Симптомы переохлаждения

🔸Масштабы скрытой безработицы растут на фоне охлаждения экономики. Недавно на это обратил внимание В. Путин в рамках совещания по экономическим вопросам. По его данным, если в начале года численность работников в простое, занятых неполный рабочий день или находящихся под риском увольнения составляла порядка 98 тысяч человек, то на конец июня – 153 тысяч человек, а на 8 августа – уже 199 тысяч человек.

Газета «Ведомости» также фиксирует рост скрытой безработицы и увеличение долгов по зарплате, ссылаясь на данные бизнеса, профсоюзов и мониторинг Роструда.

Уже не секрет, что многие крупные компании притормаживают свою деятельность и вынуждены сокращать издержки на персонал. Так, в РЖД на фоне снижения грузоперевозок ввели дополнительные неоплачиваемые выходные до конца года. Многие автопроизводители переходят на четырехдневку, и снижение их загрузки уже отражается на смежниках.

Долги по зарплате в целом по экономике выросли почти вдвое в годовом выражении по данным Росстата на конец июля. В основном – из-за нехватки собственных средств у организаций и невозможности перекредитоваться при таких высоких ставках.

Пока рост долгов по зарплате и скрытая безработица не являются повсеместными, однако негативные тенденции нарастают. Как бы не пришлось после такого «охлаждения» заниматься спасением предприятий и целых отраслей, особенно в моногородах.

#персонал #безработица #зарплата

Торговля с дружественными странами: кто в выигрыше?

🔸Проскакивают порой сообщения, например, что Китай нарастил поставки картофеля в Россию аж в 4,4 раза в этом году, что вроде как для такой мощной сельскохозяйственной державы как Россия может быть и обидно. Уж картошку-то кто кому должен поставлять?!

Но если посмотреть на агроторговлю в целом (коды ТНВЭД 01-24) с тем же Китаем за январь-июль 2025 года, то ситуация вырисовывается еще более настораживающая.

Во-первых, Поднебесная поставляет нам продукцию по всем 24 двузначным категориям, то есть их поставки действительно максимально диверсифицированы. А вот мы в Китай отправляем продукцию только 12 категорий из 24-х.

Во-вторых, профицит торгового баланса (то есть превышение экспорта над импортом) у нас наблюдается лишь по 4-м категориям – мясу, рыбе, злакам и маслам. Во всех остальных категориях Китай нас обошел.

Надо признать, что эти четыре категории, тем не менее, отличаются действительно большими объемами поставок (прежде всего рыба и масла), обеспечивающими нам в целом профицит торговли сельскохозяйственной продукцией, однако динамика здесь тоже тревожная. Например, за семь месяцев этого года экспорт в Китай прибавил лишь 2,5% г/г до $3,5 млрд, тогда как импорт китайской продукции вырос почти вдвое (+96,5% г/г) до $1,8 млрд. В итоге торговый профицит упал на треть (-32,6% г/г)!

Такими темпами мы скоро в торговый дефицит с Китаем по с/х продукции скатимся. Все-таки необходимо работать над диверсификацией экспортных поставок и оказывать необходимую поддержку в этом отечественным аграриям.

#картофель #Китай #торговый_баланс #профицит

Высокая ставка против технологий

🔸Исследователи из Европейского центрального банка ставят под сомнение тезис о том, что эффекты денежно-кредитной политики носят нейтральный для экономики характер в долгосрочном плане. Интересно, что ЕЦБ не боится публиковать исследовательские материалы, идущие в разрез с мейнстримом, тогда как в Банке России, несмотря на все дисклеймеры о том, что результаты исследований не отражают официальную позицию Банка России, заключения расходятся с политикой партии практически никогда.

Авторы работы проанализировали влияние резкого повышения ставки ЕЦБ в 2022–2023 годах на инновационную активность немецких компаний и показали, что ужесточение ДКП снижает инновационные инвестиции. В ответ на повышение ставок компании сократили инновационные расходы в среднем на 20%, причем 45% фирм полностью отказались от таких инвестиций. Этот эффект носил устойчивый характер, выходящий за рамки среднесрочного горизонта, и сильнее всего проявлялся у небольших по размеру, а также зависящих от банковских кредитов компаний. Экономисты также отмечают важность формирования ожиданий у бизнеса для динамики будущих инвестиций. Сигналы о сохранении низких ставок в долгосрочной перспективе способны повышать инновационную активность.

