#инвестгрейд
В чем проблема с портфелями - купил за полчаса, а потом сидишь два дня считаешь и осмысляешь чего собственно натворил.
Итак промежуточные итоги по портфелю, который формировался с базовой гипотезой: можно ли на инвестгрейде отыграть снижение ставок так, чтобы обогнать ВДО.

Правила для себя установил такие:
⚔️ флоатеры не брать, только фиксы;
💰 валюту не брать, только рубли
🎡 горизонт инвестирования - до середины 2026 года.

Что выяснилось сразу?

Как неоднократно предупреждал Всемирный Феминистической конгресс: (1) все мужики козлы, (2) надеть нечего.

❗️Во-первых, все уже накупили длинных ОФЗ, и тем суммы отыграли будущее снижение ставки. Ели сейчас YTM дальних ОФЗ 12,5-13,5%, то вполне вероятен сценарий, что ЦБ как раз к концу 2025 года на эти значения по КС и выйдет. А если у Минфина с бюджетом будет все более или менее ровно (ни хорошо ни плохо, примерно как сейчас), то эти ОФЗ могут и не подорожать. В общем сломя голову покупать длинные ОФЗ не хочется вообще.
❗️Во-вторых, весь АА - грейд тактично свалил во флоатеры и фиксов по интересным ценам вообще не сыскать. Либо они не дают толковой доходности и, соответственно, цель достигнута быть не может.

В связи с этим:
🧳 пока из выделенного миллиона натарил всего на 750 тыс. Остальное доберу, наверное, до середины апреля.
🚂 основной крен возник в сторону бумаг с рейтингом А из-за железнодорожников, но это неизбежно для этапа формирования. Структуру потом чуть поправим.
🪝много взял коротких бумаг с погашением в этом году исходя из того, что по ним доходность повыше и до начала снижения ставки можно будет еще раз перезайти во что-то приличное и доходное.
🔪 ну и нарушил принципы. взял бумаг с рейтингом ВВВ. Но в основном тех эмитентов, по которым считаю вероятным повышение рейтинга до инвестгрейда хотя бы до А- в течении года. Главным образом это ПКБ, ПР-Лизинг и Роделен.

Простыню с бумагами вешать не буду, просто перечислю эмитентов:
1️⃣ ААА - это ОФЗ длинный там только 26238, остальные короткие
2️⃣ АА - Газпром, ВТБ, ПСБ (короткий) и Система (пока она вроде ещё АА)
3️⃣ А - СТМ, ТрансМХ, ВИС, МВидео ( это короткий, не мог я не влезть, формально она А)
4️⃣ ВВВ - ПКБ, Роделен, ПР-Лизинг, короткие Хоум кредит (который уже считай Совкомбанк) и AAG (я тут чисто перепутал рейтинг, но уже купил что сделать)

Ну вот как-то так. Структура портфеля и сроки погашения прилагаются на картинке.
По потокам без рефинанса эта вся "фисгармония" даёт IRR - 14,9%, с рефинансом 20-23% в зависимости от прогноза по ключевой ставке и спреда к ней инвестгрейда. Все расчеты до налогов, без льгот по ИИС, ЛДВ и прочего.
Иными словами, в лоб ВДО (если только те не начнут дефолтиться) не переиграть, но мы всё-таки попробуем))

#нефть #газ
Может быть у меня весенний приступ паранойи, но мне категорически не нравятся такие новости.
То есть как - для "Газпрома" логично затащить "Газпромнефть" в состав группы (а не в "периметр" где она находится сейчас) и в полной мере воспользоваться денежными потоками которая она генерирует, чтобы наружу ничего не уходило. Я бы сам на месте Газпрома постарался так сделать.
Но для инвесторов в Газпромнефть такой вариант развития событий означает скорее всего сокращение дивидендов.
Правда всерьез паниковать рано - процесс может затянуться, пойти не так (собственно до сих пор "Газпромнефть" не консолидировали и по политическим, и по управленческим причинам - слишком разные практики и разная корпоративная культура) и т.д. и т.п. Но стал понятным недавний завал котировок ГПН с 830 до примерно 750 руб. - кто-то перепугался и решил выйти.
У меня, конечно, есть и "Газпром" и "Газпромнефть", но пусть они лучше как были остаются и каждый занимается своим делом. Совокупная акционерная стоимость от этого только выиграет

#почитывая_чатики
Я действительно был на презентации у Групона году в 2010-м или даже ранее, но точно после кризиса 2008 года.
Меня тогда еще поразила незамутненность спикеров.

