Друзья, всем привет.
Первым делом пару слов о буре на мировых финансовых площадках и тому, что, собственно, стоит ждать дальше.

1️⃣ Выступления членов ФРС. Здесь вспоминается выражение о том, что дьявол кроется в деталях.
Председатель ФРБ Чикаго Чарльз Эванс решил на выделяться на фоне своих товарищей-«ястребов», заявив о необходимости сохранения сдерживающей монетарной политики. По его прогнозам, к началу 2023 года уровень ставки может немного превысить 4,5%. В то же время, Эванс предупредил о риске того, что ФРС может переборщить с ужесточением ДКП.

Вот этих ноток я жду давно. Именно поэтому очень и очень неспешно подбираю TMF. В тот момент, когда от размышлений о «переборе» ФРС перейдет к действиям (то есть ужесточение завершится), данный инструмент может очень серьезно прибавить – двадцатилетки могут показать настоящее ралли. Но вот момент… угадать сложно. Но это будет. Обязательно. И, по моим оценкам, до конца этого года. (Не инвест рекомендация. Так, мысли вслух.)

С похожим заявлением выступила и вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард: для борьбы с инфляцией регулятор не будет спешить со смягчением политики. (Положим, со смягчением вы, ребятки дорогие, спешить и не будете, а вот гробить экономику в какой-то момент придется прекратить.) В то же время, мисс Брейнард призналась, что сокращение баланса ФРС снижает уровень ликвидности на рынке и в случае паники рынкам может не поздоровиться. (Какое неожиданное заявление!!)

2️⃣ Если ничего нового сказано не было, то почему рынки продолжили падение? Всему виной начало сезона квартальных отчетностей.
По прогнозам аналитиков Goldman Sachs и Morgan Stanley, причиной снижения маржи прибыли станет укрепление доллара, рост запасов и жесткая монетарная политика ФРС.

С другой стороны, квартальные результаты – факт состоявшийся. Куда более важную роль играют перспективы компаний. Они – так себе…
Так, на фоне разрешения логистического кризиса, компания Adobe Inc. (ADBE) заявила, что ожидает минимального увеличения темпов роста продаж в интернет-магазинах в сезон зимних праздников с 1 ноября по 31 декабря.
Об ухудшении прогнозов сообщили и такие компании, как:
▪️FedEx Corporation (FDX),
▪️Ford Motor Company (F),
▪️NIKE, Inc. (NKE),
▪️NVIDIA Corporation (NVDA),
▪️Carnival Corporation & plc (CCL),
▪️Micron Technology, Inc. (MU). и многие другие.

Мда… Кто бы мог подумать, что бизнес будет скучать по перебоям в цепочках поставок. 😀

3️⃣ Говоря о дополнительных негативных факторах для рынков, не нужно забывать, что пару месяцев назад президент США Джо Байден подписал закон о снижении инфляции, который, среди прочего, предусматривает 15%-ный минимальный корпоративный налог для компаний, которые зарабатывают более $1 млрд в год.
Шесть крупнейших банков США, в свою очередь, готовятся к тому, что рост процентных ставок может замедлить экономику и привести к более высоким убыткам.

И вишенка на торте. На американском рынке потихоньку идут маржин-колы. Пока этот процесс не носит массового характера. Но… лиха беда начало.
И еще одна вишенка на торте… вишенок сегодня хватает. Доходности по UST’10 продолжили свой рост. Уже дошли до 4% годовых…

Продолжение следует.

#рынки #экономика #США

@bitkogan

Говоря об отчетности компаний, нельзя не обратить внимание на следующее.

Прибыли американских компаний, акции которых входят в расчет S&P 500, в среднем выросли на 2,4% в третьем квартале (по прогнозу опрошенных FactSet аналитиков). Для сравнения: еще в начале июля ожидалось повышение на 9,8%. Это самые слабые результаты со времен третьего квартала 2020 года, на который пришелся пик пандемии COVID-19.

Рецессия однако… в полный рост.

И в завершение. Доллар продолжает свое укрепление относительно корзины валют. DXY уже 113,4.

