Raiffeisen Bank намерен продать российское подразделение или вывести его из структуры группы, пишет Ъ

Австрийский Raiffeisen Bank International (RBI) будет стремиться к продаже или выделению своего российского подразделения (Райффайзенбанк), сообщил банк.

«Чтобы сохранить лицензию, мы продолжим некоторую банковскую деятельность в РФ. Мы просто не можем немедленно свернуть все операции. Будем стремиться к возможной продаже или выделению российского бизнеса»,— указал генеральный директор RBI Йоханн Штробль (цитата по Reuters).
...
В марте Европейский центробанк потребовал от австрийского Raiffeisen Bank International уйти из России.


Для RBI, полагаю, это будет тяжелое решение, учитывая, что половина (или даже чуть больше) прибыли группы генерировалась в России. Остальной бизнес не такой прибыльный - у группы значительное присутствие в Восточной Европе (в том числе на Балканах), в общем, по границам Австро-Венгерской империи и дальше.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5902473

По итогам вчерашнего опроса по самым перспективным профессиям в США.

Не угадали, хотя были близко. Самая быстрорастущая профессия в США сейчас - медсестра/медбрат. В принципе, ожидаемо, учитывая демографическую ситуацию (ускоряющееся старение населения). Специалистов по сортировке мусора и специалистов по разнообразию и инклюзивности в топ-20 самых быстрорастущих профессий пока нет, но именно что пока, думаю, что будут:) Аналогично с аналитиком ChatGPT:). Такстист - очень востребованная профессия, несмотря на весь хайп с автономным вождением. Инженер ветровых турбин, дата-сайентист, привратник/консьерж/билетер и повар - тоже весьма востребованные профессии, но на них мало кто поставил, а зря))).

Всем спасибо, еще раз убеждаюсь, что читатели нашего канала - очень продвинутые, на мякине их не проведешь))

@NewGosplan

Минутка ESG

Евросоюз согласовывает новые требования к доле ВИЭ в отраслях, пишет Ъ

Власти ЕС пересматривают директиву о возобновляемых источниках энергии — предварительные договоренности между Советом ЕС и Европарламентом достигнуты, они предполагают увеличение доли ВИЭ в общем энергопотреблении и установление новых целей по использованию альтернативной энергетики в транспорте, промышленности и теплоснабжении.

Совет ЕС объявил о достижении предварительных договоренностей с Европарламентом по пересмотру действующей с декабря 2018 года директивы о возобновляемых источниках энергии. Долю ВИЭ в общем энергопотреблении к 2030 году, сейчас утвержденную на уровне в 32%, Евросоюз рассчитывает увеличить до как минимум 42,5% «с дополнительным возможным увеличением на 2,5%». Более амбициозные цели предварительное соглашение устанавливает и для отдельных отраслей: транспорта, промышленности и ЖКХ.

Что тут скажешь... Про абсурдность самой цели говорили много (см., например, тут). Но ок, предположим, что цель не является идеологическим конструктом и достойна реализации (сложно согласиться, но предположим).

Тогда встает вопрос реализуемости. Доля ВИЭ 42,5%. Хм... Тут вот в чем проблема - можно довести долю ВИЭ до 20%. В каких-то мелких странах, типа Дании, с удобной логистикой и интегрированностью сети в региональную европейскую сеть даже и до 50% и более. Но для европейской сети в целом, 25-30% это пороговое значение, за которым дальнейший рост будет крайне проблематичным. Может быть напишу об этом потом подробнее, но что важно - процесс интеграции ВИЭ в сеть не линейный.

Вся система может спокойно интегрировать 20% ВИЭ, при условии, что бэкапом в системе будут 80% традиционной углеводородной, атомной или гидрогенерации. 20-25% - терпимо, но вот дальше идут нелинейные эффекты, когда вся система начинает "сыпаться". Из-за чего? Непредсказуемость ветро- и солнечной генерации - микроблэкауты в системе, фундаментальный проигрыш распределенных и слабо концентрируемых источников энергии по отношению к централизованным и высококонцентрированным источникам. На уровне 20-25% ВИЭ эти проблемы более-менее микшируются надежными источниками (и то не без проблем), а вот если долю превысить... Микроблэкаут в Германии, это вам не блэкаут в Пуэрто-Рико, тут миллисекундное падение напряжения в системе - это многомиллионые убытки оччень серьезных промпредприятий.

