«Альфамонолит»: история продолжается

Про первый выход «Альфамонолита» с ЦФА мы уже писали — тогда это был дебют и, по сути, знакомство компании и рынка. Первый выпуск обслуживается, купонные выплаты по нему платятся в срок. Сейчас мы получаем закономерное продолжение: компания готовит новое размещение ЦФА на площадке «Токеон».

➡️Второй выпуск сохраняет понятную конструкцию: краткосрочный инструмент, фиксированная ставка 23% годовых, ежемесячные выплаты, срок обращения — до августа 2026 года. Логично для бизнеса с быстрым оборотом капитала: обязательства обслуживаются из текущего денежного потока.

▪️Финансовый фон выглядит устойчиво. Результаты за неполный 2025 год уже превысили весь 2024-й: выручка за 9 месяцев составила 22,9 млрд руб., чистая прибыль — 253 млн руб., собственный капитал — 604 млн руб.

Все в рамках планового масштабирования операционной модели. При этом долговая нагрузка, по доступным данным, остается на комфортном уровне.

Я по-прежнему смотрю на «Альфамонолит» как на понятный мне бизнес: поставки нефтепродуктов, работа в сложных регионах, инфраструктурные проекты.

И в этом контексте ясно, зачем компания привлекает капитал — на расширение поставок, развитие логистики и сервисной инфраструктуры, а также на частичное рефинансирование более дорогих обязательств. Все это про повышение операционной эффективности.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ЮГК: полеты во сне и наяву

В последние дни в акциях ЮГК (UGLD) наблюдалась повышенная волатильность. Например, 29 января была свечка аж на 1,08 руб. (+48%), а к текущему моменту от своего пика бумага упала на 30%.

Мы видим здесь две ключевых причины:

1️⃣Акции компании наконец начали отыгрывать движения в глобальных ценах на золото. В этом контексте сегодняшний обвал логичен, так как золото снижается на 6%, и падение усиливается.

2️⃣Новости относительно приватизации госпакета ЮГК. В Минфине заявили, что документы по продаже госпакета в целом подготовлены, сейчас их рассматривает правительство.

Здесь также нет ничего удивительного: многие спекулятивно покупали ЮГК на хайпе вокруг приватизации. Как только появилась какая-то новая информация (пусть и без конкретики), спекулянты пошли фиксировать прибыль. А тут еще и золото «помогло».

Напомним, что правительство намерено продавать госпакет ЮГК на открытом аукционе. Если мы поставим себя на место потенциального покупателя, то цена около 1,08 руб. (недавний high) за акцию ЮГК выглядит чрезмерно дорого.

По такой оценке рынка мультипликатор P/E (LTM) у ЮГК будет находиться на уровне 11,2х или всего на 9% дешевле «Полюса» (P/E 12,2х). Масштабы и качество компаний несопоставимы, поэтому такой дисконт видится фантастическим.

В текущих ценах ЮГК торгуется по P/E, равному 7,6х, дисконт по отношению к «Полюсу» при этом равен 60%. По нашему мнению, здесь ЮГК чрезмерно недооценена.

Какой дисконт видится справедливым?

Вопрос творческий, но мы бы оценили его в 30%. В этом случае оценка стоимости акций ЮГК в сравнении с «Полюсом» составляет около 0,9 руб. Мы не знаем, какой дисконт считают для себя приемлемым покупатели и какая будет итоговая цена. Это покажут итоги аукциона, который может состояться уже скоро.

➡️В любом случае сейчас играют спекулянты. С точки зрения фундаментального подхода, ЮГК с приходом большого стратега может существенно улучшить свои финансовые показатели на горизонте 1–3 лет. Ресурсная база у компании для этого есть. Поэтому мы рискуем и держим позицию.

В чем риск?

По текущей ситуации — это приход непубличного игрока. Например, УГМК (как гипотетический претендент на госпакет) традиционно не любит, чтобы ее «дочки» торговались на фондовом рынке. Второй риск — низкая цена покупки (например, ниже текущей рыночной).

В любом случае после аукциона нас ждет обязательная оферта. Цена, скорее всего, будет равна цене покупки ЮГК на аукционе. Подождем, посмотрим.

#российский_рынок

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Почему бы не вернуть советскую практику бесплатного жилья?

В Общественной палате предложили раздавать квартиры бесплатно, как в СССР, чтобы повысить рождаемость в России. Инициатива, конечно, интересная, но сегодня вряд ли осуществимая.

◽️Сейчас обстоятельства кардинально отличаются.

Когда в 1957 году было принято постановление «О развитии жилищного строительства в СССР», страна находилась в затяжном жилищном кризисе: из-за революции, гражданской войны, национализации, запрета частного строительства и отмены аренды рынок жилья как явление исчез.

