WSJ: Битва за наносекунды: как HFT-трейдеры ускоряются на Eurex
Раньше миллисекунда считалась критически важной для самых быстрых трейдеров, однако спор вокруг торговых прибылей на фьючерсной бирже Eurex показывает, что сегодня счёт идёт уже на наносекунды.
Суть конфликта связана с техническим приёмом, при котором высокочастотные трейдеры засыпают Eurex бесполезными данными, чтобы "подогреть" соединение и получить минимальное преимущество в скорости реакции на рыночные сигналы. Эта практика стала очередным этапом многолетней гонки за скоростью среди ультрабыстрых торговых фирм.
Французская Mosaic Finance утверждает, что ряд HFT-фирм заработали на этом приёме сотни миллионов долларов, и подала жалобы в Eurex и европейские регуляторы. Основатель Mosaic Юг Морен заявил, что “гонка вооружений допустима, но оружие должно быть законным”.
Eurex отвергает обвинения, называя их необоснованными, но одновременно объявила о модернизации систем, которая, по мнению участников рынка, может ограничить использование спорной техники, находящейся в регуляторной серой зоне.
По словам Mosaic, её прибыль на Eurex обвалилась на 90% после 2022 года, и внутренний анализ показал, что конкуренты получали стабильное преимущество, отправляя некорректные данные. Компания утверждает, что за три года трейдеры могли заработать до 600 млн евро, а в то время как Eurex увеличила выручку, взимая плату с таких компаний за быстрые каналы передачи данных.
В 2000-е годы торговые фирмы инвестировали в сети микроволновых антенн, чтобы ускорить передачу данных между биржами, например, между Чикаго и Нью-Йорком. Тогда выигрыш в скорости измерялся миллисекундами, то есть тысячными долями секунды.
Сегодня гонка за скоростью ведётся уже в наносекундах: это время, за которое свет проходит около 30 см. Такие преимущества достигаются за счёт микроскопических оптимизаций торговых систем и позволяют быстрее реагировать на расхождения цен между связанными активами.
Приём, ставший причиной конфликта между Mosaic и Eurex, позволяет ускорить реакцию примерно на 3,2 наносекунды, называя "искажённым спекулятивным триггером" (corrupted speculative triggering, CST).
Этот метод работает потому, что заявки на Eurex передаются в виде пакетов, небольших наборов единиц и нулей. Согласно правилам протокола Ethernet, каждый пакет начинается с преамбулы, сигнализирующей о поступлении данных. Сама команда передаётся позже.
Торговые фирмы могут выигрывать несколько наносекунд, отправляя преамбулу пакета заранее и затем либо встраивая торговую заявку, либо передавая пустой или искажённый пакет, если решение не торговать принято.
Чикагская Emergent Trading также использует вариант этой техники для получения преимущества в скорости на Eurex; её основатель Брэндон Ричардсон считает метод допустимым и широко известным в среде HFT-трейдеров. Это как "кошки-мышки": Eurex выявила и пресекла действия его фирмы, тогда как другие фирмы продолжали работать, отметил он.
8 декабря Eurex объявила о масштабном обновлении систем мониторинга, которое вступит в силу в апреле и может положить конец этой практике. Однако участники рынка уверены, что высокочастотные трейдеры продолжат искать новые способы получить ещё более высокую скорость.
Раньше миллисекунда считалась критически важной для самых быстрых трейдеров, однако спор вокруг торговых прибылей на фьючерсной бирже Eurex показывает, что сегодня счёт идёт уже на наносекунды.
Суть конфликта связана с техническим приёмом, при котором высокочастотные трейдеры засыпают Eurex бесполезными данными, чтобы "подогреть" соединение и получить минимальное преимущество в скорости реакции на рыночные сигналы. Эта практика стала очередным этапом многолетней гонки за скоростью среди ультрабыстрых торговых фирм.
Французская Mosaic Finance утверждает, что ряд HFT-фирм заработали на этом приёме сотни миллионов долларов, и подала жалобы в Eurex и европейские регуляторы. Основатель Mosaic Юг Морен заявил, что “гонка вооружений допустима, но оружие должно быть законным”.
Eurex отвергает обвинения, называя их необоснованными, но одновременно объявила о модернизации систем, которая, по мнению участников рынка, может ограничить использование спорной техники, находящейся в регуляторной серой зоне.
По словам Mosaic, её прибыль на Eurex обвалилась на 90% после 2022 года, и внутренний анализ показал, что конкуренты получали стабильное преимущество, отправляя некорректные данные. Компания утверждает, что за три года трейдеры могли заработать до 600 млн евро, а в то время как Eurex увеличила выручку, взимая плату с таких компаний за быстрые каналы передачи данных.
В 2000-е годы торговые фирмы инвестировали в сети микроволновых антенн, чтобы ускорить передачу данных между биржами, например, между Чикаго и Нью-Йорком. Тогда выигрыш в скорости измерялся миллисекундами, то есть тысячными долями секунды.
Сегодня гонка за скоростью ведётся уже в наносекундах: это время, за которое свет проходит около 30 см. Такие преимущества достигаются за счёт микроскопических оптимизаций торговых систем и позволяют быстрее реагировать на расхождения цен между связанными активами.
Приём, ставший причиной конфликта между Mosaic и Eurex, позволяет ускорить реакцию примерно на 3,2 наносекунды, называя "искажённым спекулятивным триггером" (corrupted speculative triggering, CST).
Этот метод работает потому, что заявки на Eurex передаются в виде пакетов, небольших наборов единиц и нулей. Согласно правилам протокола Ethernet, каждый пакет начинается с преамбулы, сигнализирующей о поступлении данных. Сама команда передаётся позже.
Торговые фирмы могут выигрывать несколько наносекунд, отправляя преамбулу пакета заранее и затем либо встраивая торговую заявку, либо передавая пустой или искажённый пакет, если решение не торговать принято.
Чикагская Emergent Trading также использует вариант этой техники для получения преимущества в скорости на Eurex; её основатель Брэндон Ричардсон считает метод допустимым и широко известным в среде HFT-трейдеров. Это как "кошки-мышки": Eurex выявила и пресекла действия его фирмы, тогда как другие фирмы продолжали работать, отметил он.
8 декабря Eurex объявила о масштабном обновлении систем мониторинга, которое вступит в силу в апреле и может положить конец этой практике. Однако участники рынка уверены, что высокочастотные трейдеры продолжат искать новые способы получить ещё более высокую скорость.
Forwarded from Innovation & Research
Huawei захватит половину рынка AI-чипов в Китае уже в 2026 г.
Инвестиционно-аналитическая компания Bernstein Research (входит в группу Société Générale) прогнозирует, что Huawei станет крупнейшим производителем AI-ускорителей в Китае, заняв 50% рынка уже в 2026 г. Сейчас компания делит лидерство с Nvidia, каждая владеет по 40%, но через год доля американского игрока сократится до 8%, уступив место локальным производителям.
По мнению аналитиков Bernstein, AMD поднимется на второе место с долей 12%, третьим станет Cambricon с 9%. Также вырастут показатели у Hygon, T-head, MetaX и других китайских компаний. К 2028 г. доля местных вендоров достигнет 93%, тогда как иностранные сократятся до 7%.
За этим стоит стремительный рост внутреннего производства. В течение трёх лет продажи китайских AI-чипов будут расти на 74% ежегодно. К 2028 г. Китай выйдет на полное самообеспечение, локальное предложение покроет 104% спроса. Для сравнения, в 2026 г. этот показатель составит лишь 39%.
Укрепление Huawei будет связано с развитием линейки Ascend и расширением мощностей. Одновременно западные производители утратят позиции на фоне ограничений экспорта и роста конкуренции со стороны китайской инновационной системы: страна быстро приближается к технологической независимости в области AI-аппаратуры.
#news #чипы #Китай #бигтехи
https://www.huaweicentral.com/huawei-to-own-50-of-chinese-ai-chip-market-by-2026-report/
Инвестиционно-аналитическая компания Bernstein Research (входит в группу Société Générale) прогнозирует, что Huawei станет крупнейшим производителем AI-ускорителей в Китае, заняв 50% рынка уже в 2026 г. Сейчас компания делит лидерство с Nvidia, каждая владеет по 40%, но через год доля американского игрока сократится до 8%, уступив место локальным производителям.
По мнению аналитиков Bernstein, AMD поднимется на второе место с долей 12%, третьим станет Cambricon с 9%. Также вырастут показатели у Hygon, T-head, MetaX и других китайских компаний. К 2028 г. доля местных вендоров достигнет 93%, тогда как иностранные сократятся до 7%.
За этим стоит стремительный рост внутреннего производства. В течение трёх лет продажи китайских AI-чипов будут расти на 74% ежегодно. К 2028 г. Китай выйдет на полное самообеспечение, локальное предложение покроет 104% спроса. Для сравнения, в 2026 г. этот показатель составит лишь 39%.
