Демография: всё сложно

🔸 На недавнем Совете по стратегическому развитию и нацпроектам Президенту пришлось констатировать, что «принятых мер в сфере демографического развития недостаточно» и рождаемость продолжает снижаться. Действительно, имеющиеся данные Росстата по суммарному коэффициенту рождаемости за январь-сентябрь 2025 года оказались ниже уровня 2024 года (в среднем 1,384 рождений на одну женщину против 1,4 в прошлом году).

При этом от национальной цели по росту рождаемости до 1,6 к 2030 году никто не отказывается, и добиваться её придется исключительно за счет внутренних ресурсов. Как отмечается в «Концепции государственной миграционной политики РФ на 2026 - 2030 годы», «основным источником восполнения населения <…> должно оставаться его естественное воспроизводство».

Тем самым явно будет сохраняться курс на многодетность. Однако дополнительные меры поддержки семей на фоне замедления темпов роста реальных доходов населения не выглядят масштабными.

Так, с 2026 года вводится «налоговый кэшбек» для семей с двумя и более детьми и среднедушевыми доходами не более 1,5 прожиточных минимумов в регионе, по которому можно вернуть от 56 тысяч до 189 тысяч рублей в год из уплаченного НДФЛ. Однако при этом семья должна соответствовать критериям нуждаемости с точки зрения владения движимым и недвижимым имуществом, а также вовремя подать соответствующее заявление в Соцфонд.

Кроме того, планировался пересмотр с 2026 года программы льготной семейной ипотеки, в том числе снижение ставки до 4% при рождении третьего ребенка. Вот только среди заемщиков доля многодетных семей составляет менее 1%, что говорит как о невысокой доле таких семей (около 12% всех семей с детьми), так и о недоступности ипотечных программ для большинства многодетных из-за высокого первоначального взноса и нехватки регулярных доходов для покрытия долга.

В целом, стабилизация и некоторое увеличение рождаемости возможны только при условии заметного роста благосостояния семей, в том числе однодетных и не обязательно малоимущих, на которых сейчас в основном ориентированы меры господдержки. В таком случае, при уверенности в завтрашнем дне, семья сможет осознанно решиться на второго-третьего ребенка. Охлаждение экономики этому явно не вполне соответствует.

#дети #рождаемость #демография #ипотека #налоговый_кэшбек

Квартирный вопрос испортил не только москвичей (не про Долину)

🔸 Тема доступности жилья активно обсуждалась сегодня и на заседании Совета законодателей при Федеральном Собрании РФ. И многое из сказанного может быть было и правильным. Например, важной темой стала необходимость уделения особого внимания малым городам страны.

Вот только все обсуждаемые меры, вроде введения дифференцированной ставки по программе семейной ипотеки - это точечная донастройка. Без глобальных изменений условий ипотечного кредитования кардинальных подвижек не будет.

Ведь запас прочности у строителей заканчивается. На фоне сокращения количества выданных ипотечных кредитов на 35% за январь-ноябрь 2025 г. в годовом выражении, ввод жилья упал на 4,6% в январе-октябре текущего года (последние имеющиеся данные). И это не мало, учитывая, что более значительное падение в 2000-х гг. наблюдалось лишь в 2016 г. (-6%) и 2009 г. (-6,6%). Переплюнуть эти антирекорды не хотелось бы.

Какие бы меры донастройки семейной ипотеки или иной программы сейчас ни обсуждались, глобального расширения этих программ явно не будет из-за бюджетных ограничений. Поправки могут быть, скорее, в форме улучшения условий для одних групп граждан за счет других.

Однако для реального роста доступности жилья нужны принципиально иные ставки по ипотеке в целом. Ведь чтобы купить что-то на первичном рынке, многим надо что-то продать на вторичном. Чтобы взять кредит по семейной ипотеке, надо сначала родить детей, а рожать, еще не имея жилья - авантюра не для всех привлекательная. И т.д. Замкнутый круг, который некоторые диспропорции рынка только усиливает.

#строительство #ипотека #бюджет #жилье

Экономика предложения поработает на спрос

🔸Расширение внутреннего спроса станет главным приоритетом экономической политики Китая в 2026 году. В статье председателя КНР Си Цзиньпина, опубликованной в официальных китайских СМИ, прямо говорится о том, что недостаточный совокупный спрос является «актуальной проблемой Китая в экономическом развитии в настоящее время». В статье подчеркивается, что расширение внутреннего спроса - это не временная мера, а стратегическое начинание, которое имеет решающее значение для экономической стабильности и для экономической безопасности страны. Соответственно, власти Китая собираются прилагать усилия для стимулирования внутреннего спроса, чтобы сделать его ключевым двигателем экономического роста и стабилизатором экономики.