Исследование показывает, что ДКП все же влияет не только на краткосрочный спрос, но и на долгосрочный рост экономики (сколько бы наш ЦБ ни утверждал обратное), в данном случае через инновации. Ужесточение денежно-кредитной политики ограничивает технологическое развитие, особенно среди уязвимых категорий компаний (малый бизнес и компании с высокой кредитной нагрузкой), тогда как смягчение и четкие сигналы со стороны ЦБ, наоборот, способны стимулировать рост инновационной активности в экономике.

#ЕЦБ #ключевая_ставка #ДКП

Глас народа в центральном банке (нет, это не про нас)

🔸Депутаты от правящей партии в Корее пытаются внести изменения в закон о центральном банке страны для включения в Совет по денежно-кредитной политике Банка Кореи представителя трудового сектора – очевидно, профсоюзов. Совет является ключевым органом принятия решений, ответственным за установление процентных ставок. Однако его нынешний состав не отражает в полной мере мнение рабочего класса, особенно групп с низким и средним уровнем дохода, которые крайне уязвимы к процентным ставкам, говорится в законопроекте.

Интересно, что в Корее представители центрального банка не имеют большинства в Совете по денежно-кредитной политике. В настоящее время только трое из семи членов совета представляют центральный банк, включая управляющего, его первого заместителя и одного члена, рекомендованного управляющим. Законопроект предусматривает сокращение числа членов, представляющих Банк Кореи, с трёх до двух и вместо этого назначение представителя трудового сектора. Остальные четыре члена Совета попадают в него по рекомендации Министерства финансов, Комиссии по финансовым услугам, Корейской торгово-промышленной палаты и Корейской федерации банков.

Как отмечается в корейской прессе, данный шаг со стороны законодателей отражает критику в адрес нынешних членов совета директоров, в состав которых входят экономисты и ученые, что они оторваны от реальности и не имеют понятия о проблемах рядовых работников, выплачивающих проценты. Корейцы очевидно действуют на опережение, не дожидаясь пока караул скажет, что он устал. В условиях трудностей трансформации современной мировой экономики и роста социальной напряженности решение по ставке становится слишком важным, чтобы отдавать его центральным банкам.

#Корея #ДКП #ЦБ

Поможет ли Банк России Правительству?

🔸Каким будет федеральный бюджет в 2026 году, зависит сейчас в том числе и от Банка России, который может помочь Минфину свести концы с концами.

Подготовка федерального бюджета на 2026 год идет полным ходом. Ситуация не из простых – по всем признакам наша экономика стоит на пороге даже не рецессии, а самого настоящего спада, который может оказаться хуже кризиса 2008 года. Для бюджета это – угроза сокращения не только нефтегазовых, но и ненефтегазовых доходов, которые во многом зависят от роста экономики. Развертывание кризиса создаст острые потребности в новых расходах бюджета, начиная от пособий по безработице и заканчивая субсидиями на спасение системообразующих предприятий. И все это – на фоне необходимости решения важнейших задач в сфере безопасности, в социальной сфере, по нацпроектам.

Правительство активно ищет выходы из создавшегося положения – и в этом серьезную поддержку ему может оказать снижение ключевой ставки Банка России. Не случайно вице-премьер Д. Мантуров снова озвучил оценки о том, что снижение ключевой ставки на 1 п.п. может добавить 200 млрд руб. доходов для федерального бюджета. Такая цифра связана прежде всего с экономией на расходах на субсидирование процентных ставок (ниже ставки – меньше и разница между рыночными и льготными ставками, которая выплачивается банкам в качестве компенсации), а также с экономией на обслуживании госдолга (значительная часть заимствований сейчас идет по плавающим процентным ставкам). При снижении ставки такую экономию бюджет ощутит довольно быстро. Однако это – не вся экономия, и в реальности от снижения ставки бюджет получит гораздо больше, чем названные 200 млрд руб. Повышение доступности заемных средств оживит инвестиции. Если хотя бы часть замороженных проектов будет реализована, то это расширит в том числе и налоговую базу: с зарплат пойдет НДФЛ и страховые взносы, со сделок – НДС и налог на прибыль, с построенного имущества – налог на имущество.

Есть и другое направление, в котором Банк России может оказать серьезную поддержку и экономике, и бюджету. Это – постепенное ослабление рубля, что повысит доходы экспортеров и повысит конкурентоспособность российской продукции по сравнению с импортом, а вместе с ними – и доходы бюджета. Ранее Минфин оценивал, что завышение курса на 1 руб. приводит к потере от 100 до 200 млрд руб. бюджетных доходов (прежде всего – нефтегазовых доходов, а также поступлений налога на прибыль от экспортеров). Именно в этом направлении с интересным предложением на днях выступили эксперты Столыпинского клуба. Так, Банк России мог бы выкупать валюту (юани), вызывая постепенное снижение курса рубля, а собранную таким образом валюту можно было бы направить на закупку оборудования и технологий для создания новых и модернизации существующих производств, что в дальнейшем также привело бы к расширению налоговой базы для бюджета.