Чего ждем далее?
1️⃣ Как известно, в четверг выходит CPI за сентябрь. Естественно, от него будет многое зависеть. Предсказывать, насколько цифры будут приличными или нет, не берусь. Но, вполне возможно, все не будет совсем трагично.
2️⃣ Жду на неделе максимального падения (возможно, в ближайшие день-два) до уровня 3480-3520 по S&P. Причем, если честно, думаю, что падение может и ограничиться уровнями 3540-3550. Но многое будет зависеть и от CPI, и от множества дополнительных факторов. Рынок в моменте объективно выглядит перепроданным. Вопрос для меня лишь в одном: стоит ли ждать небольшой паники и с гордым видом на ней закрывать страховочные позиции или… не будет такого? О панике «можно было бы только мечтать». Обычно паника – это конкретный и понятный сигнал для разворота. Но… не факт. Кто ж нам такие подарки дарить-то будет? 😀
3️⃣ Для меня сейчас главная задача – четко понять, в какой момент начать переворачиваться. Думаю, есть неплохой шанс, несмотря ни на какой пессимизм, на какое-то время увидеть отскок на рынках. До какого уровня? Пока трудно сказать. Но не исключу, что и 3850-3900. То есть истерический шорт-сквиз, как ни странно, но вполне возможен. Кстати, это совершенно не отменяет того факта, что до конца года, тем не менее, можем вновь очень сильно упасть. Даже до 3200 - 3400. Но это уже, возможно, чуть позже. К примеру, в ноябре.
4️⃣ Пока глобально все идет по тому сценарию, который мы описали еще в июле. Однако, несмотря на общий достаточно пессимистичный прогноз, все-таки полагаю, что в конце года мы вновь увидим более позитивный рынок. Причина? Да вот как раз и ожидаю, что, под напором глобального негатива и в итоге слабеющего рынка труда, ФРС решит несколько сбавить накал борьбы с инфляцией. Вопрос лишь в одном: когда это произойдет? Моя ставка – ноябрь. Возможно, начало декабря.
5️⃣ И, разумеется, все это дает хороший шанс для золота. Жду неплохого рывка. Не исключу, что до конца года вновь можем увидеть уровни 1850-1900.

Важный момент. Все эти мысли – исключительно лишь мои осторожные предположения. Никак не инвест рекомендация. Жизнь сегодня крайне непредсказуема и любые повороты ой как возможны.

Не забываем. На носу еще и душевный такой долговой кризис. В первую очередь, в Европе. Хотя и в других регионах мира может быть весьма несладко. В том числе, в итоге, и в США.

#рынки

@bitkogan

Продолжается рост доходностей как по американским гос облигациям, так и по европейским долгам.

Вновь почти к максимальным значениям подошли доходности по гос облигациям Великобритании. Вновь на максимальных уровнях доходности по немецким десятилеткам.

Все это очень невесело. И заставляет ещё раз задуматься о возможном, достаточно глубоком, долговом кризисе.

Не исключаю, что в самом ближайшем будущем (измеряемом днями) мы увидим некоторую коррекцию. Регуляторы тоже не дремлют, да и доходности становятся весьма и весьма сладкими.

#госдолг #облигации

@bitkogan

Вчера, уже после состоявшегося совещания Совета безопасности РФ, последовала весьма оригинальная инициатива со стороны парламентариев Крыма.

В частности, господин Константинов (по российскому законодательству, Председатель Госсовета Республики Крым), предложил внести изменения в федеральное законодательство, вводящие запрет на выезд за пределы Российской Федерации граждан, находящихся на воинском учете в период проведения частичной мобилизации.

Специально на эту тему связался с юристами. Вопрос был прост: а так возможно?
Ответы сводились к следующему:
«Вполне можно предположить, что уровень понимания/восприятия российского законодательства в не так давно присоединившемся к России Крыму пока, все ещё, оставляет желать лучшего. Но следует напомнить крымским парламентариям, что вчера (в рамках проведённого совещания Совбеза) изменения статуса СВО не последовало, предлагаемые ими ограничения предполагают введение военного положения; как следствие, принятия соответствующих решений руководством совсем не их уровня.»

Вот такие новеллы в федеральное законодательство прорабатывает крымский парламент. В частности, крымские парламентарии предлагают ввести изменения в ФЗ-31 «О мобилизационной подготовке и мобилизации», устанавливающие запрет на выезд россиян, состоящих/обязанных состоять на воинском учете, за пределы страны в период общей или частичной мобилизации или в период введения режима военное положения.
«Пожалуй, парламентариям с полуострова стоит напомнить, что подобные ограничения регламентируются совсем другим нормативным актом РФ – ФЗ «Об обороне».

В целом, инициатива крымчан, на фоне результатов сегодняшнего Совбеза, выглядит несколько странной. По крайней мере, с юридической точки зрения.

Ну а далее… выводы делайте сами.

@bitkogan

Когда заблестит золото?

В сервисе по подписке мы в последнее время уделяем повышенное внимание золоту. Пока металл демонстрирует лишь отдельные признаки возвращения в восходящий тренд. Что дальше?

