Намедни ко мне пришел за советом один мой старый товарищ, известный и уважаемый профессор. Задал он простой и достаточно банальный вопрос: «Какие акции можно купить и держать их очень долго? Хочу сделать подарок внуку на 15-летие».
Для такого подарка нужно что-то очень надежное, железобетонное. Как говорил профессор Преображенский, «Окончательная бумажка. Фактическая. Настоящая. Броня!». То, что можно купить и забыть об этом лет на 10-15. Он попросил пару иностранных компаний и несколько – отечественных.
По нашему рынку мне пришло в голову несколько идей. Однако, основная – Сбер. По остальным компаниям я несколько колебался, почти везде есть свои «за» и «против», какие-то свои вопросы. И лишь по Сберу сомнений практически не было.
Среди иностранных компаний найти подобные идеи крупных, стабильных и растущих компаний не так трудно. Хотя даже у гигантов бывают слабые места. Из примеров можно привести историю с компанией Boeing – огромная корпорация, но и у нее случаются проблемы. Или AT&T – крупнейшая в мире телекоммуникационная компания, а последние полгода ее котировки падают.
Как ни удивительно, Сбер, в силу своего статуса на российском рынке, выглядит более стабильно, чем многие крупные иностранные компании. Сильная фундаментальная картина, бесспорное лидерское положение на громадном рынке РФ, высокие дивиденды, статус самой ликвидной «фишки» на фондовом рынке… Конечно, риски есть, но они ниже, чем у большинства российских акций.
Потом он меня правда спрашивал: «Привилегированные или обычные акции брать?». Тут я почесал затылок и сказал: «Знаешь, а это наверное все равно». Главное, что компания эта была, есть и будет, что она развивается и, самое главное, смотрит вперед. Экосистема Сбера – лишнее тому доказательство. Goldman Sachs дает 12-месячный таргет на уровне 500 руб. Интересно, а что будет через 15 лет?
@bitkogan
Для такого подарка нужно что-то очень надежное, железобетонное. Как говорил профессор Преображенский, «Окончательная бумажка. Фактическая. Настоящая. Броня!». То, что можно купить и забыть об этом лет на 10-15. Он попросил пару иностранных компаний и несколько – отечественных.
По нашему рынку мне пришло в голову несколько идей. Однако, основная – Сбер. По остальным компаниям я несколько колебался, почти везде есть свои «за» и «против», какие-то свои вопросы. И лишь по Сберу сомнений практически не было.
Среди иностранных компаний найти подобные идеи крупных, стабильных и растущих компаний не так трудно. Хотя даже у гигантов бывают слабые места. Из примеров можно привести историю с компанией Boeing – огромная корпорация, но и у нее случаются проблемы. Или AT&T – крупнейшая в мире телекоммуникационная компания, а последние полгода ее котировки падают.
Как ни удивительно, Сбер, в силу своего статуса на российском рынке, выглядит более стабильно, чем многие крупные иностранные компании. Сильная фундаментальная картина, бесспорное лидерское положение на громадном рынке РФ, высокие дивиденды, статус самой ликвидной «фишки» на фондовом рынке… Конечно, риски есть, но они ниже, чем у большинства российских акций.
Потом он меня правда спрашивал: «Привилегированные или обычные акции брать?». Тут я почесал затылок и сказал: «Знаешь, а это наверное все равно». Главное, что компания эта была, есть и будет, что она развивается и, самое главное, смотрит вперед. Экосистема Сбера – лишнее тому доказательство. Goldman Sachs дает 12-месячный таргет на уровне 500 руб. Интересно, а что будет через 15 лет?
@bitkogan
Возвращение водородного хайпа.
Производители водородных топливных ячеек резко выросли вчера. Plug Power (PLUG) подорожала на 7,85%, Bloom Energy (BE) на 5,94%. За месяц рост составил 47,3% и 57,7% соответственно.
Интерес к сектору немного угас в середине года, но теперь возвращается. Новостей тоже хватает. Например, вчера компания ZeroAvia объявила о том, что разрабатывает 19-местный полностью водородный самолет и ожидает начало его коммерческой эксплуатации между Британией и Нидерландами уже в 2024 году.
В плане Байдена на $1,75 трлн также немало говорится об инвестициях в чистую энергию.
PLUG почти каждый день заявляет о новых сделках, призванных помочь компании выйти за пределы своего базового сектора погрузчиков в большой транспортный мир.
Прибылью компании сектора пока похвастаться не могут, но выручка растет довольно уверенно, как и положено компаниям перспективного сектора. У PLUG ожидается +63% в текущем году и +64% – в следующем. У BE чуть скромнее: +25% и +27%, зато она может стать прибыльной уже в следующем году. Неплохой вариант для тех, кто верит в светлое водородное будущее.
@bitkogan
Производители водородных топливных ячеек резко выросли вчера. Plug Power (PLUG) подорожала на 7,85%, Bloom Energy (BE) на 5,94%. За месяц рост составил 47,3% и 57,7% соответственно.
Интерес к сектору немного угас в середине года, но теперь возвращается. Новостей тоже хватает. Например, вчера компания ZeroAvia объявила о том, что разрабатывает 19-местный полностью водородный самолет и ожидает начало его коммерческой эксплуатации между Британией и Нидерландами уже в 2024 году.
В плане Байдена на $1,75 трлн также немало говорится об инвестициях в чистую энергию.
PLUG почти каждый день заявляет о новых сделках, призванных помочь компании выйти за пределы своего базового сектора погрузчиков в большой транспортный мир.
Прибылью компании сектора пока похвастаться не могут, но выручка растет довольно уверенно, как и положено компаниям перспективного сектора. У PLUG ожидается +63% в текущем году и +64% – в следующем. У BE чуть скромнее: +25% и +27%, зато она может стать прибыльной уже в следующем году. Неплохой вариант для тех, кто верит в светлое водородное будущее.
@bitkogan
Что такое спин-офф (spin-off)?
IBM выделяет бизнес, связанный с предоставлением услуг по управлению инфраструктурой, в отдельную компанию – Kyndryl Holdings. В связи с этим поступает много вопросов, на часть из которых мы уже ответили. Сегодня – продолжаем тему.
Спин-офф (англ: spin-off) – создание внутри компании отдельного направления бизнеса, который выделяется в самостоятельную структуру и наделяется всем необходимым, чтобы вести успешную деятельность. По сути, это операция, обратная M&A (слиянию или поглощению).