Остается надеяться, что эти призывы в Банке России не просто услышат, но и по-настоящему поддержат – ведь сейчас время объединяться, а не отстраняться от общих задач.

Как избежать кризиса: время поиска новых решений

🔸Ситуация в экономике вызывает все больше беспокойства и опасений относительно резкого торможения, переходящего в спад деловой активности. Темпы роста экономики в июле замедлились практически до нулевой отметки, но во многих секторах уже наблюдается полноценный спад (автопром, строительство, металлургия и деревообработка), который будет разворачиваться и далее по цепочкам поставщиков и смежных производств.

Российская экономика вступает в непростой период. Действие бюджетных стимулов заканчивается, а сама бюджетная политика в перспективе становится все более жесткой. На этом фоне негативное влияние денежно-кредитной политики становится все более заметным, но Банк России не спешит со снижением ключевой ставки. Низкая инфляция остается по-прежнему недосягаемой под влиянием роста издержек и рисков предпринимательской деятельности. В результате российская экономика рискует оказаться в тупиковой ситуации, когда у нас нет ни роста, ни низкой инфляции.

Время "простых" решений, когда любые проблемы в экономике, как в предыдущие кризисы, можно было решить за счет раздачи денег, прошло. Поиск выхода из сложившегося положения невозможен без активизации дискуссии среди академического и экспертного сообщества, хорошим примером для которой может служить недавно состоявшееся заседание Института экономики роста им. П.А. Столыпина.

Резервы для роста экономики у нас есть, и самые значительные связаны с переходом экономики в режим максимального благоприятствования для предпринимателей, заточенных на рост и повышение эффективности. Все, что сдерживает рост экономической активности, должно решительным образом устраняться, в том числе любые проявления монополизма и ограничения конкуренции, административные барьеры. Опора на частный предпринимательский сектор - это то, что выведет экономику России из кризиса.

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 25 по 31 августа:

🔸 Скрытая безработица как симптом переохлаждения

🔸 Поможет ли Банк России Правительству?

🔸 Новые решения против кризиса

🔸 Глас народа в центральном банке. Но не в России

🔸 Высокая ставка против технологий

🔸 Агроторговля с Китаем

#дайджест

🔸С 1 сентября! Заходите в ту дверь, где знания!

#1_сентября

Экономика в июле 2025 в цифрах от Росстата: сжатие нарастает.
Часть I

Экономика сжимается: июльские данные Росстата уже не позволяют в этом сомневаться. Больше всего это заметно в промышленности, где все больше отраслей испытывает спад, и связанных с ней секторах, таких как грузоперевозки. Сложная ситуация сохраняется в сфере жилищного строительства в условиях ипотечного коллапса, а также в сельском хозяйстве, где объемы выпуска перешли к отрицательной динамике. На фоне наметившихся тенденций к замедлению роста зарплат и распространению неполной занятости продолжается стагнация в секторах, ориентированных на потребительский спрос – розничной торговле и платных услугах для населения.

🔸Промпроизводство: падающих отраслей все больше

Динамика промышленного производства после небольшого оживления во 2 квартале снова серьезно ухудшилась в июле. Темпы роста выпуска в промышленности замедлились до 0,7% г/г против 1,9% в июне и 4,3% год назад. В добывающей промышленности продолжается снижение добычи угля, объем отгрузки в отрасли в номинальном выражении на 20% ниже уровня прошлого года. В обрабатывающих производствах сохраняется крайне неоднородная динамика с преобладанием негативных тенденций. Снижение выпуска в июле в годовом выражении было отмечено в 15 из 24 подотраслей, а темпы роста производства в целом замедлились до минимального значения за последние 3 года (+1,5% г/г). Наиболее глубокий спад сохраняется в производстве автотранспортных средств (-26,5% г/г), к которому в июле добавилось значительное сокращение выпуска машин и оборудования (-11,9%), мебели (-12%) и продукции металлургии (-10,2%).

