Региональный застройщик «АПРИ» представил пятилетнюю корпоративную стратегию

Мы недавно писали о том, что компания готовится к размещению на Мосбирже. Какие планы у девелопера?

◽️Региональная экспансия

«АПРИ» планирует нарастить свое присутствие в перспективных регионах, где низкая конкуренция и устойчивый спрос на жилье. Это снижает риски и увеличивает экономические выгоды, поскольку в столичном регионе самый высокий порог входа.

◽️Продуктовая диверсификация

«АПРИ» сосредоточен на разных типах недвижимости. Это жилье (как многоквартирные дома, так и индивидуальное жилищное строительство), фанпарки и индустриальные парки, благодаря которым есть возможность получать одновременный доход от коммерческого и жилого секторов.

◽️Акцент на новых технологиях

3D-печать повышает скорость строительства в 1,5 раза. Себестоимость каркаса такого дома при использовании технологии становится на 30% ниже, с готовой отделкой — на 8–12%.

При этом цифровые решения позволяют улучшить качество объектов на 70% и повысить продажи, в том числе, онлайн. К 2028 году планируется увеличить долю таких продаж до 20%.

Коротко о ключевых показателях строительства в цифрах:

➡️ Построено — 700 тыс. м2.
➡️ Строится — 377,6 тыс. м2.
➡️ В планах — 901 тыс. м2.

При этом объемы ввода на 2028 год более чем в 2 раза превышают планы на 2024 год.

Мы продолжаем следить за одним из крупнейших региональных девелоперов, который уже этим летом может выйти на IPO.

#российский_рынок #недвижимость

@bitkogan

Инфляция снова одолела Банк России

Цены в России растут все быстрее. Майская статистика показала, что инфляция снова вернулась к бешеным темпам осени. В годовом выражении рост составил около 10%, что далеко от целевых 4%.

➡️ Да, в прошлом месяце резко подорожали отечественные автомобили. Это было разовое повышение. В следующем месяце нас ждет резкое увеличение тарифов на ЖКХ. А потом могут возникнуть проблемы с урожаем. В общем, всегда найдется что-то, что мешает.

❗️Ссылаться на временные факторы уже не получится. Цифры и факты говорят сами за себя: цены растут намного быстрее, чем ЦБ предсказывал.

Регулятор ожидал инфляцию на уровне 7,7% во втором квартале, а к 10 июня она уже составила 8,4%.

◽️На конец года ЦБ прогнозирует 4,3–4,8%. Но такой рост цен может случиться всего за полгода, а не за год. Скорее всего, инфляция превысит 6% к концу года, т.к. рынок труда напряжен, инфляционные ожидания высоки, а кредиты растут как на дрожжах.

Вывод?

ЦБ на прошлом заседании не знал этой статистики, но уже дал один из самых жестких сигналов.

💭 Соединяем жесткую позицию регулятора и неожиданное ускорение инфляции, и получаем вероятность существенного повышения ставки в июле. Пока что повышение на 2 процентных пункта до 18% кажутся наиболее вероятным сценарием.

Но пока еще раз хочу сказать — все может и измениться. А вот рынок облигаций нервничает.

И еще раз, пожалуйста, посмотрите утренние заметки. Смысл: а все ли можно излечить высокой ставкой?

#ставка

@bitkogan

🇷🇺 Рынок акций выдохнул после объявления санкций

Друзья, всем привет!

Индекс Мосбиржи со своего локального минимума смог вырасти на 6,2%. Вчера на рынке произошла коррекция, по индексу закрылись снижением на 1%. В целом закономерно после такого резкого отскока.

Остро встает вопрос, на какие компании лучше обратить внимание в период высоких ставок. Впереди июльское заседание ЦБ, на котором, вероятнее всего, повысят ключевую ставку.

Прежде всего, это компании с высоким запасом денежных средств. Подобные денежные кубышки позволяют генерировать дополнительный денежный поток за счет размещения свободных средств на депозитах или в облигациях как альтернатива.

▫️Интер РАО. Около 520,2 млрд руб. денежная позиция, это больше всей капитализации. Процентные доходы по кубышке составляют 50% от операционной прибыли.

▫️Юнипро. Денежная позиция составляет 61,7 млрд руб. при капитализации 127 млрд руб. Процентные доходы также составляют весомую часть доходов группы.

▫️Сургутнефтегаз. Известен легендарной кубышкой. Только процентами за квартал зарабатывают порядка 91 млрд руб. Это 73% от всей операционной прибыли компании.

Стоит крайне аккуратно относиться к закредитованным эмитентам — АФК Система, Мечел, Сегежа, Газпром, МВидео.