Тем не менее, и в таких условиях можно зарабатывать вполне приличную доходность, имея под рукой необходимый инструментарий.

Недавно мы все же увидели долгожданное движение в золоте. Пока даже не движение, а всплеск интереса к активу, на котором фонды, ориентированные на золотодобывающие компании, особенно с плечом, неплохо выросли в моменте.

В нашем новом портфеле, который был недавно анонсирован в сервисе, мы зафиксировали прибыль в одном из таких инструментов. Доход, учитывая краткосрочный характер данной инвестиции, составил более +15%.

В целом, мы полагаем, что золотодобывающие активы остаются перспективными. Время золота обязательно придет и, вполне вероятно, уже в обозримом будущем. А пока можно зарабатывать вполне неплохую доходность, пользуясь агрессивными, но очень рискованными активами!

Кстати, доходность нового портфеля в сервисе с начала октября составляет около 1,75%. Это более 50% годовых.

@bitkogan

Хорошие новости в наше время встречаются реже, чем хотелось бы. Тем не менее, приходят. И нельзя сказать, что неожиданно. О ЗПИФе «ПНК-Рентал» мы говорили уже не раз, поэтому совсем не удивлены его позитивными результатами. Но обо всем по порядку.

Во-первых, «ПНК-Рентал» объявил о выплате дохода за 3-й квартал. На один пай вышло 52,86 рублей, что дает доходность 12,32% годовых.

И другая хорошая новость: с октября выплата дохода станет ежемесячной, а не ежеквартальной. Другими словами, инвестиции в «ПНК-Рентал» станут еще больше походить на классическую сдачу недвижимости в аренду. В октябре ожидается 18 рублей дохода на пай, и пока фонд с прогнозами не ошибался.

Месяц назад я ездил в гости к «ПНК-Рентал» и пообщался с основателем фонда Александром Дубровиным. Очень рекомендую посмотреть нашу беседу «в индустриальных интерьерах» о развитии бизнеса фонда, источниках дохода, рисках и многом другом. Убедился, что сами объекты недвижимости – это не абстрактные квадратные метры, а высокотехнологичные сооружения с нужными и ценными для арендатора качествами.

Для инвестора основными преимуществами «ПНК-Рентал» я вижу:

1️⃣ Доходность. Целевая доходность фонда – 12-14% годовых. При текущих рублевых ставках это очень неплохо. К тому же, такая цель это не просто пожелание, за ней стоит конкретный бизнес-план.
2️⃣ Прозрачность. Ежемесячная выплата дохода – это хорошо. Но еще лучше то, что в отчете фонда четко видно, сколько денег и за что было получено. Если что-то пойдет не по плану, то инвесторы сразу это увидят.
3️⃣ Устойчивость. Бизнес самого «ПНК-Рентал» и его арендаторов ориентирован на внутренний рынок. Санкционные и прочие подобные неприятности если и задевают их, то лишь по касательной. Паи фонда не просели в цене в этом году и продолжают генерировать стабильный доход.

Конечно, в наше время загадывать на годы и даже месяцы вперед непросто. Измениться может все. Однако инерция бизнесов арендаторов «ПНК-Рентал» велика, ориентация на внутренний рынок частично амортизирует внешние шоки.

Сам фонд при этом реализует последовательную стратегию, которую можно назвать консервативной. Спекулянтам она, разумеется, не интересна. Но долгосрочным инвесторам, которые никуда не спешат, очень даже подходит.

#недвижимость

@bitkogan

Радуйся сейчас – плати потом: о чем нам говорит вручение Нобелевской премии по экономике?

Несмотря на раздувание долга, ипотечный кризис, а также миллионы разрушенных жизней, бывший глава ФРС – Бен Бернанке оказался в числе лауреатов Нобелевской премии. За что? За открытие, которое «помогло обществу лучше справляться с финансовыми кризисами и внесло вклад в наше понимание роли банков в экономике».

Почему же Бернанке не предотвратил банкротство Lehman Brothers? По словам самого лауреата, шансов на спасение банка не было из-за неправильного обеспечения кредитов.

А по другим оценкам, на балансе у Lehman Brothers находилось 114 млрд долларов активов, отвечающих требованиям кредитования, однако за день до коллапса регулятор отказал банку в помощи.

То есть спасти – не спасли, но выводы сделали – молодцы!

