Сэр Гарри 👆снова в эфире

#транспорт
Коллеги с некоторо иронией пишут о "вагонном ОПЕК", и я готов её разделить: перепроизводство вагонов к росту перевозок точно не приведет. А вот к убыткам операторов и лизинговых компаний - почти со 100%-ной вероятностью.
Соотвественно, "весь вчер на арене" дочерние лизинги Сбера, ВТБ, ВЭБа, ну и ГТЛК, разуметеся
(в сторону) Хоршо что наши ВДО лизинги к вагонам никакого отношения не имеют

Внезапно дал небольшое интервью коллегам. Конечно не как Сэр Гарри, но тоже пытаемся сеять семена ВДО на сопредельных огродах

А вот и Газпром по 270) интересно, до НГ до 300 дотянем?

#ОХ
коллеги сообщают новости, которые напрямую к "обществу гигантских купонов вроде" бы не имеют, но на самом деле важны. Потому что лед тронулся, из клинча стали выходить. С учетом того, что Траст доволен возвратом хотя бы трети долгов, надо полагать, что данные параметры будут взяты за ориентир и при переговорах с остальными контрагентами (кроме, конечо, ЮТейр).

Украина все же остается страной чудес - "зеленые облигации" под 8,5% в евро, да еще и по ВИЭ. Разве что вареники сами в рот не запрыгивают)

#газ
Германию похоже здорово разозлили и она решила заняться торпедированием газовой директивы ЕС. Собственно, зная немцев, можно быть уверенным, что они это сделают рано или поздно. Больше всего выиграют от этого конечно же, поставщики газа, в том числе Газпром. Вернее сказать, ситуация вернется к более или менее здравой, потому что третья газовая директива писалась людьми, мягко говоря, экстравагантными. Так что думаю акциям Газпрома ещё есть куда расти: европейская дурь понемногу отступает, а значит и поставки можно будет наращивать.

#нефть
К Shell и Statoil похоже присоединяется Total. Повторюсь - разговоры об "углеродной нейтральности" и "интеграции в ВИЭ" для нефтяных компаний я расцениваю исключительно как признание невозможности получить нормальные запасы. В любом случае это будет уже не прежние нефтяные компании, даже скорее вообще новые компании пусть с тем же названием и акционерами. И судьба их мне видится в целом незавидной. Нефтегаз по природе своей очень специфичен и до сего дня не было ни одной по настоящему удачной трансформации ВИНК в энергетическую компанию полного цикла, что бы там не пели про это модные консультанты. Сколько намучался Газпром с ГЭХом, пока у него стало что-то получаться. Хотя газовая генерация - это естественное направление диверсификации бизнеса для газодобывающей компании. А тут и ВИЭ, и непрофильные фонды. Одним словом, повышенный риск.

Очень верно сказано про частного инвестора. быть частником не только вредно, но и полезно))
Но ЦБ все же хочет нас квалифицировать, пронумеровать и ограничить в правах ((

Интересные данные приводят коллеги. Переведем всё это для наглядности в рубли.
Аренда как была 60-65 тыс, так и осталась (на самом деле выросла за последние пару лет, была ниже), зарплата была 40-45 тыс, стала 60-65 тыс. Но ввиду общего удорожания предметов первой необходимости (продукты, транспорт, ЖКХ) на аренду денег остается сравнительно меньше, потому и цены не растут.
А прибавив с этому планы правительства "чумазым денег не платить", ожидать значимого роста доходов не приходится. Что делает и покупку недвижимости по текущим ценам мерпориятием сомнительным.
Но инерция сознания еще велика, да и опыт кризиса 1998 года заставляет многих надеяться, что опять "прорвёт" и все будет расти. Поэтому инвестиционные квартиры (а таких по некоторым оценкам - до трети на первичке, и я думаю, около 10% в целом по городу) пока никто не сбрасывает. Но навес предложения и отсуствие значимого роста цен несмотря на снижение ставок по ипотеке явно намекает на то, что данный "сюрприз" для рынка недвижимости уже не за горами. Особенно в "говнострое" и морально устаревшем фонде.