Что касается краткосрочной перспективы рынка акций. Я не ожидаю какого-то резкого и агрессивного роста по индексу Мосбиржи. Скорее склоняюсь к боковику примерно на текущих уровнях. Переписывать локальный максимум на 3520 пунктах рановато.

📎Как я уже сказал, впереди июльское заседание ЦБ. Потенциальная 18%-ная ставка будет продолжать давить на рынок акций. Участники предпочитают менее рискованные, консервативные инструменты — облигации, вызывая отток с рынка акций.

Но при этом точечные идеи по акциям все равно можно и нужно отыгрывать.

#акции #ставка

@bitkogan

🇺🇸 Вам налог — США приостановили часть соглашения об избежании двойного налогообложения с РФ

Теперь с доходов по американским бумагам придется платить повышенный налог.

Кого это затронет?

Прежде всего, налоговых (не путать с валютными!) резидентов России, которые проживают в РФ более 183 дней в году. Для тех, кто является налоговым резидентом других стран — смотрите соответствующие СОИДН (соглашение об избежании двойного налогообложения) вашего государства с США.

Что происходит?

В августе 2023 года президент РФ подписал указ о приостановке некоторых положений соглашений об избежании двойного налогообложения (СОИДН) с разными странами, включая США.

Нынешние действия США — ответ на приостановку Россией. Теперь Штаты приостановили действие части своего соглашения с Россией, затрагивая пункты, регулирующие налоги на различные виды доходов, такие как рента, дивиденды, проценты, роялти, зарплата и пенсии.

Как было раньше?

По соглашению от 1992 года налоговые резиденты РФ платили налоги с доходов по американским бумагам по схеме: 10% в США + 3% в России.
➡️ То есть с каждого дохода автоматически удерживалось 10% в США,
➡️ а затем нужно было доплатить 3% в России через форму 3-НДФЛ.
Без этого соглашения пришлось бы заплатить 30% в США и 13% в России, что составило бы 43%.

Как стало теперь?

С учетом приостановки статей соглашения, которые касаются дивидендов и процентов, российские налоговые резиденты теперь будут платить налог на доходы по американским ценным бумагам по общей ставке 30% как нерезиденты. Вопрос, придется ли доплачивать еще 13% в России, остается открытым и зависит от многих нюансов.

💰Более подробно о них написали в расширенной статье в нашем одноименном приложении в бесплатном разделе «Аналитика».

#налоги #США

@bitkogan

Рубль летит наверх. Что происходит?

Но, прежде всего, давайте разберемся, что у нас торгуется и где.

На бирже:

➡️ Рубль к юаню и фьючерсные контракты на доллар, евро и другие валюты.
➡️ На межбанке также торгуются все валюты. Кроме того, торги идут в так называемых «даркпулах» — сделках крупняка между собой, в том числе, с участием ЦБ и Минфина.
➡️ Валютные пары также торгуются через форексные конторы.
➡️ И, наконец, есть банковские обменники, предлагающие наличную валюту.

Возвращаясь к рублю. По итогам торговой сессии на Мосбирже юань рухнул к рублю на 4,2%. За один день. Это максимальное дневное падение китайской валюты к российской с мая 2022 года.

Почему на рынке идет сброс юаня?

❗️Обратите внимание: на бирже (то есть на биржевых торгах) торгуется юань. Доллар и евро — на внебиржевых. Но и там идет укрепление рубля.

Причин, на мой взгляд, несколько.

1️⃣Участники торгов переживают, что и китайскую лавочку тоже скоро прикроют, т.е. торги юанем на Мосбирже могут быть остановлены. Никаких подтверждений в инфополе этому нет, но самые опасливые решили подготовиться.

2️⃣Проблемы с оплатой китайского импорта нарастают. После того как в новый санкционный список США включили десятки китайских компаний, в т.ч. финансовых, многие китайцы могли решить подстраховаться и перестать работать с любым бизнесом из России. Тогда сейчас в обвале юаня мы можем угадать падение импорта из Китая в ближайшем будущем.

И кроме того, не забываем. Под санкции попали дочки российских банков в Китае. А многие расчеты по экспортно-импортным операциям шли через них.

◽️Что касается валютной выручки от наших экспортеров.

Она как продолжала поступать в страну, так и поступает. Более того, цена на нефть по целому ряду причин за последние дни еще укрепилась. Если в начале июня BRENT был на уровне $76-77, то в настоящий момент уже приближается к $86. Аналогично URALS. За тот же период с $67 стремительный взлет до $74. Выручка продолжает продаваться на внебиржевых торгах. А выручка в юанях — на биржевых.

Вот и получается «картина маслом»: стремительное укрепление рубля. Понятное дело, оно невыгодно ни бюджету, ни экспортерам.