🔸Строительство: в целом пока держится, но ввод жилья продолжает проваливаться

Объем работ по виду деятельности «Строительство» вырос на 3,3% в июле г/г на фоне низкой базы прошлого года (рост в июле 2024 г. составлял 0,2%). Однако очень тревожная обстановка в жилищном секторе, который с мая стабильно падает двузначными темпами. Ввод жилья рухнул на 13,8% в июле г/г, что неудивительно на фоне ипотечного коллапса. Данные по ипотеке с июля уже, правда, перестали быть столь пугающими, поскольку провал начался в июле прошлого года после окончания массовых программ господдержки. Количество выданных ипотечных кредитов в июле этого года упало на 28% г/г, объем выдач остался неизменным, по данным ДОМ.РФ. За январь-июль падение по количеству составило -52%, по объему -42%.

🔸Грузоперевозки: стабильно падают, «крича» о проблемах в промышленности

Грузооборот по всем видам транспорта снизился на 1,8% в июле г/г. На железнодорожном транспорте (ключевом для обрабатывающей промышленности) падение более значительное - на 5%. Погрузка на сети ОАО «РЖД» сократилась на 5,4% в июле этого года г/г и на 7,3% в целом за январь-июль г/г. Двузначными темпами за январь-июль упала погрузка зерна (-35,6% г/г), лома черных металлов (-34,3%), промышленного сырья и формовочных материалов (-19,3%), черных металлов (-17%), строительных грузов (-16,8%), кокса (-15,7%) и цемента (-13,7%).

#экономика #Росстат #строительство #грузоперевозки #промпроизводство

Экономика в июле 2025 в цифрах от Росстата: сжатие нарастает.
Часть II

🔸Сельское хозяйство: слабый рост сменился падением

Производство в сельском хозяйстве после 6 месяцев слабого, но все же роста, в июле перешло к падению. Объемы снизились пока всего на 0,4% г/г, но есть основания предполагать, что коренных изменений к лучшему пока не предвидится. Хотя ожидания по урожаю зерновых в этом году несколько лучше по сравнению с прошлым, риски для него сохраняются в связи с трудными погодными условиями в целом ряде важных макрорегионов. Отраслевые аналитики в реализацию прогноза Минсельхоза в 135 млн т не верят, оценивая потенциал урожая зерновых в 132-133 млн т, но шансы еще есть, прежде всего за счет роста урожайности.
Но вот в животноводстве проблемы продолжают нарастать, и проблемы нешуточные. Поголовье крупного рогатого скота сокращается по всем категориям скота - и коровам, и свиньям, и овцам и козам. И самая большая проблема в том, что списать это на краткосрочные колебания никак нельзя, падение по коровам, овцам и козам продолжается непрерывно уже 5 лет. С 2020 г. поголовье выросло только по свиньям (+9,0%). По коровам оно снизилось к июлю 2020 г. на 9,9%, по овцам и козам - на 16,9%. В целом поголовье КРС за этот период сократилось на 11,7%. Вполне себе мощный фактор инфляции.

🔸Розничная торговля: стагнация продолжается

В июле оборот розничной торговли чуть оживился (+2,0% г/г после 1,2% г/г в июне). Однако несмотря на это, июльские результаты оказались ниже показателей первого полугодия (+2,1% г/г), не говоря уже о показателях прошлого года (в июле 2024 года розница выросла на 7% г/г). Самые слабые показатели – в торговле непродовольственными товарами (+1,6 г/г в июле), где по итогам первого полугодия особенно заметны двузначные темпы падения продаж автомобилей, бытовой техники, мебели. Немногим лучше оказались результаты продовольственной розницы (+2,4% г/г), однако и там по итогам полугодия зафиксировано падение продаж мяса, рыбы, животных и растительных масел, картофеля и свежих фруктов.

🔸Платные услуги: снова замедление

Темпы роста объемов платных услуг для населения в июле снова резко замедлились (до 1,8% г/г) и почти сравнялись с майскими данными – наихудшими показателями с начала 2025 года (после пересмотра Росстатом данных они оцениваются как 1,7% г/г). Таким образом, июньское улучшение динамики платных услуг до 2,7% г/г оказалось неустойчивым. Несмотря на отпускной период, в июле продолжилось снижение объемов транспортных услуг (на 2,7% г/г). Кроме того, в июле сократились и объемы предоставления коммунальных услуг (на 0,8% г/г).