Разумеется, Китай не был бы Китаем, если под стимулированием спроса понималась бы просто раздача денег населению или другие подобные программы увеличения (как правило краткосрочного) потребительской активности. Расширение внутреннего спроса по-китайски же предполагает

«органичное сочетание реализации стратегии расширения внутреннего спроса с углублением структурной реформы на стороне предложения, одновременные скоординированные усилия по стимулированию как спроса, так и предложения в целях достижения более высокого уровня динамического равновесия, когда спрос стимулирует предложение и предложение, в свою очередь, генерирует спрос».

Это типично китайский системный подход к экономической политике, который предполагает, что любое расширение спроса должно быть поддержано на стороне предложения. Поэтому, когда в Китае говорят о расширении спроса, имеют в виду не только потребительский спрос, но и инвестиционный. Даже обращаясь к стимулированию спроса, Китай продолжает совершенствовать экономику предложения, адаптируя ее под актуальные задачи национального развития.

Наши монетарные власти призыв Президента строить экономику предложения же понимают как-то своеобразно. В стиле, что, мол, если нужно обеспечить соответствие предложения спросу, то давайте грохнем спрос. Но предложение-то от этого не появится! Очевидно, что текущая система целей ЦБ исчерпала себя. В какой-то сферической вакуумной экономике, возможно, что-то бы и работало. Но не в нашей реальности, причем долгосрочной, с необходимостью решения массы проблем.

#экономика_предложения #спрос #Китай #экономическая_политика

Регулирование маркетплейсов: куда идем?

🔸 Конфликт между крупными банками и маркетплейсами в публичном пространстве вроде бы затих, но это не значит, что вопросы с регулированием маркетплейсов решены.

9 декабря состоялось совещание у вице-премьера Д. Григоренко, посвященное платформенной экономике, где заинтересованным сторонам предложили формализовать свои идеи по регулированию платформенной торговли (в том числе и в виде правок в нормы закона о платформенной экономике, который должен вступить в силу с октября 2026 года). Главные вопросы в споре банков и маркетплейсов – о скидках при оплате через собственные банки и о возможностях маркетплейсов по снижению цен – пока остались без ответа. Однако у министерств и ведомств уже возник целый ряд других идей, как можно поменять регуляторный режим для маркетплейсов.

Например, Минпромторг на днях подготовил «дорожную карту» по применению «национальной модели торговой деятельности», значительная часть которой посвящена маркетплейсам. Среди предложений – установление для маркетплейсов таких же антимонопольных требований, как для обычной сетевой розницы, запрет на открытие «монобрендовых» пунктов выдачи, введение принципа добровольного участия селлеров в скидочных кампаниях. Минцифры планирует подготовить системы для автоматизированной проверки информации, размещаемой в карточках товаров на маркетплейсах – вероятно, они станут важной частью систем прослеживаемости товаров. Еще ряд идей по регулированию маркетплейсов будут озвучены в первом квартале 2026 года – например, именно тогда должна завершиться подготовка ФАС концепции антимонопольного регулирования маркетплейсов. Не исключено, что со своими предложениями к тому моменту выступят и крупные банки, или же поддержавший их Банк России.

В том, что регуляторные условия для маркетплейсов будут изменены, сомневаться не приходится. Однако крайне важно, чтобы эти изменения не вылились лишь в рост административных издержек для участников платформ. А то есть немало примеров того, как дополнительное регулирование немногое меняет в лучшую сторону в качестве среды, но существенно повышает издержки для всех, и в конечном счете – для потребителей.

#маркетплейс #Минпромторг #Минцифры

Переукрепленный рубль – катастрофа для экономики

🔸 7-10 ТРИЛЛИОНОВ РУБЛЕЙ – столько составили потери нашей экономики от чрезмерного крепкого рубля, и это только в текущем году.

Как получились такие потери? В новом экспертном докладе четко показано, что именно столько составляет недополученная выручка от экспорта. Для экспортера укрепление рубля – все равно что стремительное падение цен. В итоге валютная выручка в рублях оказывается меньше, а издержки, если пересчитать их в валюту – выше. Из-за этого российская продукция теряет ценовую конкурентоспособность как на внешнем, так и на внутреннем рынке.