Резюмируя: путь от нуля к 20% это одно, а вот от 20% к 42,5% - совсем другое.

@NewGosplan

www.kommersant.ru/doc/5902755

Ключевые страны ОПЕК решили сократить добычу нефти вместе с Россией, пишет Ъ

Саудовская Аравия и другие крупнейшие арабские производители нефти ОАЭ, Ирак и Кувейт неожиданно решили поддержать усилия России и в одностороннем порядке сократить добычу. Речь идет о снижении на 1 млн баррелей в сутки с мая и до конца года, тогда как Россия продлит на тот же срок уже начатое в марте сокращение добычи на 500 тыс. баррелей. Страны ОПЕК+ называют этот шаг превентивной мерой для стабилизации рынка. Аналитики ожидают роста цен на нефть в краткосрочной перспективе, а западные эксперты констатируют сохранение сотрудничества внутри ОПЕК+ и рост давления на западные центробанки из-за возможного повышения инфляции.
...
Вице-премьер РФ Александр Новак связал сокращение с высокой волатильностью и неопределенностью на рынке, вызванной банковским кризисом в США и Европе. В марте цены на нефть Brent упали до $70 за баррель впервые с 2021 года на фоне банкротства нескольких банков в США и проблем одного из крупнейших банков Швейцарии Credit Swiss, однако к началу апреля восстановились почти до $80 за баррель.


Нефтяная дипломатия, об успехах которой мы писали раньше, продолжает действовать. Довольно предсказуемо, учитывая, что США довольно таки сильно испортили отношения с Саудовской Аравией. Ключевым моментом тут, вероятно, был инцидент с убийством осенью 2018-го оппозиционного саудовского журналиста Хашогги, который был колумнистом рупора американской Демпартии Washington Post. С тех пор отношения истеблишмента американской демпартии и де факто главы Саудовской Аравии принца Мохаммеда бен Сальмана (МБС), мягко говоря, не очень хорошие. Визит Байдена в Эр-Рияд летом прошлого года вроде как должен был сгладить острые углы в отношениях, но этого не произошло, по факту визит был провальным (МБС не встретил Байдена в аэропорту, речи Байдена и МБС состояли из взаимных упреков).

А ведь Саудовская Аравия это не просто давний партнер США, это один из столпов системы petrodollar recycling - мир покупает у Саудии (и других стран Персидского залива) нефть, а Саудия перепаковывает их во вложения в американские гособлигации (Treasuries), то есть по сути финансирует внешнеторговый дефицит США.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5912889

Продолжая тему нефтяной дипломатии

По-серьезному, какие-то радикальные трансформации на мировом нефтяном рынке произойдут тогда, когда доллар в расчетах за нефть сменится на другие валюты. Тут разные варианты - юань/рупия в случае использования валют импортеров, либо рубль/саудовский риал в случае использования валют экспортеров. Пока подвижки на данном направлении не очень существенны. Китай запустил биржевую торговлю нефтью за юани еще в 2018-ом на бирже Shanghai International Energy Exchange (INE), но до сих пор контракты в юанях - где-то 5% от общего объема биржевых контрактов - остальные в долларах (см. график). По идее на свои валюты могли бы перейти оманская и дубайские биржевые площадки, но пока они этого не делают. Кроме бирж важны прямые контракты, по ним тоже все не очень ясно - Китай собирался покупать у саудитов нефть за юани, но в итоге пока каких-то формальных соглашений нет.

@NewGosplan

Инфляция в России

Судя по недельным темпам, динамика марта к февралю будет около 0. Далее, в апреле-мае, если не произойдет чего-то экстраординарного, годовая инфляция вполне может оказаться ниже 4% (то есть ниже целевого уровня ЦБ РФ).

На этом фоне, конечно, рост валюты, да еще на фоне роста нефти - a riddle inside of a mystery wrapped up in an enigma. Ну, потоки капитала, они такие...

@NewGosplan

Арест Трампа, это, конечно, знаковое событие. Coastal elites пришли к выводу, что им все можно. Проблема в том, что система, по сути, весь двухсотпятидесятилетний американский проект, была изначально построена на "checks and balances", на Монтескье и Локке.