Муниципалитеты остались без денег, частники — без стимулов, а жилье начало буквально рассыпаться. Уже к 1924 году пятая часть московских квартир стала непригодной для жизни. Целые семьи по 9–10 человек ютились в сырых комнатах без нормальной канализации и отопления.

➡️Великая Отечественная война добила остатки жилфонда: было уничтожено около 30% городского жилья, а на оккупированных территориях — до половины.

Благодаря Хрущевской программе темпы строительства действительно выросли: если в 1930-е годы на жилье приходилось около 9% всех капитальных вложений, то в 1950-е — почти 14%. К 1963 году 62% всего городского жилья составляли пятиэтажки — те самые «хрущевки». Но какой ценой?

• Ради максимального охвата проекты удешевляли: потолки — 2,5 метра, никаких лифтов и мусоропроводов, совмещенные санузлы, тонкие панели с плохой шумо- и теплоизоляцией, небольшие комнаты.
• Властям пришлось буквально отрывать ресурсы от других отраслей, например, оборонной промышленности и тяжелого машиностроения.
• Квартиры не передавались в собственность. По «бессрочному найму» жить можно было, пока работаешь на предприятии и соблюдаешь правила прописки. Основной механизм распределения — очередь, которая в крупных городах часто длилась 10–15 лет.

Почему сегодня нереально воспроизвести такую модель?

Чтобы обеспечить жильем хотя бы 50  кв. м целевую группу — около 14,6 млн семей (60% нуждающихся с детьми) — потребуется построить примерно 730  млн кв. м. При средневзвешенной цене одного «квадрата» около 75  тыс. руб. это обойдется в 54,75 трлн руб.

▪️Для сравнения: доходы бюджета России на 2026 год = 40,3 трлн. То есть запуск программы хотя бы для семей с детьми потребует суммы, превышающей весь годовой бюджет страны. Ради быстрого решения проблемы пришлось бы на полтора года полностью отменить пенсии, зарплаты бюджетникам и расходы на оборону, медицину и образование, направив каждый рубль в строительство. Или растянуть программу на много лет со всеми инфляционными рисками.

Вывод: возврат к модели «всем по квартире» сегодня привел бы к коллапсу бюджета, да и геополитические условия не позволяют. Так что надеемся только на себя любимых.

#недвижимость

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья! БФ «Семья» ведет сбор средств для оплаты спортивных занятий ребят из детских домов.

Чтобы все детишки смогли получить помощь, необходимо собрать сумму 370 тыс. Если скинуться по рублю, сбор будет быстро закрыт. Кто готов поучаствовать, оставляю ссылку: https://familybf.ru/сделать-пожертвование/

#благотворительность

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Tesla — все? Зачем Маск сворачивает производство электромобилей

Вместе с квартальным отчетом Tesla вышла шокирующая новость: компания прекращает производство флагманских электромобилей Model S и Model X на заводе в Калифорнии, чтобы сосредоточиться… на производстве роботов-гуманоидов.

Если посмотреть чуть внимательнее, основания для этого у компании были. В прошлом квартале в совокупности с пикапами Cybertruck и грузовиками Semi их поставки упали на 51%. Летом компания обновила свои авто, что привело к подорожанию еще на $5000. Это еще сильнее склонило покупателей к хорошо оснащенным и недорогим китайским EV.

По словам Илона Маска, у Tesla теперь два главных приоритета: беспилотные такси и роботы-гуманоиды Tesla Optimus. Производство в Калифорнии планируется запустить в конце 2026 года, и, по планам компании, оно должно достичь мощности в 1 млн роботов в год.

Здесь возникает целый ряд проблем.

◽️Во-первых, сроки. Tesla обещала произвести 5000 роботов в 2025 году, но, судя по отсутствию сообщений на эту тему, даже такой скромный таргет достигнут не был. Запуск производства может состояться позже заявленного. Маск склонен преувеличивать и приукрашивать.

◽️Во-вторых, проблемы внутри самого подразделения робототехники. Летом его покинул не кто-нибудь, а руководитель направления Милан Ковач. Официальная причина, как в «родительской записке» для школы: «семейные обстоятельства». Но не исключено, что в команде не все гладко.

◽️В-третьих, конкуренция со стороны Китая. В КНР число компаний, занимающихся роботами-гуманоидами, исчисляется десятками, и у них уже есть собственные модели и разработки. Складывается устойчивое ощущение, что в этом направлении США оказались в роли догоняющих.

➡️Неясно также, найдутся ли покупатели на роботов Tesla и насколько они будут эффективны и востребованы. Понимания нет ни у Маска, ни у крупнейших аналитических агентств — есть лишь догадки и предположения.

