🧮 По состоянию на 1 января 2026 г. ликвидные активы ФНБ составили 4,1 трлн рублей, в то время как неликвидные - 9,3 трлн.
📈 В этом году ФНБ пополнится дополнительными нефтегазовыми доходами, но лишь на очень небольшую сумму — 84 млрд рублей.
🔄 Зеркалирование инвестиции ФНБ — порядка 600-700 млрд рублей.
✂️ Чувствительность нефтегазовых доходов (НГД) к цене на нефть оценивается в ~160-170 млрд рублей за каждый доллар/ баррель. В бюджете заложена цифра в 59 долларов за баррель. Это означает, что если средняя цена на российскую нефть за год составит $50 за баррель, то из ФНБ будет изъято около 1,5 трлн рублей (9*165), при цене в 45 долларов —
+-2,3 трлн (14*165).
2/2
📈 В этом году ФНБ пополнится дополнительными нефтегазовыми доходами, но лишь на очень небольшую сумму — 84 млрд рублей.
🔄 Зеркалирование инвестиции ФНБ — порядка 600-700 млрд рублей.
✂️ Чувствительность нефтегазовых доходов (НГД) к цене на нефть оценивается в ~160-170 млрд рублей за каждый доллар/ баррель. В бюджете заложена цифра в 59 долларов за баррель. Это означает, что если средняя цена на российскую нефть за год составит $50 за баррель, то из ФНБ будет изъято около 1,5 трлн рублей (9*165), при цене в 45 долларов —
+-2,3 трлн (14*165).
2/2
🔥5👍3❤1🤣1
Подъехали сезонно скорректированные цифры по инфляции от Банка России.
ИПЦ в декабре - 2,6% saar (с поправкой на сезонность в пересчёте на год) vs 2,2% в ноябре и 7,1% в октябре. В среднем за 3 месяца (IV кв. 2025 г) - 3,9%. Результат оказался намного лучше прогноза ЦБ (6,8 – 8,7% saar).
Продовольственные товары - (-2,8% saar).
Овощи дорожали слабее, чем обычно в декабре (зато ускорили рост в январе). Услуги шли по более высокой траектории - 8,7% saar.
А вот устойчивые показатели инфляции в декабре заметно повысились. Базовая инфляция (без ЖКУ, плодоовощной продукции, нефтепродуктов) - 5,5% saar vs 3,6% в ноябре . В среднем за 3 месяца - 4,7%. Базовая инфляция без туризма - 5,7% saar (было 3,6%).
P.S. НДСный январь. ИПЦ с 13 по 19 числа — 0,45%. С начала месяца - 1,72%. Основной эффект от индексации стоимости проезда в общественном транспорте уже был учтен в начале месяца. Поездки на отдых в ОАЭ - 7,95% н/н, на Черноморское побережье России - 6,27%. Огурцы - 5,96% н/н.
ИПЦ в декабре - 2,6% saar (с поправкой на сезонность в пересчёте на год) vs 2,2% в ноябре и 7,1% в октябре. В среднем за 3 месяца (IV кв. 2025 г) - 3,9%. Результат оказался намного лучше прогноза ЦБ (6,8 – 8,7% saar).
Продовольственные товары - (-2,8% saar).
Овощи дорожали слабее, чем обычно в декабре (зато ускорили рост в январе). Услуги шли по более высокой траектории - 8,7% saar.
А вот устойчивые показатели инфляции в декабре заметно повысились. Базовая инфляция (без ЖКУ, плодоовощной продукции, нефтепродуктов) - 5,5% saar vs 3,6% в ноябре . В среднем за 3 месяца - 4,7%. Базовая инфляция без туризма - 5,7% saar (было 3,6%).
P.S. НДСный январь. ИПЦ с 13 по 19 числа — 0,45%. С начала месяца - 1,72%. Основной эффект от индексации стоимости проезда в общественном транспорте уже был учтен в начале месяца. Поездки на отдых в ОАЭ - 7,95% н/н, на Черноморское побережье России - 6,27%. Огурцы - 5,96% н/н.
👍3🤡1
Региональная инфляция 2025.
Как мы знаем, в целом по России инфляция за 2025 год составила 5,6% после 9,5% годом ранее. Но существуют значительные региональные различия.
☑️ Москвичам, как всегда, повезло - у насних самая низкая инфляция в стране - 3,68% г/г. Цены на продовольственные и непродовольственные товары выросли менее чем на один процент. А вот услуги - 9,36% г/г.
☑️ СПБ снова уступил столице - 4,75% г/г.
☑️ Максимальное ценовое давление было зафиксировано в Камчатском крае - 9,48% г/г. Продукты питания прибавили в цене больше (11,62% г/г), чем потребительская корзина в целом, а непродовольственные товары (8,19%) и услуги (8,03%) — меньше.
☑️ Обстановка в Мурманской области также далека от цели - 8,17% г/г.
☑️ По сравнению с 2024 годом инфляция снизилась в 82 из 85 регионов.
Как мы знаем, в целом по России инфляция за 2025 год составила 5,6% после 9,5% годом ранее. Но существуют значительные региональные различия.
☑️ Москвичам, как всегда, повезло - у нас
☑️ СПБ снова уступил столице - 4,75% г/г.
☑️ Максимальное ценовое давление было зафиксировано в Камчатском крае - 9,48% г/г. Продукты питания прибавили в цене больше (11,62% г/г), чем потребительская корзина в целом, а непродовольственные товары (8,19%) и услуги (8,03%) — меньше.
☑️ Обстановка в Мурманской области также далека от цели - 8,17% г/г.
☑️ По сравнению с 2024 годом инфляция снизилась в 82 из 85 регионов.
🤮3
Поскольку в TГ пространстве уже несколько месяцев циркулируют разговоры о бешеном вкладе операций РЕПО* в прирост денежной массы и, как следствие, в инфляцию, необходимо вновь вкратце прояснить несколько моментов.
1️⃣ Операции РЕПО не оказывают прямой эффект на объём денежной массы. Финансовые операции внутри банковского сектора (— операции ЦБ по предоставлению банковской ликвидности) не создают денежной массы.
2️⃣ Покупка гос. облигаций (ОФЗ) внутренним небанковским сектором не создаёт денежную массу. А вот если средства в гособлигаций вкладывают банки, то увеличения денежной массы происходит.
3️⃣ Связь между инфляцией и денежной массой носит нелинейный характер (смотреть тут).
(*РЕПО - предоставление рублёвой ликвидности банкам под залог)
1️⃣ Операции РЕПО не оказывают прямой эффект на объём денежной массы. Финансовые операции внутри банковского сектора (— операции ЦБ по предоставлению банковской ликвидности) не создают денежной массы.
2️⃣ Покупка гос. облигаций (ОФЗ) внутренним небанковским сектором не создаёт денежную массу. А вот если средства в гособлигаций вкладывают банки, то увеличения денежной массы происходит.
3️⃣ Связь между инфляцией и денежной массой носит нелинейный характер (смотреть тут).
(*РЕПО - предоставление рублёвой ликвидности банкам под залог)
💯4👍1
Финансовые активы + обязательства российских домохозяйств. Обновляем данные.
Активы:
📈 Несмотря на начало цикла снижения процентных ставок, сберегательная активность в 2025 году оставалась высокой. Рублевые депозиты на 1 января 2025 г. составляли 55,5 трлн рублей sa (здесь и далее динамика приведена с исключением сезонности), а на 1 декабря 2025 г. - 63,6 трлн рублей (+8,1 трлн рублей).
🧮 Хотя объем национальной наличной валюты у населения в течение года снижался ( до ~15,6 трлн рублей в апреле и мае), в конце года он вновь ускорился (16,6 трлн на 1 декабря 2025).
Обязательства:
⏳ В структуре финансовых обязательств ипотека уже давно вытеснила потребительские ссуды. Задолженность домохозяйств по ипотеке на 1 декабря — 21,1 трлн рублей ( +1,2 трлн рублей г/г). С другой стороны, общая задолженность д/х по потребительским ссудам заметно сократилась - с пикового уровня в 15,6 трлн рублей на 1 октября 2024 г. до ₽13,5 трлн на 1 декабря 2025 г.
Активы:
📈 Несмотря на начало цикла снижения процентных ставок, сберегательная активность в 2025 году оставалась высокой. Рублевые депозиты на 1 января 2025 г. составляли 55,5 трлн рублей sa (здесь и далее динамика приведена с исключением сезонности), а на 1 декабря 2025 г. - 63,6 трлн рублей (+8,1 трлн рублей).
🧮 Хотя объем национальной наличной валюты у населения в течение года снижался ( до ~15,6 трлн рублей в апреле и мае), в конце года он вновь ускорился (16,6 трлн на 1 декабря 2025).
Обязательства:
⏳ В структуре финансовых обязательств ипотека уже давно вытеснила потребительские ссуды. Задолженность домохозяйств по ипотеке на 1 декабря — 21,1 трлн рублей ( +1,2 трлн рублей г/г). С другой стороны, общая задолженность д/х по потребительским ссудам заметно сократилась - с пикового уровня в 15,6 трлн рублей на 1 октября 2024 г. до ₽13,5 трлн на 1 декабря 2025 г.
👍1
Коллеги, ну а всё же. Вроде как экономическая наука давно похоронила циклы Кондратьева. Или это своеобразный маркетинговый ход? Тогда ладно).
Прочитать о длинных волнах Кондратьева можно здесь.
Прочитать о длинных волнах Кондратьева можно здесь.
❤1
Нежданчик. В отличие от бизнеса, инфляционные ожидания населения в январе остались неизменными.
🏭 Ценовые ожидания бизнеса на следующие 3 месяца растут четвёртый месяц подряд - 30,1 п. в январе (максимум с апреля 2022 г.) vs 25,2 п. в декабре и 23 п. в ноябре.
👨👩👧👦 ИО населения в январе - 13,7%. А вот для подгруппы без сбережений ИО выросли до 15,2% с 14,6% месяцем ранее. С другой стороны, для подгруппы со сбережениями ИО немного снизились до 12%.
1/2
🏭 Ценовые ожидания бизнеса на следующие 3 месяца растут четвёртый месяц подряд - 30,1 п. в январе (максимум с апреля 2022 г.) vs 25,2 п. в декабре и 23 п. в ноябре.
👨👩👧👦 ИО населения в январе - 13,7%. А вот для подгруппы без сбережений ИО выросли до 15,2% с 14,6% месяцем ранее. С другой стороны, для подгруппы со сбережениями ИО немного снизились до 12%.
1/2
😁1
Несколько дней назад задал вопрос в чате ЦБ Алексею Заботкину, заместителю председателя Банка России. Какой диапазон ИО населения (~11-13% в последние годы) соответствует достижению целевого уровня инфляции в 4-5% в этом году?
Получил следующий ответ:
Спору нет. Это более сложный вопрос. Но всё же "насколько ниже"?
2/2
Получил следующий ответ:
В тот период, когда нам удалось устойчиво снизить инфляцию и закрепить её вблизи 4%, ИО населения действительно были ниже, чем сейчас. Например, в 2018-2019 годах — порядка 8-10%. Но всё же связь между ожиданиями и инфляцией не так линейна. Нужно смотреть на все факторы в совокупности. Мы полагаем, что при устойчиво более низкой инфляции, чем в 2023-24 гг. ИО тоже должны быть ниже, чем они были в тот период. Насколько ниже — более сложный вопрос.
Спору нет. Это более сложный вопрос. Но всё же "насколько ниже"?
2/2
Оценки влияния льготных ипотечных программ на рынок недвижимости и макроэкономические показатели от коллег из Банка России.
Авторы пришли к следующим выводам:
☑️ Вклад в динамику ВВП оказывается весьма умеренным, достигая максимума +0,5%. Это объясняется тем, что повышенный спрос на первичное жилье, наряду со стимулирующим эффектом на ВВП, приводит к вытеснению других компонентов агрегированного спроса. В частности, домохозяйствам, которым доступны льготные ипотечные программы, необходимо сократить потребительские расходы, чтобы направить больше средств на покупку жилья.
☑️ Вклад семейной ипотеки в реальные цены на первичную недвижимость до II квартала 2020 года колебался в окрестности 2%, а в момент ввода льготной ипотеки вклад от льготных ипотечных программ временно увеличился до 3,3%.
1/2
Авторы пришли к следующим выводам:
☑️ Вклад в динамику ВВП оказывается весьма умеренным, достигая максимума +0,5%. Это объясняется тем, что повышенный спрос на первичное жилье, наряду со стимулирующим эффектом на ВВП, приводит к вытеснению других компонентов агрегированного спроса. В частности, домохозяйствам, которым доступны льготные ипотечные программы, необходимо сократить потребительские расходы, чтобы направить больше средств на покупку жилья.
☑️ Вклад семейной ипотеки в реальные цены на первичную недвижимость до II квартала 2020 года колебался в окрестности 2%, а в момент ввода льготной ипотеки вклад от льготных ипотечных программ временно увеличился до 3,3%.
1/2
🔥1
☑️ Наибольший эффект от льготных ипотечных программ был зафиксирован в II квартале 2024 года – в период, непосредственно предшествовавший отмене льготной ипотеки, и на фоне высоких рыночных процентных ставок – и составил 19,7% для реальных цен на недвижимость.
P.S. Обнаружил новое описание домохозяйств: терпеливые и нетерпеливые ))
2/2
P.S. Обнаружил новое описание домохозяйств: терпеливые и нетерпеливые ))
2/2
😁1
Индекс цен производителей
Позитивный год для промышленных товаров (хотя как смотреть).
По предварительным данным, цены промпроизводителей снизились на 3,3% в 2025 году по сравнению с ростом на 7,9% в 2024 г.
Цены промпроизводителей в добыче полезных ископаемых упали на целых 21,5% (цены на минеральное сырье стагнировали в 2025 г.), в обрабатывающих производствах - всего на
0,3%.
В структуре для расчета индекса наибольшую долю занимает обработка — 68,92% (10,74% - производства кокса и нефтепродукты), добыча —
20,73% ( добыча сырой нефти и природного газа - 14,03%).
Позитивный год для промышленных товаров (хотя как смотреть).
По предварительным данным, цены промпроизводителей снизились на 3,3% в 2025 году по сравнению с ростом на 7,9% в 2024 г.
Цены промпроизводителей в добыче полезных ископаемых упали на целых 21,5% (цены на минеральное сырье стагнировали в 2025 г.), в обрабатывающих производствах - всего на
0,3%.
В структуре для расчета индекса наибольшую долю занимает обработка — 68,92% (10,74% - производства кокса и нефтепродукты), добыча —
20,73% ( добыча сырой нефти и природного газа - 14,03%).