#неформат
Если вы думаете, что админ только репостит первые попавшееся на глаза буквы и картинки, а потом по их поводу переругивается с читателями в чатике, то вы таки сильно ошибаетесь. Я последовательно пилю золотые гири изготовил некоторое количество текстов на тему "семиосферы и трансдисциплинарности":

1️⃣ Пузыри поколений. пресловутый конфликт поколений - это прежде всего семантический конфликт, вернее сказать, он выражается наиболее ярко в языке. Каждое поколение изобретает свой язык и так видимо будет всегда.

2️⃣ "Тут культура. там культура, негде выкинуть бычок "(с) или про деятелей культуры, которые периодически путают с культурой самое себя,

3️⃣ И наконец наиболее дорогой для меня тезис: "нет Холмса кроме Ливанова": как происходит битва семантических пузырей под "зонтиком" общепризнанного суперсимвола.

Это является одновременно продолжением разговора о поглощающей модели «битвы пузырей», а также начатого ранее разговора о внутренней трансформации символов внутри одной культуры (рассматривали на примере сюжета про Буратино).

#чеболизация
Как говорится там у более или менее молодежи: да, перешли, и что?)

Как отмечается в сообщении ВТБ Мои Инвестиции, во втором квартале 2026 года инвесторы изменили поведение на рынке акций: несмотря на сезонное снижение общего оборота торгов, объем нетто-покупок среди клиентов брокера вырос почти в 6 раз по сравнению с первым кварталом.
При этом ключевая тенденция второго квартала — концентрация спроса на "голубых фишках". Инвесторы отдают предпочтение компаниям с устойчивым бизнесом и дивидендным потенциалом — более 60% всего объема покупок пришлось на три компании из нефтегазового и финансового секторов.

Можно сказать, что очевидное стало документированным.
Всех же кроме "голубых фишек" либо национализировали либо закошмарили, либо им не платят те же "голубые фишки". Плюс все дешево пока.

Надо дивы от ВТБ, кстати, распихать, до 4 числа обещали перевести

#ритейл
#поменяйте_керенки
За полгода ритейл оживает повсеместно, в том числе и Лента.

Тут как обычно есть два объяснения.
Первое (оптимистическое) - жизнь налаживается, второе (пессимистическое) - инфляция растет.

Я больше придерживаюсь второго, проверить это правда невозможно, потому что нет сбора данных по инфляции по чекам, чего вся прогрессивная интеллигенция ждет уже несколько лет (Мишустин обнадежил, и пропал).
Мне кажется, что рост сопоставимых продаж у Ленты на 6,5% за полгода как раз и есть та самая реальная инфляция, плюс-минус процентик в обе стороны. Это в целом совпадает с опросами по инфляционным ожиданиям

По данным ежемесячного опроса «инФОМ», проведённого по заказу Центробанка, инфляционные ожидания россиян в июле 2026 года составили 14,7% годовых. По сравнению с июнем этот показатель вырос на 2,3 процентных пункта — с 12,4%.

Где то 13-14% мы по году и получим. И 1-2% текущей реальной дохи в ОФЗ. Не отрицательная и то хорошо.

#металлургия
То ли дело Мечел - нарастил убыток в 78 раз, а акции выросли на 40% (единственное что - с пиков падения, а не год к году).

А вы говорите американское IT странно торгуются)
Когда ты сам по себе сталь и уголь, то и котировки поневоле соответствуют💪
Не всегда правда,😇

Я держу небольшой пакет Мечела. На знаю зачем.
Не ИИР.

#металлургия
Всё так, но хочу заметить, что информационный кипешь вокруг дивидендов может повысить котировки и Русала и Норникеля довольно прилично.
Потому что текущие уровни предполагают, что дивов ни там ни там не будет вообще никогда.

#продвижение
PRObonds | Иволга Капитал — канал разумного инвестора и доверительного управляющего Андрея Хохрина.

