Кевин Уорш.
Значит у меня опять есть Полюс. Но больше евро …

Stop loss это мои самые любимые сделки)) полюс отстрелян оперативно. Еду в € и $ дальше

Russia decoupled? Это возможно, но вряд ли... S&P500, на мой взгляд, делает заход куда-то на 6100... Oracle, заявления главы Nvidia про объем будущего сотрудничества с OpenAI, перспективы кредиторов MicroStrategy...критическая масса копится... Имеет ли все это отношение к Сберу-Газпрому-Лукойлу, которые "весят" почти половину индекса? Не имеет, но я не бык по российским акциям

Опус выложен специально в открытом доступе. Бесплатно. Не для рекламы, а просто мне показалось, что тема важная и многим будет полезно узнать кое-что, о чем не расскажут на РБК.
Так уж сложилось, что среди моих подписчиков много работников IT.
Для них это , вероятно, представляет интерес в первую голову.
Однако, к сожалению, (или к счастью) тема коснется ВСЕХ. Исключений не будет.
Так что... бесплатно... ENJOY

https://boosty.to/investnavigator/posts/d708e1b2-5632-4752-8fa5-121bd255db9f?share=post_link

Бесплатно. Открытый доступ:

https://boosty.to/investnavigator/posts/a6c55471-efdd-4b77-a487-63010db0244f?share=post_link

Практического применения для россиян тут мало, но для путевых заметок сойдет.
1. Dow 50 000, а S&P500 7000 - это шорт. Лучше всего через опцион со стопом, скажем, страйк 7010 в случае с S&P500. Последний может припасть куда-то ближе к 6000 легко.
2. Нефть выросла на новостях об Иране. Такой рост - почти всегда sell into strength
3. Золото легко может повторить судьбу биткоина. C той разницей, что момент, когда оно начнет валиться, биткоин как раз will cath a bid.
4. Рубль это загадка, завернутая в энигму или как-то так, но только ... www.yuanei.net... Когда это начнет наконец ощущаться не знаю, но убежден, что с рублем будет в точности, как с золотом, но зеркально. Золото годами было не нужно, пока вдруг. Вот уже год как в России всех тошнит от валюты, и... скоро блевать станет нечем. То есть, риск девальвации растет с каждым днем.
5. Акции не интерсны. Ресурсные покупать поздно. Медь стоило покупать осенью, не сейчас. Аналитики Сбера недавно "спалили" Полюс и Норникель - "налог на Транснефть" последним обеспечен. Покупать не экспортеров при курсе 76 - просто глупо.
6. Широко растиражированное самоуспокоение про дальнейшее снижение ставки ЦБ (отчаянные головы считают, что аж до 12%) - не более, чем хотелки. Никто никому ничего не должен, особенно ЦБ. Который сам не знает, чтоб будет "транслировать" завтра. Потому что...
7. Никакого перемирия не просматривается. Следовательно бюджетный дефицит будет существенно (возможно в разы) больше планового. Дефицит будут покрывать ударными продажами ОФЗ, но способность банков покупать ОФЗ при текущих аппетитах к росту балансов ограничена. Без роста налогов не обойтись. Налоги - в пользу низкой инфляции, но ясность будет к сентябрю. А вот размещение ОФЗ - это проинфляционно и ясность будет уже к лету. Так что, если все идет, как идет, то мой взгляд не меняется: рубль и цены ОФЗ вниз, инфляция и ставка ЦБ вверх.