Укрепление Huawei будет связано с развитием линейки Ascend и расширением мощностей. Одновременно западные производители утратят позиции на фоне ограничений экспорта и роста конкуренции со стороны китайской инновационной системы: страна быстро приближается к технологической независимости в области AI-аппаратуры.
#news #чипы #Китай #бигтехи
https://www.huaweicentral.com/huawei-to-own-50-of-chinese-ai-chip-market-by-2026-report/
Huawei Central
Huawei to own 50% of Chinese AI chip market by 2026: Report
Huawei is making efforts to enhance its AI chip technology in the Chinese market day by day and it seems this hard work could pay off in 2026. A new report highlights that the company will likely own a big share in this segment by next year. Bernstein Research…
Forwarded from РБК. Новости. Главное
Нынешняя неделя может стать ключевой для Европы в формировании ее будущего, пишет The New York Times. Речь идет о заседании лидеров ЕС в четверг, 18 декабря, на котором решится вопрос предоставления Киеву «репарационного кредита» за счет российских активов.
Собеседники издания назвали это событие «моментом опасности». Решение вопроса финансирования Украины может стать ключом не только к поддержке Киева, но и к обеспечению дальнейшего влияния Европы в дипломатической борьбе, которую лидеры континента считают центральной для своей будущей безопасности, говорится в статье.
По мнению аналитиков, это послужит своего рода поворотным моментом для укрепления геополитического значения Европы в «напряженную эпоху», также это шанс для Европейского союза решительно опровергнуть утверждение президента США Дональда Трампа о слабости и нерешительности блока, отмечает издание.
Фото: Robin van Lonkhuijsen / Reuters
🐚 РБК в Telegram и MAX
Собеседники издания назвали это событие «моментом опасности». Решение вопроса финансирования Украины может стать ключом не только к поддержке Киева, но и к обеспечению дальнейшего влияния Европы в дипломатической борьбе, которую лидеры континента считают центральной для своей будущей безопасности, говорится в статье.
По мнению аналитиков, это послужит своего рода поворотным моментом для укрепления геополитического значения Европы в «напряженную эпоху», также это шанс для Европейского союза решительно опровергнуть утверждение президента США Дональда Трампа о слабости и нерешительности блока, отмечает издание.
«Это способ подтвердить свою значимость. Сама мысль о том, что будущее Европы определяется Россией и США, вызывает отвращение», — сказал старший научный сотрудник Совета по международным отношениям Брэд У. Сетсер.
Фото: Robin van Lonkhuijsen / Reuters
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Когда: 23 декабря, 19:00 (мск) Онлайн
Темы:
— Динамика рынка труда в 2025-м: насколько сильное охлаждение; Что происходит с вакансиями и зарплатами;
— Изменение стратегий удержания сотрудников;
— Навыки, которые помогают повысить зарплату в финансах;
— Использование ИИ в найме: ждать ли битвы ботов;
— Прогнозы на 2026 год: ключевые ожидания и тенденции.
Спикеры:
• Основатель рекрутингового бутика SMArt Анастасия Глебова
• Руководитель Службы методологии подбора и работы с молодыми специалистами в ВТБ Светлана Пыткина
• Карьерный коуч, ex-Executive Search Director Наталья Лапина
Модератор — сооснователь Perforum Павел Пикулев
Приходите, будет интересно!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Илья Шумов #PerforumExclusive
ПЕРЕДАТЬ: ПРЕЕМСТВЕННОСТЬ ВМЕСТО M&A
Большинство крупных бизнесов в России были созданы в 90-ые годы, и сейчас мы приближаемся к той точке, когда возраст собственников таких бизнесов уже 60+ и пора задуматься либо над продажей (на что я надеюсь😉), либо над передачей бизнеса следующему поколению. Так вот, в рамках преемственности в России сейчас активно развивается аналог зарубежных трастов, личные фонды. Давайте поразбираемся в этом вопросе…
ПЕРЕДАТЬ: ПРЕЕМСТВЕННОСТЬ ВМЕСТО M&A
Большинство крупных бизнесов в России были созданы в 90-ые годы, и сейчас мы приближаемся к той точке, когда возраст собственников таких бизнесов уже 60+ и пора задуматься либо над продажей (на что я надеюсь😉), либо над передачей бизнеса следующему поколению. Так вот, в рамках преемственности в России сейчас активно развивается аналог зарубежных трастов, личные фонды. Давайте поразбираемся в этом вопросе…
Forwarded from RTVI
США убеждают Евросоюз отклонить план по использованию активов России — Politico
Представители Белого дома оказывали давление на правительства Европейского союза, чтобы те отклонили план по использованию 210 млрд евро российских активов для финансирования Украины. Об этом пишет Politico со ссылкой на высокопоставленных чиновники стран ЕС.
Источник Politico отметил, что шансы на заключение договоренности по активам с Бельгией, которая выступает против, ухудшились, а не улучшились.
⭕️ Подпишись на RTVI в Telegram | MAX
Представители Белого дома оказывали давление на правительства Европейского союза, чтобы те отклонили план по использованию 210 млрд евро российских активов для финансирования Украины. Об этом пишет Politico со ссылкой на высокопоставленных чиновники стран ЕС.
Источник Politico отметил, что шансы на заключение договоренности по активам с Бельгией, которая выступает против, ухудшились, а не улучшились.
💬 «Мне хотелось плакать», — сказал он, говоря о настроении на встрече глав министерств иностранных дел ЕС
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Perforum jobs
Кредитный аналитик, Ozon Банк
СФА - преимущество!
СФА - преимущество!
Проводить финансовый и кредитный анализ компаний (в т.ч. Ozon’s Sellers)
Исследование рынка и конкурентов, отрасл...
SF Education #PerforumExclusive
5 книг для развития системного мышления
Прокачка хардов — это неотъемлемая часть жизни и работы любого финансиста и аналитика.
Но что о софт-скиллс? Зачастую именно о них забывают специалисты — и именно они становятся причиной отсутствия карьерного роста.
Чтобы помочь вам прокачать их собрали небольшую подборку из 5 книг для развития системного мышления: это поможет как в карьере, так и в повседневной жизни
5 книг для развития системного мышления
Прокачка хардов — это неотъемлемая часть жизни и работы любого финансиста и аналитика.
Но что о софт-скиллс? Зачастую именно о них забывают специалисты — и именно они становятся причиной отсутствия карьерного роста.
Чтобы помочь вам прокачать их собрали небольшую подборку из 5 книг для развития системного мышления: это поможет как в карьере, так и в повседневной жизни
Forwarded from PRO облигации
Аукционы ОФЗ. Досрочно не вышло
🧮 Сегодня было размещено ОФЗ на 126,6 млрд руб. по номиналу (110,4 млрд руб. в терминах чистых цен). Квартальный план выполнен на 93%, с начала года в деньгах привлечено 6,71 трлн руб. (96% годового плана). Интрига сохраняется до последнего аукционного дня на следующей неделе
🥀 На первом аукционе размещался 13-летний ОФЗ-26253. При спросе в 59,3 млрд руб. было размещено бумаг на 26,6 млрд руб. по номиналу. На допразмещении удалось продать бумаг еще на 10,3 млрд руб. Минфин отсек заявки по цене 93,43 пп (YTM 14,61%, 2 бп премии по рынку)
🌟 Следом предлагался популярный 5-летний фикс ОФЗ-26251. Объем основного размещения составил 82,3 млрд руб. по номиналу. На допразмещении привлечено еще 7,4 млрд руб. Спрос составил 133,1 млрд руб., а цена отсечения была введена на уровне 84,63 пп (YTM 14,56%, также 2 бп премии). Спрос — на высоком уровне, однако на прошлых двух размещениях этой бумаги он был близок к 200 млрд руб.
#ofz
@pro_bonds
🧮 Сегодня было размещено ОФЗ на 126,6 млрд руб. по номиналу (110,4 млрд руб. в терминах чистых цен). Квартальный план выполнен на 93%, с начала года в деньгах привлечено 6,71 трлн руб. (96% годового плана). Интрига сохраняется до последнего аукционного дня на следующей неделе
🥀 На первом аукционе размещался 13-летний ОФЗ-26253. При спросе в 59,3 млрд руб. было размещено бумаг на 26,6 млрд руб. по номиналу. На допразмещении удалось продать бумаг еще на 10,3 млрд руб. Минфин отсек заявки по цене 93,43 пп (YTM 14,61%, 2 бп премии по рынку)
🌟 Следом предлагался популярный 5-летний фикс ОФЗ-26251. Объем основного размещения составил 82,3 млрд руб. по номиналу. На допразмещении привлечено еще 7,4 млрд руб. Спрос составил 133,1 млрд руб., а цена отсечения была введена на уровне 84,63 пп (YTM 14,56%, также 2 бп премии). Спрос — на высоком уровне, однако на прошлых двух размещениях этой бумаги он был близок к 200 млрд руб.