Все как в жизни: родил – воспитал – дал образование и нужные связи - а дальше сам, но не забывай о старших… Как правило, эта идея срабатывает. Бизнес после обретения самостоятельности развивается быстрее.
Для чего известные компании, у которых в общем все хорошо, проводят подобные процедуры?
▪️Во-первых, создается новый бизнес в известной «маме» нише, который кардинально отличаются от начального. При этом новая компания находится в более выгодном, чем конкуренты, положении, ведь за ее спиной «мама» со всеми наработками и клиентской базой;
▪️Во-вторых, снижаются риски материнской компании, ведь если бизнес не пойдет, то все риски останутся на балансе новой компании;
▪️В-третьих, новая компания имеет возможность привлечения инвестиций для развития своего бизнеса от инвесторов, которые не хотят вкладывать через материнскую структуру;
▪️При принятии решения о spin-off, менеджмент компании справедливо рассчитывает, что в сумме две компании будут стоить больше, чем одна большая и доходы акционеров компании вырастут.
▪️Возможно, для нового бизнеса существуют преференции со стороны государства, ведь зачастую очень новые направления (технологии) могут пользоваться налоговыми льготами и поддержкой;
▪️Улучшается управляемость и эффективность компании – для быстрого развития нового бизнеса требуется мобильность решений, а крупные корпорации отличаются повышенной бюрократией;
▪️Иногда, чтобы создать нечто новое, требуются совершенно другие подходы, поэтому нужна иная структура и модели бизнеса, включая кадровый состав, менеджмент, ценовую политику, маркетинг;
▪️Немаловажный аспект – налоги, ведь в ходе spin-off акционеры материнской структуры бесплатно получат акции новой компании, а государство с них ничего не удержит. Это дешевле, чем проводить классическое IPO.
❗️Важно. По мере снижения активности на рынке IPO, инвесторы стали чаще смотреть на новые бизнесы, выделяемые из «старых» компаний. Этому есть несколько причин:
▪️Возможно, мы наблюдаем за появлением нового тренда – с учетом того, что рынок будет замедляться, подобные операции (дробление и оптимизация бизнеса) будут проводиться все чаще;
▪️Как правило, контрольный пакет новой компании остается у «мамы», она играет роль якорного инвестора, который поможет, если что-то пойдет не так;
▪️Новая компания получает клиентскую базу материнской, все необходимые патенты и технологии, и, самое главное, квалифицированный персонал.
Продолжение ⤵️
@bitkogan
IBM выделяет бизнес, связанный с предоставлением услуг по управлению инфраструктурой, в отдельную компанию – Kyndryl Holdings. В связи с этим поступает много вопросов, на часть из которых мы уже ответили. Сегодня – продолжаем тему.
Спин-офф (англ: spin-off) – создание внутри компании отдельного направления бизнеса, который выделяется в самостоятельную структуру и наделяется всем необходимым, чтобы вести успешную деятельность. По сути, это операция, обратная M&A (слиянию или поглощению).
Все как в жизни: родил – воспитал – дал образование и нужные связи - а дальше сам, но не забывай о старших… Как правило, эта идея срабатывает. Бизнес после обретения самостоятельности развивается быстрее.
Для чего известные компании, у которых в общем все хорошо, проводят подобные процедуры?
▪️Во-первых, создается новый бизнес в известной «маме» нише, который кардинально отличаются от начального. При этом новая компания находится в более выгодном, чем конкуренты, положении, ведь за ее спиной «мама» со всеми наработками и клиентской базой;
▪️Во-вторых, снижаются риски материнской компании, ведь если бизнес не пойдет, то все риски останутся на балансе новой компании;
▪️В-третьих, новая компания имеет возможность привлечения инвестиций для развития своего бизнеса от инвесторов, которые не хотят вкладывать через материнскую структуру;
▪️При принятии решения о spin-off, менеджмент компании справедливо рассчитывает, что в сумме две компании будут стоить больше, чем одна большая и доходы акционеров компании вырастут.
▪️Возможно, для нового бизнеса существуют преференции со стороны государства, ведь зачастую очень новые направления (технологии) могут пользоваться налоговыми льготами и поддержкой;
▪️Улучшается управляемость и эффективность компании – для быстрого развития нового бизнеса требуется мобильность решений, а крупные корпорации отличаются повышенной бюрократией;
▪️Иногда, чтобы создать нечто новое, требуются совершенно другие подходы, поэтому нужна иная структура и модели бизнеса, включая кадровый состав, менеджмент, ценовую политику, маркетинг;
▪️Немаловажный аспект – налоги, ведь в ходе spin-off акционеры материнской структуры бесплатно получат акции новой компании, а государство с них ничего не удержит. Это дешевле, чем проводить классическое IPO.
❗️Важно. По мере снижения активности на рынке IPO, инвесторы стали чаще смотреть на новые бизнесы, выделяемые из «старых» компаний. Этому есть несколько причин:
▪️Возможно, мы наблюдаем за появлением нового тренда – с учетом того, что рынок будет замедляться, подобные операции (дробление и оптимизация бизнеса) будут проводиться все чаще;
▪️Как правило, контрольный пакет новой компании остается у «мамы», она играет роль якорного инвестора, который поможет, если что-то пойдет не так;
▪️Новая компания получает клиентскую базу материнской, все необходимые патенты и технологии, и, самое главное, квалифицированный персонал.
Продолжение ⤵️
@bitkogan
Что происходит с «мамой» и «старыми – новыми» акционерами?
В новую компанию переходит часть активов и обязательств материнской структуры, принимается решение о выпуске акций и назначается их первичная стоимость. В результате акционеры «мамы» получают часть акций новой компании. Наделение «новыми» акциями происходит по «коэффициенту обмена» стоимости акций новой компании относительно акций материнской.
За время подготовки к spin-off акции материнской структуры могут снизиться в цене на размер выделяемого актива. Поэтому нужно всегда внимательно следить за корпоративными новостями, ведь в результате spin-off вы не только получаете новые акции, которые выходят на биржу, но можете потерять часть стоимости акций материнской компании.
Что можно сделать с акциями новой компании?
1️⃣ После выхода новой компании на биржу, вы можете избавиться от новых акций и получить деньги. Но прежде, чем продавать новый актив, стоит подумать о перспективах новой компании: возможно, есть шансы на рост.