При этом фактический объем потерь явно еще выше – сюда можно было бы добавить и потери, которые несут компании, работающие на внутреннем рынке, теряя конкурентоспособность в сравнении с импортом.

Так что теряет вся экономика, и не только в моменте. Это и подрыв перспектив будущего развития. Меньше средств инвестируется, меньше денег поступает в бюджет. Совсем недавно в Минфине, пересматривая федеральный бюджет, сокращали планы поступлений нефтегазовых доходов и экспортных пошлин, а также налога на прибыль. А потом приходится где-то сокращать расходы и повышать налоги. Если бы эти 7-10 трлн рублей попали в экономику, вряд ли понадобилось бы повышать НДС и обкладывать им малый бизнес.

По сути, допустить переукрепление рубля – это все равно что отдать деньги на Запад, в Китай или в Индию. Важный момент, на который обращают внимание в докладе – это то, что у нас по сути ничего не делается для того, чтобы прекратить такие потери. Если и дальше продолжать ничего не делать, то потери конкурентоспособности из-за переукрепленного рубля будут только расти.

Направления действий, которые сейчас необходимы, вполне понятны Нужно начать покупку валюты на рынке (вместо продажи валюты, которыми все еще занимаются Банк России и Минфин), а полученную валюту направить на стимулирование закупок импортного оборудования и технологий. Само по себе это не случится, потому что на фоне такой стоимости кредитных ресурсов, да при отсутствии долгосрочного фондирования, даже крепкий рубль никак не поможет инвестициям. Решать надо сразу две проблемы – и переукрепленного рубля, и недоступности финансирования. И откладывать уже некуда. Дальше на фоне таких потерь будут вставать уже более глубокие вопросы национальной экономической безопасности.

#рубль #экспорт #выручка #экономика #валюта

Для сравнения:

🔸 Это около половины ожидаемого объема сальдированного финансового результата все российского бизнеса (прибыль минус убыток) за этот год. Может, при другом курсе у нас не было бы разворачивающегося провала инвестиций?

🔸 Это больше, чем дефицит федерального бюджета в этом году, который оценивается в 5,7 трлн руб. Вероятно, при адекватном курсе до повышения налогов могли бы и не дойти?

🔸 Это 3,2-4,6% объема ВВП, ожидаемого Минэкономразвития в 2025 г. Какой экономический рост мы могли бы иметь, если б сами не снижали свой потенциал?

🔸И это 25-35% объема замороженных за рубежом российских активов. Неужели мы хотим продолжать финансировать экономики зарубежных стран теперь за счет даже не продажи, а распродажи наших национальных богатств?

Много вопросов ставят оценки потерь российской экономики из нового доклада о проблемах курса рубля.

#цифра_дня

🔸 Эльвира Набиуллина:

«Укрепление рубля, произошедшее в 2025 году, еще сохраняет дезинфляцонное влияние»

#блаблапятница

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 15 по 21 декабря:

🔸 7-10 трлн рублей — потери от укрепления рубля

🔸 Куда идет регулирование маркетплейсов?

🔸 Демография: все сложно

🔸 Квартирный вопрос испортил не только москвичей (не про Долину)

🔸 Экономика предложения и внутренний спрос. Опыт Китая

#дайджест

🔸 Для сравнения, в 2024 году убытки были сопоставимы и составили 127 млрд руб. за весь год. Такие цифры назвала зам. гендиректора ОАО РЖД И. Магнушевская.

Ключевая мысль ее интервью изданию «КоммерсантЪ» - угольщики привыкли к отстаиванию своих интересов административными методами, добиваясь соглашений между РЖД и регионами по гарантированному вывозу значительных объемов угля на экспорт. Такой подход не только приводит к убыткам для монополии, но и противоречит принципам рыночной экономики и недискриминационного доступа к инфраструктуре, блокирует развитие других отраслей и искажает экономику целых регионов.

При этом угольщики порой и не предъявляют к перевозке согласованные объемы угля. То есть резервируются мощности, которые не используются, а в это время другие грузоотправители не могут получить к ним доступ. «Представьте переполненный автобус в час пик, где лучшие места зарезервированы для пассажиров из одного города, но часто остаются пустыми», - объясняет И. Магнушевская.

