📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

◽️Рубль обречён на падение?
◽️Пора покупать акции?
◽️Не поздно ли заходить в замещайки?
◽️Какие перспективы у золота?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 20:30 МСК. Смотрите на YouTube или в VK Видео.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!

#видео 💰bitkogan

Почему рынок акций падает после снижения ключевой ставки?

Это во многом связано с завышенными ожиданиями рынка. Банк России уже трижды снижал ставку в этом году. В среднем индекс Мосбиржи растет на 4,5% за 2 недели до заседания ЦБ. Рынок во всех случаях активно прайсил сценарий снижения кроме самого первого заседания.

➡️ Ранее, 6 июня, 2/3 аналитиков выступали за сохранение ставки, а ЦБ ее снизил на 1 п.п. Как итог ─ вынос вверх и начало коррекции. Тогда IMOEX потерял около 7% в течение недели, если отсчитывать динамику с самого максимума.

➡️ В остальных случаях IMOEX в среднем снижается на 4,5% в следующую после решения по ставке неделю.

◽️И вот, совсем недавнее (12 сентября) очередное заседание и очередное снижение ставки на 1 п.п., хотя широкий консенсус предполагал, что ЦБ агрессивно опустит ставку на 2 п.п. Как итог ─ корректируемся уже на 4%.

Можно ли с этого сделать какой-то практический вывод?

Пожалуй, можно. Если упрощенно, то спекулятивно можно участвовать в восходящем движении рынка за полторы-две недели до решения по ставке и закрывать позиции перед решением. Во всех трех случаях такая тактика принесла бы свои плоды.

📎И еще раз стоит напомнить, что чем позитивнее ожидания рынка в отношении какого-либо события, тем больнее будет падать в случае, если всё пойдет не по тому сценарию. Так и со ставкой.

Но, разумеется, в среднесрочной и долгосрочной перспективе снижение «ключа» ─ это спасение для одних и значительное облегчение для других. Поэтому и ждем рынок акций выше.

Обращайтесь, если у вас остались вопросы.

#российский_рынок 💰bitkogan

❗️НДС могут повысить с 20% до 22% уже с 2026 г. — сообщают СМИ

Источники Reuters утверждают, что ставку НДС хотят повысить, чтобы «сдержать дефицит бюджета».

Мнение bitkogan:
Это пока неподтвержденные данные от анонимных источников. Повышение ставки НДС на 2 п.п. может привести к увеличению инфляции на 0,7 п.п.
🔥HOTLINE

Почему российские гособлигации падают в цене?

Индекс гособлигаций RGBI потерял 1,2% за последние 2 дня. Я вижу две причины.

1️⃣Страх бюджета. Многих напугали вчерашние слова Набиуллиной, что чем больше дефицит бюджета, тем жестче денежно-кредитная политика. А расширения дефицита ждут примерно все.

Но из этой фразы не следует пауза по ставке в октябре. Фискальная политика — это лишь один из факторов, влияющих на инфляцию. Есть еще и снижающиеся инфляционные ожидания, и замедляющаяся деловая активность.

Если бы бюджет был на запланированном уровне, ставку бы снизили до 13–14% к концу года. А с большим дефицитом, думаю, снизят только до 15%. Это и есть более жесткая политика, чем могла бы быть.

➡️Также ходят слухи, что ставку НДС могут повысить до 22% с 20%. НДС есть в каждом товаре, поэтому такой шаг неизбежно подстегнет рост цен. По нашей оценке, эффект на инфляцию будет +0,7 п.п.

И здесь как с повышением коммунальных тарифов. В моменте неприятно, но это разовое событие. ЦБ таргетирует не уровень цен, а инфляцию. Постоянного повышения цен из-за НДС не будет. Важнее, будут ли в следующем году следовать бюджетному правилу. И судя по заявлениям, будут. По крайней мере, ЦБ эти планы возьмет за чистую монету.

2️⃣Страх санкций. Трамп пытается прогнуть Европу на жесткие санкции в отношении России. Если удастся, курс рубля сильно ослабнет, а смягчение ставки сменится ее ужесточением. Но ЕС не мог согласовать жесткие меры раньше, едва ли смогут и сейчас.

