Золото.

Серебро.

Платина.

Палладий.

На фоне всего происходящего единственное, что выглядит прилично, это защитные инструменты. Они сегодня растут на предторгах в Америке от 5% до 8%.
И, естественно, неплохо на предторгах растут акции золотодобывающих компаний. Также растут такие инструменты с плечом как NUGT и JNUG.
На фоне всего, что мы видим сегодня, это немного страхует портфели инвесторов.

❗️Обратите внимание: обо всем этом мы говорили два дня назад на вебинаре, посвящённом защитным инструментам. Как в воду глядели.

Эх… незавидная судьба Кассандры😉

#рынки

@bitkogan

Друзья, прямой эфир с Дмитрием Абзаловым @AbzalovD начинается в 15:00.

Присоединяйтесь.

#видео

@bitkogan

Что будет с рублем?

Вопрос, который сегодня всех волнует.

Банк России начал собственные интервенции на валютном рынке. Такое происходит впервые с 2014 года. Простым языком – ЦБ покупает отечественную валюту и продает иностранную, чтобы не дать рублю упасть. Наш регулятор таким образом снижает волатильность и стабилизирует ситуацию на рынках.

Пара USD/RUB сегодня почти пробила 88 и, как мы видим, валютные интервенции ЦБ действительно оказались эффективны, ибо сейчас доллар торгуется ниже 83.

В ближайшие дни ЦБ продолжит покупать рубли. У Банка России $639,6 млрд валютных резервов. Это очень много. Для понимания, это больше трети нашего ВВП. Так что панические опасения, что мы увидим доллар по 100, пока не слишком актуальны в том раскладе, который мы видим на данный момент.

Более того, у Банка России есть и другие мощные инструменты для стабилизации валютного курса: ставка и норма резервирования. Ставку вполне могут поднять в ближайшее время. Причем я бы не стал исключать даже шага на несколько базисных пунктов.

Поговорим о рисках. Если против России будут и дальше вводиться санкции, то именно тяжесть этих санкций и будет определять фундаментальную стоимость рубля. И, конечно, если рубль упадет по фундаментальным причинам, а не спекулятивным, ЦБ не будет вечно поддерживать курс на нынешних уровнях. Потому что попусту тратить валютные резервы, ожидая момента, когда они закончатся, вряд ли имеет смысл.

Если рассматривать даже самый негативный сценарий: экстремальные санкции и геополитические потрясения, то фундаментальная стоимость рубля может упасть ниже. Тем не менее, даже при таком сценарии очень вероятно, что Банк России при помощи валютных интервенций даст рынку и населению время – будет в течение нескольких дней приобретать рубль, чтобы люди смогли захеджироваться от его падения, как это было в 2014 году.

#макро #рубль #ЦБ

@bitkogan

Разбор возможных сценариев введения санкций

В последние дни одной из самых «горячих» тем стал вопрос новых санкций в отношении России.

Президент Байден объявил о возможности введения жестких санкций странами G7. Мы решили сгруппировать уже озвученные и потенциальные санкции по секторам экономики.

1️⃣ Энергетический. Пока в отношении этого сектора действуют ограничения против запуска почти готового газопровода Nord Stream-2, а также введенный еще в 2014 году запрет на продажу оборудования для бурения, что усложнило процессы разведки и бурения на шельфе.
Гораздо сложнее выглядит вопрос в отношении возможных санкций. Здесь важно для европейцев не «выстрелить себе в ногу», ведь существенная часть поставок газа обеспечивается из России, да и США также зависят от поставок отечественной нефти. Остается только предполагать, какие именно ограничения могут быть введены. Но разрыв действующих экспортных контрактов выглядит маловероятным событием.

