Инфляция не побеждена. Она просто взяла паузу.

Рынок сейчас живёт в комфортной иллюзии: пик инфляции пройден, дальше — только нормализация.
Но история редко даёт такие простые сценарии.

📊 Если внимательно посмотреть на аналогию с 1970-ми:

– первый пик инфляции → снижение → уверенность, что всё под контролем
– затем — вторая волна, сильнее первой

Сегодня конструкция подозрительно похожа:
инфляция в США уже откатилась с ~9% к ~2–3%, и именно в этот момент растёт главный риск — ошибка в интерпретации цикла.

📌 Ключевой фактор — нефть.

Высокие цены на энергию — это не просто инфляция.
Это встроенный механизм её возврата:

– давление на себестоимость бизнеса
– вторичный рост цен по всей цепочке
– закрепление инфляционных ожиданий

И если этот фактор сохраняется, инфляция имеет свойство возвращаться, когда её уже перестали ждать.

❗️ Главная ошибка рынка сейчас — линейное мышление.
Инфляцию воспринимают как процесс “вверх → вниз → конец”.
На практике это почти всегда волновая динамика.

📉 Что это меняет:

– траектория ставок может оказаться выше и дольше
– переоценка риска ещё впереди
– сценарий “мягкой посадки” становится менее устойчивым

Именно в такие моменты ломаются самые уверенные консенсусы.

💡 Для капитала это означает простую вещь:
нельзя строить стратегию на одном сценарии.

⚙️ Устойчивость сегодня — это не про прогноз.
Это про архитектуру управления.

Выживают стратегии, которые:
– не зависят от направления рынка
– не требуют угадывать макро
– и системно адаптируются к смене режимов

Именно поэтому в длинном цикле остаются алгоритмические трендовые модели, способные зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.

🇺🇸 Рынок недвижимости США: спрос исчезает быстрее, чем ожидали

В продолжение темы о нарастающих проблемах в американской экономике.

На графике — тревожный сигнал:
число продавцов уже превышает покупателей на ~630 тыс. — это исторический максимум разрыва.

Что важно:

— Количество покупателей (красная линия) продолжает устойчиво снижаться
— Продавцы (синяя линия), напротив, растут — предложение увеличивается
— Рынок входит в классическую фазу дисбаланса спроса и предложения

📉 По сути, мы наблюдаем «выключение» спроса.

---

Почему это происходит?

Ключевой фактор — высокая ставка ФРС США.

И здесь возникает тупик:

1. Чтобы оживить рынок → нужно снижать ставки → кредиты дешевеют → спрос возвращается
2. Но инфляция всё ещё давит → снижать ставку нельзя

---

Что остаётся рынку?

👉 Единственный естественный механизм балансировки — снижение цен

Именно это сейчас начинает происходить:

— сделки стоят
— экспозиция объектов растёт
— продавцы вынуждены уступать

---

Вывод для инвесторов

Рынок недвижимости США постепенно переходит из фазы «дорого и ликвидно» в фазу:
➡️ дорого и неликвидно → дешевле, но с лагом

А это означает:

— давление на стоимость активов
— ухудшение балансов домохозяйств
— потенциальные риски для банковского сектора
— и, шире — сигнал охлаждения экономики США

---

📊 Важно: недвижимость — это не просто сектор.
Это один из ключевых каналов трансмиссии денежно-кредитной политики.

И сейчас этот канал начинает работать в сторону замедления экономики, а не её поддержки.

Открыт интервал входа в ИПИФ «Альфа Квант»

Только для квалифицированных инвесторов

С 16 по 30 апреля — единственное окно в квартале для подключения к алгоритмической стратегии через ИПИФ «Альфа Квант» под управлением УК «Финам Менеджмент».

Управляющий стратегией — Евгений Ворончихин
19 лет на рынке + 3,5 млрд руб. под управлением алгоритмов

После закрытия интервала вход будет недоступен.

---

Это формат для инвесторов, которые:
• управляют капиталом от 10+ млн руб.
• не хотят зависеть от одного рынка или идеи
• ищут системный, воспроизводимый подход

---

Что внутри

• 🤖 35+ алгоритмов
• 📊 ~50 инструментов
• 📈📉 работа в росте и падении
• 📉 встроенный риск-менеджмент

Это не «мнение о рынке».
Это портфель независимых источников доходности.