Я тогда подумал: как они вообще денег привлекли? А если привлекли, то выходит я ничего не понимаю в этой жизни. Как я стар!

Моложе я точно не стал, но минус 90% - это минус 90%!

В развитие темы взлета и падения Групона и осмысления текущего исторического момента.

#угар_киберпанка
ЦБ не дает заскучать: его эксперты наши причину всех бед - дофига платят людям и потому не может установиться тишина на Ивановском кладбище низкая инфляция. 😎
Первое что приходит на ум в этой связи: это предложить сократить зарплату экспертам ЦБ, и заодно тому кто в ЦБ отчет этот заказал. Начните с себя как говорится. Но мы этого делать не будем, потому что подмога не пришла, подкрепленья не прислали у нас полномочиев нету. Да и не кровожадные мы по природе своей.
Интересно другое - насколько мощно подхватят данный нарратив каналы, традиционно поддерживающие ЦБ. ММI, Григорий Баженов и прочие благородные доны. И какая будет в этот раз "аргументация" (не сомневаюсь что она будет "убийственной")

UPD: А вообще феномен интересный - весь мейнстрим и в том числе поддерживавший ЦБ года с 2018 дружно ныли о "потерянном десятилетии" и отсутствии роста с 2012 года (что в целом правда если брать реальные а не официальные темпы инфляции), а как начало расти сразу оказалось, что это "перегрев" и вообще все плохо. Я думаю, что это даже не из-за завуалированной политики, а чисто возрастное. Вода была мокрее и девки лучше, но вчера.

#политическая_экономия
Стыдно признаться, но подписчики, уличили меня в невежестве - я совершенно пропустил историю Порше и Фольксвагена, которая прекрасна и поучительна. Фабула такова:
🚀 с 2005 по 2008 год Порше скупал акции Фольксвагена и в один прекрасный момент заявил, что владеет 74% акций, хотя владел только 30%. Цены на акции начали расти как не в себя, и все кто играл на понижение остались у разбитого корыта.
🧨 В середине 2009 года, Фольксваген, который тогда возглавлял Фердинанд Пиех (внук Фердинанда Порше), соглашается купить Порше, и получилось так, что большую часть кресел в правлении Фольксвагена стала контролировать семья Порше-Пиех. Де факто Фольксваген купил Порше, а Порше стал главой Фольксвагена.
⚔️ В 2009 году в Порше прошли обыски, в 2010-м на Порше подали иски проигравшие хедж-фонды аж на $10 млрд. Казалось бы, посадки и громкие скандалы неизбежны.
🤷‍♂️ Однако в 2016 году всех оправдали.

Что произошло?
Сработали "эффективные институты" не иначе.
Ведь как сказал Аузан:

Гражданские институты отрабатывают в ситуации, когда не отрабатывает ни рынок, ни политическая система.

.... проблема состоит в том, что по-разному устроено общество и существует разная структура общественного договора. Как это устроено в подавляющем большинстве развитых стран? Есть маленькие островки легальности, так называемый колпак Броделя, де Сото ссылается на Фернана Броделя, прекрасного французского философа и историка, автора теории структур повседневности. И есть основная масса общества, которая живет, вообще-то говоря, по криминальным законам, потому что они живут по своим правилам, правила различаются от одного сообщества к другому, их надо как-то поддерживать, а государство нелегальные правила не поддерживает.… В этих условиях богатство в капитал не превращается. Поэтому фактически нужно делать новый общественный договор, что и предлагает де Сото. Он говорит: нужно делать новый общественный договор, который сблизил бы формальные и неформальные правила, упростил бы законодательство, создал бы поддержку широких групп населения такого рода программе. Тогда собственность сможет превращаться в капитал, тогда она сможет двигаться, тогда права начнут двигаться.

Похоже "гражданские институты" в рассматриваемом сюжете и отработали. Жалко, что Аузан (и, насколько я могу судить, никто другой из светил институциональной экономики) ни разу не комментировал сюжет с Порше и Фольксвагеном. Тут ведь и "собственность превращается в капитал" и "все двигалось" да еще как, включая суды и прокуратуру.
Но институциональные экономисты если и говорят, то все больше про садоводов и пчеловодов да "проблему безбилетника", не переходя на действительно животрепещущие темы.
Хотя в данном случае сюжет крайне интересный с точки зрения работы общественных институтов, да вдобавок с приличным историческим бэкграундом - проблема человека, у которого есть "проездной", с правом давить народ, который из под колёс не увернулся.

