Только что Аргентина, а теперь уже и Нидерланды

Победа очередного внесистемного политика (и опять с необычной прической, что характерно). Партия Свободы Герта Вилдерса получила большинство голосов на парламентских выборах, и теперь Вилдерс, возможно, станет новым премьером. И тогда на повестке будет референдум по выходу Нидерландов из ЕС.

Хотя западная пресса что аргентинского Милея, что Вилдерса, что Трампа обозначает не иначе как «ультраправый-популист», все эти политики , конечно, очень разные. Вилдерс, скорее, евроскептик, для него основная проблема не в дисфункциональном государстве, как для либертарианца Милея (хотя он и против налогов), а в мигрантах и в брюссельской бюрократии. А вот либертарианцем, скорее, был другой внесистемный нидерландский политик – Пим Фортейн, убитый в 2002-м.

Как бы то ни было, стартовавший с избрания Трампа кризис западной мейнстримной политической системы продолжается.

@NewGosplan

Инфляция снижается

За период с 14 по 20 ноября - 0,2%, с начала ноября – 0,8%, с начала года – 6,3%. Рост в сезонных категориях - огурцы/помидоры/яблоки. Курица дорожать перестала, но яйца продолжают. Вообще, по курятине один из самых больших приростов за год - 30% (больше только у бананов и помидоров). Не совсем понятно почему это происходит. Издержки на зарплату относительно цены конечного продукта небольшие, цены на корма вроде бы расти не должны. Остаются тарифы на отопление/электричество и торговая наценка. Еще цены на мясо/рыбу чувствительны ко всяким эпизоотиям (в Китае в 2019-м был очень большой рост цен на свинину из-за свиного гриппа).

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/182_22-11-2023.html

Рынок верит в скорое снижение инфляции

Индекс гособлигаций RGBI растет три недели из четырех последних. Причем добрался уже по уровню до начала августа. Интерпретация довольно очевидна - игроки верят в снижение инфляции и, соответственно, в скорое снижение ставки ЦБ РФ. Впрочем, еще одним объяснением может быть не очень эффективная трансмиссия ДКП в долгосрочные бумаги. Такое в истории бывало, и не только в России (вспоминается "conundrum" старика Гринспена). Объяснение, в основном, высокий спрос при низком предложении. Тоже может быть, хотя пока не вполне понятно, доходности все равно довольно высокие.

@NewGosplan

И о бюджете

Интересно, кто-то еще помнит разговоры о страшной бюджетной дыре, популярные еще в первой половине 2023-го. Наш канал тогда всех по этому поводу успокаивал. Что в итоге? У России один из самых низких бюджетных дефицитов в мире. По итогам 2023-го дефицит составит около 1% ВВП. Но хорошо ли это? Вот, например, даже жесточайшая сторонница бюджетной дисциплины Германия все таки перешла к более масштабной фискальной поддержке экономики. Не говоря уже о США и, практически, всех остальных (про Китай вообще молчу, расширенный дефицит бюджета многие годы превышает 10% ВВП). А ведь дефицит бюджета = профицит частного сектора. Так ли это плохо? Или может даже хорошо, так как поддерживает экономику?

@NewGosplan

Арбитражный суд зарегистрировал заявление о банкротстве СПБ Биржи, пишет Ъ

То, что гражданам России вряд ли стоит инвестировать в иностранные акции, стало понятно ещё в 2022-м. Независимо от судьбы СПБ биржи инфраструктурные риски слишком высоки.

https://www.kommersant.ru/doc/6364432

Интересная беседа об одной из главных проблем экономики – почему одни страны бедные, а другие богатые? Или, в более узком смысле, почему Европа вырвалась вперед, а остальные отстали (ака Великая дивергенция)?

Все существующие теории перечислены и обсуждены:

1) Биолого-географическая (неравномерный перенос вирусов из Европы в Новый свет и обратно, с вымиранием индейцев и т.п.). Разные географические особенности (течения рек, климат). Условно, Джаред Даймонд с его Guns, Germ and Steel.

2) Институциональная теория. Норт, Вайнгаст и ко. Превосходство западных институтов (но откуда они взялись, почему оказались устойчивыми?). К примеру представительная демократия. Ну или патентное право. Но тут сразу же вопросы. С одной стороны защита авторских прав стимулирует инновации, а с другой стороны дестимулирует их распространение.

