Июнь 2026
Отчёты о результатах

Diversified (результаты)
Gross / Net 25%
- Июнь: −5,40% / −5,40%
- С начала года: −5,33% / −7,33%
- 12 месяцев: −5,85% / −13,32%

Stable (результаты)
Gross / Net 25%
- Июнь: +5,69% / +5,69%
- С начала года: +19,43% / +10,33%
- 12 месяцев: +24,72% / +11,53%

ℹ️ Доходность рассчитана в USDT по методологии взвешенной по времени доходности (TWR) на основе фактических результатов торгов. Gross — до вычета комиссии за успех; net 25% — после квартальной комиссии 25% от прибыли выше скользящего High Watermark согласно договору доверительного управления. Net 30% и полные метрики риска доступны на страницах результатов по ссылкам (там же есть ссылка на PDF-фактшит). Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.

📊 Algotoria — итоги июня

Июнь выдался достаточно турбулентным для крипторынка. После весеннего боковика рынок перешел в фазу снижения: Bitcoin и индекс B10 потеряли около 20% за месяц.

Многие инвесторы задают логичный вопрос: почему при таком движении стратегия Stable заработала лишь около 6%, тогда как в январе–феврале похожее падение рынка дало значительно более сильный результат?

Причина — в структуре самого движения.

📉 В январе–феврале рынок падал быстро, импульсно и практически без глубоких откатов. Для трендовых стратегий это были почти идеальные условия.

В июне картина была иной.

На графике индекса волатильности BTC видно, что в июне импульс был в 2,5 раза слабее, чем в январе-феврале.

Падение происходило медленнее, менее глубоко и с большим количеством возвратных движений. Первая часть снижения проходила на относительно низкой волатильности, из-за чего алгоритмы чаще сталкивались с ложными пробоями и стоп-лоссами.

Важно подчеркнуть: торговая логика стратегий не менялась.

Мы не занимаемся постоянной ручной оптимизацией алгоритмов под текущую фазу рынка. Такой подход часто улучшает результат на коротком участке истории, но ухудшает устойчивость стратегии на длинной дистанции.

⚙️ Наши алгоритмы адаптируются автоматически через управление размером позиции.

При низкой волатильности объем увеличивается, при высокой — снижается. Это позволяет удерживать оптимальный баланс между доходностью и риском на длинном горизонте.

По стратегии Diversified июнь завершился в минусе из-за снижения стоимости криптоактивов в обеспечении.

📌 Снижение базовых активов позволяет постепенно накапливать позиции по биткоину по более привлекательным ценам, что потенциально повышает долгосрочную доходность стратегии.

Что дальше?

📈 Отдельно отметим важный статистический факт.

Да, стратегии во 2-м квартале показали отрицательную динамику, но за всю историю ни одна стратегия Algotoria не показывала двух убыточных кварталов подряд. После каждого отрицательного квартала следующий квартал завершался в плюсе.

Конечно, прошлые результаты не гарантируют будущих, однако статистика показывает, что самые эмоционально сложные периоды для инвесторов часто приходятся именно на финальную фазу просадки — непосредственно перед восстановлением.

🛡Рынок цикличен, поэтому отрицательный квартал - это хороший сигнал для увеличения аллокации на стратегию.

В дальнейшем стратегия может заработать как на продолжении снижения рынка, так и на резком импульсном росте.

Доля лонговых алгоритмов в нашем портфеле даже выше — около 60%, поэтому на растущем рынке мы нередко зарабатываем больше, чем на падающем. Именно такая ситуация наблюдалась в 2024 году.

При этом после столь существенного снижения вероятность сильного отскока на крипторынке также остаётся высокой.

🛠 В июне мы добавили в портфель две новые трендовые стратегии, работающие в лонг на XRP и BCH.

В планах — увеличить долю контртрендовых алгоритмов в портфеле. Сейчас мы запускаем новую контртрендовую стратегию only long на топ-10 криптоактивов. На подходе еще две контртрендовые long-стратегии, которые будут добавляться по мере завершения тестирования.

