МВФ понизил прогноз роста российского ВВП в 2025 г. с 1,5 до 0,9%.

Что само по себе позорище после недавних 4,1-4,3%.

Но ради этого говорить не стоило.

ЦБ прогнозирует рост в 1-2%, (ничего себе разброс), а Минэкономики - в 2,5% (ненаучная фантастика).

За что многочисленные аналитики, прогнозисты, исследователи этих ведомств зарплаты получают, если у них нет даже собственной методики расчетов?

А всех их пророчества на уровне «может, будет, может, нет»?

На днях некий Мордашов из «Северстали» высказал опасение, что экономическая власть в России формируется вокруг крупнейших бизнес-групп.

Или по южно-корейски, чеболей, - сумничал недоолигарх.

Специально не упомянув, что в Южной Корее чеболи частные, а в России – квазигосударственные. А это в корне меняет дело.

Вчера с руководителем одной из таких групп, главой Сбера Германом Грефом, встретился сам президент. Что, кроме прочего, свидетельствует об осознанности создания Владимиром Путиным бизнес-объединений с преобладающим госучастием как важнейшего инструмента технологического, социального, экономического развития России.

«Умные диваны», как всегда неангажированно, расскажут о деталях встречи. Например, о вложениях в образование, социальную сферу, цифровые платформы, IT или ИИ.

Все это верно, но есть нюанс.

Греф, работающий с президентом 35 лет, никогда не скрывал своего мнения об экономических процессах в стране. Причем, Путину важна эта оценка.

Уверен, что и на этот раз Греф не обошел стороной работу горячо любимого всеми нами Центробанка. Или, как его сейчас называют, «убийцы экономики».

Посмотрим, что получится из этого разговора. А ведь он наверняка состоялся.

Китай отверг требования США по отказу от российской нефти.

Сказав, что к своему (энергетическому) суверенитету он относится очень серьезно. И будет продолжать закупать нефть у России и Ирана.

Скоро ультиматум Трампа (10-12 дней) закончится, и что тогда?

Скорее всего, ничего.

Не будет же Трамп вводить против Китая 100%-е пошлины, чтоб в ответ получить точно такие же.

Жизнь - это не только сделки, себестоимость, расчет, чему учили весь мир американские экономисты, вводившие для всего мира западные правила.

А кто вводит правила, тот управляет игрой.

У нас это понятно, кажется, уже всем, кроме отдельно взятой ВШЭ, продолжающей насаждать в неокрепшие умы студиозов колониальные заокеанские взгляды.

Своих-то у них нет. И никогда не было.

Знаю, о чем говорю.

#нампишут

Уважаемый профессор, Вы ничего не слышали про участившиеся проблемы людей забрать свои вклады из банков?
Народ ропщет.

Сделать что-либо дистанционно практически невозможно.
Типа, приходите сами.

Комментарий.
Про грядущую заморозку вкладов даже вспоминать не буду. Хотя нарастающие проблемы банков очевидны всем. Пусть, Набиуллина называет их «слухами».

Возможно, речь идет об участившихся случаях мошенничеств. Возможно, но мы-то договаривались с банками по-другому.

Нет-нет, в банк мы сходим и личность подтвердим, но я не уверен, что мы пойдем туда в следующий раз. Даже дистанционно.

Финансовый рынок чувствует повестку раньше политиков, как показывает суровая действительность. Стоит ЦБ намекнуть на смягчение политики и вуаля — десятки миллиардов начинают миграцию со вкладов. Потому что рядовые вкладчики не особо хотят чьих-то объяснений, а поступают более радикально — просто забирают деньги из банков.

Вот и исследование Frank RG сообщает, что почти половина крупнейших банков в июне показали отток срочных вкладов. Альфа-банк потерял почти 4% депозитного портфеля (это 125 млрд рублей). Сопоставимая картина у Дом.рф, МКБ, ГПБ, Совкомбанка. Всего — восемь из двадцати ведущих игроков.

Но не все так грустно в банковских закромах. На фоне этого оттока особенно выделяется Сбер, который продолжает фиксировать финприток. Так в июле банк получил 370 млрд рублей к портфелю вкладов и рост доли на 0,3 п.п.

И кстати причины не столь сверхъестественны, как может показаться. Сбер не стал первым снижать ставки, а наоборот, сохранил доходность и предупредил клиентов заранее, чтобы те успели зафиксировать условия. Сейчас максимальная ставка 16% действует как на новые средства, так и на уже размещенные, что является редкостью даже по нынешним временам.

В итоге получаем картину масло, где одни играют в угадайку с ключевой ставкой, а другие не отклоняются от стратегии и в итоге выигрывают.

Так-то оно так, да только в России четверть детей рождаются вне брака, а воспитывается в неполных семьях половина.

И это не мои придумки, а результаты последней переписи населения.