2️⃣ Финансовый. США и европейские страны уже ввели ограничения на покупку новых выпусков российского госдолга, который начнет действовать с 1 марта. Это решение можно считать «мягким», ведь могли ввести полный запрет для американских банков на совершение операций с любыми выпусками российского госдолга.
Также в SDN-лист, означающий полный запрет на деятельность и взаимодействия с ними, попали ВЭБ и Промсвязьбанк. Утренние сообщения о возможных проблемах в работе банков с валютными операциями не получили подтверждения. Однако, власти США и ЕС могут попытаться «поставить палки в колеса» российским финорганизациям. Что из этого последует и как можно будет избавиться от трудностей? Пока очень сложно загадывать.
Среди возможных санкций мы отметили риск введения запрета на обработку трансакций крупных российских банков в долларах и евро. Это окажет влияние на платежи предпринимателей за поставленные из зарубежья товары. Речь идет о крупных российских госбанках. Также банки, попавшие в санкционные списки, могут получить предложение закрыть коррсчета и могут быть подвергнуты другим санкциям. Только в ближайшие дни мы узнаем, что ждет российские финансовые организации.

3️⃣ Технологический. Этот сектор может очень серьезно пострадать в случае введения жестких санкций. Во-первых, могут запретить поставки электроники и ее компонентов в Россию. Самое печальное, что помимо производимой в Китае и ряде других стран электроники в России не будет аналогичной продукции, ведь отечественные разработки пока не производятся массово. Во-вторых, не стоит забывать, что многие электроприборы (холодильники, стиральные машины и пр.) в большинстве своем также производятся западными компаниями, а, значит, их поставки могут быть прекращены. В-третьих, очень большое количество ПО было разработано западными компаниями. Возможности его «выключить» на компьютерах пользователей в России не существует. А вот запретить скачивать обновления на компьютеры, «яблочные» устройства и с операционной системой Android устройства – вполне возможно.

4️⃣ Авиакомпании. Пока в этом секторе никаких санкций не было введено, хотя авиакомпании могут потерять часть выручки от запрета на полеты в ряд аэропортов России и над территорией Белоруссии. Но наложенные санкции на ВЭБ и ПСБ могут затронуть косвенно Аэрофлот и ряд других авиакомпаний, которые получили воздушные суда в лизинг.
Стоит отметить, что многие компании работают по модели лизинга самолетов. А отзыв лизингодателями своих воздушных судов привел к отлету части флота с территории Украины в другие страны. Стоит ли ждать схожих последствий в России? Пока такой вариант выглядит маловероятным.

Продолжение ⤵️

Представленный список возможных санкций может оказаться далеко не полным. В текущей ситуации пока рано говорить о возможных последствиях, а также о размере ущерба для экономики. Если будут введены санкции лично против президента Путина, главы МИДа Лаврова и других ключевых лиц, это может создать непоправимые последствия. Как минимум, будет непонятно, с кем вести диалог в дальнейшем, если все ключевые фигуры находятся под санкциями.

Подождём дальнейшего развития событий и не будем совершать вызванных эмоциями действий, в первую очередь, на рынках.

#геополитика #санкции

@bitkogan

На фоне снижающегося рынка непохо себя чувствуют акции компаний американского оборонного сектора.

@bitkogan

Полагаю, сегодня каждый, проснувшись, первым делом тянется к телефону или компьютеру: что происходит в Украине?!

Ощущение, что мы каждый день просыпаемся в новой стране. О которой узнаем что-то новое, о чем ранее и подумать было сложно. И…. это правда. Мы ежедневно просыпаемся в новых реалиях.
Сегодня каждому человеку и каждому бизнесу приходится решать – что делать, как теперь жить и работать. Да и вообще… Это дни непростого общения с собственной совестью и внутренней картинкой мира.

Итак, санкции. Канада, Япония, Великобритания, Евросоюз и США огласили свои первые санкции. Эти санкции коснулись и финансового сектора, и транспорта, и сектора технологий, и, похоже, всей нашей жизни. Сегодня мы можем лишь гадать, санкции против какого банка носят максимально жесткий характер, включающий заморозку активов, против какого – характер относительно мягкий. Эдакий вегетарианский.