#нефть
Итак шоу им. Гарун-аль-Рашида (да не оставит его Аллах в своих милостях) набирает обороты: Aramco продаст не более 0,5% акций и попытается выручить за них не меньше $10 млрд, исходя из желаемой властями королевства оценки в $2 трлн. А там уж как пойдёт.
Размещение Ali Baba это, наверное, не переплюнет по выручке (там было, напомню, 25 ярдов), но по общей оценке компании - вполне может. Кстати Али-Баба хоть компания и китайская, но название взято из арабского фольклора. Так что потомкам Гарун-аль-Рашида беспокиться не о чем: они в любом случае внакладе не останутся. Ибо только на Востоке в состоянии продать втридорога что угодно и кому угодно.

Мир "зеленых" облигаций чуден и разнообразен.
Мы уже ранее писали, что Ринат Ахметов занимает под 8,5% в евро под ВИЭ, и коллеги утверждают, что вообще если постараться то операционная доходность там может быть и 20%. Есть в целом внятный проект и понятно что будут делать
Одновременно с этим гигант Apple выпускает "зеленые" облигации в тех же евро под 0% и 0,5%, но на что пойдут деньги - совершенно не понятно. Какое то снижение "углеродного следа", которое не понятно как измерять.
По-моему, чистое жульничество - если можно занять денег дешево и "зеленая" повестка сойдет. Может ради такой комбинации все и затевалось))
Одним словом, есть зеленые облигации здорового человека, с понятной темой и экологическим эффектом, и "мутно-зеленые" облигации с "углеродным следом"))

Немного (пусть и запоздало) о "зеленых" облигациях здорового человека.
——————————-
ЭБИС опубликовал отчетность за 9 месяцев 2019 года.
Что из неё видно?
Бизнес компании в 2019 году существенно вырос: выручка – увеличилась в полтора раза, прибыль от продаж – в пять раз, чистая прибыль – в тридцать раз. При этом налог на прибыль оплачен в полном объеме, без всяких «оптимизаций» и отложенных налоговых обязательств, характерных, например, для некоторых лизингодателей. Активы компании за 9 месяцев выросли на 75%, а капитал – в 4,5 раза. Доля собственного капитала «Эбиса» увеличилась с 6% до 16% стоимости активов, а с учетом столь бурного роста может превысить 20% уже к концу года – это пока немного (для американских компаний близкого профиля этот показатель составляет в среднем около 33%), но динамика впечатляет. Примечательно, что собственный капитал сформирован в основном нераспределенной прибылью, а не взносами некоего имущества и переоценкой активов (как это наблюдается у отдельных эмитентов, не будем показывать пальцем).
За 9 месяцев этого года компания заработала 82 млн. руб. чистой прибыли, что дает среднегодовую рентабельность капитала (ROE) на уровне около 450%, а активов ROA – около 23%. У американских бенчмарков среднемедианный ROA находится в районе 5%, а ROE – 11%.
Доля краткосрочных источников финансирования сократилась незначительно, с 67% до 60%, и остается на достаточно высоком уровне, хотя и не превышает суммы краткосрочных активов.
Однако, есть и вопросы.
Первое: посмотрев на баланс «Эбиса», можно заметить, что активы компании на две трети состоят из дебиторской задолженности, абсолютная величина которой выросла в два раза и достигла 433 млн. руб. Кроме того, запасы выросли почти в 4 раза – до 133 млн. руб. и составляют теперь 20% активов. Логично возникает вопрос, насколько компания эффективно управляет своим оборотным капиталом, если 85% её активов заморожена в неоплаченных счетах и запасах сырья? Второй вопрос касается природы прочих доходов и прочих расходов (стр. 2340 и 2350 ф.2 соответственно), масштабы которых также существенно увеличились.
Третий вопрос: достигла ли компания предела производственной мощности (что означает, что дальше масштабы роста не будут столь впечатляющими) или расширяет его?
Интересно было бы услышать комментарии эмитента.