Итого. Причин для устойчивого снижения гособлигаций нет. Держателем облигаций переживать не стоит из-за волатильности в ближайшую неделю, так как на горизонте года этот актив принесет отличную доходность за счет постепенного снижения ключевой ставки.

#облигации 💰bitkogan

«ЕвроТранс» захватывает топливный и энергетический рынки

«ЕвроТранс», владеющий сетью автозаправочных комплексов (АЗК) «ТРАССА», показал впечатляющие результаты за 1 полугодие 2025 года. Причем успех не только в топливе, но и в трансформации в энергетического оператора.

Финансовые результаты за 1 полугодие выглядят впечатляюще:
▪️Выручка 107,1 млрд руб.|+30 % за год
▪️EBITDA 10,6 млрд руб.|+49 %
▪️Чистая прибыль 3,23 млрд руб.|+46 %
▪️Активы 118,7 млрд руб.|+33,1%

Прогнозы компании:
▪️Выручка: в 2025 году — 228 млрд руб. (+22% к 2024), в 2027 — 307,5 млрд руб. (+35% к 2025).
▪️Чистая прибыль: 2025 год — 8,8 млрд руб. (+60% к 2024), 2027 — 19 млрд руб. (x2,2 к 2025).
▪️Net Debt/EBITDA: 2,4x на конец июня, в 2027 году ожидается снижение долговой нагрузки до 2x. Вызывает интерес, что «ЕвроТранс» — единственная компания, которая обладает высокими рейтингами от всех 4 кредитных агентств со стабильными прогнозами.

❕«ЕвроТранс» сделал ставку на электрозарядки. У компании 58 АЗК (в 2027 году их будет 64), из которых 49 уже оснащены быстрыми зарядками для электромобилей, а к концу текущего года быстрые зарядки появятся на всех существующих АЗК. Доля электропроекта в EBITDA сейчас 7,5 %. К 2027 году она может вырасти до 26%, а к 2030 году — до 30%.

Как на компанию повлиял рост цен на топливо?

Продажи «ЕвроТранса» сосредоточены в Центральном регионе — он меньше пострадал от атак на НПЗ. Более того, скачок биржевых цен даже мог поднять маржу. Компания заранее создала запасы путем диверсификации топливных баз и снизила зависимость от резких колебаний цен.

Практические выводы?

➡️Компания ориентируется на прогноз Минэка, который ожидает рост почти в 22 раза электромобилей на дорогах к 2030 году. Но ожидания могут не реализоваться, т.к. могут не продать столько электроавто. Не исключаю, что прогноз по электропроекту будет скорректирован.

Тем не менее показатели «ЕвроТранса» устойчиво идут вверх, а инновации внедряются. Прибыль растет, ребята стремятся снизить долговую нагрузку. Держу акции «ЕвроТранса» в стратегиях, рассчитывая на рост стоимости акций и дивиденды.

#российский_рынок 💰bitkogan

ВТБ: когда ждать рост?

Подводим итоги допэмиссии ВТБ. Сразу обратимся к ключевым параметрам размещения:

◽️Объем размещения — до 84,7 млрд руб.
◽️Общий объем спроса превысил 180 млрд руб.
◽️Около 59% аллокаций (50 млрд руб.) пришлось на институциональных инвесторов, в том числе пенсионные фонды и УК. Остальная часть (34,7 млрд руб.) — розничные инвесторы. Очень сильный спрос, особенно в учетом того, что средняя аллокация для розницы составила 30%.

К слову, с рынка временно ушла денежная ликвидность около 74 млрд руб. только среди розницы, поэтому не стоит удивляться слабости в котировках всего рынка. Кто-то просто захочет продать то, что получил по 67 руб. Но считаем это временно. Сегодня бумаги неплохо откупили даже несмотря на навес продающих, ждем роста уже на следующей неделе.

Из позитивного мы хотели бы отметить, что ВТБ действительно стал очень открытым к инвестиционному сообществу, комментируя не только финансовые результаты, но и различные корпоративные события. Плюс в копилочку банку.