🔸Рынок труда: замедление роста зарплат и расширение неполной занятости

Рост заработных плат в экономике существенно замедлился по сравнению с прошлым годом: до 5,1% г/г в реальном выражении в июне и 4,1% с начала года по сравнению с ростом на 9,7% по итогам 2024 года. Одновременно с этим объем просроченной задолженности по зарплате в июле оказался почти в 2 раза выше уровня прошлого года. Постепенно расширяется и неполная занятость: среднее количество отработанных часов на одного работника снизилось во II квартале на 6,5% г/г (до минимального для этого периода значения с 2020 года). На фоне сообщений в СМИ в июле-августе о планах перехода отдельных производств к сокращенной рабочей неделе можно ожидать, что эти тенденции более явно проявятся в официальной статистике в самое ближайшее время.

#экономика #Росстат #рынок_труда #сельское_хозяйство #розничная_торговля

Финансовый результат компаний: убытки нарастают

🔸Новые данные Росстата о финансовых результатах компаний показывают, что с прибылью в экономике дела обстоят неважно. Сальдированный финансовый результат (он измеряется по сопоставимому кругу компаний, не включая малый бизнес, финансовый сектор и бюджетные организации) в январе-июне 2025 года оказался на 8,6% ниже аналогичного периода 2024 года. И хотя большинство компаний все еще остается прибыльными, общая сумма их прибыли за это время выросла только на 1,8%, а вот общая сумма убытка, полученного убыточными предприятиями, подскочила аж на 41,4%.

В отраслевом разрезе ситуация еще драматичнее. Так, убытки в добыче нефти и газа выросли в 25 раз, в ж/д грузоперевозках – в 20 раз, в производстве нефтепродуктов – в 5,5 раз, в металлургии – в 3,9 раза, в грузовых автоперевозках – в 2,3 раза, в строительстве – в 2,2 раза. В отдельных отраслях сальдированный финансовый результат уже перешел в отрицательную зону, т.е. по итогам полугодия сумма убытка перевесила сумму прибыли. В частности, это было зафиксировано в угольной промышленности, городских и пригородных сухопутных пассажирских перевозках, а также в сфере почтовых услуг.

Судя по последней информации о переводе ряда предприятий на сокращенную рабочую неделю, росте долгов по зарплате и сокращении физических объемов выпуска во многих отраслях, ухудшение финансовых результатов по итогам июля и августа 2025 года с высокой вероятностью окажется еще сильнее. Чем все это грозит экономике, а вместе с ней и бюджетной системе, долго объяснять не нужно. Ясно одно: с политикой охлаждения экономики пора заканчивать.

#Росстат #экономика

Мощности не на пределе

🔸«На сегодня наша экономика задействовала почти все имевшиеся производственные мощности», - заявил недавно директор департамента денежно-кредитной политики Банка России А. Ганган.

И это очень смелое, конечно, утверждение. Ведь Росстат в июле как раз опубликовал данные по загрузке мощностей в 2024 году, и картина там по многим видам продукции совсем не радужная. Загрузка мощностей во многих отраслях в прошлом году была ниже, а в некоторых - существенно ниже уровня гораздо более спокойного 2019 года, когда таких масштабных задач по импортозамещению не стояло. А там, где загрузка росла, она зачастую изначально была совсем невысокой.

Так, уровень загрузки мощностей по производству легковых автомобилей снизился с 56% в 2019 году до 42% в 2024 году. Соответственно, в производстве шин и покрышек произошло снижение до 64% по сравнению с 74% 5 лет назад.

Снижение уровня загрузки в производстве чугуна с 93% до 82% в том же периоде может показаться нестрашным. Но это крайне негибкое непрерывное производство, которое как конвейер на автозаводе не остановишь. И текущие 82% - это самый низкий уровень аж с 1999 года. Даже в 2009-м году было более 85%.

Снижение уровня загрузки наблюдается для производства лесоматериалов, фанеры, бумаги, пластмасс, химических волокон, отдельных видов продуктов питания и техники и т.д.

Да, у самого ЦБ статистика на основе опросов предприятий более оптимистичная. Уровень загрузки составлял в среднем 78,6% во II квартале 2025 года, по данным ведомства. А в 2019 году 75,8%. Разница в менее, чем 3 п.п. как-то не выглядит прорывом.

До предела работы производственных мощностей нам еще во многих сферах далеко - это во-первых. А во-вторых, ЦБ своей политикой вообще-то может и должен способствовать наращиванию производственной мощности, чтобы проблем предела загрузки не возникало. При этом многие имеющиеся мощности устаревшие, малопроизводительные и требуют замены и модернизации - а для этого нужна совсем другая ставка.

#ЦБ #Росстат #производство

12% и ниже

🔸О возобновлении частных инвестиций можно начинать говорить только при ключевой ставке 12% и ниже. Реальный же рост инвестиций начнется лишь при однозначных значениях ставки. Так можно резюмировать ответы представителей бизнеса, банков и различных экспертов в рамках опроса РБК на полях Восточного экономического форума.