Есть и прочие случаи «недобросовестного» поведения, когда производители угля используют, например, старые вагоны с меньшей грузоподъемностью вместо обещанного перехода на инновационные вагоны, которые бы более эффективно использовали дефицитную пропускную способность железных дорог.

При этом руководство Кемеровской области соглашения с угольщиками продвигает, но в случае проблем содействия не оказывает. «Текст соглашения не содержит обязательств правительства Кузбасса по компенсации потерь ОАО РЖД в какой-либо части невыполнения параметров», - цитируют в РЖД ответ администрации области на их вопросы.

Видимо, у РЖД накипело - и их можно понять. А мы давно уже писали, что перевод угольщиков на рыночные рельсы остро необходим. Хотя бы через ограничение выделяемых квот на вывоз угля с последующим распределением через аукционы. Чтобы и у производителей угля были причины думать о повышении эффективности.

#уголь #РЖД #перевозки #цифра_дня

🔸В. Путин сегодня на встрече с членами Правительства пожелал главе Банка России Э. Набиуллиной «почаще бывать на заседаниях Правительства».

Прекрасное пожелание руководителю ЦБ – для лучшего понимания ситуации в экономике на фоне и роста курса рубля, и длительной жесткой денежно-кредитной политики.

#ЦБ #ДКП #правительство

Отсталость в головах

🔸 Экономист Дмитрий Белоусов из ЦМАКП отмечает, что в условиях глобальных изменений Россия вновь может использовать «преимущество отсталости», как это уже происходило в 90-е годы в цифровой сфере. Он указывает, что новые центры силы часто формируются именно на основе преодоления отсталости.

Действительно развивающиеся страны имеют определенные преимущества в виде возможности создавать новые производства, а иногда и целые отрасли с нуля, строить инфраструктуру с учетом последних научно-технических достижений и адаптированную к потребностям современной экономики (наглядным примером здесь является Китай). Но для всего для этого требуется еще и соответствующая экономическая политика, а также общее видение целей и задач среди тех, кто эту политику проводит.

Белоусов приводит в качестве примера Турцию, которая смогла создать современную промышленность, которой не было 25–30 лет назад. Действительно с 2000 года промышленное производство в Турции выросло более чем в 3 раза, а в России за тот же период только в 2. При этом в России с подачи ЦБ Турция скорее воспринимается как негативный пример ("Посмотрите какая у них высокая инфляция!"), а вот про рост и развитие промышленности никто и не вспоминает. Все это формирует установку на то, что низкие темпы роста это нормально, ведь высокие - приводят к инфляции. Поэтому пока мы боремся с инфляцией, "преимущество отсталости" реализуют другие.

#Турция #Россия #производство #промышленность

Промышленность заканчивает год в отрицательной зоне

🔸 По итогам ноября 2025 года индекс промышленного производства снизился на 0,7% к ноябрю прошлого года. На протяжении всего года показатель динамики выпуска в промышленности балансировал около нулевой отметки на фоне исчерпания импульса роста предыдущих лет. С начала года в большинстве отраслей обрабатывающей промышленности наблюдалось снижение выпуска в годовом выражении, а рост общего показателя промышленного производства удерживался только за счет сохранения положительной динамики в ограниченном числе отраслей, таких как производство готовых металлических изделий и прочих транспортных средств и оборудования. При такой ситуации снижение индекса промышленного производства было только вопросом времени, учитывая сохранение жестких денежно-кредитных условий и укрепление рубля, негативно влияющее на экспорт.

Данные за январь-ноябрь показывают, что снижение производства по итогам 2025 года покажут 16 из 24 отраслей переработки. Наиболее глубокий спад в автопроме (почти на 25%), которому труднее всего адаптироваться к новым условиям. Затем следуют не самые крупные с точки зрения масштабов отрасли, такие как полиграфическая деятельность и производство изделий из кожи (снижение на 13%). А вот дальше идет целый ряд ключевых отраслей российской промышленности - металлургия, производство строительных материалов, машин и оборудования - где темпы снижения выпуска составляют от 4 до 8%. Но это опять же средняя температура по больнице - как показывают данные Росстата, снижение выпуска по отдельным товарам может достигать 10% и более, как например в производстве строительного кирпича или цемента.