Говард Маркс говорил, что одно из внутренних правил его фирмы гласит: "мы никогда не полагаемся на прогнозы макроаналитиков". Почему? Потому что в большинстве случаев прогнозы ошибаются, а в тех редких случаях, когда они верны, на них крайне трудно заработать. Кто я такой, чтобы спорить? Я просто скромно добавлю: extremes are never good. То, что работает у Говарда, необязательно будет работать у меня. Я например люблю макро. Просто не так, как его любят признанные макроаналитики. Во-первых, я трейдер, а не аналитик. Во-вторых, я полностью свободен от стадного мышления. Поэтому я считаю: кто бы и что ни говорил, а инфляция в 2026 будет ВЫШЕ, чем в 2025. Конечно я слишком давно на рынке, чтобы быть уверенным, но я в это верю. Если я прав (а я думаю, что я буду прав), то перед партией и правительством стоит выбор:
• ставку не снижать, можно будет ближе к концу года даже повысить.
• ставку нужно снижать, невзирая на разгон инфляции.
Хорошего выбора нет. Как выбрать наименьшее зло?
Для этого стоит ответить на вопрос, почему инфляция в 2026 будет выше, чем в 2025? Не в последнюю очередь потому, что РЖД просит о помощи, а проблемного долга у нее, кажется, 4 трлн. Что такое 4 трлн долга у одной только РЖД? Это сравнимо с годовым бюджетным дефицитом России. Дефолтить РЖД не вариант. Следовательно придется повышать тарифы на перевозку. Повышать раз, и снова, и опять. Это и есть инфляция.
Повысить ключевую ставку, когда РЖД раскачивается на ветру? Возможно, это политически "близоруко", не знаю. Значит придется ставку снижать, несмотря на инфляцию (как в США например). Зададимся вопросом: что мы сделаем с нашим рублевым депозитом, если увидим, что ставка по депозиту снижается, а цены, наоборот, растут? Мы снимем рубли с депозита и купим валюту в ближайшем обменнике. Вуаля, снижение ключевой ставки приведет к девальвации рубля. Почему до сих пор этого не происходило? Откуда я знаю. Я не должен знать ответы на все вопросы, чтобы заработать))

Самое время порассуждать о перспективах СВО. И дата подходящая, и любые обсуждения будущей ключевой ставки ЦБ или курса рубля всегда должны начинаться и заканчиваться СВО.
Перечислим доводы в пользу того, что перемирие возможно, а затем перечислим причины, по которым перемирия не будет.
Доводы за:
• цель СВО не была в приобретении территорий, она была в купировании угрозы НАТО (главным образом, США) России. Россия возражала против того, чтобы НАТО хозяйничала в Европе, а США - в мире. В 2025 позиция США кардинально изменилась: США уходят из Европы, заставили Европу платить за оружие и вообще фокусируются на Западном полушарии. В результате все стороны заинтерсованы в перемирии:
• Украина заинтересована в перемирии, чтобы выжить: до тех пор, пока под боком враждебная Россия, никаких серьезных инвестиций в Украину никто делать не будет, восстановления не будет, демография в Украине еще хуже, чем в России и тд.
• США заинтересованы в перемирии, так как СВО толкает Россию все ближе к Китаю, а Китай - единственный опасный враг для США. Отвлекать ресурсы на Украину и Европу бесполезно с точки зрения новой стратегии безопасности.
• Россия заинтересована в перемирии, так как не хочет еще сильнее зависеть от Китая, с которым недавно воевала. Когда у тебя остается всего один клиент - это больше не клиент, это босс. Китай диктует РФ по какой цене продавать нефть, газ и тд. У Китая серьезные проблемы с экономикой и зависеть от него опасно. Китай не делится с Россией своими технологиями, в отличие от Запада, который делился. "Дружить" с США выгоднее. Украина - помеха для взаимовыгодного сотрудничества с США (Европа вторична).
Очевидно, пространство для торга есть. Чем оно обусловлено?
Россия считает НАТО экзистенциальной угрозой. Не Украину. Если США предложат схему защиты Украины таким образом, чтобы уважались требования России, России нет дела до Украины.
США дали понять, что НАТО больше расширяться не будет. Просто потому, что США больше не дадут денег. Наоборот: расходы на НАТО будут сокращаться, а сама Европа былое величие не потянет финансово. Украины не будет в НАТО и это отправная точка для переговоров.
США даля ясно понять, что войск США в Украине не будет. Это большое облегчение для России. Все прочие войска - по поределению второсортные.
Россия делает вид, что ее заботит масштаб ВСУ после СВО. В реальности экономика Украины просто не позволит содержать армию в 800 тыс голов. СВО закончится и ВСУ станут меньше раз в десять за ненадобностью, а разрушения Украины будут такими, что начинать новоую кампанию там никто не захочет еще лет десять если не больше. Более того, население Украины вымирает стремительно и набор через 10 лет рекрутов будет означать отвлечение мужчин от починки энергосиситемы, сельского хозяйства и тд. Утверждение, что Россия не готова к переговорам неверно: начиная с июня 2024 Россия готова к размену территорий https://www.bfm.ru/news/587238. Более того, Россия больше не возражает против членства Украины в ЕС, чего не допускалось при Януковиче.
Считается, что США могут снабжать Украину бесконечно. Мы еще увидим так ли это. Главное: у Украины заканчиваются мужчины не пенсионного возраста, а какой смысл давать оружие армии, в которой некому воевать? Второе: чтобы сбить ракету России, Украина запускает по две ракеты Патриот. Таких противоракет в мире производилось типа 500 шт в год. Довольно много таких ракет потратили в Израиле при обстреле из Ирана. Что-то потратили на хуситов. В результате дефицит противоракет есть, зато дефицита ракет у России нет.
С другой стороны, России нет большого смысла в приобретении новых территорий. Предположим, что Россия взяла Львов и вышла к Польше. Уменьшит ли это угрозу НАТО? Напротив: немцы обсуждают собственную атомную бомбу. Поляки тоже. Американская бомба в любой момент может быть доставлена в Финляндию.
Почему же все переговоры до сих пор закончились ничем?
Завтра мы обсудим доводы в пользу СВО без конца