#ofz
@pro_bonds
Forwarded from MarketTwits
❗️🇷🇺🇪🇺#конфискация #россия #европа
ВОПРОС О КОНФИСКАЦИИ ЗАМОРОЖЕННЫХ РОССИЙСКИХ АКТИВОВ НЕ БУДЕТ СТОЯТЬ НА ПОВЕСТКЕ ДНЯ САММИТА ЕС В БРЮССЕЛЕ - ОРБАН
ОРБАН УТВЕРЖДАЕТ, ЧТО ЕВРОКОМИССИЯ СНЯЛА ВОПРОС О КОНФИСКАЦИИ РОССИЙСКИХ АКТИВОВ С ПОВЕСТКИ ДНЯ САММИТА ЕС
MT в MAX
ВОПРОС О КОНФИСКАЦИИ ЗАМОРОЖЕННЫХ РОССИЙСКИХ АКТИВОВ НЕ БУДЕТ СТОЯТЬ НА ПОВЕСТКЕ ДНЯ САММИТА ЕС В БРЮССЕЛЕ - ОРБАН
ОРБАН УТВЕРЖДАЕТ, ЧТО ЕВРОКОМИССИЯ СНЯЛА ВОПРОС О КОНФИСКАЦИИ РОССИЙСКИХ АКТИВОВ С ПОВЕСТКИ ДНЯ САММИТА ЕС
MT в MAX
Forwarded from MarketTwits
⚠️🇷🇺🇪🇺#конфискация #россия
Администрация Трампа дала ясно понять странам Европы, что хочет использовать замороженные российские активы для урегулирования украинского конфликта — WAPO
Администрация Трампа дала ясно понять странам Европы, что хочет использовать замороженные российские активы для урегулирования украинского конфликта — WAPO
Forwarded from MMI
❗️ СТАТИСТИКА ПЕРЕД СТАВКОЙ: БИЗНЕС и НАСЕЛЕНИЕ НЕ ВИДЯТ ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ и ЖДУТ ЕЁ УСКОРЕНИЯ
Сегодня мы получили большую порцию статистики, последнюю перед заседанием ЦБ по ставке:
• Ценовые ожидания бизнеса вновь мощно выросли, вернувшись на уровни конца 2024г
• Инфляционные ожидания населения: рост с 13.3 до 13.7% - это также уровни конца 2024г
• Наблюдаемая инфляция (как народ оценивает рост цен за последние 12 мес) – без изменений – 14.5%
• ИБК: небольшое снижение с 3.4 до 2.7 пунктов, но выше летних минимумов – экономика продолжает рост, но очень неспешно
• Недельная инфляция: широко известная учёным 😁 декабрьская аномалия продолжается 0.05% (0.11% в декабре, 5.37% с начала года)
Комментарии излишни… Вы и сами понимаете, что означает сохранение драматично-высоких ИО для ДКП. Нам нечего добавить к тому, что говорили ранее. Замедление инфляции в ноябре-декабре – не более, чем краткосрочная аномалия. Истинное лицо инфляции увидим в январе-феврале. Но ЦБ с ней точно справится!
Сегодня мы получили большую порцию статистики, последнюю перед заседанием ЦБ по ставке:
• Ценовые ожидания бизнеса вновь мощно выросли, вернувшись на уровни конца 2024г
• Инфляционные ожидания населения: рост с 13.3 до 13.7% - это также уровни конца 2024г
• Наблюдаемая инфляция (как народ оценивает рост цен за последние 12 мес) – без изменений – 14.5%
• ИБК: небольшое снижение с 3.4 до 2.7 пунктов, но выше летних минимумов – экономика продолжает рост, но очень неспешно
• Недельная инфляция: широко известная учёным 😁 декабрьская аномалия продолжается 0.05% (0.11% в декабре, 5.37% с начала года)
Комментарии излишни… Вы и сами понимаете, что означает сохранение драматично-высоких ИО для ДКП. Нам нечего добавить к тому, что говорили ранее. Замедление инфляции в ноябре-декабре – не более, чем краткосрочная аномалия. Истинное лицо инфляции увидим в январе-феврале. Но ЦБ с ней точно справится!