В общем, новый год обещает быть непростым для российской промышленности и тут нужно понимать, что старая модель структурной перестройки экономики, которая во многом базировалась на инициативе снизу и объективной потребности компаний в импортозамещении и завершении начатых проектов, себя во многом изжила. Требуется принятие системных решений по активизации внутреннего спроса и запуску нового цикла экономического роста на базе новых источников - повышения эффективности, углубления переработки, расширения экспорта и цифровизации.

#Росстат #промышленность #индекс_промышленного_производства

Друзья! Остался один день до завершения нашего предновогоднего розыгрыша!

Напоминаем: мы вместе с нашими партнерами разыгрываем фирменный мерч Столыпинского клуба - толстовки с цитатами известного реформатора Петра Аркадьевича Столыпина.

Правила участия в розыгрыше - в закрепе! Присоединяйтесь! Всем удачи!

#конкурс

🔸 Смелый взгляд в будущее от китайских ученых

Тэнчунский форум учёных представил прогноз развития технологий и видение будущего человечества до 2049 года. Доклад подготовлен сообществом экспертов из академической среды и технологических компаний, таких как Huawei, China Mobile и Tencent, и, как заявляют его составители, представляет собой первый в Китае систематический прогноз развития технологий.

В докладе подчеркивается роль конвергенций технологий (прорывы происходят на стыке дисциплин), а также неразрывная связь технологий и реального мира. Достижения в области искусственного интеллекта или робототехники сами по себе, конечно, тоже важны, но когда они объединяются вместе - наступает время настоящих технологических чудес. И это именно то, что ждет человечество в ближайшем будущем. Мощная триада из искусственного интеллекта, новой энергетики и промышленности будущего создает основу для качественного скачка всей цивилизации.

Что конкретно нас ждёт? К 2049 году прогнозируется переход к чистой энергетике на основе коммерческого термоядерного синтеза, возобновляемых источников энергии, водорода и достижений в сфере хранения энергии. Параллельно ИИ эволюционирует от полезного приложения в суперинтеллект (ASI), способный совершать прорывные открытия в науке. В промышленности гибкие «умные» заводы с роботами-универсалами производят все - от персонализированных товаров до новых материалов с заданными свойствами.

Таким образом, главный посыл доклада - технологии не развиваются изолированно. Прорыв в энергетике питает вычисления для ИИ, ИИ ускоряет научно-технический процесс, а промышленность осуществляет внедрение новых технологический решений в производство. Это видение будущего, где технологический прогресс целенаправленно работает на повышение качества жизни и расширение возможностей человечества. Еще одно напоминание о том, где должны находиться настоящие приоритеты развития (не говоря уже и самом развитии в качестве приоритета), если мы хотим застолбить за собой достойное место в мире ближайшего будущего.

#Китай #ИИ #наука #технологии #энергетика

🔸В наступающий Год Лошади хотим пожелать российской экономике преодолеть все санкционные барьеры и обскакать среднемировые темпы роста.

Вне зависимости от внешних обстоятельств желаем стране взять верный макроэкономический курс, нацеленный на долгосрочный успешный забег. И использовать наши конкурентные преимущества для раскрытия нашего же потенциала, как в промышленном развитии, так и в региональном.

Пусть ключевая ставка будет обуздана. А денежно-кредитная политика будет мудрой и тонкой, как управление со стороны опытного наездника - предоставляя в нужный момент свободу для рывка.

Желаем, чтобы рост реальных доходов граждан уверенно ускорялся. А инвестиции и объемы производства товаров и услуг стремились к галопирующим темпам роста.

Пусть будут построены новые дороги и транспортные коридоры для большего числа лошадиных сил. А конкуренция внутри страны пусть будет высокой и свободной.

С наступающим Новым годом! Желаем, чтобы он был счастливым!

#НГ

2025 и 2026: как прервать паузу

Главный экономический вызов 2026 года – это преодоление паузы в развитии, сформировавшейся в 2025 году.

🔸Укрепление рубля подорвало доходы экспортеров и бюджета. В отсутствие каких-либо мер по нормализации валютного курса рубль оказался самой крепкой валютой в 2025 году (по оценкам Bloomberg), что принесло экспортерам, бюджету и внутренним производителям, конкурирующим с импортом, многотриллионные потери.

🔸Недоступность финансирования, сдерживающая инвестиции, никуда не делась. Банк России в течение 2025 года снизил ключевую ставку с 21% до 16%, однако в конце года сообщил, что ему «могут потребоваться паузы в снижении ключевой ставки», так как «нужен продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики». Заемные средства остаются дорогими и для бизнеса, и для госбюджета.

