О российском рынке

Сперва об основе этого рынка – о рынке облигаций. Посмотрим, что происходит на внутреннем долговом рынке в разных эшелонах.

Цены достаточно серьезно просели по всему спектру рынка за последние дни. Доходности – вверх. Движения существенные, хотя и не достигают мартовских масштабов.

Почему мы не видим такого сильного снижения сейчас, как в марте? Основная причина – процентная ставка ЦБ почти в 3 раза ниже. Хотя, даже учитывая ставки, рынок все равно не закладывает таких рисков, как в марте. Может быть это, кстати, и заблуждение.

Дополнительные неприятности могут нас ожидать после окончания референдумов, то есть в ближайшие дни.

Стоит ли сейчас покупать облигации и какие? Если мы посмотрим на самый надежный сегмент – ОФЗ, то доходность не так уж и высока, в пределах 10% годовых с дюрацией до 4-х лет. Но это может быть неплохим вариантом, чтобы «припарковать» рубли на время.
Вопрос в том, могут ли они быть еще ниже? Но если доходность в рублях устраивает, то ОФЗ и первый эшелон покупать можно и сейчас. Список таких выпусков с параметрами есть у нас в сервисе по подписке.

Осторожнее со вторым эшелоном. Доходность там сейчас до 14% годовых. Системно и стратегически значимые компании, скорее всего, платить будут; здесь важен выбор эмитента. Примеры таких выпусков мы также разместили в сервисе по подписке.

В третьем эшелоне доходность сразу «запрыгнула» выше 15% годовых. Но мы пока полагаем, что риски сейчас там высоки. Если будет быстрая разрядка ситуации – это возможность спекулятивно заработать 3-5%. Но, может быть, будет возможность их купить значительно дешевле. А может, нас ждет и значительное ухудшение кредитного качества по всему сегменту и рынку, вследствие изменения экономических условий.

А вот корпорации… Там нужно смотреть на то, как они будут выкручиваться и сохранять свою платёжеспособность в данное неспокойное время.

В завершение. Некоторые горячие головы задаются вопросом: если, не дай Бог, военное положение – не будет ли это основанием для прекращения выплат по госдолгу?
Друзья! Полагаю, что этот риск сегодня выглядит надуманным. Почему? А к чему это все? Такой шаг подорвёт всю финансовую систему. Притом, что прямых выгод для бюджета и экономики – ноль. Потому не думаю, что по госдолгам стоит сейчас переживать.

Все же, в данном случае ключевое слово – СЕЙЧАС. Что будет дальше и как будут развиваться события? Одному Богу известно.
Глобальные риски возрастают с невероятной скоростью… Как говорится, будем надеяться…

#облигации #российский_рынок

@bitkogan

Банк Англии снова запустил печатный станок

Объясняю, что происходит.

Инвесторы активно распродают гособлигации Великобритании из-за рецессии, инфляции и повышения ставки Банком Англии ➡️ Цены на облигации падают, доходности растут ➡️ Занимать государству становится дорого (высокие проценты).

Поэтому Банк Англии пообещал начать скупать долгосрочные гособлигации в любом количестве, чтобы снова повысить на них цены и занизить ставки.

Есть нюанс. Инфляция в Великобритании 9,9% (рекордная за десятилетия). И с ней надо бороться как раз высокими ставками. А покупки гособлигаций ставки снижают…

Тот факт, что ЦБ Англии снова начал скупать госбонды на напечатанные деньги говорит о следующем:

1️⃣ Это может еще больше разогнать инфляцию и нанести урон экономике.
2️⃣ ЦБ Англии демонстрирует свою непоследовательность (поднимать ключевую ставку и снижать долгосрочную ставку одновременно – от хорошей жизни на такое не идут).

Что ж. Только сегодня утром писал, что предполагаю, что ЕЦБ будет совмещать покупку долгосрочных облигаций и повышение ставки. Нынешний опыт банка Англии это только подтверждает. Проблемы у них одинаковые. Правда, будет ли это эффективно? Какой шаг тут не выбрать (бороться с инфляцией или бороться с падением облигаций) – все приведет к своим проблемам.