🎉1
Николай Еремеев #PerforumExclusive
🏗 ГК «Пионер» (БО-01): Стройка века или «Титаник» с оркестром? Разбираем кейс
Дамы и господа, пристегните ремни. На наш радар облигационного рынка попал девелопер ГК «Пионер». В условиях, когда ключевая ставка ЦБ остается высокой второй год, а ипотека становится элитным развлечением, ребята выходят за деньгами.
Мы заглянули «под капот» их отчетности за 2022–2024 годы. Давайте разбираться, стоит ли трясти копилку под этот выпуск или лучше пройти мимо.
🩺Что предлагает эмитент:
- номинал 1000 руб.
- купон ежемесячный ориентир 17-20 %
- срок 3 года
- без оферт и амортизации
- сбор заявок 23.12.25, размещение 26.12.25
⚡️Причины, почему это выглядит «вкусно»
✅Профит-машина: Чистая прибыль в 5,2 млрд руб. — это серьезный аргумент. Компания реально зарабатывает, а не только «строит планы».
✅EBITDA-ракета: Рост показателя до 14 млрд руб. говорит о высокой операционной эффективности.
✅ROE «на стероидах»: Рентабельность собственного капитала (ROE) взлетела с сомнительных 10,9% в 2023 до мощнейших 23,8% в 2024. Акционеры явно довольны, машинка печатает прибыль эффективнее.
✅Операционный взрыв (Рост EBIT): Операционная прибыль выросла на 78% в 2024 году (а годом ранее и вовсе на 154%). Бизнес растет быстрее, чем цены на такси в дождь.
✅Ликвидности — хоть залейся: Коэффициент текущей ликвидности держится на уровне 2,5. Это значит, что оборотных активов в 2,5 раза больше, чем срочных долгов. Подушка безопасности есть, и она пуховая.
✅Маржинальность подрастает: Рентабельность по EBITDA выросла с 7,6% до 11,2%. Пионер учится выжимать больше сока из каждого квадратного метра.
✅Бренд и портфель: Пионер — это не ноунейм с котлованом в поле. Это «Life», «High Life» и прочий премиум. В кризис эконом страдает первым, а премиум держится до последнего (богатые тоже плачут, но в пентхаусах).
✅Адаптивность: Несмотря на шторм, компания продолжает наращивать активы (ROA вырос с 1,9% до 3,4%). Медленно, но верно эффективность активов повышается.
🚩 Причины, почему слезится глаз
⛔️Долговая нагрузка level: GOD: Чистый долг/EBITDA снизился с астрономических 22х до 15,18х в 2024. Да, у девелоперов своя математика (эскроу и всё такое), но 15 EBITDA — это очень тяжело. Это рюкзак с камнями на марафоне.
⛔️Леверидж растет: Отношение Долг/Капитал выросло с 3,6 до 4,5. Компания все больше зависит от кредиторов, а не от собственных денег.
⛔️Cash Burn (FCF/Долг): Отрицательный денежный поток. Показатель -0,20. Деньги сжигаются в стройке быстрее, чем возвращаются. Для девелопера в фазе инвестиций это норма, но для держателя бондов — повод пить корвалол.
⛔️Z-счет Альтмана: 1,58 в 2024 году. Это «серая зона», граничащая с зоной риска банкротства. Статистика шепчет: «Будь осторожен».
⛔️Быстрая ликвидность на дне: Коэффициент 0,68. Живых денег (кэша и дебиторки) не хватит, чтобы погасить все текущие обязательства здесь и сейчас. Все деньги «замурованы» в бетоне (запасах).
⛔️Покрытие постоянных платежей: 0,11. Это ничтожно мало. У компании практически нет права на ошибку в кассовых разрывах.
⚖️ Вердикт
Перед нами классическая история «High Risk — High Reward».
ГК «Пионер» показывает отличную операционную динамику: они умеют строить и продавать (рост EBIT и ROE это доказывают). Но финансовая конструкция держится на честном слове и банковских лимитах. При текущих ставках — это хождение по канату над пропастью без страховки. Вся надежда на то, что банки-кредиторы (которые сидят в этом «Титанике») не станут дергать скатерть со стола, чтобы не обрушить посуду.
Прогнав отчетность через нашу модель мы присваиваем эмитенту внутренний рейтинг ССС против А- от АКРА.
Требуемая доходность в базовом сценарии 29 %. В позитивном сценарии снижения ключевой ставки 24 %. Сейчас эмитент столько не дает.
☔️Лично мое мнение, для меня риски зашкаливают, предлагаемая доходность очевидно...