3) Экосистема знаний, развитие науки. Тут Джоэль Мокир с английским научным сообществом. Все так, но, опять же, вопрос, откуда оно взялось, почему именно там? Да и в Китае знания вполне себе накапливались...

4) Культ силы и постоянная конкуренция в Европе. Тут Хоффман с его tournament theory. Ну, наверное.

5) Эндогенные теории. Например, Боб Аллен с его объяснением индустриальной революции. Почему она произошла именно в Англии? Спасибо, да-да, surprise, surprise, бубонной чуме XIV века, она же Черная смерть, выкосившей население и, тем самым, резко повысившей стоимость труда. Одновременно развитые рынки капитала и близкие и доступные залежи угля. Вот такая во многом случайная комбинация для инвестиций в паровые машины на угле. Лично мне теория Боба Аллена вообще очень нравится. Но это так, apropos..

В общем, теорий много, но вряд ли какая-то из них может быть окончательным объяснением. Нет. Скорее, их микс + удача.

Для читателей знакомых с экономической историей вряд ли найдется что-то принципиально новое, но все равно послушать приятно и интересно. Для не знакомых рекомендую в еще большей степени.

@NewGosplan

https://www.youtube.com/watch?v=-5w5ktXMYoA

Почему одни страны богатые, а другие бедные?

Почему вопрос о причинах возвышения Запада так важен? Потому что он не чисто исторический. Условно, если бы историки и экономисты знали почему Запад опередил всех остальных, такой опыт можно было бы попытаться повторить. И это был бы рецепт для выходы бедных стран из бедности.

Но вот нет. Скорее всего, нет ни универсального объяснения возвышения Запада, ни столь же однозначного рецепта для развивающихся стран. К отрыву Запада привело стечение множества объективных и случайных обстоятельств, реплицировать которые на другой почве вряд ли возможно. Более того, Запад вырос в одном контексте, а сейчас развивающиеся страны имеют другой контекст.

Но, однако, какие-то наиболее общие универсалии все же, наверное, имеются: 1) Хоть какая-то обрабатывающая промышленность лучше, чем никакой, 2) Высокопроизводительная обрабатывающая промышленность еще лучше, 3) Высокопроизводительный сектор услуг тоже здорово, 4) Инфраструктура, 5) Энергетика, 6) Предсказуемая легальная среда.

Но это все очень общо и зыбко. Есть такие экономики, увы, где препятствий росту столько, что вообще непонятно как им расти. Скажем, некоторые карибские острова - пришел ураган и смыл весь рост ВВП за несколько лет. Или страны, раздираемые этническими или конфессиональными противоречиями. Провал и неуспех, увы, скорее норма. А вот успех (как та же Великая дивергенция) - удивительная аномалия.

@NewGosplan

Ставка охлаждает кредитование

Судя по свежему обзору банковского сектора за октябрь от ЦБ РФ, рост потребительского кредитования выдыхается (1,1% м./м. в октябре против 1,5% м./м. в сентябре). Рост ипотеки также спадает (2,9% м./м. в октябре против 4,2% м./м. в сентябре). Видимо это "хвосты" одобренных ранее кредитов, плюс льготники.

При этом как по учебнику (снижение предпочтения ликвидности при росте ставки) вклады наоборот ускоряют рост (2,4% м./м. в октябре против 2,2% м./м. в сентябре).

Вероятно, этот процесс усилится и в ноябре. Что ж, по всем параметрам охлаждение. Курс, кредитование, бюджетный канал.

@NewGosplan

https://cbr.ru/collection/collection/file/46604/razv_bs_23_10.pdf

Опиумный кризис (но на сей раз не в США)

По данным экоаналитиков Alcis (смотрят спутниковые снимки), посадки мака в Афганистане сократились в 2023 аж на 85%. Пришел после американцев Талибан (запрещен в РФ), и все вывел почти под корень.

Здесь однако интересно, что для Афганистана производство опиума было одним из столпов экономики - 1 млрд долл. в год, где-то в районе 15% ВВП. Так что мощнейший спад обеспечен. Одновременно, по данным ООН, в стране идет рост производства синтетических наркотиков. Так что и с этой стороны не все гуд.