Евгений Ворончихин
Соучредитель и старший трейдер, Algotoria

Итоги алгоритмического управления капиталом за 2 квартал 2026 📈💼
⠀
Подводим итоги работы стратегии Alfa-Quant Capital на Московской бирже:
⠀
📊 Доходность за 2 квартал: +6,4%
📊 Доходность за 12 месяцев: +27,5%
📊 Доходность за 4 года: +326,5%
📈 Среднегодовая доходность CAGR: +43%
📉 Максимальная просадка: 15,6%
🦑 Коэффициент Кальмара: 2,8
⠀
Второй квартал прошел в условиях сильного ухудшения сентимента на российском рынке.
⠀
📉 Индекс Мосбиржи за квартал снизился примерно на 15%, а от локальных максимумов просадка по нему достигла уже почти 50%.
⠀
Негатив на рынке и в экономике продолжает нарастать: акции и облигации находятся под давлением, инвесторы становятся все более осторожными.
⠀
Тем не менее именно такие периоды часто формируют лучшие долгосрочные точки входа в рынок.
⠀
Что оказало положительное влияние на результат стратегии во 2 квартале:
⠀
✔️ Сначала падение, потом рост валютных инструментов — прибыль по трендовым алгоритмам на фьючерсах на доллар и юань
✔️ Падение фьючерсов на акции — прибыль по коротким позициям
⠀
Факторы давления на результат:
⠀
➖ Просадка инвестиционного портфеля акций и облигаций на фоне общего снижения рынка
➖ Снижение стоимости части long-позиций в акциях
⠀
Несмотря на сильное падение рынка, стратегия показала себя весьма устойчиво.
⠀
⚙️ Трендовые алгоритмы продолжали эффективно хеджировать инвестиционный портфель от падения рынка.
⠀
Пока инвестиционная часть портфеля оказывала давление на доходность, алгоритмическая торговля фьючерсами компенсировала значительную часть просадки и завершила квартал в плюсе.
⠀
При этом текущее снижение рынка мы рассматриваем не только как риск, но и как возможность.
⠀
📌 Постепенно увеличиваем долю акций в инвестиционном портфеле
📌 Подкупаем российские акции через индекс по более привлекательным ценам
📌 Соотношение риск / потенциал постепенно смещается в пользу покупателя
⠀
На горизонте 6–12 месяцев потенциал роста рынка выглядит существенно интереснее текущих downside-рисков.
⠀
Во 2 квартале также была проведена работа по расширению алгоритмического портфеля.
⠀
🚀 Добавили 4 новые стратегии с обновленными трендовыми фильтрами на следующих инструментах:
⠀
• фьючерсы на доллар к рублю
• фьючерсы на юань к рублю
• акции Сбербанка
• акции Т-Технологий
⠀
В планах на текущий квартал — запуск новых контртрендовых стратегий на различных фьючерсах Московской биржи.
⠀
Это позволит улучшить диверсификацию портфеля и повысить устойчивость результатов в боковых фазах рынка.
⠀

### Форматы участия

🔍 Онлайн-мониторинг стратегии:
[https://www.comon.ru/strategies/109402/]

Подключение к стратегии возможно через покупку паёв интервального фонда ИПИФ «Альфа Квант» на базе УК «Финам Менеджмент».

🗓 Ближайшее окно входа в ИПИФ: с 16 по 30 июля
⚠️ Только для квалифицированных инвесторов

Для инвесторов с капиталом от 30 млн.руб. доступно:

* индивидуальное управление портфелем
* настройка риск-профиля под цели инвестора
* управление на вашем брокерском счете
* прозрачная отчетность и контроль рисков
* оптимизация налогообложения

📩 По вопросам сотрудничества: @voronchihin_evgeny

Alfa-Quant Capital — комбинированная алгоритмическая стратегия на Московской бирже:
системная торговля ликвидными фьючерсами и акциями + инвестиционный портфель из акций, облигаций и золота
⠀
#AlfaQuant #АлгоритмическаяТорговля
#УправлениеКапиталом #ДоходностьПортфеля

📉 Как фонд с Нобелевскими лауреатами потерял почти весь капитал инвесторов. Часть1.