Сейчас все это летит в корзину подвергается сомнению. На каком основании? На представлении о том, что одна из сторон обладает неоспоримым нравственным преимуществом по отношению к другой. Опасная позиция. A house divided against itself cannot stand. Однако посмотрим - история, увы, видала и не такое.

@NewGosplan

Строительство пока остается одним из секторов роста (график взял у ЦМАКП). В общем, один из столпов, вместе с сельхозкой и ожившим после ковида сектором услуг. Пока, как видим, эффект субсидированной ставки продолжается. Что ж, может оно и неплохо. С одной стороны, льготная ипотека разгоняет цены на первичку, но с другой стороны, формирует предложение в секторе. Возможно, более эффективным было бы субсидирование ставки не для потребителей, а непосредственно для строителей. Это бы, по идее, создавало бы меньшие риски пузыря. Опять с другой стороны, доля ипотеки в ВВП невелика, системных рисков для банков нет.

@NewGosplan

Несмотря на рост цен на энергию, германская экспортная модель пока держится. Экспорт товаров и услуг в феврале - 136,7 млрд евро, новый рекорд. Тут, конечно, надо бы учесть инфляцию и падение евро к доллару, но все же... Впрочем, импорт тоже вырос значительно (тот же газ, нефть). Однако профицит торгового баланса сейчас 16 млрд - примерно как в среднем в месяц в последние лет пять.

@NewGosplan

Валютное ралли

Одна из возможных интерпретаций текущего ралли - желание экономблока ослабить рубль, чтобы увеличить в рублевом выражении валютные доходы экспортеров и закрыть бюджетную "дыру". То есть в этом варианте курс - артефакт сакрализации бюджета.

Если это действительно так, то это, имхо, ошибочная стратегия. Зачем для закрытия бюджетного дефицита ронять собственную валюту, потенциально создавая инфляционное давление через импортный канал? Закрыть дефицит можно выпуском гособлигаций, о чем мы неоднократно писали, ОФЗ-флоатерами. Для этого совершенно не нужно повышать рублевые доходы бюджета, роняя рубль.

@NewGosplan

Силуанов допустил укрепления рубля на фоне удорожания энергоносителей, пишет Ъ

Министр финансов России Антон Силуанов в беседе с политическим обозревателем ВГТРК Павлом Зарубиным допустил, что на фоне подорожания энергоносителей рубль начнет укрепляться. На торгах Мосбиржи 6 апреля курсы доллара и евро достигли значений: 81 руб./$ и 88 руб./€ — впервые с апреля 2022 года.

«Мы сейчас не ставим никаких границ. Центральный банк как регулятор на денежном рынке не ставит каких-то ограничений. Поэтому цены сейчас повысились на наши энергоносители и это сигнал к тому, что будет больше валюты поступать в страну, соответственно, это будет приводить к тому, что курс рубля будет иметь тенденцию к укреплению»,— сказал господин Силуанов.

Сигнал, думаю, правильный - слишком сильное движение за короткий срок. При этом, по большому счету, непонятно на чем. Вообще подобная волатильность на валютном рынке - это не очень хорошо, создает дополнительную неопределенность.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5915476

В ЦБ назвали причину ослабления рубля, пишут "Ведомости"

Текущее падение рубля связано с тем, что экономика проходит нижнюю точку экспортной выручки, которая сформировалась под влиянием декабрьского потолка цен на нефть. Так ослабление нацвалюты объяснил заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин в Госдуме, передает корреспондент «Ведомостей».
...
С точки зрения потоков экспортной выручки сейчас ситуация связана с низкими ценами и объемами нефтегазового сектора, которые были в конце декабря - начале января, объяснил Заботкин. Экспортная выручка следует за объемами и ценой продаж с некоторым лагом, объяснил он процесс: «Мы отгружаем товары сегодня, а экспортная выручка приходит за них через полтора-три месяца». Так, по его словам, устроена технология расчетов.

Импорт при этом устойчиво растет, в том числе по причинам, связанным с необходимостью восстановления производственных цепочек, добавил он. Этот период Заботкин назвал «самой тяжелой ситуацией» с точки зрения эффекта от введения потолка цен на нефть. Сейчас, по его словам, экспортная выручка движется к своей нижней точке. Как только минимум будет пройден, она начнет восстанавливаться, уверен Заботкин, а затем колебания сгладятся. Время, на которое валютная выручка задержится в нижней точке, зампред ЦБ не обозначил.

