Глобальные рынки ведут себя сейчас также, как вели после выборов 2016 года: доллар вверх, акции компаний с малой капиталзацией лучше акций с крупной, акции США лучше акций любой другой страны... Вопрос: продолжатся ли эти тренды хотя бы до конца года или в 2025?
Я бы сказал, что до конца года скорее да, а вот в 2025 уже неочевидно и вот почему.
Судя по статистике потоков во взаимные фонды/ETF, инвесторы продавали акции перед выборами. Теперь они будут покупать и разгонять "новогоднее ралли", которое и так было крайне вероятно без их помощи.
Что касается доллара и доходностей трежериз... Доходность последних выросла очень сильно за короткое время, а доллар укрепился. Широко распространено мнение, что и Трамп и Харрис были одинаково плохи для госдолга США, так как оба якобы собираются только тратить. В реальности, мне кажется Трамп для рынка трежериз лучше. Харрис действительно была плоха своим планом дополнтельно нарастить расходы еще на $2,5 трлн. Кроме того, она собиралась позволить истечь налоговым послаблениям и как-то ограничивать рост цен на продукты. Последнее, на самом деле, проинфляционно. Ограничение цен ведет к дефициту и никак не поможет инфляции, но поскольку она гордится, что ни дня не работала на частный сектор и никогда не инвестировала - все это ей невдомек. Трамп же хочет:
- низкой ставки ФРС
- низких налогов
- меньше регулирования.
Мандат Пауэлла истекает в мае 2026 и ожидается, что Трамп объявит своего сменщика в конце 2025. Пауэлл, выражаясь по-американски, хромая утка. Доллар будет скорее слабеть из-за вероятно более низких, чем требуется процентных ставок. Если до сих пор трежериз падали, а доллар рос, то впереди будет вероятно наоборот. Кстати, спрос на крайних аукционах по размещению 10- и 30-летних трежериз был очень приличный, особоенно сильный был для 30-летки. Из этого не следует, что трежериз непременно вырастут в цене, просто рынок слишком уж верит в обратное. Рост курса доллара при Трампе - текущий рыночный консенсусный проноз - еще менее вероятен.
Это единственный и главный аргуент в пользу хорошего перформанса товарных рынков, начиная с нефти...

В субботу намечается тусовка. С 10 до 11 мне , вероятно, дадут минут 7 что-то сказать . Правда, на этот раз сказать мне особо нечего, будущего не знаю, меняется все стремительно… Говорят «ничто не сравнится с живым общением», вот можно пообщаться. Пока живы.