Продолжение вчерашнего упраженения.
Вчера разобрали доводы в пользу переговоров. Сегодня приведем доводы в пользу бесполезности переговоров. Никаких эмоций и "сторон", только факты:
• Чтобы торговаться нужны компромиссы, на которые в данный момент ни одна из сторон не готова. Стороны конфликта заняли непримиримые и полярно противоположные позиции и не готовы их сближать.
Важнее всего требования России, поэтому начнем с них.
Россия хочет, чтобы:
• Украина стала нейтральной страной. Это означает, что она не вступит в НАТО, на ее территории не будет иностранных войск, а, главным образом, чтобы США не присутствовали в Украине даже косвенно. Никаких гарантий о безопасности "нейтральной стране" не потребуются, считают в РФ.
• Украина разоружилась.
• Мировое сообщество признало юридическое право РФ на Крым и четыре области.
Россия не готова к компромиссу ни по одному из пунктов выше, что бы и кто бы ни писал в западных СМИ. Компромиссы невозможны, потому что перечисенные три требования это и есть "первопричина" конфликта: без их положительного разрешения в пользу РФ "экзистенциальная" угроза России никуда не денется. Россия полностью сфокусирована на устранении этой угрозы и не успокоится пока она не будет прочно ликвидирована.
Между тем, на Западе большинство наблюдателей не считают опасения России обоснованными и не видят экзистенциальной угрозы для России. Большинство на Западе считает, что Россия преследует свои имперские цели (восстанавливает СССР и тд). Поскольку на Западе считают, что у России имперские амбиции, то, по их мнению, пространство для торга есть. Однако с точки зрения России никакой торг невозможен, ибо речь идет о национальной безопасности, следовательно "мы за ценой не постоим".
Реальность такова, что мнение Запада имеет мало отношения к делу: важнее консенсус внутри России. На сегодня в России доминирует мнение, что суверенитетом не торгуют.
Украина, по аналогии, также не заинтересована в торге. Украина не может "отдать" территории: «Я смотрю на это по-другому. Я не рассматриваю это просто как землю. Я вижу это как заброшенность — ослабление наших позиций, отказ от сотен тысяч наших людей, которые там живут. Вот как я это вижу. И я уверен, что этот «отход» расколет наше общество» https://www.gazeta.ru/politics/news/2026/02/23/27921925.shtml?utm_auth=false
Оглянемся вокруг: Турция, Венгрия, Израиль, США - мы живем в эру националистов. Националисты не идут на уступки территорий добровольно.
Более того, Украина считает Россию экзистенциальной угрозой. Ожидать, что Украина согласится разоружиться, откажется от поддержки Запада и откажется от идеи вступить в НАТО как минимум наивно.
Вчера мы читали WP, цитировавшую позицию России по областям. Аналогичных статей в России нет. Наоборот: все области уже включены в Конституцию, следовательно торг невозможен. Когда мы читаем ссылки на западные СМИ, мы (возможно) видим пропаганду с другой стороны, которая (возможно) вкладывает желанные слова, в уста российских политиков.
Но допустим, что Россия все-таки пошла на уступки на переговорах с США. В таком случае Европа все равно зарубит любые договоренности: https://ria.ru/20260222/britaniya-2076083487.html
В отличие от США, Европа не верит, что Россия борется с НАТО. В Европе считают, что Россия это империя, которая сегодня занята Украиной, чтобы завтра заняться восточноевропейскими странами. Поэтому Европа мечтает нанести России поражение, "пока не поздно".
• Некоторые в России видят в Трампе союзника. Однако мы все давно убедились, что Трамп меняет свои взгляды на противоположные между завтраком и обедом. Трамп хочет перемирия сейчас, но может и двинуть армию на Восток в любой момент.
• Признание судом США "таифов Трампа" незаконными сильно подорвало его авторитет. "Акела промахнулся. Зачем нам старик?" Все увидели, что нужно немного подождать и любое решение Трампа можно развернуть вспять.
• Наконец, в 2028 в США может вернуться Байден 2.0 и вражда с РФ вспыхнет по новой.

