🔧 Наиболее существенный рост реальной заработной платы наблюдается у неквалифицированных рабочих и работников торговли и сферы услуг.
👨👩👧👧 Основной вклад в рост денежного дохода как в реальном, так и в номинальном выражении внес рост трудового дохода: он объясняет более 50% увеличения дохода на человека.
📋 В 2024 г. в обследовании участвовали 11835 респондентов из 6079 домохозяйств. В 2024 году обследование проходило с марта по октябрь, большая часть респондентов была опрошена с марта по июль (40% в апреле). То есть, по сути, данные только за первую половину 2024 г.
2/2
👨👩👧👧 Основной вклад в рост денежного дохода как в реальном, так и в номинальном выражении внес рост трудового дохода: он объясняет более 50% увеличения дохода на человека.
📋 В 2024 г. в обследовании участвовали 11835 респондентов из 6079 домохозяйств. В 2024 году обследование проходило с марта по октябрь, большая часть респондентов была опрошена с марта по июль (40% в апреле). То есть, по сути, данные только за первую половину 2024 г.
2/2
👍3🤔1
Как чувствовал себя банковский сектор в третьем квартале 2025 года?
Неплохо. Результаты почти аналогичны показателям второго квартала 2025 года.
✅ Чистая прибыль сектора составила 965 млрд рублей vs 958 млрд в 2к 2025 г. За 9 месяцев 2025 г. - 2,7 трлн рублей. Негативно на прибыль повлиял рост отчислений в резервы.
Прогноз чистой прибыли на 2025 год - 3,2 - 3,5 трлн рублей (вероятно, ближе к верхней границе).
✅ Чистая процентная маржа (NIM) всего банковского сектора чуток выросла (на 0,1 п.п.) - до 4,6%. На фоне опережающего снижения стоимости фондирования (-1,4 п.п.) над доходностью активов (-1,2 п.п.).
Без учёта Сбербанка NIM осталась на уровне 3,9%.
📋 NIM - определен по банкам (без НКО) как отношение чистого процентного дохода к средней величине работающих активов (с учетом корректировок МСФО и без исключения резервов.
Неплохо. Результаты почти аналогичны показателям второго квартала 2025 года.
✅ Чистая прибыль сектора составила 965 млрд рублей vs 958 млрд в 2к 2025 г. За 9 месяцев 2025 г. - 2,7 трлн рублей. Негативно на прибыль повлиял рост отчислений в резервы.
Прогноз чистой прибыли на 2025 год - 3,2 - 3,5 трлн рублей (вероятно, ближе к верхней границе).
✅ Чистая процентная маржа (NIM) всего банковского сектора чуток выросла (на 0,1 п.п.) - до 4,6%. На фоне опережающего снижения стоимости фондирования (-1,4 п.п.) над доходностью активов (-1,2 п.п.).
Без учёта Сбербанка NIM осталась на уровне 3,9%.
📋 NIM - определен по банкам (без НКО) как отношение чистого процентного дохода к средней величине работающих активов (с учетом корректировок МСФО и без исключения резервов.
🤔2
Банк России наконец-то начал продавать золото из резервов (в рамках зеркалирование операции ФНБ).
По крайней мере, так сообщают ряд СМИ, основываясь на заявления пресс-службы ЦБ. Правда, конкретные детали не разглашаются (когда, объёмы, цены и тд).
Не буду снова вдаваться в гениальную схему "Вы нам золото и юани, а в рынок продавать будем только юани" (тут про это).
Что показывает статистика ?
Она пока не подтверждает (судя по всему) продажи золота.
В 2022 году золотой запас достиг ~75 млн унций и с тех пор остается на этом уровне. В статистике эта цифра колеблется в пределах +- 0,1-0,2 в месяц (75, 74.9). Но это техническая флуктуация.
По состоянию на 1 ноября запас составил 74,8 млн унций vs 74,9 на 1 октября и 74,8 млн на 1 сентября.
По крайней мере, так сообщают ряд СМИ, основываясь на заявления пресс-службы ЦБ. Правда, конкретные детали не разглашаются (когда, объёмы, цены и тд).
Не буду снова вдаваться в гениальную схему "Вы нам золото и юани, а в рынок продавать будем только юани" (тут про это).
Что показывает статистика ?
Она пока не подтверждает (судя по всему) продажи золота.
В 2022 году золотой запас достиг ~75 млн унций и с тех пор остается на этом уровне. В статистике эта цифра колеблется в пределах +- 0,1-0,2 в месяц (75, 74.9). Но это техническая флуктуация.
По состоянию на 1 ноября запас составил 74,8 млн унций vs 74,9 на 1 октября и 74,8 млн на 1 сентября.
❤2🔥1
1️⃣ Что произошло с промышленным производством в октябре?
Прямо очень сильное ускорение — +3% m/m sa (с исключением сезонности) vs -0,9% m/m sa за сентябрь. Такого мощного роста не было за последние ~два с половиной года.
⚙️ Главный локомотив роста - обработка - +4,5% m/m sa vs -1,9 m/m sa в предыдущем месяце.
🛢 Добыча полезных ископаемых —
+0,9% m/m sa.
2️⃣ Как насчёт сальдированного финансового результата компании ?
За январь - сентябрь результат составил ~19,22 трлн рублей (-7,7% к соответствующему периоду предыдущего года).
Поговаривают, что у угольных компании дела нынче не очень. Да, есть такое. Сальдированный убыток российских угледобывающих компании за первые девять месяцев текущего года достиг 309,2 млрд рублей.
Прямо очень сильное ускорение — +3% m/m sa (с исключением сезонности) vs -0,9% m/m sa за сентябрь. Такого мощного роста не было за последние ~два с половиной года.
⚙️ Главный локомотив роста - обработка - +4,5% m/m sa vs -1,9 m/m sa в предыдущем месяце.
Основной положительный вклад в динамику обрабатывающих производств в октябре внёс машиностроительный комплекс, выпуск которого вырос на +6,8% г/г после -0,1% г/г в сентябре.
🛢 Добыча полезных ископаемых —
+0,9% m/m sa.
2️⃣ Как насчёт сальдированного финансового результата компании ?
За январь - сентябрь результат составил ~19,22 трлн рублей (-7,7% к соответствующему периоду предыдущего года).
Поговаривают, что у угольных компании дела нынче не очень. Да, есть такое. Сальдированный убыток российских угледобывающих компании за первые девять месяцев текущего года достиг 309,2 млрд рублей.
👍4👎1
Правда ли, что корпоративное кредитование резко ускорилось в октябре?
Абсолютно. Прирост за месяц — +2,37 трлн рублей (+2,6%).
Но!!!
‒ с потребностью в оборотных средствах в ожидании получения оплаты по госконтрактам в конце года;
‒ наращиванием запасов перед новогодними праздниками из-за роста потребительского спроса;
‒ необходимостью завершить проекты до конца года.
Тут скорее интереснее посмотреть, сохранится ли эта тенденция в ноябре.
Абсолютно. Прирост за месяц — +2,37 трлн рублей (+2,6%).
Но!!!
В октябре компании обычно активно привлекают кредиты (по данным за 2017–2024 годы). Это связано:
‒ с потребностью в оборотных средствах в ожидании получения оплаты по госконтрактам в конце года;
‒ наращиванием запасов перед новогодними праздниками из-за роста потребительского спроса;
‒ необходимостью завершить проекты до конца года.
Тут скорее интереснее посмотреть, сохранится ли эта тенденция в ноябре.
🤔2
Следует ли включить "цену проживания" в функцию принятия решения о ключевой ставке?
Экономическая логика подсказывает, что да. В большинстве развитых и даже развивающихся стран вмененная рента включена в ИПЦ. Чем мы хуже.
В потребительской корзине Росстата уже есть аренда одно- и двухкомнатных квартир, общий вес которых составляет 1,6%. Есть ЖКУ с весом в 9,6% (включая аренду квартир).
Нет только аналога вменённой ренты.
При этом стоимость услуг по проживанию в собственном жилье была включена в ВВП около 10 лет назад.
В основе расчета стоимости услуг по проживанию в собственном жилье применяется метод «пользовательских расходов. Суть метода заключается в оценке каждой статьи затрат, которую собственник жилого помещения учел бы при определении рыночной арендной платы, если бы он решил сдавать его в аренду.
Вспоминаю, что в 2021 г. в этом вопросе был достигнут некоторый прогресс. Но вот потом дискуссия утихла. Жаль.
Экономическая логика подсказывает, что да. В большинстве развитых и даже развивающихся стран вмененная рента включена в ИПЦ. Чем мы хуже.
В потребительской корзине Росстата уже есть аренда одно- и двухкомнатных квартир, общий вес которых составляет 1,6%. Есть ЖКУ с весом в 9,6% (включая аренду квартир).
Нет только аналога вменённой ренты.
При этом стоимость услуг по проживанию в собственном жилье была включена в ВВП около 10 лет назад.
В основе расчета стоимости услуг по проживанию в собственном жилье применяется метод «пользовательских расходов. Суть метода заключается в оценке каждой статьи затрат, которую собственник жилого помещения учел бы при определении рыночной арендной платы, если бы он решил сдавать его в аренду.
Вспоминаю, что в 2021 г. в этом вопросе был достигнут некоторый прогресс. Но вот потом дискуссия утихла. Жаль.
💯2
Нефтегазовые доходы (НГД)🛢в ноябре.
Годовой план не будет выполнен.
☑️ НГД — 531 млрд рублей vs 888,6 млрд в октябре (в прошлом месяце был квартальный налог на дополнительный доход - НДД). Без учёта НДД — 561 млрд.
☑️ Поступления от НДПИ снизились до 650,5 млрд рублей vs 671.3 млрд в октябре.
☑️ Собрано за январь - ноябрь — ~8 трлн. Напоминаю, что план на 2025 год был увеличен на ~300 млрд рублей - с 8,3 трлн до 8,65 трлн.
🧮 Декабрьские доходы также будут скромными, вероятно, ниже, чем в ноябре. Мы знаем это, потому что компании рассчитывают налоги исходя из цены нефти и курса рубля в предыдущем месяце. А в ноябре дела были не очень(
Недобор по итогу года будет в районе 80-150 млрд рублей. То есть получим ~8,55 трлн вместо запланированных 8,65 трлн. Но не беда.
Годовой план не будет выполнен.
☑️ НГД — 531 млрд рублей vs 888,6 млрд в октябре (в прошлом месяце был квартальный налог на дополнительный доход - НДД). Без учёта НДД — 561 млрд.
☑️ Поступления от НДПИ снизились до 650,5 млрд рублей vs 671.3 млрд в октябре.
☑️ Собрано за январь - ноябрь — ~8 трлн. Напоминаю, что план на 2025 год был увеличен на ~300 млрд рублей - с 8,3 трлн до 8,65 трлн.
🧮 Декабрьские доходы также будут скромными, вероятно, ниже, чем в ноябре. Мы знаем это, потому что компании рассчитывают налоги исходя из цены нефти и курса рубля в предыдущем месяце. А в ноябре дела были не очень(
Недобор по итогу года будет в районе 80-150 млрд рублей. То есть получим ~8,55 трлн вместо запланированных 8,65 трлн. Но не беда.
👏3
Тут один участник одного закрытого чата подкинул интересную мысль. А именно, модельно пришло время начать учитывать нынешнюю российскую специфику: дисбаланс в росте между секторами, в которых доминирует продукция ОПК, и остальными.
Ув. коллеги @moneyandpolarfox частенько пишут об этой диспропорции.
📋 У Банка России есть квартальная прогнозная модель (КПМ) используемой для среднесрочного прогнозирования, анализа и выработки рекомендаций по денежно-кредитной политики: на основе исходной стандартной DSGE-модели для малой открытой экономики (каковой и является РФ). И является результатом решения отдельных оптимизационных задач экономических агентов — потребителей, фирм, гос. Плюс отдельный акцент делается на моделировании бюджетного импульса.
Есть новая версия модели КПМ с добавлением блока рынка труда, включающий переменные зарплат и безработицы.
Видимо, пришло время добавить блок "приоритетный сектор." И думать о том, как мы должны реагировать на шоки, связанные с рекалибрацией долей этих секторов.
Ув. коллеги @moneyandpolarfox частенько пишут об этой диспропорции.
📋 У Банка России есть квартальная прогнозная модель (КПМ) используемой для среднесрочного прогнозирования, анализа и выработки рекомендаций по денежно-кредитной политики: на основе исходной стандартной DSGE-модели для малой открытой экономики (каковой и является РФ). И является результатом решения отдельных оптимизационных задач экономических агентов — потребителей, фирм, гос. Плюс отдельный акцент делается на моделировании бюджетного импульса.
Есть новая версия модели КПМ с добавлением блока рынка труда, включающий переменные зарплат и безработицы.
Видимо, пришло время добавить блок "приоритетный сектор." И думать о том, как мы должны реагировать на шоки, связанные с рекалибрацией долей этих секторов.
❤4👍1
Ежегодный рейтинг от The economist. Какая экономика показала наилучшие результаты в 2025 году? Правда, рейтинг составлен только среди стран ОЭСР. То есть без России, Китая, Бразилии и ещё куча стран.
🥇Южная Европа опять в топе. После прошлогодней победы Испании Португалия 🇵🇹 на этот раз возглавляет список. В 2025 году она сочетала сильный рост ВВП, низкую инфляцию и оживленный фондовый рынок. Другие члены еврозоны, которые испытывали трудности в 2010-х годах, включая Грецию (которая выиграла в 2022 и 2023 годах) и Испанию, также находятся в лидерах. Израиль продолжает активно восстанавливаться после хаоса 2023 года.
В то же время отстающие страны в основном находятся в Северной Европе. Эстония, Финляндия и Словакия находятся в самом низу рейтинга. У Германии дела обстоят немного лучше, чем в предыдущие годы, но всё еще не очень хорошо. То же самое можно сказать и о Великобритании. Франция, несмотря на политический хаос, демонстрирует неплохие результаты.
1️⃣ Базовая инфляция (исключает цены на продовольствие и топливо). На предпоследнем месте находится Эстония, где базовая инфляция в третьем квартале 2025 г. составила почти 7%: страна продолжает восстанавливаться после мощного энергетического шока 2022 года. Базовый уровень инфляции в Великобритании ниже, чем был в это же время в прошлом году, но на уровне 4% он все еще значительно выше того уровня, который хотел бы видеть Банк Англии.
В некоторых странах базовая инфляция практически отсутствует (например, в Швеции). В Японии инфляция выше, чем в 2010-х годах, но ничего похожего на перегрев, наблюдаемый в других странах.
2️⃣ "Inflation breadth" отслеживает долю товаров в потребительской корзине, цены на которые растут более чем на 2% в год. В некоторых странах этот показатель резко возрос, в том числе и в Америке. Цены на более чем 85% товаров в потребительских корзинах австралийцев ежегодно растут более чем на 2%.
3️⃣ ВВП + занятость. В этом отношении Португалия выделяется на общем фоне. Туризм переживает бум, и многие богатые иностранцы переезжают в страну, чтобы воспользоваться преимуществами низких налоговых ставок. Рост ВВП значительно превышает среднеевропейские показатели. В Чехии и Колумбии наблюдается существенный рост выпуска и занятости. В Южной Корее, напротив, сократились рабочие места. Норвегия, которая в значительной степени зависит от сырьевых товаров, столкнулась с замедлением.
В третьем квартале этого года в Ирландии был зафиксирован рост ВВП более чем на 12% в годовом исчислении. Но это искаженная цифра. Нужно смотреть на модифицированный валовой национальной доход (ВНД).
1/2
Мы собрали данные по пяти индикаторам — инфляции, “Inflation breadth”, ВВП, занятости и показателям фондового рынка — для 36 наиболее богатых стран и ранжировали их в соответствии с тем, насколько хорошо они справились с каждым показателем, составив общую оценку экономического успеха в 2025 году.
🥇Южная Европа опять в топе. После прошлогодней победы Испании Португалия 🇵🇹 на этот раз возглавляет список. В 2025 году она сочетала сильный рост ВВП, низкую инфляцию и оживленный фондовый рынок. Другие члены еврозоны, которые испытывали трудности в 2010-х годах, включая Грецию (которая выиграла в 2022 и 2023 годах) и Испанию, также находятся в лидерах. Израиль продолжает активно восстанавливаться после хаоса 2023 года.
В то же время отстающие страны в основном находятся в Северной Европе. Эстония, Финляндия и Словакия находятся в самом низу рейтинга. У Германии дела обстоят немного лучше, чем в предыдущие годы, но всё еще не очень хорошо. То же самое можно сказать и о Великобритании. Франция, несмотря на политический хаос, демонстрирует неплохие результаты.
1️⃣ Базовая инфляция (исключает цены на продовольствие и топливо). На предпоследнем месте находится Эстония, где базовая инфляция в третьем квартале 2025 г. составила почти 7%: страна продолжает восстанавливаться после мощного энергетического шока 2022 года. Базовый уровень инфляции в Великобритании ниже, чем был в это же время в прошлом году, но на уровне 4% он все еще значительно выше того уровня, который хотел бы видеть Банк Англии.
В некоторых странах базовая инфляция практически отсутствует (например, в Швеции). В Японии инфляция выше, чем в 2010-х годах, но ничего похожего на перегрев, наблюдаемый в других странах.
2️⃣ "Inflation breadth" отслеживает долю товаров в потребительской корзине, цены на которые растут более чем на 2% в год. В некоторых странах этот показатель резко возрос, в том числе и в Америке. Цены на более чем 85% товаров в потребительских корзинах австралийцев ежегодно растут более чем на 2%.
3️⃣ ВВП + занятость. В этом отношении Португалия выделяется на общем фоне. Туризм переживает бум, и многие богатые иностранцы переезжают в страну, чтобы воспользоваться преимуществами низких налоговых ставок. Рост ВВП значительно превышает среднеевропейские показатели. В Чехии и Колумбии наблюдается существенный рост выпуска и занятости. В Южной Корее, напротив, сократились рабочие места. Норвегия, которая в значительной степени зависит от сырьевых товаров, столкнулась с замедлением.
В третьем квартале этого года в Ирландии был зафиксирован рост ВВП более чем на 12% в годовом исчислении. Но это искаженная цифра. Нужно смотреть на модифицированный валовой национальной доход (ВНД).
1/2
The Economist
Which economy did best in 2025?
Our annual ranking returns
❤1
4️⃣ Equity markets. Может показаться, что США должны быть на первом месте в списке, но это не так. Рост на рынках США в основном отражает успехи, достигнутые в предыдущие годы. То же самое можно сказать о Франции. Впрочем, по этому показателю хуже всего дела обстоят в Дании. За последний год стоимость акций Novo Nordisk (производителя Ozempic) упала на 60%: компания потеряла лидерство на рынке препаратов для похудения
Хотя чешские и южнокорейские фирмы в 2025 году показали хорошие результаты, нигде (в пересчете на местную валюту) дела не шли лучше, чем в Израиле. За прошедший год стоимость акций Bank Leumi, самой ценной компании страны, котирующейся на бирже, выросла примерно на 70%. Португальские инвесторы также добились успеха: в 2025 году фондовый рынок вырос более чем на 20%.
P.S. Кто-нибудь, пожалуйста, может объяснить мне, как Колумбия попала в ОЭСР?
2/2
Хотя чешские и южнокорейские фирмы в 2025 году показали хорошие результаты, нигде (в пересчете на местную валюту) дела не шли лучше, чем в Израиле. За прошедший год стоимость акций Bank Leumi, самой ценной компании страны, котирующейся на бирже, выросла примерно на 70%. Португальские инвесторы также добились успеха: в 2025 году фондовый рынок вырос более чем на 20%.
P.S. Кто-нибудь, пожалуйста, может объяснить мне, как Колумбия попала в ОЭСР?
2/2
❤2🔥1
Федеральный бюджет в ноябре.
☑️ Дефицит составил крошечные ~86 млрд рублей (предварительная оценка). Накопленный с начала года дефицит увеличился до 4,27 трлн.
Доходы за 11 месяцев - 32,9 трлн рублей, расходы - 37,18 трлн.
☑️ Новые поправки в бюджет предполагают, что доходы в этом году сократятся до 37,1 трлн рублей. Дефицит увеличится до 5,74 трлн рублей. План расходов остался на уровне 42,3 трлн рублей, однако, до конца года могут быть реализованы и неисполненные ассигнования прошлых лет, что предполагает общее кассовое исполнение расходов за год на уровне ₽42,8 трлн.
☑️ Вопреки панике некоторых комментаторов по поводу того, что в конце года расходы взлетят до небес, Минфин успешно придерживается траектории "25% в квартал".
По нефтегазовым доходам (НГД) по итогу года будет недобор порядка 130-200 млрд рублей.
По НЕнефтегазовым доходам пока +- всё нормально. К концу года начало ускоряться поступление по прогрессивному НДФЛ.
☑️ Дефицит составил крошечные ~86 млрд рублей (предварительная оценка). Накопленный с начала года дефицит увеличился до 4,27 трлн.
Доходы за 11 месяцев - 32,9 трлн рублей, расходы - 37,18 трлн.
☑️ Новые поправки в бюджет предполагают, что доходы в этом году сократятся до 37,1 трлн рублей. Дефицит увеличится до 5,74 трлн рублей. План расходов остался на уровне 42,3 трлн рублей, однако, до конца года могут быть реализованы и неисполненные ассигнования прошлых лет, что предполагает общее кассовое исполнение расходов за год на уровне ₽42,8 трлн.
☑️ Вопреки панике некоторых комментаторов по поводу того, что в конце года расходы взлетят до небес, Минфин успешно придерживается траектории "25% в квартал".
По нефтегазовым доходам (НГД) по итогу года будет недобор порядка 130-200 млрд рублей.
По НЕнефтегазовым доходам пока +- всё нормально. К концу года начало ускоряться поступление по прогрессивному НДФЛ.
1🔥3
Хорошо идём.
✅ Росстат оценил инфляцию в ноябре в 0,42%. Что почти совпало с цифрой на основе недельных данных - 0,43% (недельная корзина состоит из 109 товаров и услуг, а полная корзина - 556). Годовая инфляция опустилась до 6,64%. Накопленная с начала года базовая инфляция — 5,05%.
✅ Прогноз ЦБ на конец года составляет 6,5- 7%. Но получим скорее чуть ниже 6%.
✅ Теперь ждем сезонно скорректированных данных от Банка России. Но судя по всему цифра будет ниже или около 4% saar (с поправкой на сезонность в пересчёте на год) и явно ниже темпов, наблюдавшихся в сентябре и октябре.
P.S. За период со 2 по 8 декабря 2025 г. ИПЦ составил 0,05%, с начала месяца- 0,06% (ИПЦ в декабре 2024 г. — 1,32%).
✅ Росстат оценил инфляцию в ноябре в 0,42%. Что почти совпало с цифрой на основе недельных данных - 0,43% (недельная корзина состоит из 109 товаров и услуг, а полная корзина - 556). Годовая инфляция опустилась до 6,64%. Накопленная с начала года базовая инфляция — 5,05%.
✅ Прогноз ЦБ на конец года составляет 6,5- 7%. Но получим скорее чуть ниже 6%.
✅ Теперь ждем сезонно скорректированных данных от Банка России. Но судя по всему цифра будет ниже или около 4% saar (с поправкой на сезонность в пересчёте на год) и явно ниже темпов, наблюдавшихся в сентябре и октябре.
P.S. За период со 2 по 8 декабря 2025 г. ИПЦ составил 0,05%, с начала месяца- 0,06% (ИПЦ в декабре 2024 г. — 1,32%).
5❤3👎3🔥1