https://forum.bondholders.ru/?utm_source=tg&utm_campaign=0711

Инвестировать успешно всегда было трудно. Однако, оглядываясь назад, кажется, что по сравнению с сегодня, прежде все было относительно ясно: постоянное печатание фиатных денег в мире привело к накоплению колоссальных долгов с одной стороны, и победе пассивных инвестиций над активным управлением, с другой. У последнего явления есть важный побочный эффект: потрясяющий перформанс горстки акций США, которые называли то FANG, то MAG7, но суть оставалась прежняя. Хенрик Бессембиндер опубликовал важнейший текст, доказывающий, что большинство акций США/мира не генерируют доходность казначейских векселей даже за 5 лет удержания. Более того, "только 1-2% акций мира/США создали всю стоимость на рынках с 1990 по 2020 год". Мы все знаем, чьи это акции - это акции американских технологических гигантов. "Долгосрочная доходность акционеров: данные по 64 000 акций по всему миру" https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3710251
В России, как теперь стало очевидно, нужно было серьезно относиться ко всем санциям, введенным начиная с 2014 года. Россияне по-разному реагировали на санкции: кто-то делал второе гражданство и открывал заграничный счет, а кто-то начинал инвестировать в акции США на бирже СПб. Обе категории граждан считали несогласных идиотами. В результате как первым, так и вторым пришлось "выживать": кто-то устраивается на чужбине, кто-то занят разблокировкой активов.
Риску бесконечного печатания денег можно было противопоставить золото, биткоин, инвестиции в элитную недвижимость, в плодородные земли, в нефтяную отрасль. Геополитическому риску что-либо противопоставить невозможно. "Выживание" стало нормой, так как мир, в котором мы живем, стал намного сложнее и мрачнее, чем он был до 2014 года.
На прошлой неделе 160 млн американцев выбрали президента, от действий которого зависит в той или иной мере судьба 8 миллиардов. Считается, что глобализм привел к ущемлению свобод и приходу к власти неоконов, которых Трамп скоро прогонит. Так считает Бобби Кеннеди. Если он прав, то накал страстей в мире должен немного утихнуть: вместо кинетических войн на передний план выйдут валютные и торговые войны. Следовательно актуальность проблемы печатания фиатных валют опять окажется в авангарде. Валютный риск растет, так как доллар США - лучшая валюта в мире, но перед ним стоит ряд проблем:
1. Демография (нечем платить бэби-бумерам, только за счет нового долга)
2. Рост стоимости обслуживания долга США
3. Глобализация привела к тому, что проблему доллара нельзя купировать, все прочие валюты находятся в еще более уязвимом положении и проблема стала самовоспроизводящейся.
4. Надежды Трампа на рост производства нефти ради решения проблемы бюджетного дефицита могут привести к волатильности цен на нефть, но вряд ли помогут бюджету.
Вот почему биткоин уже стоит почти $82000, а золото недавно стоило $2800.
Если благополучие мира зависит от быстроты и широты внедрения AI, то миру понадобится очень много меди, серебра и тд, но нарастить их производство можно только после существенного роста их цен...
https://boosty.to/investnavigator

Роснефть разместила бонд на 684 млрд. руб. 12% в руб. оферта через год. Погашение 30.10.2034

Золото. Цена рухнула очень сильно на этой неделе, а ведь сегодня еще только среда. Прежде всего, стоит определиться с причиной, по которой мы решили купить/иметь золото. Для кого-то важна цена - эти смотрят на цифру в приложении айфона. Для других золото - это способ борьбы с потерей покупательной способности фиатных валют: для таких цена неважна, а горизонт инвестирования стремится к вечности. Согласимся, что это два уместных, рационалных, вместе с тем диаметрально противополжных взгляда на золото. Что в действительности значит фраза "золото торгуется на историческом максимуме"? Эта фраза означает, что цена , которую мы сейчас видим - это максимальная цена, скажем, за 5000 лет. Что еще в мире сравнится по долгосрочности горизонта? На этом фоне рассуждать, сколько будет стоит унция через 12 месяцев - как-то несерьезно. Вместе с тем, на рынке доминируют спекулянты. Спекулянты делают предположения о будущем и создают свои инвестиционные кейсы. Согласно одному из которых, у золота есть конкурент - биткоин. Биткоин торговался по $93 000 сегодня. Золото - в штопоре. Такое уже случалось прежде. Давайте подумаем, почему биткоин так растет? Вероятно, потому что публика верит в то, что Трамп будет проводить дружелюбную для крипто политику. Так ли это на самом деле - неважно. Вполне возможно, что это совершенно не так: Трамп врет, как дышит, а в данном случае он был готов наврать что угодно, лишь бы заручится поддержкой дополнительных голосов не выборах. На выборах он победил и теперь запросто может забыть все, что он обещал криптоманам. Для него не впервой. Однако это неважно, так как крипто сообщество верит его обещаниям и этого довольно. Если же они ему не верят, то это значит, что биткоин растет просто на фоне общей эйфории и risk-on, правда, растет гораздо сильнее (как всегда). Кому нужно скучное золото, которое на топе показывало чуть ли не +30% за год?
Есть и другое объяснение наблдаемой коррекции на золоте. Согласно опросам, выборы должны были быть 50/50. Шансы у кандидатов были почти равные. Никто до конца не мог быть уверен в том, кто победит. Хотя для золота и для крипто в реальности было неважно, кто победит, неопределенность заставляла инвесторов страховаться, то есть, покупать больше золота. Поэтому золото демонстрировало опережающий перформанс. После выборов проигравший мог не признать победу конкурента, могли последовать бесконечные скандалы и суды. Ничего этого не случилось: победа Трампа оказалась разгромной для Харрис. Разгромная победа тех, кто обещал не повышать налоги, уменьшить регулирование и тем самым обесмечить стабильность - это стабильность вдвойне. На таком фоне много золота стало не нужно. Бычьи рынки редко летят по параболе вверх. Коррекции не редки. Золото успело утомить всех своих сторонников после взлета 2011 года ... после 2020 года. Даже "золотые жуки" опасаются заскакивать в паровоз: столько раз они обжигались на фальстарте.
Вместе с тем, фундаментально бычий кейс по золоту остается неизменным. Коррекции - это шанс наращивать лонг. Где будет цена через год никто не знает, однако через пять лет она скорее всего будет существенно выше. В любой валюте.
https://boosty.to/investnavigator