🏗 ГК «Пионер» (БО-01): Стройка века или «Титаник» с оркестром? Разбираем кейс
Дамы и господа, пристегните ремни. На наш радар облигационного рынка попал девелопер ГК «Пионер». В условиях, когда ключевая ставка ЦБ остается высокой второй год, а ипотека становится элитным развлечением, ребята выходят за деньгами.
Мы заглянули «под капот» их отчетности за 2022–2024 годы. Давайте разбираться, стоит ли трясти копилку под этот выпуск или лучше пройти мимо.
🩺Что предлагает эмитент:
- номинал 1000 руб.
- купон ежемесячный ориентир 17-20 %
- срок 3 года
- без оферт и амортизации
- сбор заявок 23.12.25, размещение 26.12.25
⚡️Причины, почему это выглядит «вкусно»
✅Профит-машина: Чистая прибыль в 5,2 млрд руб. — это серьезный аргумент. Компания реально зарабатывает, а не только «строит планы».
✅EBITDA-ракета: Рост показателя до 14 млрд руб. говорит о высокой операционной эффективности.
✅ROE «на стероидах»: Рентабельность собственного капитала (ROE) взлетела с сомнительных 10,9% в 2023 до мощнейших 23,8% в 2024. Акционеры явно довольны, машинка печатает прибыль эффективнее.
✅Операционный взрыв (Рост EBIT): Операционная прибыль выросла на 78% в 2024 году (а годом ранее и вовсе на 154%). Бизнес растет быстрее, чем цены на такси в дождь.
✅Ликвидности — хоть залейся: Коэффициент текущей ликвидности держится на уровне 2,5. Это значит, что оборотных активов в 2,5 раза больше, чем срочных долгов. Подушка безопасности есть, и она пуховая.
✅Маржинальность подрастает: Рентабельность по EBITDA выросла с 7,6% до 11,2%. Пионер учится выжимать больше сока из каждого квадратного метра.
✅Бренд и портфель: Пионер — это не ноунейм с котлованом в поле. Это «Life», «High Life» и прочий премиум. В кризис эконом страдает первым, а премиум держится до последнего (богатые тоже плачут, но в пентхаусах).
✅Адаптивность: Несмотря на шторм, компания продолжает наращивать активы (ROA вырос с 1,9% до 3,4%). Медленно, но верно эффективность активов повышается.
🚩 Причины, почему слезится глаз
⛔️Долговая нагрузка level: GOD: Чистый долг/EBITDA снизился с астрономических 22х до 15,18х в 2024. Да, у девелоперов своя математика (эскроу и всё такое), но 15 EBITDA — это очень тяжело. Это рюкзак с камнями на марафоне.
⛔️Леверидж растет: Отношение Долг/Капитал выросло с 3,6 до 4,5. Компания все больше зависит от кредиторов, а не от собственных денег.
⛔️Cash Burn (FCF/Долг): Отрицательный денежный поток. Показатель -0,20. Деньги сжигаются в стройке быстрее, чем возвращаются. Для девелопера в фазе инвестиций это норма, но для держателя бондов — повод пить корвалол.
⛔️Z-счет Альтмана: 1,58 в 2024 году. Это «серая зона», граничащая с зоной риска банкротства. Статистика шепчет: «Будь осторожен».
⛔️Быстрая ликвидность на дне: Коэффициент 0,68. Живых денег (кэша и дебиторки) не хватит, чтобы погасить все текущие обязательства здесь и сейчас. Все деньги «замурованы» в бетоне (запасах).
⛔️Покрытие постоянных платежей: 0,11. Это ничтожно мало. У компании практически нет права на ошибку в кассовых разрывах.
⚖️ Вердикт
Перед нами классическая история «High Risk — High Reward».
ГК «Пионер» показывает отличную операционную динамику: они умеют строить и продавать (рост EBIT и ROE это доказывают). Но финансовая конструкция держится на честном слове и банковских лимитах. При текущих ставках — это хождение по канату над пропастью без страховки. Вся надежда на то, что банки-кредиторы (которые сидят в этом «Титанике») не станут дергать скатерть со стола, чтобы не обрушить посуду.
Прогнав отчетность через нашу модель мы присваиваем эмитенту внутренний рейтинг ССС против А- от АКРА.
Требуемая доходность в базовом сценарии 29 %. В позитивном сценарии снижения ключевой ставки 24 %. Сейчас эмитент столько не дает.