Аналогичное мнение сегодня высказал и глава Сбербанка Г. Греф. По его словам, при текущих уровнях инфляции ставка, при которой можно надеяться на оживление экономики, 12% и ниже».

При этом многие предприниматели и эксперты подчеркивают, что запуск долгосрочных капиталоемких проектов потребует время. «Оживить экономику будет гораздо сложнее, чем ее охладить», - резюмирует Г. Греф.

В целом, очень примечательно, что о рисках рецессии и чрезмерного переохлаждения экономики все больше бьют тревогу не только производители, которые нынешний спад уже сравнивают с кризисом 1990-х, но и банковский сектор. Однако это и неудивительно - банкиры видят заморозку инвестпроектов.

В «розовых очках», по всей видимости, продолжает жить лишь Банк России, преследующий мираж цели по инфляции в 4% своими изуверскими методами. В базовом сценарии нового прогноза ЦБ предполагает, конечно, снизить ключевую ставку в среднем до 12-13% в 2026 году. Но однозначные значения по ставке прогнозируются лишь на 2027 год.

При этом у ЦБ есть и другие варианты развития событий. Если все пойдет по проинфляционному сценарию (а у Банка России это может случиться по любому «чиху»), то ставка на запретительном уровне 14-16% будет держаться и в 2026 году.

Однако с учетом временных лагов, даже после снижения ставки до 12% потребуется время, чтобы экономика ожила. А если и в следующем году мы ставку ниже 12% не получим, то возникает вопрос - как глубоко мы за это время успеем упасть и сколько потом потребуется времени, чтобы вернуться хотя бы к сегодняшнему уровню?..

#ЦБ #кризис #спад_экономики #ключевая_ставка

Какой должна быть «работа над доходами» бюджета?

🔸Очень своевременно на ВЭФ прозвучали слова Президента о том, как быть с растущим дефицитом бюджета, с расходами и с налогами. Первое – то, что «в уровне дефицита бюджета нет ничего страшного, так как долговая нагрузка низкая». И второе – что нужно «работать над доходной частью бюджета», но не в виде повышения налогов. Теперь можно надеяться, что появившиеся было планы по очередному пересмотру налоговой системы будут отложены в сторону. При этом дефицит бюджета, который еще в январе-июле (последние данные) составил почти 5 трлн руб., растет и будет расти и дальше. И его итоговый размер будет во многом зависеть от того, какой станет вышеупомянутая «работа над доходами» бюджета.

Какие же действия с доходами можно предпринять, не трогая при этом налоги? В первую очередь это валютная политика – плавное ослабление рубля, которое повысит конкурентоспособность нашего экспорта и поддержит тех, кто конкурирует с импортом на внутреннем рынке. Все это будет способствовать и росту бюджетных доходов – главным образом нефтегазовых, которые сейчас изрядно просели в том числе и из-за завышенного курса рубля. Об этом уже не раз говорили эксперты, и в Минфине оценивали, что таким способом можно сократить дефицит бюджета на 1 трлн рублей – серьезное подспорье в текущей ситуации. Второе, не менее важное направление – это повышение цены отсечения в бюджетном правиле, но не для целей сокращения расходов, а для того, чтобы можно было прекратить продажи валюты из резервов, являющиеся одной из причин переукрепления рубля. Плановые расходы бюджета при этом можно будет профинансировать за счет дополнительных доходов от изменения курса.

Все это, конечно, в значительной степени будет зависеть от взаимодействия Правительства с Банком России – именно Банк России должен перейти к покупке валюты, чтобы обеспечить «мягкую посадку» не только для экономики, но и для рубля. Сохраняется и необходимость снижения ключевой ставки. Иначе наша бюджетная система, несмотря на действительно низкий уровень госдолга, так и будет нести избыточные расходы на его обслуживание.

#бюджет #Минфин #ЦБ

Дайджест Бла-бла-номики. Самое интересное с 1 по 7 сентября:

🔸 Экономика в июле 2025 по данным Росстата: производство и ввод жилья падают, сельское хозяйство и торговля стагнируют

🔸 Финансовый результат: убытки нарастают

🔸 Производство: загрузка мощностей не на пределе

🔸 12% и ниже: какая нужна ставка

🔸 Работа над доходами бюджета и новости ВЭФ

#дайджест

Экология и экономика

🔸«Капитальные инвестиции предприятий в экологию показали минимальный рост за 8 лет», - посчитали в FinExpertiza. В 2024 году объем таких инвестиций вырос на 1,1% по сравнению с предыдущим годом, а при учете инфляции реальный объем инвестиций в экологию упал на 12,1%.