3 days ago — Россиянам не нужны доллары, лучше пользоваться рублями, заявил глава Минфина Антон Силуанов проекту «ТАСС Дети» в ответ на соответствующий вопрос

Рыночные настроения.
У CNN давно был придуман барометр, который указывает на "жадность", или "страх", или где-то в промежутке. Когда я попал в РСХБ, мы сделали похожую штуку, которая тупо отражала VIX. Поскольку нас было всего трое (банк-то крохотный) на акции/облигации/валюты/денежный рынок - этот наш барометр был удачным компромиссом: он не отнимал много времени, но давал представление о внешнем фоне. Если требовалось, мы вносили корректирующие поправки вручную. Не знаю, что там сейчас в канале РСХБ, но сам я всегда стараюсь отслеживать настроения. Отдельный человек может быть вменяем, но толпа - это всегда животное, а животное руководтвуется рефлексами и эмоциями. Вот почему рыночная цена постоянно отклоняется от фундаментально обоснованной. Рынком правят "страх" и "жадность". Вечный бубнеж про "недооцененность" российских акций никого не сделал богаче. Пока профессиональные аналитики пытаются "поверить алгеброй гармонию", то есть, с помощью количественного анализа оценить финансовые рынки, я стараюсь уловить "музыку". Примерно как прототип Ричарда Фулда вот здесь: https://youtu.be/_DS9zo75uEQ?si=XDH_g4YgUpJPurSO
Американские аналитики часто повторяют, что финансовые рынки не отражают реальную экономику. "Wall St vs Main St". У них не отражают, а у нас тут отражают? Иногда да, но редко. Как же держать руку на пульсе? Проще всего с помощью Telegram. Правда, каждый подписывается только на те каналы, которые вторят его/ее убеждениям, так что получается, что человек попадает в некий информационный пузырь и получает отфильтрованное и искаженное представление о реальности. Подписываться стоит на каналы, которые раздражают. Еще стоит иногда нарушать правило Булгакова: «никогда не разговаривайте с неизвестными». Удобно разговаривать с таксистами: им всегда скучно. Можно выписывать в дневник заголовки в СМИ. Правда, в России заголовки "причесанные" и панику они точно не отразят. Зато есть некий профессор в Финансовой Академии, который предлагает разные изощренные инициативы и даже Набиуллиной приходится их потом комментировать.
Можно посчитать, сколько конференций, посвященных инвестициям, проходит в конце года в Москве. Посмотреть адреса, где их проводят. Одна недавняя конференция, посвященная акциям, судя по всему, закончилась аж в 4 утра. Что странно, ведь глядя на RTS, праздновать особенно нечего?
Если включить фантазию, можно представить себе настроения трейдеров по ОФЗ. График RGBI не сильно лучше RTS. Глядя на ключевую ставку, можно представить себе настроения в командах DCM, которые должны в 2025 выполнить план по ориджинированию новых размещений облигаций. Большой у них будет пайплайн при такой ключевой? Вряд ли.
Вот и получается, что пока розничных инвесторов ведут веселиться, профессионалы (вероятно) в унынии: не нужно рынку столько сотрудников DCM, трейдеров по евробондам сократили давно, вот, возможно, дошла очередь до трейдеров ОФЗ...
Выходит, у розницы один сентимент. У профи - другой... Розница изначально пришла на биржу для развлечения: казино перенести на Алтай, значит адреналин можно получить спекулируя. Профи пришли за бонусом, но и акции, и облигации подешевели, а Боб Фаррел говорит, что Bull Markets Are More Fun Than Bear Markets. Когда-то наша главная биржа называлась "Московская Межбанковская Валютная"... "ММВБ"... А теперь "юань и точка". Выйти в плюс по году в $ по-моему могли только те, у кого были крипто, да золото с серебром. Ну или старый добрый рублевый вклад. Мосбиржа для успеха не очень нужна.
https://boosty.to/investnavigator