Такой повышенный спрос в размещении может сигнализировать нам об укреплении уверенности инвесторов в стратегии банка.

🚩Мы в очередной раз подчеркиваем, что взгляд на бумаги ВТБ у нас остается позитивным. Относим акции ВТБ к одним из фаворитов всего российского рынка.

Среди факторов, которыми все это будет драйвиться — сокращение стоимости фондирование и рост чистой процентной маржи на фоне снижения «ключа», по-прежнему одна из самых высоких форвардных дивдоходностей в секторе и крайне привлекательная стоимостная оценка.

#российский_рынок 💰bitkogan

📺 Чем хороший вуз отличается от плохого?

По данным Росстата, в 2024 году более трети россиян трудились не по специальности. Ситуация знакома многим: учился на одно, а работаешь в другой сфере.

И дело не только в поиске зарплаты повыше. Всё серьёзнее: люди разочаровываются в образовании. Диплом есть, а практических навыков — нет.

О вызовах современного образования поговорили с ректором Финансового университета при Правительстве РФ Станиславом Евгеньевичем Прокофьевым и заведующим кафедрой туризма и гостиничного бизнеса Вениамином Шаевичем Кагановым.

Обсудили:

▪️Какой должна быть современная модель образования?
▪️Какие навыки сегодня востребованы?
▪️Как адаптировать к будущему с ИИ?
▪️Что такое ценности «10П»?

Покажите это видео абитуриентам и их родителям, лишним точно не будет.

Приятного просмотра на YouTube и VK Видео.

#видео 💰bitkogan

Цены на жилье быстро растут

По данным Дом.РФ, рост цен на новостройки в августе ускорился до 0,7% м/м после 0,4% в июле и 0,2% в июне. В результате накопленный рост цен с начала года обогнал инфляцию. Новостройки за 8 месяцев подорожали на 4,3%, а общей инфляции набежало только 4,1%.

▫️Удорожание жилья произошло из-за роста спроса. Если в мае-июне продавали новостроек на 1,7 млн м², то в июле-августе по 2,0–2,1 млн. Во многом это благодаря оживлению ипотеки: в августе выдали 85 тыс. после 77 тыс. в июле.

💭Возможно, люди брали ипотеку в надежде на будущее рефинансирование по более низким ставкам. Это очень рискованная тактика, делать так не советуем. Снижение ставок не предопределено.

Что дальше?

Если цены продолжат идти вверх августовскими темпами, то они вырастут на 9,1% за следующие 12 месяцев. Но я такого не жду.

➡️Всё же ключевую ставку будут снижать постепенно. И даже при снижении рыночных ставок на ипотеку для покупателей будет привлекательнее вторичка, которая гораздо дешевле нового жилья. Первичка на 51% дороже вторички.

➡️К тому же спрос остается весьма подавленным. Соотношение распроданности к стройготовности снизилось до 69%. Это уже весьма слабые значения: предложения сейчас больше, чем спроса. Думаю, история августа — это временный всплеск.

Итог. Цены на новостройки продолжат расти за счет активизации ипотеки по мере снижения ключевой ставки. Но рост будет слабым, не превышая инфляцию. Через 1–1,5 года ситуация изменится. Сокращение запусков новых проектов приведет к нехватке предложения в 2027 г., и именно тогда восстановится спрос.

#ипотека #недвижимость 💰bitkogan

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Эфир пройдет на нашем YouTube-канале Bitkogan Talks.

Геополитика:
◾️ЕС собрался использовать заблокированные активы России.
◾️Ближний Восток стремительно близится к большой войне.
◾️Израиль требует роспуска комиссии ООН.
◾️Зеленский раскрыл планы «А» и «Б» и готов встретиться с Путиным.
◾️Что будет с визами в ЕС?

Россия:
▫️Налоги и утильсбор снова повысят?
▫️Рубль будет падать?
▫️Каждый пятый россиянин не справляется с кредитами.
▫️Мосбиржа: до конца 2025-го, возможно, состоится пять IPO.

