручка по товарам упадет ниже $500 млрд. долл.?

-

5. Рубль потеряет более 10% против $?

Да, средний курс 70,2 руб./$, разброс оценок от 66 до 73,5 руб./$

6. Сократится ли ВВП сильнее, чем на -3%?

Нет, -2.2 - разброс мнений от -5.0% до -0.7%

7. Превысит ли безработица 5%?

-

8. Окажется ли дефицит федерального бюджета больше 5 трлн. рублей?

-

9. Начнет ли Минфин накапливать валютные активы?

-

10. Сможет ли Минфин занять в юанях?

-

11. Сможет ли Банк России удержать инфляцию ниже 7%?

Да, будет 6.2%

12. Будет ли ключевая ставка выше 8% в какой-то момент?

-

13. Вырастет ли портфель банков более чем на 10%?

-

14. Оживет ли рынок акций?

-

@c0ldness

🍄 В какой версии истории 20% был "историческим дисконтом Urals"?

@c0ldness

🗝️ Если рубль не возвращается к прежнему уровню за неделю, то он обычно уже не возвращается - хорошее правило

@c0ldness

Великий

@c0ldness

Более половины россиян доверяют искусственному интеллекту — опрос ВЦИОМ

🖨 Вышел из печати четвертый в 2022 году номер ежеквартального научного журнала Банка России «Деньги и кредит».

В этом номере:

▫️Как посты в соцсетях помогают прогнозировать инфляцию и как режим валютного курса влияет на финансовую стабильность. Об этом в своей исследовательской работе рассказала Елена Шуляк (НИУ ВШЭ). Ее исследование заняло первое место в Конкурсе экономических исследований студентов и аспирантов 2022 года, организованном Банком России журналом «Деньги и кредит».

▫️Максим Никитин (НИУ ВШЭ) и Бранко Урошевич (Школа вычислительной техники Университета Унион) исследуют, при каких условиях возможна подобная глобальная цепная реакция. Авторы демонстрируют, что при сильных финансовых связях между странами переход одной из них от фиксированного к плавающему валютному курсу повышает уязвимость системы в целом, хотя и может быть полезным для отдельно взятой экономики.

▫️Равновесный — то есть соответствующий уровню развития экономики и финансовой системы — уровень кредитования в России для разных типов кредитов рассчитывает Мария Гусева (НИУ ВШЭ). Согласно ее оценкам, в частности, в 2009–2019 годах показатели ипотечного кредитования в России были ниже равновесных, то есть дальнейший рост этого вида кредитования не создавал рисков для финансовой стабильности, тогда как показатели потребительского кредитования во время его бума 2012–2015 годов этот уровень заметно превышали.

Эти и другие статьи журнала «Деньги и кредит» № 4 за 2022 год можно найти на сайте журнала.⁠

🗝️ Реальные зарплаты восстанавливаются так же быстро, как после ковида

@c0ldness

🇷🇺 Росстат в 2023 добавит Крым и смарт-часы в корзину, уберет бумажные обои и часы будильник, но не сделает самого важного - в корзине так и не будет вмененной ренты/настоящей оценки стоимости жилья

• Это значит одну простую вещь - весь следующий год мы будем наблюдать очередной цикл агро-денежной политики: инфляция и ставки будут зависеть от помидоров, огурцов, погоды, влажности и прочих вещей

• Настоящий цикл в денежной политике - это цикл рынка жилья

@c0ldness

Поможет ли добавление вменённой ренты избавиться от агроцикла денежной политики?

Холодный расчёт грустит от того, что Росстат пока так и не решился добавить вмененную ренту/оценку стоимости жилья в потребительскую корзину. Вместе с ним грустим мы все – этот шаг существенно бы продвинул вперёд нашу денежно-кредитную политику.

🤔 Но вот вопрос – а действительно ли это поможет уйти от агроцикла ДКП? Вот несколько мыслей, почему может не помочь:

1. Банк России прекрасно понимает, что реагировать повышением ставки на рост цен на овощи неправильно и хорошо бы ориентироваться на «устойчивые компоненты инфляции»

2. Но проблема в том, что от этих цен на овощи зависят инфляционные ожидания, которые, как часто любит повторять ЦБ, создают вторичные эффекты. А на это ортодоксальная ДКП уже должна реагировать.

3. Таким образом, даже если мы занулим вес плодоовощей и заменим его арендой жилья, я не уверен, что мы уйдём от агроцикла ДКП.

🗝 Цикл ДКП формируется в головах у экономических агентов. Хотим точно уйти от определяющей динамики овощей? —> Тогда помимо включения вменённой ренты в потреб. корзину (я согласен, что это первое, что нужно сделать) необходимо либо снижать вес инфляционных ожиданий в функции реакции ЦБ (предварительно обосновав это), либо заниматься финансовым образованием граждан.

@helicoptermacro

🥔 Мастерство коммуникации центрального банка в том, чтобы мягко и по-дружески объяснить, что вашим сознанием управляет картофель

@c0ldness