Золотым облигациям Селегдара 1 год!
За это время они принесли инвесторам с учётом купонов 51% прибыли.
Вот тебе и бонды

#валютная_правда
Курс 110 назван потому, что кому-то надо продать валюту. Заметьте курс выбран не 100 (потому что из-за 6-7% мало кто шевельнется, тем более, что экстренная досрочная эвакуация из не закончившегося депозита оставит вас ещё и без процентов) и не 120, потому что можно пролететь с прогнозом, запомнят и в следующий раз будет недоверие. А 110 в самый раз: +19% в квартал, вполне достойно. А по то что это сценарий при нефти $75 большинство и не дочитает, ибо мелким шрифтом. Вот такие они, поведенческие финансы 😎🧳

Цитаты великих👇

Как бы вы определили различные состояния рынка?

Бычий рынок - это случайное движение рынка, из-за которого инвестор принимает себя за финансового гения.

Медвежий рынок - это период от 6 до 18 месяцев, когда дети не получают карманные деньги, а жена - подарков.

#доходъюмор

#золото
Именно, что нетипичная ситуация!)
Золото в моменте ходит синхронно с долларом, потому, что размежевание на финансовых рынках. Азиатские капиталы выходя из западных активов частично идут в резервы. А после окончания размежевания доллар расти перестанет, а золото - нет, потому что других способов хранения международных резервов у многих стран просто не будет. Не в крипте же богомерзкой их парковать, в самом деле))

#почитывая_чатики
Подписчики комментируют вот эту новость

Классный прогноз от Голдманов. Типа как мы и обещали ранее внедрение ИИ в экономику идёт полным ходом, но вот эффекта придется подождать — лет так несколько. Профи хуле.
Можно кстати соотнести потенциальный рост производительности труда в ДМ на 1,5% с размером капитализации ИИ-компаний. Какая-то близость цифр в теории должна быть, один порядок, но на практике будет адский перекос в пользу капитализации.

Со своей стороны могут заметить, что проектов с использованием ИИ становится все больше и я даже уже сталкивался с парочкой. Один даже с потенциалом "дать иксы". Но конечно это не на миллиарды долларов капитализации.
В общем всё немного похоже на блокчейн и криптовалюты: блокчейн уже внедрили и юзают вовсю, но внятной ценности криптовалютам так и не придумали.

#наукадоказала
#всадники_постмодерна
Коллеги сообщают: очередной отчет McKinsey на сей раз по гендерному и расовому разнообразию оказался фуфлом.

Статистически значимой корреляции между наличием в руководстве компании чернокожих или представителей других рас и ее финансовым успехом не существует. Это, вопреки заявлениям консалтинговой компании McKinsey,, обнаружили американские учёные.

Не то, чтобы это было сильно удивительно (тут скорее ситуация из серии "никогда такого не было и вот опять"), но данное событие позволяет предположить, что неумолимая логика исторического процесса принялась за третьего "всадника постмодерна" - ЛГБТ (в Грузии вон уже начали отменять). Первые два (NFT и ESG) уже считай повержены, а четвертый (ММТ) пока в седле держится. Но думаю это ненадолго.

#неформат
Коллеги в ходе бурной и продолжительной дискуссии, похоже, открыли для себя то, о чем говорил Веблен в "Теории праздного класса" примерно в начале ХХ века. В принципе и хорошо - лучше поздно чем никогда.
Если же обратиться к существу вопроса, то механика тут очень простая:
1. Высокоранговый гуманитарий хорош всем, пока он генерирует как сейчас говорят "смыслы" (хотя я терпеть не могу это слово, смысл - он всё же в единственном числе, и он либо есть либо его нет), способствующие конструктивному развитию общества. Вот Пушкин - был отличный гуманитарий)). А постмодернисты бывшие и нынешние - мелкие бессмысленные персонажи. Ну и разница в таланте налицо.
2. Ввиду того, что в пробирке выводить по заказу Пушкиных (а равно "Платонов и быстрых разумов Невтонов") так и не научились, а любые "элиты" (элита - она также в единственном числе, как флора, фауна и пр. вы же не говорите "берегите фауны") быстро деградируют именно что в культурном отношении, запас гуманитариев надо иметь.
3. Однако главный вопрос в величине этого запаса. Поскольку высчитать потребность не получается (неизвестны будущие задачи) и не гарантировано качество вопрос решается "на глазок" и исходя из располагаемых бюджетов. Имея в виду особенности общественного воспроизводственного сектора в целом и природы образования и расходования символического капитала, это приводит к типичной ситуации "то густо то пусто", в неоклассической теории описываемое циклической моделью колебаний спроса и предложения.