Вообще, по теме могу порекомендовать довольно любопытную книжку Narconomics Тома Вейнврайта, кажется, она даже переведена на русский. Там основная мысль в том, что борьба с производством наркотиков в бедных странах гораздо менее экономически эффективна, чем борьба с их потреблением в богатых. То есть - предложение со стороны бедных стран практически невозможно остановить пока есть спрос в США и в Европе.

@NewGosplan

https://www.alcis.org/poppy

Хорошие данные по ВВП США за третий квартал (5,2% кв./кв.) пока свидетельствуют о том, что экономике удалось добиться "мягкой посадки". Это довольно серьезное достижение, учитывая приличный рост ставки ФРС. При этом вроде бы удалось добиться снижения инфляционного давления.

А вот, к примеру в еврозоне, ЕЦБ тоже повысил ставку (хотя и не так сильно, как ФРС), но снижение инфляции далось только ценой резкого замедления роста, вплоть до рецессии (скорее всего, мы увидим спад в четвертом квартале, также, как и в третьем).

Тут, конечно, структурно разные экономики и разное влияние ставки. Но, пока имеем то, что имеем. Еще год назад мало кто из экономистов предполагал, что столь резкое поднятие ставки ФРС (с околонуля до 5,25-5,5%) не вгонит экономику в рецессию. А вот нет. Более того, снижается инфляция. Так что, прям goldilocks. Сейчас пристальное внимание будет обращено на данные по рынку труда за октябрь - важно понять насколько он приблизился к балансу после многомесячного перегрева.

@NewGosplan

Киссинджер

Умер один из архитекторов того мира, в котором мы живем. И один из создателей сегодняшнего американского могущества - сближение США с Китаем в 1970-е стало весомым фактором, в итоге приведшем к все большему ослаблению СССР. Переиграл СССР в Китае, на Ближнем Востоке. Тут, конечно, сыграли роль и другие события - нездоровье Брежнева после 1974-го и его медленное физическое угасание, уход Никсона после Уотергейта, с которым у Брежнева были хорошие личные отношения. Конец detente и уже прямая дорожка к коллапсу СССР. Все это, кстати, должно быть интересно изложено в новой книге Сергея Радченко "To Run the World: The Kremlin's Cold War Bid for Global Power." (пока не читал, но слышал пару интересных выступлений автора книги).

Что касается Киссинджера и его реализма, а в некоторой степени даже и маккиавелизма, думаю, что он вполне оправдан для юноши Хайнца Киссингера, бежавшего из-за своего еврейского происхождения из нацистской Германии. Такой жизненный опыт, вероятно, избавляет от гуманистических представлений о человеческой природе. Здесь, кстати, можно вспомнить и Марка Мазовера с его Dark Continent: Europe's Twentieth Century. И лучшим вариантом картины мировой политики c такой позиции становится элитизм, прагматизм и баланс сил а-ля Меттерних.

@NewGosplan

Инфляция в еврозоне опять снизилась. Предварительные данные за ноябрь - всего 2,4% г./г. против 2,9% г./г. в октябре. Тут, понятное дело, календарный эффект, но все же.

Дело, прежде всего, в резком падении цен на энергию (в основном, газ). Та же продовольственная инфляция до сих пор довольно высокая - 6,9% г./г. Тем не менее, ожидания снижения ставки в ближайшие месяцы становятся преобладающими на рынке.

@NewGosplan

Долой копейки!

Реформа (небольшая, но полезная)

Убрать копейку. Для кого-то незнакомого с отчетностью может показаться несущественным. Но вот я совсем недавно увидел, сколько времени и сил уходят в песок, в никуда, из-за такой, казалось бы, ерунды. Буквально, неправильное распределение 1 (sic!) копейки (sic!). В итоге переделывание уймы документов, заново все подписи т.п.

Ну и зачем это все? Предлагаю больше не упоминать копейку в документах, суммы меньше рубля просто неактуальны. Миллионы бухгалтеров и людей, связанных с разной документацией, скажут спасибо.

А если так ценна историческая память - пожалуйста, ЦБ может выпускать памятные копейки в серебре, а-ля чешуйки, собираемые нумизматами.

@NewGosplan

Deutsche Bank резко ухудшил прогноз на 2024-й для Германии. Ожидает рецессии - -0,3%. При этом и в текущем году спад на 0,2%. Конечно, не сказать, что какое-то глубокое падение, но проблемы очевидны.

Факт в том, что Германия не справляется с привычной уже ролью локомотива европейской экономики. Однако Франция, Италия, Испания не справляются с этой ролью и подавно.

AfD меж тем вышла на третье место по результатам выборов в Баварии, что конечно, довольно неожиданно (все таки базой AfD всегда были небогатые восточные земли).

@NewGosplan

Золото, однако, вышло на исторический максимум (правда, без поправки на инфляцию, но все же). Движение понятно — по всей видимости, повышения ставки ФРС больше не будет, соответственно, всяческие альтернативы долларовым активам растут. Возможно, было бы еще выше, но сейчас, кажется, многое оттягивает на себя крипта.

@NewGosplan

А вот у нефти меж тем, некоторые проблемы:

1) Координация в ОПЕК+. Повторяется старая картина: богатый дедушка (Саудовская Аравия) пытается дисциплинировать разношерстное семейство (мелкие производители). Такое в истории уже было — в 1980-е Саудия снижала производство, в то время как другие члены ОПЕК читили и фрирайдерствовали. Монархия снизила добычу с 10,2​ млн баррелей в день в 1980-м до 3,6​ мбд в 1985-м. Однако терпение лопнуло, в 1985 эр-Рияд опять повысил добычу, и всем экспортерам стало больно (в том числе и СССР). С тех пор эта штука часто рифмовалась — последний эпизод этот отказ поддерживать цены весной 2020-го (тогда краткосрочно увидели отрицательные цены на WTI). Сейчас, вроде координация лучше, но недовольство Саудии тем как соблюдают квоты другие — не очень хороший знак.

2) Мировой спрос так себе. Китай замедляется, строит меньше. Европа, скорее всего, в рецессии.

3) Удивительное дело, добыча сланцев в США все еще держится на очень высоком уровне, несмотря на уже очень долго снижение буровой активности. Якобы более эффективные методы бурения, рефракинг и прочие чудеса технологий. Посмотрим.

4) Геополитическая премия, возникшая было в октябре, испарилась — рынок не верит в масштабный конфликт на Ближнем Востоке. Во всяком случае, достаточно масштабный для того, чтобы помешать транспортировке нефти.
​
@NewGosplan

Дубай – город для птиц

Никогда мне Дубай не нравился, но вот транзитом иногда заносит.

Место интересно сразу с нескольких точек зрения. Общественных пространств в городе как таковом мало, те что есть, в основном населены разного рода неполноправными жителями – трудовыми мигрантами, их здесь под 90% от всего населения. Это индусы/пакистанцы – строительные рабочие, филиппинцы – прислуга/мелкие клерки, арабы из более бедных стран, например, египтяне – всякие аля прорабы и т.п. Ну и более престижная часть трудовых мигрантов – разношерстные европейцы. На верхушке пирамиды сами эмиратцы. Они, насколько я понимаю, живут в разных gated communities, на виллах, увидеть хозяев жизни можно в основном в шоппинг-моллах. Но социально-экономический аспект заслуживает отдельного разговора, так что об этом как-нибудь потом.

Город приспособлен для жизни так себе. 8 месяцев в году дикая жара. Был в прошлый раз в сентябре, решил искупаться. На улице под 50, дай думаю, освежусь. Но нет, вода оказалась неприятно теплая. Такое со мной уже бывало на противоположном конце Персидского залива – в Иране. Здесь то же самое. В общем, сильно на любителя. Зелени в городе нет, тротуаров для пешеходов нет, без машины делать нечего абсолютно. Метро так себе, не очень удобное (строилось для мигрантов, надо полагать).

Город застроен по прямой линии, хаотично и без какого либо плана. Старые районы типа Дейры заполняются мигрантами почти на 100%. Дубай, в основном индийский город, это надо понимать. Отдельного внимания заслуживаю градостроительные приколы вроде насыпных пальм и прочего. Голландский архитектор Ян Гейл удачно назвал такой тип застройки Bird shit architecture, то есть архитектура птичьего помета. Смысл в том, что богатому заказчику с неограниченным бюджетом продается красивый макет/визуализация небоскреба или какой-то насыпной пальмы или еще чего-то. Главное, чтобы было красиво на макете – как там оно будет выглядеть в реальную величину уже не важно. Как во всей этой прелести людям жить, какая инфраструктура, комфортно ли, весь этот урбанизм – это все неинтересно. Да и денег столько, что построил одну дорогущую игрушку, надоела – заселил индусами, построил новую, и так далее. В общем, архитектура, которая считывается либо с самолета/вертолета либо птицами. Вот последним, наверное, в Дубае действительно есть на что посмотреть (но жарко).

@NewGosplan

Из места, где проблемы от избытка денег, перебрался в место, где проблемы от их недостатка (таких мест на свете, кстати, гораздо больше). В Зимбабве. Тут все прозаичнее.

Например, перебои с электроснабжением. Есть еще старая ГЭС Кабинда на Замбези, но уровень воды в резервуаре снижается. Вроде как последствия увеличения засух из-за изменения климата. Проблема решается, например, постройкой еще одной ГЭС, либо все большим использованием угля, ну либо атомной энергетикой. Но тут главная сложность – отсутствие денег ака недоступность кредита. А без этого какой-либо крупный энергетический проект немыслим. Вот вам и a riddle wrapped in a mystery inside an enigma и как из этой ловушки страны с низким доходом выбраться. А так, конечно, для энергетиков было бы где развернуться. Вопрос в том, кто как по какой схеме с какими гарантиями все это смог бы профинансировать.

Еще местный эколог, с которым случайно познакомился, рассказал, что из-за очень большой популяции слонов естественным путем скопилось много слоновой кости, но продать нельзя. Вот и складируют ее. Почти как замороженные ЗВР.

@NewGosplan

Промпроизводство погружается в рецессию

В свежем обзоре ЦМАКП отмечается спад промпроизводства в октябре к сентябрю. Из отраслевых особенностей:

а) некоторое снижение объёмов нефтедобычи, вслед за сокращением нефтепереработки на фоне введенных экспортных ограничений по нефтепродуктам;
б) резкий рост добычи природного газа, продолжающийся уже второй месяц подряд (+6,9% к предшествующему месяцу в октябре после +5,5% – в сентябре, здесь и далее, если не оговорено особо, приводимые оценки – по тренду, с устранением сезонного фактора); драйвер роста – сжиженный природный газ (за два последних темп прироста составил 28%);
в) внезапное и достаточно резкое снижение производства продуктов питания (-1,2% в октябре после +0,8% в месяц в среднем за третий квартал); судя по всему, это снижение стало следствием наложения нескольких случайно совпавших факторов, так что о переходе отрасли к рецессии говорить не приходится;
г) приостановка восстановительного роста в деревообработке (-1,0% в октябре после +0,5 в месяц в среднем за III квартал); данный сектор по-прежнему является одним из наиболее сильно пострадавших от кризиса – объём производства в октябре ниже среднемесячного уровня 2021 г. на 13%;
д) ослабление роста в производстве металлоизделий (+0,6% в октябре после +3,8% в среднем за III квартал);
е) продолжение активного роста в производстве машин и оборудования (+1,2% в октябре после +1,7% в месяц в III квартале); объем производства в данном секторе превысил среднемесячный уровень 2021 г. уже на 14%;
ж) стагнация производства стройматериалов (текущий выпуск примерно соответствует среднемесячному уровню 2021 г.);
з) очередная «заминка» с восстановлением производства автотранспортных средств (-2,7% в октябре после -2,0% в сентябре, при этом в предшествующие 2 месяца выпуск возрос на 10%; данный сектор по-прежнему остаётся наиболее сильно пострадавшим от кризиса – отставание от уровня 2021 г. составило 31%).

Стройматериалы, металлоизделия, это, возможно, уже эффект ставки. По СПГ, думаю, выход из техобслуживания заводов Ямал СПГ и Сахалин-2. Судя по всему, небольшой спад будет продолжаться в ближайшие месяцы.

@NewGosplan

http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Analitics/PROM/2023/PR-OTR_2023-11.pdf

Нефть валится куда-то в район летних, а может даже и годовых минимумов (пока еще не там, но такими темпами вполне...). Причины перечисляли ранее - проблемы с координацией в ОПЕК+, не сказать чтобы сильный мировой спрос, устойчиво высокая добыча сланцев в США, испарившаяся геополитическая премия.

@NewGosplan