США и мир:
▪️ФРС США впервые в 2025 году снизила ставку.
▪️Акции китайских техкомпаний взлетели до максимума почти за 4 года.
▪️Китай признал Nvidia нарушителем антимонопольного законодательства КНР.

… И многое другое

🔗 Подключайтесь и участвуйте в обсуждении!

Также мы ведем трансляцию эфира во ВКонтакте.

#видео 💰bitkogan

Друзья!

◽️Мы убеждены, что спорт должен быть неотъемлемой частью жизни каждого ребенка. Мотивировать подопечных благотворительного фонда «Семья» к новым победам должен спортивный турнир. Однако без финансирования устроить соревнования не получится.

Для того, чтобы дети почувствовали вкус к спортивным победам, не хватает совсем немного. Нужно собрать только 57 тыс. руб.

❗️Ваша помощь — это стартовый свисток для подопечных БФ «Семья».

Ссылка на сбор

#российский_рынок 💰bitkogan

Охота на теневую экономику: ФНС идет за вами

Повышение акцизов на алкоголь и табак, рост налогов — все это одного поля ягоды. Государство ищет, чем бы еще подлатать дыру в бюджете: нефтегазовые доходы просели, расходы растут. Но даже этого не хватает: за восемь месяцев 2025 года дефицит уже 4,2 трлн рублей при плане 3,8.

◽️Хотя в правительстве, по словам Путина, считают, что дефицит бюджета можно и нарастить (ведь внешний долг у страны небольшой), все же решили искать доп. деньги. Поэтому же с 1 ноября Минпромторг предложил поднять утильсбор на машины с двигателями мощнее 160 л.с.

За что так с автолюбителями?

Хотя доходы от утильсбора в 2025 году вырастут почти на 44% и составят 1,6 трлн рублей, это все же на 450 млрд меньше запланированного. В общем, решили компенсировать эту недостачу таким вот оригинальным способом.

➡️Но даже если эта сумма в итоге соберется, это будет всего лишь капля в море.

Отсюда становится понятно, почему на днях президент призвал активнее бороться с теневым сектором экономики и уклонением от налогов. Кстати, по расчетам EY, объем теневой экономики в России составляет около 13,1% ВВП или порядка 26 трлн рублей (по данным на 2024 год).

Чем все это грозит?

◽️Только за первые шесть месяцев 2025 года в России была проведена 2521 выездная проверка организаций — это на 17% больше, чем за тот же период в 2024-м. Причем «успешными» для ФНС оказались 98% проверок. И к бабке не ходи, темпы снижаться не будут.

На кого смотрят в первую очередь?

Особое внимание налоговики сейчас уделяют взаимодействию компаний с индивидуальными предпринимателями и самозанятыми. Кроме того, в зону интереса ФНС попадают схемы дробления бизнеса и работа с поставщиками. Подробнее можно прочитать тут.

Загвоздка в том, что даже при росте начислений по налоговым нарушениям — в первом квартале они достигли 190 млрд рублей — дефицит бюджета перекрыть не получится. Даже если темпы сохранятся, максимум, на который можно рассчитывать, — около 800 млрд рублей в год.

Вывод: нас, скорее всего, ждут новые сюрпризы — в виде штрафов и новых налогов.

#налоги 💰bitkogan

Когда заходить в «металлургов»?

Друзья, всем привет!

Российские сталелитейные компании — настоящая боль нашего фондового рынка. Правда, одна из многих. С начала года бумаги «Северстали», ММК и НЛМК существенно потеряли в стоимости: 22%, 19% и 23% соответственно.

Почему акции металлургов падают?

Причина — высокая ключевая ставка. Спрос на ипотеки падает из-за ставки ➡️ в конечном счете под ударом оказываются главные потребители стального проката — девелоперы. Сокращается потребление арматуры, балок, швеллеров и прочих «страшных зверюшек» ➡️ Сокращаются показатели сталеваров. В итоге компании и от дивидендных выплат отказались. Так что, все логично, особенно учитывая конъюнктуру российского фондового рынка в целом.