▫️С точки зрения инфляции… С одной стороны, да, укрепление национальной валюты это неплохо для замедления инфляции. Но вот только у нас эластичность укрепления курса не так уже сильна с точки зрения инфляции. Естественно в нынешних условиях.

Читать дальше⬇️

Что будет происходить далее?

Думаем вместе.

✔️ Вполне возможно, что экспортерам временно могут разрешать НЕ продавать всю валютную выручку на торгах.

✔️ Из-за ускорения инфляции на повестке ЦБ пока повышение ставки, что только поддержит укрепления рубля.

✔️ ЦБ уже показывал гибкость в графике покупки валют. Если рубль продолжит резко укрепляться, регулятор может сообщить о временной паузе в покупках валюты в рамках отложенных операций. Объемы покупок не изменятся на горизонте года, но в моменте это решение сгладит резкие изменения. Но в прошлые года ЦБ вмешивался при более резких изменениях.

Это все мысли. Не более. Но реагировать на весьма некомфортное для многих укрепление курса рубля так или иначе придется.

◽️А вообще, на мой взгляд, текущее мощное укрепление рубля носит временный характер. И по всей видимости, в достаточно обозримом будущем курс рубля вернется на более привычные для многих 89-93 уровни. Ну и по юаню — выше 12.

➡️ Кстати, вот смотрю на все это и думаю: что же чувствуют сейчас те бедолаги, что после введения санкций на Мосбиржу и ее дочек рванули в обменники и бросились скупать доллары по невероятным курсам?

Ведь в тот же день много раз говорил: не спешите. Никуда этот доллар от вас не денется.

А банкиры. В моменты такой паники за счет расширения спреда эти добрые дяди очень неплохо заработали. Не впервой.

❓Стоит ли сейчас срочно, пользуясь резким укреплением рубля, бежать и покупать юани или доллары?

💭 Полагаю, пока ситуация не устаканится, делать это опасно. Вряд ли реакция ЦБ и Минфина будет молниеносной. Они позволят рынку найти новое равновесие. Рубль вполне может по инерции еще укрепиться, пока не найдет свои комфортные уровни. На данный момент лучше воздержаться от резких движений.

#рубль #юань

@bitkogan

👨‍💼🔉 Евгений Коган о том, что сейчас делать с рублями

Привет, друзья! Текущая ситуация с резким укреплением рубля по отношению к большинству валют ставит перед нами серьезные вопросы. Что делать? Рассмотрим варианты: депозиты в рублях, покупка облигаций, покупка иностранной валюты или замещающих облигаций, перевод средств за границу или покупка наличных долларов. Спекулировать не стоит.

Завтра утром на @bitkogan мы постараемся ответить на большинство из этих вопросов. Главное, не суетиться и не пытаться принять решения поспешно. Мы не можем дать твердых инструкций, потому что ситуация требует осознания и анализа последствий. Спасибо, что остаетесь с нами!
#Коган HOTLINE

«Северсталь» отпадала. Что дальше?

Продолжаем внимательно следить за российским фондовым рынком, который в последние недели переживает не самые лучшие времена. В целом пока не видим ничего критичного: ниже наиболее важных уровней поддержки индекс Мосбиржи не падает.

🎌Не исключаем, что рынок может развернуться после экспирации деривативов, которая произойдет завтра. Именно в такие напряженные моменты рынок «подкидывает» интересные инвестиционные идеи.

Возьмем, к примеру, «Северсталь». Вчера бумага упала почти на 16%. Что стряслось? Ужас-ужас? Отнюдь. 18 июня у акции случилась дивидендная отсечка, однако котировки провалились ниже доходности по дивидендам.

🟢Мы уже писали о том, что «Северсталь» является на сегодняшний день нашим фаворитом в секторе сталеваров. Компания за последний год существенно укрепила позиции на внутреннем рынке, чем сильно снизила санкционные риски. Кроме того, по результатам 2023 года, «Северсталь» стала лучшей в мире по эффективности производства: маржа EBITDA составила 35%.

✔️Какие еще достоинства? Чистая денежная позиция вместо чистого долга. У «Северстали» она наиболее весомая, если сравнивать с ММК и НЛМК. По итогам 1 квартала 2024 года показатель составил около 240 млрд руб.

🔎Вывод: идея качественная, фундаментально практически безупречная, плюс — неплохо отпадала. Полагаем, присмотреться к этой истории имеет смысл, но окончательное решение каждый инвестор принимает сам.