На рынке всегда присутствуют "вещи, которые кажутся незыблемыми, а затем вдруг в самый неподоходящй момент предают". Это так я перефразировал Марка Твена.
На глобальном рынке все с энтузиазмом ждут первых шагов Трампа. Поразмышляем, насколько обоснованы оптимистичные идеи.
Идея №1. Тарифы Трампа разгонят инфляцию. Обычно в середине лета в России объявляют о росте тарифов ЖКХ. Влияние на инфляцию от разовых повышений - разовое. Вот транспортный налог не повышали годами - у него и влияния на инфляцию годами не было. С тарифами Трампа не должно быть иначе: инфляция подпрыгнет, а потом...
Идея №2. Трамп снизит налоги и уменьшит регулирование, следовательно Трамп более "рыночный", чем Харрис. Рост акций продолжается давно, что дальше? Читаем:
1. Google заставят продать Chrome.
2. РФК (Кеннеди) возможно станет курировать здравоохраниние. Среди прочего, РФК известен тем, что в разгар пандемии призывал сделать непроверенные вакцины доступными, но не обязательными. Он видел риски тотального вакцинирования в принудительном порядке. Что его вероятное назначение означает для Pfizer? Ничего хорошего.
3. Звучит тема ограничить ставку % по карточному долгу. Не самая "рыночная" идея.
4. Обсуждается регулирование продовольственного сектора (идея не только Харрис). Чем не популизм?
Если в портфеле акции Google, McDonalds, Johnson&Johnson, Pfizer - хочетсяих сократить. Этим монстрам ничего хорошего при Трампе не светит. Если им непоздоровится - то и всему индексу. Новая администрация отнюдь не за свободный рынок.
Правда, остаются обещания снизить налоги. Наиболее вероятно, что снижение налогов 2017 года просто сделают не временным, а постоянным. Только и всего. Наоборот: в Англии недавно нашли недостачу в госфинансах на миллиарды фунтов. Насколько я понял, повышение налогов, которое там уже произошло как раз объясняется тем, что "прошлая администрация из-за ошибки в бухучете создала дыру - теперь нам приходится повысить налоги, чтобы ее заделать: это не наша вина, а их". Нечто подобное вполне возможно и при Трампе.
Идея №3. Лев Толстой принижал "роль личности в истории". Осмелюсь не согласится). Трамп и Маск встречались с Милеем (президентом Аргентины). Десятилетиями Аргентина страдала от гиперинфялции. Еще недавно она была 200%, за пару лет Милей снизил ее до 30%. Милей напоминает Трампа: Трамп органично смотрелся бы с бензопилой, у обоих президентов на голове беспорядок... Для проведения революционных реформ вовсе не требуется поддерка большинства. А у Трампа преимущество: Палата представителей и Сенат - его поддержат. Он может многое.
Идея №4. Правительство тратит $6,5 трлн, получает налогов 4,5 трлн, выходит дефицит в $2 трлн. Сокртив расходы на $2 трлн через DOGE, Маск обещает бездефицитный бюджет. Шансы? "Околонуля".
Примерно 85% всех расходов приходится на Social Security, Medicare, Medicaid, войну и обслуживание долга. Обслуживание сократить нельзя, оборону не тронут. Что остается?
Повысить пенсионный возраст. Сейчас он 62. В Австралии 67. Во Франции его хотели повысить, но французы сразу начали жечь машины... Перед выборами Трамп обещал не трогать Social Security, однако его "преимущество" в том, что ему не надо переизбираться, следовательно, ему нечего терять.
Учитывая, как сильно акции США обогнали весь мир, как много позитива заложено сейчас в их цены... стоит быть начеку. Разочарование в Трампе возможно проявится неожиданно и ... не только на финансовом рынке.
https://boosty.to/investnavigator