Поэтому, когда вы видите чрезмерную концентрацию в кофейне или доставочной компании специалистов по литературе, философии, сценическому костюму или теории кино, это означает, что где-то подрезали бюджеты. Но жизнь не стоит на месте - рано или поздно бюджеты выделят и вся тусовка переквалифицируется из официантов посетителей злачных мест.

Но истинная роль гуманитарного образования совсем не в том, чтобы высокорангово царить в медиа-поле. Это такая же замануха, как у пчел - для опыления растений нужно, чтобы они привлекательно пахли. Истинная цель - гуманизация общества и создание, ни больше ни меньше, "новой морали", потому что расти дальше на инстинктах, жлобстве и снобизме индустриальной эпохи уже дальше не получается (мы сейчас как раз в кризисе из-за этого и оказались). Нужен "новый человек" которого гуманитарии и создают, иногда методом от противного.
Собственно, когда античность сменило христианство процесс был аналогичный. Тогда он занял примерно 500 лет - с 284 года (первых реформ Диоклетиана) по примерно 787 года, когда официально запретили иконоборчество. Мы должны уложиться примерно за 200-250 - всё таки скорости нынче другие, информационное общество, все дела.

#неформат
В продолжение темы - коллеги вы совершенно правы насчет качества (прости господи) контента, но надо понимать, что это не тождественно результативности влияния на общество.

Условный Матвей Комаров (автор бестселлера про "милорда глупого". написанного в 1782 году и остававшегося в топе продаж до конца 1890-х) также сильно меняет нравы как и граф Толстой, просто в другом сегменте и на других принципах.
Выше на картинке памп/дамп культурного процесса (он непривычно на боку лежит, но неохота переворачивать). Пушкин - это позиция 2, Толстой и Чехов - позиция 5, современное состояние это позиция 8 - у нас жестко сепарирована высокая культура и массовая именно по причине поголовной грамотности. И они обе влияют на свой сегменты общества, хотя ни там, ни там второго Пушкина и близко нет. Но влияние может быть не только мотивирующее и восторженное, но и "от противного", "от занудного" - оно все равно трансформирует общество, пусть и не так ярко и очевидно.
Можно посмотреть на "актуальную повестку": экологизм или тот же феминизм - они представлены кем угодно, и на первых ролях там часто жулики и фрики, но повестка так или иначе продвигается. Понятно, что трудно и по принципу "два шага вперед, полтора назад", но прогресс за 30 лет огромный.

И так во всём: нету Пушкина, используем Матвея Комарова, просто их понадобится 50 или 100 там где при прочих равных условиях бы справился один гений. Ну так "запас" гуманитариев для этого и нужен.

#транспорт
Странная история - поставку запчастей ограничили нам, а отваливаются куски от боингов. Неужели мы предложили такую цену за запчасти, что их смели с рынка вообще все?

«Озон Фармацевтика», которая может провести IPO осенью, не имеет никакого отношения к Ozon.

Но Ozon на фьючерсах всё равно в моменте с утра подняли до 4000 🤡

#отчет_эмитента
ПАО «МГКЛ» объявляет аудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 2023 год
КЛЮЧЕВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ 2023 ГОДА.

💥 Консолидированная выручка составила 2,2 млрд рублей, увеличившись на 54% год к году. Динамика обусловлена органическим ростом ранее открытых розничных отделений, выделением ресейл направления в отдельный юнит, ростом стоимости золота на товарных биржах в 2023 году на 38%, а также включением в периметр Группы оптового трейдера драгоценных металлов.
🔥 EBITDA составила 785 млн рублей, показав двукратный рост.
🧨 Чистая прибыль выросла более чем в 100 раз, до 262 млн рублей.
🧳 Активы составили 3,5 млрд рублей, увеличившись на 57% за счет существенного роста портфеля выданных займов.