☔️Лично мое мнение, для меня риски зашкаливают, предлагаемая доходность очевидно...
Forwarded from Innovation & Research
Google открывает первую автоматизированную AI-лабораторию для открытия новых материалов
Google DeepMind запускает в Великобритании первую полностью автоматизированную научно-исследовательскую лабораторию, где все эксперименты будут проводиться при участии роботов и моделей Gemini. Открытие запланировано на 2026 г., и проект уже назван ключевым шагом в развитии AI для науки.
Лаборатория сосредоточится на открытии новых материалов для батарей, солнечных панелей, полупроводников и сверхпроводников. Gemini будет принимать решения о дальнейших шагах на основе данных, а роботы будут выполнять синтез и анализ сотен материалов в сутки. Всё это позволит сократить путь от гипотезы до результата с нескольких лет до нескольких недель.
Проект станет частью национальной AI-стратегии Великобритании и обеспечит приоритетный доступ британским учёным к передовым инструментам Google. DeepMind подчёркивает, что лаборатория объединит цифровое моделирование и физические эксперименты в едином контуре, где AI играет ключевую роль в генерации научных гипотез и планировании экспериментов.
Лаборатория станет основой для сотрудничества Google и правительства Великобритании в сферах науки, энергетики и национальной безопасности. Среди потенциальных направлений дальнейшей работы: исследования в области управляемого термоядерного синтеза, государственные AI-системы и образовательные проекты на базе Gemini.
#news #ИИ_для_науки #бигтехи
https://deepmind.google/blog/strengthening-our-partnership-with-the-uk-government-to-support-prosperity-and-security-in-the-ai-era/
Google DeepMind запускает в Великобритании первую полностью автоматизированную научно-исследовательскую лабораторию, где все эксперименты будут проводиться при участии роботов и моделей Gemini. Открытие запланировано на 2026 г., и проект уже назван ключевым шагом в развитии AI для науки.
Лаборатория сосредоточится на открытии новых материалов для батарей, солнечных панелей, полупроводников и сверхпроводников. Gemini будет принимать решения о дальнейших шагах на основе данных, а роботы будут выполнять синтез и анализ сотен материалов в сутки. Всё это позволит сократить путь от гипотезы до результата с нескольких лет до нескольких недель.
Проект станет частью национальной AI-стратегии Великобритании и обеспечит приоритетный доступ британским учёным к передовым инструментам Google. DeepMind подчёркивает, что лаборатория объединит цифровое моделирование и физические эксперименты в едином контуре, где AI играет ключевую роль в генерации научных гипотез и планировании экспериментов.
Лаборатория станет основой для сотрудничества Google и правительства Великобритании в сферах науки, энергетики и национальной безопасности. Среди потенциальных направлений дальнейшей работы: исследования в области управляемого термоядерного синтеза, государственные AI-системы и образовательные проекты на базе Gemini.
#news #ИИ_для_науки #бигтехи
https://deepmind.google/blog/strengthening-our-partnership-with-the-uk-government-to-support-prosperity-and-security-in-the-ai-era/
Google DeepMind
Our partnership with the UK government
We're collaborating with the UK government to accelerate progress in science, education, national security and more.
Forwarded from Perforum jobs
2025 год стал непростым для рынка труда: замедление найма, изменение зарплатных стратегий, пересмотр роли удалёнки и активные эксперименты с ИИ. На круглом столе обсудим, какие изменения стали системными, а какие - временными. Также обсудим, чего ждать дальше, в 2026-м.
Спикеры:
• Основатель рекрутингового бутика SMArt Анастасия Глебова
• Руководитель Службы методологии подбора и работы с молодыми специалистами в ВТБ Светлана Пыткина
• Карьерный коуч, ex-Executive Search Director Наталья Лапина
Модератор — сооснователь Perforum Павел Пикулев
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Илья Шумов #PerforumExclusive
ЛИЧНЫЕ ФОНДЫ: НАЛОГИ И ОТЧЁТНОСТЬ
На этой неделе поучаствовал в качестве слушателя и спикера в конференции Право.ру про управление состоянием. В том числе детально разобрали вопрос налогообложения тех самых хайповых личных фондов…
ЛИЧНЫЕ ФОНДЫ: НАЛОГИ И ОТЧЁТНОСТЬ
На этой неделе поучаствовал в качестве слушателя и спикера в конференции Право.ру про управление состоянием. В том числе детально разобрали вопрос налогообложения тех самых хайповых личных фондов…