Кредит экономике* + денежная масса в декабре и по итогу года.
Почти все показатели в рамках прогноза ЦБ.
☑️ За месяц кредит экономике сократился на 0.4% м/м (-702 млрд рублей) после роста на 1,5% м/м (2,3 трлн) в ноябре. По итогам года рост составил 9,4% (прогноз ЦБ — 8-11%).
Динамика требований
к организациям — -0,7% м/м vs 1,8% в ноябре. Заметное охлаждение. По итогам 2025 г. рост составил 11,8%, при прогнозе ЦБ в 10-13%.
1/2
Почти все показатели в рамках прогноза ЦБ.
☑️ За месяц кредит экономике сократился на 0.4% м/м (-702 млрд рублей) после роста на 1,5% м/м (2,3 трлн) в ноябре. По итогам года рост составил 9,4% (прогноз ЦБ — 8-11%).
Динамика требований
к организациям — -0,7% м/м vs 1,8% в ноябре. Заметное охлаждение. По итогам 2025 г. рост составил 11,8%, при прогнозе ЦБ в 10-13%.
С исключением разового эффекта, связанного со структурой отдельных
сделок, динамика требований к организациям была положительной, но при этом более слабой, чем
в октябре – ноябре, что в том числе объясняется сезонностью, связанной с оплатой госзаказа
1/2
🔥2
✅ Денежный агрегат M2 прибавил 3,9% м/м в декабре vs 1,3% в ноябре. Это низкий показатель по сравнению с приростом М2 в декабре в предыдущие годы: +5,6% в 2024 году, 6,3% в 2023 г. Причина: более скромный дефицит федерального бюджета (~1,4 трлн рублей) по сравнению с предыдущими годами (~2,5-3 трлн в декабре) + более слабая динамика корпоративного кредитования. По итогам 2025 г. М2 возросла на 10,6%. Это чуток выше верхней границы прогноза ЦБ (7–10%). И близко к траектории 2017-2019 годов, когда инфляция была около цели.
*Кредит экономике включает все требования (по кредитам, облигациям, векселям и т.д.) банковской системы к российским компаниям (финансовым и нефинансовым) и населению (физлицам и индивидуальным предпринимателям).
2/2
*Кредит экономике включает все требования (по кредитам, облигациям, векселям и т.д.) банковской системы к российским компаниям (финансовым и нефинансовым) и населению (физлицам и индивидуальным предпринимателям).
2/2
❤3🤔3
Сегодня, 1 февраля, меняются правила выдачи семейной ипотеки. В частности, вводится правило "одна семья – одна льготная ипотека".
Помню историю о том, что на пике бума льготной ипотеки (в основном это касалось массовой льготной ипотеки) программа стала настолько регрессивной, что аудиторы Счетной палаты выявили, что на конец 2023 года в России насчитывалось 114,9 тыс. заемщиков, оформивших одновременно два и более льготных ипотечных кредита. А одному человеку удалось получить 26 кредитов с государственной поддержкой.
Короче говоря, если мы инвестируем в идею о том, что семейная ипотека направлена на обеспечение доступным жильем, то давайте тогда без всяких возможностей для получения прибыли. В конце концов, вроде как программа адресная.
Помню историю о том, что на пике бума льготной ипотеки (в основном это касалось массовой льготной ипотеки) программа стала настолько регрессивной, что аудиторы Счетной палаты выявили, что на конец 2023 года в России насчитывалось 114,9 тыс. заемщиков, оформивших одновременно два и более льготных ипотечных кредита. А одному человеку удалось получить 26 кредитов с государственной поддержкой.
Короче говоря, если мы инвестируем в идею о том, что семейная ипотека направлена на обеспечение доступным жильем, то давайте тогда без всяких возможностей для получения прибыли. В конце концов, вроде как программа адресная.
💯7👍1😁1🖕1
Банковский сектор
Кратко:
☑️ Корпоративное кредитование (без учета облигаций) умеренно выросло в декабре - 630 млрд (0,7 % м/м) vs ~1,9 трлн (2%) в ноябре.
ЦБ связывает умеренную динамику кредитования с традиционным для конца года ростом госрасходов: компании- исполнители госконтрактов получили по ним оплату и предъявляли меньший спрос на финансирование.