Так что для «полноты эксперимента» хорошо было бы наложить результаты субъективных соцопросов на объективную картину.

Наложить и выяснить, что дело не в поздних родах, а в недостаточном количестве семей как таковых.

Лукавство как оно есть.

Нам радостно сообщают, что в первом полугодии 2025 года средний потребительский чек в России вырос на 10% по отношению к тому же периоду 2024 года.

Увеличилось, якобы, и число покупок — на 4%, что объясняют оживлением спроса.

Поверим ли мы? Едва ли.

1. Количество денег на руках у населения явно не увеличилось, а скорее всего, уменьшилось. (Зарплаты не растут в отличие от тарифов).

2. Рост среднего чека на 10%, по факту, может означать фактическую инфляцию в первом полугодии.

3. Рост количества покупок переводится как увеличение частоты приобретений без роста среднего чека. В первую очередь, благодаря доставке. Сегодня даже за хлебом каждый день ходить не надо.

Так что, господа-аналитики, налицо не оживление спроса, а самая настоящая его стагнация.

Опровергните, если сможете.

Что-то этим летом ваш профессор расходился-разбегался.
Быть добру, не иначе

По поводу отказа Китая подчиниться ультиматуму США и впредь не покупать российскую нефть конфидент сообщил весьма интересные подробности.

1. Тема отказа от наших энергоносителей главной на переговорах не была. Больше того, каких-то требований прекратить ее покупку американцы официально даже не выдвигали. Только устно и тут же получили категорический отказ даже обсуждать этот вопрос.

2. Китай сделал публичный выговор США за то, что они не соблюдают нормы ВТО, которые сами же и вводили. Существующие правила не позволяют вводить пошлины выше уровня связывания на одни товары без соответствующей компенсации или их равномерного снижения по другим товарным позициям. Т.е., пошлин в 100% «на все» быть не может в принципе.

Правила по ходу игры меняются только в нашем футболе.

В этой связи большой привет прогнувшемуся ЕС, который устами акушерки не стал напоминать Трампу о незыблемости правила связывания.

3. Китай напомнил про блокирование американцами работы Комиссии по решению споров ВТО. США отозвали своего представителя еще в 2013 г., при Обаме. С тех пор Комиссия не действует.

Американцы официально пообещали вернуть своего представителя, чтобы Комиссия могла восстановить свою работу.

…А в это время несчастные люди из института Гайдара и родственной ВШЭ советуют Путину искать других покупателей российской нефти.

«Вышка» решила потроллить правительство и рассказала, что инновациями в сфере услуг в 2024 г. занимались целых 10,1% компаний, тогда как в АПК – 5,6%, а в строительстве – 2,6%.

Мол, не тех стимулируете. Поддерживать надо тех, кто ориентируется на требования рынка и борьбу за клиента.

1. Конкуренция, если верить Шумпетеру, это «созидательное разрушение». Ни одно в вменяемое правительство в мире не стало бы поддерживать Билла Гейтса, Джеффа Безоса или Стива Джобса. Ибо рынок вместе с клиентами таких инноваций не требовали.

2. Указанные «Вышкой» цифры – никакая не борьба за клиента или требования рынка, а отражение текущей структуры российской экономики, где сфера услуг занимает 57%, а промышленность – 30%.

3. «Вышка» признала, что бал в малых технологических компаниях правят «подкожные» МСП. Это видно хотя бы их того, что собственные средства остаются основным источником финансирования у 84,2% инновационных предприятий.

Как разговаривать с людьми, которые не понимают, что творится в исследуемой ими экономике?

Вчера писал, что квазигосударственными аналитиками фиксируется  «оживление спроса» (спойлер – нет).

И вчера же вышел доклад Росстата, что спрос не оживляется, а «охлаждается», по-русски – падает.

В такой взаимоисключающей ситуации остается верить только себе, своим ощущениям, данным нам в реальности.

Россия – она такая. Даже в наставлении Козьмы Пруткова «Если на клетке слона прочтешь надпись «буйвол», не верь глазам своим», имеется двусмысленность: не верить глазам своим предлагается то ли в отношении слона, то ли - надписи «буйвол».

Причем, оба варианта верные.

Господа из недружественного института Гайдара заявили, что импорт из недружественных стран снизился с начала года в три раза, до 16,5%.

Возрастные гайдаровцы ностальгируют по лихим 90-м, когда продукция из Европы и Америки была в колониальном почете, а товары из стран ЮВА – фу, такое.

По счастью, люди в России прозревают и более не считают, что мир крутится исключительно вокруг западных торговых барышей. И что есть нечто более важное, чем смитсианское «купи-продай».

Например, дружеские долговременные отношения со странами, где в советские времена роль СССР была ключевой, от высшего образования до промышленных активов.