2️⃣ Вы оставляете новые акции в своём портфеле, тем самым диверсифицируете его, а обе компании продолжат рост. Даже если акции одной из них просядут, их общая стоимость удержится на прежнем уровне за счёт другой.
3️⃣ Если вы видите потенциал и перспективы развития новой компании, то можете докупить в свой портфель эти акции, ведь иногда рынок с жадностью набрасывается на новые идеи и они стремительно растут в цене.
Выводы.
✔️Spin-off в большинстве случаев является положительным событием для инвесторов. Они получают новые акции пропорционально доле в старой компании.
✔️После проведения spin-off и выхода новой компании на биржу, акции старой компании могут открыться с ценовым гэпом, который может быстро закрыться, или, в худшем случае, скорее всего компенсируется стоимостью акций новой компании.
✔️С большой вероятностью, в случае успешности нового бизнеса, акции новой компании могут продолжить рост в продолжительном периоде.
#ликбез
@bitkogan
В новую компанию переходит часть активов и обязательств материнской структуры, принимается решение о выпуске акций и назначается их первичная стоимость. В результате акционеры «мамы» получают часть акций новой компании. Наделение «новыми» акциями происходит по «коэффициенту обмена» стоимости акций новой компании относительно акций материнской.
За время подготовки к spin-off акции материнской структуры могут снизиться в цене на размер выделяемого актива. Поэтому нужно всегда внимательно следить за корпоративными новостями, ведь в результате spin-off вы не только получаете новые акции, которые выходят на биржу, но можете потерять часть стоимости акций материнской компании.
Что можно сделать с акциями новой компании?
1️⃣ После выхода новой компании на биржу, вы можете избавиться от новых акций и получить деньги. Но прежде, чем продавать новый актив, стоит подумать о перспективах новой компании: возможно, есть шансы на рост.
2️⃣ Вы оставляете новые акции в своём портфеле, тем самым диверсифицируете его, а обе компании продолжат рост. Даже если акции одной из них просядут, их общая стоимость удержится на прежнем уровне за счёт другой.
3️⃣ Если вы видите потенциал и перспективы развития новой компании, то можете докупить в свой портфель эти акции, ведь иногда рынок с жадностью набрасывается на новые идеи и они стремительно растут в цене.
Выводы.
✔️Spin-off в большинстве случаев является положительным событием для инвесторов. Они получают новые акции пропорционально доле в старой компании.
✔️После проведения spin-off и выхода новой компании на биржу, акции старой компании могут открыться с ценовым гэпом, который может быстро закрыться, или, в худшем случае, скорее всего компенсируется стоимостью акций новой компании.
✔️С большой вероятностью, в случае успешности нового бизнеса, акции новой компании могут продолжить рост в продолжительном периоде.
#ликбез
@bitkogan
👍3
Рынки: вверх по лестнице, ведущей… вниз?
Один из наиболее распространенных вопросов последнего времени звучит так: что происходит, господин Коган?
В мае вы предвещали неприятности рынкам. Май прошел. Рынки – все выше, движение вверх – все круче… Совсем недавно вы нам обещали мрак и ужас в ноябре. Ноябрь на носу, а «Германа все нет». Кризис, или ещё какие неприятности на рынках, пока не с нами. Отчеты в целом весьма неплохие.
Что происходит? Неужели и в ноябре все будет отлично, а мы все вновь будем напрасно «стоять-бояться»?
Друзья, жаль, но ясновидящих среди нас пока нет. Такова жизнь.
Что заставляет меня упорствовать и вновь говорить том, что именно сейчас необходимо быть крайне осторожным?
В принципе, ничего нового. И речь не о том, что «звезды сходятся», ведь проще всего – надуть щеки, сделать умное лицо и что- нибудь эдакое рассказать про «ретроградный Меркурий» или всплески на Солнце.
По существу.
1️⃣ Пожар инфляции разгорается по всему миру и уже очевидно, что инфляция с нами надолго и все очень серьезно.
2️⃣ Предчувствие беды давно в головах тех, у кого есть многолетний стаж работы на рынках.
3️⃣ Регуляторы всего мира или преступили уже, как РБА или Банк Канады, к процедуре тейперинга, или, как ФРС, готовятся приступить к оному.
4️⃣ Даже младенцу сегодня ясно: хорошая погода на рынках – прямое следствие высокой ликвидности. Похоже, ее скоро станет меньше.
5️⃣ Энергетический кризис. Кризис непоставок – очень серьёзный фактор, который вполне может существенно замедлить экономический рост и привести мир к стагнации или, что еще хуже, стагфляции. Полупроводники… все здесь до кучи.
6️⃣ Рынки при этом всем в целом перегреты. Мультипликаторы по огромному количеству компаний отражают их будущий стремительный рост. Рост-то может и будет, но не у всех. И даже, скорее всего, не у большинства.
7️⃣ Регуляторы скоро могут столкнуться с ситуацией, что любой следующий шаг, направленный на борьбу с инфляцией или стимулирующий экономическую активность, может приводить к худшим последствиям. Цугцванг, однако.
8️⃣ Долги государств, корпораций и домохозяйств растут с космической скоростью. Вопрос массовых дефолтов – дело времени.
9️⃣ Нарастают геополитические проблемы. Мы видим противостояние по линии США-Китай. Последние отголоски этой эпопеи – отзыв лицензии China Telecom в Америке по соображениям национальной безопасности. Решение Федеральной комиссии по связи США означает, что China Telecom Americas должна прекратить предоставление услуг в США в течение 60 дней. Кроме того, Конгресс США поддержал ужесточение ограничений против телекоммуникационных компаний из КНР. Ситуация вокруг Тайваня тоже не слишком радует. В мире хватает сегодня очагов напряженности.
Во всем этом есть только один светлый луч – инфраструктурный план, который должен по идее оживить очень хрупкий восстановительный рост экономики. И, разумеется, вторая радостная новость – так или иначе, но в случае раскручивания инфляционных процессов, акции компаний, генерящих стабильный денежный поток – это по классике – защитный антиинфляционный инструмент. По классике… Самому смешно. Какая сегодня классика?
Возвращаемся к главному вопросу: КОГДА? Когда вся эта масса проблем начнет влиять на рынки и заставит их начать нервничать?
Здесь все абсолютно творчески. Можно долго умничать, но гигантская масса накопленных средств и пока еще сверхнизкие ставки так или иначе поддерживают рынки.
Как долго все это будет продолжаться?
Одному Богу известно. Хотя… По моему мнению, уже ноябрь преподнесет нам первые неприятные сюрпризы.
Какой именно триггер приведет к той волатильности, что я жду? Может, появление нового штамма?
#рынки
@bitkogan
Один из наиболее распространенных вопросов последнего времени звучит так: что происходит, господин Коган?
В мае вы предвещали неприятности рынкам. Май прошел. Рынки – все выше, движение вверх – все круче… Совсем недавно вы нам обещали мрак и ужас в ноябре. Ноябрь на носу, а «Германа все нет». Кризис, или ещё какие неприятности на рынках, пока не с нами. Отчеты в целом весьма неплохие.
Что происходит? Неужели и в ноябре все будет отлично, а мы все вновь будем напрасно «стоять-бояться»?
Друзья, жаль, но ясновидящих среди нас пока нет. Такова жизнь.
Что заставляет меня упорствовать и вновь говорить том, что именно сейчас необходимо быть крайне осторожным?
В принципе, ничего нового. И речь не о том, что «звезды сходятся», ведь проще всего – надуть щеки, сделать умное лицо и что- нибудь эдакое рассказать про «ретроградный Меркурий» или всплески на Солнце.
По существу.
1️⃣ Пожар инфляции разгорается по всему миру и уже очевидно, что инфляция с нами надолго и все очень серьезно.
2️⃣ Предчувствие беды давно в головах тех, у кого есть многолетний стаж работы на рынках.
3️⃣ Регуляторы всего мира или преступили уже, как РБА или Банк Канады, к процедуре тейперинга, или, как ФРС, готовятся приступить к оному.
4️⃣ Даже младенцу сегодня ясно: хорошая погода на рынках – прямое следствие высокой ликвидности. Похоже, ее скоро станет меньше.
5️⃣ Энергетический кризис. Кризис непоставок – очень серьёзный фактор, который вполне может существенно замедлить экономический рост и привести мир к стагнации или, что еще хуже, стагфляции. Полупроводники… все здесь до кучи.
6️⃣ Рынки при этом всем в целом перегреты. Мультипликаторы по огромному количеству компаний отражают их будущий стремительный рост. Рост-то может и будет, но не у всех. И даже, скорее всего, не у большинства.
7️⃣ Регуляторы скоро могут столкнуться с ситуацией, что любой следующий шаг, направленный на борьбу с инфляцией или стимулирующий экономическую активность, может приводить к худшим последствиям. Цугцванг, однако.
8️⃣ Долги государств, корпораций и домохозяйств растут с космической скоростью. Вопрос массовых дефолтов – дело времени.
9️⃣ Нарастают геополитические проблемы. Мы видим противостояние по линии США-Китай. Последние отголоски этой эпопеи – отзыв лицензии China Telecom в Америке по соображениям национальной безопасности. Решение Федеральной комиссии по связи США означает, что China Telecom Americas должна прекратить предоставление услуг в США в течение 60 дней. Кроме того, Конгресс США поддержал ужесточение ограничений против телекоммуникационных компаний из КНР. Ситуация вокруг Тайваня тоже не слишком радует. В мире хватает сегодня очагов напряженности.
Во всем этом есть только один светлый луч – инфраструктурный план, который должен по идее оживить очень хрупкий восстановительный рост экономики. И, разумеется, вторая радостная новость – так или иначе, но в случае раскручивания инфляционных процессов, акции компаний, генерящих стабильный денежный поток – это по классике – защитный антиинфляционный инструмент. По классике… Самому смешно. Какая сегодня классика?
Возвращаемся к главному вопросу: КОГДА? Когда вся эта масса проблем начнет влиять на рынки и заставит их начать нервничать?
Здесь все абсолютно творчески. Можно долго умничать, но гигантская масса накопленных средств и пока еще сверхнизкие ставки так или иначе поддерживают рынки.
Как долго все это будет продолжаться?
Одному Богу известно. Хотя… По моему мнению, уже ноябрь преподнесет нам первые неприятные сюрпризы.
Какой именно триггер приведет к той волатильности, что я жду? Может, появление нового штамма?
#рынки
@bitkogan
👍1
«Неделя. Отражение» Tesla. Amazon. Apple. Meta. США. Китай. Тайвань. Турция. Тейперинг.
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
По традиции ждём ваших комментариев под видео.
#видео
@bitkogan
Смотрите новый выпуск
еженедельной аналитической передачи, чтобы лучше понимать события прошедшей недели и быть готовыми к событиям недели предстоящей.
По традиции ждём ваших комментариев под видео.
#видео
@bitkogan
YouTube
«Неделя. Отражение» Tesla. Amazon. Apple. Meta. США. Китай. Тайвань. Турция. Тейперинг.
«Неделя. Отражение» – программа, в эфире которой мы будем обсуждать самые важные события прошедшей недели и самые ожидаемые события недели предстоящей, а также говорить о том, как на все происходящее будет реагировать рынок.
Мой соведущий здесь – Дмитрий…
Мой соведущий здесь – Дмитрий…
👍3
Стоит ли всегда верить банкирам и их «мамой клянусь!»?..
Резервный Банк Австралии начинает отказываться от своих обязательств и держит курс на ужесточение ДКП.
О Резервном Банке Австралии (РБА) мы пишем нечасто, так как на рынки он почти не влияет. Но намедни произошел интересный случай.
Введу в контекст. На данный момент, РБА сохраняет мягкую монетарную политику, как и другие регуляторы развитых стран:
- держит ставку около нуля (на 0,1%);
- скупает гособлигации в рамках QE (как минимум, на $4 млрд в неделю).
У РБА есть еще одно обязательство – сохранять ставку по гособлигациям со сроком погашения в апреле 2024 г. на уровне 0,1%. Это называется «таргетирование доходности». То есть РБА должен покупать сколько угодно данных облигаций, чтобы поддерживать их цены высокими, а ставку на уровне 0,1%.
И тут случилось интересное. В четверг были опубликованы данные по инфляции в Австралии – 4,1% при прогнозе 3,7%. Это выше цели РБА по инфляции в 2-3%. В ответ на это инвесторы начали продавать гособлигации и ставка по вышеупомянутым бондам достигла 0,6%. И РБА, который обязался скупать их сколь угодно много для поддержания ставки 0,1%, с этим… ничего не сделал.