💭Черная металлургия — отрасль циклическая, и сейчас, вероятно, мы находимся в нижней точке цикла.

Как скоро начнется восстановление?

Тут тоже многое зависит от Банка России. Если в следующем году мы увидим ставку на уровне 10%, это будет означать, что девелоперы, наконец, поднимут голову и увеличат закупки металлопроката.

🚩Однако, здесь нужно понимать следующее: в подобных случаях акции интересантов начинают «дергаться» задолго до самого события. Поэтому за акциями «Северстали», ММК и НЛМК нужно следить уже сейчас.

Но стоит ли заходить в позицию в моменте?

Мы полагаем, что такой момент близок. Технический анализ при базовом сценарии дает следующие цифры:
◽️«Северсталь» — в районе 950 руб.
◽️ММК — около 30 руб.
◽️НЛМК — около 100 руб.

Есть, правда, и негативный сценарий, когда бумаги могут уйти существенно ниже и шлепнуться к минимумам 2022 г. Так что, риски, без сомнения, есть. А, учитывая геополитику и ее непредсказуемость — высокие.

Если есть вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок 💰bitkogan

Облигации дешевеют — мы покупаем еще

Продолжается распродажа российских облигаций. Причин две. Первая — ставка снижается не так быстро, как рынок надеялся. Вторая — индекс цен на ОФЗ (RGBI) просел из-за разговоров про повышение налогов и растущий бюджетный дефицит.

Что ж, будем дальше покупать облигации. Они никуда не денутся, а цены становятся еще более комфортными. Не переживаем сильно.

#RGBI #ставка #облигации 💰bitkogan

Встреча Трампа и Зеленского, признание Палестины, инфляция в России

Об этих и других важных вопросах поговорили в новом выпуске программы «Грани будущего».

Эксклюзивно для VK Видео мы с Дмитрием Абзаловым обсуждаем ключевые события предстоящей недели:

➡️ О чем будут договариваться Трамп и Зеленский?
➡️ Состоится ли признание Палестины? К каким последствиям это приведет?
➡️ Что будет с инфляцией в России?

🔗Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра!

#видео💰bitkogan

Новые смартфоны Apple царапаются. При чем тут российский титан?

В сети пишут, что отказ от российского титана якобы ухудшил качество смартфонов Apple. Поводом стали новости о том, что корпус новейших iPhone 17 из алюминия очень легко поцарапать.

1️⃣Здесь важно уточнить: в линейке есть iPhone Air — ему, в отличие от остальных, титановый корпус оставили. Просто Apple теперь по-разному позиционирует устройства.

2️⃣Отказ от титана в классических моделях — попытка удержать маржу на фоне конкуренции с китайскими и корейскими производителями.

➡️В Китае у Apple сейчас лишь 13–15% рынка, тогда как у Huawei, Vivo и Xiaomi — по 15–18%. Для сравнения: в 2022 году доля Apple доходила до рекордных 23–24% благодаря iPhone 14.

На этом фоне появились удешевляющие компромиссы.
◾️Во-первых, решение с внешним аккумулятором для модели Air, который использует ту же батарею, что и сам смартфон, а потому не способен зарядить устройство полностью.
◾️Во-вторых, использование более дешевого алюминия в тех моделях, где производитель не стремился к рекордно малой толщине.

✅В то же время алюминий сделал устройства легче титановых и улучшил охлаждение — это объясняется разницей в свойствах двух металлов.

Видимо, в Apple решили: хотите прочный смартфон, который сложно поцарапать — берите iPhone Air. А покупатели классических моделей iPhone, для которых толщина корпуса не критична, всегда могут надеть чехол.

💭И, наконец, «вишенка на торте». Не исключаю, что основной скандал разгорелся вокруг витринных образцов, которые вполне могли быть поцарапаны намеренно.

Вывод?

Да, у Apple есть проблемы: компания все реже задает тренды. Но паника вокруг царапин сильно преувеличена и вряд ли серьезно ударит по продажам.

#apple 💰bitkogan

А если НДС поднимут?

Друзья, всем привет!