🔸Попытки Минфина справиться с бюджетным дефицитом привели к ограничению расходов на развитие экономики и очередному повышению налогов. В федеральном бюджете на 2026 год сокращены расходы на госпрограммы, направленные на развитие отраслей и регионов. С 2026 года повышен НДС до 22%, резко увеличена фискальная нагрузка на малый бизнес за счет введения НДС и отмены льготных ставок страховых взносов для значительной части малого бизнеса.

🔸Ускорился рост тарифов. Если раньше планировалось с 1 июля 2026 года повысить цены/тарифы на газ на 4,3% и на электроэнергию на 8,5%, то теперь повышение планируется с 1 октября, однако на газ – на 9,6%, а на электроэнергию – аж на 16%.

🔸Правовая незащищенность остается огромной проблемой, и дело тут не только в «эффекте Долиной». Предприниматели не чувствуют защищенности ни в отношении прав собственности, ни в части поддержки справедливой конкуренции. Во многих секторах экономики сохраняется засилье госкомпаний – например, в банковском секторе, где в 2025 году возник конфликт крупных банков с маркетплейсами, неожиданно составившими банкам конкуренцию.

И вот мы перешли от «мягкой посадки» к «паузе» с рисками рецессии. В 2026 год мы входим с прогнозами по 1,3%-ному росту ВВП и 0,5%-ному падению инвестиций.

Можно ли прервать эту паузу в 2026 году? Задача хоть и непростая, но все же выполнимая. Для этого нам нужно создать максимально комфортные условия для роста частного бизнеса и инвестиций. Частный бизнес, получив возможность чуть свободнее дышать, в 2022 году показал, ЧТО он может, и обеспечил для всей экономики нужные гибкость, устойчивость и нацеленность на инновации и развитие. И если мы хотим идти вперед, этот опыт нужно лишь поддержать, но никак не наоборот.

Что особенно важно сейчас?Важно отказаться от спокойного принятия укрепления рубля, отменить валютное регулирование и снять все ограничения для иностранного капитала из дружественных стран, заодно обеспечив долгосрочным валютным финансированием российский бизнес. Важно изменить роль Банка России в экономике, ориентируя его политику не только на ценовую стабильность, но и на экономическое развитие, и за счет этого – снизить стоимость капитала, обеспечить доступность долгосрочного финансирования, необходимого для технического перевооружения бизнеса. Наконец, раз уж пока роль государства в экономике высока, важно обеспечить повышение эффективности госкомпаний за счет оптимизации их расходов и приватизации непрофильных активов, продолжить работу по декриминализации предпринимательской деятельности, развитию конкуренции и созданию стабильных регуляторных условий ведения бизнеса.

2025 год стал завершением целой четверти века в российской экономике, которую мы начинали с масштабной задачи - «удвоить ВВП за 10 лет». Хотелось бы и в новую четверть века входить с не менее амбициозными экономическими планами и соответствующими для их реализации условиями.

#НГ #рост #ЦБ #ставка #инвестиции #рубль #предпринимательство

🔸Перед Новым годом Э. Набиуллина отметила, что попросила бы у Деда Мороза замедления инфляции. Судя по всему, Дед Мороз всё-таки существует, по крайней мере в отдельном случае, раз инфляция в декабре замедлилась до 5,6 - 5,7% в годовом выражении по оценке Росстата.

Другое дело, что спеша на помощь, сани Деда Мороза передавили немало посевов, и снижение темпов роста цен далось дорогой ценой: экономической рост замедлился до 1% или ниже,
инвестиции в основной капитал падают, а долговая нагрузка на доходы компаний обновила исторический максимум из-за жесткой денежно-кредитной политики.

Несмотря на официальное снижение темпов роста потребительских цен, инфляционные ожидания населения сохраняются на высоком уровне. В декабре наблюдаемая годовая инфляция не изменилась и составила 14,5%, а ожидаемая инфляция увеличилась до 13,7%. Основания для таких оценок вполне понятны: в 2026 году планируется повышение НДС и различных сборов, тарифы ЖКХ вырастут не менее чем на 10% в зависимости от региона, что будет толкать потребительские цены вверх.