Коротко и доступно о рынке ВДО: идеи, регулярные обзоры, аналитика рисков и прогноз возможных дефолтов, разбор портфелей и реальных сделок, информация о новых выпусках облигаций от команды Иволга Капитал.

Открыто ведем статистику заработанного. Все сделки портфеля PRObonds ВДО публикуются заранее, и результаты доступны каждому.

Полезная подборка на PRObonds | Иволга Капитал:

🔹65 наиболее и наименее доходных облигаций с рейтингами от BB- до AA+, по оценке Иволги
🔹Июльское обновление списка устойчивых ВДО-эмитентов Иволги Капитал
🔹 При каких условиях мы выходим из облигаций?
🔹 Обзор рынков и настроений инвесторов
🔹 Для рубля начинается август
🔹 Сделки в портфеле ВДО
🔹 Календарь первичных размещений

P.S.: а еще у нас есть открытый чат частных инвесторов.

Держать руку на пульсе с PRObonds | Иволга Капитал

#крипта
#битва_пузырей
Если бы не Джим Краммер, я бы сказал, что крипта обречена безоткатно сползать и дальше. По ней давно нет позитивных новостей, а сообщения о том что Миша Моряк продает хоть чуть чуть биткоинов действуют предельно негативно - народ бежит срочно сливать. Крипто-пузырь просто некому надувать на данном этапе.

Но Джим может несколько отсрочить неизбежное, потому что реверсный сигнал есть реверсный сигнал, тут ничего не поделаешь.

#валютная_правда
Коллега Волков считает, что США будут спасать себя и Японию за счет Европы. Надо сказать, он в этом убеждении не одинок.
Другое дело, что Евро пока вроде бы в лучшем положении чем иена и в экстренном вмешательстве извне не нуждается. А нуждалось бы-думаю тоже бы помогли, потому что уронить что евро что иену так себе удовольствие.
Посему я бы не спешил так "перпендикулярно увязывать" -скорее все спасают слабейшего, но понятно что поневоле и без большого удовольствия, попутно подставляя "товарищей по портвейну" на всякий случай.

Еще дополнение по ситуации с Японией
Честно сказать, я не понимаю почему все говорят про взрыв - если уж переходить к нашим аналогиям это как долги субъектов федерации - проблема решается на уровне федерального центра, хотя понятно что по отдельности они не жильцы. Так и тут - если Япония не суверенна, то это по большому счету проблема ФРС США, которую собственно и решают по мере поступления. С интригами, скандалами, обидами, но решают.

Ну да ладно подождем будет ли "взрыв".

Структурный дефицит банковской ликвидности
В чате просили разъяснительную бригаду по посту Егора Сусина про дефицит ликвидности в банковском секторе. Давайте попробую. Я сам не макроэкономист, но макроэкономистов в основном понимаю

Попробую выделить то, что важно для нашего облигационного рынка и пересказать своими словами

Если дать итоговый вывод сразу совсем коротко, то он будет такой: все сложно и неоднозначно, у нас сломалась очередная статистика, как рынок труда и прочее

Теперь длиннее:
1️⃣ ЦБ утверждает, что структурный дефицит ликвидности банковского сектора - это просто объем денег, которые регулятор временно предоставляет коммерческим банкам и ни на что он не влияет. Сколько надо, столько и дали

На мой взгляд это избыточно упрощающая и успокаивающая формулировка от ЦБ для совсем неэкономистов. Теоретически это так, но я в очередной раз напоминаю про исследование АКРА, которое показывает, что крупнейшие волны дефолтов в 2008 и 2014 годах сопровождались стечением 2 факторов: спадом экономики и рекордными дефицитами ликвидности банковского сектора (денег в системе не хватало)