По всей видимости, австралийский регулятор не хочет проводить настолько активные покупки облигаций во время высокой инфляции, и на заседании 2 ноября, скорее всего, официально откажется от программы таргетирования доходности.
Сейчас идет тренд на сворачивающие стимулов. На днях Банк Канады свернул QE, что было ожидаемо. Уже писал о том, что сворачивание стимулов ФРС на фоне сохраняющейся инфляции – точка риска.
Банк Англии пошел дальше всех и, судя по всему, начинает в ближайшее время подьем ставки.
Ситуация с РБА – важный пример того, что не стоит верить всему, что нам обещают центральные банки. Если инфляция будет оставаться высокой, регуляторы вполне могут начать неожиданно сворачивать стимулы быстрее обещанного. Никто им этого не запретит.
Значит ли это, что банкиры лгуны?
Нет. Просто они обязаны реагировать на происходящее. А куда им деваться. Работа – как на вершине вулкана. Не отреагируешь, подгореть можно.
Да, жизнь у банкиров такая, пааанимаешь. Непредсказуемая. А в некоторых местах (Турция, например) и весьма рискованная.
Хорошо, с другой стороны, что позади те стародавние времена, когда некоторые африканские царьки съедали на ужин своего не слишком удачливого министра финансов или главного казначея 😀 Или как в древнем Коканде или Бухаре – на кол сажали. Опасная, знаете ли, профессия была. В наши гуманистические времена максимальный риск – потеря работы и переход на дипломатическую или преподавательскую работу.
Впрочем, в порыве кровожадности мы несколько отклонились от темы. А тема простая – рынки любят предсказуемость и мягкую ДКП. И рынкам такая ситуация,скорее всего, не понравится. Так что за риторикой мировых центральных банков сегодня следим внимательно – она склонна быстро и непредсказуемо меняться. Ближайшая реперная точка – назначенное на 3 ноября заседание ФРС.
Одному Богу известно, что там Пауэлл наговорит. Хоть он профи и человек крайне осторожный. Но… времена такие, инфляция на дворе 😉
#инфляция
@bitkogan
Резервный Банк Австралии начинает отказываться от своих обязательств и держит курс на ужесточение ДКП.
О Резервном Банке Австралии (РБА) мы пишем нечасто, так как на рынки он почти не влияет. Но намедни произошел интересный случай.
Введу в контекст. На данный момент, РБА сохраняет мягкую монетарную политику, как и другие регуляторы развитых стран:
- держит ставку около нуля (на 0,1%);
- скупает гособлигации в рамках QE (как минимум, на $4 млрд в неделю).
У РБА есть еще одно обязательство – сохранять ставку по гособлигациям со сроком погашения в апреле 2024 г. на уровне 0,1%. Это называется «таргетирование доходности». То есть РБА должен покупать сколько угодно данных облигаций, чтобы поддерживать их цены высокими, а ставку на уровне 0,1%.
И тут случилось интересное. В четверг были опубликованы данные по инфляции в Австралии – 4,1% при прогнозе 3,7%. Это выше цели РБА по инфляции в 2-3%. В ответ на это инвесторы начали продавать гособлигации и ставка по вышеупомянутым бондам достигла 0,6%. И РБА, который обязался скупать их сколь угодно много для поддержания ставки 0,1%, с этим… ничего не сделал.
По всей видимости, австралийский регулятор не хочет проводить настолько активные покупки облигаций во время высокой инфляции, и на заседании 2 ноября, скорее всего, официально откажется от программы таргетирования доходности.
Сейчас идет тренд на сворачивающие стимулов. На днях Банк Канады свернул QE, что было ожидаемо. Уже писал о том, что сворачивание стимулов ФРС на фоне сохраняющейся инфляции – точка риска.
Банк Англии пошел дальше всех и, судя по всему, начинает в ближайшее время подьем ставки.
Ситуация с РБА – важный пример того, что не стоит верить всему, что нам обещают центральные банки. Если инфляция будет оставаться высокой, регуляторы вполне могут начать неожиданно сворачивать стимулы быстрее обещанного. Никто им этого не запретит.
Значит ли это, что банкиры лгуны?
Нет. Просто они обязаны реагировать на происходящее. А куда им деваться. Работа – как на вершине вулкана. Не отреагируешь, подгореть можно.
Да, жизнь у банкиров такая, пааанимаешь. Непредсказуемая. А в некоторых местах (Турция, например) и весьма рискованная.
Хорошо, с другой стороны, что позади те стародавние времена, когда некоторые африканские царьки съедали на ужин своего не слишком удачливого министра финансов или главного казначея 😀 Или как в древнем Коканде или Бухаре – на кол сажали. Опасная, знаете ли, профессия была. В наши гуманистические времена максимальный риск – потеря работы и переход на дипломатическую или преподавательскую работу.
Впрочем, в порыве кровожадности мы несколько отклонились от темы. А тема простая – рынки любят предсказуемость и мягкую ДКП. И рынкам такая ситуация,скорее всего, не понравится. Так что за риторикой мировых центральных банков сегодня следим внимательно – она склонна быстро и непредсказуемо меняться. Ближайшая реперная точка – назначенное на 3 ноября заседание ФРС.
Одному Богу известно, что там Пауэлл наговорит. Хоть он профи и человек крайне осторожный. Но… времена такие, инфляция на дворе 😉
#инфляция
@bitkogan
👍1
Наша прокуратура взялась за инфляцию.
Инфляция сдается добровольно и нервно курит в углу.
Я уж было начал волноваться – когда же на борьбу с инфляцией придут не экономисты там всякие, не монетаристы да рыночники, а настоящие бравые парни. Доктора по призванию, по состоянию души. Эти – вылечат все, что угодно.
Она ж, инфляция-то, понимает. Если забалует, срок получит. И отнюдь не условный!
Я вот думаю, а чего мы этих докторов так мало используем? У нас ведь еще масса нерешенных проблем. Низкие доходы населения. Темпы роста экономики тоже так себе. Может, и это отдать на лечение ребятам из прокуратуры?
И вот еще что. Владимир Владимирович тут намедни на саммите G20 рассказал всем, как жить надо да как бороться с инфляцией. Владимир Владимирович, может, возьмем, да и туда своих докторов отправим? Чего мы только не экспортировали, но ведь всегда есть, к чему стремиться. Организуем экспорт суперэффективных борцов с проблемами в экономике. И стране доходы, и миру – порядок.
