🫧 Одна з ключових тем в AI-індустрії зараз —аналіз AI bubble. Аналітики рахують, скільки виручки мають принести AI компанії, щоб окупити гігантські інвестиції, та порівнюють цю хвилю з попереднім технологічно-фінансовим бумом,
навколо телеком-індустрії на початку нульових. Цифри показують, що стан речей не дуже здоровий.

Ось гарний дек від Apollo (один з найбільших глобальних ассет менеджерів, вони розбираються в макро). Наведено фокус на те, наскільки американський фондовий ринок зконцентрований на тематиці AI. Нижче виділив інсайти з AI-асистентом, слайди рекомендую теж проглянути, там все наглядно.

The numbers on AI market concentration are staggering—and raise important questions about market structure and capital allocation.

Apollo's latest analysis reveals concentration across four key dimensions:

Market Cap: The Mag 7 commands 32% of S&P 500 market cap. Nvidia alone represents 7.4%—the highest single-stock weight since the 1980s. Tech's overall share matches dot-com peak levels.

Returns: Just 10 companies drove 55% of the index's total market cap gains since January 2021. The Mag 7 has outperformed the remaining 493 stocks by ~30 percentage points since April 2025.

Earnings: Mag 7 earnings growth hit 37% in 2024 but is projected to decelerate to 19% in 2025, while the rest of the S&P 500 shows anemic 6-8% growth. The divergence is widening, not narrowing.

Capex: Perhaps most striking—the Mag 7 now accounts for 31% of S&P 500 capex, up from 12% in 2019. Hyperscalers are spending nearly 60% of operating cash flow and 19% of revenue on capex, more than double the rate during the telecom bubble.

The concentration creates a paradox: slowing earnings growth coinciding with record capital intensity. Either we're in the early innings of a massive AI-driven transformation that will justify these investments, or we're witnessing capital misallocation at historic scale.

To the moon 🚀

⚡️ Американський стартап Fireworks AI, серед співзасновників якого двоє українців, підняв раунд C на $250 млн за оцінкою $4 млрд.

Враховуючи виручку $280+ млн і шалене зростання, мультиплікатор 14x цілком здоровий для такого fast-growing стартапа. Цей раунд, як і попередні, очолили топові фонди - Lightspeed Venture Partners та Index Ventures. Раніше Fireworks підняли $77 млн від Benchmark та Sequoia.

Fireworks надає хмарний сервіс для запуску та роботи (inference) AI моделей. Серед користувачів - такі big names як Cursor, Perplexity, Notion, Shopify, Quora, Uber, DoorDash.

Потужно.

Ось тут можна послухати подкаст з CEO компанії.

Вайб-кодинг? Як щодо вайб-співбесіди?

🫧 Зробив доповідь на найактуальнішу тему сьогодення в tech: зібрав основні аргументи в дискусії про AI bubble, а також поділився цікавим фреймворком про те, як фінансові бульбашки супроводжують технологічні революції.

Продовжу розкривати тему в наступних постах, а поки що запрошую до перегляду. Скорочена текстова версія тут.

This

⚡ Друзі, huge news! Horizon Capital оголошує про перше закриття нового фонду на €300 млн для інвестицій в українську енергетику, будівництво та цифрову інфраструктуру. Вже зібрано понад €150 млн, серед перших інвесторів - IFC, EBRD, Proparco, Swedfund, Norfund, FMO.

Також оголошено перший інвестиційний проект - вітрова електростанція німецької компанії Notus в Одеській області на 124 МВт.

Фантастична робота колег, які в таких непростих умовах за рекордний час знаходять сотні мільйонів капіталу для інвестицій в реальні активи в Україні. І саме в критично важливі для відбудови галузі, зокрема енергетику.

Особисто мене це дуже надихає і нагадує - життя приносить непрості виклики, але на щастя в цьому світі є конструктивні люди і організації, які будують, відновлюють, створюють цінність і взагалі уможливлюють нормальне життя міст і країни. Радий, що Horizon Capital так потужно долучається до цього процесу!

🦄 Ще гарні новини: +1 український юнікорн! І +1 юнікорн в портфоліо Horizon Capital.

Language learning marketplace Preply is now valued at $1.2 billion after raising a $150 million Series D round that marks a new chapter for the 14-year-old company, whose previous backers include Horizon Capital, Hoxton Ventures, Owl Ventures and Techstars Berlin.

Makes total sense

🦄 Unicorn alert! Українська defense tech компанія UFORCE підняла раунд на $50 млн з оцінкою $1 млрд від Shield Capital та Lakestar. Це перший офіційний defense tech юнікорн з України.

Засновники - підприємці Олег Рогинський та Олексій Гончарук. Рогинський раніше заснував одного з перших українських юнікорнів, SaaS для продажів People.ai. Пізніше був співзасновником одного з найактивніших українських defense tech фондів. Гончарук свого часу був наймолодшим прем'єром України в першому уряді Зеленського. Був членом наглядової ради Укроборонпрому. Його пов'язують з виробником дронів Nemesis та однойменним підрозділом Сил безпілотних систем.

В розмовах з інвесторами в український defense tech я часто чув думку про те, що назріла ідея створення українського neo prime - вертикально інтегрованого гравця, який продає державі комплексні оборонні рішення, не обмежуючись одним продуктом. Саме це зробили засновники UFORCE - вони будують платформу, тобто компанію яка одночасно виробляє дрони-бомбери, морські дрони (зокрема ті самі "Магура", які змінили гру в Чорному морі), наземні роботизовані платформи, роботизовані турелі, лазерні протидронові системи та системи ситуаційної обізнаності. Завдяки комплексній пропозиції компанія не покладається на продажі лише одного продукту, зростання такого мультипродуктового холдингу буде більш передбачуваним, а оцінка - вищою, ніж його складових окремо.

До першого українського дефенс юнікорна буде прикута особлива увага ринку. Українські компанії виготовляють cutting edge продукти, при цьому залишаючись не дуже зрозумілими та привабливими для західних інвесторів, в першу чергу через залежність від контрактів одного покупця - української держави. Тому особливо цікаво буде стежити за експортною/іноземною активністю UFORCE. Наявність в раунді американських та європейських інвесторів, а в борді - колишнього міністра оборони Великобританії свідчить про плани на міжнародну експансію. Не здивуюсь, якщо в наступні рік-два будемо бачити новини про нові контракти UFORCE з союзними країнами.

Ну і здається, Рогинський - перший українець, що заснував два юнікорна. Якщо не рахувати Макса Левчина.