Что ж, определенная логика в этом есть. Но, учитывая, что валютные торги это не только голый экспорт-импорт, вряд ли такая версия может полностью объяснить столь сильное движение, которое мы наблюдали. Скорее - комплекс факторов, некоторые из которых мы перечислили ранее в опросе. Однако, полагаю, что то, что мы сейчас видим - овершут. В опросе в пятницу наиболее популярным прогнозом (34%) был возврат к 75 к концу месяца. Пожалуй, соглашусь и присоединюсь к этому мнению, думаю, к концу месяца увидим курс в диапазоне 75-80.

@NewGosplan

https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2023/04/10/970218-v-tsb-nazvali-prichinu-oslableniya-rublya

Цена газа в Европе, между тем, опустилась ниже энергетического паритета с нефтью (на пике газового кризиса в августе 2022-го была почти в шесть раз выше паритета). Прошлым летом европейская промышленность переходила (где могла) с дорогого газа на дешевую нефть, а сейчас если тенденция сохранится - появились стимулы переходить обратно с дорогой нефти на дешевый газ))). Это неплохо для газа - по идее должно поддержать цены.

@NewGosplan

Население перешло к продаже валюты, отмечает ЦБ в свежем обзоре рисков финрынков

Физические лица в марте увеличили нетто-покупки валюты на биржевом рынке и через крупнейшие банки – до 121,8 млрд руб. (в феврале – 72,6 млрд руб.). В отличие от предыдущих месяцев граждане значительно нарастили объемы покупок юаней: с 11,6 млрд руб. в феврале до 41,9 млрд руб. в марте. Покупки юаней физическими лицами осуществлялись преимущественно через крупнейшие банки (33,2 млрд руб.), а также на бирже (8,7 млрд руб.). За этот же период граждане приобрели доллары США и евро на общую сумму 79,9 млрд рублей. Часть валюты приобрели физические лица для дальнейшего перевода денежных средств
на иностранные счета. При этом физические лица на валютном рынке придерживаются контрциклического поведения. С ускорением ослабления рубля в начале апреля население пришло к продажам иностранной валюты за рубли.

Переход от прошлогодней паники к сегодняшнему контрциклическому поведению. Представляется рациональным - слишком подешевело - покупай, подорожало - продавай. Далеко не всегда это работает, но при стабильной макрокартине, по идее, должно.

@NewGosplan

https://cbr.ru/Collection/Collection/File/43891/ORFR_2023-03.pdf

Глава ВТБ Андрей Костин написал программную статью в РБК

Процитируем основные моменты. Выделяются приоритеты развития и способы их финансирования:

В моем понимании сегодня у страны их три.

Во-первых, оперативное строительство новых логистических коридоров и транспортной инфраструктуры, прежде всего железнодорожной и портовой, на Восток и Юг. Использование основных западных валют в санкционных целях также диктует необходимость скорейшего создания надежной системы финансовых расчетов и платежей в рубле и «дружественных» валютах, развитие двусторонних и многосторонних цифровых валютных платформ.

Во-вторых, перезапуск целых отраслей промышленности на базе активного внедрения инновационных решений и импортозамещение высоких технологий.

В-третьих, укрепление обороноспособности нашей страны за счет развития сферы ВПК и успешная интеграция новых регионов.

И все это — при безусловном выполнении социальных обязательств.

Где взять деньги? Три ответа на один вопрос: перезапуск приватизации; более смелое использование на цели развития финансовых резервов и государственного долга; перераспределение бюджетных средств в пользу трех вышеперечисленных приоритетов.

Более подробно про госдолг:

Разница между текущим уровнем госдолга (около 17% ВВП) и считающимся «проблемным» порогом (выше 60%) создает огромный запас прочности. Без существенных рисков для финансовой стабильности отечественная экономика может дополнительно получить порядка 70 трлн руб. Такие средства привлечь возможно в том числе за счет более активного участия крупнейших банков в размещении облигаций федерального займа.

И еще:

Мы слишком долго изымали деньги из экономики. Настало время их возвращать.