Друзья! В самое ближайшее время мы четко все разберем. Поговорим о том, что в каждом конкретном случае рационально делать. Пока понятно одно: санкции не коснулись российских дочек иностранных банков.

Во время выступления Байдена, где он анонсировал санкции – очередной горячий американский привет России, золото стремительно падало. Впрочем, как и нефть. Рынки приободрились. Ожидаемый страшный ужас-ужас оказался ужасом, но не настолько страшным, как многие ждали.
Хотя, если честно, все мы прекрасно понимаем, что задача дедушки – просто анонсировать. Все остальное – прерогатива американского Минфина, US Treasures и других почтенных организаций. И там, увы, мы находим гораздо больше «нежных и добрых» деталей, которые вряд ли порадуют многих.

Дед несколько приободрил поникшие рынки. Хотя бодрости хватило всего на несколько часов. А далее мы увидели, что американские фьючерсы снова смотрят вниз. Впрочем, об этом – отдельный разговор.

Центробанк сообщил о том, что «ЦБ и правительство России будут оказывать любую необходимую поддержку банкам, попавших под санкции западных государств. Об этом сообщает пресс-служба регулятора.»
«Все операции банков в рублях будут осуществляться, и соответствующие услуги предоставляться всем клиентам в обычном режиме. Все средства клиентов в иностранной валюте также сохранены и могут быть выданы в валюте счета. Банк России готов оказать поддержку банкам средствами в рублях и иностранной валюте», — сказано в сообщении.

Перевожу на русский язык: держателям валютных депозитов, по всей видимости, ничего не угрожает. Хотя бы по этому поводу можно не особо волноваться.

Важный момент. Ценные бумаги на балансе лицензированных финансовых компаний и банков будут ПОКА оцениваться по балансовой цене. И на том, как говорится, спасибо.

Что мы знаем и видим в реальности?
Рубль, благодаря ЦБ и извлеченным из 2014 года урокам, неплохо держится. Пока. Диапазон более-менее понятен – все вокруг 85.
Российский рынок пытается нащупать дно и как-то оттолкнуться. Хотя, если честно, не уверен, что в текущих условиях еще можно делать выводы о том, на каком уровне все успокоится. Ожидаю, что сильна волатильность продлится еще как минимум 3-5 дней.
Да и как сейчас можно о чем-то с уверенностью говорить, если еще не до конца понятны новые условия работы бизнеса. Боюсь, для многих текущая ситуация закончится банкротством бизнеса или невозможностью его ведения в прежнем понятном формате. А какой это будет новый формат – одному Богу известно.

Трудно делать окончательные выводы когда в городе, который я очень люблю, звучат сирены и люди просыпаются от грохота взрывов.

Когда вчера полдня общался с друзьями оттуда судорожно пытаясь понять – чем я им могу помочь. Мда… «Киев бомбили, нам обьявили….»

В это время «милый привет» подоспел с Востока. Вчера периодически приходили сообщения, что Китай воспользовался ситуацией в Украине и вторгся в Тайвань. 9 китайских истребителей вошли в воздушное пространство острова. Почему-то, когда месяцем ранее Китай совершил самое масштабное «вторжение» не с 9, а с 39 единицами боевой техники, шума было меньше.

Когда еще два месяца назад я прогнозировал, что этот год принесёт нам невероятное обострение геополитических проблем… Такого я не предполагал.

Вместо послесловия. В конце прошлого года, принимая участие в профильной конференции, один известный экономист, отвечая на мое выступление, пожурил меня: дескать, Евгений Борисович, всегда такой оптимистичный, сгущает краски.
Увы, Андрей. Я был слишком оптимистичен.

#геополитика #санкции

@bitkogan

Друзья, сегодня мы подробно поговорим о том, что за новые санкции введены против РФ, что это значит и к чему нужно заранее готовиться.

Мы не видим смысла разделять санкции по странам, потому что все одобрили приблизительно одинаковые меры. Поэтому разберем санкции по секторам, опубликовав несколько тематических статей в течение сегодняшнего дня.