Что мы видим сейчас? Правильно! Отчасти похожу ситуацию: (1) рост экономики прекратился (хотя системного спада еще нет), а (2) дефицит ликвидности банковского сектора нарастает (денег в системе все меньше). В результате дефолты учащаются, хотя такого ада, как в 2008 и 2014 гг. мы не наблюдаем, т.к. масштаб кризиса пока меньше

Так что согласиться с тезисом ЦБ о том, что дефицит ликвидности банковского сектора совсем ни на что не влияет, мы не можем

2️⃣ На что же влияет или должен влиять дефицит/профицит ликвидности банков? По задумке, когда в системе дефицит ликвидности, ЦБ может регулировать реальную стоимость денег в экономике через свои аукционы по предоставлению ликвидности банкам, т.е. через кредитование банковского сектора

Когда в системе дефицит ликвидности, регулятор может чуть-чуть "прикрутить кран" и поднять ставку RUONIA выше ключа. И, например, при ключе 14 реальная ставка для займа денег у банков будет, например, 14,8, а денег будет чуть чуть не хватать. Это сделает кредиты более дорогими и труднодоступными

Собственно, это и есть, насколько я понимаю, реальные инструменты ДКП. А ключевая ставка в этой схеме служит только ориентиром стоимости денег, вокруг которого ходят цены межбанковского кредитования

3️⃣ Но сейчас мы имеем ключ 14% и значимый структурный дефицит ликвидности банковского сектора, а RUONIA ниже ключа (в моменте - 13,95%). Почему так происходит?

Версий две:
✅ Денежный рынок стал в последнее время намного шире, чем аукционы ЦБ по предоставлению ликвидности. Есть РЕПО с ЦК, есть фонды денежного рынка, которым надо куда-то ежедневно парковать 2 трлн.

Это значит, что ЦБ на самом деле уже не так хорошо может контролировать денежный рынок и уровень RUONIA, как это когда-то задумывалось и конструировалось. У банков стало больше источников привлечения ликвидности, что снижает риски для банковского сектора и рикошетом для реального сектора

✅ Об этом Егор Сусин не пишет, но я допускаю, что ЦБ в моменте может действительно предоставить банкам избыточную ликвидность, чтобы разрядить ситуацию в экономике и снизить риски неплатежей и удушения реального сектора. Чтобы проверить эту гипотезу, надо следить за аукционами по предоставлению ликвидности - не мой уровень компетенций

4️⃣ Оценка реального дефицита ликвидности сейчас тоже затруднена, т.к. после введения санкций мелкие и несанкционные пока банки отказались от традиционного межбанковского кредитования и сдают деньги только на депозит в ЦБ, что еще больше повышает реальный дефицит, но не светится в статистике

🏁 Вывод: статистика искажена со всех сторон. "Реальный дефицит" больше, чем мы видим в цифрах ЦБ и-за санкций и попытками мелких банков спрятаться от них. При этом на денежном рынке сформировался избыток предложения из-за РЕПО и фондов денежного рынка

Так что смотрим на итог этого сложного механизма: пока RUONIA ниже ключа, все в целом нормально - деньги есть

Будущее непредсказуемо, но прошлое оказывается тоже.

Вот например доходность российских акции - РБК считает что она с 2003 года составила 3,6% в год, УК Доход насчитал несколько иначе - 14% (для условного портфеля 100% акций с 2003- по 2025 годы)

Кому верить спрашивается?
Хотя стоп, РБК посчитали реальную за вычетом инфляции.

Но все равно не сходится, потому что у Дохода инфляция 8,4%, соответственно полная доха 1,084*1,036 = 1,123, то есть 12,3% а не 14%.

На горизонте 23-24 лет это даёт прям сильный разброс.
Кто прав то?))

На дивы от ВТБ купил:
1️⃣ ВТБ
2️⃣ МТС
3️⃣ Татнефть
4️⃣ ЮНИПРО
5️⃣ еще какую-то фигню по мелочи.