В СМИ есть информация, что ставку НДС могут повысить до 22% с 20%. В таком случае ускорение инфляции составит 0,5–0,7 п.п. Распространенное мнение о росте цен на 2% является ошибочным.

1️⃣Прямой эффект повышения с 20% до 22% составляет всего 1,22 / 1,20 ≈ 1,017, то есть около 1,7%.
2️⃣Часть товаров облагается льготной ставкой НДС. Это 33% от потребительской корзины.
3️⃣Часть дополнительного налогового бремени возьмут на себя предприятия, не перекладывая его полностью на потребителей.
4️⃣Повышение НДС снижает потребительский спрос, что также ограничивает рост цен.

Проверить эффект легко — уже не впервой. С 1 января 2019 года ставка НДС была увеличена с 18% до 20%. Эмпирическое исследование на основе фактических данных показало, что повышение привело к ускорению инфляции на 0,55–0,7 процентных пункта. Сейчас спрос зажат еще сильнее, чем в 2019 году. Так что, думаю, эффект будет ближе к 0,5–0,6 п.п.

Что теперь будет с ключевой ставкой?

▪️Резкой реакции от Банка России не будет. В ней просто нет смысла.

Денежно-кредитная политика влияет на инфляцию через несколько кварталов. Если НДС поднимут с 1 января, Центробанк при помощи ставки не успеет сдержать инфляцию в 1 квартале. А далее влиять уже будет не на что, НДС — это разовое событие. Только на вторичные эффекты.

▪️Но политика будет чуть пожестче.

В октябре ЦБ всерьез рассмотрит паузу в снижении ставки — если и дефицит расширят в этом году, и НДС поднимут. Я думаю, что ухудшение деловой активности и снижение инфляционных ожиданий все же позволят снизить ключевую ставку до 15% к концу года. А уровни хотя бы 11–12% мы с вами увидим ближе к концу лета следующего года.

#налоги #бюджет 💰bitkogan

Облигации продолжают дешеветь. Что взять на просадке?

Индекс гособлигаций (RGBI) опустился ниже 117 пунктов. Рынок закладывает более медленное снижение ключевой ставки, а разговоры о повышении НДС только добавляют негатива.

Но! Рост будет. Ставка все равно будет снижаться. А текущая коррекция позволяет сделать покупки по более низким ценам.

Что брать?

Я бы сфокусировался на длинных выпусках. Именно они сильнее всего просели и дают зафиксировать высокую доходность на годы вперед.

Самые длинные бумаги с фиксированным купоном на нашем рынке — это ОФЗ.

◾️Например, наш «любимчик» ОФЗ-26238: упал с 64% до 59% от номинала, доходность уже 14% годовых. Если к лету 2026 доходность выпуска снизится до 12%, цена подрастет до 68%. Это плюс 15% к телу и еще 7% купоном. В сумме выходит около 22% годовых — очень достойно!

Среди длинных корпоративных облигаций тоже много возможностей. Там выше текущий купон.

▫️В выпуске РЖД-38 с погашением через 4,5 года можно зафиксировать 14,7% годовых. Если доходность снизится до 13% годовых к лету 2026 года, можно получить также 22% годовых.

▫️Атомэнергопром с погашением в 2030 году — примерно та же картина.

➡️Не стоит отказываться и от облигаций с плавающим купоном. Сейчас они дают на 2–3 п.п. выше ключевой ставки. Это отличное решение еще на длительный срок.

➡️И, конечно, держим облигации, номинированные в долларах, с расчетами в рублях. Если доллар укрепится к концу 2025 хотя бы на 20%, они принесут двузначную доходность.

«Праздник» по облигациям еще не закончился. Если есть вопросы — обращайтесь.

#облигации 💰bitkogan

Трамп переобулся — паниковать не стоит

Вчера американский президент кардинально сменил свою позицию относительно России.

После встречи с Путиным Трамп пытался принудить Украину к миру на условиях России. Аргументация сводилась к тому, что Россия побеждает, это слишком большая страна, а Украина — маленькая.