Как я уже писал, начал покупать TLT и ТMF. Если и ФРС начнёт делать то же самое, что сейчас делает Банк Англии, думаю, эти инструменты будут показывать феноменальную доходность.

#облигации

@bitkogan

Юань, смотри на рубль и учись

Сегодня курс юаня превысил 7,2 за доллар США, в моменте дойдя до 7,25. Это минимум за 14 лет. Многие инвестбанки видели уровень 7,2 пределом ослабления юаня в этом году, но реальность, как обычно, умеет удивлять.

На фоне девальвации юаня Народный Банк Китая расчехляет инструменты для поддержки национальной валюты. Воскресили не использовавшееся с 2020 г. требование резерва по рискам на форвардные продажи валюты, установив его сразу на уровне 20%. Требование вступило в силу сегодня, но, как видим, не помогло юаню противостоять укреплению доллара. В пороховницах НБК есть и другие запылившиеся инструменты. Но давайте посмотрим на внешнюю торговлю Китая.

За январь-август китайский экспорт превысил импорт на $580 млрд. За весь прошлый год профицит внешней торговли КНР составил $676 млрд – рекордно высокий показатель. Во многом из-за сильного экспорта мы увидели значительное укрепление юаня в прошлом году. В этом году рекорд по профициту будет побит. Аналитики допускают, что по итогам 2022 г. китайский экспорт превысит импорт на беспрецедентный $1 трлн.

Проблема в том, что китайские экспортеры неохотно продают свою валютную выручку. Если в прошлом году в январе-августе около 57% валютной выручки конвертировалось в юань, в аналогичном периоде этого года экспортеры продали лишь 36%. Это не оказывает поддержку юаню на фоне укрепления доллара к корзине валют и проблем китайской экономики. А могло бы.

Дорогие китайцы, почему бы вам не присмотреться к опыту рубля? Установите обязательную норму продажи валютной выручки. Увидите, как все изменится. Make yuan strong again 😎

А если серьезно. Рано или поздно ФРС закончит повышать ставку. Китай смягчит свой ноль-ковид, деловая активность восстановится и экспортеры без всяких директив нарастят продажу валютной выручки. И юань стабилизируется.

#Китай #валюты

@bitkogan

Что будет с банками в результате частичной мобилизации?

Принят закон о кредитных каникулах для мобилизованных.

По этому закону выплаты по кредиту могут быть приостановлены или снижены. В случае гибели или получения инвалидности I группы кредит будет списан целиком.

Кто за все это будет платить? Ответ простой – банки. Об этом заявил председатель комитета Госдумы по финансовому рынку.

ЦБ, в свою очередь, советует банкам приготовиться к убыткам, резервировать деньги на случаи потерь. Вопрос в том, всем ли банкам хватит средств на то, чтобы разбираться с этими проблемами.

Сейчас официально заявлено о мобилизации 300 тыс. человек. Однако мы не знаем, как будут дальше развиваться события, и не будет ли это число расти.

Поэтому вообще не факт, что небольшие и региональные банки смогут выдержать потери. А об их поддержке государством пока речи нет.

Что касается системно-значимых банков, то они, судя по всему, получат поддержку от ЦБ. Но, опять же, объем убытков может быть большой. А это скажется в том числе и на дивидендах. Население все равно будет нести потери.

Выводы для вас:
1️⃣ Не кладите деньги на депозит в небольшие банки. Лучше сейчас быть консервативными.
2️⃣ Ставки по кредитам будут расти, условия – ужесточаться, так как банкам как-то надо будет повышать прибыль и снижать риски.
3️⃣ Не стоит ждать высоких прибылей и дивидендов от банков, пока ситуация выглядит так, как сейчас.