Мы же страна передовая, один из мировых лидеров, можно сказать! Так и покажем всем, какими методами надо бороться с инфляцией 😉
#инфляция #юмор
@bitkogan
Инфляция сдается добровольно и нервно курит в углу.
Я уж было начал волноваться – когда же на борьбу с инфляцией придут не экономисты там всякие, не монетаристы да рыночники, а настоящие бравые парни. Доктора по призванию, по состоянию души. Эти – вылечат все, что угодно.
Она ж, инфляция-то, понимает. Если забалует, срок получит. И отнюдь не условный!
Я вот думаю, а чего мы этих докторов так мало используем? У нас ведь еще масса нерешенных проблем. Низкие доходы населения. Темпы роста экономики тоже так себе. Может, и это отдать на лечение ребятам из прокуратуры?
И вот еще что. Владимир Владимирович тут намедни на саммите G20 рассказал всем, как жить надо да как бороться с инфляцией. Владимир Владимирович, может, возьмем, да и туда своих докторов отправим? Чего мы только не экспортировали, но ведь всегда есть, к чему стремиться. Организуем экспорт суперэффективных борцов с проблемами в экономике. И стране доходы, и миру – порядок.
Мы же страна передовая, один из мировых лидеров, можно сказать! Так и покажем всем, какими методами надо бороться с инфляцией 😉
#инфляция #юмор
@bitkogan
Доброе утро, друзья! Поговорим про рубль.
Понедельник, первое ноября. Начало месяца с точки зрения рынков пока вполне приятное.
Фьючерсы на Америку – немного вверх.
Драгметаллы – на месте.
Коммодитиз – в целом без изменений.
Курсы валют…. вот тут интересно.
К концу пятницы мы наблюдали резкий рост курса доллара относительно большинства базовых валют. Особенно резкое движение происходило в паре евро/доллар. Сегодня поутру рост курса доллара относительно большинства валют прекратился. Однако наш деревянный продолжает свое снижение.
Что происходит? Что касается мира, тут все понятно. Во-первых, топчется на месте инфраструктурный план Байдена. Во-вторых, через 2 дня намечается ТО САМОЕ выступление Пауэлла, где он должен объявить о начале сокращения предоставления ликвидности.
А что рубль? Еще пару дней назад мне задавали вопрос "скоро ли 67?". Не прошло и дня, и что… рубль идет на 73?
И правда. Нефть дорога. Газ несколько подешевел, но все равно очень и очень дорог. Все остальное, что продает страна, – дороже не придумаешь.
Бюджет профицитен, резервы в порядке.
Долги невелики и размазаны на долгие годы вперед.
Что происходит с рублем?
Как мне видится, причин внезапного ослабления три:
1. Завершился налоговый период и резко уменьшилось предложение валюты.
2. Укрепление доллара к большинству валют.
3. Опять как-то неспокойно на Донбасе.
Чего ждать? Ну насчет геополитики, вопрос не ко мне. Хочется верить, что ничего особенного, как обычно, происходить не будет. Даже думать не хочется о возможном новом витке обострения.
А насчет остального… На мой взгляд, тут все в пределах нормы. Для уплаты налогов экспортеры продавали экстремально высокие объемы валюты, соответственно, укрепление рубля было слегка чрезмерным, и не входило уже и в планы правительства. Таким образом, сжатая в конце прошлого месяца пружина немного разжалась. Вот и все.
Если по линии геополитики нас не ждет серьезных потрясений, полагаю, что мы наблюдаем классическую торговлю в диапазоне 69,5-73,5.
Возможны колебания как в ту, так и в другую сторону. Но в целом думаю, что текущие уровни в условиях текущих цен на коммодитиз более или менее останутся с нами в течение ближайшего времени.
Что может изменить ситуацию?
- Резкие колебания цен на коммодитиз.
- Новое неожиданное поднятие ставки Банком России сразу эдак на 100 б.п. (Чего не сделаешь для борьбы с инфляцией. Керри трейдеры будут в восторге.)
- Резкие движения на мировых рынках акций. Теоретически нельзя этого исключить, особенно во второй половине месяца.
- Геополитика. Впрочем, будем надеяться, что хоть это «рассосется».
Вывод? Не знаю как вам, а мне за судьбу рубля пока не страшно. Есть много иных поводов для волнений.
#валюты #рубль
@bitkogan
Понедельник, первое ноября. Начало месяца с точки зрения рынков пока вполне приятное.
Фьючерсы на Америку – немного вверх.
Драгметаллы – на месте.
Коммодитиз – в целом без изменений.
Курсы валют…. вот тут интересно.
К концу пятницы мы наблюдали резкий рост курса доллара относительно большинства базовых валют. Особенно резкое движение происходило в паре евро/доллар. Сегодня поутру рост курса доллара относительно большинства валют прекратился. Однако наш деревянный продолжает свое снижение.
Что происходит? Что касается мира, тут все понятно. Во-первых, топчется на месте инфраструктурный план Байдена. Во-вторых, через 2 дня намечается ТО САМОЕ выступление Пауэлла, где он должен объявить о начале сокращения предоставления ликвидности.
А что рубль? Еще пару дней назад мне задавали вопрос "скоро ли 67?". Не прошло и дня, и что… рубль идет на 73?
И правда. Нефть дорога. Газ несколько подешевел, но все равно очень и очень дорог. Все остальное, что продает страна, – дороже не придумаешь.
Бюджет профицитен, резервы в порядке.
Долги невелики и размазаны на долгие годы вперед.
Что происходит с рублем?
Как мне видится, причин внезапного ослабления три:
1. Завершился налоговый период и резко уменьшилось предложение валюты.
2. Укрепление доллара к большинству валют.
3. Опять как-то неспокойно на Донбасе.
Чего ждать? Ну насчет геополитики, вопрос не ко мне. Хочется верить, что ничего особенного, как обычно, происходить не будет. Даже думать не хочется о возможном новом витке обострения.
А насчет остального… На мой взгляд, тут все в пределах нормы. Для уплаты налогов экспортеры продавали экстремально высокие объемы валюты, соответственно, укрепление рубля было слегка чрезмерным, и не входило уже и в планы правительства. Таким образом, сжатая в конце прошлого месяца пружина немного разжалась. Вот и все.
Если по линии геополитики нас не ждет серьезных потрясений, полагаю, что мы наблюдаем классическую торговлю в диапазоне 69,5-73,5.