Так кто же в реальности получил Нобелевскую премию? Бен Бернанке – автор программы количественного смягчения и тот, кто в принципе предложил разбрасывать деньги с вертолета. Оно, конечно, здорово и, может быть, спасло экономику, но в реальности это перекидывание проблем на будущее (это политика «пинания банки»: сегодня мы пнем, а завтра наши дети будут разбираться – пускай последователи решают).

Заслуги Бернанке & Co и их последствия ощущаются до сих пор:
▪️долг США безумно вырос до рекордных $31 трлн,
▪️долги корпораций выросли,
▪️безответственность в мире увеличилась.

До тех пор, пока США является крупнейшей экономикой мира, а доллар – мировой резервной валютой, это не проблема. Но ведь ничто не вечно под луной?

Политика Бернанке – политика переноса долгов на будущее, но никак не политика роста экономики и решения проблем экономической неэффективности. Как в той присказке: «Жизнь как супермаркет: бери что хочешь, но на кассе все равно придется расплачиваться».

Кризис не просто будет, он уже с нами. Доброе утро – мы внутри! Вопрос лишь – насколько он будет глубоким и продолжительным?

#макро

@bitkogan

Санкции США были направлены на Китай, но подкосили всех.

В пятницу Бюро промышленности и безопасности (BIS) Министерства торговли США объявило об ужесточении экспортных ограничений в отношении Китая. Основная цель – сдерживание технологического развития своего главного конкурента в полупроводниковой отрасли. Но пока что это привело лишь к падению котировок многих полупроводниковых компаний. Причем не только китайских, а также японских, южнокорейских и американских.

Сами ограничительные меры по сути блокируют доступ Китая к высококлассным американским чипам. И к полупроводниковому оборудованию, используемому для производства чипов. Новые правила запрещают гражданам и компаниям США поддерживать разработку или производство передовых микросхем китайскими компаниями без лицензии. Последнее, на наш взгляд, может привести к тому, что скоро пойдет волна американских специалистов, спешно покидающих свои рабочие места в Китае.

Как это может отразиться на индустрии? Первая реакция инвестиционного мира – крайняя озабоченность. Котировки крупнейших игроков устремились вниз – TSMC, Samsung Electronics, Tokyo Electron, Intel, AMD, Nvidia. И хотя падение котировок пока что показывает лишь однозначные значения, для индустрии это достаточно серьезные показатели, которых она не видела очень давно. Такая реакция вполне логична. Ведь лишь по первоначальным оценкам, влияние санкций на их бизнес может выразиться в снижении совокупной выручки от 5 до 10%.

Конечно, будут и победители в данной ситуации. Но, главным образом, это касается тех областей индустрии, где между американскими и китайскими компаниями уже наблюдалась серьезная конкуренция. Например, Micron и Western Digital явно получают выгоду от ослабления Yangtze Memory. Что касается других направлений в индустрии, то тут, скорее всего, идет «работа на перспективу» и понятно станет чуть позднее. В том числе и с планами самих компаний по работе в новых условиях.

Важна потенциальная реакция Пекина. До сих пор Китай относительно спокойно относился к ужесточению санкционного давления. Теперь терпения может и не хватить.

#tech #IT #полупроводники

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Вчера был крайне интересный торговый день на биржевых площадках. Начали в режиме «за упокой»: падение индексов и весь «джентльменский набор». Далее все шло «как по нотам». Намедни я как раз говорил, что жду момента для переворота позиции – закрытия шортовых позиций. Вот… случилось. Вчера в первой половине торговой сессии полностью закрыл все эти инструменты.

Рынки развернулись.
Долговой рынок также наконец-то в целом пошел в рост. Ура-ура?

По итогам вчерашней торговой сессии доходность немецких десятилеток снизилась более чем на 1,7%, Великобритании на 0,5%, Италии выросли на скромные 0,8%, а Греции на 0,9%.
Однако пара EUR/USD, между тем, закончила день без изменений, хоть в моменте и приближалась к отметке 0,98.

Рынки, показывающие явный разворот, вдруг опять задергались в конвульсиях и стали падать. Что случилось? Причиной последнего послужило заявление главы Банка Англии об окончании программы временного QE 14 октября, то есть в эту пятницу. Участники рынка до последнего надеялись, что регулятор продлит программу экстренного смягчения хотя бы до 31 октября. Таким образом, у пенсионных банков страны есть несколько дней для того, чтобы закончить ребалансировку позиций.

Однако, не все так плохо. Одновременно с неприятной для рынков новостью Банк Англии объявил о расширении программы скупки облигаций, включив в нее государственные долговые бумаги, привязанные к уровню инфляции. До конца недели ЦБ намерен направлять на покупки бумаг средства в объеме до 5 млрд фунтов в день.