#газ
Коллеги информируют о перепроизводстве сжиженного газа. В принципе чего-то подобного стоило ожидать, ибо уж больно резво пошли реализовываться проекты. Посмотрим, однако, кто кого и как будет заменять на самом деле. Тут возможны разнообразные коллизии, не хуже чем в случае со "сланцевой революцией"

Отрадно сознавать, что наш почин поддержали и в других городах. К Москве и Питеру актинво присоединяется Челябинск
—————————-
🙌 Уважаемые друзья и коллеги! ВДО-инвесторы из сурового Челябинска !

Челябинские представители ВДО-Инвесторов приглашают принять участие в Первом Челябинском Съезде ВДО-Инвесторов с прямой трансляцией Первого Всероссийского Учредительного Съезда ВДО-Инвесторов

Делегатом Съезда может стать любой ВДО-инвестор, выразивший согласие с принципами Сообщества, прошедший регистрацию и оплативший ОргВзнос.

🧷 Место, дата и время: г. Челябинск, 21 ноября 2019 года с 20:00 до 24:00 (время местное)

✍️ Программа:
С 20:00 до 21:00 – сбор гостей и welcome drink
с 21:00 до 21:14 - приветственное слово ОргКомитета - Союза Четырёх (прямая трансляция)
с 21:15 до 21:44 - выступление Хедлайнеров (не Michael Robert Milken и Ко, но всё же) о важности текущего момента и сессия вопросов-ответов (прямая трансляция)
с 21:45 до 21:59 - вручение Номинаций Чата Angry Bonds (прямая трансляция)
с 22:00 до 24:00 - бурное коллективное обсуждение развития рынка ВДО

Модератор Первого Челябинского Съезда ВДО-Инвесторов – Файнман Игорь Викторович
Стоимость участия (ОргВзноса): 1,000 руб. ОргВзнос будет потрачен на аренду ресторана и welcome drink.

В случае Вашей заинтересованности просьба прислать на мейл invest@afibir.ru свою заявку на участие в работе Съезда с ответами на следующие вопросы:
- ФИО полностью
- ник в чате Angry Bonds (если есть)
- Моб. телефон для связи
- Месяц и год первой покупки ВДО
- Наименование первой купленной ВДО: при первичном размещении и во вторичном обращении
- Текущий список ВДО в Вашем портфеле (только наименования облигаций, не объёмы !)
- Наименования брокера(-ов).

В случае принятия Вашей заявки Вы получите номер счёта для перевода ОргВзноса в размере 1,000 руб. и точное место проведения Съезда.

#нефть #газ
"Сланцегеддон" протекает буднично, без большой помпы.
Chesapeake Energy очевидно нехорошо, но заголовки скромно сообщают о "20-летнем ценовом минимуме" (см. подробнее 1 и 2). У компании кстати есть выпуск облигаций, торгующийся под 25-ю доходность. И рейтинг от Moody's В3. Весьма неплохо для фактически покойника, надо сказать)

В чате развернулось обсуждение относительно понижения цены облигаций Дэниколла. Оно пока достаточно умеренное и у меня лично большой тервоги не вызывает. Соглашусь с коллегами: скорее всего свою роль здесь сыграл большой дебютный выпуск. Народу набилось много, но при этом вторичного рынка не сложилось (как показывает опыт, на вторичке активно начинают торговать выпуска со третьего, реже со второго). Соотвественно, и выход более или менее крупных инвесторов оебспечить просто некому. Плюс я бы не сбрасывал со счетов и возможные "опыты в БКС". В но целом ситуация пока с моей точки зрения не выглядит опасной, я даже докупил на сдачу немного.