О падении зеленых инвестиций свидетельствуют и данные Росстата. Правда, по расчетам статистического ведомства, в прошлом году они в сопоставимых ценах упали на 6,5%. При этом на охрану атмосферного воздуха и предотвращение изменения климата объем инвестиций упал на 18,3%, а на реабилитацию земель и водных объектов - на 17%.

Но в данной статистике удивляет лишь одно - то, что вообще какой-то рост есть хотя бы в рублевом выражении. Ведь условия для таких инвестиций сейчас максимально неблагоприятные. Проекты по экологической модернизации очень капиталоемкие и практически не дающие финансовой отдачи в моменте.

Интересно, например, что в Великобритании переживали об экологических инвестициях после поднятия ставки Банком Англии на 0,5 п.п. до 5% в июне 2023 года. А в исследовании Wood Mackenzie от 2024 года говорили о рисках для инвестиций в энергопереход и вовсе при ставках в среднем на 2 п.п. выше, чем в «околонулевой» период. Ведь высокие процентные ставки будут особенно пагубны для инвестиций в «зеленый» переход, которые обеспечивают экономию операционных расходов в долгосрочной перспективе, но требуют высоких первоначальных капитальных затрат.

Как говорится, нам бы их проблемы… У нас при занебесных ставках компании каким-то чудом смогли ввести в 2024 году рекордный в 21 веке объем мощностей по улавливанию и обезвреживанию загрязняющих веществ из отходящих газов - 11,6 млн куб. м в час (для сравнения, в более спокойном 2019 г. - 7 млн куб. м в час).

Но «чудо» произошло, конечно, под немалым давлением экологического регулирования и ужесточения нормативов по выбросам. Вот только на фоне текущего охлаждения экономики есть риски, что стахановские экологические забеги могут стать контрольным выстрелом в голову производителей. И об этом стоит помнить при реализации экологических программ, которые в текущих условиях могут требовать пересмотра сроков.

#экология #инвестиции #ключевая_ставка #энергопереход

Неналоговые платежи: пора наводить порядок

Похоже, что Генпрокуратура вот-вот займется составлением реестра неналоговых платежей бизнеса – по крайней мере, глава ведомства И. Краснов выдвинул такое предложение и уже получил поддержку правительства.

Надо сказать, что эти платежи давно уже представляют собой отдельную головную боль для бизнеса, став постоянным источником неконтролируемого роста расходов.

🔸Самих платежей год от года становится все больше. Если в начале 2000-х гг. неналоговых платежей было около 50, то в 2019 г. Счетная палата выявила уже 167 таких платежей. Сейчас, вероятно, их стало еще больше – однако без отдельного исследования оценить это невозможно.

🔸Ставки платежей и иные условия их расчета подлежат повышению, в том числе – громадными темпами (взять хотя бы прошлогоднее повышение ставок утилизационного сбора на 75-80% и текущие планы по росту с 2026 года ставок экологического сбора на распространенные виды товаров и упаковки на 50-90%). Платежи вводятся на разных уровнях управления, и часто необходимые элементы для их расчета (ставки, коэффициенты) устанавливаются не законом, а подзаконными актами, которые легко пересмотреть.

🔸Растут и суммы отчислений – по оценкам, в ряде случаев они достигают 25% оборота компаний. При этом в составе фискальной нагрузки на бизнес неналоговые платежи по факту не учитываются.

Минфин одно время предлагал включить шесть самых распространенных неналоговых платежей в Налоговый кодекс, придав тем самым им статус налога. Однако такое решение привело бы лишь к ужесточению их администрирования (вплоть до уголовной ответственности за неуплату). При этом насущные для бизнеса проблемы с непредсказуемым повышением ставок остальных неналоговых платежей и вводом новых сборов это бы не решило. О создании реестра неналоговых платежей с последующей их оптимизацией и законодательным ограничением темпов их роста на региональном и муниципальном уровнях речь шла в Совете Федерации в 2021 году. Весной этого года эти же вопросы поднимались ФАС. Но, как говорится, воз и ныне там.

Остается надеяться, что сейчас работа с неналоговыми платежами действительно будет проведена, и не закончится на составлении реестра, а будет иметь логичное продолжение в виде запрета на ввод новых неналоговых платежей и ограничения темпов их роста – например, можно ограничить максимальный уровень ежегодной индексации таких платежей на отметке 0,5 от годовой инфляции. Все это стало бы важным подспорьем в создании благоприятных условий для ведения бизнеса, и при этом способствовало бы стабилизации цен.

