Что произошло с Нефтегазовыми доходами (НГД)🛢в декабре?
Худший месяц 2025 года.
НГД — 447,8 млрд рублей vs 531 млрд в ноябре. Поступления от НДПИ снизились до 548,8 млрд рублей с ₽650,5 млрд в предыдущем месяце. Результат не очень. Впрочем, январские доходы будут еще ниже.
🧮 Итоговые цифры за 2025 год.
Худший год с 2020 г. НГД — 8,48 трлн (11,1 трлн в 2024, 5,2 трлн в 2020 г).
План на 2025 г. — 8,65 трлн рублей. Недобор составил 177 млрд рублей (в рамках ожиданий).
Выплаты нефтяникам по демпферу заметно сократились - 882 млрд рублей против 1,8 трлн в 2024 г. и ~1,6 трлн в 2023 году.
💱А как насчёт валютных операции?
Продажи валюты в рамках бюджетного правила (БП) вырастут до 12,8 млрд руб. в день с 16 января 2026 года по 5 февраля (до 16 января — 5,6 млрд рублей в день). В декабре НГД были всё же чуток выше ожиданий Минфина. Вместе с зеркалированием инвестиции ФНБ в первом полугодии в размере 4,6 млрд в день общий объём продаж валюты составит 17,4 млрд руб.
Худший месяц 2025 года.
НГД — 447,8 млрд рублей vs 531 млрд в ноябре. Поступления от НДПИ снизились до 548,8 млрд рублей с ₽650,5 млрд в предыдущем месяце. Результат не очень. Впрочем, январские доходы будут еще ниже.
🧮 Итоговые цифры за 2025 год.
Худший год с 2020 г. НГД — 8,48 трлн (11,1 трлн в 2024, 5,2 трлн в 2020 г).
План на 2025 г. — 8,65 трлн рублей. Недобор составил 177 млрд рублей (в рамках ожиданий).
Выплаты нефтяникам по демпферу заметно сократились - 882 млрд рублей против 1,8 трлн в 2024 г. и ~1,6 трлн в 2023 году.
💱А как насчёт валютных операции?
Продажи валюты в рамках бюджетного правила (БП) вырастут до 12,8 млрд руб. в день с 16 января 2026 года по 5 февраля (до 16 января — 5,6 млрд рублей в день). В декабре НГД были всё же чуток выше ожиданий Минфина. Вместе с зеркалированием инвестиции ФНБ в первом полугодии в размере 4,6 млрд в день общий объём продаж валюты составит 17,4 млрд руб.
🔥2
Мы в среду уже видели первые "ндсные" цифры по инфляции - с 1 по 12 января ИПЦ составил 1,26%. Многовато.
Тут и индексация проезда в городском транспорте (проезд в метро - 10,7%, в трамвае - 5,38%). И повышение цен на поездки на Черноморское побережье РФ (8,56%). Ну, а еще огуречно-томатная вакханалия (+21% и +13,56% соответственно). Впрочем, это обычная сезонная история (на овощи действует льготная ставка в 10%).
📉 Теперь наконец-то подъехали данные за декабрь.
Декабрь — 0,32% м/м - лучший декабрь всех времён. Инфляция в 2025 г. - 5,59% (ниже ожиданий). Базовая инфляция— 5,44% г/г.
🍎🥒 Отличный год для плодоовощной продукции — -8,8% г/г.
🖥 Непродовольственные товары — 2,99% г/г.
💈Темпы прироста цен на услуги оставались повышенными, отчасти из-за высокого потребительского спроса (0,15% м/м, 9,30% г/г).
➡️ На следующей неделе узнаём сезонно скорректированные цифры от Банка России. По прикидкам у коллег получается в районе 2,5% saar.
Тут и индексация проезда в городском транспорте (проезд в метро - 10,7%, в трамвае - 5,38%). И повышение цен на поездки на Черноморское побережье РФ (8,56%). Ну, а еще огуречно-томатная вакханалия (+21% и +13,56% соответственно). Впрочем, это обычная сезонная история (на овощи действует льготная ставка в 10%).
📉 Теперь наконец-то подъехали данные за декабрь.
Декабрь — 0,32% м/м - лучший декабрь всех времён. Инфляция в 2025 г. - 5,59% (ниже ожиданий). Базовая инфляция— 5,44% г/г.
🍎🥒 Отличный год для плодоовощной продукции — -8,8% г/г.
🖥 Непродовольственные товары — 2,99% г/г.
💈Темпы прироста цен на услуги оставались повышенными, отчасти из-за высокого потребительского спроса (0,15% м/м, 9,30% г/г).
➡️ На следующей неделе узнаём сезонно скорректированные цифры от Банка России. По прикидкам у коллег получается в районе 2,5% saar.
🔥3❤1
Крах и коллапс нефтегазовых доходов в 2026 году неизбежен!!!! Без вариантов!!!
Ну ладно вам, мы тут тоже можем кликбейтные заголовки мутить. Вообще без проблем. Но, если серьезно, расклад не очень.
В этом году Минфин хочет собрать НГД в размере 8,92 трлн рублей (вся сумма - это базовые доходы, то есть без пополнения ФНБ), исходя из цены на российскую нефть в $59 за баррель в среднем за год и курса в 92,2 usd/rub (также в среднем). Это wishful thinking.
Математика здесь проста. Чтобы выполнить план, необходимо получать не менее 600 млрд рублей НГД в месяц, без учета квартального налога на дополнительные доходы (НДД). Тогда получим 600*12 = 7,2 трлн рублей. И хотя бы по 400 млрд НДД в марте (за 4 кв. 2025г.), апреле, июле и в октябре (= 1,6 трлн). Тогда получим НГД, близкие к плану (~8,8 трлн руб). Но это неосуществимо.
Январские доходы будут ниже декабрьских (448 млрд рублей). Февраль тоже не выглядит многообещающим.
Скорее всего, весной увидим пересмотр вниз плана (как это было в прошлом году).
Ну ладно вам, мы тут тоже можем кликбейтные заголовки мутить. Вообще без проблем. Но, если серьезно, расклад не очень.
В этом году Минфин хочет собрать НГД в размере 8,92 трлн рублей (вся сумма - это базовые доходы, то есть без пополнения ФНБ), исходя из цены на российскую нефть в $59 за баррель в среднем за год и курса в 92,2 usd/rub (также в среднем). Это wishful thinking.
Математика здесь проста. Чтобы выполнить план, необходимо получать не менее 600 млрд рублей НГД в месяц, без учета квартального налога на дополнительные доходы (НДД). Тогда получим 600*12 = 7,2 трлн рублей. И хотя бы по 400 млрд НДД в марте (за 4 кв. 2025г.), апреле, июле и в октябре (= 1,6 трлн). Тогда получим НГД, близкие к плану (~8,8 трлн руб). Но это неосуществимо.
Январские доходы будут ниже декабрьских (448 млрд рублей). Февраль тоже не выглядит многообещающим.
Скорее всего, весной увидим пересмотр вниз плана (как это было в прошлом году).
👍4❤2🤔1
Предварительная оценка исполнения федерального бюджета за 2025 год.
Всё хорошо. План выполнен 🫡.
Без 8 трлн рублей дефицита, как предсказывали некоторые.
☑️ Доходы составили
37,28 трлн рублей (+1,6% г/г).
(i) Как мы уже знаем, нефтегазовые доходы оказались несколько ниже запланированных - 8,47 трлн рублей (8,39 трлн базовых доходов и 84,1 млрд дополнительных). Недобор составил 177 млрд руб. Дополнительные доходы пойдут в ФНБ (кубышку). Да, это мелочь, но всё же.
(ii) НЕнефтегазовые доходы —
28,8 трлн рублей (+12,6% г/г). Более подробная информация будет предоставлена позже.
☑️ Широко распространенное мнение о том, что расходы уйдут в космос в декабре, не подтвердилось. Расходы остались в рамках плана и составили 42,9 трлн рублей (+6,8% г/г). Напоминаю, что Минфин в 2025 г. стремилось распределять расходы более равномерно, исходя из графика "25% в квартал".
☑️ Дефицит бюджета — 5,65 трлн рублей.
Всё хорошо. План выполнен 🫡.
☑️ Доходы составили
37,28 трлн рублей (+1,6% г/г).
(i) Как мы уже знаем, нефтегазовые доходы оказались несколько ниже запланированных - 8,47 трлн рублей (8,39 трлн базовых доходов и 84,1 млрд дополнительных). Недобор составил 177 млрд руб. Дополнительные доходы пойдут в ФНБ (кубышку). Да, это мелочь, но всё же.
(ii) НЕнефтегазовые доходы —
28,8 трлн рублей (+12,6% г/г). Более подробная информация будет предоставлена позже.
☑️ Широко распространенное мнение о том, что расходы уйдут в космос в декабре, не подтвердилось. Расходы остались в рамках плана и составили 42,9 трлн рублей (+6,8% г/г). Напоминаю, что Минфин в 2025 г. стремилось распределять расходы более равномерно, исходя из графика "25% в квартал".
☑️ Дефицит бюджета — 5,65 трлн рублей.
🔥5👍3
Ликвидные активы ФНБ будут исчерпаны в 2022, 2023, 2024, 2025, 2026 году.
Есть у меня один нездоровый интерес по жизни: иногда смотрю политический ютуб (не спрашивайте почему, лучше не знать).
Так вот, осенью наблюдал эфир, в котором участники с серьезными выражениями на лицах около 10 минут обсуждали, будет ли дефицит бюджета на 2025 год полностью покрыт за счет ликвидных активов Фонда национального благосостояния или только частично. Один гость настаивал на изъятия 3 трлн рублей ликвидных активов, другой назвал более скромную цифру в 1,5 или 2 трлн (точно уже не помню).
На самом деле, это была совершенно бессмысленная дискуссия, которая должна была закончиться примерно через 30 секунд. Ведь достаточно знать одну простую вещь: у Минфина нет необходимости тратить ФНБ на покрытие всего дефицита, фонд используется только для той части, которая связана с низкими ценами на нефть.
Ну да ладно, суть не в этом. Неблагоприятная конъюнктура на нефтяном рынке вновь поднимает эту извечную тему. Давайте взглянем на цифры.
1/2
Есть у меня один нездоровый интерес по жизни: иногда смотрю политический ютуб (не спрашивайте почему, лучше не знать).
Так вот, осенью наблюдал эфир, в котором участники с серьезными выражениями на лицах около 10 минут обсуждали, будет ли дефицит бюджета на 2025 год полностью покрыт за счет ликвидных активов Фонда национального благосостояния или только частично. Один гость настаивал на изъятия 3 трлн рублей ликвидных активов, другой назвал более скромную цифру в 1,5 или 2 трлн (точно уже не помню).
На самом деле, это была совершенно бессмысленная дискуссия, которая должна была закончиться примерно через 30 секунд. Ведь достаточно знать одну простую вещь: у Минфина нет необходимости тратить ФНБ на покрытие всего дефицита, фонд используется только для той части, которая связана с низкими ценами на нефть.
Ну да ладно, суть не в этом. Неблагоприятная конъюнктура на нефтяном рынке вновь поднимает эту извечную тему. Давайте взглянем на цифры.
1/2
🔥3
🧮 По состоянию на 1 января 2026 г. ликвидные активы ФНБ составили 4,1 трлн рублей, в то время как неликвидные - 9,3 трлн.
📈 В этом году ФНБ пополнится дополнительными нефтегазовыми доходами, но лишь на очень небольшую сумму — 84 млрд рублей.
🔄 Зеркалирование инвестиции ФНБ — порядка 600-700 млрд рублей.
✂️ Чувствительность нефтегазовых доходов (НГД) к цене на нефть оценивается в ~160-170 млрд рублей за каждый доллар/ баррель. В бюджете заложена цифра в 59 долларов за баррель. Это означает, что если средняя цена на российскую нефть за год составит $50 за баррель, то из ФНБ будет изъято около 1,5 трлн рублей (9*165), при цене в 45 долларов —
+-2,3 трлн (14*165).
2/2
📈 В этом году ФНБ пополнится дополнительными нефтегазовыми доходами, но лишь на очень небольшую сумму — 84 млрд рублей.
🔄 Зеркалирование инвестиции ФНБ — порядка 600-700 млрд рублей.
✂️ Чувствительность нефтегазовых доходов (НГД) к цене на нефть оценивается в ~160-170 млрд рублей за каждый доллар/ баррель. В бюджете заложена цифра в 59 долларов за баррель. Это означает, что если средняя цена на российскую нефть за год составит $50 за баррель, то из ФНБ будет изъято около 1,5 трлн рублей (9*165), при цене в 45 долларов —
+-2,3 трлн (14*165).
2/2
🔥3👍2❤1
Подъехали сезонно скорректированные цифры по инфляции от Банка России.
ИПЦ в декабре - 2,6% saar (с поправкой на сезонность в пересчёте на год) vs 2,2% в ноябре и 7,1% в октябре. В среднем за 3 месяца (IV кв. 2025 г) - 3,9%. Результат оказался намного лучше прогноза ЦБ (6,8 – 8,7% saar).
Продовольственные товары - (-2,8% saar).
Овощи дорожали слабее, чем обычно в декабре (зато ускорили рост в январе). Услуги шли по более высокой траектории - 8,7% saar.
А вот устойчивые показатели инфляции в декабре заметно повысились. Базовая инфляция (без ЖКУ, плодоовощной продукции, нефтепродуктов) - 5,5% saar vs 3,6% в ноябре . В среднем за 3 месяца - 4,7%. Базовая инфляция без туризма - 5,7% saar (было 3,6%).
P.S. НДСный январь. ИПЦ с 13 по 19 числа — 0,45%. С начала месяца - 1,72%. Основной эффект от индексации стоимости проезда в общественном транспорте уже был учтен в начале месяца. Поездки на отдых в ОАЭ - 7,95% н/н, на Черноморское побережье России - 6,27%. Огурцы - 5,96% н/н.
ИПЦ в декабре - 2,6% saar (с поправкой на сезонность в пересчёте на год) vs 2,2% в ноябре и 7,1% в октябре. В среднем за 3 месяца (IV кв. 2025 г) - 3,9%. Результат оказался намного лучше прогноза ЦБ (6,8 – 8,7% saar).
Продовольственные товары - (-2,8% saar).
Овощи дорожали слабее, чем обычно в декабре (зато ускорили рост в январе). Услуги шли по более высокой траектории - 8,7% saar.
А вот устойчивые показатели инфляции в декабре заметно повысились. Базовая инфляция (без ЖКУ, плодоовощной продукции, нефтепродуктов) - 5,5% saar vs 3,6% в ноябре . В среднем за 3 месяца - 4,7%. Базовая инфляция без туризма - 5,7% saar (было 3,6%).
P.S. НДСный январь. ИПЦ с 13 по 19 числа — 0,45%. С начала месяца - 1,72%. Основной эффект от индексации стоимости проезда в общественном транспорте уже был учтен в начале месяца. Поездки на отдых в ОАЭ - 7,95% н/н, на Черноморское побережье России - 6,27%. Огурцы - 5,96% н/н.
👍1