Стратегия успешно отрабатывает волатильность и трендовые движения, независимо от направления.

---

Почему это важно

Главный риск крупного капитала — концентрация.

В одном рынке.
В одной стратегии.
В одном решении.

Здесь этот риск распределён:
по алгоритмам, таймфреймам и классам активов.

---

Параметры фонда

• ожидаемая доходность - 25–50% годовых
• горизонт — от 1 года
• формат — интервальный ПИФ (вход раз в квартал)
• доступ — только для квалифицированных инвесторов

---

📌 Интервал открыт до 30 апреля.
Дальше — закрытие до следующего квартала.

Подключение:
https://funds.finam.ru/ipif/alpha-quantum/

Algotoria – итоги марта 📊

Март оказался спокойным месяцем после сильных обвалов января и февраля. Большинство топовых криптоактивов торговались в боковике, при этом Биткоин и индекс B10 прибавили около 2%. Для наших трендовых алгоритмов такой рынок непростой, но благодаря новым фильтрам, внедрённым недавно, мы смогли минимизировать потери.

Основные показатели:

Algotoria MIXED
• Март −3.9%
- С начала года +21.1%
- 12 месяцев +49.4%

Algotoria USDT
- Март −5.4%
- С начала года +37.2%
- 12 месяцев +62.6%

Несмотря на небольшой убыток 4–5% в марте, стратегии показали впечатляющую доходность за квартал. Рынок крипты пережил мощный стресс, обвалившись более чем на 50%, однако на войну в Иране рынок почти не отреагировал, даже падающий Nasdaq не оказал заметного влияния.

Во 2 квартале ожидаем выход крипторынка из мартовского боковика и рост волатильности — наши алгоритмы готовы к таким движениям.

Также в марте произошло важное событие для индустрии: регуляторное признание Bitcoin как обеспечиваемого актива. Некоторые американские банки, включая JPMorgan, начали принимать BTC и ETH в качестве залога, предоставляя институциональным клиентам возможность получать ликвидность в долларах без продажи криптоактивов.

Евгений Ворончихин
Соучредитель и старший трейдер, Algotoria

⚠️ Важное обновление для новых инвесторов

За последнее время существенно вырос объём капитала под управлением и количество инвесторов.

Это естественный этап развития, который требует более сфокусированного подхода к работе с новыми подключениями.

В связи с этим:

С 1 мая минимальный объём входа составит 30 млн ₽. в рамках индивидуального алгоритмического управления капиталом.

До этого момента сохраняется возможность подключения на текущих условиях — от 10 млн ₽.

Данный шаг позволяет сохранить качество управления и уделять достаточное внимание каждому инвестору по мере роста фонда.

Обновление по регламенту входа/выхода в ИПИФ «Альфа Квант»

Внесли небольшие изменения в правила работы стратегии.

Теперь окно для входа и выхода смещено на вторую половину первого месяца каждого квартала.

---

Ближайший интервал:

• с 16 по 30 апреля — можно приобрести или погасить паи
• следующий интервал — с 16 по 30 июля

В остальное время операции с паями недоступны.

---

📌 Рекомендуем учитывать это при планировании аллокации капитала.

Подключение и детали:
https://funds.finam.ru/ipif/alpha-quantum/

Итоги алгоритмического управления капиталом за 1 квартал 2026 📈💼

Подводим итоги работы стратегии Alfa-Quant Capital на Московской бирже:

📊 Доходность за 1 квартал: +7,7%
📊 Доходность за 12 месяцев: +11,4%
📊 Доходность за 4 года: +331,6%
📈 Среднегодовая доходность GAGR: +47%
📉 Максимальная просадка: 15,6%
🦑 Коэффициент Кальмара: 3

Первый квартал, как и последние 12 месяцев, прошел в условиях низкой волатильности на российском рынке.

📉 Индекс Мосбиржи, акции и рубль остаются примерно на уровнях годичной давности — рынок находится в широком боковике. В таких условиях трендовые стратегии показывают более сдержанный результат.

