Movchan’s тут недавно выпустили пост с очень странными заявлениями.

Любопытный график, который хорошо отражает логику сегодняшнего рынка. Он показывает, как можно «нарисовать» рост бизнеса и конвертировать его в рост акций.

Тут сразу спорно. Как мы обсуждали раньше, байбэки – это всего лишь способ вернуть деньги акционерам. Из первых принципов, сами по себе байбэки не должны приводить к какому-то устойчивому супер-росту цен на акции (по сравнению с объявлением дивидендов).

Байбэки неизбежно завышают метрики, по которым на рынке оценивают компании, в том числе прибыль на акцию (EPS), ведь число акций в обращении постоянно сокращается.

Здесь непонятно, что имеется в виду под «неизбежно завышают» прибыль на акцию. Если количество акций в обращении уменьшается, то прибыль на акцию должна расти – метрика ведет себя так, как задумано, никакого завышения тут нет. Скорее, странно было бы, если бы она вела себя наоборот.

В итоге мы наблюдаем новый дивный мир, где рост акций ≠ рост бизнеса, а цена одной бумаги теперь означает не долю чистой прибыли для каждого акционера, а нечто совсем иное.

Тут, опять же, вообще не понял мысль. Как из прикрепленного графика можно сделать вывод «цена одной бумаги больше не означает долю чистой прибыли на акционера»? Ведь байбэки как раз повышают долю чистой прибыли на оставшихся акционеров, в этом их смысл и есть.

Может кто-нибудь расшифровать? 🤔

[Продолжение здесь]

Отдельные сомнения у меня вызывает сам график из их поста. К сожалению, рабочей ссылки на конкретный источник там не приведено — но тезис "прибыли корпораций в США за последние 10 лет на самом деле упали чуть ли не в два раза" даже на уровне здравого смысла выглядит каким-то абсурдно маловероятным, разве нет?

Вот на прикрепленной картинке, для сравнения, разбивка общей доходности акционеров за 10 лет с 2012 по 2021 от Morgan Stanley. У этих выходит, что рост чистой прибыли корпораций давал существенные 6,7% годовых, а изменение количества акций в обращении — оказывал эффект всего лишь +0,7%. Эти расчеты по крайней мере не кажутся очевидно странными.

UPD: Хотя, нет, оба этих графика напрямую друг другу не противоречат так сильно, т.к. у Мовчанс тоже на 2021 год как раз "пик" EPS приходится. Надо поискать еще источники.

[Продолжение здесь]

Вот более свежий слайд от JPMorgan (гайд по рынкам на конец 2025-го).

Сумма зеленого и серого столбиков — это как раз изменение чистой прибыли корпораций. Светло-голубые столбики — эффект изменения количества акций.

Как видно, голубой столбик долгосрочно пренебрежимо маленький. С другой стороны — возможно, JPM в него запихнули сразу и эффект байбэков, и эффект выпуска новых акций (к примеру, на вознаграждение менеджменту), поэтому чистый эффект такой низкий.

Но в итоге, это всё равно не бьется с посылом исходного поста Movchan's про "на самом деле это один большой обман, прибыли на акцию не растут!". Скорее уж тогда, валиден тезис "прибыли на акцию демонстрируют здоровый рост, а вся эта возня с выпуском/обратным выкупом акций не так уж сильно влияет на большую картину вещей".

Времена меняются, но одно остается неизменным: полное отсутствие интереса главного аналитика Movchan's по акциям относительно того, какая аналитика по акциям выходит под брендом Movchan's. =)

Ну ладно, это конечно уже не так прикольно, как полтора года назад — когда аналогичный комментарий был по поводу публикуемых результатов фонда GEIST под управлением Елены.

Сколько ни вижу эту рекламу — всё у них "доходность за прошлый месяц превысила 30%".

Остается только один вопрос: если у тебя каждый месяц выходит по +30%, то за год должно получаться 2200% — почему бы сразу эту доходность не рекламировать? 🤔

P.S. Кстати, fun fact: префы Сбера за декабрь 2025-го показали доходность –0,62%...

Так, ладно, стало еще смешнее =)

За последний месяц сразу несколько людей, с кем обсуждал тему инвестиций, сказали мне в личной беседе про мой закрытый клуб что-то вроде «да вы же там только книжки вместе читаете и обсуждаете, так ведь?»

На самом деле, в плане чтения книг как раз в конце прошлого года сделали небольшую паузу (но скоро возобновим). Зато я сейчас читаю там регулярные лекции со своего рода «инвестиционной базой».

Прошлая лекция под названием «Личные финансы в новой реальности» прошла отлично (по крайней мере, отзывы по ней были очень хорошие), так вот – сейчас появилась информация по дате/времени следующей:

22 января в 20:00 Мск – выступлю в прямом эфире для подписчиков моего закрытого клуба RationalAnswer с лекцией «Ожидаемые доходности классов активов в 2026 году». Кто сможет – приходите послушать и позадавать вопросы вживую; запись тоже обязательно будет – выложу ее потом с таймкодами в закрытом канале.

Что будем обсуждать:

🐌 Зачем нужно оценивать ожидаемые долгосрочные доходности классов активов при составлении портфеля (с примерами, что может пойти не так, если об этом вообще не думать)

🐌 Основные принципы и подходы к корректной оценке ожидаемых инвестиционных доходностей

🐌 Оценка долгосрочных доходностей по основным классам активов в 2026-м по состоянию на текущий момент

🐌 Российский рынок и инвестиции на зарубежных рынках: разница в доступных инструментах и в ожидаемых доходностях

🐌 Что текущие ожидаемые доходности означают в плане влияния на принимаемые решения (+как выглядит мой собственный портфель на текущий момент, и почему именно так)

Кому интересно – подписывайтесь на клуб по вот этой ссылке (чуть позже проведу очередной раунд повышения цен, так что хороший повод зафиксировать сейчас ценник на всё время).

На канале "Красные пики" рассказывают анекдот про "не прокатило", только применительно к покупке лекарств в Москве. Познавательно: https://xn--r1a.website/red_spades/1388

TLDR: Если вы просто зайдете с улицы в рандомную аптеку и попытаетесь купить там какое-нибудь лекарство — то с немалой долей вероятности вам его продадут с наценкой около +100%. Потому что прижимистые покупатели, которым критична цена, заказывают через интернет; а если ты просто ввалился в двери с рецептом в руке — то ты какой-то лопушок залетный, тебя можно и пощипать. =)

«Хаха, вот глупыш, копит в России в 2025! Очевидно же, что гораздо надежнее жить с нулевыми накоплениями, ведь случись что непредвиденное — с голой жопой будет гораздо проще решать любые проблемы!»

Антон из «Доказательного инвестирования» написал свою версию поста про «мне очень повезло в жизни…»: https://xn--r1a.website/invest_science_channel/887

Напоминаю, что я аналогичный пост писал полгода назад: https://xn--r1a.website/RationalAnswer/1371

Каждый уважающий себя блогер должен хоть раз в жизни написать пост про «мне повезло, что…» =)

Тем временем, в чате про Interactive Brokers пишут, что в американском подразделении IBKR LLC уже заработало пополнение счета криптой в USDC. 🤔

— У меня были мысли завести коня и раньше, но я не была готова ни морально, ни финансово. Муж решил, что я ё**улась мозгами, что это абсолютно бестолковое решение. Но я понимала, что конь мне необходим.

Платиновый пост про то, как заниматься КОНСКИМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ.

P.S. Как прокомментировали в Твиттере: "взяла иппотеку!"

Разместил свой пост про несостоявшуюся заморозку вкладов на Пикабу.

В комментариях открылся новый слой лора: оказывается, эта заморозка уже по факту произошла, банки просто не отдают людям их деньги. Распространите!!

Готовлюсь к собеседованию на гражданство Кипра. Билеты непростые.

Живя на Кипре, полезно разбираться в местных традициях — например, в том, что означают разные виды автомобильных гудков. Каждый киприот обязан это знать и делать.

Podlodka #459 – Системный подход к блогингу

В 2026 году профессия блогера становится всё популярнее. Число авторов и создателей контента в соцсетях продолжает расти, форматов становится больше, а бренды всё активнее вкладываются в инфлюенсер-маркетинг.

Мы уже говорили про личный бренд разработчика, про техноблогинг, про YouTube, про то, как писать хорошие тексты — настало время свести всё в единый фреймворк!

Вместе с Павлом Комаровским, автором канала @RationalAnswer (106k подписчиков в Telegram), мы прошлись по всем аспектам блогинга: зачем им заниматься, как выбрать площадку и формат, как продвигаться, как делать классный контент и какие есть способы на этом всём заработать.

Перед вами — системный, структурированный и очень весёлый гайд о том, как вести и развивать свой блог!


🎧 Слушать выпуск

👀 Смотреть выпуск

👉Предложить себя в подкаст

Готовлю дайджест новостей на завтра, нашел смешное в статье про новую форму для отправки в ЦБ РФ анонимных доносов об инсайдерской торговле.

Как говорится — ставьте лайк, если вы (вместе с Эльвирой Сахипзадовной) уверены в том, что общий объем прибыли от инсайдерских сделок на российском рынке за 2021–2023 годы составил менее 10 млн рублей!

Первой мыслью было "опять сейчас поднимется вой, что Netflix на роль Екатерины Михайловны слишком смуглокожую актрису взял..."

P.S. Не, ну если еще и переименовать сериал в "Гибриджертонский режим" — вообще же в тему будет! 🤔

Тем временем, где-то в альтернативной вселенной Павел Коняверский пишет…

Решил дать нейросетке на пробу провести факт-чекинг своего дайджеста новостей на завтра. Ответ убил (плакала вся маршрутка)...

Друзья, большая победа на ниве финансовой грамотности: спустя четыре месяца после TIPS-гейта, Сергей Спирин наконец смог признать, что он там не смог отличить реальную доходность облигаций от номинальной.

Во всех же остальных своих тезисах Спирин провозгласил свою полную и безоговорочную победу, и он совершенно не боится это доказать на дебатах. (Правда, с одной оговоркой: он на них не пойдет.)

Я тут подумал: а чего бы мне не выкладывать видеоверсию дайджеста не с утра понедельника, а с вечера воскресенья? Ведь монтаж-то уже готов к этому моменту всегда!

В общем, ловите свежую порцию галлюцинаций нейросети и контента из параллельной реальности: https://www.youtube.com/watch?v=cgtimiKCr-E