В преддверии заседания Банка России

В преддверии заседания ЦБ РФ 19 июня инфляционные ожидания населения и бизнеса подкинули несколько позитивных для дальнейшего снижения факторов. В июне инфляционные ожидания населения на год вперед снизились до 12.4% – минимального значения с середины 2024 г. Инфляционные ожидания бизнеса также снизились.

Ключевым сценарием развития событий вижу (мое субъективное мнение): Снижение ключевой ставки на 50бп с жестким комментарием.

Решение обусловлено дальнейшим замедлением инфляции: в мае годовая инфляция снизилась до 5,31% против 5,58% в апреле. Дополнительным аргументом является снижение инфляционных ожиданий населения на год вперёд до 12,4%, минимума с середины 2024 года, а также снижение наблюдаемой населением инфляции до 14,2%.

В пользу снижения также работают ценовые ожидания предприятий: они продолжают снижаться, а взгляд компаний на будущий экономический рост ухудшился. Это снижает риск перегрева спроса.

При этом ЦБ всё равно может ужесточить риторику. Причины: быстрый рост денежной массы, бюджетные риски, возможное расширение дефицита, оживление кредитного канала и риск постепенного ослабления рубля. Укрепление рубля уже начало затухать: в мае рубль укрепился на 4,3% м/м после 7,9% в апреле, а в июне предложение валюты может дополнительно сократиться на 3–5 млрд долл. м/м.

На каких инструментах делать акцент:

Средние ОФЗ - основной бенефициар ожидаемого снижения ставки. Длинный конец можно держать осторожно: жёсткая риторика и бюджетные риски ограничивают потенциал.

Качественные корпоративные облигации с фиксированным купоном - хороший баланс доходности и переоценки при дальнейшем снижении ставки.

Акции внутреннего спроса - умеренный позитив для банков, девелоперов, потребительского сектора и компаний с высокой долговой нагрузкой.

Замещающие и квазивалютные облигации - теперь выглядят интереснее, чем в прежней версии сценария. Причина: предпосылок к постепенному ослаблению рубля становится больше, особенно во втором полугодии.

Рубль - жду ослабления в конце июня - августе. (не является торговой рекомендацией). #рубль #ключеваяставка #бюджет #ЦБРФ

Долгосрочный портфель

На фоне договорённостей по Ирану и в преддверии заседания ФРС сделал два движения:

1️⃣ Золото +6% (за счёт денежного рынка −6%) → до 8%

Почему добавляю золото:

▪️ ФРС может оказаться мягче, чем ждёт рынок. Консенсус — пауза с намёком на повышение, но при деэскалации и замедлении инфляции тон способен смягчиться → ниже реальные ставки, а это прямой плюс золоту.

▪️ Высокая вероятность ослабления доллара — золото с ним в обратной связке.

▪️ Геополитика может вернуться в любой момент. Сделка с Ираном промежуточная и хрупкая (ядерный вопрос не решён) — премия за риск способна отрасти заново.

▪️ Слабый глобальный фон (Всемирный банк, июнь 2026). Мировой рост замедляется до 2,5% в 2026 — минимум со времён пандемии, риски смещены вниз (вплоть до сценария роста всего 1,3% при новой эскалации и сбоях поставок сырья). Плюс растущий суверенный долг давит на ставки, а возобновление смягчения ДКП ждут в 2027 г. Для золота как защитного актива это структурная поддержка.

2️⃣ Замещающие облигации +10% (за счёт бумаг с постоянным купоном −10%) → до 30%

💵 Ключевая причина — жду ослабления рубля с конца июня и далее. Аргументы (по данным ЦБ и оценкам ГПБ):

▪️ Укрепление рубля уже затухает: +4,3% м/м в мае против +7,9% в апреле.

▪️ Предложение валюты сокращается: продажи экспортёров пошли вниз, а операции Минфина и ЦБ с мая сменили знак — регулятор снова покупает валюту.

▪️ В июне предложение может упасть ещё на $3–5 млрд: слабее продажи экспортёров (нефть в мае −8,8% м/м), рост покупок Минфина (~+$1,5 млрд) и сезонный спрос на импорт.

▪️ Сжимается профицит текущего счёта (апрель $6,7 млрд против $10,7 млрд в марте) — импорт растёт быстрее экспорта.

▪️ Деэскалация по Ирану работает против рубля: дешевле нефть → ниже экспортная выручка → меньше валюты на рынке.


Текущая структура:

📊 Акции — 30%

Преимущественно высокорентабельные: Яндекс, Озон, HeadHunter, Т-Технологии, Лента; нефтегаз — Новатэк и Татнефть; плюс Полюс.

📊 Облигации — 60%

▪️ 25% (−10%) — постоянный купон

▪️ 30% (+10%) — замещающие

▪️ 5% — переменный купон

📊 Золото — 8% (+6%)

📊 Денежный рынок — 2% (−6%)

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#золото #акции #облигации #долгосрочныйпортфель #торговыйплан

Спекуляции: фьючерс на индекс РТС

Открыл спекулятивный лонг на фьючерс на индекс РТС через опционы в районе 99250. Текущая паника, на мой взгляд, избыточна

#спекуляции #ртс #долларрубль
(не является торговой рекомендацией)

₽ Рубль: баланс смещается в сторону ослабления

Рубль постепенно слабеет на фоне геополитики, снижения цен на нефть и ожидания завершения налогового периода. Пока движение выглядит скорее плавным, без признаков паники, но набор факторов для дальнейшего ослабления становится заметнее.

Главный момент - после окончания налогового периода поддержка со стороны экспортеров может снизиться. При этом покупки валюты в рамках бюджетного правила уже выросли: с 5 июня по 6 июля Минфин направляет на покупку валюты и золота 208,2 млрд руб., или около 9,9 млрд руб. в день. С учетом корректировки на операции ЦБ чистые покупки составляют примерно 5,3 млрд руб. в день.

Есть и еще один важный нюанс. В первом полугодии ЦБ корректировал операции Минфина на продажи валюты в размере 4,62 млрд руб. в день. По опубликованному комментарию ЦБ этот механизм был описан именно для I полугодия 2026 года. То есть с июля, если не будет новых решений, этот компенсирующий поток продаж может исчезнуть.

Это важно для рубля: после налогового периода покупки по бюджетному правилу могут начать расти быстрее, чем продажи валютной выручки экспортерами. Особенно с учетом того, что цены на энергоносители в последнее время заметно снизились, а экспортная выручка обычно реагирует с лагом.

Дополнительный внешний фактор - доллар. После жесткого сигнала ФРС он выглядит лучше евро и юаня. ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,5–3,75%, но риторика стала жестче: инфляционный прогноз был повышен, а снижение ставок фактически отодвигается.

При этом полностью негативной картина для рубля не выглядит. Банк России тоже дал достаточно жесткий сигнал: ставка снижена всего на 25 б.п. до 14,25%, а в пресс-релизе регулятор отдельно отметил бюджетные риски, ускорение кредитования и сохранение инфляционного давления. Это поддерживает рубль и снижает вероятность резкого движения.


---

Мои сценарии

1. Базовый сценарий - плавное ослабление рубля
Вероятность: 55%

После завершения налогового периода поддержка экспортеров ослабевает, а покупки валюты по бюджетному правилу становятся более заметным фактором. Доллар на фоне жесткой ФРС выглядит сильнее евро и юаня. Но высокая ставка ЦБ РФ ограничивает скорость движения.

2. Боковик / умеренно крепкий рубль
Вероятность: 30%

Если экспортеры продолжат активно продавать валюту, нефть удержится у сильных уровней, а геополитика не ухудшится, рубль может еще какое-то время оставаться устойчивым. В этом сценарии жесткий ЦБ компенсирует влияние бюджетного правила.

3. Более резкое ослабление
Вероятность: 15%

Реализуется при сочетании нескольких факторов: падение нефти, рост санкционных рисков, усиление спроса на валюту, ухудшение ликвидности в юане и сильный доллар. Пока это не базовый сценарий, но после окончания налогового периода вероятность таких «задергов» повышается.

---

Итог: рубль, на мой взгляд, постепенно переходит из фазы сильной поддержки в фазу ослабления, но из-за жесткой позиции ЦБ РФ ослабление, скорее всего, будет проходить не резко, а ступенчато.

Не является торговой рекомендацией. #долларрубль #рубль #ЦБ

Накануне закрылась/экспирировалась в минус спекулятивная позиция на опционах по РТС. Благо позиция была на опционах и потери составили средний риск на сделку.

Новая сделка

Сегодня открыл новую позицию вверх: бычий спред со страйками 90000 и 92500 в районе 89200. Волатильность высокая - поэтому продал чуть больше опционов чем купил (во время отскока волатильность может немного упасть).

Причины открытия:
- действия ЦБ и более высокая ключевая ставка по году уже давно в цене акций
- форвардный pe акций индекса Мосбиржи уже опустился аж до 3.7
- ослабление рубля последнего времени может поддержать акции экспортеров
- уход нефти сорта Brent ниже 70-72 долларов за баррель крайне маловероятен в краткосрочной перспективе даже в условиях полного восстановления логистики вокруг Ормузского пролива
- геополитический дисконт сейчас приближается к 2022му году, ухудшение, как будто возможно, только в случае применения тактического ядерного оружия.

Но страх конечно может длиться дольше и быть сильнее, чем кто-либо планирует. Поэтому риск на сделку снова беру не выше среднего. (не является торговой рекомендацией) #ртс #спекуляции

Отскок в нефти вполне может быть существенным, учитывая количество открытых шортовых позиций по данному инструменту #нефть #сентимент

Иран и США снова перешли к обмену ударами на выходных

‼️ Рубль: бюджетное правило давит, но стремительное ослабление может замедлиться

ЦБ РФ сообщил параметры валютных операций на второе полугодие 2026 года. Речь идет о зеркалировании операций с ФНБ за первое полугодие, которое проводится с лагом примерно в шесть месяцев.

С 1 июля по 31 декабря ежедневный объем операций будет зависеть от ежемесячных объявлений Минфина по бюджетному правилу и дополнительно корректироваться на объем инвестирования средств ФНБ в рублевые активы.

По расчетам ЦБ, корректировка составит 74,8 млрд руб., или около 0,58 млрд руб. в день при равномерном распределении на второе полугодие. С учетом объявленных Минфином покупок валюты на период с 5 июня по 6 июля в размере 9,91 млрд руб. в день, Банк России с 1 по 6 июля будет проводить суммарную покупку валюты на 9,34 млрд руб. в день.

Для рубля это негативный фактор: объемы покупок валюты в рамках бюджетного правила в целом вырастут. Но важный нюанс — рост оказался не таким сильным, как опасался рынок.

Поэтому сценарий стремительного ослабления рубля пока не выглядит безальтернативным.

Во-первых, нефть Brent подошла к сильной зоне поддержки в районе $70-72 за баррель, и без новых негативных драйверов пробить ее вниз может быть непросто.

Во-вторых, по паре доллар/рубль впереди остаются сильные зоны сопротивления, где часть участников может фиксировать длинные валютные позиции.

В-третьих, ключевая ставка по итогам года теперь с высокой вероятностью может оказаться выше прежних ожиданий рынка. Причина - ухудшение инфляционного фона. За неделю с 16 по 22 июня инфляция в России составила 0,25%, ускорившись относительно предыдущих недель.

Отдельный риск - топливо. По данным Росстата, за ту же неделю бензин подорожал примерно на 3%, а это чувствительная статья как для населения, так и для бизнеса. ЦБ уже отмечал, что удорожание бензина может давить не только на текущую инфляцию, но и на инфляционные ожидания.

Плюс сохраняется фактор ударов по НПЗ и проблем с топливным рынком: это может поддерживать давление на цены и заставлять ЦБ быть осторожнее со снижением ставки.

Итог: бюджетное правило постепенно усиливает давление на рубль, но одновременно более высокая ставка, сильная поддержка в нефти и технические сопротивления по доллар/рублю могут приостановить слишком резкое ослабление национальной валюты.

Базовый сценарий пока скорее не обвал, а плавное ослабление рубля с повышенной волатильностью. #рубль #бюджетноеправило

​​Долгосрочный портфель

Решил снова немного ребалансировать портфель.

С прошлого изменения от 17 июня идея с увеличением золота пока отработала умеренно, но в правильную сторону: золото выросло примерно на 1,5%. Это немного, но всё же лучше динамики денежного рынка, из которого я тогда увеличивал позицию.

Замещающие облигации также показали себя заметно лучше облигаций с постоянным купоном. Напомню, тогда я увеличивал их долю на 10% именно за счёт бумаг с фиксированным купоном.

Сейчас делаю следующий шаг — увеличиваю долю акций.

Почему?

На мой взгляд, текущее давление на рынок акций во многом связано не столько с фундаменталом, сколько с геополитикой, эмоциями и переоценкой ожиданий по ставке. Риски, конечно, остаются, но в отдельных бумагах оценки уже выглядят слишком низкими.

Например, некоторые технологические компании торгуются с P/E около 3, тогда как в других странах похожие истории могут оцениваться в разы, а иногда и более чем в 10 раз дороже.

Да, дисконт российского рынка оправдан: санкции, геополитика, ставка, ограниченный круг инвесторов. Но вопрос в размере этого дисконта. В отдельных историях он уже выглядит чрезмерным.

Дополнительные аргументы в пользу умеренного увеличения акций:

▪️ Часть денег может постепенно выходить с депозитов. В мае россияне сняли со срочных вкладов около 280 млрд руб. - максимальный отток с начала года. При снижении ставок часть этих средств может искать альтернативы.

▪️ Экономика не выглядит провальной. Розничные продажи в мае выросли на 7,8% г/г, безработица снизилась до исторического минимума 2,1%. Это говорит о том, что внутренний спрос пока сохраняется.

▪️ ЦБ, скорее всего, будет снижать ставку медленнее, но цикл снижения всё равно продолжается. Резюме последнего заседания показало: для возвращения инфляции к цели может потребоваться более высокая траектория ставки, чем ожидалось в апреле. Это негативно для длинных облигаций с постоянным купоном, но не обязательно критично для отдельных акций, особенно если они уже сильно переоценены вниз.

▪️ Льготная ипотека пока полностью не схлопнулась. Изменения по семейной ипотеке перенесли на 1 октября. Поэтому строительный сектор остаётся рискованным, но не полностью «закрытым».

Поэтому сокращаю долю облигаций с постоянным купоном ещё на 5% и направляю эти средства в акции.

Основной акцент - на технологический сектор. Отдельно около 0,5% добавляю в акции Самолёта как своего рода опцион. Риск высокий, но кажется, что хуже там уже может быть только в совсем стрессовом сценарии. При этом льготная ипотека ещё какое-то время продолжит работать, а любые признаки стабилизации в секторе могут дать сильный отскок.

Новая структура портфеля:

📊 Акции — 35%
Преимущественно компании с высокой рентабельностью и/или сильным долгосрочным потенциалом: Яндекс, Озон, HeadHunter, Т-Технологии, Лента.
Из нефтегаза — Новатэк и Татнефть.
Также остаётся Полюс.
Дополнительно увеличиваю долю технологического сектора и добавляю небольшую позицию в Самолёте.

📊 Облигации — 55%

▪️ 20% — облигации с постоянным купоном
▪️ 30% — замещающие облигации
▪️ 5% — облигации с переменным купоном

📊 Золото — 8%

📊 Денежный рынок — 2%

Важно: ухудшение ситуации на рынке акций всегда возможно. Риски мобилизации, расширения военных действий, новых санкций и очередного витка геополитики никуда не исчезли. Но пока мне кажется, что этот сценарий имеет не очень высокую вероятность.