Лаос – одна из таких стран, встреча Владимира Путина с главой государства которой прошла сегодня в Кремле.

Встреча с президентом Лаоса – это очередной шаг к углублению партнерства с государствами АСЕАН, одного из самых динамичных мировых центров развития.

Переговоры имеют значение не только как расширение внешнеполитического присутствия России, но и как открытие новых перспектив для российского бизнеса в энергетике, сельском хозяйстве и высоких технологиях.

Да-да, абсолютные величины товарооборота между двумя странами пока скромные, но тенденции показывают уверенное развитие.

Что до общих культурных ценностей, «мягкой силы», то президент Лаоса Сисулит получал высшее образование (как и Путин) в Ленинграде.

Грех этим не воспользоваться.

Тут бы престарелым гайдаровцам задуматься, как помочь расширению сотрудничества между Россией и Лаосом, да правила их розовой песочницы не позволяют.

И мы их понимаем (спойлер – нет).

Инвестиции в московские офисы со стороны частных инвесторов в первом полугодии выросли на 17%.

Как оказалось, сейчас вкладывать в бизнес-центры выгоднее, чем в жилье или в акции/облигации.

Где-то в уголке тихонько всхлипывают не только девелоперы, но и фондовые аналитики, консультанты, инфоцыгане.

На их дворе очередной грустный год.

Возьму на себя смелость утверждать, что никакого ограничения закупочных цен на социально значимые продукты не будет. И что никаких, якобы, «разрабатываемых властями поправок» нет в природе.

По счастью, правительство у нас вменяемое. Оно прекрасно понимает, что любые ограничения быстро превратятся в дефицит. А ограничения, будь они внедрены, вскоре приведут к их отмене и ценовому взлету.

Неделю назад уже писал, что проблемы агросектора заключаются в нехватке работников, ГСМ по коррупционным ценам, недостатке техники, запчастей, кормов, удобрений и запредельных кредитных ставках.

Как госрегулирование закупочных цен может эти проблемы решить? Никак. Зато приведет к отказу аграриев от производства многих видов продукции.

Наконец, о бюрократии. Прямым и явным признаком отказа от экономического идиотизма является письмо Минсельхоза к крупнейшим отраслевым сообществам с просьбой дать свою оценку предлагаемым нововведениям.

Причем, отраслевики не скрывают, что выступают категорически против таких мер.

Вариант с госрегулированием возможен в одном случае: если государство вернется к советскому фондированию и будет поставлять аграриям все необходимое по фиксированным ценам.

А для начала возродит сталинские машинно-тракторные станции, поставив их на свой баланс.

Минфин и Национальная ассоциация пенсионных фонов (НАПФ), рекламируя программу долгосрочных сбережений (ПДС), перешли к откровенному цифровому мухлежу.

Смотрите.

Они сообщают, что к середине 2025 г. объем привлеченных в ПДС средств превысил 414 млрд руб., а количество участников – 5,4 млн человек.

Делим 414 млрд руб. на 5,4 млн человек и получаем по 76,7 тыс руб. на брата. Из которых половина – взнос государства.

Вычитаем половину и видим, что «средний чек» взносов по ПДС составляет всего 38,3 тыс руб. в год или 3,2 тыс руб. в месяц. И это притом, что в ПДС переходят деньги замороженных пенсионных накоплений.

Успех?

Еще один нюанс.

Абсолютным лидером по ПДС выступает НПФ Сбербанка, с которым на середину года  было заключено более 3,5 млн договоров или почти 65% от общего.

При этом, НПФ Сбера, мягко говоря, неоднозначно относится к НАПФ в целом и его руководителю в частности.

Не дай Бог, Сбер выйдет из НАПФ, и что тогда?

В апреле средняя зарплата в России до вычета налога достигла 99,4 тыс руб.

А чего все такие грустные? Даже жители Чукотки, Москвы и ЯНАО – лидеров по росту зарплат?

ВТБ на грани: зачем банк с миллиардной прибылью выпускает новые акции — и почему это должно насторожить инвесторов

Когда ВТБ — второй по величине банк в стране — объявляет о дополнительной эмиссии более 1,2 млрд обыкновенных акций, формулировка звучит обыденно: «для укрепления капитальной базы». Однако за этим на первый взгляд рутинным действием скрывается история о структурной нестабильности, маскируемой под устойчивую прибыль.

Парадокс: банк заявляет о сотнях миллиардов чистой прибыли, но при этом вынужден наращивать капитал за счёт допэмиссии.

Парадокс прибыли: деньги есть, а капитала нет

По итогам первого полугодия 2025 года ВТБ отчитался о 280,4 млрд рублей чистой прибыли по МСФО — почти столько же, сколько за аналогичный период 2024 года. Однако во II квартале прибыль сократилась на 10% год к году, а возврат на капитал снизился с 26,4% до 20,5%.