Финансовый сектор – наиболее важный и, возможно, болезненный вопрос для всех нас.

Основные санкции. Наиболее жесткие меры приняты в адрес ВТБ, который попал в SDN лист, то есть стал объектом блокирующих санкций. Кстати, туда же «запихнули» и ВЭБ, на который были наложены санкции в рамках первого этапа. Активы банка в США и Великобритании полностью замораживаются, вводится запрет на долларовые транзакции и операции с американскими контрагентами.
«Сбер» также пострадал, но, по нашим оценкам, не очень существенно, по сравнению с ВТБ. Да, банк может быть отключен от расчетов в долларах и евро с закрытием сквозных и коррсчетов, но, самое главное, - удалось избежать попадания в SDN-лист, что означает заморозку активов в американских, британских и европейских банках. Можно сказать, легко отделались.
Также под новые санкции подпали «Открытие», «Совкомбанк», «Новикомбанк».

Как это отразится на нас с вами? На данном этапе самое важное – это то, что, скорее всего, картами санкционных банков люди не смогут расплачиваться за границей, а также снимать наличность в банкоматах. В России карты всех платежных систем (VISA, MasterCard) работают в штатном режиме. По крайней мере, пока.

Кроме того, в ЕС планируют запретить россиянам хранить в европейских банках депозиты на сумму свыше 100 тыс. евро, аналогичные меры Великобритании – около 70 тыс. фунтов.

Безусловно, сегодня полностью оценить всю степень влияния новых санкций на нашу жизнь практически невозможно. Это мы будем осознавать со временем. Вполне возможно, это в конечном итоге отразится и на общей экономической ситуации (рост ставки, продолжение роста инфляции, девальвация рубля, снижение ВВП и т.д.).

Санкции – весьма серьезные, они реально ограничивают работу ведущих финансовых организаций страны, а значит, в определенной степени сковывают существенную часть бизнеса, в том числе, в реальном секторе.
Тем не менее, от SWIFT Россию пока не отключили – ряд ведущих европейских стран категорически не хотят этого делать.

Российские власти говорят о том, что к санкциям готовы, сценарии и варианты проработаны. Что ж, посмотрим.

#геополитика #санкции

@bitkogan

Что ожидать от американского рынка в ближайшее время?

Мы не раз указывали уровень 4100-4200 как возможную цель снижения для индекса S&P 500 в феврале 2022. На текущей неделе рынок пришел в данный диапазон.

Что дальше? Не исключаем, что от текущих уровней может быть еще один «заброс» вниз, учитывая текущую геополитическую ситуацию, возможно, в район 4050-4100 пунктов. Индекс вполне вероятно покажет или «двойное дно», или «нарисует» новый локальный минимум. Примерно на данных уровнях снижение может исчерпать себя.
Это естественно наше предположение, не более того. Это не рекомендация. Просто… мысли вслух.

Что дальше? Март-апрель могут стать более позитивными для глобального рынка, если фаза активных боевых действий на территории Украины завершится (она вряд ли продлится более одной-двух недель). Участники глобального рынка, тем временем, уже немного привыкнут к новым инфляционным условиям и ожиданиям более высоких ставок.

В целом, как показали последние дни, есть вещи гораздо более серьезные, чем чуть более дорогие деньги в системе.

Самое главное: на фоне геополитических событий регуляторы могут охладить свой пыл по поводу ужесточения денежно-кредитной политики. Сигнал о таких намерениях уже поступил из Европы.

За время снижения на американском рынке появилось много недооцененных акций, которые испытали существенную просадку.
Это, к примеру, и ритейл в виде Best Buy (BBY US) или GAP (GPS US), и ряд технологий Intel (INTC US), PayPal (PYPL US), и многие другие очень интересные бумаги. Их достаточно много.

На данных факторах американские индексы вполне могут показать рост весной на 7-10% от минимальных уровней. А может и более того.

Что мы видим на российском рынке? Понятно, что большинство акций выглядят экстремально дешево. Сегодня идет мощный отскок. Но… я бы не обольщался.