Что послужило угрозой банкротства пенсионных фондов Великобритании? Маржин-коллы. Как отмечается, проблемы возникли с так называемыми LDI (liability-driven investment) – сложными стратегиями, использующими деривативы и кредитное плечо. Пенсионные фонды пользовались ими для хеджирования планов с фиксированными выплатами пенсионерам. Если бы не своевременная реакция сотрудников Банка Англии, отреагировавших пару недель назад на финансовый кризис в стране, кризис этот вышел бы на новый виток. Неужто члены регулятора вдохновились исследованием Бернанке&Co?
Новое падение фунта стерлингов ниже отметки 1,10 указывает на нервозность рынка. Высокий уровень неопределенности приводит к бегству инвесторов от риска и, как следствие, росту волатильности. Говоря о рисках для финансовой системы, вряд ли регулятор допустит ошибку ФРС с Lehman Brothers и будет наблюдать за происходящим в стороне.

По итогам дня доллар, который наконец начал снижение, вновь стал расти. Неужели рановато развернулись?

Золото, которое в середине дня восстановило свои позиции, к концу торговой сессии вновь вернулось на уровни открытия.

Однако, фьючерсы на американские индексы с утра в легком плюсе. Впрочем, ничто не помешает им в одно мгновение развернуться.

Вот такой интересный заварился финансовый компот.

Мое мнение. Рынок, конечно, еще раз может показать некий нырок вниз. В конце концов, неудавшийся рост вполне может спровоцировать душевное такое падение. Однако, все же вижу текущие уровни как весьма интересные для формирования лонг позиций на срок пару недель. Может, меньше.

У рынка сохраняется очень хороший потенциал отскока до уровня 3700-3800.
Но по дороге не забываем, что у нас сегодня выходит информация по инфляции. Вот что по-настоящему сможет придать рынкам ускорение в ту или иную сторону. Потому ждём продолжения волатильности.

#рынки

@bitkogan

Рубль продолжает снижаться относительно и доллара, и евро, и юаня.

Причины: и санкции, и параллельный импорт, ну и… потому, что рано или поздно это должно было произойти. Фьючерс крайне сильно разошелся со спот рынком. Но в целом также повторяет тренд.

#валюты

@bitkogan

Алжир – новая бензоколонка Европы?

Осознав, что газа из России не будет, в Европе задумались над альтернативами. Ищут в восточном Средиземноморье и в более традиционном регионе. А именно, в Алжире.

Алжирское направление может оказаться перспективным. Для этого многое должно сложиться, но все же страна располагает порядка 4 трлн кубометров газа и до 1,5 млрд тонн нефти разведанных запасов. Плюс солидная история нефтегазовой отрасли. Например, первое судно с СПГ было отправлено в Европу еще в 1964 году, задолго до того, как это стало мейнстримом.

Правда, история тут отчасти играет злую шутку. Например, экспорт газа достиг максимума в 2005 году и с тех пор почти неизменно снижался из-за инфраструктурных и политических проблем. Страну периодически потряхивают внутренние протесты (последние в 2019 году), а отношения с соседями из Марокко иногда обостряются – вплоть до угрозы военного конфликта.

Зачастую политические проблемы находят решения после решения проблем инфраструктурных. Поэтому энергетические концерны из Италии, Франции и США спешат заключить с Алжиром долгосрочные соглашения о совместной добыче углеводородов. Для инвесторов в стране среда вполне дружественная.

К чему это может привести, если все пойдет по плану? По данным алжирской госкомпании Sonatrach, к 2023 году ежегодная добыча газа может вырасти до 140 млрд. кубометров (+76%). Если предположить, что разницу с текущей добычей (порядка 60 млрд кубов) удастся отправить на экспорт в Европу, то это фактически заменит Северный поток.

Амбициозно! Будет интересно посмотреть, что получится на практике. Но тренд здесь вполне очевиден.

Помимо инфраструктурных, есть и другие нюансы. Например, у Алжира весьма тесные отношения с Россией. В начале августа президент страны Абдельмаджид Теббун и вовсе заявил, что его страна заинтересована во вступлении в БРИКС.

Правда, поток инвестиций с Запада может перевесить. Если немного сюрреалистичная цель по добыче газа будет достигнута, то Алжир мог бы кратно упростить решение проблемы нехватки энергоносителей в Европе.

В возможности такого решения в краткосрочной перспективе остаются сомнения, но в долгосроке, тем не менее, Алжир и вправду может стать ключевым игроком на рынке ЕС.

#газ #нефть #энергетика

@bitkogan