Поэтому действую аккуратно: не делаю резкий разворот всем портфелем, но постепенно увеличиваю долю акций там, где оценки уже выглядят слишком низкими.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#акции #облигации #золото #долгосрочныйпортфель #торговыйплан

Снова не закрепились под 87500. Технически создаётся все больше предпосылок для отскока. Поэтому начал набирать спекулятивный лонг во фьючерсе на индекс РТС. Геополитическая премия сейчас просто зашкаливает. Любой минимальный позитив, как мне кажется, должен привести к серьёзному отскоку. #ртс #спекуляции
(Не является торговой рекомендацией)

Геополитика и рынки

В последнее время все меньше пишу постов. Основная причина - это, то, что геополитика является центром движения активов, а размышлять о политических разногласиях я никогда не любил. Поэтому буду писать просто исходя из фактов.

Огромная геополитическая премия сидит сейчас в акциях РФ.
К сожалению, без обсуждения геополитики уже не получается анализировать активы РФ. И здесь пока все негативно. В первую очередь рынки обращают внимание на посыл США, который сейчас направился целиком против позиции РФ и даже уже поощряются удары вглубь страны. А значит путь до мирных договоренностей может быть куда дольше, чем рынки закладывали недавно. Да и определенные возможности обострить есть и у РФ, чего также многие опасаются. Поэтому никто не спешит покупать, даже несмотря на то, что по финансовым мультипликаторам российский рынок уже примерно в 2 раза ниже средних значений за 2016-2020 годы.

Негатив Полюса
После объявления решения Полюса обсудить возможность не выплачивать дивиденды вплоть до 2030 го года на фоне роста инвестиций в основной капитал, рынок начала бояться аналогичных действий со стороны других компаний, что еще усилило распродажи национальных акций.

Топливный кризис.
Тут я все-таки склонен предполагать, что не долгосрочная история и несколько раздута самими людьми и перекупщиками. Но на инфляцию это все уже влияет и на заявления ЦБ тоже. А это уже в перспективе более высокая траектория процентных ставок, что тоже негатив для рынков и акций и облигаций. Кривая бескупонной доходности как будто уже не то, чтобы не предполагает снижения ключевой ставки, а предполагает ее рост на горизонте нескольких лет.

Все больше компаний банкротятся. Слишком долго дкп остается жесткой, что может в ближайшие месяцы еще усугубить ситуацию.

В итоге многие безусловно понимают, что все очень дешево, но страх продолжает толкать на продажи. И да сценарии усиления негатива, безусловно, есть. Всегда вопрос как думаете вы, как инвестор. И видите ли скорее мирное разрешение конфликта на горизонте нескольких лет или усиление напряженности со всеми вытекающими. Т.к. по большей части рынок сейчас абсолютно во власти геополитики и новостей. С экономикой все тоже не очень позитивно, но если геополитическая составляющая стабилизируется, то в акциях уже отражено сильно больше потенциального негатива, чем покажет экономика в будущем. #геополитика #акции #облигации

Сам постепенно продолжаю набирать позиции в акциях сильных компаний (не является торговой рекомендацией)

Рынок не верит в позитив

Российские акции и облигации продолжают сползать вниз. Причём рынок почти не реагирует даже на факторы, которые обычно должны его поддерживать:

- скачок нефти практически не отразился в индексе Мосбиржи;
- локальное ослабление рубля не помогло экспортёрам;
- заявления о возможном снижении ставки также прошли почти незаметно.

Главная причина слабости - сохраняющиеся геополитические риски. Инвесторы не готовы активно покупать российские активы и практически не обращают внимание даже на отдельные благоприятные факторы, такие как нефть и ослабление национальной валюты.

Дополнительно давит пересмотр ожиданий по ключевой ставке. После ускорения июньской инфляции рынок всё меньше верит в продолжение быстрого смягчения политики ЦБ. Сейчас сохранение ставки на уровне 14,25% выглядит вероятнее, чем её очередное снижение.

Индекс гособлигаций также снижается, хотя пока заметно спокойнее рынка акций.

Что может поддержать рынок

Сейчас давление усиливают дивидендные отсечки крупных компаний. Но в конце июля - начале августа часть полученных дивидендов может вернуться на рынок и создать локальный спрос на акции.

Важные события

15 июля — мониторинг предприятий ЦБ: появились ли вторичные инфляционные эффекты от подорожания топлива. Именно вторичные инфляционные эффекты важны для ЦБ судя по Заметкам Заботкина

21 июля — инфляционные ожидания населения.

24 июля — заседание Банка России и новый прогноз по инфляции и ставке.

Пока картина остаётся слабой: позитив почти не покупают, а риски продолжают закладывать в цены. Для устойчивого разворота рынку нужны снижение геополитической напряжённости и более ясный сигнал о будущем смягчении политики ЦБ. Решение Банка России по ставке будет уже на следующей неделе (24 июля) и если регулятор все-таки решит, что текущие инфляционные факторы являются скорее разовым явлением и риторика будет более мягкой, то рынок может немного воспрять духом. Но в геополитическом плане, пока, к сожалению, позитива немного. #акции #облигации

Рынок и ЦБ

К сожалению, не жду позитивного сюрприза от ЦБ. Поэтому не исключаю возобновления давления на акции и облигации к концу недели. Основной сценарий - те же 14.25%, что и сейчас. Причины и влияние на рубль писал в канале про рубль (https://xn--r1a.website/all_about_Rubl/652).  Ключевая интрига кроется  в риторике регулятора.....

Олно знаю точно - флоатеры, фонды денежного рынка и короткие облигации сохранят привлекательность благодаря высокой текущей доходности и минимальному процентному риску.

Средние и длинные ОФЗ будут сильнее зависеть от комментариев регулятора. Если ЦБ подчеркнёт рост бюджетного дефицита, увеличение государственных заимствований и необходимость дольше поддерживать жёсткие условия, доходности длинных бумаг могут остаться повышенными, а их цены - под давлением. Более мягкий сигнал о возможности продолжить снижение ставки после нормализации инфляционной ситуации, напротив, способен поддержать облигации средней дюрации.

Для акций пауза сама по себе будет скорее умеренно негативной. Наиболее чувствительными останутся девелоперы, потребительские компании и бизнесы с высокой долговой нагрузкой: дорогие кредиты продолжат ограничивать спрос, инвестиции и прибыль.

Если ЦБ сохранит ставку, но даст мягкий сигнал относительно дальнейшей политики, акции и облигации могут отреагировать локальным ростом. При жёсткой риторике наиболее устойчивыми останутся денежный рынок, флоатеры и короткие качественные облигации.

Базовый сценарий: пауза поддержит рубль и сохранит высокую доходность коротких инструментов, но не станет сильным позитивом для акций и длинных ОФЗ без сигнала о скором продолжении снижения ставки. #цб #акции #облигации

Как российский рынок реагировал на анонсы переговоров РФ и США

Я собрал ключевые эпизоды, когда объявлялись встречи российских и американских представителей, и посмотрел, что в этот момент происходило с индексом Мосбиржи и долларом.

Главный вывод: сильнее всего рынок реагировал не на сами переговоры, а на первый неожиданный анонс встречи высокого уровня. После фактического проведения переговоров часто начиналась фиксация прибыли.

12 февраля 2025 года
После телефонного разговора Владимира Путина и Дональда Трампа было объявлено о начале переговорного процесса и подготовке личной встречи президентов.
Реакция была практически мгновенной: 📈 индекс Мосбиржи за несколько минут вырос примерно на 4%, а на следующий день рост в моменте достигал 8–9%;
📉 доллар снизился примерно с 94,5 до 90,5 рубля, позднее — в район 89,5–90,5 рубля.
Это был самый сильный одновременный рост российского рынка и укрепление рубля за весь переговорный цикл.

15–17 февраля 2025 года
Стало известно, что первая встреча делегаций РФ и США пройдет 18 февраля в Эр-Рияде. Индекс Мосбиржи продолжил рост и поднялся выше 3300 пунктов. Однако значительная часть позитива уже была заложена в цены после новости 12 февраля.

18 февраля 2025 года
После завершения переговоров в Эр-Рияде произошла обратная реакция. Перед заявлениями участников индекс Мосбиржи рос примерно на 0,8%, но затем развернулся и начал снижаться более чем на 1%. Доллар, наоборот, вырос примерно на 1,25%.
Сработала классическая схема:покупай на ожиданиях — продавай по факту.

11 апреля 2025 года
Кремль подтвердил приезд спецпредставителя президента США Стива Уиткоффа и допустил его встречу с Путиным.
📈 индекс Мосбиржи вырос примерно на 2%;
📉 фьючерс на доллар снизился примерно на 0,5%.
Это был один из наиболее чистых примеров синхронной реакции: акции растут, рубль укрепляется.

6 августа 2025 года
После встречи Путина и Уиткоффа появились сообщения, что встреча Путина и Трампа может пройти уже на следующей неделе.
📈 индекс Мосбиржи вечером вырос примерно на 2,5–3%;
📉 фьючерсы на доллар снизились приблизительно на 1,4–1,5%.
Это был второй по силе переговорный импульс после февраля.

7 августа 2025 года
Российская сторона официально подтвердила принципиальную договоренность о встрече президентов. Индекс Мосбиржи в моменте вырос примерно на 4,6%. При этом часть движения была продолжением вечернего роста предыдущего дня.

8 августа 2025 года
Трамп объявил точную дату и место встречи — 15 августа, Аляска.
После выходных индекс Мосбиржи поднялся выше 3000 пунктов.
Однако доллар практически не изменился. Это показывает, что основная валютная реакция уже произошла после первого анонса 6 августа.

15–16 августа 2025 года
После саммита на Аляске конкретного соглашения объявлено не было.
Российский рынок развернулся вниз и на следующей сессии терял около 2–2,5%.
Снова сработал принцип: рынок вырос на ожиданиях и упал после отсутствия конкретного результата.

16 октября 2025 года
После очередного телефонного разговора Путина и Трампа было объявлено о подготовке встречи в Будапеште.
📈 индекс Мосбиржи вырос почти на 7% — это был один из лучших дней для рынка за год. Но доллар при этом тоже вырос примерно на 2%.Ослабление рубля дополнительно поддержало акции экспортеров, поэтому в этот раз рост индекса не сопровождался укреплением национальной валюты.

21 октября 2025 года
Появилась информация о переносе встречи Лаврова и Рубио, а затем под вопросом оказался и саммит президентов. 📉 индекс Мосбиржи утром упал примерно на 2,5%. За неделю рынок потерял около 6,5%. Негативная реакция на отмену или перенос встречи иногда оказывается сильнее, чем позитив от ее первоначального анонса.

1–3 декабря 2025 года
Была подтверждена новая встреча Путина и Уиткоффа.
Перед переговорами индекс вырос примерно на 0,4%, а рубль немного укрепился. После сообщений о том, что компромисса по ключевым вопросам не найдено, индекс снизился, а доллар вновь подорожал.

21–23 января 2026 года
Уиткофф объявил о новой встрече с Путиным.
📈 индекс Мосбиржи ускорил рост и прибавлял около 1,5%;
📉 доллар в моменте опускался ниже 75 рублей.
Но часть укрепления рубля тогда была связана не только с переговорами, но и с налоговым периодом.

Что можно из этого вынести
Первый неожиданный анонс переговоров высокого уровня - самый сильный сигнал. Подтверждение даты и места обычно дает более слабую реакцию. Встречи экспертов и дипломатов рынок часто почти игнорирует. После фактического проведения переговоров без конкретного соглашения возрастает вероятность фиксации прибыли.
Индекс Мосбиржи реагирует на геополитику заметно сильнее и стабильнее, чем доллар. USD/RUB одновременно зависит от нефти, экспорта, налогового периода, действий ЦБ, импорта и бюджетных потоков.

Поэтому базовая рыночная схема выглядит так: первый слух о переговорах - рост акций и укрепление рубля; подтверждение даты - продолжение движения, но слабее; отсутствие прорыва после встречи - фиксация прибыли и возможный разворот. #акции #облигации #рубль #переговоры

ЦБ неожиданно снизил ставку на 0.25% - до 14% !!!

Реакция рынков позитивна. Но прогнозы пересмотрены вверх. Подождем еще пресс релиз. #ключеваяставка

В районе 89300 по фьючерсу на индекс РТС закрыл спекулятивные лонги.

В районе 2183 снизил долю акций на 5% в долгосрочном портфеле в пользу денежного рынка. Позитив от ЦБ исчерпан, а геополитика может продолжить оказывать негативное влияние. Для полноценного возобновления растущего тренда могут потребоваться дополнительные драйверы #акции

📈Рынок отпраздновал 25 базисных пунктов и не заметил 250

С заседания ЦБ индекс МосБиржи прибавил около 5%, доходность десятилетних ОФЗ упала на 56 б.п. Ключевой повод - ЦБ снизил ставку до 14,0% вопреки консенсусу, который ждал паузы.

Теперь то, что осталось за кадром этого ралли.
1. Одновременно со снижением ставки регулятор переписал траекторию.

Прогноз средней ключевой на 2027 год: было 8–10%, стало 10,5–12,5%. Это плюс 2,5 п.п. к тому, что рынок закладывал в апреле. Прогноз инфляции на конец 2026-го — с 4,5–5,5% до 6–7%. ВВП — с 0,5–1,5% до 0–1%.

Но самая недооценённая строка — валовое накопление: с +1,0…3,0% на −3,5…−1,5%. Инвестиции уходят в минус. Это не про один квартал, это про то, чем компании будут зарабатывать через два года.

Рынок получил минус 25 б.п. сегодня и плюс 250 б.п. на 2027-й. Отыграл он только первое.

2. Опрос предприятий за июль - худшие ножницы за год
Баланс ответов по фактическому спросу, все отрасли: май −5,6 → июнь −5,3 → июль −9,6. Ожидания спроса: 7,8 → 6,4 → 1,4, то есть почти ноль.

Издержки при этом: 35,3 → 46,7. Ценовые ожидания: 15,8 → 20,2.

В рознице картина ещё жёстче: спрос −11,5, издержки 58,8, ценовые ожидания 46,2 п.

Спрос на минимуме, издержки на максимуме. Компании хотят поднять цены, но переносить их некуда - Набиуллина прямо сказала на пресс-конференции, что вторичные эффекты возникают только там, где есть возможность перенести издержки в цены, а сейчас эти возможности ограничены. В переводе на язык отчётности это означает сжатие маржи.

Первый пример уже в отчётности: у одного из госбанков ROE за квартал упал с 19% до 13%, прибыль минус 34% г/г, годовой прогноз уточнён по нижней границе.

3. Дополнительное топливо для ралли - техническое, а не фундаментальное

Опережающая динамика последней недели во многом связана с реинвестированием дивидендов: деньги приходят на брокерские счета через 2–3 недели после отсечки и чаще всего возвращаются в бумагу того же эмитента. Впереди ещё выплаты крупнейших банков, нефтяников и телекомов.
Поток реальный. Но он конечный и заканчивается в августе.

4. Консенсус ключевой ставке по сентябрю развалился

Единой картины нет впервые за долгое время. Большинство аналитиков видит высокую вероятность паузы и допускает инфляцию по итогам года выше прогноза ЦБ - вплоть до 7,5% против официальных 6–7%. Другая часть ждёт очередного шага в 25 б.п. Есть и трактовка пожёстче: раз сигнал стал полностью нейтральным, выросла вероятность не только сохранения, но и повышения ставки.

При этом к концу года разброс прогнозов узкий - 13,5–13,75%. Расхождение не в направлении, а в скорости. И это как раз та конфигурация, где рынок склонен переоценивать темп.

Что я держу в голове
Кредит экономике в июне вырос на 0,3% м/м против 1,3% месяцем ранее, требования к организациям - плюс 0,1% против плюс 1,5%. Экономика тормозит быстрее, чем дешевеют деньги.

Рынок сейчас в позиции «смягчение началось, дальше только вверх». Но заложено ли в цену, что дно по ставке будет выше, дорога к нему длиннее, а маржа компаний по пути сожмётся? Судя по динамике за неделю - нет.
Ближайшая проверка - сентябрьское заседание и параметры бюджета 2026–2029 в октябре.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #облигации #ключеваяставка