Если вы управляете капиталом или выбираете управляющего, история Long-Term Capital Management (LTCM) — один из самых показательных кейсов в современной финансовой истории.

Это пример того, как выдающаяся команда, сложная математика и многолетняя стабильная доходность не защищают от системного риска.


🏛 Кто такие LTCM

Фонд был основан в 1994 году Джоном Меривезером, бывшим топ-трейдером Salomon Brothers.

В команде — ведущие трейдеры Уолл-стрит и два лауреата Нобелевской премии по экономике: Роберт Мертон и Майрон Шоулз.

Они использовали арбитраж относительной стоимости (relative value arbitrage).

Суть стратегии:

📌 находить расхождения между похожими активами
📌 покупать недооценённые
📌 продавать переоценённые
📌 ждать схождения спреда

Проблема в том, что прибыль на сделку была очень небольшой.


📈 Масштаб риска и плечо

На пике:

• капитал: около $4,8 млрд
• активы: более $125 млрд
• деривативная экспозиция: свыше $1 трлн
• эффективное плечо: 25–30x

С 1994 по 1997 год фонд показывал около 40% годовых после комиссий.


💥 1998 — перелом рынка

После азиатского кризиса и дефолта России рынок резко изменил режим:

📉 волатильность выросла
📉 ликвидность исчезала
📉 корреляции начали стремиться к 1

Арбитражные позиции перестали быть независимыми.
Они начали двигаться одинаково.


⚠️ Почему стратегия сломалась

Изначально модель предполагала:

→ спреды ограничены
→ отклонения временные
→ возврат к среднему неизбежен

Но в кризис:

• спреды расширялись
• ликвидность исчезала
• закрытие позиций усиливало движение против фонда


📉 Финал

К концу сентября 1998 года:

• капитал снизился почти в 10 раз — до ~$400 млн
• активы оставались >$100 млрд
• фактическое плечо выросло до ~250:1

Потери — около $4,6 млрд
Просадка — более 90%

Фонд был спасён через вмешательство крупнейших банков и ФРС Нью-Йорка.

LTCM не просто “ошибся в сделках”.

Он сломался потому, что рыночный режим изменился сильнее, чем допускала модель.

Но настоящая причина глубже, разберем ее в следующей статье.

📊 Почему модели LTCM не выдержали реальность. Часть 2.

В первом посте я рассказал, как рухнул LTCM.

Но гораздо интереснее другой вопрос:

почему одна из самых сильных команд в истории финансов не смогла пережить кризис?


🧠 Ошибка №1. Чрезмерная вера в математику

В команде LTCM работали выдающиеся ученые и два лауреата Нобелевской премии.

Модели показывали, что события масштаба 6–7 стандартных отклонений («шесть-семь сигм») практически невозможны.

Но рынок не обязан следовать нормальному распределению.

Экстремальные события происходят значительно чаще, чем предполагают классические модели.


📉 Ошибка №2. Недооценка хвостовых рисков

Большинство времени рынки ведут себя спокойно.

Но именно редкие события оказывают максимальное влияние на итоговый финансовый результат.

LTCM оказался не готов к такому сценарию.


📊 Ошибка №3. Корреляции оказались не постоянными

В спокойном рынке разные позиции действительно выглядели слабо связанными между собой.

Но в кризис корреляции резко выросли.
То, что считалось диверсификацией, внезапно превратилось в одну большую ставку на один рыночный сценарий.


💧 Ошибка №4. Недооценка риска ликвидности

На бумаге фонд мог закрыть позиции практически в любой момент.

На практике во время паники покупателей просто не оказалось.

Попытки сократить позиции лишь усиливали движение против фонда.


⚠️ Ошибка №5. Смертельное сочетание ошибок

По отдельности ни одна из этих проблем, возможно, не уничтожила бы фонд.

Но вместе они создали идеальный шторм:

• экстремальное плечо
• рост волатильности
• исчезновение ликвидности
• рост корреляций
• реализация хвостовых рисков

В результате фонд потерял около $4,6 млрд, а его просадка превысила 90%.


🎯 Главный вывод

История LTCM — не про ошибку в математике.

Она про ошибку в предположениях.

Самая опасная ошибка в управлении капиталом — считать, что будущее обязательно будет похоже на прошлое.

Историческая статистика — полезный инструмент.

Но она не должна становиться единственной основой для оценки риска.

Задача управляющего — помнить, что рынок способен преподнести сценарии, которых еще не было в истории.

📈 Какие выводы я сделал из истории LTCM

История LTCM сильно повлияла на то, как я сегодня смотрю на управление капиталом.

На мой взгляд, главный урок этой истории заключается не в том, что математика бесполезна. Наоборот.

Количественные модели — мощный инструмент.

Но они должны помогать управлять риском, а не создавать иллюзию его отсутствия.


🧠 Любая стратегия однажды сталкивается со сменой рыночного режима

Невозможно построить систему, которая будет одинаково эффективно работать абсолютно при любых условиях.

Таких стратегий не существует.

Поэтому вопрос не в том, произойдет ли смена режима рынка.

Вопрос в том, насколько стратегия готова к этой смене.


📊 Именно поэтому при разработке алгоритмов я считаю важными 4 принципа.

1. Контроль риска важнее максимальной доходности.

Высокая доходность не имеет смысла, если один кризис способен уничтожить большую часть капитала.

2. Ограничение плеча.

Плечо усиливает не только прибыль, но и ошибки модели.

Именно поэтому оно должно использоваться очень осторожно.

3. Диверсификация должна быть не только по активам, но и по алгоритмам, и по временным горизонтам.

Если все стратегии зависят от одного рыночного сценария, настоящей диверсификации нет.

4. Стратегия должна проходить стресс-тест не только на истории, но и с учетом возможных экстремальных сценариев.

История никогда полностью не повторяется.

Поэтому важно понимать не только то, как стратегия работала, но и что может стать причиной ее отказа.


📈 Почему мы сделали ставку на трендовые стратегии

В стратегии Alfa-Quant мы сознательно выбрали в качестве основы именно системные трендовые алгоритмы.

Не потому, что считаем их "идеальными".

И точно не потому, что они всегда зарабатывают.

А потому, что их логика лучше соответствует нашей философии управления риском.

Трендовые стратегии не требуют, чтобы рынок обязательно вернулся к среднему значению.

Наоборот, они способны адаптироваться к новым рыночным режимам и зачастую извлекают выгоду именно из сильных направленных движений, которые становятся серьезной проблемой для многих арбитражных и контртрендовых подходов.


📌 Мой главный вывод как управляющего

Я не верю в стратегии, которые обещают стабильно зарабатывать при любых обстоятельствах.

Зато я верю в системы, которые изначально строятся с пониманием, что рынок постоянно меняется.

Я верю в диверсифицированный портфель алгоритмов с низкой корреляцией между собой.

Поэтому главная задача управляющего — не предсказать будущее.

Главная задача — построить систему, способную пережить будущее, каким бы оно ни оказалось.

Нефть по $200?
Этот сценарий становится все более вероятным

⚠️ События на Ближнем Востоке пока развиваются в рамках стагфляционного сценария, о котором я писал ранее.

Если военные действия приведут к закрытию Ормузского и Баб-эль-Мандебского проливов хотя бы на несколько месяцев, последствия для мировой экономики могут оказаться очень серьезными.

🛢 Через Ормузский пролив проходит около 20% мирового потребления нефти, а через Баб-эль-Мандебский — около 10% мировой морской торговли нефтью. Это два важнейших узких места мировой энергетической логистики.

📈 В таком сценарии нефть вполне может подняться к 200 долларам за баррель.