Списание и заморозка долгов для мобилизованных – это вещь логичная и очевидно справедливая. Но разве ответственность за это должна быть на банках? Государству имеет смысл предоставить гарантии и желательно оказать финансовую поддержку. В итоге ради справедливости одной не получается ли несправедливость другая?

И вопрос не в том, что мы вроде как выступаем адвокатами банков. А в том, не придется ли в результате банкротства банков за все в итоге заплатить их клиентам и собственникам?

#мобилизация #банки

@bitkogan

Доходности десятилетних гособлигаций Великобритании

@bitkogan

Друзья, всем привет!
Что случилось вчера? Откуда совершенно неожиданный оптимизм на рынках? С чего вдруг так стремительно выросли цены на госдолг Великобритании? Почему скорректировался после безумных обвалов курс евро?

Все очень просто. Как только, извините за мой французский, запахло «жареным», на рынок вполне ожидаемо вышел Банк Англии. Регулятор Великобритании, осознав, что правительство страны в порыве желания помочь всем и каждому (и в субсидиях домохозяйствам, и в снижении налогов, а, иначе говоря, в порыве популизма) несколько погорячилось, вышел на сцену и заявил: друзья, шутки кончились. Для спасения долгового рынка придется включить заднюю в политике ужесточения ДКП и начать в огромных количествах выкупать с рынка длинные гособлигации. В принципе, логично. Назревал нешуточный долговой кризис. Тут уж не до принципов.

В результате действий Регулятора доходность британских десятилеток снизилась с 4,6% до 4,0% годовых. В максимальной точке доходность снизилась почти на 15% (!!). Одновременно с этим, достаточно серьезно укрепился британский фунт (почти на 2%). Разумеется, моментально начался подъем энтузиазма на рынках: дескать, кина не будет, а долговой кризис, о котором так долго предупреждали аналитики, отменяется.

Что вся эта история означает для нас? Только то, что суровость – суровостью. Борьба с инфляцией – отличная тема. Но когда ситуация начнет выходить из-под контроля, регуляторы тут же вмешаются и поспешат на выручку. Если будет надо, спокойно переобуются на ходу.

Ну что же. Намек услышан. Другое дело, что, по всей видимости, это жест отчаяния. Мы же понимаем: такое масштабное мероприятие – это попытка тушить костер керосином.
Интересно: что будет с инфляцией в Великобритании после столь масштабного предоставления рынкам ликвидности? Напомню: инфляция в стране сегодня порядка 10%.
Не получится ли, что в результате действий Банка Англии все будет, как в классической поговорке: вытаскивая из болота голову, в трясине все плотнее и плотнее застревает хвост? Впрочем, а что было делать?

А что рынки? По всей видимости, радости хватит ненадолго. Однако, вчера TMF прибавил без малого 10%. Мелочь, но приятно. Это – четкий нам намек. Если будет надо, ФРС в случае чего пойдет по пути Банка Англии. А куда он денется?

#рынки

@bitkogan

Новые субъекты

Множество вопросов по процедуре вхождения новых территорий в состав РФ. Что должно быть сделано и сколько времени на все это нужно?

В рамках действующей в РФ правовой парадигмы, все референдумы, разумеется, будут признаны легитимными. Это вне всяких сомнений.
После утверждения итогов закончившихся вчера, 27.09.22, «электоральных процедур», были оформлены соответствующие протоколы (с зафиксированными в них высокой явкой и уровнем поддержки вхождения в состав РФ). На основании этих протоколов, главы образований приступили к следующему шагу на пути формального вступления территорий в состав Российской Федерации. Им необходимо обратиться к Президенту Российской Федерации с предложением о принятии возглавляемых ими территорий в состав РФ в качестве новых субъектов. Этот шаг был сделан уже вчера – все республики обратились соответствующими заявлениями.

Таким образом (с точки зрения действующего российского законодательства), все формальные процедуры по инициализации процесса вхождения в состав РФ новых субъектов проведены.

Следующим шагом будет подписание соответствующего соглашения между главами ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской ВГА (ВГА – военно-гражданские администрации, полномочия которых, впрочем, не совсем понятны с точки зрения в том числе и российского законодательства) и Президентом России Владимиром Путиным.

Подписанные соглашения также должны получить правовую оценку Конституционного суда. В случае положительного решения Конституционного Суда РФ, указанные документы подлежат ратификации Государственной Думой и обязательному рассмотрению в Совете Федерации.

Дополнительно понадобится внесение поправок в Конституцию РФ о вхождении новых субъектов в состав РФ (в Государственную Думу вносится проект Федерального конституционного закона о принятии в РФ новых субъектов, который также подлежит обязательному рассмотрению в Совете Федерации). Окончательное утверждение всех документов происходит с подписанием их Президентом Российской Федерации.
На наш взгляд, процедурно на это все уйдёт от 2 до 5 дней (вероятно, уложатся к 1-3 октября).

Последствия потенциального появления в составе РФ новых субъектов, на территории которых ведутся боевые действия, детально рассмотрим чуть позже сегодня.

И, разумеется, ждем выступление Президента с обращением к народу. Конечно, по идее оно было бы логично где-то в понедельник-вторник. После завершения абсолютно всех формальных процедур. Однако, времена сегодня весьма реактивные. Поэтому не удивлюсь, если обращение будет завтра.

P.S. Если выступление будет в пятницу, я бы обратил внимание на это всех, кто торгует на биржах (и в РФ, и на зарубежных площадках). Вполне возможна серьезная волатильность. Сегодня еще будет время к этому подготовиться.

❗️Выступление может быть достаточно жестким. Обратите внимание.

#геополитика #рынки

@bitkogan

Мобилизация и осенний призыв. Главное.

Друзья, как вы знаете, 1 октября в России начинается осенний призыв на срочную военную службу. Минобороны РФ сообщает, что будут призваны 120 тыс. человек.

Призыв на фоне частичной мобилизации звучит страшновато. Сейчас все, что связано с призывом воспринимается крайне остро, возникает много вопросов. Поэтому мы подготовили для вас небольшую заметку с ответами на главные из них.

Подлежат ли призывники мобилизации? Нет. Призывают на военную службу по мобилизации граждан, пребывающих в запасе, а призывников в запасе нет. Подробно ознакомиться с тем, кто принадлежит категории запаса, можно по ссылке.

Кого призывают? Мужчин от 18 до 27 лет*, ранее не проходивших срочную службу и не имеющих отсрочек или оснований для освобождения от службы.
*18 лет должно исполниться не позже 31.12.22, 27 лет не должно исполниться ранее 1.01.23.

Какие бывают отсрочки? Отсрочка по состоянию здоровья. Отсрочка для студентов. Отсрочка для айтишников. Отсрочка по семейным обстоятельствам. Подробнее – по ссылке.

Будут ли призывники привлекаться к СВО на Украине? Представитель главного организационно-мобилизационного управления Генштаба РФ Владимир Цимлянский сообщил, что граждане, призванные на военную службу, к участию в СВО операции на Украине привлекаться не будут. А все военнослужащие по призыву, срок службы которых истек, будут уволены и своевременно направлены к местам проживания.

Солдата-срочника могут мобилизовать? Могут, но только уволенных в запас солдат-срочников, чей срок службы по призыву заканчивается в октябре 2022 года, пишут на портале «Объясняем.рф».

Будем и дальше писать посты в формате вопрос-ответ, разбираться в происходящем и рассказывать вам.

#мобилизация

@bitkogan

Ультра-агрессивная стратегия как фактор выживания на рынке в период высокой волатильности

Друзья, вчера в сервисе по подписке мы анонсировали запуск нового портфеля с ультра-агрессивной стратегией.

Что это такое?
▪️Рынок – США.
▪️Инструменты – волатильные ETN на шорт и на лонг (SOXS, TZA, VXX, URTY, SQQQ, TQQQ и другие).
▪️Горизонт инвестирования в актив – краткосрочный.
▪️Профиль риска – HIGH RISK.

Отметим, что мы использовали эти инструменты и раньше в других портфелях. Основная цель – страховка или хедж. Вместе с тем, мы применяли их достаточно осторожно, чтобы не брать на себя избыточный риск.

Как будет работать стратегия нового портфеля? Это, прежде всего, игра на волатильности. Главным образом, краткосрочные точечные покупки «подвижных» ETN со ставкой на рост или падение рынка. Основная задача – зарабатывать на рыночных провалах и отскоках.

Стратегия это КРАЙНЕ рискованная, и не подойдет тем инвесторам, которые проповедуют сбалансированный или консервативный подход. Основное правило – не засиживаться в этих инструментах долго.

Чем оправдан риск? Возможной повышенной доходностью. ETN «ходят» иногда и на 10% и на 15% в рамках одной торговой сессии. Наш опыт работы с данными инструментами говорит сам за себя.

Статистика такова, что с мая 2022 г. около 90% сделок по агрессивным ETN было закрыто в прибыль. При этом доходность по отдельным сделкам иногда превышала 50%. Отметим, что это было достигнуто на коротком временном горизонте.

Ультра-агрессивная стратегия призвана помочь инвесторам с повышенным аппетитом к риску сохранить доходность своих портфелей на фоне беспрецедентной волатильности на рынке. Кроме того, есть шансы и выиграть, и они немалые.

Присоединяйтесь к сервису, чтобы успеть к запуску стратегии! Вместе победим кризис.

@bitkogan

Где лучше хранить сбережения?
 
Активы с начала года в цифрах:  
▪️Золото потеряло в цене около 11%,
▪️Биткойн упал более чем на 58%,
▪️iShares TIPS Bond ETF (TIP) обесценился на 17,5%
▪️Евро обвалилось к доллару на 15%.
 
Где же было спасение? Как обычно – в долларе.
 
Американский доллар вырос на 19%, даже несмотря на резкое увеличение денежной массы за последние пару лет. Доберется ли DXY до отметки 121? Если Европа начнет скатываться в рецессию, а ФРС – продолжит повышать ставку, то вполне возможно.

А что рубль?
Если бы вы хранили сбережения в рублях с 2017 г. на трехмесячных депозитах, то, по словам Алексея Заботкина (ЦБ РФ), «сейчас заработали бы заметно больше». Но усиление рубля – заслуга не сколько регулятора, сколько хромающего импорта и возможных санкций, которые дамокловым мечом висят над НКЦ.
 
Минэкономразвития, тем не менее, ожидает ослабления рубля к доллару до конца года примерно на 8%.
 
На будущие годы ожидания среднего курса рубля следующие:
▪️2022 — 68,1 рубля,
▪️2023 — 68,3 рубля,
▪️2024 — 70,9 рубля,
▪️2025 — 72,2 рубля.
 
Какие из этого выводы?
Сбережения лучше хранить согласно юрисдикциям, как говорится, кесарю кесарево, а Богу – Божие. Иностранные акции и валюта – на зарубежных счетах, российские акции и рубли – в России. 

Мы не раз повторяли, что сейчас риски хранения долларов на счетах в банках или на брокерских счетах – крайне высоки, если только у вас не наличные доллары. Санкции на НКЦ уже не кажутся такими туманными, как раньше, а поэтому риски блокировки вполне реальны.

Поэтому разумно хорошенько подумать либо над конвертацией, либо над выводом средств в иностранную юрисдикцию – тут уж каждый должен решать сам. Главное – времени практически не осталось.

#валюта #золото #крипта #сбережения

@bitkogan

Сегодня акционеры Новатэка утвердили решение о выплате дивидендов за 1П2022 в размере 45 руб. на акцию.

Дивидендная доходность составит 4,7%, а общая сумма выплат – 136,6 млрд руб. Дата дивидендной отсечки – 9 октября. Чтобы получить дивиденды – акции необходимо купить до 5 октября.

Так, Новатэк снова смог порадовать акционеров своей твёрдой приверженностью дивидендной политике (минимум 50% от чистой прибыли по МСФО). И если недавно столь редкие решения российских компаний о выплате дивидендов задавали сильные тренды на отечественном рынке, то теперь, как мы видим, положительная реакция акций крайне умеренна.

Причинами могут быть:
▪️как недавние события, на фоне которых весь российский рынок снова значительно снизился (и мало что может его порадовать),
▪️так и тот факт, что в решении Новатэка никто и не сомневался.
Последнее продиктовано последовательной дивидендов политикой компании даже в этом тяжёлом году. Тем не менее, такие события все равно должны придавать оптимизма нашему настрадавшемуся рынку. А Новатэк со своими перспективными проектами и бережным отношением к акционерам может подавать пример другим компаниям.

В свете этих событиях следует упомянуть, что завтра состоится ВОСА Газпрома, на котором будет окончательно решен вопрос о выплате дивидендов. В случае положительного исхода, это может послужить отличным триггером роста российскому рынку. Однако важно помнить, что мы живем в очень непредсказуемое время. Сказать насколько продолжительным может быть позитивный эффект довольно сложно. В любом случае – скоро увидим.

#акции #дивиденды

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Сегодня у нас с вами будет более чем серьезный день.

Во-первых, сегодня будет подписан Договор о вступлении в состав РФ новых территорий.

Во-вторых, сегодня в 15:00 состоится выступление Владимира Путина. В нем будет анонсировано и все это, и, вполне возможно, многое другое. И все гадают, а что именно.

Ну и… новый (8-й) пакет «теплых приветов» от дорогих «друзей». Ожидается, что сегодня будет публикация нового пакета санкций.

В ходе последней недели предлагалось:

▪️Ограничить возможность российских правоохранительных органов продавать и покупать слезоточивый газ и электрошокеры.

▪️Ввести запрет для европейских компаний предоставлять криптокошельки, учетные записи или услуги по хранению криптовалют для граждан или организаций из России.

▪️Внести в черные списки ключевые структуры Московской биржи — Национальный расчетный депозитарий (НРД) и Национальный клиринговый центр (НКЦ).

▪️Расширить санкции против российской платежной системы «Мир». И отключить еще большее число банков из РФ от международной системы передачи межбанковских сообщений (SWIFT).

▪️Расширить список запрещенных к поставке в РФ товаров. Это касается дополнительно авиаоборудования, электронных компонентов, отдельных химических веществ.

▪️Ввести персональные санкции против представителей Минобороны России, а также Донецкой Народной Республики, Луганской Народной Республики, Херсонской и Запорожской областей.

▪️Ввести ограничения на новые контракты с «Газпромнефтью», «Роснефтью» и «Транснефтью».

▪️Запретить перевозчикам и страховым фирмам заниматься транспортировкой нефти из России, если она продается по цене, превышающей определенный порог.

▪️Запретить предоставление бухгалтерских, юридических, архитектурных, инженерных и IT-услуг юридическим и физическим лицам из РФ.

▪️Ввести санкции против алмазодобывающей компании «Алроса» и 29 физических лиц. Также полностью запретить ввоз стали, древесины и бумажной продукции.

В целом, из-за новых санкций на импорт Россия может лишиться 7 миллиардов евро доходов.

В случае ЕС стоит напомнить, что согласно действующему принципу единогласия, каждая страна, входящая в состав ЕС, может проголосовать против какого-то решения. Между тем, глава офиса премьер-министра Венгрии Гергей Гуйяш заявил, что страна не поддержит какие-либо новые энергетические санкции против России.

Боюсь, что кроме перечисленных выше, можно ожидать достаточно серьезный упор на вторичные санкции против всех тех, кто помогает России обходить существующие ограничения.

Так что… ждем «приветов» и думаем, как жить и работать в новых условиях.

#санкции

@bitkogan