Между тем, дорогие друзья, мы начинаем подготовку к панели по ВДО (на носит название: High yield на российском долговом рынке: взгляд финансовых институтов), которая пройдет на XVII Российском облигационном конгрессе 5-6 декабря в Питере.
Ввиду того, что на конгресс по объективным причинам попадут "не только лишь все", а вопросы, осбуждаемые там, интересуют абсолютно всех участников рынка, мы решили поступить следующим образом:
1. Коллеги из Cbonds составили перечень тем, которые они посчитали важными обсудить на конгрессе.
2. Мы со своей стороны попросили наиболее активных организаторов ответить на эти вопросы.
3. На нашу просьбу любезно откликнулись: Артем Иванов (Юнисервис), Денис Козлов (Септем) и Андрей Хохрин (Иволга).

В общем, как и ожидалось: старая гвардия отвечает на впоросы в любом состоянии и несмотря ни на какой цейтнот))

По ссылке можно ознакомиться с ответами. Если кто-либо из опрошенных на какой-то вопрос отвечать не хотел, то его просто нет в списке.
Всем коллегам, кто до конгресса все же доедет, предлагается на основе данного материала как следует подготовиться и ударно выступить на панели))
Если же кто вдруг в Питер не едет, но сказать что имеет, милости просим - опубликуем здесь.
Всем спасибо за сотрудничество в любом случае!

Рубрика: спрашивали - отвечаем.
Спрашивали в данном случае у ЭБИСа: по поводу роста запасов дебиторке и прочего. Поступил ответ. Цитирую:
---------------
1) 85% активов заморожено в оборотных средствах, прежде всего в неоплаченных счетах и запасах сырья. С чем это связано?

Рост дебиторской задолженности вызван в основном существенным увеличением объемов деятельности. При этом отсрочка 2-3 месяца является нормальной отраслевой практикой в отношениях с поставщиками и покупателями, поэтому показатели и дебиторской и кредиторской задолженности достаточно большие. Основные дебиторы ЭБИС – крупные трейдеры с положительной репутацией, риски неплатежей по ним мы рассматриваем как незначительные. Кроме того, ЭБИС постоянно проводит работу по диверсификации покупателей готовой продукции. Закупка сырья происходит с отсрочкой платежа (до 180 дней), также как и оплата отгруженной готовой продукции. Это также обычная практика для рынка.
Рост запасов обусловлен сезонной спецификой бизнеса – летнее сырье обычно чище и качественнее, выход готовой продукции из него больше, чем из «зимнего», поэтому разумнее делать максимально возможные запасы сырья в теплый период. Кроме того, летом этого года цены на сырье значительно упали, соответственно компания использовала выгодную ценовую конъюнктуру и сформировала дополнительный резерв сырья для использования в зимний период.

2) Природа показателя «Прочие доходы» и «Прочие расходы», масштабы которых существенно увеличились.

Временно свободные средства компании размещались на депозитах и в ликвидных ценных бумагах. При расчете показателей «Прочие доходы» и «Прочие расходы» учтены обороты и финансовый результат от операций с ценными бумагами. В показатель «прочие расходы» также входят расходы на выпуск облигаций.

3) Достигла ли компания предела производственной мощности (что означает, что дальше масштабы роста не будут столь впечатляющими) или расширяют их?

Компания ЭБИС с III квартала начала производственную и коммерческую интеграцию с Тверским заводом вторичных полимеров (ГК «ЭкоТехнологии»). Объединенная компания имеет амбициозные планы по упрочнению лидерских позиций в сегменте переработки вторичных полимеров. В соответствии с реализуемой инвестиционной программой основной рост должен быть обеспечен за счет выпуска более маржинальных видов продукции (пищевого гранулята, гранул ПНД, гранул ПВД). Так, в ближайшие 2 года объем перерабатываемого сырья должен вырасти примерно в 2 раза и достичь 55 тыс. тонн в год, выпуск готовой продукции более 37 тыс. тонн в год. (все виды продукции без учета толлинга).

Ну и слава богу)

❗️🇷🇺#банки #ставки #EUR #девалютизация
МИНФИН РФ И ЦБ ПОКА РЕШИЛИ ПОВРЕМЕНИТЬ С ПОПРАВКАМИ В ЗАКОНЫ ПО ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ СТАВКАМ ПО ВАЛЮТНЫМ ВКЛАДАМ - МОИСЕЕВ - ПРАЙМ