Продолжение вчерашнего упражнения.
Если вспомнить историю отношений США с СССР, Збигнева Бжезински и Киссинджера, то мы увидим, что США всегда последовательно старались нанести поражение СССР, а потом и России. Даже сейчас Трамп делает все, чтобы навредить экономике РФ: https://www.rbc.ru/politics/19/02/2026/699749b19a7947b37926b0d7
Неудивительно, что Россия не верит ни единому слову американцев.
Россия не готова к компромиссам, но готова отстаивать свои интересы, осознавая, что находится на пороге долгосрочного замороженного, но непримиримого конфликта, который переживет всех читателей этого поста.
Вчера, перечитав свой пост, я поймал себя на мысли, "не купить ли акции?".
Утро вечера мудренее.
Сегодня куража у меня поубавилось)).

Доступ открыт. Enjoy!))

https://boosty.to/investnavigator/posts/16132733-b25e-41e4-9607-15a2bc7ee7a5?share=post_link

Ахтунг!
Понимаю, что выгляжу, как белая ворона: пока все обсуждают условия конвертации префов ВТБ и перспективы Самолета, я упрямо смотрю за бугор. Не это важно: Telegram все равно через месяц отключат, а потому какая разница кто и что здесь пишет. Через два месяца уже никто и ничего не вспомнит!
Поскольку мой лозунг "Я всегда буду против", я продолжу гнуть свою линию. Не спорю акции ВТБ - это архиважно. Особенно если они были куплены:
• осенью и
• на сайз.

К сожалению, у меня их не было. Поэтому вот, что меня сейчас беспокоит.

Не все конечно, но кое-кто в России наверное слышал, что компания Blue Owl предоставляет в США private credit (частные кредиты). Так вот: эта компания ограничила вывод средств из одного из своих фондов, ориентированных на розничных инвесторов. "Какая нам разница?", - возразят мне, - "нас и тут неплохо кормят..."
Для протокола:
Дас ист "переломный момент" в мире private credit и private equity. Запасаемся попокорном и ждем, когда активы не начнут постепенно и неумолимо переоцениваться по рыночной стоимости!

"Что за неуместное злорадство?" - спросят меня с недоумением.
Дело в том, что я давно отпеваю private equity, где много левериджа. Что же касается private credit, то там, как бы это мягче сказать... леверидж на леверидже... наслоеньице-с...

Вот ссылка на опус от 2024 года, почитайте, если время есть, бесплатно... На прощание, так сказать, пока Telegram не грохнули - открытый доступ:
https://boosty.to/investnavigator/posts/14bcd786-452f-4614-a797-ff3dadc2da32?share=post_link

Я уже опубликовал сегодня один опус с заглавием "Канарейка".
Что ж, не вставать же дважды...
Вот еще одна "канарейка": Blue Owl.
Знаете, что самое негативное? Мне уже мой подписчик возразил, что Citrini как бы не вполне заслуживают доверия. Важно не это. Важно то, что "канареек" становится все больше. Если Citrini не удовлетворяет запросам, то вот - теперь еще и Blue Owl добавился...
"На прошлой неделе Blue Owl заблокировала доступ инвесторов к одному из своих фондов, приостановив ежеквартальные выплаты и начав продажу активов для возврата капитала". Это крайний симпотом стресса на рынке частного кредитования (объемом $1,8 трлн), который уже и без того пострадал от опасений по поводу расходов на AI, эти опасения кое кому напоминают прелюдию 2008 года:

«Тревожные сигналы, которые мы видим сегодня на рынке частного кредитования, поразительно похожи на сигналы 2007 года», — сказал Орландо Гемес из Fourier Asset Management.


Пора готовить декорации для Big Short 2.0?


