Perforum macro
2.37K subscribers
8.62K photos
102 videos
8 files
10.9K links
Привет! EMCR стал Perforum, а канал @EMCR_experts превратился в @Perforum_macro.

Канал дополняет ленту Perforum Новости https://perforum.io/news.

Как попасть в нашу ленту https://xn--r1a.website/Perforum_macro/4258

По всем вопросам @pavelpik
Download Telegram
Юлия Вымятнина #PerforumExclusive

Европейский университет в Санкт-Петербурге продолжает набор на очередной поток программы подготовки к сдаче экзамена на сертификат финансового аналитика. Обучение будет проходить с 16 февраля по 27 июня 2026 года.

Формат занятий: онлайн, три раза в неделю (понедельник, среда, пятница) с 18-30 до 21-30 с доступом к записи занятий и материалам от преподавателей. Всего в рамках программы предусмотрен 141 час контактной работы с преподавателями, финальный тест, имитирующий одну сессию реального экзамена. Записи всех занятий и все материалы доступны не только в течение прохождения программы, но и еще в течение полугода после ее завершения.

Запись на курсы открыта по 9 февраля 2026 года включительно. При единовременной оплате стоимости программы до 26 января 2026 года предоставляется скидка 20%. Дополнительная скидка в 10% на обучение предоставляется членам соцсети Perforum с полностью заполненным профилем (независимо от сроков оплаты).

Примечание: по запросу можем выслать ссылку на запись Дня открытых дверей нашей программы. Все вопросы и уточнения – в чате абитуриентов программы.
Никита Чукаловский #PerforumExclusive

Технический пост по вариации данных по импорту СПГ в Китай

Мы провели сверку данных китайской таможни, которые вчера получили широкое распространение в отраслевых телеграмм-каналах.

В таблице представлены данные китайской таможни (слева) vs. наши данные (по центру) vs данные зарубежного трекера морских потоков (справа), млн тонн в месяц без учёта реэкспорта и перевалок в третьих странах.

Данные китайской таможни, возможно, учитывают поставки СПГ по стране происхождения СПГ даже в случае, если он был перевален в с борта-на-борт в акватории портов и регазификационных терминалах третьих стран без их растаможки в этих странах. Данные группируются по месяцу растаможки.

Наши данные и данные зарубежного треккера напрямую не учитывают перевалку российского СПГ в других странах. В таком случае ставится страна перевалки в качестве страны поставки СПГ.

Исторически российский СПГ переваливался в Бельгии и Франции, однако в рассматриваемые месяца таких поставок в Китай не было. Есть случай перевалки российского СПГ в территориальных водах Малайзии с его дальнейшей поставкой, вероятно, именно в Китай.

#СПГ #Китай #Катар #Австралия #Россия #про @seala_ru
Forwarded from PRO облигации
Аукционы ОФЗ. Год окончен

🧮 Сегодня было размещено ОФЗ на 90 млрд руб. по номиналу (81 млрд в чистых ценах). Годовой план заимствований с учетом вероятной корректировки на объем ОФЗ в юанях, привлеченных сверх заложенного в бюджет предела внешних заимствований, выполнен, по нашим оценкам, на 99,5%

💪 Утром в 8-летнем фиксе ОФЗ-26252 при спросе в 86 млрд руб. его доступный для размещения остаток был выбран почти в полном объеме (продано бумаг на 69 млрд руб. из доступных 70). В том числе почти 5 млрд руб. были «разыграны» на ДРПА. Если не брать конец нулевых - начало десятых, это первый фикс, объем к размещению которого по сути удалось реализовать лишь за 5 аукционов. Минфин отсек заявки по 91,15 (YTM 14,93%, 6 бп премии)

🤷 На последнем аукционе 2025 г. предлагался 12-летний фикс ОФЗ-26250. Объем размещения составил 21 млрд руб. по номиналу, включая 0,3 млрд через ДРПА. Цена отсечения была введена на уровне 87,16 (YTM 14,82%, 7 бп премии)

🎄 С наступающим Новым годом!