РБК Pro: Мой небольшой комментарий о том, как я защищался от риска девальвации рубля :

«Я же купил суверенные облигации, которые
имеют льготу — отсутствие НДФЛ на
валютную переоценку. Теперь я
заинтересован, чтобы в момент замещения
евробондов курс рубля был как можно
слабее против доллара, тогда я получу
наибольшую льготу. Зато после замещения
новая облигация такой льготы уже иметь не
будет. После 5 декабря золото и, например,
облигация RUS-28 будут иметь одинаковые
налоги»

https://reader.rbc.ru/share/7vBVFD92ZPMFr3zAA

​​Вчера побывал на конференции у Forbes. Сегодня захотелось сказать спасибо. Мне хочется сказать спасибо многим людям, но они все непубличные и им я все скажу при встрече. Сейчас же я хотел бы поблагодарить Юрия Сухорукова, Старшего руководителя проектов FCongress, за предоставленную мне возможность поучаствовать в конкурсе. Евгению Надоршину, который давно и разнопланово помогает мне в моих начинаниях, а вчера еще и отдал мне свои призовые за его первое место. В ближайший понедельник 02.12 Евгений пригласил меня на эфир в его авторскую передачу на "Серебряном дожде" в 11:00: можете нам обоим задать вопросы, мы попробуем на них ответить))
Наконец хочу поблагодарить Егора Сусина, управляющего директора ГПБ Private Banking и автора канала @truecon. После конференции Егор провел для меня персональный мастеркласс, после которого я лишний раз убедился в том, что стал "диванным аналитиком". Он объяснил мне многие парадоксы на бирже, закулисную сторону которых я нынче знать не могу. К сожалению, подписаться на Надоршина нельзя: у него нет канала в Telegram. Зато канал @truecon Егора отныне закреплен у меня в топе телеграм-каналов (я подписан на него много лет, но читал до сих пор нерегулярно). Хорошо, что в России остались (не на пенсии) аналитики такого класса и площадка (Forbes) соответствующего им высокого уровня.

https://www.youtube.com/live/8HxPybloZMs?feature=shared


Начиная с 04:03:44

Подписчик поделился новостью. Создан прецедент.
«Генпрокуратура: физлица, которые приобрели добросовестно акции ОАО «Соликамский магниевый завод», смогут рассчитывать на денежное возмещение
Это решение принято на «уровне руководства Росатома», сообщили представители надзорного органа.
По их словам, пока что порядок компенсации разрабатывается. Возмещение будет выплачено на уровне средневзвешенной стоимости акций.
Это заявление было сделано на рассмотрении апелляционной жалобы по иску надзорного органа к миноритарным акционерам предприятия.»

Нужно перемотать на 4:03:44

Бывший Яндекс продолжает развиваться. Его акции растут...
https://www.investors.com/news/technology/nebius-stock-nebius-group-nvidia-investment/