Акции Blue Owl упали на 10% в четверг, потянув за собой Ares, Blackstone и Apollo. За последние 13 месяцев акции потеряли почти 60%.
Упс.

Открытый доступ. Немного про геополитику. Иногда полезно отвлечься от монитора, чтобы немного прийти в себя и вспомнить, что это неправда: "И вообще последний город — это Шепетовка, о которую разбиваются волны Атлантического океана."

Бесплатно. ENJOY!
https://boosty.to/investnavigator/posts/f65944d9-73da-4a66-926a-78d2e6c1e1cc?share=post_link

​​Робкий прогноз на понедельник:

...В понедельник акции США вверх.
Трежери (цены) вниз.

Долгосрочно : Трамп уже получил по лицу от суда из-за тарифов. В любой момент Эпштейн может выставить его педофилом. Я думаю, вероятность крайне высокая и сильно недооценивается рынком.
Ва-банк в Иране может обернуться катастрофой (если Акела промахнется).
Следовательно России, возможно, не с кем будет договариваться. Отсюда и угроза России выйти из переговоров.
Россия останется тет-а-тет с Европой. Тут все понятно. Эскалация.
Украине придется плохо в любом случае. Россия станет более агрессивной и более жестокой.
В этом случае...
СВО закончится до конца года. На условиях России.
А демократы победят в США в ноябре. Победа демократов - станет пирровой победой. Она обеспечит США республиканца в 2028 в Белом доме. С ним Россия будет вести переговоры с чистого листа.

Золото и биткоин долгосрочно вверх.
Доллар вниз. Инфляция в США вверх. Что справедливо для России 100% справедливо и для Америки. Как говорится, join the club.

Нефтегазовый сектор растет на эмоциях. Причин для устойчивого роста нет. Поэтому это скорее sell into strength:
1. СПГ по Красному морю не возит никто, зато нефтетанкеров там было полно. Нефть дорожает по понятной причине. Хуситы когда-то обещали русские танкеры не трогать и у России было слабое, но преимущество. Теперь путь закрыт. Скоро агентства отчитаются об очередном скачке роста нефти на воде. Потому что наши танкеры вынуждены идти вокруг Африки в Индию, а это долго и дорого.
2. Нарастить добычу существенно никто из мейджеров в России не сможет.
3. Потенциальная девальвация помогла бы прибыли больше роста цен на нефть, но ее по-прежнему нет.
4. Когда девальвация случится, государство придет забирать «сверхприбыль».


PS фьючерсы на акции сша в минусе, похоже, я недооценил роль укрепления $. И все же война - это дорого. Бюджетный дефицит США и так огромен, теперь он будет еще больше. Трежериз все равно пойдут вниз из-за роста предложения. Спроса на них будет меньше, чем раньше (когда первый испуг пройдёт). ФРС придется стимулировать, значит доллар поползет вниз, а акции США вверх (при причих равных, то есть, без учета рисков с ИИ)

https://boosty.to/investnavigator

Удары Ирана привели к остановке работы крупнейшего в мире экспортного терминала СПГ в Катаре и крупнейшего нефтеперерабатывающего завода Саудовской Аравии.
Несмотря на выросшую волатильность, цена на нефть Brent выросла, но лишь до уровней, которые наблюдались в 2024 году. Скачок цен на природный газ в Европе меркнет по сравнению с энергетическим кризисом 2021–2022 годов.
Похоже, трейдеры считают, что конфликт будет недолгим. Я бы не ставил на то, что Ормузский пролив будет закрыт надолго: скачок цен на нефть был очень скромным.
Одно дело если вы оптимистично настроены в отношении энергетики долгосрочно и по структурным причинам. Другое дело, что в Иране должно произойти что-то ужасное, чтобы цены на нефть приблизились хотя бы к $100.
Я разделяю взгляд тех, кто считает, что на любом геополитическом стрессе следует продавать. При этом я пессимистично смотрю на перспективы доллара, поэтому я оптимист по нефти долгосрочно. На практике мне сподручнее торговать, глядя на графики. Графиками ограничиваются мои взгляды на будущее.
Рубль не падал, когда падала нефть.
Теперь он не будет крепчать, когда нефть выросла.
(Тем более, что нефть сейчас корректируется вниз.)
https://boosty.to/investnavigator

Для связи : teravanesyanpm@yandex.ru