#ofz

@pro_bonds
Forwarded from MMI
⛄️‼️ ИНФЛЯЦИЯ: ДЕКАБРЬСКАЯ АНОМАЛИЯ ЗАКОНЧИЛАСЬ… НО ТРИУМФ ДКП ТОЛЬКО НАЧИНАЕТСЯ!)

Последний принт по инфляции в 2025г. С 16 по 22 декабря:

• ИПЦ: 0.20% vs 0.05% и 0.05% в предыдущие недели
• Без томата и огурца: 0.13% vs 0.03% и 0.05%
• В декабре: 0.31%
• С начала года: 5.58%

0.20% за последнюю наблюдаемую неделю – это немного. Так цены росли в 2016-2020гг, когда инфляция была на цели, а в 2023-24гг рост ИПЦ в эту неделю был 0.3%. Ускорение мы НЕ связываем с переносом НДС в цены, ибо процесс сильно неравномерен. Будем считать это просто завершением 3-хнедельной аномалии неведомой природы

С учетом этой аномалии в декабре можем иметь любые цифры. По нашим оценкам, 0.4% за декабрь – это будет порядка 2.3% saar, 0.5% - 3.5% saar, 0.6% - 4.7% saar. В последнем варианте годовая инфляция составит 5.9%, а среднемесячный рост за 4К25 - около 4% saar. 🔥ПОЛНЕЙШИЙ ТРИУМФ ДКП🔥 (с чем мы и поздравляем 🎄🍾⛄️наших читателей))

PS. да, и Вы, конечно, знаете, что удержать этот триумф можно только ЖЁСТКОЙ ДКП)
Николай Еремеев #PerforumExclusive

🎓 Ultimate Education: Учеба — свет, а облигации — …? Разбираем кейс «АЭ Холдинг» (БО-П01). RU000A10C7C2

Пока одни инвесторы ищут спасение в нефтяных вышках, другие присматриваются к тем, кто учит эти вышки проектировать (или хотя бы правильно кодить на Python). На радаре — Ultimate Education (эмитент АО «АЭ Холдинг»), объединяющий Bang Bang Education, MAED, Fashion Factory и другие топовые школы...
Forwarded from MMI
МИРОВОЕ ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ В МИРЕ (WSA): В КИТАЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВСЕ ПЕЧАЛЬНО

По данным World Steel Association глобальное производство стали в ноябре составило 140.1 млн тонн (-4.6% гг) vs 143.3 млн тонн (-5.9% гг) до этого. 11М25: -2.0% гг

ТОП-3: Китай, двузначные темпы падения сохраняются: -10.9% vs -12.1% гг и -4.6% гг, в Индии тоже двузначные темпы, но плюсовые (10.8% vs 5.9% гг и 13.2%), США плюс сохраняется (6.8% гг vs 9.4% гг и 6.7%).

Германия после нескольких минусов подряд немного ожила (2.8% vs -3.0% гг и -0.6% гг)

В России в сентябре произведено 5.2 млн тонн стали vs 5.3 млн месяцем ранее, и это на -6.6% меньше прошлогоднего показателя vs -6.2% октябре. Бумаги российских металлургов некоторое время назад сумели оттолкнуться от октябрьских минимумов

MMI в Max◽️
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Илья Шумов #PerforumExclusive

ИНТЕРЕСНЫЕ СТАРТАПЫ
Самые необычные стартапы часто находятся на стыке безумной идеи, технологий и социального тренда. Они бросают вызов привычному пониманию бизнеса. Вот несколько категорий и конкретных примеров таких проектов…
«Аэрофлот» выкупит свою штаб-квартиру на Арбате в центре Москвы, площади под которую он арендовал с 2018 года, узнал РБК. Сделка пройдет на рыночных условиях, сообщили в Сбербанке, структура которого выступает продавцом актива. Риэлторы, опрошенные РБК, оценили статусный актив в одном из самых престижных деловых районов столицы в 10,5–18 млрд рублей
​​🧮 Бенчмарки по Европейским SaaS компаниям.

Инвестиционный банк GP Bullhound выпустил отчет по европейским SaaS компаниям. В выборке 100+ компаний, не так уж и много, но в целом картина должна сформироваться.

Там три части:
▫️Бенчмарки по операционным и финансовым показателям.
▫️Бенчмарки по рынкам капитала.
▫️Данные по инвестициям.

1/ Давайте посмотрим по-диагонали на первую часть и напишем тут саммари.
▪️Медианный рост ARR ~25-40%
▪️€183K выручки на сотрудника
▪️LTV/CAC от 3.5х для SME до 6х для enterprise
▪️79% медианная gross margin
▪️57% прибыльны в 2024 году (операционно прибыльны, скорее всего)

Средний ARR на клиента (по целевым клиентским сегментам):
▪️SME: €14K
▪️SME & Enterprise: €24K
▪️Enterprise: €127K

Медианная Net revenue retention (также по сегментам):
▪️SME: 100% (110% в прошлом году)
▪️SME & Enterprise: 105% (112%)
▪️Enterprise: 112% (110% медиана в прошлом году, но топовый квартиль провалился с ~130% до ~120%).

2/ Еще пара наблюдений:
🔹По сравнению с прошлым годом, SaaS компании растут менее однородно – диапазон роста ARR расширился во всех категориях, но особенно для стартапов с €25M-€50M ARR.
🔹Примерно также ведет себя retention.
🔹У публичных бенчмарков EBITDA margin находится в среднем на уровне 27%. Совсем не так, как в США по SaaS.
🔹В самом отчете нет НИЧЕГО ПРО AI. Только один раз упоминается термин. Вот это да!

👉 Качайте полный отчет на 37 страниц по ссылке: https://www.gpbullhound.com/articles/european-saas-report-2025/

@proVenture

#research #saas #benchmarks
1
WSJ: Искусственный интеллект под партийным надзором Китая

Пекин, опасается, что ИИ может подорвать власть Коммунистической партии, поэтому предпринимает жёсткие меры по его контролю, несмотря на признание ИИ ключевым для экономического и военного будущего Китая.

Особую угрозу власти видят в чат-ботах, которые способны генерировать ответы, побуждающие пользователей сомневаться в партийном правлении. Поэтому в ноябре были официально закреплены правила, обязывающие обучать ИИ только на данных, очищенных от политически чувствительного контента, и проходить идеологическую проверку перед запуском.

Весь ИИ-контент должен быть промаркирован и поддаваться отслеживанию. Это позволяет властям быстро выявлять и наказывать распространителей нежелательной информации. За три месяца кампании было удалено 960 тыс. единиц “вредного” ИИ-контента, а сам ИИ включён в Национальный план реагирования на ЧС как потенциальная угроза наряду с эпидемиями и землетрясениями.

При этом власти стараются не перегнуть палку: чрезмерное регулирование может задушить инновации и оставить Китай позади США, где подход к ИИ более либеральный. Тем не менее, Си Цзиньпин публично предупреждал о “беспрецедентных рисках” ИИ, а его соратники сравнивали небезопасный ИИ с движением без тормозов.

Пока Китаю удаётся балансировать. Китайские ИИ-модели показывают высокие результаты в международных рейтингах, включая программирование, хотя и жёстко цензурируют ответы. Большинство американских ИИ-моделей в стране недоступны.

Эксперты отмечают, что китайский регуляторный подход делает чат-боты более безопасными по ряду параметров: с меньшим количеством насилия и порнографии. Однако при запросах на английском такие модели зачастую легче взломать, обходя встроенные фильтры.

Контроль начинается с данных: ИИ-компании обязаны проверять тысячи единиц обучающего контента, и источник допускается только если не менее 96% материалов признаны безопасными. Всего регламентом определён 31 риск, первый из которых - подстрекательство к подрыву государственной власти.

Хотя китайский интернет уже очищен Великим файрволом, но для конкурентоспособности компании используют и зарубежные источники, включая Wikipedia, где затрагиваются табуированные темы, такие как события на площади Тяньаньмэнь.

Разработчики ChatGLM, одной из ведущих китайских моделей, заявляют, что компании иногда решают эту проблему, фильтруя чувствительные ключевые слова и страницы по заранее составленному чёрному списку.

Однако у американских исследователей при загрузке китайских моделей в США значительная часть цензуры исчезла. То есть часть ограничений “вшита” в сами модели, но большая часть цензуры применяется уже после обучения.
Перед публичным релизом компании должны провести своим чат-ботам “политический экзамен”, и они должны отказаться отвечать минимум на 95% чувствительных вопросов, связанных с дестабилизацией власти.

Правила требуют тестирования чат-ботов с помощью 2 тыс. вопросов не реже одного раза в месяц. Подготовка к экзамену настолько сложна, что вокруг неё возник целый рынок агентств, помогающих ИИ-компаниям пройти проверку как при подготовке к экзамену SAT.

Государство может немедленно отключить программы, нарушающие правила. С апреля по июнь власти удалили 3,5 тыс. незаконных ИИ-продуктов.

Дополнительный уровень контроля - обязательная идентификация пользователей по телефону или удостоверению личности, а при попытке создать запрещённый контент данные передаются властям.

После лет осторожности в августе китайское правительство гораздо активнее поддержало ИИ, запустив инициативу “ИИ плюс”, которая предполагает внедрение технологии в 70% ключевых отраслей к 2027 году.

Благодаря Великому файрволу партия знает: если чат-бот сгенерирует угрозу для власти, она вряд ли получит широкое распространениев соцсетях.

🔜https://perforum.io/news/t/ai-and-daily-life
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Экономика на каникулах. Умеет ли она отдыхать?

«Экономика на слух» начинает готовиться к праздникам. О них мы говорим с профессором Европейского университета в Санкт-Петербурге Юлией Вымятниной. Мы любим отдыхать и любим атмосферу праздника. А что в это время происходит с экономикой? С одной стороны, многие праздники были буквально придуманы бизнесом. С другой — экономике вряд ли идет на пользу наше безделье. Или все не так просто и не случайно она до сих пор держится за сезонность доиндустриальной эпохи и праздничные простои, с которыми так боролись капиталисты XIX в.?

Мы говорим и о личных финансах — чем праздники грозят нашим кошелькам. И о том, насколько рационально коллективное веселье и чем оно напоминает поведение приматов. А еще о ритуалах дарения подарков и о том, почему мы им следуем, хотя так часто получаем совсем не то, что хотим.

▶️ Слушать в Telegram

▶️ Слушать на других платформах

#подкастРЭШ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Forbes Russia
В Сбербанке думают над кредитованием под залог криптовалюты, рассказал зампред правления банка Попов. Он выразил готовность совместно с регулятором обсуждать возможные решения и создавать инфраструктуру для запуска. Аналитик считает, что эту инициативу не стоит ждать в ближайшем будущем из-за отсутствия соответствующего законодательства
Николай Еремеев #PerforumExclusive

UDP Auto: IT-драйвер авторынка или «пылесос» для оборотного капитала? Разбираем кейс Ю Ди Пи Авто
1
Переукрепленный рубль препятствует «завоеванию новых рынков» и импортозамещению, заявил глава «Интерроса», президент «Норникеля» Владимир Потанин в интервью телеканалу «Россия-24».

Он также добавил, что необходимо дальнейшее понижение ключевой ставки и отметил, что сегодня между ставкой и инфляцией очень большой разрыв, его нужно сокращать.

🐚 РБК в Telegram и MAX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👎2😁1
РБК. Новости. Главное
Переукрепленный рубль препятствует «завоеванию новых рынков» и импортозамещению
2000 - 2024 - процветание

2025 - переукрепленный рубль препятствует завоеванию новых рынков и импортозамещению
🤣14
Perforum macro
FT: Убьет ли Оземпик культуру бизнес-ланчей? На деловых обедах в Лондоне всё чаще замечают, что гости заказывают меньше еды или вовсе отказываются от полноценного приема пищи. Работники финансовой сферы и рестораторы рассказывают, что ужины теперь нередко…
FT: Как препараты для похудения изменили сотрудников лондонского Сити

Портные отмечают резкий рост заказов на подгонку одежды. Причина — распространение уколов для снижения веса среди работников лондонского Сити: клиенты приносят “чемоданы вещей”, поскольку худеют по всему телу, включая шею и запястья.

Распространение препаратов для снижения веса на основе GLP-1, таких как Mounjaro и Wegovy, начинает заметно влиять на повседневную и деловую жизнь лондонского Сити. Эти препараты, изначально разработанные для лечения диабета, действуют как подавители аппетита и постепенно выходят за пределы круга знаменитостей и состоятельных людей, становясь популярными среди офисных работников.

Частные клиники фиксируют устойчивый рост назначений с начала 2025 года. Из-за высоких порогов доступа в системе NHS основным каналом распространения остаются частные медицинские центры и онлайн-платформы. По данным опроса YouGov, 6% жителей Лондона уже использовали уколы для похудения.

Фармацевтическая компания IQVIA оценивает число пользователей Wegovy и Mounjaro в Великобритании примерно в 2,4 млн человек, при этом подавляющее большинство оплачивает препараты самостоятельно. Некоторые компании начали включать такие лекарства в пакеты корпоративных льгот через частных страховщиков.

Руководители, юристы и специалисты технологического сектора после назначения GLP-1 пересматривают профессиональный имидж и деловой гардероб, отмечают стилисты. Существенная потеря веса оказывает значительное влияние на самоощущение и восприятие себя на рабочем месте.

Изменения затрагивают и социальные взаимодействия вне офиса. Организаторы дейтинг мероприятий в Сити сообщают о заметных физических трансформациях участников, которые сопровождаются изменением поведения и уверенности в себе.

Одновременно быстрый рост спроса вызывает обеспокоенность регуляторов и врачей. Полиция Сити сообщала об изъятии поддельных препаратов, продававшихся онлайн, а руководство NHS предупреждало об использовании уколов как «быстрого решения» без медицинских показаний.

Даже при легальном применении сохраняются риски: специалисты указывают на потерю мышечной массы, особенно у пожилых людей, а также на значительный набор веса после прекращения терапии. Это повышает внимание к необходимости сочетать медикаментозное лечение с контролем питания и физическими нагрузками.

В то же время врачи отмечают потенциальные позитивные эффекты. Лучшее понимание эффектов препаратов привело к тому, что всё больше людей стали сочетать приём лекарств с регулярными походами в спортзал. Кроме того, рост использования GLP-1 сопровождается сдвигом в сторону профилактического подхода к здоровью.
👍1
📌Тред дня Perforum Новости: Об операциях со средствами ФНБ в первом полугодии 2026 года

Банк России в начале года усилит продажи валюты на внутреннем рынке: с учётом зеркалирования инвестиций ФНБ и операций по бюджетному правилу объём интервенций в январе будет выше ноябрьских уровней. После 15 января продажи могут резко вырасти до ₽17–20 млрд в день из-за падения цен на нефть ниже уровня отсечения бюджетного правила https://perforum.io/news/threads/694e34bd5e7e8

Банки маркетплейсов в ноябре заметно нарастили депозитный портфель на фоне продолжающегося конфликта с традиционным банкингом https://perforum.io/news/threads/691c3d5be7e3d

Лекарства для похудения выходят за пределы круга знаменитостей, становясь популярными среди офисных работников и меняя множество индустрий, начиная с шоппинга, заканчивая быстрыми свиданиями https://perforum.io/news/t/business-and-food

🔖ЕУСПб продолжает набор на новый поток программы подготовки к СФА, который пройдет с 16 февраля по 27 июня 2026 года. Для тех, у кого есть профиль Perforum предусмотрена скидка 10%. Подробности здесь.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM