Собственно пока никто не умер, но бревном, как в цитируемом кинофильме, кое-кого всё же задело.
Бдительные соратники сообщили - Ред Софт включен в реестр недобросовестных поставщиков.
Имея в виду, что у компании госзаказы едва ли не основной бизнес, это радовать не может.
Мысли в голову лезли самые нехорошие, но реальность оказалсь одноврменно и проще и сложнее любых догадок: компания участвовала в тендере, его проиграла, заняла второе место, но победитель отказался заключать контракт. Это право перешло к Ред Софт, но компания почему-то тоже не захотела им воспользоваться (видимо контракт был токсичный). И автоматом все участники тендера загремели в черный список. Причем контракт всего на 2 млн. руб. Так что вроде ужаса никакого нет, но он вместе с тем есть) Ибо не понятно как это скажется на остальном бизнесе.
Тут бы получить комментарии от эмитента, но Ред Софт традиционно закрыт, комментариев не дает. Может нам в этом помогут коллеги из Цериха, размещавшие эмитента))

Хорошая статья коллег про спреды ВДО на американском рынке. Ключевой момент: "При доходности трежерис в 1,76%, это дает среднюю доходность американских ВДО на уровне 5,84%."
Ставка по ВДО в США, таким образом, примерно в три раза выше чем по трежерям. У нас кстати обычно в два раза и даже меньше: что в 2015 году при ставке ОФЗ в 17% ВДО были под 30-35%, а сейчас при 6-7% 12-14%.
Далеко идущих выводов из этого факта делать не стоит, но всё же нельзя не отметить следующее:
1. На рынке США существенно проще вход для компаний, выпускающих ВДО и принципиально иная процедура банкротства заемщиков
2. На рынке США количество эмитентов ВДО на два порядка больше чем у нас и вообще там "правильная" пирамида - на одного представителя "blue chips" приходится несколько десятков или даже сотня эмитентов МСБ. А у нас все строго наоборот: ВДО всего 55 эмитентов, и у них в обращении чуть боеле 100 выпусков, притом что по подсчетам коллег из БКС корпоративных облигаций на бирже торгуется около 1200-1300. В общем, все шиворот-навыворот

Это, как возможно многие догадались, прелюдия к вопросу о регулировании сектора. Продолжение воспоследует))

Так вот, на ночь глядя про регулирование.
Мои субъективные впечатления, которые ни на что не опираются кроме личных наблюдений.

Давным давно, ещё служа в Минэкономики РФ, (в 1996-1997 годах) как самый молодой и бестолковый сотрудник, часто направлялся начальством на разные заседания по малому бизнесу. Ибо тема мелкая, неинтересная и в приоритете ни у кого не была. Почти все эти мероприятия выглядели примерно следующим образом: председательствующий (обычно зам министра) со вздохом что-то говорил, но в глазах у него читалось - ну что это за малый бизнес, какой то дохлый и неопрятный. неужели нет никого получше? И вообще зачем я такой красивый тут сижу, время теряю?

Примерно сходное отношение я вижу сейчас со стороны регулятора к ВДО. В самом деле, когда Экспертный совет принимает критерии допуска на биржу, которым в России соответствуют разве что Газпром и Лукойл (а Роснефть и тем более РЖД - уже не особо), то я считываю этот посыл однозначно: что у вас за такие непрезентабельные эмитенты, давайте других. Мы тут собрались крупные чиновники и финансисты мирового уровня, а вы нам какую-то, прости господи, Кузину (я в даном случае условно, её-то как раз пропустили) подкладываете. Не кузин всяких мы ждем, а целую Бритни Спирс в молодости или Леди Гагу подавай. Чтобы с понтом и фасоном.

Но вся проблема в том, что Газпром и Лукойл уже давно разместились, а последнему так деньги на данном этапе не особо нужны. Да и вообще, компания, полностью соответствующая критериям Экспертного совета денег найдет где угодно, ей на биржу может вовсе и не надо.
И как результат - у нас по одну сторону стола сиятельные ЦБ и биржа в ожидании Леди Гаги и пустой рынок по другую.
Кстати, примерно также регулятор смотрит и на инвесторов. "Чумазый играть не может" и потому подлежит категоризации. И с этой манией величия пока что сделать ничего нельзя. Потому что уж раз эпический косяк с "Московским кольцом" ЦБ простили, кто их отругает за какое-то ВДО?

Обновили табличку ВДО. Обратите внимание там 2 вкладки БО и КО
https://docs.google.com/spreadsheets/d/19bQnYtfJfDKZD72CUykJ-NjIzUe1C84D028nBgZl5GE/edit#gid=0

#стройка
ПИК хочет порезать дивиденды после перехода на эскроу. Хотя он ещё не перешёл - для крупняка, как мы помним, сделали исключение. А вот АПРИ на эскроу не только перешёл, но и ещё в начале года для всех посчитал во что это может вылиться. Если лень читать статью то кратко напомню суть: с эскроу в целом жить можно, но надо ритмично строить. Часть прибыли оно конечно сжирает, но далеко не всю. Да и как тут связана див. политика - тоже не вполне понятно. Прибыль меньше - дивиденды меньше, ок. Но почему надо снижать долю, направляемую на дивиденды?
Складывается впечатление, что менеджмент ПИКа хочет что называется "обжать" акционеров, а эскроу - это только предлог.

Дорогие друзья! Завтра в чате по КО стартует процесс организованной торговли. Универ будет поддерживать котировки свежего выпуска КО Левенгука. Не могу сказать, что это делается от хорошей жизни, но всё, что расширяет возможности инвесторов не может не встретить нашего горячего одобрения. Так что милости просим в чат с 10 утра 29 ноября)
Если остальные организаторы поддержат почин - будем только рады

⚡️Книга заявок сегодня! #Эбис БО-П02

Сегодня, 29 ноября с 11:00 до 15:00 проводится bookbuilding (сбор софт заявок) на биржевые облигации компании "Эбис" - №1 на рынке вторичной переработке ПЭТ.

Условия серии БО-П02:
- 150 млн руб.
- 14% - ориентир по ставке купона
- ежеквартальный купон
- 3 года срок обращения
- без оферты
- 1000 руб. номинал
- облигации включены в Сектор Роста
- Септем Капитал - организатор и андеррайтер

Заявки в Книгу отправляйте на dcm@septemcapital.ru:
- ФИО
- Брокер
- Сумма (неровное количество)
- Телефон для связи

Минимальная заявка в Книгу - 100 штук. (100 000 руб.)

Дата расчетов - 3 декабря.
Скрипт будет опубликован 2 декабря.

Пост информационный. Не является инвестиционной рекомендацией. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги.

#ВИЭ
Кажется пелена шизы и необоснованного энтузиазма начинает потихньку спадать. Коллеги информируют:
1. Субсидии потихоньку урезают
2. Страны где доля ВИЭ-генерации выросла до приличного уровня начинают испытывать проблемы с надежностью энергоснабжения и работы сетей.
3. А Дания, своего рода "зеленый эталон" в энергетике так вообще закупает уголь, потому что вдруг выяснилось, что ветер дует сильно, но нерегулярно)))

Правда, не факт, что это разворот тенденции. Ибо как известно "нет таких крепостей которые не смогли бы взять большевики" и ЕС в этом плане вовсе не исключение.
Характерная цитата:
——————————
На мой циничный взгляд (и тут опыт работы в политике не оставляет никаких сомнений, которые я бы мог испытывать, если бы был чистым финансистом) жребий уже брошен: "культ Греты Турнберг" (в который вложено куча денег и пиар усилий вплоть до подключения правящей семьи Монако), резкое "позеленение" Кристин Лагард после назначения на должность руководителя ЕЦБ, и желание новой главы Еврокомиссии, Урсулы фон дер Ляйен, заключить в Евросоюзе "Зеленую Сделку" - "Green Deal" или "Зеленый Курс" - по аналогии с абсолютно деструктивной ультра-левой программой Александрии Окасио-Кортес для США ("Green New Deal" ) — это все явно звенья одной цепи.
——————————
Так что деньги будут печатать а ВИЭ развивать до последнего блэкаута. И это кстати может стать в будущем для ЕС причиной весьма болезненной и глубокой рецессии, Ну как у нас стройка. Перестарались очеивдно и там и там, но признавать ошибки и сдавать назад никто не собирается.

Между тем старик Хохрин пошел на крупное дело - миллиардом намерен ворочать.
Предвижу дискуссию - ВДО это или не ВДО? Фэн-шуй соблюден или нет? И вообще где склад обуви и почему он такой огромный. Словом скучно не будет
Но как бы там ни было - у нас замаячил очередной Рубикон. Первым столь круппным был ДЭНИКОМ и получилось как мы знаем противоречиво.
Будем наблюдать))

Итак, коллеги, обещанное и давно ожидаемое интервью ДЭНИКОМА. Читаем, осмысляем, если возникают дополнительные вопросы - пишите на почту angrybonds18@gmail.com c пометкой "ДЭНИКОМ". Всё аккуратно соберем и передадим эмитенту.
Рад сообщить, что диалог у нас постепенно выстраивается)

#обувьроссии #книгазаявок Мы начинаем сбор заявок на первичное размещение облигаций Обувь России 001P-02.

11 декабря 2019 - дата размещения. Организаторы выпуска – «Иволга Капитал» и АТОН.

Основные параметры выпуска Обувь России 001P-02:
• Объем выпуска – 1 000 000 000 р.
• Купон – 12,0%
• Дюрация – 3,2 года (срок обращения 1 800 дней, линейная амортизация с середины срока обращения)

Как подать заявку на участие в размещении?
Пожалуйста, сообщите нам:
• Ваше имя,
• Предполагаемый объем покупки (минимальная заявка - 100 000 р.),
• Наименование Вашего брокера.

Наши координаты:
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, kindichenko@ivolgacap.com, +7 916 452 81 12
- Иван Марков: @Markov1van, markov@ivolgacap.com, +7 929 509 65 50
- Александр Бойчук: @AleksandrBoychuk, boychuk@ivolgacap.com, +7 985 912 67 50
- Андрей Хохрин: @AndreyHohrin, hohrin@ivolgacap.com, +7 985 385 21 62
- Наш общий почтовый ящик: info@ivolgacap.com
- Наш общий телефон: +7 495 748 61 07

С уважением, Иволга Капитал

Правда, все как с цепи сорвались: столько размещений сразу я давно не припомню)

#нефть
опять пошли слухи про продажу "Лукойла". История неудавшегося слияния BP и Роснефти приучила меня не доверять даже официальным сообщениям - в нефтянке могут быстро всё переиграть в самый последний момент. Но в данном случае, думаю, ситуация осложняется тем, что объективно невозможно разделить защиту от возможного поглощения и максимизацию дохода акционеров. И в том и в другом случае действия были бы примерно одинаковы. Поэтому спор хоть и крайне интересный, но совершенно схоластический. Когда официально объявят - тогда и узнаем)

За всеми событиями я как-то чуть не подзабыл, что у нас 12000 подписчиков. Причем, по-моему, недавно количество перешло в качество. Это самое качество оказалось несколько неожиданное - мы окукливаемся в автономное сообщество и не потому, что слишком гордые или непонятые. А из-за специфики рынка. Инвестор в ВДО может купить ОФЗ, акции, валюту, опционы и т.д.
Но не наоборот. Услышав про ВДО "обычные" инвесторы будут кряхтеть, придумывать отмазки, говорить, что не готовы к риску (при этом сидя по уши в форексе и крипте), шалить ногой, прятать глаза и пр. В общем, чтобы взять ВДО - надо поработать над собой. Поэтому я кстати и не верил в то, что сообщество может вырасти более 5000 человек, но к счастью в этом ошибся.
Секта Angry Bonds, слава богу, не одинока на просторах телеграма.
Наши коллеги и соратники: @probonds, @russianjunkbonds, @BondyBox, а также единочаятели: @mislinemisli, @finfeed, @crimsondigest. @energytodaygroup, @aviadispet4er и много кто еще. Спасибо, друзья!

#смерть_новой_экономике
Сейчас будет злостный оффтоп, но это того стоит.
В четверг 29 ноября Фридом Финанс пригласил меня на конференцию под интригующим названием "Как заработать на эмоциях"
Там правда было опять про киберспорт (честно сказать, меня уже приглашал на такое мероприятие Старттрек и я не до конца понял зачем. Из меня кибер-спортсмен как из известной субстанции пуля. Но, с другой стороны, кормили-поили, уважуху проявили) и потому я думал разорить буфет и пойти по обыкновению домой. Но тут началась вторая часть про медиа-рынок и выступил Тимур Турлов с программной речью. Которая мне очень понравилась своей логичностью и аргументацией, но с основными тезисами которой я совершенно не согласен. Почему и пишу это среди ночи.
Речь там шла об американском медиа-рынке, но моё внимание привлекли больше концептуальные инвестиционные тезисы. Вот они:
1. Современный рынок развлечений (как железа, IT, так и социальных сетей, игр и прочего медиа-контента) растет очень быстро, и эта скорость будет только увеличиваться
2. Рынок устроен так что победитель получает всё.
3. Следовательно, надо инвестировать только в лидеров.

То есть если у вас сегодня лидеры Netflix, HBO, Apple или Amazon – вот в них и вкладывайте, как бы они не выглядели переоцененными. Потому что на следующем шаге выяснится, что их оценка должна еще возрасти. И конца-края этому пока не предвидится.
Я уже даже было открыл рот, чтобы завопить: «ПУЗЫРЬ!!!!», но передумал. Меня, собственно говоря, остановили два обстоятельства.
Во-первых, я примерно то же самое пару лет говорю про Газпром.
Во-вторых, в таком подходе есть логика. Если эмиссия денег все возрастает, вкладывать в материальную сферу их особо некуда (во всяком случае, есть предел), с другой стороны – у людей растет свободное время, народ занять чем-то надо. Вот вам и новое прочтение римского принципа «хлеба и зрелищ».
А имея в виду традиционную близость хоть Голливуда, хоть Силиконовой долины к кормушке – гарантия того, что деньги будут выделены очень высока. Значит «рост без конца»? То есть, конечно, когда-то праздник транжирства закончится, но тут как в ситуации с крахом доллара – замучаешься пыль глотать пока дождешься.
Фридом, кстати, вполне в русле этой идеи запилил фонд «Лидеры технологий», то есть рискнул деньгами.

Теперь у меня вопрос – кто прав? Может надо продать Ломастер и сломя голову закупаться условным Netflix-ом? У нас Макс Кочнев подробно всех таких эмитентов разбирал в чате у Друзя, но тут вопрос больше концептуальный.
Монетарное безумие мы все уже наблюдаем и будем наблюдать далее. Но не пойдет ли оно рука об руку с «развлекательным безумием»?
Прошу коллег высказываться. По аналогии с дискуссией «ВДО vs Дивиденды» я просил бы поразмышлять вслух всех неравнодушных мыслителей и визионеров))
Перепостим обязательно!

#смерть_новой_экономике
А вот и первый ответ! Спасибо Петру за оперативность.
Я согласен с ним в том отношении, что бесконечно сектор расти не может, потому что львиная доля напечатаннных денег достается узкому круг лиц и пока нет оснований полагать, что для большинства населения ситуация изменится.
А значит - роста платежеспособного спроса не будет и каждая новая единица контента будет приносить все меньше и меньше маржи и история перестанет быть рыночной. И действительно дорогие звезды уйдут в небытие (что в целом наверное хорошо).
У нас такое проихошло с музыкой и литературой начиная со второй половины 90-х. Контента нынче море, но действительно прилично зарабатывают 1% авторов, причем не обязатель самых лучших. Ибо итоге финансовое благополучие зависит на 95% от связей и лоббизма, чем от таланта.
Вообще, с обще теоретических я предложил бы выделить в структуре экономики данную сферу в отдельный сектор: "общественного производства и потребления". Ибо живет он совершенно по иным законам. Подробнее если интересно - тут

#смерть_новой_экономике
а вот и ответ №2 - рады привествовать новых для нас авторов)

UPD: по ссылкам 1, 2, 3 обсуждение автором ПИФа Фридома кому интересно

Придется ненадолго прервать наше вещание про хайтек и вернуться к прозе жизни.
Ред Софт решил оспорить решение ФАС о включении в реестр недобросовестных поставщиков.
Помимо того, что перед нами яркая иллюстрация специфики госкапитализма и рисков госзаказа, тут есть еще и серьезная инвестиционая составляющая. Вне зависимости от того, что там случилось между Ред Софт и госзакзачиком, держатели его облигаций чувствуют себя довольно неуютно. И упорное молчание и эмитента и организатора воздух тоже не озонируют. Очень кстати был бы какой-нибудь пресс-релиз, или хотя бы неформальное разъяснение (это был толстый намёк если что)

#ОХ
Новость несколько не свежая, но, тем не менее, важная. Траст и ОХ все же как-то пытаются урегулировать долги, но видимо шепчет встречных требований оставили на сладкое. Ну или на кислое - это как посмотреть. В свете этого становится понятнее недавний перенос срока выплаты "суперкупона" по облигациям ОХ на полгода, с не на год как обычно. Видимо до мая все продадут что можно, а потом уже начнутся зачёты и списания.

#газ
если я правильно сложил два и два, то сегодняшний запуск "Силы Сибири" приведет к тому, что тему поставок американского СПГ в Китай (даже когда-то в будущем) можно смело закрывать. Что в нынешних условиях обеспечит погром ны европейском рынке, ибо произведенный сжиженый газ надо будет куда-то девать. О чем собственни о пишут коллеги - фьючерсы в Европе сильно ниже спотовых цен. Но в своих выводах относительно того, что "так будет всегда" они как мне кажется неправы. Ибо одно дело продать "лишний" СПГ за полгода-год, и совсем другое - устраивать такой аттракцион несколько лет подряд. Никаокго QE не напасёшься)
Так что волноваться за Гзапром не стоит, хотя возможно в Европе реализация в этом и следующем году будет так себе.