#Налоговый_кодекс #неналоговые_платежи #налоги #инфляция

О роли конкуренции в экономическом развитии

🔸Новая книга западного аналитика китайского происхождения Дэна Вана «Breakneck: China's Quest to Engineer the Future» действительно заслуживает внимательного разбора. Автор предлагает интересное сравнение современного Китая и Штатов. Китай предстает в книге как "государство инженеров", в котором все подчинено задачам инфраструктурного, технологического и промышленного развития. В это же время США, имевшие в период своего подъема точно такие же установки, превратились после 1960-х годов в "государство юристов", которое утратило представление о целях развития, подменив работу на результат следованием процедурам и правилам.

Довольно необычная точка зрения для западной аудитории, привыкшей к тому, что модель развития Китая с государством во главе изначально рассматривалась там как нежизнеспособная, которая неизбежно должна обрушиться под давлением внутренних противоречий. Но в том-то и дело, что внутри под капотом китайской модели, как ее ни называй - государственным капитализмом или социализмом с китайской спецификой, - находится вполне себе простая идея о том, что рыночная конкуренция действительно способна творить чудеса, когда государство не пытается плодить монополии, а наоборот дает свободу предпринимательской инициативе. Ведь никто не назначал такие компании, как Huawei, Alibaba или Tencent главными в своих отраслях. Они создавали экономическую ценность прежде всего своими усилиями в упорной конкурентной борьбе с другими такими же предпринимателями, поверившими в "китайскую мечту".

Да, государство может и должно вкладываться в развитие инфраструктуры, а также выполнять важную координирующую роль в выстраивании целевых приоритетов, задавая стратегические направления развития для экономических агентов, и этим оно вносит неоценимый вклад в укрепление собственной экономики. Но достижение поставленных целей невозможно также без активного предпринимательского класса, работающего в условиях рыночной конкуренции. И этот вывод справедлив не только для Китая. В конце концов, Советский Союз на заре своего существования также был "государством инженеров", которое активно строило инфраструктуру и развивало промышленный комплекс, но в конечном итоге утратило импульс к развитию под влиянием излишней зарегулированности, бюрократизма и монополизма в экономике. Важно не повторять этих ошибок.

#Китай #США #экономика #государство

Как добиться высоких зарплат?

🔸«Экономика России должна стать экономикой высоких зарплат», - напомнил недавно В. Путин на ВЭФ во Владивостоке. Официальная статистика, на первый взгляд, вполне поддерживает этот посыл.

Так, по данным Росстата, среднемесячная номинальная зарплата в организациях в целом по стране превысила 100 тысяч рублей в июне 2025 года, а по итогам года можно ожидать и более высоких значений. Однако рубеж в 100 тысяч превысили зарплаты только в 19 регионах из 85, входящих в обследование Росстата.

Тем самым, сохраняется значительное неравенство в уровне жизни в разрезе субъектов РФ.

На одном полюсе - регионы с высокими зарплатами (кое-где свыше 170 тысяч рублей в месяц). Это Москва и Подмосковье, Санкт-Петербург, регионы Крайнего Севера, в том числе на Дальнем Востоке.
В этой группе регионов в структуре экономики присутствуют отрасли с высокой оплатой труда. В частности, добыча полезных ископаемых (даже сейчас, несмотря на падение экспорта), финансы и IT, в последние годы - обрабатывающая промышленность, ориентированная на гособоронзаказ. Кроме того, нужно учитывать, что свой вклад в высокие зарплаты вносят районные коэффициенты и «северные надбавки» за сложные климатические условия и повышенную стоимость потребительских товаров в удаленных регионах.

На другом полюсе - регионы с низкими зарплатами (50-60 тысяч рублей в месяц). Это почти весь Северный Кавказ, а также некоторые регионы Юга (Калмыкия) и Центральной России (Ивановская область). Как правило, в экономике этих регионов высока доля сельского хозяйства, бюджетного сектора и обрабатывающей промышленности с невысокой оплатой труда (например, легкая промышленность в Иваново).

Как же добиться кратного увеличения числа регионов с высокими зарплатами в обозримом будущем? Простых решений нет: придётся диверсифицировать региональную экономику и внедрять современные технологии, способствующие повышению производительности труда. А для всего этого нужны доступные кредитные ресурсы и господдержка.

#зарплата #Росстат #кредит #господдержка