Возможны колебания как в ту, так и в другую сторону. Но в целом думаю, что текущие уровни в условиях текущих цен на коммодитиз более или менее останутся с нами в течение ближайшего времени.
Что может изменить ситуацию?
- Резкие колебания цен на коммодитиз.
- Новое неожиданное поднятие ставки Банком России сразу эдак на 100 б.п. (Чего не сделаешь для борьбы с инфляцией. Керри трейдеры будут в восторге.)
- Резкие движения на мировых рынках акций. Теоретически нельзя этого исключить, особенно во второй половине месяца.
- Геополитика. Впрочем, будем надеяться, что хоть это «рассосется».
Вывод? Не знаю как вам, а мне за судьбу рубля пока не страшно. Есть много иных поводов для волнений.
#валюты #рубль
@bitkogan
В США продолжается логистический коллапс.
Закончился октябрь, но проблемы с логистикой в США так и не удалось решить.
По последним данным 60 тыс. контейнеров находятся в двух центральных портах страны (33 тыс. в Лос-Анджелесе и 27 тыс. в Лонг-Бич). Товары на несколько млрд долларов все ещё не могут добраться до американских компаний и потребителей.
Не помогает и ужесточение правил хранения. В попытке ускорить разгрузку порты объявили, что с 15 ноября будет взиматься дополнительная пошлина в размере $100 за контейнер. Однако сам штраф будет подниматься ещё на $100 за каждый дополнительный день простоя. Такой налог коснется тех товаров, которые больше 9 дней не забирают водители грузовиков или 3 дня не могут забрать поезда. Исполнительный директор порта в Лос-Анджелесе уже объявил, что под эти санкции попадут 40% всех контейнеров, которые сейчас находятся на разгрузке.
Не лучше ситуация обстоит и с товарами, которые даже не добрались до портов. Корабли просто не в состоянии выгрузить груз и отплыть. Согласно последним подсчетам, таких кораблей сейчас насчитывается около 170. О своих штрафных санкциях заговорили и крупнейшие контейнерные перевозчики. К примеру, Maersk собирается переложить дополнительные финансовые потери на плечи импортеров. В итоге стоит ждать очередного витка повышения цен на товары и снижения продаж.
Многие сегодня пишут фразу: «перебои в цепочках поставок». Не все понимают, что это означает на практике. Просто такой фразой стало удобно объяснять сегодняшние проблемы глобальной экономики. Однако вышеописанная ситуация – классический пример того, что такое перебои на практике.
Не исключаем, что на этом фоне может последовать новый виток роста стоимости фрахта не только контейнеровозов, но и «балкеров». На этот случай держим в одном из портфелей сервиса по подписке акции морских перевозчиков ZIM Integrated (ZIM US) и Navios Maritime (NMM US).
#США #акции
@bitkogan
Закончился октябрь, но проблемы с логистикой в США так и не удалось решить.
По последним данным 60 тыс. контейнеров находятся в двух центральных портах страны (33 тыс. в Лос-Анджелесе и 27 тыс. в Лонг-Бич). Товары на несколько млрд долларов все ещё не могут добраться до американских компаний и потребителей.
Не помогает и ужесточение правил хранения. В попытке ускорить разгрузку порты объявили, что с 15 ноября будет взиматься дополнительная пошлина в размере $100 за контейнер. Однако сам штраф будет подниматься ещё на $100 за каждый дополнительный день простоя. Такой налог коснется тех товаров, которые больше 9 дней не забирают водители грузовиков или 3 дня не могут забрать поезда. Исполнительный директор порта в Лос-Анджелесе уже объявил, что под эти санкции попадут 40% всех контейнеров, которые сейчас находятся на разгрузке.
Не лучше ситуация обстоит и с товарами, которые даже не добрались до портов. Корабли просто не в состоянии выгрузить груз и отплыть. Согласно последним подсчетам, таких кораблей сейчас насчитывается около 170. О своих штрафных санкциях заговорили и крупнейшие контейнерные перевозчики. К примеру, Maersk собирается переложить дополнительные финансовые потери на плечи импортеров. В итоге стоит ждать очередного витка повышения цен на товары и снижения продаж.
Многие сегодня пишут фразу: «перебои в цепочках поставок». Не все понимают, что это означает на практике. Просто такой фразой стало удобно объяснять сегодняшние проблемы глобальной экономики. Однако вышеописанная ситуация – классический пример того, что такое перебои на практике.
Не исключаем, что на этом фоне может последовать новый виток роста стоимости фрахта не только контейнеровозов, но и «балкеров». На этот случай держим в одном из портфелей сервиса по подписке акции морских перевозчиков ZIM Integrated (ZIM US) и Navios Maritime (NMM US).
#США #акции
@bitkogan
Как это часто бывает, саммит G-20 закончился лишь общими словами и документами ”за все хорошее”.
Одним из редких исключений стало решение Вашингтона об отмене тарифов на европейскую сталь и алюминий. Оно положит конец и ответным тарифам, которые были введены ЕС на целый ряд американских товаров (от мотоциклов до виски).
Согласно новым условиям, Европейскому союзу будет разрешено беспошлинно отгружать 3,3 млн т стали в США ежегодно. Одновременно любой объем превышающий оговоренный, будет облагаться 25% тарифом. Соглашение также наложит ограничения на продукцию изготовленную в Европе, но использующую сталь из Китая, России, Южной Кореи и других стран.
На наш взгляд, для внутренних производителей стали в США отмена импортных пошлин из ЕС будет иметь незначительный эффект. Ежегодно в стране производится около 85-90 млн т стали, таким образом импорт составит около 3,5% рынка.
Цены на сталь в США остаются близкими к историческим максимумам. Причем, такая конъюнктура держится на протяжении последних нескольких месяцев. Не исключаем, что в краткосрочной перспективе цены могут немного скорректироваться под влиянием сезонного фактора, однако потом возможен новый «забег» наверх.
Основные бенефициары такого сценария, по нашему мнению, – US Steel (X US) и Cleveland-Cliffs (CLF US). Обе компании недавно опубликовали сильные цифры за 3 квартал 2021 г., находятся в прекрасной форме с точки зрения фундаментальных показателей, недооценены по мультипликаторам.
Недавно в сервисе по подписке закрывали позицию по CLF с прибылью на уровне +30% за пару месяцев. US Steel пока держим в одном из портфелей.