Но Маску все равно респект за смелость. Вместо того чтобы дать Tesla постепенно стагнировать и уповать на защитные импортные пошлины в борьбе с китайскими авто на домашнем рынке, он направляет огромную компанию в новую нишу.

#США

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

❗️Крипта падает на новостях из Ирана.

➡️ По многочисленным сообщениям, поступающим из Исламской Республики, во многих городах фиксируются взрывы.

Пост обновляется.

🔥HOTLINE | 💰MAX

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья! Сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым. Время — 10:30 МСК.

➡️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
➡️Узнаем, что ждать от недели будущей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks и ВКонтакте.

Геополитика:
▪️Зеленский не хочет отдавать Донбас и ЗАЭС «без боя».
▪️Трамп грозит Ирану новыми ударами.
▪️США начали готовиться к операции на Кубе?
▪️Итоги встречи президентов России и Сирии.
▪️США разрешили своим компаниям добывать венесуэльскую нефть: что будет с ценами?

Россия:
▫️В России начнут временно отключать даже стационарный интернет?
▫️Налоговики стали активнее взыскивать старые долги с бизнеса.
▫️Минфин хочет легализовать онлайн-казино.
▫️Индия на 28% снизила импорт российской нефти: что будет с бюджетом?
▫️ЛУКОЙЛ заключил соглашение о продаже своих зарубежных активов.

США и мир:
◾️ФРС отставила ставку без изменений.
◾️Как долго продлится ослабление доллара?
◾️Пузырь драгметаллов лопнул — что дальше?
◾️Трамп предложил кандидатуру нового главы ФРС.
◾️IPO SpaceX.

… А еще много интересных горячих тем.

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

#видео

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🌐Как найти партнеров и не потерять друзей? Сообщества для тех, кто готов покорить мир

Если ваша цель — стать успешным инноватором, вам нужно окружение, которое не просто «продает веру в себя», а помогает строить реальные продукты, найти команду, инвесторов и менторов.

Мы уже писали про сервисы системного нетворкинга. Это «входная точка» для тех, кто хочет выйти из своего цифрового пузыря и начать знакомиться регулярно.

Продолжим знакомство с этим миром.

1️⃣Глобальные технологические сообщества
Для тех, кто мыслит категориями мирового рынка и ищет «своих» в IT-среде.
• heg.ai — одно из самых сильных сообществ с глобальным фокусом, помогающее стартапам и техпредпринимателям. У них также есть открытая база знаний Hegai.Wiki для фаундеров.
• Mesto.co — большая и разнообразная площадка для совместной работы над проектами.
• EPIC GROWTH community — клуб про продукт, маркетинг, AI, экономику и личный бренд.

2️⃣ Клубы фаундеров и венчурные проекты
Здесь акцент на коммерциализации идей и выходе на новые рынки.
• R-Founders — сообщество с четким фокусом на экспансию и выход стартапов на зарубежные рынки.
• SLP (Startup Leadership Program) — международная образовательная программа и закрытый клуб для фаундеров.
• delovar — cтарейший клуб Москвы, есть много филиалов по городам и за рубежом.

3️⃣ Сообщества вокруг навыков и саморазвития (Soft & Self Skills)
Профессиональный рост невозможен без развития личности и умения говорить.
• U Skillz — площадка, ориентированная на развитие актуальных навыков в современной экономике.
• Self-leadership — сообщество осознанных предпринимателей и IT-специалистов, сформировавшееся вокруг курса по самолидерству.
• Orator Club / Глагол — сообщества вокруг школ ораторского мастерства, помогающие освоить искусство публичных выступлений на «федеральном уровне».

4️⃣Женские сообщества
Не секрет, что в бизнесе и топ-менеджменте преобладают мужчины. Но именно женщины в технологической сфере создали ряд мощных сообществ, направленных на менторство, карьерный рост и поддержку женского предпринимательства: Women in Tech, Ladies Who Tech, Women’s Startup Hub и другие.

5️⃣Специализированные площадки, где поддержка максимально сфокусирована
• 100CAPTAINS — сообщество, совмещающее бизнес-нетворкинг с активным отдыхом, например, яхтенными регатами.
• Клубы путешественников Бизнес-перевал, FRAM, GOASIA и т.д.
• Региональные клубы. Их много в городах-миллионниках, таких как Казань, Омск, Краснодар и др.

Зачем это все вообще нужно?

Сообщество — это как теплица для редкого растения. Вы можете пытаться вырастить свой стартап в открытом грунте, борясь с сорняками и непогодой в одиночку, но в правильном комьюнити созданы идеальный климат, почва и система полива, которые позволяют вашей идее окрепнуть гораздо быстрее. На переходном этапе к большому бизнесу именно сообщества становятся тем рычагом, который превращает сырую идею в работающую компанию.

#нетворкинг #бизнес

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX