НА РЫНКЕ КОНСЕНСУС ОТНОСИТЕЛЬНО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 16 СЕНТЯБРЯ: -50бп

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 16 СЕНТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса однозначно показали, что наши читатели настроены на 7.5% (-50 бп). Среднее значение прогнозируемой ставки составило 7.51%. При этом сами читатели действовали бы, возможно, чуть-чуть агрессивней: во втором опросе среднее значение ставки – 7.37%.

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Наш ЦБ уже довел ключевую ставку до 8% – на 150 б.п. ниже, чем до кризиса. Однако инфляция в России продолжает снижаться (14,3% в августе после 15,1% в июле).
Причины понятны – это и стабильный рубль, и снижающиеся доходы населения, и резко упавшие цены в стране на зерно (уж больно замечательный на этот раз урожай) и не только это.
Следовательно, ставку, скорее всего, снова снизят.
Ну а тут разделим ситуацию на:
1. Что реально сделают.
2. Что хотелось бы, чтобы сделали.
Что сделают? Скорее всего, из опасений, что до конца года возможна девальвация рубля на 10-15%, возможны различные ожидаемые и неожиданные встряски, ставку вряд ли сильно в этот раз снизят. Скорее – на 50-75 б. п. Такое понижение уже заложено в рынки. В частности, в цены облигаций.
Что хотелось бы? Ну наверное, все же снизить на этот раз порешительнее. Хотя бы еще на 100-150 б. п. Сейчас нужно поддерживать сейчас наш бизнес.
Но… думаю, что об этом можно только мечтать.

Суворов Евгений @russianmacro
Наш прогноз: 7.5% (-50 бп).
На одной чаше весов: наблюдаемая с середины мая аномально-низкая инфляция и вновь начавший слабеть потребительский спрос.
На другой: наметившееся сокращение торговых профицитов, что может привести к ослаблению рубля и развернуть инфляционные тренды, повышенные инфляционные ожидания, заоблачные темпы роста денежной массы, разгоняемой как кредитом, так и резко возросшим бюджетным дефицитом.
Мы полагаем, что фактор аномально-низкой текущей инфляции перевесит все остальные. Делать паузу стоит лишь после того, как мы увидим разворот инфляционных трендов.

Андрей Хохрин @Probonds
Большинство ждет снижения ключевой ставки на 50 бп до 7,5%. Дефляция и 4%-ная просадка ВВП такому снижению не противоречат. Выход Минфина на рынок ОФЗ - тоже. Хоть наш регулятор и считается слабо предсказуемым в своих решениях по ставке, в нарушениях формальной логики он не замечен. Так что 7,5%. Да будет консенсус!

Шутки кончились, господа.

И пора начинать готовиться к очень тяжелому периоду на рынках и в экономике. Как? Об этом мы расскажем уже завтра на вебинаре «Кризис: что делать?»

Скажу откровенно, это один из лучших наших вебинаров и, пожалуй, один из самых полезных. На вашем месте я бы не стал пропускать это мероприятие. В ходе вебинара, в камерной, спокойной обстановке мы сможем раскрыть темы, которые обычно не обсуждаем в открытых каналах 😉

P. S. Чуть не забыл о хорошей новости для всех подписчиков сервиса по подписке, которые будут иметь возможность послушать вебинар со скидкой 15%! Подробная информация о том, как получить скидку, будет опубликована в сервисе в ближайшее время.

Подписывайтесь на сервис, чтобы получить исчерпывающую информацию:
▪️О том, как подготовиться к возможному кризису.
▪️На какие события и явления обращать внимание.
▪️И самое главное – какие активы подобрать в портфель, чтобы быть во всеоружии!

#кризис

@bitkogan

И один в поле воин. Кэти Вуд вышла на тропу войны.

В то время как одни аналитики соревнуются в мрачности прогнозов (и мы, кстати в том числе), ARK Investment Management наращивает позиции в акциях.

По данным Bloomberg, фонд неутомимой Кэти Вуд воспользовался позавчерашним падением на рынке, вложившись в ценные бумаги 27 компаний.

Насколько разумной окажется данная стратегия, предсказать тяжело. Учитывая призывы МВФ и дальше придерживаться жесткой политики для борьбы с инфляцией, кардинальной смены тональности от ключевых центральных банков в ближайшее время ожидать не стоит. Для рынков это не самая лучшая новость, так как с замедлением экономики снизится и маржа прибыли компаний.

В подтверждение последнего говорит и ухудшение прогнозов роста прибыли компаний S&P 500. Аналитики ожидают, что корпоративные результаты вырастут в среднем на 3,7% (г/г) в Q3, тогда как в конце второго квартала ожидалось, что рост составит 9,2%. Снижение прогноза стало максимальным со второго квартала 2020 г.

Не избежит проблем и банковский сектор. Так, в JPMorgan прогнозируют снижение комиссий от инвестиционно-банковских услуг на 45-50% год к году. За первые шесть месяцев 2022 года комиссионные доходы JPMorgan по этому виду деятельности уже снизились на 44%. Обнадеживает тот факт, что доходы от трейдингового бизнеса должны вырасти на 5% в Q3.

Резюмируя, замедление темпов роста экономики и «ястребиная» позиция ФРС – факторы, играющие против стратегии фонда мисс Вуд. Cледовать ли шагам фонда, отстающего от индекса S&P 500 более чем на 30% c начала года – выбор каждого.

А вот, кстати, есть и мнение Грега Дженсена из Bridgewater о «перегретости» рынков.

Самое интересное, что средний уровень P/E сейчас совсем не на экстремально высоком уровне. Другое дело, что рецессия может достаточно сильно ударить по Е.

Насколько сильной окажется просадка – зависит от действий регулятора и общей экономической конъюнктуры.

Что может пойти в пользу крутой Кэти?

Через пару месяцев состоятся промежуточные выборы в Конгресс и падение фондового рынка может сыграть против демократов. Не исключено, что в случае острой необходимости Белый дом постарается тем или иным образом повлиять на котировки. К примеру, подкинуть ликвидности за счет массированных госпрограмм.

Дадут ли республиканцы сделать подобное? Ну пока они в меньшинстве – а кто ж их спросит? Однако… есть еще и QT… Короче, факторов ЗА и ПРОТИВ рынка хватает.

А пока… На рынке с утра очень незначительный позитив.
▪️Но индекс DXY почти на максимальных значениях.
▪️Но… золото чуть вниз.
▪️Но… доходности десятилеток UST – на максимальных значениях.

А это значит, что все более чем зыбко. И рынок сегодня может прокатиться немного ниже. Кстати, сегодня 14-я годовщина краха Lehman Brothers. Не самый веселый денек.

#рынки #золото #акции #облигации

@bitkogan

Уважаемые коллеги, пишу, чтобы напомнить одну важную новость — уже сегодня, 15 сентября, в 19:00 по МСК мы с вами встречаемся на закрытом вебинаре «Что делать с деньгами».

Как вы уже знаете, поводом для данной встречи послужила сложившаяся неопределённость и тревожные новости, поступающие со стороны рынка финансов.

Поэтому, чтобы быть в курсе всех событий и мер по борьбе с их последствиями, считаю, что самое время:
🔸Разобрать возможные сценарии предстоящих событий.
🔸 Подробно рассмотреть все доступные варианты действий, которые необходимо предпринять каждому инвестору уже в самое ближайшее время.
🔸 Собрать свои антикризисные портфели.
Что и произойдёт на предстоящей встрече.

Как итог, после вебинара:
▪️Вы узнаете, как действовать в условиях кульминации финансового кризиса.
▪️Сможете быстро принять решения и скорректировать свой портфель.
▪️Увидите неочевидные процессы, происходящие на мировых финансовых рынках прямо сейчас.
▪️Поймёте, от каких активов избавляться, а какие добавлять в портфель в первую очередь.
▪️Получите готовые решения и примеры антикризисных портфелей.

❗️Чтобы принять участие переходите по этой ссылке прямо сейчас и выбирайте удобный тариф участия
🔗 https://clck.ru/322kof

Если вы хотите участвовать, но не сможете присутствовать онлайн, то специально для всех участников моя команда подготовит запись вебинара и конспект-выжимку по итогам. Ваши вопросы, кстати, мы разобрали здесь.

Ссылка на регистрацию и подробная программа здесь.

Друзья! Вебинар будет интересным. Будет много чего нового и неочевидного. Думаю, вам понравится.

#вебинар #кризис

@bitkogan

Полгода под санкциями.

Сегодня у нас в прямом эфире в 17:00 МСК приглашенный гость Михаил Ханов – управляющий директор инвестиционной компании «Алго Капитал».

Уже более полугода мы все живем в новой реальности – и вряд ли осталась хоть одна сфера жизни, которую бы эти новые условия не затронули. Фондовый рынок, к огромному сожалению, в числе первых ощутил это на себе.

Будущее пока туманно, хотя понятно одно. Ставки растут. Ликвидность с рынков начинает испаряться. Доходы населения падают. Рецессия и стагнация экономики, в сочетании с высокой инфляцией – оно все рядом.

Вывод: рынки, скорее всего, в зоне высокого риска, а мы с вами в ожидании роста волатильности. И это огромный, но интересный вызов.

В ходе эфира обсудим:
▪️Что изменилось на рынках с начала спецоперации?
▪️Оценка текущей ситуации.
▪️Прогнозы до конца года.

Честный разговор двух профессионалов фондового рынка на интересную и актуальную тему. 

Подключайтесь и задавайте вопросы.

#видео

@bitkogan

Криптовалютный рынок сегодня утром пережил столь долгожданное для сообщества событие – на цифровой валюте №2 по капитализации Ethereum произошла активация протокола The Merge.

Это означает, что основная сеть Ethereum перешла на алгоритм консенсуса Proof-of-Stake (PoS). Обычные инвесторы не заметят апгрейда до уровня 2.0, а вот те, кто зарабатывал на ее майнинге теперь вынуждены будут переключиться на «добычу» других криптовалют, ведь теперь этот процесс стал экономически нерентабелен. Зато пользователи теперь смогут зарабатывать на стейкинге, который можно сравнить с банковским депозитом.

Как на это отреагировал крипторынок? Ответ простой – волатильности почти не продемонстрировали кривтовалюты. Биткойн продолжает консолидацию в районе $20 000, а ETH – $1 600.

В ближайшее время мы еще подробнее напишем о том, что означает для простых инвесторов активация протокола The Merge и как это повлияет на перспективы криптовалют.

#крипторынок #ETH

@bitkogan

Бунт против платежных систем

Американские ритейлеры хотят разрушить гегемонию Visa (V) и Mastercard (MA) на рынке США, которая все больше обременяет не только их, но и потребителей. Walmart (WMT), Target (TGT) и другие призывают законодателей принять меры.

Ничего удивительного. По оценкам, в 2021 г. американские торговцы и потребители заплатили почти $138 млрд в виде комиссионных за обслуживание карт.

Это очень много, комиссии платежных систем в американской рознице в самом деле «конские». В ЕС комиссия по кредитным картам не превышает 0,3%, а Китае и вовсе 0,1%. В Штатах же они порой составляют около 2% или даже до 3,5% для некоторых премиальных карт. То есть, премиальных во всех смыслах.

При этом около 75% всех транзакций в США приходится на Visa и Mastercard, которые на них неплохо зарабатывают. Розничные продавцы платить за этот банкет не хотят, а потому автоматически повышают цены на 1,4%. В 2013 г. суд постановил, что они могут так делать.

В итоге цены растут вне зависимости от способа оплаты. Торговцы, возможно, и рады были более высоким продажам наличными, но покупатель стал привередлив. Продажи падают, а инфляция растет. Народ нервничает.

Поэтому демократ Ричард Дурбин представил закон о конкуренции кредитных карт. Конечная цель – покончить с монополией, разорвав связь между карточными сетями и банками. В настоящее время, когда банк выпускает кредитную карту, каждая транзакция по ней обрабатывается карточной сетью, установленной банком, что означает, что банку гарантируется комиссия за обмен, установленная сетью.

В случае принятия закона, банки будут обязаны предлагать продавцам выбор как минимум из двух разных карточных сетей. Предполагается, что клиентам должна быть предложена по крайней мере одна альтернативная сеть, не связанная с Visa или Mastercard.

Последним это, понятное дело, не нравится. Они упирают на то, что существующая система гарантирует платежи для продавцов и защищает потребителей от мошенничества. Хорошая попытка, но вопрос в том, нужна ли потребителю такая дорогая защита или есть более дешевые пути достижения тех же целей?

Разумеется, есть. Альтернатив становится все больше, а их стоимость все меньше. Именно по этой причине в 2020 году Visa пыталась купить Plaid за $5,3 млрд, но сделка была сорвана антимонопольными регуляторами.

Принятие закона, вероятно, станет позитивным для розничного сектора. Но важнее даже не это, а общая тенденция к ослаблению власти сложившихся монополий, как мы видим на примере постоянных нападок на технологический сектор.

Акции таких «монополистов» из разных секторов были в моде у инвесторов и имеют большой вес в индексах. Борьба с монополиями это хорошо и правильно, но краткосрочно разворот этой тенденции может иметь неприятные побочные эффекты для фондовых индексов. Нужно быть к этому готовым.

#ритейл #акции

@bitkogan

Курс юаня пробил важную психологическую отметку

USD/CNH сегодня ушел выше 7,0. Речь идет об офшорном юане, свободно торгуемом в Гонконге. Впрочем, материковый юань CNY также вплотную подошел к этой отметке и торговался выше 6,99.

Что случилось?

Сегодня пятерка крупнейших банков КНР (входят в число крупнейших в мире по размеру активов) снизила ставки по депозитам физлиц. По трехлетним депозитам снизили на 15 б.п., по годовым и пятилетним – на 10 б.п. Такого рода снижение наблюдается впервые с 2015 г. Этот шаг поможет восстановить маржинальность китайских банков после снижения кредитного бенчмарка LPR в августе. А еще – высвободить больше средств, чтобы увеличить предложение по кредитам.

Снижение ставок в Китае происходит на фоне высоких ожиданий поднятия ставки ФРС. Недавний негатив по инфляции в США только подливает масла в огонь. Ликвидность перетекает из других валют в доллар, где государственные бонды предлагают все большую доходность.

Ослабление юаня происходит более медленными темпами по сравнению с другими валютами. Во-первых, курс юаня регулируется. Офшорный юань в Гонконге торгуется близко к материковому, где больше ликвидности. Во-вторых, Китай использует инструменты для поддержки юаня. В этом году уже дважды снижалась норма валютных резервов для банков. Ну и в-третьих, в Китае несравнимо ниже инфляция – в августе потребительские цены выросли всего на 2,5% (г/г), рост цен производителей замедлился до 2,3% (г/г).

Мы продолжаем придерживаться прогноза, озвученного ранее: маловероятно, что USD/CNY задержится выше 7,5 в этом году. На фоне опасений, какой девальвации может подвергнуться рубль, это – слезы.

#Китай #валюты

@bitkogan

Друзья!

На следующей неделе я приму участие в одном из важнейших событий для нефтегазовой отрасли страны – Промышленно-энергетическом форуме TNF 2022.

О масштабе события в целом мы уже говорили не раз. Сейчас хотел бы более подробно остановиться на сессии, которую я буду модерировать собственной персоной. Это дискуссионная сессия «Рынок публичного капитала в России и в мире: чего ждать?»

Тема как никогда актуальная, потому что и на внутренних, и на внешних рынках капитала происходят тектонические изменения, которые непосредственно касаются нефтегазовой отрасли.

Финансовые условия на развитых рынках стремительно ужесточаются, и конца этому пока не видно. Для динамики цен на нефть это важно сразу по двум причинам. Во-первых, рост ставок может спровоцировать рецессию и падение спроса на топливо в мире, что негативно повлияет на цены. Кроме того, сжатие ликвидности может спровоцировать отток капитала с товарных рынков, усиливая негатив.

С другой стороны, финансирование новых проектов станет более дорогим и менее доступным, что в перспективе чревато дисбалансом в сторону спроса, похожим на то, что мы наблюдали еще совсем недавно. Другими словами, вырастут риски, но и потенциальные доходы инвесторов.

В мире все непросто, однако в России условия ведения бизнеса и размещения капитала усложнились еще больше. Меняются не только рынки сбыта, но и цепочки поставок, источники финансирования, системы страхования и валюты расчетов.

Российские инвесторы сейчас отрезаны от традиционных мировых рынков. Как долго это продлится неизвестно, но чем не повод поискать возможности на внутреннем рынке? Тем более, что здесь есть точки соприкосновения с бизнесом.

Например, в части финансирования проектов более тесного взаимодействия нефтегазовой отрасли с промышленностью в целом. Об этом пойдет речь на форуме, и здесь рынок капитала может сыграть свою роль.

Да и более широко о том, что теперь можно, чего нельзя, и чего хотелось бы инвесторам тоже поговорим. Так что полагаю, что дискуссия будет интересна не только для представителей нефтегазовой отрасли и ТЭК, но и для всех инвесторов и предпринимателей.

До встречи в Тюмени!

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Сегодня тот самый день – День Четырех Ведьм. Нет, не волнуйтесь – никто не собирается летать на метлах. Хотя… в последнее время у меня весьма стойкое ощущение – этот день тянется уже достаточно долго. И, собственно, мы с вами из него не вылезаем. Как говорится, «ведьмы враждебные веют над нами…» Я о рынках. А вы о чем подумали?

Мда… минутка лирики заканчивается. Хотя… зрелище полетов на метлах в реальности, очевидно, выглядело бы не скучно. Я бы многое отдал, чтобы посмотреть на это действо. Даже есть мысли, кого из известных персонажей хотелось бы узреть на этом празднике жизни.

Мы уже писали о таком же дне ранее. И не раз. В реальности это событие банально привязано к истечению срока действия (экспирации) производных финансовых инструментов:
▪️фьючерсов на фондовые индексы,
▪️опционов на фондовые индексы,
▪️фьючерсов на акции,
▪️опционов на акции.

Вообще, в Штатах экспирация производных контрактов происходит ежемесячно в каждую третью пятницу месяца. Однако особняком стоят дни, когда в этот день происходит одновременная экспирация трех или четырех классов деривативов одновременно – и фьючерсов на фондовые индексы, и опционов на фондовые индексы, и фьючерсов на акции и т.д.

Эти даты и называют в народе колдовскими или ведьмиными днями. Как заведено, они происходят 4 раза в год – раз в квартал, и приходятся на каждую третью пятницу марта, июня, сентября и декабря. Обычно даты экспирации этих контрактов не пересекаются, но совпадают в эти конкретные даты.

Ранее такие дни назывались тройными колдовскими днями, но с ноября 2002 г. они превратились в четверные по той причине, что тогда к списку производных инструментов добавились фьючерсы на акции.

В такие дни обычно возрастает волатильность. Рынки вполне могут полетать, и не факт, что однозначно в северном направлении. Могут прогуляться туда, куда их погонят те крупные игроки, что выписали большее количество опционных контрактов.

И чаще всего это день полной непредсказуемости и совершенно неожиданных движений. А причина банальна – желание крупных игроков душевно подзаработать.

Как и в прошлый раз, на всякий случай готовим метлы, прячем деток и… учим или вспоминаем правильные заклинания 😛 Хотя я так полагаю, сегодня по нашей жизни вообще без заклинаний уже никак.

P. S. Фон для начала этого дня весьма неприятный. Рынки вчера не удержали технические уровни поддержки.
▪️Фьючерсы на Америку смотрят вниз.
▪️Золото выглядит весьма слабо.
▪️Доходности по десятилеткам UST продолжают потихоньку расти.
▪️Доллар – почти на своих максимальных значениях относительно других валют.
Так что напрашивается вывод – день будет, скорее всего, продолжением тренда вчерашних дней. Все это так… Но ведьмина пятница. Она может смешать все карты.

#деривативы #рынки

@bitkogan

Сильная экономика – горе для инвестора.

Чем лучше данные, тем хуже рынку. В последнее время этот принцип работает как швейцарские часы.

Снижение числа заявок на пособие по безработице до 213,000 в США аукнулось для инвесторов ростом настроений risk-off.

▪️Доходность по американским десятилеткам выросла на 1,4%,
▪️Доходность по двухлеткам подскочила до значений 2007 года,
▪️S&P 500 (^GSPC) упал на 1,1%,
▪️а NASDAQ Composite (^IXIC) на 1,4%.

Парадокс, никак иначе. Как так вышло, что угроза более агрессивных действий со стороны ФРС страшнее факта замедления темпов роста экономики?

Дело в том, что с повышением ставок растет и стоимость заимствования. Если переборщить, то посыплются не только компании-зомби, которые выживают за счет займов, но и вполне здоровые предприятия. С проблемами также могут столкнуться владельцы ипотек с плавающей ставкой.

Кроме того, страдает и весь остальной мир. Более высокие ставки привлекают инвесторов в валюту США. Проблема в том, что сильный доллар усугубляет
неустойчивый долговой цикл развивающихся стран и стран с формирующимся рынком. По мере роста курса доллара этим экономикам становится все труднее и труднее погашать свои долги. По данным Bloomberg, проблемный долг достиг $250 млрд.

Развитым экономикам, к слову, также приходится не сладко. В Японии, к примеру, из-за слабой йены продолжает раскручиваться инфляция. Ну а с учетом резко выросших затрат на энергоносители, роста стоимости продуктов питания – снижается потребительская активность.

Несмотря на бесчисленное количество словесных интервенций, на реальные действия в правительстве пока идти не готовы. К тому же, односторонние интервенции в прошлом не отличались эффективностью.

В Европе, снижение курса евро чревато усугублением инфляционных давлений, а также создает дополнительные расходы домохозяйствам и предприятиям из-за скачка цен на импортные продукты. Стратеги Nomura International прогнозируют, что евро может упасть до $0,95. Американский инвестиционный банк Morgan Stanley прогнозирует, что в этом квартале курс евро опустится до $0,97.

В принципе мы с вами называли подобные уровни еще давно и не раз.
https://xn--r1a.website/bitkogan/18766
https://xn--r1a.website/bitkogan/18688
https://xn--r1a.website/bitkogan/18583
https://xn--r1a.website/bitkogan/18239

Ну, как говорится, приятно, когда твоя точка зрения совпадает с точкой зрения «великих». Только ты их… немного опередил.

#валюта #макро

@bitkogan

Серверы на зарубежных чипах. Все-таки можно.

На днях был утвержден проект Минпромторга, согласно которому российским серверам и системам хранения данных не обязательно обладать отечественными процессорами, чтобы получить доступ на рынок госзаказа.

Основной причиной, по заявлениям участников рынка, является большая потребность госсектора в технике, при том, что российских процессоров на всех может просто не хватить.

Сейчас в рамках работы с госзаказом работает простое правило «Второй лишний», согласно которому если в заявках на участие в закупке есть хоть один представитель отечественной электроники, то все остальные автоматически отклоняются. И новое постановление просто прописывает детали того, какое серверное оборудование или системы хранения данных будет считаться достаточно «отечественным», чтобы получать преференции.

Надо сказать, что данная идея не нова, и не возникла недавно. Уже как минимум на протяжении последних двух лет на разных уровнях обсуждались подобные «балльные» системы оценивания. Но, как и многое, в современных реалиях данная инициатива прозвучала двояко.

Тем не менее, есть основания полагать, что благодаря данной системе присвоение статуса «отечественного» производителя/поставщика на основе соответствия некоторым критериям поможет нашей индустрии. В первую очередь, как бы это ни было банально, конкуренции на рынке госзаказа может стать больше. А конкуренция это хорошо. Во-вторых, производители смогут на первое время не заботиться о самых трудных моментах их оборудования в рамках российских реалий. Также смогут просто поставить иностранные решения (как, например, с чипами). Но после этого будет возможность заняться локализацией производства иных компонентов, что попроще.

Это, как минимум, звучит реалистичнее, чем попытка сделать отечественное ВСЕ и в срок «еще вчера». Не в последнюю очередь такой подход даст возможность лучше спланировать стратегические инвестиции в производство и более четкую картину окупаемости вложений. В общем, новость внушает оптимизм.

Однако, к сожалению, стоит понимать, что краткосрочного эффекта на отечественное производство микро- и просто электроники это вряд ли окажет. По крайней мере значительного. Но картина на более длинном горизонте чуть-чуть, но все-таки посветлела.

#IT

@bitkogan

🗞Президент Столыпинского клуба инвестбанкир Евгений Коган в своей колонке для Газета.ру проанализировал зависимость рентабельности отдельных компаний от курса рубля и определил комфортный курс.Также эксперт предложил механизмы его удержания на определенном уровне.

Банк России опустил ставку на 50 б. п. до 7,5% годовых.

Очень логичный ход. Все, как мы и писали неоднократно и на этом канале, и на @bitkogan_hotline.

Выводы?
1️⃣ Банковские ставки могут еще немного снизиться в ближайшие месяцы.
2️⃣ Доходности российских облигаций на эти новости не отреагировали, как мы и обещали. Ставка 7,5% была заложена в рынок.
3️⃣ Фразу «Банк России будет оценивать целесообразность снижения ключевой ставки во втором полугодии 2022 года» убрали из этого пресс релиза. Так что, может, после этого заседания ЦБ сделает паузу.

Будем присутствовать на пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной. Состоится она сегодня в 15:00 (МСК). В канале прокомментируем самые интересные моменты.

#ЦБ #ставка

@bitkogan

Черные списки пополнились представителями российской электроники

Только мы написали о том, что в России на государственном уровне отечественным производителям упростили жизнь, как стало известно о том, что «по ту сторону океана» их внесли в черные списки. Секторальные санкции были и раньше, но теперь дело серьезнее – SDN-лист.

Минфин США приписал всем американским компаниям к 15 октября свернуть все операции с российскими компаниями «Байкал Электроникс», МЦСТ, НПЦ «Элвис», «Аквариус» и структура ГК Yadro. Единственным исключением являются сделки, разрешенные лицензией, сейчас, правда, это только действия направленные на прекращение бизнеса.

Чем отличаются нынешнии санкции от предыдущих?
Ранее, американским компаниям запрещалось предоставлять дизайн-центрам определенные программы и технологии. В то же время, если с представителями российской микро- и просто электроники желали работать компании, предоставляющие иные виды услуг (например банки и логистические компании), то серьезных препятствий со стороны регуляторов у них не возникало. Но теперь нельзя всем, никак и ничего.

Насколько все серьезно?
Дело приняло крайне плачевный оборот. Теперь, компаниям из SDN-списка навряд ли удастся получить хоть какой-нибудь доступ к зарубежным производственным мощностям. И осложнится путь для реализации локальных производств. На опыте других секторов становится также понятно, что и производители простых комплектующих откажутся от поставок нашим производителям, и другого сотрудничества. В большинстве своём из-за опасений вторичных санкций. К тому же, под удар попадают и уже запущенные и работающие проекты. Ведь резко сокращаются возможности по обеспечению должного обслуживания. Встает вопрос, как долго они смогут выполнять свои задачи?

Что в итоге? Мы получаем практически полное отсутствие перспектив отечественного производства чипов. А если точнее, еще, скорее всего, прощаемся с верой в то, что отечественные чипы смогут хоть когда-либо стать мало-мальски конкурентоспособными в некоторых направлениях. Но, что интересно, некоторые производители уже даже заявляют о том, что «были к этому готовы», и «в планах трехкратный рост производства к 2025 году».

Что ж, в данном вопросе все же хочется надеяться на хороший исход, но совсем не понятно как.

#tech #санкции

@bitkogan

Защитные инструменты в сервисе по подписке: 90% прибыльных сделок

Все мы видим, какая высокая волатильность сегодня бушует на мировых фондовых площадках. Какие есть пути, чтобы зарабатывать на падающем рынке?

«Угадывать», какие именно акции будут двигаться против индексов (как, например, Netflix вчера), чрезвычайно сложно. Более того, это путь к убыткам с высокой долей вероятности.

В сервисе по подписке мы используем для хеджирования агрессивной стратегии высоковолатильные ETN, как на «шорт» (TZA, SOXS), так и на «лонг» (URTY). Их применение – высокий риск, поэтому обращаться с этими инструментами нужно крайне осторожно.

Результаты более чем положительные. Так, за 2 полугодие 2022 г. процент прибыльных сделок по этим инструментам составил около 90%. Отдельные сделки приносили за одну торговую сессию более 15% прибыли.

В результате, доходность агрессивной стратегии с начала полугодия опережает бенчмарк (S&P 500) примерно на 4 п.п. А с начала работы стратегии (2019 г.) «обгон» превышает 18 п.п.

В сервисе мы стараемся лавировать в бушующем море рынков с помощью подобных хеджей. В последнее время это получается делать особенно удачно.

@bitkogan

В четверг доходность двухлетних казначейских облигаций США превысила доходность тридцатилетних на фоне данных по инфляции.

При этом, по данным Allspring Global Investments, инверсия двух-, 10-летних доходностей может достичь максимума с 1980-х годов.

Что это такое и почему это важно? Давайте разберемся.

Кривая доходности — это линия, отображающая взаимосвязь между доходностями облигаций сопоставимого кредитного рейтинга и сроками их погашения. Как правило, она может быть трех видов:
— нормальная (кривая с наклоном вверх)
— инвертированная (перевернутая кривая с наклоном вниз)
— плоская.

Наклон кривой доходности – индикатор будущего состояния экономики.

▪️Нормальная кривая доходности начинается с низкой доходности облигаций с более коротким сроком погашения, а затем увеличивается для облигаций с более длительным сроком погашения, наклоняясь вверх. Этот вид кривой наблюдается при нормальной рыночной ситуации и ожиданиях экономического роста, когда инвесторы требуют большей доходности по мере увеличения срока погашения.

▪️Плоская кривая доходности характеризуется одинаковой доходностью по облигациям со разными сроками погашения. Обычно она возникает из нормальной или перевернутой кривой доходности и указывает на переход либо к экономическому росту, либо к рецессии.

▪️Инвертированная кривая доходности (с наклоном вниз) появляется в ситуациях, когда доходность облигаций с более близким сроком погашения превышает доходность облигаций с более далеким сроком погашения. Это говорит о надвигающемся периоде замедления экономического роста и роста инфляции, когда переворачивается традиционное представление о том, что долгосрочный долг сопряжен с большим риском, чем краткосрочный.

Теперь вернемся к тому, что произошло на рынке. Текущая разница между доходностью двухлетних (3,85%) и 30-летних облигаций (3,47%) является самым большим разрывом среди базовых ставок в США за 22 года, что подтверждает опасения о грядущей рецессии на фоне более серьезной инфляции и ожиданий повышения процентной ставки.

Allspring Global Investments допускает сценарий, при котором участки кривой продолжат двигаться на отрицательную территорию, и доходность по двухлетним облигациям вырастет до 4–4,5%, а доходность по 10-летним облигациям упадет до 3%.

Это может привести к самой серьезной инверсии с 1980-х годов, когда процентные ставки достигли 20% на фоне инфляции в 14,8%.

Можно сделать вывод о том, что мы находимся в довольно интересном периоде, когда у нас есть возможность проверить, насколько теория работает на практике.

#облигации #ликбез #кризис

@bitkogan