Разбор структуры доходов показывает, что устойчивой прибыли здесь нет:
• В I квартале ключевой вклад внесло ралли на фондовом рынке — доход от переоценки бумаг, приобретённых в декабре 2024 года.
• Во II квартале — разовое признание налогового актива на 90 млрд рублей, а также доход от валютных операций и остаточный трейдинг.

Иными словами, прибыль была обеспечена не за счёт банковского бизнеса, а в результате разовых, внешних по сути событий, не поддающихся повторению.

Основной бизнес — в глубокой просадке

За этими «слонами» (как их в шутку назвал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов) скрывается суровая реальность: основной банковский бизнес убыточен.
• Итоговая процентная маржа — всего 0,05%, при том что для безубыточности банку требуется около 1,4%.
• Ипотека выдаётся ниже рыночных ставок — в минус.
• Вклады привлекаются по завышенным ставкам — в минус.
• Программа кешбэков приносит убытки, при этом сами клиенты, привлечённые через неё, оказываются для банка непрофильными и экономически невыгодными.

Становится очевидно, что розничное направление не приносит прибыли, а лишь генерирует убытки, на фоне которых любые позитивные отчётные цифры выглядят как временный глянец.

Куда исчезает прибыль?

Финансовая отчётность за 2024 год показывает чистую прибыль по МСФО в размере 551,4 млрд рублей, но прирост регуляторного капитала составил всего 38,4 млрд рублей. Это означает, что более 500 млрд прибыли не превратились в капитал, как того требует логика устойчивого банковского баланса.

Часть разницы объясняется вычетами и обслуживанием субординированных долгов, но остаётся более 300 млрд рублей “пропавшей” прибыли, происхождение и судьба которой остаются не до конца понятны даже по совокупности открытых источников.

Зачем тогда дивиденды?

Особый цинизм ситуации в том, что банк — впервые за четыре года — готовится выплатить дивиденды, несмотря на то, что это приведёт к снижению показателя достаточности капитала (Н20.0) до 8,5%, то есть ниже допустимого минимума Центробанка (10%).

На этом фоне и появляется дополнительная эмиссия. Не как инструмент развития, а как способ заткнуть образовавшуюся регуляторную дыру.

Допэмиссия: не о росте, а о выживании

На фоне всего вышесказанного становится ясно:
• Допэмиссия — это не про инвестиции в рост;
• Это попытка удержаться в рамках нормативов, не жертвуя иллюзией прибыльности;
• Это размывание долей акционеров на фоне снижающейся маржинальности и отсутствия стратегии выхода из убыточной модели.

Что это значит для инвесторов?

В текущей ситуации допэмиссия не является знаком роста.
Это — сигнал тревоги:
• Регулярный бизнес убыточен;
• Регуляторные нормативы нарушаются;
• Капитал не накапливается, а испаряется;
• Акционеры рискуют получить размытые доли в компании, у которой пока нет чёткой стратегии восстановления маржи.

Вывод

Допэмиссия ВТБ — это вынужденная реакция на нарастающий внутренний дефицит устойчивости, замаскированная под «долгосрочную инвестиционную привлекательность».

Для рынка это ещё один сигнал о том, что внешне благополучная прибыль может быть иллюзорной, если её невозможно превратить в капитал, устойчивый рост и устойчивый бизнес.

Медиа неявно минусуют против президентского распоряжения о переезде крупнейших госкомпаний в регионы.

Минусуют и сообщают, что изначально срок исполнения поручения был установлен на 1 октября 2024 г., однако к настоящему моменту более-менее переехали только 17 из 58 госкомпаний, из них три локализованы в Подмосковье, еще пять – в Санкт-Петербурге.

Итого: девять.

Дело, как выяснилось, по многим причинам долгое и муторное.

А нельзя ли, пока суд да дело, начать с перерегистрации юрадресов госкомпаний в регионах? Ведь мы же голосуем за повышение доходов территориальных бюджетов.

Новые рабочие места также появятся. Хотя, судя по Росстату, никаких проблем с безработицей у нас и так нет.

Несколько месяцев назад некоторые из вас подписались на тг-канал моего сына «Может, вам повезет».

Канальчик быстро рос на обоснованном троллинге наших IT-властей, да вот незадача – вскоре был удален по схеме иноагента ВЧК-ОГПУ.

Прямо на моих глазах.

Сыночке неймется, даже несмотря на многочисленные папкины увещевания. Он переехал в запрещенный твиттер, где завел страницу https://x.com/@extracthedata (с VPN).

Никакого криминала там нет, заявляю ответственно. Так, тонкая аналитика и полезные лайфхаки. Если подпишитесь – буду признателен.

Обещаю, что в ответ подпишусь на страницы ваших чад🤣