🚢 Следом неизбежно вырастет стоимость перевозок, начнут нарушаться логистические цепочки, а рост цен затронет практически все товары.

📉 В результате мировая экономика может столкнуться со стагфляцией — сочетанием высокой инфляции и рецессии.

🛢 На мой взгляд, сырьевой цикл еще не завершен. Текущие события лишь увеличивают вероятность его продолжения.

🇷🇺 Для российского рынка подобный сценарий может стать позитивным фактором. Более высокие цены на нефть способны поддержать прибыли нефтегазовых компаний, бюджет страны, а вместе с этим — российский рынок акций и облигаций.

📊 Это может оказать дополнительную поддержку инвестиционной части нашей стратегии Alfa-Quant, которая инвестирует в российские акции и облигации наряду с алгоритмической торговлей.

Конечно, это лишь один из возможных сценариев. Но именно поэтому мы строим портфель так, чтобы он был устойчив к различным вариантам развития событий, а не зависел от одного прогноза.

❓Как вы считаете, увидим ли мы нефть по $200 в ближайшие 12 месяцев?

📉 Потерянное десятилетие для американского рынка?

P/E американского рынка сегодня — около 42.

Иными словами, инвесторы готовы заплатить цену, равную 42 годовым прибылям компаний.

Оптимизма, кажется, уже заложено столько, будто впереди не может быть никаких серьезных проблем.

Но история говорит обратное.

На графике показано, как оценка рынка в момент покупки влияла на его доходность в последующие 10 лет.

Закономерность удивительно проста:

📉 Чем дороже рынок, тем хуже его долгосрочная доходность.

Сегодня оценки находятся практически на уровне пузыря доткомов — одного из самых дорогих рынков в истории.

Значит ли это, что завтра начнется обвал?

Нет. Рынок вполне может вырасти еще на 20%, 30% или даже больше. История знает немало примеров, когда пузыри становились еще больше, прежде чем лопнуть.

Но если смотреть не на ближайшие месяцы, а на следующие 10 лет, картина выглядит уже совсем не так радужно.

На мой взгляд, сегодня главный риск для инвестора — не обвал, а потерянное десятилетие.

Период, когда рынок будет годами топтаться на месте, а реальная доходность окажется значительно ниже той, к которой все привыкли за последние 15 лет.

Сейчас мировая экономика развивается в рамках стагфляционного сценария. В такой среде сверхдорогие активы редко становятся хорошей долгосрочной инвестицией.

Именно поэтому я считаю, что сейчас важнее не искать «еще немного роста», а думать о том, сколько риска приходится брать ради каждого процента ожидаемой доходности.

Покупать хороший бизнес — недостаточно.

Покупать хороший бизнес по любой цене — почти всегда плохая идея.

Завтра открывается интервал входа в ИПИФ «Альфа Квант»

Только для квалифицированных инвесторов

С 16 по 30 июля — единственное окно в квартале для подключения к алгоритмической стратегии через ИПИФ «Альфа Квант» под управлением УК «Финам Менеджмент».

Управляющий стратегией — Евгений Ворончихин
19 лет на рынке + 3,5 млрд руб. под управлением алгоритмов

После закрытия интервала вход будет недоступен.

---

Это формат для инвесторов, которые:
• управляют капиталом от 10+ млн руб.
• не хотят зависеть от одного рынка или идеи
• ищут системный, воспроизводимый подход

---

Что внутри

• 🤖 35+ алгоритмов
• 📊 ~50 инструментов
• 📈📉 работа в росте и падении
• 📉 встроенный риск-менеджмент

Это не «мнение о рынке».
Это портфель независимых источников доходности.

Стратегия успешно отрабатывает волатильность и трендовые движения, независимо от направления.

---

Почему это важно

Главный риск крупного капитала — концентрация.

В одном рынке.
В одной стратегии.
В одном решении.

Здесь этот риск распределён:
по алгоритмам, таймфреймам и классам активов.