Ни о чем не жалею, жду на следующий год 10-11 рублей дивов по ВТБ и 36-38 по МТС. Так ПобедимЪ

(подражая по мере сил интонациям Николая Дроздова)

После того, как тотальный залив на рынке закончился, на рынок постепенно вернулась жизнь, появились первые лонгисты и стали даже застенчиво планковать, как сегодня в Астре.
Это пока неустойчиво, всех может распугать обвал в США (если случится) или очередная порция паники с фронтов СВО, но жизнь так или иначе берет своё.

По моим наблюдениям быстрее всего восстанавливаются айтишники и как ни странно бодры девелоперы - ослабление рубля несколько расшевелило рынок и там начали опять поджирать все дешевые объекты даже несмотря на чудовищно дорогую ипотеку.

Ну и цветмет на фоне рекордов по меди тоже восстанавливается быстрее остальных. Хотя фундаментально все равно и он и нефтянка еще дешевы, но по нефти момент истины будет ближе к концу года, когда SPR совсем обмелеет и еще пару раз закроют/откроют Ормуз. Так что продолжаем не спеша накапливать сырьевиков)

#нефть
По Орумузу кстати уже активно идёт торг - стадии гнева и отрицания судя по всему пройдены.
Осталось для комплекта закрыть Гибралтар и Босфор и деглобализация мировой торговли считай что будет завершена.

#ВДО
#ЦФА
Ещё немного и слегка сумбурно о наболевшем.
Случай Евротранса примечателен тем, что он поставил рекорд попаданию в техдефолты и выходу из них. воля к жизни, как уже отмечалось, определённо присутствует.

Но это если не считать внебиржевых инструментов. По "народным" облигациям вроде как разобрались, а вот с ЦФА налицо просрочка в 662 миллиона рублей по 9 выпускам.

Имея в виду, что внятного определения понятия дефолт по ЦФА не существует, его можно трактовать довольно широко, чем эмитент, собственно, и занят. Платят тем, кто представляет наибольшую угрозу, а это сейчас держатели биржевых облигаций и уже подавшие иски инвесторы. А держатели ЦФА, особенно мелкие, подождут.

Как и по многим другим аналогичным историям, объяснений и публичного плана выплат нет, но фокус в том, что это, наверное, самый крупный скандал.

Яркий пример из истории того же Евротранса - Финуслуги, размещавшие "народные" облигации, до сих пор не вполне оправились.

Слышал мнение, что "ЕвроТранс" быстрее реагирует на имиджевые риски, чем на обращения держателей, и потому держателям надо создавать именно репутационный риск. Не знаю насколько это поможет и есть ли там еще какие-то нереализованные риски в плане репутации , но давайте будем считать данный пост посильным вкладом в оздоровление рынка.

И традиционно: Нам всем нужен Chapter 11

У каждого как говорится свой Евротранс. И свой Мечел. Если их сложить вместе будет Оракл.
Спасут ли?) Мой попкорн наготове если что.

По моему боржом уже даже разливать поздно. Жаль, мерч был у них неплохой.

Аминь!

#ВДО
Если говорить по существу, то история с Евротрансом - своего рода жирная и, прямо говоря, не очень аппетитная черта под развитием долгового рынка последних 10 лет, раскрывающая его основные органические пороки:
1️⃣ избирательную зоркость регулятора, переходящую "когда надо" в куриную слепоту
2️⃣ несовершенство и подчас откровенную сырость законодательства (особенно по ЦФА и «народным» облигациям), принятого в 2016 году и так до сих пор не настроенного должным образом
3️⃣ вопросы корректности информации, выносимой эмитентами на рейтинг, аудит и IPO
4️⃣ наконец, ответственность бенефициаров, действительных и номинальных.

В общем, у «Евротранса» есть все шансы стать русским Энроном. А у российского долгового рынка - на очередное изменение регулирования.

Попробуем обсудить это в "Лампе Трампа" уже через пару часов