Предвижу возражения: наращивание денежной массы несет серьезные инфляционные риски. Но текущая ситуация демонстрирует, что активные инвестиции в развитие способствовали снижению инфляционной динамики. Кстати, президент недавно заявил, что инфляция сейчас находится ниже целевого уровня 4%. Думаю, что при таком показателе насыщать экономику деньгами можно и нужно.

Канал @Preemnik уже прокомментировал статью Костина, но, как-то предвзято подошел к вопросу.

Нам статья и изложенная в ней, по сути, программа экономполитики, показалась правильной. По приватизации вопросов нет – верный подход. Про увеличение госдолга – просто бальзам на душу нашего канала. Уже десятки раз писали, что дефицит бюджета и рост госдолга это не что-то ужасное. А инструмент экономической политики, который при правильном использовании дает положительный результат в виде высоких темпов роста экономики и роста реальных доходов населения. Писали, что дефицит бюджета с другой точки зрения - это профицит частного сектора (если исключить импорт). Если цель экономики - рост и развитие, то бюджет должен быть дефицитным, это естественно. Не хотите роста и развития - обложите частный сектор налогами, в итоге он снизит инвестиции, рецессия продолжится/углубится.

Весь мир давно понял, что дефицитное финансирование – это инструмент развития. А бюджетное ужесточение, не улучшает ситуацию, а наоборот, ухудшает ее, что наглядно показал еврокризис 2010-11. И это притом, что у Европы был реальный повод для беспокойства с суперзакредитованными Грецией и Италией. У нас, как правильно отмечает Костин, госдолг крайне низкий (добавим, что нетто-госдолг, учитывая резервы, вообще околонулевой или отрицательный - как считать). В чем проблема иметь дефицитный бюджет и финансировать его за счет выпуска ОФЗ? Ни в чем. Где обоснование всей этой бюджетной жесткости, которую мы видим в последние месяцы? Нет его.Что произойдет, если, скажем, дефицит бюджета будет не 3% ВВП, а, например, 5%? Ничего плохого, только хорошее - будет поддержан спрос в экономике, которая в рецессии.

Про дополнительные 70 трлн – все правильно. Наш канал даже предлагал (понятное дело, очень широкими мазками) варианты подстройки бюджета под увеличение дефицита и госдолга. В общем, поддерживаем.

@NewGosplan

https://www.rbc.ru/opinions/economics/11/04/2023/6434286c9a79475768678434

Набиуллина: инфляция опустилась ниже 4%, решение по ставке примут для ее стабилизации, пишет Ъ

Госпожа Набиуллина обратила внимание, что по результатам марта 2023 года годовая инфляция в России опустилась ниже 4%. По ее словам, скорее всего, в апреле она снизится еще больше. Глава Центробанка отметила, что в настоящее время темпы роста цен в России остаются умеренными, но они все равно выше, чем были летом и осенью прошлого года.

«Сейчас ключевая ставка остается на уровне 7,5%. Мы сохраняем ее на таком уровне уже полгода. Да, показатель годовой инфляции в марте опустился ниже 4% и в апреле, наверное, еще снизится. Но эти низкие годовые значения преимущественно отражают очень низкие месячные темпы роста цен летом и осенью прошлого года»,— сказала она (цитата по ТАСС).

При такой инфляции ставку, конечно, надо снижать. Можно придумать какие-то оправдания, но все они будут не более чем натяжкой.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5927456

МВФ опубликовал очередной макропрогноз по мировой экономике World Economic Outlook (выпускается два раза в год, в октябре и апреле, с апдейтами в июле и январе).

Особых изменений относительно январских ожиданий нет. Прогноз глобального роста чуть ухудшили (на 0,1 п.п.), США чуть улучшили (на 0,2 п.п.), Германии ухудшили (на 0,2 п.п.), Великобритании улучшили (на 0,3 п.п.). Меж тем чуть посерьезнее улучшили прогноз роста ВВП России (на 0,4 п.п. с 0,3 до 0,7%). Впрочем, последнему обстоятельству не приходится особенно уж радоваться, Россия должна бы расти китайскими/индийскими темпами, но увы...

@NewGosplan

Инфляция в марте в России - 3,5% г./г., в США - 5%, в Европе (еврозона) - 6,9%.

При этом ставка ЦБ РФ - 7,5%, ФРС - 4,75-5%, ЕЦБ - 3,5%.

Хм...

@NewGosplan