☑️ Чистая прибыль сектора в декабре уменьшилась на 55%, до 176 млрд рублей (394 млрд в ноябре). Основная прибыль снизилась в основном из-за роста отчислений в резервы (+230 млрд, 119%) + традиционного для конца года увеличения операционных расходов (+132 млрд, +34%)
По итогам года банки заработали 3,5 трлн рублей vs 3,8 трлн в 2024 г. Совокупный финансовый результат - 3,9 трлн в 2025 г. vs 3,4 трлн годом ранее.
Что ещё ?
☑️ Доля проблемных кредитов (под проблемными кредитами понимаются ссуды IV-V к.к., рискованные реструктуризации и иные проблемы кредиты) ЮЛ увеличилась, но "риски управляемые".
За 11 месяцев с начла года
на +0,9 п.п. до 11%.
Кратко:
☑️ Корпоративное кредитование (без учета облигаций) умеренно выросло в декабре - 630 млрд (0,7 % м/м) vs ~1,9 трлн (2%) в ноябре.
ЦБ связывает умеренную динамику кредитования с традиционным для конца года ростом госрасходов: компании- исполнители госконтрактов получили по ним оплату и предъявляли меньший спрос на финансирование.
☑️ Чистая прибыль сектора в декабре уменьшилась на 55%, до 176 млрд рублей (394 млрд в ноябре). Основная прибыль снизилась в основном из-за роста отчислений в резервы (+230 млрд, 119%) + традиционного для конца года увеличения операционных расходов (+132 млрд, +34%)
По итогам года банки заработали 3,5 трлн рублей vs 3,8 трлн в 2024 г. Совокупный финансовый результат - 3,9 трлн в 2025 г. vs 3,4 трлн годом ранее.
Что ещё ?
☑️ Доля проблемных кредитов (под проблемными кредитами понимаются ссуды IV-V к.к., рискованные реструктуризации и иные проблемы кредиты) ЮЛ увеличилась, но "риски управляемые".
За 11 месяцев с начла года
на +0,9 п.п. до 11%.
Как всегда, полезные врезки из бюллетеня "О чем говорят тренды" Департамента исследований и прогнозирования Банка России 🙏
1️⃣ За период с 1 по 26 января рост цен составил 1,91%. Это значительно выше темпов роста цен в начале 2019 г., когда было проведено предыдущее повышение НДС (тогда за 26 дней января рост составил 1,0%). При этом сравнение медианных приростов цен по сопоставимым товарным группам (выборка получилась достаточно узкой) указывает на то, что эффект от прямого переноса повышения НДС в цены в этом году может быть сопоставим с величиной 2019 г.
Это значит, что существенное проинфляционное влияние в январе оказывали другие разовые факторы: индексация тарифов и повышение других сборов (утильсбор, акцизы и минимальные цены на алкогольные напитки и табак), а также более быстрое, чем обычно в этом месяце, удорожание туристических услуг.
1/2
1️⃣ За период с 1 по 26 января рост цен составил 1,91%. Это значительно выше темпов роста цен в начале 2019 г., когда было проведено предыдущее повышение НДС (тогда за 26 дней января рост составил 1,0%). При этом сравнение медианных приростов цен по сопоставимым товарным группам (выборка получилась достаточно узкой) указывает на то, что эффект от прямого переноса повышения НДС в цены в этом году может быть сопоставим с величиной 2019 г.
Это значит, что существенное проинфляционное влияние в январе оказывали другие разовые факторы: индексация тарифов и повышение других сборов (утильсбор, акцизы и минимальные цены на алкогольные напитки и табак), а также более быстрое, чем обычно в этом месяце, удорожание туристических услуг.
1/2
1❤2
2️⃣ Суммарный вклад спроса в рост цен оказался минимальным с 2020 г. (положительный шок спроса - 3,7% г/г) под влиянием жесткой ДКП, что полностью соответствовало ожиданиям Банка России. Вклад со стороны шоков предложения был минимальным с 2019 года (2% г/г).
Крайне рекомендуем ознакомиться с материалом полностью.
2/2
Крайне рекомендуем ознакомиться с материалом полностью.
2/2
❤2
Вообще, сегодня подъехало много разной статистики.
Мы уже знаем об исполнении федерального бюджета. Но это только одна бюджетная система (хотя и главная).
Как насчёт консолидированных бюджетов субъектов РФ?
Тут дефицит оказался приличным —
~1,54 трлн рублей (пока предварительные данные). Осенние параметры исходили из дефицита в размере 312 млрд рублей.
Что случилось?
Расходы оказались выше - 27,4 трлн рублей vs 26,1 трлн по плану. С доходами всё норм - почти 25,9 трлн рублей.
P.S. На графике чуток цифры поплыли. Простите.
Мы уже знаем об исполнении федерального бюджета. Но это только одна бюджетная система (хотя и главная).
Как насчёт консолидированных бюджетов субъектов РФ?
Тут дефицит оказался приличным —
~1,54 трлн рублей (пока предварительные данные). Осенние параметры исходили из дефицита в размере 312 млрд рублей.
Что случилось?
Расходы оказались выше - 27,4 трлн рублей vs 26,1 трлн по плану. С доходами всё норм - почти 25,9 трлн рублей.
P.S. На графике чуток цифры поплыли. Простите.
👍2❤1😱1
Что произошло с нефтегазовыми доходами (НГД)🛢в январе?
Плохое начало годакрах и коллапс. Но ожидаемое.
НГД — 393,3 млрд рублей vs 447,8 млрд рублей в декабре. Поступления от НДПИ снизились до 440,3 млрд с 548,8 млрд руб. в предыдущем месяце.
📃 Чтобы выполнить план на 2026 г. (8,91 трлн рублей) необходимо ежемесячно генерировать не менее 600 млрд рублей НГД (без учёта квартального налога на дополнительный доход - НГД). В ближайшие месяцы этого не удастся сделать. Ну а дальше посмотрим. Весной придётся пересматривать план вниз.
💱А как насчёт валютных операции?
Продажи валюты в рамках бюджетного правила (БП) составит 11,9 млрд руб. в день с 6 февраля 2026 года по 5 марта. Вместе с зеркалированием инвестиции ФНБ в первом полугодии в размере 4,6 млрд в день общий объём продаж валюты составит 16,5 млрд (было 17,4 млрд руб).
Плохое начало года
НГД — 393,3 млрд рублей vs 447,8 млрд рублей в декабре. Поступления от НДПИ снизились до 440,3 млрд с 548,8 млрд руб. в предыдущем месяце.
📃 Чтобы выполнить план на 2026 г. (8,91 трлн рублей) необходимо ежемесячно генерировать не менее 600 млрд рублей НГД (без учёта квартального налога на дополнительный доход - НГД). В ближайшие месяцы этого не удастся сделать. Ну а дальше посмотрим. Весной придётся пересматривать план вниз.
💱А как насчёт валютных операции?
Продажи валюты в рамках бюджетного правила (БП) составит 11,9 млрд руб. в день с 6 февраля 2026 года по 5 марта. Вместе с зеркалированием инвестиции ФНБ в первом полугодии в размере 4,6 млрд в день общий объём продаж валюты составит 16,5 млрд (было 17,4 млрд руб).
🥴3👍2🙈1
НДСный январь закончился. За период с 27 января по 2 февраля 2026 г. ИПЦ составил 0,20%. По недельным данным инфляция в январе составила 2,04% (окончательная цифра за январь будет известна 13 февраля). Прилично.
Вообще, если посмотреть на расхождение между недельными оценками ИПЦ (в 2026 г. на основе 110 товаров и услуг*) и итоговым числом за месяц (558 товаров и услуг в 2026), то за последние годы оно было минимальным. Но есть исключения. Например, в феврале 2022 г. расхождение составило почти 0,8 п.п. А вот в январе 2019 г. (тоже НДСный) недельные цифры за месяц vs м/м не сильно отличались.
(* обновлённые веса используются, начиная с первой недели февраля)
Вообще, если посмотреть на расхождение между недельными оценками ИПЦ (в 2026 г. на основе 110 товаров и услуг*) и итоговым числом за месяц (558 товаров и услуг в 2026), то за последние годы оно было минимальным. Но есть исключения. Например, в феврале 2022 г. расхождение составило почти 0,8 п.п. А вот в январе 2019 г. (тоже НДСный) недельные цифры за месяц vs м/м не сильно отличались.
(* обновлённые веса используются, начиная с первой недели февраля)
❤2👍1
👆Анатомия доходов федерального бюджета в 2025 году.
☑️ Внутренний НДС - 10,4 трлн рублей (+19,3% г/г) или 28% всех поступлений в федеральный бюджет. НДС на ввозимые товары — 4,15 трлн рублей или 11% всех поступлении (-13,3% г/г). НДС внутренний + на ввозимые товары — 14,5 трлн рублей, 39% всех поступлений (+7,7%).
☑️ Не будем забывать, что в 2025 г. основная ставка налога на прибыль организаций увеличилась с 20% до 25%. Распределяется она следующим образом: 8% - в федеральный бюджет (а было 3%), 17% - в бюджеты регионов.
В 2025 году поступления по налогу на прибыль составили 3,9 трлн рублей, 11% всех поступлений (+72,2% г/г).
☑️ Лишь совсем недавно часть НДФЛ начала перечисляться в федеральный бюджет. В 2021 году были введены элементы прогрессивной шкалы: россияне, зарабатывающие более 5 млн рублей в год, начали платить НДФЛ по ставке 15% вместо 13%. С 2025 г. все дополнительные сборы от расширения прогрессии НДФЛ достаются центру (763 млрд рублей в 2025 г.).
☑️ Внутренний НДС - 10,4 трлн рублей (+19,3% г/г) или 28% всех поступлений в федеральный бюджет. НДС на ввозимые товары — 4,15 трлн рублей или 11% всех поступлении (-13,3% г/г). НДС внутренний + на ввозимые товары — 14,5 трлн рублей, 39% всех поступлений (+7,7%).
☑️ Не будем забывать, что в 2025 г. основная ставка налога на прибыль организаций увеличилась с 20% до 25%. Распределяется она следующим образом: 8% - в федеральный бюджет (а было 3%), 17% - в бюджеты регионов.
В 2025 году поступления по налогу на прибыль составили 3,9 трлн рублей, 11% всех поступлений (+72,2% г/г).
☑️ Лишь совсем недавно часть НДФЛ начала перечисляться в федеральный бюджет. В 2021 году были введены элементы прогрессивной шкалы: россияне, зарабатывающие более 5 млн рублей в год, начали платить НДФЛ по ставке 15% вместо 13%. С 2025 г. все дополнительные сборы от расширения прогрессии НДФЛ достаются центру (763 млрд рублей в 2025 г.).
👍7❤1
+1% - такова первая оценка роста ВВП в 2025 г. В текущих ценах - 213,5 трлн рублей. Экономическая динамика за 2024 г. была пересмотрена в сторону повышения на 0,6 п.п., с 4,3% до 4,9%.
Из нетривиального (ну, почти) выделим следующие моменты:
📦 Изменение запасов материальных средств с пикового значения в 5,2% в структуре ВВП в 2023 (когда фирмы активно "работали на склад") до 2,8% в 2025 г.
🏭 Промпроизводство в 2025 г. — +1,3% г/г vs 5,1% годом ранее. В декабре наблюдался мощнейший всплеск - 2,3% м/м sa (c исключением сезонности) vs -0,5% в ноябре. Как всегда, благодаря главному локомотиву последних лет - обрабатывающей промышленности (спецотрасли хорошо постарались) —
+ 4,1% м/м sa. Это самый большой рост за последние 3 года. Напротив, в добычи полезных ископаемых был спад в декабре — -0,4% м/м sa.
🔃 Продолжался вечное "тяни - толкай" между валовой прибылью экономики и оплатой труда наёмных работников (ВВП по источникам дохода). В 2025 г. оплата труда вытеснила прибыль - 48,1% в структуре ВВП.
Из нетривиального (ну, почти) выделим следующие моменты:
📦 Изменение запасов материальных средств с пикового значения в 5,2% в структуре ВВП в 2023 (когда фирмы активно "работали на склад") до 2,8% в 2025 г.
🏭 Промпроизводство в 2025 г. — +1,3% г/г vs 5,1% годом ранее. В декабре наблюдался мощнейший всплеск - 2,3% м/м sa (c исключением сезонности) vs -0,5% в ноябре. Как всегда, благодаря главному локомотиву последних лет - обрабатывающей промышленности (спецотрасли хорошо постарались) —
+ 4,1% м/м sa. Это самый большой рост за последние 3 года. Напротив, в добычи полезных ископаемых был спад в декабре — -0,4% м/м sa.
🔃 Продолжался вечное "тяни - толкай" между валовой прибылью экономики и оплатой труда наёмных работников (ВВП по источникам дохода). В 2025 г. оплата труда вытеснила прибыль - 48,1% в структуре ВВП.
🔥3❤2⚡1✍1