Что оказало положительное влияние:

✔️ Валютные инструменты — краткосрочный всплеск активности в марте
✔️ Серебро — небольшой прирост доходности на падении актива

Факторы давления на результат:

➖ Фьючерсы на акции и индекс РТС — серия стопов в боковике
➖ Отсутствие устойчивых трендов по большинству инструментов

Отдельно отмечу, что несмотря на рост цен на нефть примерно на +80% с начала года и геополитические факторы, российский рынок в целом отреагировал сдержанно.

📌 Рост был сосредоточен в нефтяном секторе
📌 Остальные сегменты рынка оставались под давлением
📌 Наблюдалась межотраслевая перекладка

На текущий момент мы видим формирование условий для будущего движения:

📍 Снижение волатильности и накопление энергии рынком
📍 Потенциал для сильного направленного тренда
📍 Поддержка со стороны цикла снижения ставок ЦБ

⚙️ Алгоритмы настроены на работу в трендовой фазе и готовы к реализации потенциального движения. И сейчас ключевая задача — быть в рынке в момент, когда этот импульс начнется.

---

### Форматы участия

🔍 Онлайн-мониторинг стратегии:
[https://www.comon.ru/strategies/109402/]

Подключение к стратегии возможно через покупку паёв интервального фонда ИПИФ «Альфа Квант» на базе УК «Финам Менеджмент».

🗓 Ближайшее окно входа: с 16 по 30 апреля
⚠️ Только для квалифицированных инвесторов

Для инвесторов с капиталом от 30 млн.руб. доступно:

* индивидуальное управление портфелем
* настройка риск-профиля под цели инвестора
* управление на вашем брокерском счете
* прозрачная отчетность и контроль рисков
* оптимизация налогообложения

📩 По вопросам сотрудничества: @voronchihin_evgeny

Alfa-Quant Capital — комбинированная алгоритмическая стратегия на Московской бирже:
системная торговля ликвидными фьючерсами и акциями + инвестиционный портфель из акций, облигаций и золота

#AlfaQuant #АлгоритмическаяТорговля
#УправлениеКапиталом #ДоходностьПортфеля

Как мы смотрим на периоды без доходности?

Стратегия Alfa-Quant Capital: что происходит с доходностью и почему это ожидаемо.

За 4 года стратегия показала:
— Доходность: +320%
— Среднегодовая (CAGR): ~45%
— Максимальная просадка: 15,5%
— Кальмар: ~3

📉 Последние 12 месяцев: +8%

Понимаю, что такая динамика может вызывать вопросы. Давайте зафиксируем главное 👇

📌 Текущий результат — это не отклонение, а часть модели

Стратегия построена на трендовых алгоритмах.
Они не зарабатывают “равномерно каждый месяц” — их доходность распределена неравномерно:

— периоды сильного роста
— периоды низкой активности (как сейчас)

📌 Что сейчас происходит на рынке

Последний год:
— валютный рынок в диапазоне
— рынок акций РФ без устойчивого направления
— частые развороты и “пилы”

👉 Это среда, где трендовые системы сохраняют капитал, а не агрессивно зарабатывают.

И это важный момент:
вместо просадки — мы видим около нулевой результат.

📌 Почему это важно

Исторически такие фазы:
— снижают волатильность портфеля
— подготавливают стратегии к следующим трендам
— создают точки для масштабирования

📌 Частая ошибка инвесторов

Оценивать стратегию по последним 6–12 месяцам.
На практике это приводит к классическому сценарию:
— вход после сильной доходности
— выход после “плоского” периода

📌 Как правильно работать с этой стратегией

👉 Горизонт: 2–3 года
👉 Оценка: по полному циклу рынка, а не отдельному году

Именно на этом горизонте реализуется:
— трендовая премия
— стабильное соотношение риск/доходность

📌 Ключевой тезис

Сейчас мы находимся не в фазе “падения эффективности”,
а в фазе ожидания трендов.

И именно такие периоды:
👉 исторически являются точками, *после которых формируется основная доходность стратегии*

📌 Вывод

Текущая динамика — это нормальная часть работы системной стратегии.
Капитал сохранен, риски под контролем, модель не изменилась.

Дальше — вопрос времени и появления направленного движения на рынке.

В то же время мы продолжаем работать над улучшением стратегии, добавляем новые фильтры, которые позволяют меньше терять на участках с низкой волатильностью.

📉 Где реальные границы просадок: разбор VaR по стратегиям Algotoria

Мы регулярно пересчитываем риск не “на глаз”, а через строгую статистику — сегодня делимся актуальными оценками VaR (95%) по стратегиям.

---

🔹 Что такое VaR?

VaR 95% — это уровень потерь за период, который не будет превышен с 95% вероятностью.
Проще: “насколько может быть плохо в обычный стресс, но не в экстремум”.

---

📈 Стратегия Algotoria USDT

VaR 1 день → −2.0%
VaR Месяц → −7.8%
VaR Квартал → −5.0%

Что важно:

* риск на квартале ниже, чем на месяце
👉 стратегия восстанавливается после просадок
👉 нет “накопления убытка”

---

📊 Стратегия Algotoria MIXED

VaR 1 день → −2.1%
VaR Месяц (30 дней) → −8.6%
VaR Квартал (90 дней) → −7.5%

Что важно:

* чуть выше краткосрочный риск за счет дополнительной волатильности биткоина в обеспечении
* чуть большее высокий риск компенсируется более высокой доходностью
* при этом структура похожа:
👉 просадка сглаживается на горизонте 2–3 месяцев

---

🧠 Как это интерпретировать

📉 В плохой месяц:

* обе стратегии могут показать около −7–9%

📈 Но:

* на горизонте квартала риск не увеличивается, а снижается
* на горизонте 12 месяцев стратегия показывает положительную динамику

---

⚠️ Важное про ограничения VaR

VaR — полезный, но не идеальный показатель:

* не показывает “насколько плохо в худших 5%”
* не учитывает редкие экстремальные события
* зависит от исторического периода

👉 поэтому мы всегда дополняем его анализом других показателей риска

---

💡 Ключевой вывод

Обе стратегии показывают:

* контролируемый краткосрочный риск (~2% в день)
* ограниченные месячные просадки (~7–9%)
* и самое важное —
👉 способность стабилизироваться на горизонте квартала

---

В дальнейшем также будем разбирать другие метрики риска:

* Коэффициент Шарпа
* Коэффициент Кальмара
* Период выхода из просадки
* И другие

Это именно те показатели, которые важны при управлении крупным капиталом.

Евгений Ворончихин
Соучредитель и старший трейдер, Algotoria

Апрель 2026
Отчёты о результатах

Algotoria MIXED (PDF) · gross / net 25%
- Апрель: −6,45% / −8,45%
- С начала года: +11,32% / +8,94%
- 12 месяцев: +21,01% / +11,37%

Algotoria USDT (PDF) · gross / net 25%
- Апрель: −10,15% / −16,30%
- С начала года: +23,58% / +14,26%
- 12 месяцев: +35,24% / +21,34%

Доходность рассчитана в USDT по методологии взвешенной по времени доходности (TWR) на основе фактических результатов торгов. Gross — до вычета комиссии за успех; net 25% — после квартальной комиссии 25% от прибыли выше скользящего High Watermark согласно договору доверительного управления. Net 30% и полные метрики риска доступны в приложенных PDF-документах. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.

Algotoria — итоги апреля 📊

📉 Апрель прошел под знаком продолжения снижения волатильности на крипторынке. Большинство активов находились в консолидации. Несмотря на умеренный рост биткоина и эфира, движения происходили на низкой волатильности — что не позволило нашим трендовым алгоритмам реализовать свой потенциал.

⚖️ При этом в рамках стратегии Algotoria MIXED рост биткоина позволил частично сократить просадку, сгладив отрицательную динамику месяца.

📉 Боковик на рынке продолжается уже около 3 месяцев, а текущая просадка стратегии длится порядка 2 месяцев. Согласно нашей статистике и анализу VaR, подобные периоды в большинстве случаев начинают разворачиваться на 3–4 месяце, с вероятностью около 95% стратегия возвращается к положительной динамике.

💡С точки зрения аллокации это ключевой момент:
выход из стратегии в фазе просадки исторически снижает итоговую доходность, тогда как увеличение позиции на просадке, напротив, повышает среднюю эффективность входа.

🚀 Дополнительный фактор — возможный отскок:
стратегия Algotoria MIXED может получить апсайд за счет роста биткоина, учитывая, что по рынку США и индексу Nasdaq сейчас продолжается позитивный моментум.

🔍 Продолжаем внимательно отслеживать режим волатильности, адаптировать стратегии и работать над сокращением просадок.

Евгений Ворончихин
Соучредитель и старший трейдер, Algotoria

🇷🇺 Давление на валюту продолжается

По данным Банка России, в апреле крупнейшие экспортеры увеличили продажи валютной выручки сразу в 3 раза — до $7,3 млрд против $2,4 млрд в марте. Это уже уровни мая 2025 года.

📊 Что происходит:
• Нефинансовые компании-нетто-продавцы валюты удвоили объем продаж — до $29,8 млрд
• Физлица, наоборот, активно покупают валюту: объем вырос в 1,7 раза, до 108 млрд рублей
• Цена Urals в апреле выросла на 23% м/м — до $94,9 за баррель
• На этом фоне ЦБ ожидает дополнительный приток валюты в мае

💵 Для рубля это остается сильным поддерживающим фактором:
высокая экспортная выручка + продажи валюты экспортерами продолжают создавать навес предложения над долларом.

🎯 Первая цель по USD/RUB в районе 75 была выполнена.
Следующий ориентир — зона 70 рублей за доллар.

⚠️ При этом важно понимать: столь крепкий рубль — это одновременно давление на бюджет и экспортеров. Поэтому волатильность на валютном рынке в ближайшие месяцы может оставаться повышенной.

⚙ Для алгоритмических трендовых стратегий подобные движения и рост волатильности на валютном рынке создают благоприятную среду для работы моделей. Особенно в периоды формирования устойчивых макротрендов.

🇺🇸 Рынок госдолга США начинает трещать по швам.

Падение американских облигаций ускоряется, доходности растут по всей кривой. Особенно слабым выглядит длинный конец — 20–30-летние трежерис. ETF на длинные облигации TLT уже находится под сильным давлением и при сохранении тренда может уйти еще на 10–15% — в район $70–75.

📉 Причина не только в росте долга США.

Рынок также начинает закладывать новый всплеск инфляции на фоне войны на Ближнем Востоке. Любая эскалация в регионе повышает риски роста цен на нефть, энергоносители и логистику, а значит — усиливает инфляционное давление и удерживает ставки высокими дольше ожиданий.

Рост доходностей означает:
• удорожание кредитов и ипотеки;
• рост расходов США на обслуживание долга;
• давление на акции и рискованные активы;
• ухудшение ликвидности в системе.

💣 При этом трежерис — основа мировой залоговой системы.

Американские облигации используются банками и фондами как обеспечение репо, кредитовании и деривативах. Когда облигации падают в цене, стоимость залогов снижается, а у многих участников начинаются margin call’ы и вынужденные распродажи активов.

Именно поэтому проблемы на рынке облигаций способны быстро перекидываться на акции, банки и крипторынок.

📊 Высокие ставки особенно болезненны для:
• технологического сектора;
• компаний роста;
• перегретых рынков, живших за счет дешевых денег.

🌍 Для мировой экономики последствия тоже серьезные:
• давление на развивающиеся рынки;
• отток капитала из риска;
• проблемы с рефинансированием долгов;
• рост вероятности новых банковских кризисов.

👀 При этом зона $70–75 по TLT уже начинает выглядеть как потенциально интересный долгосрочный уровень для набора позиции.

Если ФРС в будущем будет вынуждена перейти к снижению ставок и новой поддержке ликвидности, то восстановление TLT в район $100–110 выглядит вполне реалистично.

🤖 Для трендовых алгоритмов такая среда обычно благоприятна: рост макроволатильности и сильные движения на ставках, валютах и индексах создают хорошие условия для системных стратегий.

🏦 Стать квалифицированным инвестором станет проще

Банк России утвердил изменения в стандарт защиты прав клиентов управляющих компаний. Теперь инвесторы смогут подтвердить знания по отдельным сложным инструментам — паям интервальных и закрытых ПИФов, структурным и вечным облигациям — и получить доступ к ним по упрощенной схеме.

После успешного тестирования требования снижаются вдвое:
🔹активы — от 12 млн руб. вместо 24 млн руб.;
🔹ежегодный доход за последние два года — от 6 млн руб. вместо 12 млн руб.

Важно: статус будет «точечным». Он позволит покупать только те инструменты для квалифицированных инвесторов, по которым успешно пройден тест.

💼 Кроме того, управляющие компании будут обязаны более подробно информировать клиентов об условиях договора и инвестиционных рисках до его заключения.

📍 Новые правила вступят в силу 3 декабря 2026 года.

📉 Падение российского рынка может ускориться

Техническая картина по Индексу Мосбиржи выглядит всё менее оптимистично. Вероятность пробоя уровня 2500 пунктов вниз остаётся высокой.

В случае реализации этого сценария следующей целью снижения вижу район 2200 пунктов. Именно там планируем постепенно увеличивать долю акций в инвестиционном портфеле. При этом на падении рынка наши трендовые алгоритмы хеджируют портфель путём открытия шортовых позиции.

Парадокс рынка заключается в том, что самые интересные возможности обычно появляются тогда, когда большинство участников предпочитает держаться от него подальше.

С уровней около 2200 пунктов уже может начаться более серьёзный отскок с потенциалом движения в район 3000 пунктов.

Если смотреть ещё дальше, на горизонте 2–3 лет сохраняю цель по Индексу Мосбиржи в районе 5000 пунктов.

Рынок снова делает то, что умеет лучше всего: сначала заставляет инвесторов разочароваться в акциях, а потом начинает расти без них. Поэтому на падении ищем возможности, а не поводы для паники.

На ПМЭФ состоялась премьера фильма "Святые предприниматели".

В фильме поднимаются вопросы:
Есть ли место вере в бизнесе?
Кем были святые покровители предпринимательства?

📌 Уже второй год подряд форум начинается с литургии — в храме Смоленской иконы Божией Матери на территории «Экспофорума». Там состоялся молебен перед иконой святых покровителей предпринимательства. После этого прошел импровизированный Крестный ход по территории выставочного центра.

Рынок - это инструмент перераспределения денег от нетерпеливых к терпеливым 💰🛠📈

🤖 Где обещанный экономический бум от ИИ?

Кажется, что искусственный интеллект уже повсюду. Компании тратят сотни миллиардов долларов на дата-центры, чипы и разработку моделей. Но мировая экономика почему-то не показывает взрывного роста.

Почему так происходит?

📊 Да, ИИ действительно повышает производительность труда. Многие специалисты уже сегодня выполняют работу на 10–40% быстрее.

👨‍💼 Но есть и обратная сторона. Если раньше для выполнения задачи требовалось десять сотрудников, а теперь достаточно семи, то часть работников становится менее востребованной. Это оказывает давление на зарплаты и доходы населения.

💸 В результате возникает парадокс. Компании становятся эффективнее, но потребителей с высокими доходами больше не становится. Если люди зарабатывают меньше, они меньше тратят. А без роста потребительского спроса экономика не может долго расти высокими темпами.

🏗 При этом сейчас идёт настоящая инвестиционная лихорадка. В ИИ вкладываются суммы, которых раньше не видела ни одна технологическая отрасль.

Но история показывает, что во время технологических революций большая часть инвестиций обычно не окупается.

Во время бума железных дорог многие компании обанкротились.

Во время бума доткомов тысячи интернет-компаний исчезли.

Скорее всего, то же самое произойдёт и с ИИ. Значительная часть дата-центров, стартапов и проектов никогда не принесёт инвесторам ожидаемой прибыли. Многие вложенные сегодня миллиарды будут просто списаны как ошибки.

⚠️ Технологическая революция не гарантирует инвестиционного успеха.

Интернет изменил мир, но большинство интернет-компаний конца 90-х обанкротились.

ИИ, вероятно, тоже изменит мир. Но это вовсе не означает, что сегодняшние инвесторы в ИИ заработают.

Наоборот. Очень вероятно, что большая часть текущих инвестиций просто сгорит, а основную выгоду получат лишь несколько победителей, которых рынок пока ещё даже не знает.