Но спустя месяц аргументация противоположная: теперь уже Украина побеждает, а Россия «бумажный дракон», чья экономика вот-вот развалится. Ну а россияне и вовсе стоят в очередях за бензином, не зная всей правды. О как.

➡️В этот момент многих напугало, что Трамп стал говорить о выходе Украины на свои международно признанные границы 1991-го года.

Тут два вывода.

1️⃣Трамп теряет интерес к России и Украине. Он пытался надавить на Украину — не вышло. Он пытался пугать РФ санкциями — не вышло.

Теперь же Трамп заявил, что отношения с Путиным, к сожалению, «ничего не значили». Как по мне, это больше похоже на обиду от бессилия. Дональд любит быстрые и яркие победы. А здесь такого не будет, слишком сложен конфликт.

2️⃣Жестких санкций, скорее всего, не последует. Если внимательно послушать речь Трампа, то можно услышать много слов о Европе. Европа поддержит Украину, с помощью Европы украинцы вернут свои земли, Европа и НАТО дадут оружие. Но никак не США. Трамп неоднократно заявлял: за войну в Европе должна платить Европа.

Тот же принцип с санкциями. Безболезненные ограничения закончились. Любые серьезные санкции против России будут бить и по тем, кто их введет. Европа на такое не готова. Трамп справедливо спрашивает: а почему тогда американцы что-то должны. За грозными словами нет фактов. Трамп недоволен, но делать ничего особо и не собирается. Дает еще месяц на проверку отношений с Путиным. За этот месяц Путин найдет, чем порадовать американского президента, и его настрой снова смягчится.

В сухом остатке ничего не меняется. Трамп потихоньку умывает руки. Пожалуй, он был единственным, у кого было достаточно власти, чтобы принуждать стороны к миру. Но эта история заканчивается. Нас ждет то же, что и раньше.
▫️Постоянное небольшое ужесточение санкций.
▫️Поставки оружия в Украину столько, сколько нужно, чтобы она продержалась еще.

💭На быстрый мир рассчитывать не стоит, война будет долгой. Так что ждем на этой неделе очередной бюджет победы на следующий год. Но и паниковать не стоит. Сегодня российский рынок будет реагировать негативно. Не надо на эмоциях все продавать: это наихудшая точка. Эмоции улягутся, рынок быстро восстановится, так как фактически ничего не изменилось. Мы остались в той же реальности, в которой живем с 2022 года.

#США #российский_рынок 💰bitkogan

↘️Трамп обрушил надежды и рынок. Что делать с акциями?

Логичный вопрос, особенно после того, как Трамп практически прямым текстом заявил о выходе США из мирных переговоров.

Глобально наша стратегия не меняется — за исключением пары моментов.

▪️Во-первых, мы приняли решение сократить нашу аллокацию на «миркоины». Иными словами, на те акции, которые больше всего выигрывают от мирного процесса.

▪️Во-вторых, постепенно будем избавляться от компаний, которые могут столкнуться с фундаментальными трудностями в текущей макроэкономической ситуации.

➡️Но это не значит, что за раз закроем все позиции. Рынок на локальных минимумах, и технический отскок уж очень сильно напрашивается.

И, пожалуй, самое главное. Мы ждем публикации проекта бюджета на 2026–2028 гг. Возможно, еще раз пересмотрим нашу инвестиционную стратегию после этого события. Будет понятно, нужны ли нам дополнительные действия на рынке акций или облигаций. Остались вопросы — спрашивайте.

#США #российский_рынок 💰bitkogan

Новые облигации IEK GROUP дают выше 20% годовых. Стоит того?

IEK GROUP представил новый выпуск облигаций. Условия привлекательные: плавающая ставка со спредом к ключевой около 3,5 п.п. (возможно, ниже). А это сегодня 20%+ годовых. Выпуск для квалифицированных инвесторов.

Расскажу про компанию, чтобы было понятно, с кем имеем дело.

IEK GROUP — крупный российский производитель электротехники. Компания работает для строительства, промышленности, энергетики, телекома. Отрасль у них вечная, спрос стабильный. В 2024 году — выручка больше 50 млрд рублей. Эмитент привлекает публичное долговое финансирование с 2022 года.