#российский_рынок

@bitkogan

Сегодня разговаривал с одним из самых крупных своих клиентов. Имя, конечно, не скажу. Но скажу, что в лучшие времена его портфель в иностранном брокере был больше 100 миллионов долларов. Там были облигации, акции, ETF... в общем, весь традиционный "суповой набор".

➡️ Разговор зашёл на тему, которая волнует многих: как сегодня должен быть составлен оптимальный портфель для российского инвестора.

То есть, сколько процентов там должно быть акций, облигаций? Сколько инструментов, связанных с золотом? Сколько валютных инструментов? Ну и наконец, стоит ли рассматривать недвижимость как объект инвестиций?

Ведь в недвижимость можно инвестировать напрямую — покупая квартиры и сдавая их потом, или покупать торговые и офисные центры. Но это, конечно, для больших денег. Также можно инвестировать через различные фонды недвижимости, где суммы могут быть любыми.

В чём проблема? Проблема в том, что разные инвестинструменты больше подходят для разных экономических условий. Одни хороши в периоды инфляции, другие — когда инфляция идет на спад.

💸Например, облигации с фиксированным купоном, особенно если купон не маленький, всем хороши. Но если инфляция начинает расти, то этот инструмент явно не лучший и может сильно упасть в цене. Мы с вами уже не раз в этом убеждались в последнее время.

С другой стороны, недвижимость — явно антиинфляционный инструмент. Однако арендная доходность — кот наплакал.

Что касается моего собеседника, мы с ним нашли оптимальное для него соотношение по всем позициям. Особенно спорили по поводу доли недвижимости.

💬Так вот, решил спросить вас: а как вы считаете, сколько в серьёзном инвестиционном портфеле должно быть (или стоило бы иметь) недвижимости? Если не в квартирах и домах, то пусть в фондах, связанных с недвижимостью.

@bitkogan

💵 Как теперь купить валюту?

Друзья, всем привет!

Рубль недавно заметно окреп, так что сейчас хороший момент для покупки валюты. Вчера курс доллара по Банку России упал до 82,63 рубля (-5,33%), но нам такой курс недоступен.

Правда, необходимо осознать четко — а зачем мы доллар-то решили купить. Так… на всякий случай?
— Чтобы продать его через неделю/месяц на 20-30% дороже?
— Чтобы выполнить некий платеж… тоже бывает такая задачка.
— Чтобы купить какие-то валютные инструменты.

Короче, с целью надо четко разобраться. Итак, решили.

Что делать?

1️⃣Купить наличные доллары в обменнике.

У крупных банков курс не самый выгодный, но сравнить их можно тут. Некоторые обменники вчера продавали доллар по 86-87 рублей. Всё зависит от вашего желания и настойчивости. Возможно, сегодня курс будет лучше.

2️⃣Купить USDT.

Это крупнейший по капитализации стейблкоин, привязанный к доллару США.

Стейблкоины — это криптовалюты, стоимость которых привязана к активам, таким как доллар, евро или золото. Их резервы поддерживаются реальными активами, включая фиатные валюты и ценные бумаги. Купить USDT за рубли можно на криптобиржах (ByBit, OKX, KuCoin и др.) или через обменники, например, BestChange.

◽️Минус — вы покупаете не сам доллар, а криптовалюту, что может подойти не всем.
◽️Плюс — Tether всегда можно быстро обменять на рубли или другую криптовалюту.

3️⃣Вывести рубль за границу через «Золотую корону» или другие сервисы.

Тут 3 минуса:
◽️Первый — нужен счет за рубежом или непосредственный «получатель» на месте.
◽️Второй — курс в короне не такой выгодный, как в банках, уж очень высокий спрэд. Но ситуация меняется очень стремительно. К примеру, курс евро неделю назад был 115₽, позавчера — 98₽, вчера — 93₽.
◽️Третий — многие сервисы денежных трансферов не принимают оплату с карт санкционных банков.

4️⃣Купить юань на Мосбирже.

Да, это не доллар, но юань за последнюю неделю упал на биржевых торгах на 8,5%. Купить его легко — нужен только брокерский счёт. Также юани можно купить наличными в банке или обменнике.

➡️Только смотрите, чтобы был адекватный курс, а то по юаню встречаются высокие спреды.

5️⃣Купить замещающие облигации и юаневые облигации.

Из минусов — есть риск, что эмитент может не рассчитаться. Конкретные облигации недавно перечислял тут.

Чего НЕ стоит делать?

Не надо бежать и вкладывать все деньги в валюту (или ее заменители) прямо сейчас. Если есть свободные рубли, лучше обменивать их частями и не торопиться. Мы не знаем, как быстро решатся проблемы с оплатой импорта. Рубль может ещё укрепиться в ближайшее время, это нужно учитывать.

#рубль #валюта

@bitkogan