Есть и другой момент: у значительной части населения личная инфляция превышает официальную хотя бы потому, что у людей с невысокими доходами в структуре потребления выше доля продовольствия и услуг ЖКХ, цены на которые растут в среднем быстрее общей инфляции.

В итоге, несмотря на приближение показателя инфляции к таргету Банка России (4-5% в 2026 году), далеко не всё население почувствует выгоды от такой стабилизации. Не говоря уже о перспективе как-то удерживать экономику от скатывания в рецессию после всех экспериментов по её охлаждению. Кажется, тут снова придется просить Деда Мороза, только теперь - о показателях роста ВВП. Хотя лучше всего было бы просто самим вести себя хорошо, и стараться не ухудшать положение бизнеса.

#ЦБ #инфляция #ДКП #долг

Налоговые итоги 2025 года: все непросто

🔸В Минфине подводят первые итоги «налоговой модернизации» 2025 года. Как заявил в конце года замглавы Минфина А. Сазанов, «по налогу на прибыль ожидания по доходам реализуются» – имея, судя по всему, в виду, что ожидаемые поступления этого налога в федеральный бюджет должны составить 1,7-1,75 трлн руб. при плане в 1,8 трлн руб. А вот о поступлениях налога на доходы физлиц, по его словам, пока судить рано – многое зависит от бонусных и премиальных выплат, которые компании выплачивают в самом конце года.

Глядя на этот сдержанный оптимизм, нельзя не вспомнить большую работу по пересмотру планов налоговых поступлений в федеральный бюджет-2025, которую в Минфине провели несколько месяцев назад. В итоге план поступлений по НДФЛ сократился более чем на 80 млрд руб., по налогу на прибыль – более чем на 170 млрд руб., а по НДС – аж на 1,2 трлн руб. И вот теперь еще вопрос, будут ли выполнены и эти планы.

Быстрый рост доходов бюджета, характерный для последних лет (когда доходы федерального бюджета год к году подрастали двузначными темпами), теперь сменился их резким торможением. Меняются и принципы формирования бюджетных доходов – если раньше многое зависело от внешних цен на сырье, то теперь поступления все больше зависят от нашей собственной экономической политики. Допустили (по сути, бездействуя) переукрепление курса рубля – и получили громадные потери нефтегазовых доходов, ввозного НДС, импортных пошлин, налога на прибыль от экспортеров и т.д. Решили пойти на искусственное «охлаждение» экономики с помощью запредельно высоких процентных ставок – и получили потери внутреннего НДС, налога на прибыль, НДФЛ. И повышением ставок тех или иных налогов тут не поможешь: если налоговая база стагнирует, то какого-либо заметного роста поступлений ждать просто неоткуда. А для восстановления роста бюджетных доходов необходимо прежде всего вернуться к росту экономики через восстановление конкурентоспособности как наших экспортеров, так и внутренних производителей.

#налоги #налоговая_политика #Минфин #бюджет #НДС #НДФЛ

Рост инвестиций: было и есть, к чему стремиться

В условиях санкций в 2022-2024 годах рост инвестиций в основной капитал сохранялся на относительно высоком уровне - 6,7-9,8% в год. Но являлись ли эти темпы роста действительно высокими?

В ответ на этот вопрос примечательные данные по странам СНГ содержатся в недавней публикации Росстата «Инвестиции в России». Если в России инвестиции в основной капитал выросли на 25,8% в 2024 году по сравнению с 2021 годом, то в Казахстане, например, на 31,1%, Таджикистане - на 54,7%, Армении - 55,3%, Узбекистане - 62,3%, Киргизии - 83,1%.

Понятно, что у разных стран разная база, от которой идет рост. Вот только у России она тоже низкая из-за инвестиционного провала прошлых лет - вплоть до 2020 года мы не могли вернуть объем инвестиций в основной капитал хотя бы к уровню 2013 года.

В последние годы был рывок. Но как мы видим из зарубежного опыта, рывки бывают и побольше. А самое печальное, что дальше мы вновь входим в «инвестиционную паузу». Ведь рост инвестиций в основной капитал по итогам 2025 года, по оценкам Минэкономразвития, замедлится до 1,7%. А уже со следующего года инвестиции перейдут к падению (на 0,5%, и это еще согласно базовому сценарию прогноза министерства).

А ведь не будет роста инвестиций - не будет и роста производства, и снижения цен в долгосрочной перспективе, и, собственно, экономического развития в целом.

#инвестиции #санкции