Алексей Лазутин, генеральный директор ПАО «МГКЛ»:
«2023 год стал для нас во многом определяющим – мы завершили реализацию первого этапа нашей стратегии роста, которую запустили в 2018 году.
В текущем году мы уже предприняли ряд важных шагов для дальнейшего развития каждого из трех стратегических направлений – розничной сети, ресейл-направления и оптовой торговли драгметаллами.
Не ломбардный сегмент уже генерирует порядка 50% выручки, и эта доля будет продолжать увеличиваться. Кроме того, мы заключили соглашение с ПСБ, согласно которому банк предложит нам финансирование сделок M&A: мы ведем переговоры о покупке ряда ломбардных сетей в московском регионе с целью расширить свое присутствие в сегменте залоговых займов с текущих 11% до 40% к 2027 году.
Еще одной точкой роста является сотрудничество с крупнейшими российскими маркетплейсами: в начале 2024 года мы открыли собственную витрину с ювелирными изделиями на «Яндекс.Маркете», заключили соглашение с «Авито» по мгновенному выкупу у клиентов платформы смартфонов «с историей» и планируем расширять перечень товарных категорий. Рассчитываем, что все эти шаги приведут к кратному росту выручки ресейл-направления и росту доли Группы «МГКЛ» на этом рынке до 3-5% к 2027 году, когда его общий объем достигнет 3 трлн рублей».

#долговой_коллапс
#креатифф

"В Китае будет дефолт, а у нас будет все хорошо и вторая серия фильма "Барби". Банки выкупят все трежеря и вам всем будет шах и мат" - примерно такой вывод я сделал из чтения ленты.

В общем вялый косплей известного «Мы как мученики попадём в рай, а они просто сдохнут»

Однако, опыт предыдущих лет показывает, что все будет строго наоборот. Так что появление и разгон в медиа истории с дефолтом (неважно кого, Китая, США, стран ЕС, Индии, Японии) говорит скорее всего о том, что дефолта не будет вообще, либо же он будет, но совсем не там где предполагают. "Дефолт РФ" в 2022 году яркий пример.
Кроме того, "ожидания" дефолта Китая - это особый вид рукоблудия "древний красивый обычай", который западные СМИ практикуют по меньшей мере с 2005 года, а с 2018-го он стал неотъемлемым атрибутом всякого уважающего себя делового медиа. Меняется только объект - это может быть местная власть, девелоперы или вот теперь центральное правительство.
У Китая проблем конечно выше крыши, но ситуация тут зеркальная с США - все те же проблемы там тоже присутствуют. В чем и состоит опасность конфликта между этим странами: в его ходе может рухнуть вообще всё и везде. Так что худой мир тут точно лучше доброй ссоры.

#гнетущая_дкп
Подлинное искусство оратора - построить фразу так, чтобы каждый её понял по своему и трактовал в положительном ключе.
Вот например

«Жесткая денежно-кредитная политика тормозит инфляцию, но ее сдерживающее влияние на рост экономики минимально. Экономика продолжает демонстрировать впечатляющие темпы роста»,— сказала Эльвира Набиуллина во время выступления в Госдуме.

Для охранителя и ревнителя суверенного благочестия это звучит так: ЦБ за президента, мы не мешает развиваться экономике, уберите ваши руки от ЦБ.
Для МВФ это звучит так: что мы не делаем эта факинг рашн экономи никак не тормозит. Но мы делаем все что можем!

В целом же, ДКП правда в крупную клетку не влияет, но сколько усилий для этого пришлось приложить, чтобы она не влияла!
Ну и разумеется отрытым остается вопрос: если Росстат все равно нарисует инфляцию какую надо, может ну её эту ставку?
Сделать "всё как при бабушке", то есть дедушке Геращенко - ставка тогда была не ключевая, а рефинансирования и в быту её по моему использовал при начислении процентов и налогов и никто ей, прости господи, не манипулировал. Отчётностью Росстата, кстати тоже, потому что всем было по большому счету пофигу какая там инфляция - на контрасте с 90-ми она все равно казалась низкой. Рисовать инфляцию стали, на мой взгляд, года с 2005-го, когда возникла тема с "удвоением ВВП", который удваиваться упорно не желал.

Может уж пора снова стать проще и заняться реальными проблемами?