Государственный сектор — это часть ВВП страны. В кризисно-рецессионные моменты среди стран принято наращивать госрасходы, чтобы поддержать экономику.

Но вот Роб Арнотт считает, что это своего рода "иллюзия": краткосрочная подпорка для экономики транслируется в снижение долгосрочного роста реального ВВП на душу населения. Госсектор же не очень эффективный — поэтому, когда он превышает 15-30% всей экономики, он начинает тормозить эффективность и экономический рост: каждые дополнительные 10% роста доли госрасходов в ВВП в среднем приводят к снижению роста реального ВВП на душу населения на 0,75% в год.

Правда, я что-то до конца не понял, как он там каузальность устанавливает. Можно же в обратную сторону повернуть аргумент: когда экономика замедляется, государству приходится ее поддерживать за счет фискальных стимулов, и доля государства в ВВП растет. Поэтому периоды повышенной доли государства и низкого роста примерно совпадают; но это не значит, что без государственных стимулов всё было бы гораздо лучше в той же ситуации.

"Безрисковые" бонды в евро

В Евросоюзе положняк с гособлигациями в евро такой:

🐌 Есть национальные бонды, которые выпускают отдельные страны. Самые крутые там — от самых мощных экономик (см. Германия), самые не очень крутые — от пацанов типа греков (хз вообще, заплатят ли, бывали в прошлом с этим проблемки).

🐌 Есть так называемые "супра-национальные" облигации — выпущенные какими-нибудь общими наднациональными органами Евросоюза. Которые гарантируются всеми странами ЕС одновременно (в том числе и той же Германией).

Так вот, бонды самых надежных стран ЕС (Германия) и эти супранаци-бонды имеют одинаковый наивысший рейтинг надежности — ААА. Но при этом почему-то торгуются с доходностями на 0,5-1,0% годовых выше, чем немецкие бунды. Возможно, потому что обычные частные инвесторы супра-национальные облигации не котируют, им подавай обычные страновые (а бумаги ЕС в основном покупают всякие банки и фонды).

Как это трактовать — оставляю решать вам. Можно говорить о том, что поведенческие искажения глупых европейских ритейл-инвесторов не позволяют им покупать более выгодные облигации с той же надежностью. Либо взять линзу "частники что-то знают о рисках распада ЕС, а банки заставляют из-под палки брать эти общеевросоюзные бумаги". =)

Sources: Клементий, Брекенфельдер

Интересная статистика: в США от ковида умерло 1,2 млн человек — в 10 раз больше, чем за всю войну во Вьетнаме + 9/11 + все скул-шутинги вместе взятые. И в два раза больше, чем во время гражданской войны Севера с Югом. Правда, если брать умерших в возрасте младше 65 лет — то выходит "всего лишь" 250 тысяч американцев. (Что тоже так-то дофига.)

В России от коронавируса официально скончалось более 660 тыс. человек (при расчете по избыточной смертности выходит еще больше).

У UBS вышел свежий Global Family Office Report 2025 — можно посмотреть, куда в среднем вкладывают деньги "обеспеченные люди".

Как видите, в традиционных активах там лишь чуть больше половины (30% акции, 18% бонды, 8% кэш). Зато в дополнение щедро навалено 25% Private Equity / Debt, 11% Real Estate и 4% в хедж-фондах.

Если вам стало грустно, что у вас в портфеле нет Private Equity фондов — то не печальтесь, и без этих наворотов вполне можно прекрасно жить и добро наживать. =)

В целом по миру в фэмили-офисах только треть аллокации в акциях относят в пассивные индексные фонды; а две трети держат у активных управляющих.

При этом географически парни из США уже почти достигли просветления (у них в пассивных фондах 53%), а вот в Азии богатые люди этим вашим индексам не доверяют вовсе, и держат там всего 16%.

Я: "Завожу закрытый канал, всё будет по красоте, без этих ваших торговых сигналов!"

Тоже я, в первом же посте: "Сейчас я вам покажу на графике, что я думаю про курс доллара..." =)

Ладно, окей, завтра еще там выйдет материал на тему "почему все думают про соотношение риск/доходность акций и облигаций неправильно в контексте длинной общемировой статистики". Но в целом — мне нравится, что на закрытом канале я могу себе позволять чуть больше, чем я привык выносить в паблик.

Успевайте подписаться, пока еще опция со скидкой доступна в ближайшие четыре дня: https://paywall.pw/rationalanswer_vip

Мои диалоги с подписчиками канала be like

Если ваши чистые активы превышают 10 тысяч баксов — то вы богаче 50% людей на Земле. Со $100к в кармане вы входите в топ-13% богатеев планеты. Обладатели миллиона долларов находятся в топ-1% (эти ребята, кстати, совокупно владеют 45% всего человечьего богатства).

Жалко, статистика по коэффициенту финансовой улитки не приведена — было бы интересно посмотреть, как мир делится по этим степеням свободы.

Тут еще вспоминается статья Пуйо "Более 50% населения планеты живет в одном этом регионе".

Совпадение? Не думаю!!

У нас в закрытом сообществе подбирается супер-ламповая компания, очень интересно читать интро от людей.

Дата-саентист Саша поделился своим, в буквальном смысле, пет-проектом — это ТГ-бот, в котором можно угадывать пол котиков (там не AI-слоп — все кошки живые и настоящие из приюта, каждую из них можно забрать себе): @cats_gender_game_bot

Короче, я залип)

P.S. На фото девочка, я угадал

В продолжение поста про "пирамиду богатства", в Твиттере подсказывают: при желании, всегда можно найти себе "локальный пруд для сравнения", где ты будешь выглядеть мелкой рыбешкой)

В Британии с миллионом фунтов ты еле-еле на тоненького пролезаешь в топ-10% по богатству, а для попадания в топ-1% надо уже почти 4,5 млн фунтов. UPD: Если там приводят медиану по каждой децили — то, выходит, с лямом ты в топ-20% по факту оказываешься? 🤔

P.S. Тут еще нюанс в том, что по миру данные "per adult" (на одного взрослого), а по Британии — "per household" (на домохозяйство).

Bank of Cyprus прислал "письмо счастья" о том, что они упорно шлют данные о моем счете в российскую налоговую — хотя я живу на Кипре четыре года уже. Где-то у них в недрах системы, видимо, осталась галочка, что я якобы "налоговый резидент РФ". В приложении это никак не поменять, звонок на горячую линию играет музыку 15 минут и сбрасывает: видимо, предполагается, что единственный вариант — это идти лично в отделение и там скандалить. Сайпрус банкинг, чо)

Заодно можете заценить на скриншоте, что конкретно передается в рамках автообмена по CRS.

Так, в голосовании по выбору книги для совместного изучения в закрытом клубе Леша Марков @hoolinomics внезапно разрывает конкуренцию. Я был уверен, что победит Силаев @Dengi_bez_Durakoff про инвестиции — а вишь ты!

(Ну, оба фаворита голосования хороши, на самом деле — тут спорить не буду)

На основном канале сегодня вышел пост про то, какие у нас с Лешей Марковым разные подходы к целеполаганию: я практикую достаточно структурированное планирование с целями, а у Маркова — более расслабленный подход с "ролями".

А тут как раз Вселенная подкинула идеальный мем на эту тему. Даже лысеющий я получился похожим!!

Рубрика "Рекомендации подкастов"

Я вообще русскоязычные подкасты слушаю очень редко. Но в этот раз оба подкаста — от российской студии Либо/Либо.

🐌 Запуск Завтра — Почему Telegram стал центром цифровой жизни с Йованом Савовичем. Я тут уже наслушался у Кириллика, что "Телеграм скоро умрет и все блогеры оттуда отвалятся", поэтому было очень в кайф послушать того, кто Телегу искренне любит и верит в ее будущее. Ну и это один из немногих подкастов, который я почти весь слушал с широкой улыбкой на лице — прямо чувствуется, что Йован очень прикольный и раздувной чел, кайф!

🐌 Закат империи — Сериал о русской революции с Андреем Аксеновым. Посмотрели с женой после интервью автора у Дудя. Нам очень понравилось, даже жалко, что нет продолжения хронологического (там обрывается революцией 1917 года).