@bitkogan
Одним из редких исключений стало решение Вашингтона об отмене тарифов на европейскую сталь и алюминий. Оно положит конец и ответным тарифам, которые были введены ЕС на целый ряд американских товаров (от мотоциклов до виски).
Согласно новым условиям, Европейскому союзу будет разрешено беспошлинно отгружать 3,3 млн т стали в США ежегодно. Одновременно любой объем превышающий оговоренный, будет облагаться 25% тарифом. Соглашение также наложит ограничения на продукцию изготовленную в Европе, но использующую сталь из Китая, России, Южной Кореи и других стран.
На наш взгляд, для внутренних производителей стали в США отмена импортных пошлин из ЕС будет иметь незначительный эффект. Ежегодно в стране производится около 85-90 млн т стали, таким образом импорт составит около 3,5% рынка.
Цены на сталь в США остаются близкими к историческим максимумам. Причем, такая конъюнктура держится на протяжении последних нескольких месяцев. Не исключаем, что в краткосрочной перспективе цены могут немного скорректироваться под влиянием сезонного фактора, однако потом возможен новый «забег» наверх.
Основные бенефициары такого сценария, по нашему мнению, – US Steel (X US) и Cleveland-Cliffs (CLF US). Обе компании недавно опубликовали сильные цифры за 3 квартал 2021 г., находятся в прекрасной форме с точки зрения фундаментальных показателей, недооценены по мультипликаторам.
Недавно в сервисе по подписке закрывали позицию по CLF с прибылью на уровне +30% за пару месяцев. US Steel пока держим в одном из портфелей.
@bitkogan
В продолжение темы инфраструктурного плана Байдена.
Президенту США так и не удалось убедить демократов сделать шаг к продвижению амбициозного плана государственных расходов в конце прошлой недели .
В чем же дело? Почему Палата Представителей США отказалась поставить на голосование законопроект об инфраструктуре даже после того, как Белый Дом снизил объем второго проекта до $1,75 трлн с более чем $3 трлн? Неужто подкачало ораторское мастерство президента страны?
Согласно официальным данным, причиной стало отсутствие соглашения об инвестициях в социальную сферу. В реальности, скорее всего, идёт политическая борьба, результаты которой мы можем увидеть уже в ближайшее время.
Ситуация выглядит так: продавят демократы масштабный социальный пакет – промежуточные выборы 2022, считай, что у них в кармане. Не продавят – вполне возможно, что выборы 2022 приведут к тому, что полит расклад на Капитолийском холме изменится. И Байдену станет ой как непросто проводить в жизнь все свои идеи.
Думаю, что в той или иной форме, кусочками ли, в урезанных форматах ли, но рано или поздно демократы своего добьются.
Вопрос – как все это повлияет на инфляцию? Ведь очевидно, что новые масштабные вливания средств в экономику не могут не отразиться на инфляционных ожиданиях. И, разумеется, на драгметаллах и коммодитиз.
Впрочем, мы писали об этом уже не раз и не два.
#США
@bitkogan
Президенту США так и не удалось убедить демократов сделать шаг к продвижению амбициозного плана государственных расходов в конце прошлой недели .
В чем же дело? Почему Палата Представителей США отказалась поставить на голосование законопроект об инфраструктуре даже после того, как Белый Дом снизил объем второго проекта до $1,75 трлн с более чем $3 трлн? Неужто подкачало ораторское мастерство президента страны?
Согласно официальным данным, причиной стало отсутствие соглашения об инвестициях в социальную сферу. В реальности, скорее всего, идёт политическая борьба, результаты которой мы можем увидеть уже в ближайшее время.
Ситуация выглядит так: продавят демократы масштабный социальный пакет – промежуточные выборы 2022, считай, что у них в кармане. Не продавят – вполне возможно, что выборы 2022 приведут к тому, что полит расклад на Капитолийском холме изменится. И Байдену станет ой как непросто проводить в жизнь все свои идеи.
Думаю, что в той или иной форме, кусочками ли, в урезанных форматах ли, но рано или поздно демократы своего добьются.
Вопрос – как все это повлияет на инфляцию? Ведь очевидно, что новые масштабные вливания средств в экономику не могут не отразиться на инфляционных ожиданиях. И, разумеется, на драгметаллах и коммодитиз.
Впрочем, мы писали об этом уже не раз и не два.
#США
@bitkogan
👍1
Цены на газ в Европе с утра подскочили на 13%, намекая на то, что расслабляться рано.
Прокачка газа по газопроводу Ямал – Европа на германской станции Мальнов в западном направлении на выходных прекратилась и даже развернулась на восток в сторону Польши.
Эта новость вновь заставила рынок напрячься, ведь именно поручение Владимира Путина Газпрому начать заполнять свои европейские хранилища стало причиной для резкого падения цен на прошлой неделе. Правда, в сообщениях в распоряжении Президента РФ говорилось о периоде после 8 ноября и заполнения внутренних хранилищ.
Но рынок нервный и в ожидании зимы боится каждого шороха. На таком фоне прекращение Алжиром транзита газа через Марокко в Испанию по газопроводу Магриб воспринимается острее.
Впрочем, это уже давно не новость. Алжир еще августе говорил о том, что не будет продлевать контракт на прокачку.
Нас сложными отношениями с соседями и прокачкой газа через их территорию не удивишь. Как и Европу, для них лишь одной головной болью больше. Ну а Газпрому плюсик в карму.
#коммодитиз
@bitkogan
Прокачка газа по газопроводу Ямал – Европа на германской станции Мальнов в западном направлении на выходных прекратилась и даже развернулась на восток в сторону Польши.
Эта новость вновь заставила рынок напрячься, ведь именно поручение Владимира Путина Газпрому начать заполнять свои европейские хранилища стало причиной для резкого падения цен на прошлой неделе. Правда, в сообщениях в распоряжении Президента РФ говорилось о периоде после 8 ноября и заполнения внутренних хранилищ.
Но рынок нервный и в ожидании зимы боится каждого шороха. На таком фоне прекращение Алжиром транзита газа через Марокко в Испанию по газопроводу Магриб воспринимается острее.
Впрочем, это уже давно не новость. Алжир еще августе говорил о том, что не будет продлевать контракт на прокачку.
Нас сложными отношениями с соседями и прокачкой газа через их территорию не удивишь. Как и Европу, для них лишь одной головной болью больше. Ну а Газпрому плюсик в карму.
#коммодитиз
@bitkogan