Что такое «дешево» в текущих условиях? Это мы узнаем в ближайшую неделю-две. Пока сумасшедшая волатильность и метания бумаг «из огня да в полымя» продолжатся. Будут сохраняться широкие спрэды и минимальная ликвидность в корпоративных облигациях.

Можно ли что-то покупать и на каких уровнях? Пока ответа нет ни у кого. Но ситуация прояснится в ближайшие дни. Будем внимательно следить.

Мое мнение: очень многое зависит от развития событий в Украине. Пока без боли в сердце смотреть на все происходящее невозможно.

#рынки

@bitkogan

Rolls-Royce без российского титана? Это временно…

Британская компания Rolls-Royce (RR LN) прекратит закупать российский титан, используемый при производстве авиационных двигателей. Компания заявляет, что, с одной стороны, накопила много российского титана в ожидании конфликта на Украине. С другой – вообще намерена перейти на альтернативных поставщиков.

Напомним, что титан в РФ производит ВСМПО (VSMO RX). Это мировой лидер по производству титановой продукции, с долей на глобальном рынке около 25%. Переоценить влияние ВСМПО на глобальный рынок титана невозможно, даже не смотря на то, что есть серьезные конкуренты в лице, например, американской Allegheny.

Заявления Rolls-Royce, откровенно говоря, имеют некоторый оттенок популизма. Естественно, на волне всеобщего осуждения, сегодня выгодно делать смелые заявления, особенно когда ты накопил некие запасы сырья.

Однако в дальнейшем, когда конфликт уляжется и стороны, к примеру, сядут за стол переговоров, позиция Rolls-Royce может резко измениться. Ведь конкуренты могут воспользоваться отсутствием лидера рынка, повысить цены для клиентов. Это классическая история, достаточно посмотреть на алюминий и РУСАЛ.

Это может стать тенденцией, когда западные компании на «хайпе» сначала будут делать громкие заявления, несоизмеримые с их возможностями, а затем резко идти на попятную, когда красный флаг опасности будет спущен.

Продолжаем наблюдение.

#акции #металлурги #титан

@bitkogan

Энергетические санкции.

Никаких прямых санкций, затрагивающих торговлю нефтью и газом, введено не было. Белый Дом сообщил, что санкции не направлены на то, чтобы пресечь поставки энергоресурсов из России. США стремятся ограничить возможности России в сфере добычи нефти и газа в долгосрочной перспективе.

Можно сказать, что это признание своего бессилия или нежелания самим платить слишком высокую цену за желание наказать Россию. Однако есть в таком подходе и рациональное зерно.

Поскольку непосредственное участие США и НАТО в военных действиях не рассматривается, то даже полная остановка поставок ресурсов из России ничего не изменила бы в том, что происходит на Украине прямо сейчас. А вот бурю на рынках нефти и газа со всеми инфляционными и политическими последствиями вызвала бы гарантированно.

Поэтому наши партнеры решили пойти другим путем. Ограничение возможности наращивать добычу будет достигаться запретом на поставки соответствующих технологий и оборудования, а также ограничением доступа к мировому рынку капиталов. Мы не стали бы недооценивать эти факторы, их долгосрочный эффект может быть ощутимым.

Если же говорить о непосредственном влиянии санкций на торговлю нефтью, то он тоже заметен. Расчеты с российским контрагентами существенно затруднились. Мы много говорили о влиянии на бизнес риск-менеджмента и комплаенс.
Они всем осложняют и удорожают жизнь. Вот и нефть Urals уже торгуется с увеличенным дисконтом относительно бенчмарков. Именно по этой причине.

Бизнес, без сомнения, умеет адаптироваться. Однако это очень непросто делать, когда кто угодно может попасть под санкции, а счета в любой момент заморожены.

Считаем вероятным, что доля России на энергетическом рынке Европы, да и глобально тоже, будет сокращаться. Но это не точно, и точно не прямо сейчас.

#газ #нефть #санкции

@bitkogan