---

Параметры фонда

• ожидаемая доходность - 25–50% годовых
• горизонт — от 1 года
• формат — интервальный ПИФ (вход раз в квартал)
• доступ — только для квалифицированных инвесторов

---

📌 Интервал открыт до 30 июля.
Дальше — закрытие до следующего квартала.

Подключение:
https://funds.finam.ru/ipif/alpha-quantum/

Финансовые гуру.
Почему в каждой стране они учат разному?

Заметил любопытную закономерность. Финансовые гуру по всему миру вроде бы говорят об одном и том же — копить, инвестировать, не влезать в сомнительные истории. Но как только речь заходит о конкретных советах, начинается национальный колорит.

🇺🇸 В США главный финансовый авторитет Дэйв Рэмси убеждает людей как можно быстрее избавиться от любых долгов. Даже от дешевой ипотеки.

Почему? Потому что американцы десятилетиями жили по принципу «потратить сегодня — заплатить потом». Итог закономерен: просрочки по кредитным картам уже почти вернулись к уровням после кризиса 2008 года.

🇬🇧 В Великобритании проблема прямо противоположная.

Самый известный финансовый эксперт Мартин Льюис долгие годы рассказывал, как экономить на коммуналке, менять банки и искать скидки в супермаркетах. Об инвестициях он практически не говорил.
Результат? На акции приходится всего 13% финансовых активов британских семей. В США — 44%.

Экономить на всём — полезная привычка. Но сложный процент скидками в супермаркете заменить невозможно.

🇮🇳 В Индии и Южной Корее ситуация совсем другая.

Местные финансовые блогеры ежедневно обсуждают акции, IPO, отдельные компании и торговые идеи. Многие подписчики активно торгуют, причем зачастую с кредитным плечом.

Проблема в том, что желание быстро заработать редко заканчивается хорошо. В Индии, по данным регулятора, 9 из 10 частных трейдеров на деривативах теряют деньги.

Получается забавная картина.
Американцев приходится учить не жить в долг.

Британцев — наконец начать инвестировать.

А азиатским инвесторам постоянно напоминают, что фондовый рынок — это не казино.

📌 На самом деле правила разумного управления капиталом во всех странах одинаковы.

• Не трать больше, чем зарабатываешь.
• Создай финансовый резерв.
• Регулярно инвестируй.
• Не гоняйся за быстрыми деньгами.
• Дай сложному проценту работать.

А вот финансовые ошибки в каждой стране свои.

И, пожалуй, именно поэтому универсальных финансовых гуру не существует. Каждый лечит ту болезнь, которой больше всего болеет его аудитория.

Вебинар Algotoria: Итоги 1-го полугодия 2026

https://youtu.be/7anjJBCnFdE?si=QiVAngvTkwOxMuIk

Основатели Algotoria (Евгений Ворончихин, Николай Птицын, Сергей Калмацуй) подвели итоги первого полугодия:

Несмотря на просадку во II квартале из-за низкой волатильности и отсутствия ярко выраженных трендов на рынке криптовалют, стратегии Diversified и Stable по-прежнему кратно опережают биткоин и S&P 500 с 2024 года. Команда рассказала о новой нейросетевой модели с многократно улучшенным потенциалом доходности, обновлённых правилах управления обеспечением и о том, что ожидают в 3 квартале 2026г.

0:00:37 Создание компании Алготория и опыт партнеров в инвестициях и IT
0:01:42 Стратегии диверсификации капитала и работы с неэффективностью рынка
0:05:52 Доходность стратегий Diversified и Stable за два с половиной года
0:07:57 Анализ просадок во втором квартале и статистика восстановления
0:14:44 Запуск новых контртрендовых стратегий и увеличение лонгов
0:17:41 Разработка нейронной сети для предсказания направления и волатильности
0:22:49 Результаты бэктеста новой модели: 800% доходности при просадке 10%
0:27:08 Новые правила управления обеспечением и стейблкоинами
0:33:16 Планы запуска нейросетевых стратегий в четвертом квартале
0:42:22 Рекомендации по докапитализации портфеля во время боковиков