Живой и понятный бизнес:

➡️ 10 производственных площадок, более 4200 сотрудников и более 40 тысяч наименований востребованной продукции.
➡️ Рост выручки составил около 19% в 2025 году.
➡️ Ключевой показатель долговой нагрузки — скорр. показатель чистый долг/EBITDA находится на приемлемом уровне 2,9.

Вывод?

Эмитент интересный — надежный представитель реального бизнеса. А учитывая, что ставка будет снижаться медленнее, чем ожидалось, высокая доходность сохранится достаточно долго.

В нашей стратегии «РФ. Высокодоходные облигации» мы рассмотрим участие в размещении или приобретение бумаг на вторичном рынке.

#российский_рынок 💰bitkogan

Заработать на Ethereum, не вкладываясь в ETH — возможно?

Недавно мы рассказывали про идею с ConsenSys, который является одним из ключевых игроков на рынке Web3.

Мало кто знает, но у ConsenSys есть доля в $425 млн в SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET), которая стала одной из первых компаний, которая сделала Ethereum (ETH) своим основным резервным активом, в том числе через стейкинг. Сейчас SBET среди крупнейших публичных держателей «эфира» на своем счету — порядка 837 тыс. ETH или ≈$3,6 млрд.

В чем суть?

В середине сентября SBET объявила о покупке 1 млн собственных акций по цене $16,67 за штуку в рамках более широкой программы байбека на $1,5 млрд. До этого компания выкупила почти 2 млн бумаг.

По оценке наших коллег, чистая стоимость активов компании без учета долга составляла $18,55 на акцию. Эксперты отмечают, что SBET является частью экосистемы ConsenSys.

✔️С учетом того, что компания готовится к pre-IPO с оценкой в $10 млрд, ConsenSys сейчас оценивается примерно по рыночной стоимости SBET, где у нее стратегические инвестиции. Так что ConsenSys сейчас выглядит интересно.

На наш взгляд, такие компании как SBET — это возможность инвестировать в Ethereum без покупки самого ETH, но здесь есть огромное НО:

❗️Только когда ETH даст новую точку входа. Сейчас дорого.

💭Когда крипторынок пройдет весь цикл перемещения ликвидности, деньги снова пойдут сначала в Bitcoin, а затем в Ethereum (при сохранении бычьего тренда на американском фондовом рынке). Котировки SBET в этом случае могут даже обгонять движение ETH, так как инвесторы будут закладывать будущий рост базового актива (эффект хорошего гайденса в квартальных отчетах).

В чем риски, описали тут:

→ Любые инвестиции в криптокомпании сопряжены с огромными рисками. Успех и заработок SBET напрямую зависит от рыночной стоимости ETH — компания не может это контролировать. К тому же ETH растерял весь свой рост после Джексон-Хоула, где Пауэлл пообещал смягчение ДКП.

→ Финансовые показатели SharpLink крайне волатильны — компания убыточна на операционном уровне, а показатель операционного денежного потока отрицательный (во всяком случае по последним отчетам).

→ Несмотря на объемный выкуп акций, компания существенно размыла долю акционеров в 2025 году: количество акций в обращении выросло с 300 тыс. до 24,2 млн штук.

→ Обещать — не значит жениться. В отличие от дивидендов, программа обратного выкупа акций обладает куда большей гибкостью. Иначе говоря, если компания начала платить дивиденды, то правилом «хорошего тона» является их постоянство и постепенное увеличение, в то время как исполнять свои обещания по поводу выкупа можно без привязки ко времени.

Вывод: покупать за рыночную стоимость компанию SharpLink, наверное, слишком рискованно, а вот ConsenSys на pre-IPO выглядит многообещающе. К тому же это более диверсифицированный актив.

💰Такие инвестиции подходят далеко не всем, но если хотите узнать больше нестандартных кейсов — пишите. О привлекательных уровнях ETH рассказали на @CryptoKogan. Там же можно найти все непонятные и пугающие термины. Они есть и в Bitkogan App в рубрике «Крипторазбор» в поисковике.

#крипта 💰bitkogan